行政处罚事件概述 - 中国人民银行北京市分行对中信信托有限责任公司及其一名员工处以罚款 处罚决定书文号为银京罚决字〔2026〕5—6号 [1][3] - 处罚原因为中信信托有限责任公司未按照规定对异议信息进行标注 [1][3] - 处罚日期为2026年1月14日 公示期限为3年 [2][4] 处罚具体内容 - 中信信托有限责任公司被处以罚款人民币60,000元 [1][3][4] - 公司信托会计部员工杜某生因对上述违法违规行为负有直接责任 被处以罚款人民币12,000元 [1][3][4]

公司高管变动 - 陕西省国际信托股份有限公司（陕国投A）业务总监冯栋因工作变动原因，于2026年1月23日提交书面辞呈，辞去业务总监职务 [1] - 冯栋原定任期到期日为第十届董事会届满之日，辞职后将担任公司证券信托投资部总经理职务 [1] 行业动态 - 地方国资开始通过法拍房市场进行资产收购，例如在广州南沙区以单价六七千元的价格购入超过60套房源 [1] - 上述被“扫货”的同小区二手房在市场上的挂牌均价超过2万元 [1]

公司人事变动 - 陕国投A业务总监冯栋因工作变动原因辞职 [1] - 辞职报告于2026年1月23日送达董事会并生效 [1]

公司慈善信托业务概览 - 公司自2016年《慈善法》实施首日设立首单慈善信托以来，十年间累计备案慈善信托70余单，备案规模超2.4亿元，资助项目覆盖全国16个省、自治区、直辖市，总数超过250个，惠及群众达59万人次 [1] - 2025年，公司慈善信托业务深化拓展，新落地慈善信托25单，开展帮扶项目109个，惠及群众26万人次，新增备案数量、帮扶项目数量及惠及人数均创历年新高 [1] 个人与家庭慈善信托服务 - 公司为个人与家庭实现慈善心愿提供专业服务，例如协助设立“悦闻慈善信托”，旨在帮助有听力障碍且家庭困难的儿童 [2] - 公司协助设立“二维逐帧动画人慈善信托”，旨在为青年创作者提供重大疾病与意外事故救助 [2] - 公司协助设立“集爱毅行慈善信托”，为家庭成员搭建共同参与公益慈善的平台，助力“集爱书库项目”的延续 [2] 企业慈善信托服务 - 公司以慈善信托服务赋能企业慈善战略与品牌提升，例如协助上市公司众鑫股份设立慈善信托，在浙江兰溪市马涧中心小学、广西来宾高级中学设立奖助学金 [4] - 公司协助广信股份设立慈善信托作为企业基金会的替代方案，成立三年多来已开展助学、助困等各类帮扶项目25个，惠及群众3.5万人次 [4] - 公司协助江苏永钢集团设立“永卓控股永联村乡村振兴慈善信托”，已累计支出4000万元，开展了一系列公益项目，并入围第十三届“中华慈善奖”评选 [5] 慈善组织合作与财产管理 - 公司通过慈善信托为慈善组织提供高效、透明的财产管理解决方案，例如2025年与中国科学技术大学教育基金会合作设立慈善信托，以提升资金使用效能，资助培养科技人才 [6] - 公司与温州市鹿城区慈善总会合作设立“鹿城区共享幸福慈善信托”，创新“信托+慈善+养老”模式，支持“邻里食堂”老年人助餐服务项目 [6] - 公司与浙江省多地基层慈善组织合作，累计设立20余单社区慈善信托，精准对接教育助学、扶弱济困等社区慈善需求 [6] 慈善服务领域拓展与创新 - 公司在教育、乡村振兴、社区慈善三大领域深耕，并持续拓展服务边界，例如通过“和政乡村振兴慈善信托”连续6年以“慈善信托+防贫保险”模式为甘肃省和政县脱贫群众提供保障，累计精准救助800多户困难家庭 [7] - 公司通过“楼静波教育助学慈善信托”资助“深耕村小”项目，向河南省新蔡县的70余名困境儿童提供计算机编程和科学思维课程，多名受助学生荣获国家级奖项 [7][9] - 公司通过“普航慈善信托”资助“致敬劳动者”项目，向138名新就业群体困境劳动者提供健康义诊、法律援助等服务，并通过“晓芹女性健康公益慈善信托”救助低收入乳腺癌患者及为特定女性群体提供免费乳腺健康筛查 [9] - 公司通过应急救援慈善信托支持平安城市建设，支持应急救援队伍建设并联合开展安全活动 [9]

公司慈善信托业务概览 - 公司自2016年《慈善法》实施首日设立首单慈善信托以来，已累计备案慈善信托70余单，备案规模超过2.4亿元，资助项目覆盖全国16个省、自治区、直辖市，总数超过250个，惠及群众达59万人次 [3][15] - 2025年，公司慈善信托业务深化拓展，新落地慈善信托25单，开展帮扶项目109个，惠及群众26万人次，新增备案数量、帮扶项目数量及惠及人数均创历年新高 [3][15] 个人与家庭慈善信托服务 - 公司为个人与家庭提供专业慈善信托服务，例如协助一个家庭设立“悦闻慈善信托”，旨在帮助听力障碍且家庭困难的儿童，并与北京爱的分贝公益基金会合作完成首笔资助 [4][16] - 公司协助动漫企业负责人设立“二维逐帧动画人慈善信托”，旨在为青年创作者提供重大疾病与意外事故救助 [4][16] - 公司协助爱心人士升级设立“集爱毅行慈善信托”，搭建家庭成员共同参与公益的平台，以延续“集爱书库项目” [4][16] 企业慈善信托服务 - 公司协助上市公司众鑫股份设立慈善信托，结合其经营布局在浙江兰溪市马涧中心小学、广西来宾高级中学设立奖助学金 [5][18] - 公司为广信股份设立的慈善信托作为企业基金会替代方案，成立三年多来已开展各类帮扶项目25个，惠及群众3.5万人次，提升了企业品牌形象 [5][18] - 公司协助江苏永钢集团设立“永卓控股永联村乡村振兴慈善信托”，已累计支出4000万元，开展一系列公益项目，并入围第十三届“中华慈善奖”评选 [7][20] 慈善组织财产管理服务 - 2025年，公司与中国科学技术大学教育基金会合作设立慈善信托，以透明信息公开与高效投资管理，助力基金会提升资金使用效能与捐赠人服务体验 [8][21] - 公司与温州市鹿城区慈善总会合作设立“鹿城区共享幸福慈善信托”，创新“信托+慈善+养老”模式，支持“邻里食堂”老年人助餐服务项目 [8][21] - 公司与浙江省多地基层慈善组织合作，累计设立20余单社区慈善信托，精准对接教育助学、扶弱济困等社区慈善需求 [8][21] 慈善服务领域拓展 - 公司通过“和政乡村振兴慈善信托”，连续6年以“慈善信托+防贫保险”模式为甘肃省和政县脱贫群众提供防返贫保障，累计精准救助800多户困难家庭 [9][22] - 公司通过“楼静波教育助学慈善信托”资助“深耕村小”项目，向河南省新蔡县的70余名困境儿童提供计算机编程和科学思维课程，多名受助学生荣获国家级奖项 [10][22] - 公司通过“普航慈善信托”资助“致敬劳动者”项目，向138名新就业群体困境劳动者提供健康义诊、法律援助等多元服务 [12][24] - 公司通过“晓芹女性健康公益慈善信托”救助低收入乳腺癌患者，并向环卫女工、女外卖员等人群提供免费乳腺健康筛查 [12][24] - 公司通过应急救援慈善信托，支持应急救援队伍建设，并联合消防部门开展安全演练等活动 [12][24]

金融强监管趋势深化 - 金融强监管趋势正沿着业务链条深化，全面覆盖至信贷领域的各类市场主体，包括助贷、小贷、持牌消费金融公司等 [1][14] - 2025年以来，多地地方金融管理局（如河北、安徽、天津、山西、江西、上海）相继发布小额贷款公司监督管理实施细则或征求意见稿 [1][14] - 监管本质是一次系统性“纠偏”，监管范围从牌照穿透至综合利率、收费结构、资金来源、风控责任、支付链路及获客宣传等全流程环节 [2][15] 监管政策与实施细则 - 江西省地方金融管理局印发细则，限定小贷公司应立足当地，原则上不得跨省经营，仅监管评级AA级以上的可在本省内跨地市展业 [1][14] - 细则同时禁止小贷公司吸收公众存款、出借牌照或发行理财信托产品，以斩断出借牌照与变相融资等操作 [1][14] - 上海市地方金融管理局为落实国家金融监管总局办法，制定了消费者权益保护、互联网平台及产品信息报备、金融产品投资等三项配套工作指引 [1][14] 综合融资成本约束 - 2025年10月实施的“助贷新规”设置24%红线，明确单笔贷款综合融资成本年利率不得超过24% [4][17] - 2025年11月，部分持牌消费金融公司被要求停止新发年化利率超过20%的产品，并计划于2026年3月前完成对现有产品的调整 [4][17] - 2025年底的监管指引要求小贷公司新发放贷款综合融资成本不得超过年化24%，并需在2027年底前逐步降至1年期LPR的4倍以内（按当时3.0%的LPR计算约为12%） [5][18] 风控责任与名单制管理 - 监管要求金融机构对平台运营机构、增信服务机构实行名单制管理，不得与名单外机构开展互联网助贷业务合作 [6][19] - 需加强准入管理，审慎制定标准并实施尽职调查，从源头阻断风险传导 [6][19] - 2025年11月，部分地方监管窗口指导将担保增信业务占比上限从50%压缩至25%，大幅压缩了相关业务模式的利润空间 [6][20] 资金来源端监管收紧 - 2025年10月发布的《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》严禁信托公司开展通道类业务和资金池业务 [7][20] - 2025年11月，部分持牌消费金融公司接到通知，暂停发行ABS与金融债，已获批未发行的产品也暂停发行 [7][20] - 多地商业保理公司收到自查通知，明确禁止变相开展消费贷业务等二十二项行为 [7][20] 支付链路监管与业务排查 - 支付是网贷交易实现的核心载体，支付环节失控易引发资金池挪用等风险 [8][21] - 2025年12月底，监管出台措施，禁止支付机构为金融机构特别是小贷公司开立支付账户，并对内部年化收益（IRR）超过24%的机构进行排查 [8][21] - 监管信号传导后，一些支付公司已暂停商城、月系担保等类型代扣业务，并主动启动高利网贷业务排查 [9][22] - 中国人民银行在2026年初年度工作会议中提及“从严实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管” [9][22] 行业影响与结构性转型 - 监管核心目标是压降高杠杆、高利率和“表外风险”，推动消费金融从规模扩张转向合规经营、风险自担、回归普惠 [11][24] - 在强监管常态化下，2026年消费金融将同时承压于资金端（成本上升、资本约束更硬）、资产端（客群下沉受限、定价空间压缩）和模式端（助贷“轻资产套利”空间基本消失） [12][25] - 中小平台或需调整商业模式，部分可能被迫退出市场，而头部机构能依托优势聚焦服务利率24%以内的优质客群，稳固市场竞争力 [12][25][26] - 监管强调“实质重于形式”，反对通过商城模式、会员费等表面合规操作变相抬高用户实际融资成本的行为 [13][26]

事件核心概述 - 雪松信托通过发行“长青系列”和“长盈系列”信托产品，以承诺年化8%-12%的高收益吸引投资者，但实际将募集资金用于向控股股东雪松控股“自融”，形成158亿元的受托资金黑洞，导致约200亿元未兑付，涉及6800余名投资者 [1][2][3][6] - 该事件已进入刑事司法程序，2025年9月18日南昌市红谷滩区人民法院开庭审理雪松信托涉嫌“背信运用受托财产罪”，涉案金额达158亿元 [1][6][24] - 案件揭示了信托行业以金融创新为名、行自融之实的激进模式风险，并对整个行业起到严厉的警示作用 [1][12] 事件发展脉络 - **2019年：收购与转型** 雪松控股以56亿元收购陷入危机的中江信托并更名，其主业为化工、文旅等实业，收购核心目的是为自身资本运作寻找融资通道，随后公司转向主推供应链金融信托产品 [2][21] - **2021年：危机爆发** 下半年产品延期兑付，底层资产虚假性暴露，涉及未兑付资金约200亿元，投资者6800余人，雪松信托股价暴跌并引发监管核查 [3][22] - **2024年：刑事立案** 监管将线索移送公安机关，广州警方对雪松控股实控人张劲及18名核心人员完成侦查，以集资诈骗、非法吸收公众存款、背信运用受托财产等罪名移送起诉，指控其中84亿元被转入“小金库”用于挥霍 [4][5][24] - **2025年：庭审焦点** 南昌法院审理背信运用受托财产罪，检方指控信托资金通过多层嵌套最终流向雪松控股，合计158亿元，案件仍在审理中 [6][24][25] 法律与司法分析 - **罪名构成** 本案涉及“背信运用受托财产罪”，为纯正单位犯罪，主体仅限于金融机构及其责任人员，雪松信托作为持牌机构主体适格 [7][26] - **主观与客观要件** 要求单位主观故意，即明知负有受托义务仍违背；客观行为表现为“违背受托义务”与“擅自运用”客户财产，雪松信托将资金用于关联方自融即属此类 [7][8][26][27] - **情节标准** 根据司法解释，擅自运用资金30万元以上即可追诉，100万元以上属“情节特别严重”，本案涉案158亿元远超该标准 [8][27] - **司法认定与处理** 司法机关需认定单位犯罪意志并精确区分责任人员；处理上实行“双罚制”，既罚单位也追责自然人，并根据作用主从区分量刑 [9][10][28][29][30] - **分案审理逻辑** 雪松信托案（南昌）与雪松控股案（广州）分案审理，前者聚焦金融机构独立背信犯罪，后者统领集团实控人全局追责，若自然人涉及两案将数罪并罚 [11][30] 行业影响与监管展望 - **行业警示** 案件倒逼信托行业回归“受人之托、代人理财”本源，需重新审视业务模式，强化底层资产核查，回归资产管理核心职能 [12][31] - **监管加码预期** 预计国家金融监督管理总局将出台更严格规则，包括强化底层资产穿透核查、严格限制关联交易与自融、建立核心人员终身追责制度等，将提高行业合规成本 [15][35] - **司法示范意义** 案件与广州案构成“双线追责”模式，针对同一事实从不同主体和罪名切入追责，为后续类似案件提供了罪名认定与责任划分的重要参考 [12][31] 公司运营与风险 - **产品与销售** 雪松信托主打“长青系列”“长盈系列”供应链金融产品，宣传年化8%-12%高收益及底层资产优质，但实际未建立完善核查机制 [2][21] - **资金流向** 信托资金未按合同投向供应链企业，而是通过多层嵌套最终流向控股股东雪松控股，用于补充其流动资金、偿还债务等，构成自融 [6][24] - **风险暴露后果** 兑付危机导致公司股价暴跌，信托牌照价值大幅缩水，公司及关联方已陷入资不抵债困境 [3][22][34]

上海养老金融与信托服务新政 - 上海金融监管局印发《上海银行业保险业养老金融高质量发展行动方案》，围绕六大方面提出20条举措，信托被多次提及为助力养老金融高质量发展的重要力量 [1][7] - 支持符合条件的信托公司等参与基本养老保险基金、企业年金、职业年金的综合管理服务 [1][8] - 支持保险及信托机构开展符合养老科技创新和新质生产力发展要求的银发经济项目投资，支持高水平银发经济产业园区建设 [1][8] - 支持信托公司开展定制化的家族信托、家庭服务信托、保险金信托等服务，整合家庭财产以满足老年群体综合养老需求 [1][8] - 支持信托公司开展不动产信托以盘活存量地产，丰富养老资金来源，并继续探索新型养老服务信托、特殊需要服务信托在养老助老领域的应用 [1][8] 特殊需要信托发展动态 - 多家信托公司近期宣布落地首单特殊需要信托项目，例如光大兴陇信托落地广东首单孤独症家庭不动产特殊需要信托 [2][9] - 财信信托落地首单以特殊需要人士长期照护与生活保障为核心目的的特殊需要信托 [2][9] - 浙商金汇信托成功落地首单“特殊需要+养老服务”信托 [2][9] - 特殊需要信托通常不规定起投金额，信托公司可自行设定，常见的起投金额为30万元 [3][10] - 管理费用按“设立费+管理费”模式收取，设立费固定，管理费按委托资产的千分之几或百分之几收取 [3][10] - 业内建议委托人选择与照护机构签约的信托公司，以便信托财产直接支付服务费，大幅提升便利度 [3][10] - 建议信托合同约定监察人，以监督照护机构履行职责的情况 [3][10] - 信托公司需从特殊群体需求出发设计方案，并联合医院、康养等非金融服务机构建立长期服务生态圈 [3][10] 券商行业观点汇总 - 银河证券认为商业航天产业正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代 [4][11] - 在商业航天产业链中，民营火箭公司发展迅速，产业处于国家航天向商业航天转变阶段 [4][11] - 当前低轨卫星发展聚焦卫星制造领域，上中游的分系统及材料端因直接支撑卫星量产，有望率先受益 [4][11] - 中信建投认为家电板块有望迎来价值重估 [4][11] - 政策支持下，“耐心资本”保险资金入市比例逐步提升，其长期投资属性影响A股市场风格 [4][11] - OCI账户扩容应用能平滑利润表波动，提升了保险资金对红利低波股票的趋势性配置需求 [5][11] - 家电龙头凭借高分红、稳成长、低估值等稀缺优势，深度契合险资OCI账户的配置逻辑 [5][11] - 华泰证券认为房地产龙头偿债方案落地纾解了短期信用压力，叠加政策预期升温，有助于带来地产股估值修复机遇 [6][11] - 华泰证券重点推荐兼具“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股，以及依靠运营能力掌握现金流生命线的房企 [6][11] - 华泰证券同时推荐受益于香港市场复苏的香港本地房企，以及受益于稳健现金流、具备分红优势的物管企业 [6][11]

交易核心结构 - 贵州银行承接其主发起设立的龙里国丰村镇银行全部存款债务 承接日标的存款本息总额为19.13亿元 扣除相关权益后最终承接对价为18.49亿元 [1][2] - 支付方式并非现金 贵州银行通过承接存款形成的债权 领受由村镇银行资产收益权设立的信托计划受益份额 以此支付承接对价 构成“非现金”支付安排 [1][2] - 该交易仅承接存款债务 未吸收贷款资产 现有贷款委托贵州银行进行后续管理 客户还款义务不变 还款资金或归集至前述信托计划成为现金流来源 [3] 交易背景与监管批复 - 交易前 贵州金融监管局已于1月8日批复同意龙里国丰村镇银行解散 该行自1月9日起停止办理新增贷款 全部存款由贵州银行承接并负责兑付 [3] - 龙里国丰村镇银行成立于2008年12月 贵州银行作为主发起行持股25.36% [2] - 2026年以来 村镇银行改革持续深化 交通银行、苏农银行等已有通过吸收合并等方式推进整合的案例 但引入信托工具介入改革较为少见 [4] 交易模式的特点与动机 - 该模式被视为中小银行改革化险中的创新性尝试 通过信托工具隔离潜在资产风险 避免主发起行大额现金支出 保护其流动性和资本充足水平 [1][5] - 模式实现了“无现金、不并表”的处置 将村镇银行质地不均的资产包（主要是贷款）隔离在银行资产负债表之外 为处置潜在不良资产提供缓冲空间 [5] - 信托计划发挥了风险隔离和权益分割的制度功能 在资产存在不确定性但重组必须推进时 将资产“装进去、暂放一边” 实现灵活化处理和处置周期拉长 [6] 模式的潜在影响与考量 - 风险并未消失 而是发生了形态转换或时空递延 信托隔离了风险向银行资产负债表的直接传导 但底层资产的信用风险依然存在并通过受益份额间接关联 [1][6] - 新模式带来新的不确定性 包括信托底层资产（主要为村镇银行贷款）的回收周期与回收率存在变数 可能影响信托受益份额的最终价值 且此类受益份额或缺乏市场流动性 [7] - 银行需承担存款最终兑付责任 若资产收益不及预期 可能导致银行面临流动性压力 后续资产清收处置存在较大不确定性 最终考验银行自身的资产处置能力 [7] - 信托公司参与此类业务的动力主要源于业务转型需求 切入风险处置赛道 拓宽非标业务场景 同时依托银行信用背书降低项目风险并积累经验 [7] 行业改革背景 - 当前有力有序有效推进中小金融机构风险化解是金融工作重点之一 中小银行的合并重组有时并非单纯因其自身困境 也可能是出于地方政府整合金融资源、更好服务实体经济的考虑 [8] - 在合并重组过程中 若能妥善解决“化不良”和“补资本”的难题 将有助于提升相关银行的整体信用水平和市场竞争力 [8]

文章核心观点 - 上海金融监管局印发《上海银行业保险业养老金融高质量发展行动方案》 围绕六大方面提出20条举措 旨在构建具有上海特色的养老金管理、商业养老金融、养老产业融资和保险保障以及风险防控监管四大体系 [1] 服务多层次养老保障体系建设 - 同步发力支持基本养老保险、企业(职业)年金和个人养老金等三大支柱建设 要求银行保险机构提升基本养老保险经办和资金管理安全水平 [1] - 要求银行保险机构加大对年金业务的资源投入 完善服务流程和投资者教育 [1] - 通过“账户扩容+产品创新”双轨并行 推动个人养老金账户数量和资金规模稳步增长 同时积极探索商业养老金融改革 [1] 满足养老产业融资和风险保障需求 - 指导银行机构围绕健康养老、养老设施建设及产业链上下游 创新信贷模式、合理配置中长期资金 提升融资精准性 [2] - 指导保险机构通过股权投资、REITs等方式 为养老产业提供长期稳定资金支持 [2] - 支持信托机构开展定制化服务和不动产信托业务 鼓励金融租赁公司开展养老服务业融资租赁 支持理财机构投资与养老特征相匹配的长期优质资产 [2] - 不断完善养老产业保险保障体系 针对不同银发场景优化保险产品服务 增强养老服务业的风险抵御能力 [2] 丰富养老金融产品供给 - 要求银行保险机构推出综合养老金融解决方案 推动养老金融从单一产品服务向综合服务生态转变 [2] - 聚焦老年群体实际需求 形成覆盖养老准备、财富积累、消费支付和风险保障的全生命周期产品谱系 [2] - 鼓励保险机构优化精算模型 创新商业养老保险产品 开发具有长期领取功能的保险产品 适度提升产品流动性 [2] - 通过优化网点布局、完善适老设施、提升线上平台友好度 加强老年金融消费者权益保护 提升老年群体金融服务的便利性、安全性和获得感 [2] 后续实施与展望 - 上海金融监管局将引导辖内各银行保险机构结合上海“十五五”发展规划要求 合力落实《行动方案》20条政策举措 [3] - 将发挥金融优势 创新服务模式 强化科技赋能 做深做精各类养老金融业务 [3] - 抓住先行先试契机 试制度、测压力、探新路 推动上海地区养老金融高质量发展 [3]