中国银河近日发布有色金属行业周报：本周工信部、国家发展改革委、自然资源部联合 公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。管理办法将此前市场最为关注的 进口矿纳入指标管理予以落地，使得行业集中度再提升，国家对稀土供给和价格控制力进一 步增强，我国稀土行业呈现出更为明确的全球垄断格局。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有 色金属价格大幅下跌的风险；4）中美关税贸易对抗超预期的风险。（中国银河 华立,孙雪 琪） 【责任编辑：杨梓安 】 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于78,690元/吨、20,630 元/吨、22,275元/吨、16,780元/吨、119,610元/吨、265,930元/吨，较上周变动幅度分别 为-0.34%、-0.51%、-1.18%、-0.27%、-1.00%、-0.24%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、 镍、锡分别收于9,797美元/吨、2,622美元/吨、2,806美元/吨、1,995美元/吨、15,100美元/ 吨、33,845美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.24%、+0.58%、+0.38%、+0.68% ...

核心观点 - 联储证券给予赤峰黄金增持评级 公司上半年受益于金价上涨实现营收和净利润高增长 但矿产金产量不及预期且成本上升 同时探矿增储成效显著且重点工程稳步推进 美联储降息预期为金价提供上行支撑但年内突破前高难度较大 [1][2][3][4][5][6][7] 财务业绩 - 2025年H1营业收入52.72亿元 同比增长25.64% [1] - 归属于上市公司股东的净利润11.07亿元 同比增长55.79% [1] - 经营活动产生的现金流量净额16.13亿元 同比增长12.39% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为28.14亿元、36.26亿元、41.28亿元 [7] 黄金产销表现 - 上半年矿产金产量6.75吨 同比下滑10.56% [2] - 矿产金销量6.76吨 同比下滑10.91% [2] - Q2矿产金产量3.42吨 环比增长2.28% [2] - 下调全年黄金产销目标至16吨 [2] 成本结构 - 矿产金销售成本319.06元/克 同比上涨11.78% [3] - 全维持成本355.41元/克 同比上涨34.28% [3] - 国内矿山销售成本179.92元/克 同比上升6.49% [3] - 万象矿业销售成本1432.58美元/盎司 同比下降3.84% [3] - 金星瓦萨销售成本1702.61美元/盎司 同比上行31.9% [3] 探矿增储进展 - 万象矿业SND项目探明资源量1.315亿吨 金当量品位0.81克/吨 含金当量金属量106.9吨 [4] - 吉隆矿业完成采矿权深部扩界 [4] - 五龙矿业新证勘查面积1.0705平方公里 [4] 重点工程项目 - 吉隆矿业27号箕斗井提升改造已完成 [5] - 五龙矿业选厂处理能力提升至3000吨/天 [5] - 万象矿业卡农铜矿露天采矿项目开工 新提金工艺获发明专利授权 [5] - 金星矿业Benso区新增4个露天采坑 充填系统预计三季度满负荷运行 [5] 行业环境与金价展望 - 7月美国非农就业人数新增7.3万 远低于预期值11万 [6] - 美联储9月可能再次降息 年内或兑现2-3次降息 [6] - 预防式降息周期中金价涨幅通常有限 年内难突破前期高点 [7] 机构评级与估值 - 90天内14家机构给出评级 其中12家买入、2家增持 [10] - 机构目标均价34.06元 [10] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为17.04倍、13.23倍、11.62倍 [7]

特朗普政府政策动向 - 特朗普政府正权衡影响地方联储的方案并加强对地方联储主席选拔方式的审查[10] - 特朗普承诺将很快对家具征收"非常高"的关税[3][10] - 特朗普警告对俄打"经济战"同时指责乌克兰并非无辜[3][12] - 特朗普称年内或尽快访问中国 外交部回应元首外交发挥战略引领作用[12] 美联储相关动态 - 美联储库克的律师就特朗普解雇一事寻求司法裁决 特朗普称将遵循法院裁决[10] - 前白宫经济委员会主任布雷纳德称特朗普罢免美联储理事是对美联储前所未有的攻击[10] - 巴尔金预测利率将温和调整[10] 国际贸易与关税 - 美国原则上同意对印尼棕榈油、可可和橡胶豁免19%关税[10] - 特朗普就稀土磁铁供应威胁对华征收约200%关税[11] - 印尼获得美国关税豁免涉及棕榈油、可可和橡胶三大商品[10] 宏观经济数据 - 美元指数收跌0.21%报98.19点[3][7] - 美国10年期国债收益率收报4.268% 2年期收报3.269%[3] - 美国至8月22日当周EIA原油库存数据将于22:30公布[13][16] 大宗商品市场 - 现货黄金收涨0.83%至3393.7美元/盎司 创逾两周新高[3][7] - WTI原油收跌2.27%至63.15美元/桶 布伦特原油收跌2.13%至66.75美元/桶[3][7] - 国内油价年内第七降 加满一箱油少花7元[3][15] 股票市场表现 - 美股三大指数小幅收涨 道指涨0.3% 标普500涨0.4% 纳指涨0.44%[4][7] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.72% 蔚来汽车涨10% 小鹏汽车涨超5%[4] - 欧洲主要股指集体收跌 德国DAX30跌0.5% 英国富时100跌0.6%[4][7] 港股市场 - 恒生指数收跌1.18%至25524.92点 大市成交额3178.7亿元[5][7] - 新股双登股份涨31% 康师傅控股涨近3.5% 小鹏汽车涨近3%[5] - 东方甄选跌近11.5% 蔚来汽车跌6% 哔哩哔哩跌3.5%[5] A股市场 - 上证综指跌0.39%至3868.38点 深证成指涨0.26%至12473.17点[6][7] - 沪深两市成交额2.68万亿元 较上个交易日缩量4621亿元[6] - 消费电子板块午后走高 歌尔股份、奋达科技、胜利精密等涨停[6] 数字货币市场 - 比特币报111417美元涨1.16% 以太坊报4600.7美元涨5.43%[8] - 莱特币报113.27美元涨5.42%[8] 产业政策与公司动态 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》要求加快6大重点行动[11] - 住建部称1-7月全国新开工改造城镇老旧小区1.98万个[15] - 寒武纪上半年营收同比增长43倍 净利润同比扭亏为盈[15] - 苹果秋季发布会定档北京时间9月10日凌晨[12]

财务表现 - 公司收入达到人民币2.36亿元，同比增长140% [1] - 公司拥有人应占利润为7525.4万元，去年同期亏损1098.6万元 [1] - 持续及终止经营业务每股基本盈利0.061元 [1] 业务运营 - 黄金产品销售额较2024年上半年大幅增加约1058.7% [1] - 2025年上半年销售的黄金产品大部分为低成本库存产品 [1] - 珠宝新零售业务整体毛利较2024年上半年大幅上升约276.1% [1] 资产处置 - 公司于2025年1月13日完成生鲜食品零售业务出售 [1] - 出售事项为公司取得约4120万元的收益 [1]

财务业绩表现 - 公司截至2025年6月30日止6个月取得收入人民币2.36亿元，同比大幅增加140% [1] - 公司拥有人应占利润为7525.4万元，较去年同期亏损1098.6万元实现扭亏为盈 [1] - 持续及终止经营业务每股基本盈利达到0.061元 [1] 业务运营分析 - 2025年上半年黄金产品销售额较2024年同期大幅增加约1058.7% [1] - 黄金价格显著上升，且销售产品主要为低成本库存，推动毛利率大幅增长 [1] - 珠宝新零售业务整体毛利较2024年上半年大幅上升约276.1% [1] 资产处置收益 - 公司于2025年1月13日完成生鲜食品零售业务出售，取得约4120万元的处置收益 [1]

并购重组 - 中汽股份拟以现金1.11亿元收购中汽研汽车检验中心（呼伦贝尔）有限公司100%股权 [1] - 必易微拟以自有或自筹资金2.95亿元收购上海兴感半导体有限公司100%股权 [2] - 新天绿能全资子公司拟通过公开竞价方式收购崇礼风能公司49%股权（挂牌底价6765.05万元）及张北风能公司49%股权（挂牌底价5658.77万元） [3] 业绩披露 - 中国黄金2025年上半年营业收入310.98亿元（同比下降11.54%），净利润3.19亿元（同比下降46.35%） [4] - 北方稀土2025年上半年营业收入188.66亿元（同比增长45.24%），净利润9.31亿元（同比增长1951.52%） [5] - 用友网络2025年上半年营业收入35.81亿元（同比下降5.9%），净利润亏损9.45亿元（上年同期亏损7.94亿元） [6] 增减持 - 神马电力股东陈小琴拟减持不超过1295.05万股（占总股本3%） [7] - 伟明环保大股东及一致行动人拟合计减持不超过1.55%股份 [8] - 联德股份控股股东一致行动人拟合计减持不超过568.8万股（占总股本2.37%） [9] 风险事项 - 浙文影业独立董事刘静被监察机关留置 所涉事项与公司无关 [10]

黄金市场 - 美联储主席鲍威尔发表鸽派讲话 未来降息概率上升至90%以上 支撑黄金走强[2] - 纽约联储主席威廉姆斯认为美国中性利率持续处于低位 低利率将在某个时候回归[2] - 技术面显示黄金自3320美元快速上涨 多头走势未改 下方支撑3363美元 上方目标3392美元[2] 原油市场 - 沙特第三季度原油出口同比下降15.8% 出口总额从74.7%降至67.9%[3] - 乌克兰袭击俄罗斯能源设施导致炼油厂中止 原油出口受阻 短期支撑油价[3] - 技术面显示油价最高触及65美元后回落 若不能收回64.50美元则反弹可能结束[3] 美元指数 - 特朗普解除美联储理事库克职务 引发对美联储独立性的担忧[4] - 芝加哥联储主席古尔斯比表示9月可能采取行动 波士顿联储主席对降息持开放态度[4] - 技术面显示美元重回下跌起点 预计在97.50-99区间震荡[4] 日经225指数 - 从上周开始持续回落 调整走势未结束 42500支撑已跌破[6] - 短线下跌走势还将延续 上方阻力42650 下方支撑42000[6] 铜市场 - 铜价7月底大幅暴跌 本月维持底部震荡 反弹力度较弱[7] - 技术面显示铜价在4.48美元遇阻回落 下方支撑4.42美元 若跌破可能下探4.37美元[7] 市场动态 - 特朗普宣布将美国药品价格下调1400%至1500%[8] - 美联储洛根表示银行系统储备有下调空间 常设回购工具或在9月启用[8] - 白宫经济委员会主任哈塞特称美联储考虑降息合适 还需数月决定主席接替人选[9] - 欧洲央行行长拉加德表示关税对欧洲GDP影响不大 欧洲经济具有韧性[10] 重要数据预告 - 20:30公布美国7月耐用品订单月率[11] - 21:00公布美国6月FHFA房价指数月率和S&P/CS20座大城市房价指数年率[11] - 22:00公布美国8月谘商会消费者信心指数和里奇蒙德联储制造业指数[11]

全球市场与政策动态 - 隔夜美股三大指数调整 法国CAC 40指数下跌超2% 港股收盘跌1.18% [1] - 特朗普威胁罢免美联储理事Lisa Cook 其任期原定2038年结束 若罢免成功将获得美联储七人理事会中四席多数席位 [1] - 特朗普威胁对华征收约200%稀土磁铁关税 并针对征收数字税国家加征后续额外关税 受影响科技巨头包括Alphabet、Meta、苹果和亚马逊 [2] - 美国政府提议将铜、硅、银列入2025年关键矿物清单 拟分析铀和冶金煤的纳入可能性 [2] 避险资产与资源板块 - 黄金股走强 中国黄金国际中报扭亏 大涨超10% 灵宝黄金涨超9% 招金矿业和山东黄金涨超4% [1] - 江西铜业和中国有色矿业再度涨超2% [2] 博彩行业表现 - 金界控股上半年博彩总收入3.32亿美元同比增长17.2% 净利润1.49亿美元同比增长68.8% 股价大涨近18% [2] - 新濠国际发展涨超9% 永利澳门涨超5% [2] 汽车行业竞争格局 - 电动车研发周期从传统4-5年压缩至2年 小鹏汽车和长城汽车获市场认可 [3] - 彪马探索出售选项 皮诺家族与安踏、李宁及中东主权财富基金接洽 安踏和李宁均未对传闻置评 [3] 中国企业海外扩张 - 时代天使中期收入1.614亿美元同比增长33.1% 经调整净利润1950万美元同比增长84.8% 全球隐形正畸市占率4% 较隐适美64%存在较大发展空间 股价大涨超10% [4] - 美图公司获纳入MSCI中国指数 股价涨近8% [5] 人工智能政策与产业 - 国务院提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合 智能终端应用普及率超70% 加强AI与生物制造、量子科技、6G等技术协同创新 [6] - 加大AI领域金融和财政支持力度 发展智能网联汽车、AI手机、智能机器人等终端 利好中芯国际、商汤、微盟集团、第四范式、金蝶国际和明源云 [6] 商汤科技财务与技术进展 - 预计2025年全年营收48.72亿元 中报营收预计19.5亿-22.0亿元同比增长25%-30% 上半年亏损缩窄至18亿-20亿元同比减少10%-20% 8月28日披露中报 [7] - 技术栈创新指数全球第二国内第一 资源利用率优化和模型压缩领先阿里云和百度智能云 日日新大模型多模态能力与GPT-4相当 Q2模型调用量同比增长300% [8] - 智能座舱视觉AI软件市占率连续5年全球第一 2025年Q1达38% 绝影智驾城市NOA市场份额7.2% 端到端方案UniAD量产交付超260万辆 [8] - 自研AI芯片元脑能效比达国际主流水平 固态电池能量密度350Wh/kg进入中试 计划2027年量产 海外收入占比从2023年18%提升至2024年27% [8] - 参股新源动力 参与设立100亿元上海人工智能生态基金 重点布局大模型产业链 [8]

财务表现 - 营业收入310.98亿元 同比下降11.54% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.19亿元 同比下降46.35% [1] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润3.11亿元 同比下降46.44% [1] - 基本每股收益0.19元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1677.11亿元 同比增长11.50% [1] - 归属于上市公司股东的净利润232.92亿元 同比增长54.41% [1] 股东回报 - 公司拟每10股派发现金红利2.2元（含税） [1]