公司战略调整 - 娃哈哈集团旗下宏胜饮料计划从2026销售年度起启用新品牌"娃小宗"以替代原"娃哈哈"品牌 [2] - 品牌变更主因是现行股权架构下"娃哈哈"商标使用需获得集团全体股东一致同意 任何一方无权单独使用 [2] - 公司正在推进解决创始人离世后的各项历史遗留问题 以维护品牌使用合规性 [2] 渠道管理沟通 - 公司通过杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司向经销商发布关于开展2026销售年度沟通工作的通知 [2] - 公司将征求广大经销商意见 并与相关股东持续就商标使用事宜保持积极沟通 [2] 企业治理状况 - 娃哈哈集团创始人离世后公司面临商标使用权归属问题 需通过股东协商解决 [2] - 集团相关人士对品牌变更事宜表示无回应 显示内部决策尚处于敏感阶段 [2]

（周梦婷 摄影） 本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道 杭州娃哈哈集团有限公司（下称"娃哈哈集团"）掌门人宗馥莉再出招。9月13日，有媒体报道称，娃哈 哈或将使用新品牌"娃小宗"。就此事，《华夏时报》记者询问了娃哈哈集团相关工作人员，但对方 以"无回应"三个字给出了回复。当下，宗馥莉正面临多种压力，一方面与三位同父异母弟妹的遗产纠纷 还没有迎来定论，另一方面与娃哈哈集团员工亦是矛盾重重。在此复杂局面下，如何争取更多主动权， 已成为宗馥莉亟需应对的关键议题。 启用新品牌？ 9月13日，一份"关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知"在网上流出，通知对欲使用新品牌做出 解释表示，自娃哈哈集团创始人（宗庆后）离世后，公司一直努力推进解决各项历史相关遗留问题，为 维护"娃哈哈"品牌使用的合规性，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌"娃小宗"，通知 还称，"因复杂的历史相关问题不能在近期得到有效的解决，导致公司经营始终暴露在相关法律风险之 下，因此，我们不得不做出以上的安排。" 除了欲启用新品牌，宗馥莉还通过将娃哈哈旗下公司变更为"宏盛系"以此加强自身对娃哈哈集团的控 制。天 ...

9月13日，杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司"关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知"的一份内部文件流出，其中提 及，"自娃哈哈集团创始人离世后，公司一直努力推进解决各项历史相关遗留问题。"为维护"娃哈哈"品牌使用的合规性，公司 决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌"娃小宗"。 该文件还提到，在现行股权架构下，"娃哈哈"商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使 用。基于此，公司将征求广大经销商的意见，并持续与相关股东就"娃哈哈"商标使用事宜保持积极沟通。 娃哈哈集团掌门人宗馥莉主导的宏胜饮料，或启用新品牌"娃小宗"。 9月14日上午，21世纪经济报道记者向娃哈哈集团相关人士求证消息，对方表示对此事"无回应"。 尽管娃哈哈方面不予置评，不过，据21世纪经济报道记者另外获得的资料，上述文件并不像是无中生有。该文件落款主体包括 杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司、浙江娃哈哈食品饮料营销有限公司、杭州宏胜营销有限公司、拉萨宏胜营销有限公司、杭 州恒晖信息科技有限公司、杭州迅尔城通商贸有限公司等7家公司，落款时间是9月12日。 根据企业工商信息，杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司由杭州 ...

9月13日，杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司"关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知"的一份内 部文件流出，其中提及，"自娃哈哈集团创始人离世后，公司一直努力推进解决各项历史相关遗留问 题。"为维护"娃哈哈"品牌使用的合规性，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌"娃小 宗"。 （原标题：娃哈哈内部文件流出！宗馥莉或另立门户，启用新品牌"娃小宗"） 娃哈哈集团掌门人宗馥莉主导的宏胜饮料，或启用新品牌"娃小宗"。 该文件还提到，在现行股权架构下，"娃哈哈"商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否 则任何一方均无权使用。基于此，公司将征求广大经销商的意见，并持续与相关股东就"娃哈哈"商标使 用事宜保持积极沟通。9月14日上午，21世纪经济报道记者向娃哈哈集团相关人士求证消息，对方表示 对此事"无回应"。 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 白酒行业基本面逐步筑底 旺季备货与动销环比有望迎来底部改善 板块有望率先实现估值修复 2026年低基数下基本面有望逐步呈现改善趋势 底部中长期配置价值持续凸显[2] - 大众品行业景气赛道龙头持续扩张 重点关注优秀成长个股[1] 白酒行业 - 茅台持续以场景转型推动产品、渠道、终端"三端变革" 同时积极推进年轻化和国际化增量市场[2] - 中秋国庆双节将至 市场终端呈现回暖趋势 8月动销环比6、7月边际改善[2] - 短期边际变化弹性标的包括泸州老窖、港股珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、老白干酒等[1] - 中长期经营质量龙头标的包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等[1] 啤酒饮料行业 - 百威决定扩大在厦门湖里的投资规模 拟将日韩、东南亚等地的业务进行归集 落地百威亚太区域总部项目[3] - 百润股份控股股东向受让方协议转让6300万股无限售流通股 占公司总股本的6.01%[3] - 国旅文化投资集团重组新增包装饮用水业务 重组标的润田实业2023/2024年营收分别11.5/12.6亿元 净利润1.47/1.77亿元[3] - 建议重点关注燕京啤酒、珠江啤酒等大单品高成长贡献α标的[3] 食品行业 - 鸣鸣很忙门店数量突破20000家 量贩零食行业形成"两超多强"竞争格局[4] - 零食有鸣批发超市门店数量突破3000家 零食行业渠道结构已产生深度调整[4] - 全国主产区原奶价格3.03元/kg 同比降幅收窄至3.5% 环比8月提升0.01元/kg[4] - 2025年上半年存栏千头以上的规模化牧场产量占比同比提升2.3个百分点至68.2%[4] 重点推荐标的 - 高景气或高成长逻辑标的：盐津铺子、东鹏饮料、百润股份、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、三只松鼠、有友食品等 港股卫龙美味等[1] - 政策受益或复苏改善标的：青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、百龙创园、安井食品、立高食品、好想你等 港股农夫山泉、华润饮料、H&H国际控股等[1]

娃哈哈集团掌门人宗馥莉主导的宏胜饮料，或启用新品牌"娃小宗"。 9月13日，杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司"关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知"的一份内 部文件流出，其中提及，"自娃哈哈集团创始人离世后，公司一直努力推进解决各项历史相关遗留问 题。"为维护"娃哈哈"品牌使用的合规性，公司决定从2026年新的销售年度起，更换使用新品牌"娃小 宗"。 该文件还提到，在现行股权架构下，"娃哈哈"商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否 则任何一方均无权使用。基于此，公司将征求广大经销商的意见，并持续与相关股东就"娃哈哈"商标使 用事宜保持积极沟通。 记者丨朱艺艺 编辑丨骆一帆 9月14日上午，21世纪经济报道记者向娃哈哈集团相关人士求证消息，对方表示对此事"无回应"。 尽管娃哈哈方面不予置评，不过，据21世纪经济报道记者另外获得的资料，上述文件并不像是无中生 有。该文件落款主体包括杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司、浙江娃哈哈食品饮料营销有限公司、杭州 宏胜营销有限公司、拉萨宏胜营销有限公司、杭州恒晖信息科技有限公司、杭州迅尔城通商贸有限公司 等7家公司，落款时间是9月12日。 根据企业工商信息，杭 ...

品牌战略调整 - 娃哈哈计划从2026销售年度起将主力品牌更换为"娃小宗" [1][2] - 品牌变更核心原因为解决历史遗留问题及维护"娃哈哈"商标使用的合规性 [1][2] - 现行股权结构下使用"娃哈哈"商标需获得集团全体股东一致同意 [2] 经销商管理 - 公司要求各省销售分公司提前开展经销商新年度合作意愿沟通摸排工作 [2] - 要求销售人员耐心倾听经销商反馈并充分尊重其最终决定 [2] - 公司将尽最大努力与经销商共同克服品牌过渡期困难 [2] 法律风险管控 - 复杂历史遗留问题导致公司经营长期暴露于法律风险之下 [2] - 品牌变更为规避法律风险的主动性安排 [2] - 公司将持续与相关股东就商标使用事宜保持积极沟通 [2] 组织执行 - 杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司为品牌调整的具体执行单位 [1][3] - 公司通过正式通知文件（坑宏俐通知[2025]17号）下达品牌调整指令 [2] - 品牌调整决策自创始人离世后持续推进 [1][2]

品牌事件公告 - 香飘飘发布紧急公告宣布"绕地球"话题因突发不明原因暂停 公司已成立专项排查小组紧急处理该异常情况 [1][3][4] - 该话题是品牌与消费者之间的重要情感纽带 代表消费者对产品的认可和品牌记忆 [3][5] - 事件发生时间为2025年9月13日 公司承诺将第一时间通过官方渠道公布排查进展 [4][5] 运营状况说明 - 公司明确表示产品生产 配送及售后服务均保持正常运转 不影响消费者购买行为 [5][6] - 此次事件仅涉及营销话题层面 不涉及实际产品质量和供应链问题 [5][6] 消费者关系管理 - 公司将此次突发状况视为消费者对品牌关注度的体现 强调珍视与消费者之间的信任关系 [5][6] - 公司呼吁消费者保持耐心 承诺将通过后续公告披露更多真相信息 [5][6]

公司发展历程与定位 - 公司从餐饮场景起步 逐渐拓展至全渠道 目前两大单品"望山楂"与"五指毛桃薏米水"销售额比例接近1:1 整体规模尚未超过10亿元[2] - 创业初期市场上几乎没有"气泡果汁"概念 团队因无法找到符合餐饮场景需求的助消化饮料而自主研发出国内较早的气泡果汁产品 采用精酿啤酒工艺打入二氧化碳[2] - 品牌包装设计融入传统文化元素源于创始人西安成长背景 产品配方坚持使用陈皮/甘草/洛神花等传统草本原料熬制而非标准化工业原料[3] 渠道策略与竞争格局 - 当前渠道结构为线上/线下现代渠道和餐饮各占30% 早期从餐饮渠道切入建立"解辣解腻"消费场景 不盲目追求渠道扩张[3] - 面对农夫山泉等大品牌进入气泡饮料赛道 公司采取学习跟随策略 在经销商层面主动对接农夫山泉的标杆经销商资源[3] - 公司定位为产品型和品牌价值感基因 将销售终端交给专业经销商 不采用砸渠道模式[4] 市场布局与产品战略 - 产品在一线城市市占率达5% 下沉市场仅0.5% 因10元定价主要面向节日场景的小众人群 虽具备下沉能力但市占率较低[4] - 长期目标为50-100亿规模的全球化公司 计划在达到30亿规模时启动全渠道全品类下沉 通过增加SKU数量提升终端冰箱占有率[4] - 正研发针对运动场景的中式健康饮料 结合中医"补精气津液"理念与现代电解质技术 认为运动健康是巨大未开发市场[5] 财务数据与盈利模式 - 公司毛利率保持在40%多 净利润率约5-10% 处于行业中游水平[5] - 不认可行业30%高净利润率模式 追求10-15%的可持续合理利润水平[5] - 上游采购规模不足一亿 但已带动山东山楂/贵州薏米等原料产地种植扩张和农户增收 不过度压榨上游供应链[5] 核心竞争力构建 - 通过原材料把控/工艺复杂度和持续品牌建设构建壁垒 如五指毛桃薏米水因不添加添加剂而难以被模仿风味稳定性[4] - 坚持"合理价格提供有价值产品"理念 在产品创新/品牌建设和渠道合作中寻找平衡[5]

消费板块投资观点 - 消费板块分为传统消费和新消费 传统消费包括贵州茅台、海天味业、伊利股份等日常开销企业 新消费包括泡泡玛特、老铺黄金、卫龙美味等个性化消费企业 [4] - 更偏向传统消费 因传统消费企业具有护城河、资产负债表干净且处于无人问津状态 [4] - 新消费难以把握 如泡泡玛特在股价创新高后仍上涨30%-40% [4] 食品饮料细分赛道半年报业绩 - 白酒营收增速-0.4% 净利润增速-0.9% 二季度受政策影响需求变弱 茅台最稳健 [7] - 啤酒营收增速+2.8% 净利润增速+11.8% 龙头企业发力非即饮渠道和高端产品 [7] - 饮料营收增速+7.2% 净利润增速+3.2% 受新产品驱动 [7] - 调味品营收增速+10.6% 净利润增速+10.6% 酱油和醋恢复 复合调味品增长明显 [7] - 乳制品营收增速+1.9% 净利润增速-1.3% 二季度净利润增速44.2% [7] - 速冻营收增速+0.2% 净利润增速-11.5% 受餐饮需求下降影响 [7] - 零食营收增速-4.2% 净利润增速-42.9% 量贩式零食表现尚可 [7] - 整体食品饮料半年报表现一般 因经济环境恢复中 居民外出就餐和改善伙食频率降低 [8] 行业前景与拐点判断 - 白酒行业不会是V型走势 大概率是底部弧度较大的U型走势 业绩恢复增长快则两三年（从2023年四季度算起） 慢则三五年 [10] - 大众消费品业绩底部可见 拐点出现时间不确定 但股价表现会提前反应 [11] - 大方向看经济复苏 细分领域看景气度 [11] 投资方向与估值分析 - 贵州茅台是A股的机会成本 投资任何公司需考虑基本面是否超过茅台 [12] - 散户更适合食品ETF 前十大持仓为6家白酒+4家大众消费 实现传统消费分散投资且均为绝对龙头 [12] - 食品ETF跟踪中证细分食品饮料产业指数 最新PE估值21.3倍 处于10%分位点 比过去10年绝大部分时候便宜 [12][13] - 仅去年"924"附近为极致低点 其他时候估值均高于当前水平 [14] - 消费龙头是好公司 当前处于估值底部区间 值得关注 [15] 投资策略建议 - 低估值赛道可能继续盘整 需抵御其他板块上涨的诱惑 [16] - 建议分散投资 均衡配置高景气度与无人问津板块、新科技与传统消费、宽基指数与行业ETF 以保持良好的心态 [16]