合资公司蚂蚁链信成立背景 - 2025年9月蚂蚁集团研究院发布《真实世界通证经济》报告 提出真实世界通证经济生态发展的三大支柱 [1] - 9月10日朗新科技与蚂蚁数科合资成立蚂蚁链信 构建全链条服务平台 为能源资产运营提供自动化 智能化及低成本评级定价服务 [1] - 通证化可助力实体产业融资 蚂蚁链信致力于成为绿色资产通证化核心环节 发展需安全合规环境 [1] 蚂蚁数科选择朗新的合作基础 - 朗新集团与蚂蚁集团拥有超过十年平台业务合作历史 首个合资公司邦道科技已成为国内最大公共事业缴费平台并拓展新业务 [1] - 朗新能源互联网平台链接超200万充电桩 服务超5000家充电运营商 运营近50GW分布式光伏装机 覆盖数千亿能源与绿色资产 [1] - 公司在AIoT等技术领域有深厚积累 能为实体资产通证化提供有效支持 [1] 蚂蚁链信市场机遇与定位 - 服务对象包括资产方及Web2和Web3投资方 AIoT技术可解决通证化中链下资产真实性和状态验证难题 [1] - 我国双碳目标推动绿色金融发展 绿色资产规模未来达数十万亿 融资需求旺盛 [1] - 蚂蚁链信聚焦绿色资产服务 涵盖发电端与负荷端资产 有望成为能源与绿色资产领域核心基础设施 [1]

AI战略布局 - 公司积极推动AI战略 加大AI模型层和基建层建设力度 [2] - 旗下自研VRACE AI平台由敦煌AI 八音AI 星云AI三大核心集群组成 [2] - 平台分别聚焦美术 语音与文本生成领域 已实现多模态数据处理功能 [2] 数据采集布局 - 目前在数据采集领域暂未有直接布局 [2] - 未来将结合自身业务基础持续关注相关领域最新动态 [2]

火狐浏览器国内版停服事件 - 火狐浏览器国内版将于2025年9月29日终止运营 所有账号数据将在同日彻底删除[4] - 国内版停服后用户需自行迁移收藏夹、插件及密码数据至国际版服务器[5] 市场份额表现 - 2025年6月火狐浏览器全球市场份额仅2.5% 中国内地市场份额仅0.88%[8] - 历史峰值期（2009年）全球市场份额突破30% 曾24小时创下800万下载量吉尼斯纪录[11][14] 产品发展历程 - 2007年推出中国特供版 采用独立数据存储架构与国际版账户不互通[7] - 前身为网景浏览器开源项目 以"把互联网还给用户"为核心理念[17] - 首创标签页、下载管理器、广告拦截等现代浏览器标准功能[10] 竞争环境分析 - 谷歌Chrome浏览器形成绝对垄断 移动互联网加速火狐市场份额流失[6][21] - 自研Firefox OS手机系统失败 导致大量用户迁移至Android+Chrome生态[23] 用户反馈差异 - 国内版遭用户诟病 存在网页兼容性问题及广告推送过度[24][26] - 国际版被老用户评价为"体验干净清爽" 但面临主流网站兼容性挑战[5] 商业模式困境 - Mozilla基金会2023年总收入6.53亿美元 其中4.95亿美元来自搜索引擎版税收入[28][29] - 订阅与广告收入6477.5万美元 较2022年7571.6万美元下降14.4%[29] 行业趋势演变 - AI普及改变信息获取方式 传统关键词搜索模式面临挑战[30] - 移动端互联网普及率达97.3% 超90%未成年人通过手机接入互联网[32] - 独立App生态崛起 导致浏览器作为互联网入口的重要性显著降低[34][36] 技术遗产影响 - 火狐浏览器曾定义现代网页浏览习惯 其开源模式推动行业技术交流[18][20] - 早期极客社区形成技术信仰 被视为"数字信仰"象征[20]

核心观点 - 三六零在2024年确立“AI+安全”双主线战略 持续推进AI原生产品研发与提升既有产品的AI含量 但公司面临传统PC端流量入口商业瓶颈 营收持续下滑且深陷亏损 累计研发投入超200亿元 纳米AI搜索月活数量出现腰斩[1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入38.27亿元 同比增长3.67% 归母净利润-2.82亿元 同比增长17.43% 扣非归母净利润-2.97亿元 同比增长42.40%[2] - 销售费用增长率显著高于营收 上半年销售费用增速近35% 而营收增速不足4%[3] - 2020年至2024年营业收入持续下滑 从116.15亿元降至79.48亿元 2024年同比下滑12.23%[4] - 互联网广告及服务业务2024年营收负增长 毛利率67.48% 营业收入同比下降7.85%[9] 业务模式与挑战 - 互联网广告及服务业务主要依托PC端及移动端产品作为流量入口 包括纳米AI搜索、360搜索、360浏览器、360安全卫士和360软件管家[5] - PC安全产品用户规模持续领先 安全卫士平均月活跃用户数4.3亿 市场占有率约95% 安全浏览器平均月活跃用户数近4亿 市场占有率约80%[6] - 移动端承接近89%的互联网广告费用 PC端广告市场受到冲击[6] - 公司面临营收规模减少风险 市场竞争激烈 业务拓展成本增加[9] AI战略与产品表现 - 公司自研产品体系涵盖通用大模型、AI应用、AI安全产品和各类智能体 包括360智脑大模型、360安全大模型、纳米AI搜索、纳米AI超级搜索智能体等[1] - 纳米AI超级搜索在2025年6月位居“AI产品榜-智能体榜（网站榜）”榜首 月访问量超过1.5亿次 纳米AI搜索在“AI产品榜-国内总榜（网站榜）”排名第二[10] - 纳米AI搜索APP月活跃用户从2025年2月的2400万下滑至8月的1200万 整体呈现下滑趋势[11] - 2021年至2024年研发投入分别为31.29亿元、33.14亿元、31.04亿元、32.02亿元 2025年上半年为15.65亿元 累计研发投入超200亿元[12] 行业竞争 - 在AI应用榜中 纳米AI搜索2025年2月排名第四 MAU为2406万 同比增长484.67% 但8月排名降至第九 MAU为1224万 同比下降2.94%[11] - 竞争对手如豆包、DeepSeek、Kimi智能助手等保持较高月活 豆包8月MAU达1.4093亿 腾讯元宝MAU5651万 同比增长26.33%[11]

公司业务发展 - 智能客服功能正处于持续探索、测试与优化的过程中[1] - 核心定位是服务于公司自身业务场景下的用户[1] - 后续将通过应用内客服窗口、官方网站客服入口等线上渠道为用户提供服务[1] 产品规划 - 暂无推出实体客服机器人的计划[1]

**美图公司电话会议纪要关键要点总结** **一 公司财务表现与业务结构** * 公司2024年营收33亿元 2025年上半年营收18亿元 分别同比增长29%和6%[2] * 核心业务影像与设计产品占比显著提升 2025年上半年达74% 该业务同比增长44%[2][6] * 毛利率持续提升 2024年为69% 2025年上半年达74% 预计未来将稳步提升至80%左右[2][7] * 盈利能力显著增强 2024年经调整归母净利润5.9亿元 同比增长59% 2025年上半年达4.7亿元 同比增长71%[2][8] * 净利率从2024年的18%提高到2025年上半年的26%[2][8] * 收缩非核心美业业务导致其收入同比下降近90%[6] **二 用户运营与市场地位** * 月活跃用户数 MAU 持续增长 从2024年底的2.7亿增至2025年上半年的2.8亿[2][6] * 付费用户数显著提升 从2024年的1261万增至2025年上半年的1540万[6] * 付费率持续提升 从2024年的4.7%增至2025年上半年的5.5%[2][6] * 在图像编辑赛道 美图秀秀以56%的市占率稳居第一[4] * 在视频剪辑赛道 市占率仅次于剪映且持续上升[4] **三 未来发展战略与重点** * 未来发展聚焦三大方向 提升国内付费率 拓展海外MAU 通过AI技术拓展B端市场[2][9] * 国内MAU约1.8亿 付费率约5% 目标是将付费率提升至10%-15%[3][12] * 海外市场是发展重点 当前出海产品MAU为9800万 整体付费率在4%到5%之间[13] * 部分海外产品付费率已达15% 美国地区甚至达到50%[12] * 海外互联网潜在照片美化工具用户超过12亿 公司目标市占率为10%到20%[14] * 海外产品定价高于国内 如Beauty Plus和Airbrush月会员费约为7美元 国内仅为15元人民币[14] **四 AI技术应用与竞争优势** * AI技术通过增值功能 如AI去双下巴 AI绘画 AI移除 AI智能睁眼 AI捏捏等 促进用户付费转化并降低操作门槛[3][10] * AI赋能B端市场 主推产品包括聚焦电商场景的AI模特 AI商品图生成工具"开拍"和口播软件"Vmake"[15] * B端产品定价是美图秀秀的两倍 订阅付费率达8%[15] * AI商品图生成成本仅几毛钱至几块钱 相比传统商拍节约成本超过90%[16] * 公司优势在于拥有大量用户数据积累 能精准把握需求并快速开发爆款功能 具备强大的工程化与高频更新能力[11] * 在AI商品图生成方面 产品力优于竞争对手 能更好地突出产品主体[18][19] * B端产品"美图设计师"营收规模已突破两亿元 总体MAU达到2000多万[4][20] **五 盈利预测与估值** * 预计公司2025年经调整归母净利润为10亿出头 2026年约为14亿元[22] * 2024至2026年的业绩复合增速预计超过50%[22] * 对应2026年的PE估值约为30倍[22]

股价表现与公司概况 - 9月2日股价下跌5.01%至13.83元/股 成交额4.09亿元 换手率7.26% 总市值67.84亿元 [1] - 公司主营业务为互联网娱乐平台设计开发及网络广告推广 游戏联合运营 广告与增值业务占比78.71% 游戏运营占比14.49% IP运营占比6.33% [1] 基金持仓情况 - 同泰慧利混合A(008180)二季度持有31.05万股 占基金净值5.54% 为第四大重仓股 [2] - 当日基金浮亏约22.67万元 该基金规模2983.97万元 今年以来收益14.57% 近一年收益35.73% 成立以来收益44.52% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈宗超任职4年39天 管理规模3.15亿元 最佳回报15.4% 最差回报-21.4% [3] - 基金经理麦健沛任职114天 管理规模1.61亿元 最佳回报40.5% 最差回报8.55% [3]

核心观点 - 8月份国内65%钨精矿价格涨幅达32.3%至26.25万元/吨 APT、碳化钨、钨粉涨幅分别为31.6%、35.7%和36% 二季度钨精矿累计涨幅超80% 中国对钨金属的管控政策预计对钨价产生长期正向刺激 [3] - 在美联储降息预期背景下 供给受严格管控的有色金属将长期维持良好价格趋势 产业链景气度改善趋势明确 [3] 先进制造组 - 比亚迪半年报显示营收3713亿元同比增长23% 归母净利润155亿元同比增长14% 增长主要源于新能源汽车业务收入同比增长32.49% 境外收入增长50.49% 研发费用同比增长53.05% [6] - 比亚迪存在1918亿元应付账款与应收账款缺口 库存达1455亿元处于历史高位 Q2净利润64亿元环比下降31%同比下滑30% [6] - 宁德时代巧克力换电业务8月实现单月新增落站105座与上线103座 截至8月末在全国34座城市累计建成512座换电站 标志换电产业链进入资金、产能与协同效率加速期 [7] 消费组 - 美图公司上半年经调整净利润4.67亿元同比增长71.3% 经调整净利率25.7%同比提升8.8个百分点 影像与设计业务收入13.5亿元同比增长45.2% 占总收入比重74.2% 付费用户数1540万同比增长42.5% [9] - 公司主动收缩非核心业务 美业解决方案收入3010万元同比下降88.9% toB产品Web端流量整体增长 出海产品Vmake、X-Design快速成长 [9]

业务关停安排 - 91助手将于2025年9月27日23:59全面停止所有服务 包括手机连接管理 文件传输 应用安装卸载 系统清理等功能[1] - 用户数据需在服务终止前备份 逾期将永久丢失 会员需主动申请退款 退款金额按"会员实际支付金额÷会员总有效期（天）×未使用有效期（天）"计算 申请截止时间为2025年9月15日24:00[1] - VIP会员服务截止日期晚于或等于8月31日的用户 可申请从9月1日起的未使用期限费用退款[1] 发展历程与市场地位 - 91助手于2007年由网龙公司开发 曾作为国内最大iOS"越狱"平台 通过提供越狱 应用安装和文件管理服务聚集大量用户[6] - 2009年拓展至安卓平台后市场份额达90% 2012年用户量突破1亿 下载量超100亿次 成为移动互联网早期流量入口[6] - 2013年百度以19亿美元（约118亿元人民币）收购91无线母公司 创当时中国互联网最大并购案 标的金额超网龙公司16亿美元市值[6] 业务整合与市场变迁 - 被收购后更名为百度91 与百度手机助手 安卓市场整合 2014年用户覆盖量达数亿 市场份额超50%[7] - 百度曾计划通过91无线平台扩大移动端发行渠道 将其与移动搜索 百度地图并列为三大移动业务 分别代表地图 语音和APP分发三大入口[7] - iOS系统封闭性与第三方工具存在天然冲突 91助手未能突破工具型产品价值天花板 也未能有效整合进百度生态体系[7] 行业环境变化与衰退 - 随着苹果App Store和安卓官方应用商店崛起 手机厂商自带商店功能完善 用户不再依赖第三方工具类应用[7] - iOS系统开放化使"越狱"需求消失 91助手核心价值逐渐消亡 2020年2月百度宣布下线91助手和安卓市场 部分服务延续至2025年最终关停[7][8]

财务表现 - 营业总收入3.85亿元，同比下降17.89% [1] - 归母净利润3582.01万元，同比下降30.18% [1] - 第二季度营业总收入1.96亿元，同比下降6.72% [1] - 第二季度归母净利润1973.12万元，同比下降17.64% [1] - 扣非净利润3078.99万元，同比下降25.61% [1] - 每股收益0.03元，同比下降25.0% [1] 盈利能力指标 - 毛利率44.33%，同比上升1.38个百分点 [1] - 净利率10.7%，同比下降10.57% [1] - 三费总额9193.41万元，占营收比例23.9%，同比上升3.24% [1] 资产与负债结构 - 货币资金6.49亿元，同比增长25.86% [1] - 应收账款6342.65万元，同比增长28.05% [1] - 有息负债834.1万元，同比下降73.34% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达92.54% [1][3] 现金流与每股指标 - 每股净资产1.39元，同比增长3.35% [1] - 每股经营性现金流0.05元，同比下降11.07% [1] 历史业绩特征 - 近10年ROIC中位数2.21%，去年ROIC为3.31% [1] - 2016年ROIC最低达-18.84% [1] - 上市以来14份年报中出现2次亏损 [1] - 业绩呈现周期性特征 [1] 业务模式评价 - 现金资产状况非常健康 [2] - 业务发展主要依靠研发及营销驱动 [2] - 净利率8.99%显示产品附加值一般 [1] - 生意模式表现相对脆弱 [1]