市场表现 - 港股光通信概念股反弹 长飞光纤光缆涨9.6%至53.75港元 剑桥科技涨5.14%至89.95港元 [1] - 隔夜美股光通信概念股Lumentum大涨超11% Coherent涨超4% [1] 行业趋势与市场规模 - Scale-up互联市场规模已大幅超过Scale-out网络 未来CPO市场规模可能主要由Scale-up应用主导 [1] - 海外算力产业链高景气度依旧 相关公司财报持续体现AI相关需求的高景气 [1] 光纤光缆市场动态 - G.652.D光纤市场平均价连续两个季度上涨 价格回暖态势明显 [1] - 光纤光缆市场具有一定的周期性 2025年上半年中国光缆产量为1.25亿芯公里 同比仍有下降但降幅已较前期收窄 [1] - 普缆散纤价格开始反弹 运营商集采价格有望企稳回升 行业整体景气度有望进入上行通道 [1]

文章核心观点 - 光通信行业呈现积极信号 光通信概念股在A股和港股市场出现显著反弹 同时美股相关概念股亦大幅上涨 行业景气度受到市场关注 [1] - 券商观点认为 算力产业链维持高景气 特别是海外市场AI需求强劲 推动相关公司基本面共振 同时光纤光缆市场价格回暖 行业周期性上行通道有望开启 [1] 市场表现 - 港股光通信概念股大幅上涨 截至发稿 长飞光纤光缆股价上涨9.6% 报53.75港元 剑桥科技股价上涨5.14% 报89.95港元 [1] - 隔夜美股光通信概念股同样表现强势 Lumentum股价大涨超11% Coherent股价涨超4% [1] 行业趋势与券商观点 - 天风证券观点认为 随着Scale-up域规模扩大和互联速率提升 Scale-up互联的市场规模已大幅超过Scale-out网络 未来CPO市场规模可能主要由Scale-up应用主导 [1] - 天风证券指出 海外算力产业链高景气度依旧 相关公司财报持续体现AI相关需求的高景气 产业链基本面共振更强 持续看好海外算力产业链投资机会 [1] - 方正证券引用数据显示 G.652.D光纤市场平均价连续两个季度上涨 价格回暖态势明显 [1] - 方正证券分析指出 光纤光缆市场具有周期性 2025年上半年中国光缆产量为1.25亿芯公里 虽同比仍有下降 但降幅已较前期收窄 [1] - 方正证券认为 普缆散纤价格开始反弹 运营商集采价格有望企稳回升 行业整体景气度有望进入上行通道 [1]

苏州工业园区发展定位与政策导向 - 市委书记强调要深入学习贯彻中央精神，坚持科技创新引领，全面深化改革，扩大国际合作，传承“园区经验”，打造开放创新的世界一流高科技园区 [1] - 园区需因地制宜发展新质生产力，深化开放创新综合试验，扎实推动高质量发展，更好发挥示范引领作用 [5] - 园区需持续开展“三服务”专项行动，做好扩投资、促消费、稳外贸、优环境、保稳定等重点工作，确保“十五五”开好局、起好步 [5] 生物医药产业 - 市委书记调研信达生物制药集团，听取生产运营与研发投入情况，勉励企业深耕技术研发，多出创新成果 [4] - 要求相关部门优化政策举措，以推动生物医药产业再上新台阶 [4] 人工智能产业 - 市委书记在思必驰科技股份有限公司了解人工智能大模型场景研发应用情况 [4] - 指出要紧抓人工智能重大机遇，推动科技创新与产业创新深度融合，构建企业主导、院所高校参与的产学研用协同创新体系 [4] - 强调要在产业浪潮中抢占先机、赢得主动 [4] 半导体与高端制造产业 - 市委书记调研苏州威微电子材料有限公司、苏州旭创科技有限公司，深入展厅与生产车间察看产品研发与制造流程 [4] - 强调要强化企业科技创新主体地位，促进创新要素向企业集聚，以提升企业核心竞争力 [4] 科研机构与源头创新 - 市委书记在中国科学院苏州纳米所、国家第三代半导体技术创新中心（苏州）询问自主创新与成果转化情况 [4] - 希望苏州科研院所积极发挥源头创新作用，瞄准前沿领域加强技术攻关并加快成果转化 [4] 国际合作项目 - 中新生命科学园由苏州工业园区与新加坡企业淡马锡合作共建 [4] - 市委书记了解项目进展，要求做好服务保障以助力项目早日投产达效，擦亮中新合作金字招牌 [4] 政企沟通与产业规划 - 调研期间，市委书记与苏州工业园区部分企业主要负责人座谈交流 [6] - 围绕“十五五”时期产业发展、科技创新、营商环境打造等工作，听取企业意见建议 [6]

公司业务与产品发展 - 光隔离器是公司在光通信领域重点发展的核心产品之一 [2] - 公司正积极投入以扩充光隔离器产能 包括购置设备和增加人员以提升产品交付能力 [2] - 光隔离器的核心原材料法拉第旋转片目前主要依赖外部采购 公司根据生产需要进行采购 [2] 行业需求与市场环境 - 全球AI算力建设带动高速光模块需求旺盛 对上游光学元器件提出了持续要求 [2] 业绩影响因素 - 公司具体业绩受市场需求、供应链、技术迭代等多重因素影响 存在不确定性 [2]

公司产品与技术 - 公司表示光隔离器是光通信系统中的关键无源器件 [2] - 该产品主要应用于防止光信号反向反射干扰 [2] - 该产品对保障高速光模块等设备的稳定运行具有重要作用 [2]

公司上市与市场表现 - 蘅东光于2025年12月31日在北京证券交易所正式挂牌上市[4] - 公司发行价格为每股31.59元，市盈率14.99倍，上市当日开盘价报350元，涨幅高达1008%[2] - 上市当日公司市值超过200亿元，成为北交所市值第三的企业[2] 公司业务与技术实力 - 公司成立于2011年，是一家聚焦光通信领域无源光器件研发、制造与销售的技术驱动型企业[6] - 公司构建了无源光纤布线、无源内连光器件及配套业务三大核心板块，主要产品包括光纤连接器、多光纤并行无源内连光器件等[6] - 公司自主研发“亚微米数字化运动控制技术平台”，实现精密封装精度最高0.5μm，精密加工精度0.15μm，精密测量精度0.1μm[8] - 公司可生产288芯至3456芯超大芯数光纤预端接布线总成，高密度产品布线损耗低于0.1dB，6U配线架可配备864个光纤接口[8] - 在无源内连光器件领域，400G、800G产品已实现大批量出货，1.6T产品已少量出货，CPO系列产品已完成开发[8] - 截至2025年6月30日，公司及子公司拥有国内专利111项（含发明专利17项）、国际发明专利1项[10] 客户与市场地位 - 公司践行“大客户战略”，产品以外销为主，客户遍布美国、欧洲等国家和地区[13][14] - 主要客户包括AFL、Coherent、Jabil、Telamon、青岛海信等国内外知名企业[14] - 产品最终应用于AT&T、Verizon、谷歌、亚马逊、微软、甲骨文、腾讯、英伟达等全球领先科技巨头的核心业务中[14] 财务业绩与增长 - 公司营业收入从2022年的4.75亿元跃升至2024年的13.14亿元，2024年同比增长114.40%[16] - 公司净利润从2022年的0.55亿元增长至2024年的1.48亿元，2024年同比增长127.79%[16] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入10.21亿元，同比增长105.84%，净利润1.43亿元，同比增长170.72%[16] - 境外销售收入持续高速增长，2022年至2024年分别为3.61亿元、4.84亿元、11.52亿元，2025年上半年为9.19亿元[18] - 境内收入稳步攀升，2022年至2024年分别为1.15亿元、1.29亿元、1.63亿元，2025年上半年为1.02亿元[18] 行业背景与区域发展 - 公司业绩增长受益于AI算力爆发带来的无源光器件需求激增[15] - 宝安区在2025年形成“两日双响”的上市盛况，蘅东光与卧安机器人相继上市[22] - 两家企业分别深耕光通信、AI家庭机器人两大新兴赛道，展现了宝安产业布局的多元化与前瞻性[22] - 宝安区构建了“专精特新-新三板-上市企业”梯度培育链条，2025年新增境内外上市公司5家，新增数量位列全市第一[25] - 截至2025年12月31日，宝安区境内外上市公司总数已达84家，47家企业已提交IPO申报材料或完成辅导备案，拥有800余家上市储备企业[25]

市场表现 - 光通信板块在当日市场中出现逆市下跌行情 [1] - 汇聚科技股价下跌5.64%，报15.9港元 [1] - 剑桥科技股价下跌5.56%，报86.65港元 [1] - 长飞光纤光缆股价下跌3.39%，报49.32港元 [1] - 板块下跌的直接诱因是隔夜美股光通信概念股Lumentum股价大跌超过7%，影响了市场情绪 [1] 行业前景与驱动因素 - 国投证券研报指出，2026年光模块市场可能迎来人工智能需求扩容与高端结构放量 [1] - 新一轮人工智能算力建设将驱动高速光模块需求高速增长 [1] - 预计2026年全球云厂商资本开支将延续上行趋势 [1] - 核心驱动力包括人工智能集群扩容、新一代算力平台放量，以及1.6T/CPO等技术的落地 [1] 产业发展路径 - 产业呈现双路径演进 [1] - 路径一为Scale-out，通过叶脊架构横向扩展，使光模块需求以“乘数效应”放大 [1] - 路径二为Scale-up，通过突破铜缆带宽与距离限制，推动高端光模块在GPU机柜互联与内存池化等应用中加速渗透 [1]

市场表现 - 光通信板块逆市下跌，汇聚科技股价下跌5.64%至15.9港元，剑桥科技股价下跌5.56%至86.65港元，长飞光纤光缆股价下跌3.39%至49.32港元 [1] - 隔夜美股光通信概念股Lumentum股价大跌超过7%，拖累了板块的市场情绪 [1] 行业前景与驱动因素 - 国投证券研报指出，2026年光模块市场可能迎来AI需求扩容与高端结构放量 [1] - 新一轮AI算力建设驱动高速光模块需求高速增长 [1] - 预计2026年全球云厂商资本开支将延续上行通道 [1] - AI集群扩容、新一代算力平台放量以及1.6T/CPO等技术落地，共同构成核心驱动力 [1] 产业发展路径 - 产业呈现双路径演进：Scale-out通过叶脊架构横向扩展，使光模块需求以“乘数效应”放大 [1] - Scale-up通过突破铜缆带宽与距离限制，推动高端光模块在GPU机柜互联与内存池化等应用中加速渗透 [1]

公司IPO进展与募资用途 - 公司于2025年10月10日向北交所提交IPO注册，并于同年11月7日状态变更为“注册”，2025年9月25日已成功过会 [2] - 本次IPO募集资金计划用于桂林制造基地扩建（三期）项目、越南生产基地扩建项目、总部光学研发中心建设项目及补充流动资金，其中越南项目为境外建设 [2] 公司业务与产品 - 公司聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售 [2] - 主要业务板块包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务三大板块 [2] - 主要产品包括光纤连接器、光纤柔性线路产品、配线管理产品等光纤布线类产品，以及多光纤并行无源内连光器件、PON光模块无源内连光器件等内连光器件类产品 [2] 2025年财务业绩表现 - 截至2025年9月30日，公司资产总额为158,146.99万元，较2024年末增长14.04% [3] - 2025年1-9月，公司营业收入为162,518.91万元，较上年同期增长91.38% [3] - 2025年1-9月，归属于母公司所有者的净利润为22,407.51万元，较上年同期增长123.75% [3] - 2025年1-9月，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为21,972.39万元，较上年同期增长129.22% [3] - 公司预计2025年全年营业收入为21.1亿元至22亿元，较2024年的13.1亿元增长60.45%至67.30% [3][4] - 公司预计2025年全年净利润为2.7亿元至3亿元，较2024年的1.48亿元增长82.13%至102.36% [3][4] 对赌协议相关风险 - 公司控股股东、实际控制人及部分股东与多家投资机构签订了对赌协议，涉及股权回购义务 [6][7][8] - 相关股权回购义务在公司提交IPO申请文件被受理之日中止或终止执行，但若公司上市申请未获核准、撤回或任何原因导致未完成上市，相关条款将即刻恢复效力 [7][8] - 公司实际控制人陈建伟及控股股东锐发贸易、股东锐创实业存在被投资机构要求履行股权回购对赌义务的风险 [9] 应收账款状况 - 报告期各期末（2022年至2025年上半年），公司应收账款账面价值分别为1.32亿元、1.86亿元、3.85亿元及3.91亿元 [10] - 应收账款账面价值占当期总资产的比例分别为24.72%、27.06%、27.73%及25.32% [10] - 2023年末和2024年末，公司应收账款账面余额较上年分别增加41.24%和107.45% [10] - 2025年6月末，公司应收账款账面余额较上年末增加1.73%，余额增长主要受营业收入规模快速增长及未到客户回款账期影响 [10] 境外业务与汇率风险 - 报告期各期（2022年至2025年上半年），公司主营业务收入中境外收入占比分别为75.90%、79.00%、87.62%及90.00% [11] - 境外销售收入是公司营业收入和利润的主要来源，公司面临较大的境外经营风险 [11] - 美国政府自2018年以来对中国商品加征关税，相关清单涉及光器件产品，对中国光通信行业经营者造成阻碍 [11] - 公司外销产品主要以美元结算，人民币对美元的汇率波动直接影响公司以人民币计价的销售收入及产生汇兑损益 [12] - 报告期内，公司汇兑损益对利润总额的影响分别为729.80万元、567.37万元、706.80万元及-353.62万元，占当期净利润的比重分别为13.19%、8.72%、4.77%及-2.48% [12]

文章核心观点 - 当前市场环境下，指数波动但部分板块存在结构性机会，适合采用中线波段持股策略，在产业确定性趋势中通过交易增厚收益 [1] - 投资组合应兼顾科技成长主线与稳健的红利资产，科技成长聚焦于AI、机器人、半导体等构成产业升级主脉络的领域，而红利ETF作为压舱石提供稳定现金流 [3] - 2026年特别看好四个有明确业绩路径的细分赛道：CPO/1.6T光模块与光芯片、特斯拉引领的人形机器人、AI储能电力设备、以及国产替代的半导体材料与设备 [3] - 当前总体策略建议保持50%-60%的中线底仓，并利用灵活资金在主流板块中根据分时波动进行交易以降低成本，等待市场指数形成有效突破后再增加仓位 [4] 投资策略与仓位管理 - 总体策略为中线波段持股，不追求一夜暴富，而是在产业趋势中跟随波动进行交易以增厚收益 [1] - 投资组合需配置压舱石，长期持有红利ETF基金以分享成熟企业的稳定现金流，特别是在市场波动或价格回调时的低估阶段进行分批布局 [3] - 建议中线底仓保持在50%-60%，以确保始终在场内，同时利用一部分灵活资金在看好板块中根据分时波动进行盘中交易以降低成本 [4] - 当前市场处于关键位置，平均股价面临突破箱体的机会，需耐心等待大多数指数形成有效突破、主升浪格局更清晰时再加仓 [4] 科技成长主线与细分赛道 - 中线看好的核心方向是科技成长，主要涵盖AI设备、光通信、半导体、人形机器人、电力设备、稀土永磁和商业航天等领域 [3] - 2026年重点看好四个细分赛道：CPO及下一代1.6T光模块和光芯片（解决AI算力需求）、特斯拉机器人引领的人形机器人产业化、与AI发展深度绑定的AI储能电力设备、以及国产替代迫在眉睫的半导体材料与设备 [3] - 机器人赛道催化剂密集，包括美国可能发布的行业行动计划、特斯拉擎天柱量产传闻、国内优必选的收购、标准委员会成立、华为巨额增资等事件，策略是持有底仓并利用波动积极加仓交易 [4] - 半导体赛道因百度芯片分拆、壁仞上市大涨（反映国产AI芯片放量前奏）、字节巨资采购华为芯片（给出清晰需求信号）以及假期海外半导体大涨传递情绪而值得关注，产业链上的国产半导体材料与设备机会明确 [4] 其他关注板块 - 处于牛市周期中的有色金属板块值得关注，其中兼具战略属性与新能源需求的稀土板块是中线潜力很大的品种，适合在调整中寻找加仓交易机会 [4]