财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收入达人民币95亿元，同比增长53.5% [1] - 毛利率从2024年同期的7.0%提升至8.4%，主要受益于规模效应和运营效率提升 [1] - 总GTV达人民币110亿元，较去年同期71亿元增长53.6% [1] - 总订单量达3.795亿单，较去年同期2.548亿单增长49.0% [1] 业务规模与运营 - 业务覆盖163个城市，在31个城市部署超过37,000辆定制车车队 [2] - 定制车贡献GTV达25亿元，较去年同期19亿元增长34.7% [2] - 在2023年第四季度至2025年第二季度的七次全国用户调研中，获评"服务口碑最佳"且用户认可度排名第一 [2] 车辆销售业务 - 车辆销量从去年同期的2,826辆大幅增加至7,993辆 [2] - 车辆销售收入达7.436亿元，较去年同期3.133亿元增长137.3% [2] - 公司战略重心向车辆销售倾斜，看好出行运营车辆市场的增长潜力 [2] 技术创新与自动驾驶 - 持续投资自动驾驶平台曹操智行以增强Robotaxi运营能力 [3] - 2025年4月开始部署最新一代Robotaxi车型，采用吉利冗余架构设计 [3] - 截至2025年6月30日，在苏州及杭州累计完成超过15,000公里自动驾驶测试里程 [3] - 正逐步将Robotaxi服务扩展至全国更多城市，寻求大规模商业化运营 [3] 战略发展 - 通过地理扩张、Robotaxi发展和与吉利集团的战略协同优化增长策略 [3] - 致力于实现快速增长与盈利能力的健康结合 [3] - 凭借定制车设计及运营方面的独特优势强化市场竞争力 [2][3]

共享单车车筐垃圾现象 - 北京十里河桥附近约20%共享单车车筐存在垃圾 统计时段内西北角85辆车中20辆有垃圾 西南角128辆车中37辆有垃圾 东南角25辆车中7辆有垃圾 东北角301辆车中37辆有垃圾 [2] - 垃圾现象集中出现在商圈 地铁站 写字楼 景区等人流密集区域 其中商圈因消费活动频繁产生垃圾 地铁站因早高峰换乘匆忙遗留早餐垃圾 景区常见雪糕棍和冷饮袋 [3] - 早晚高峰时段为垃圾高发期 早高峰尤其严重 常见垃圾类型包括食物包装袋 饮料瓶 汤水类垃圾 以及居民临时放置的生活垃圾 [4] 企业应对措施 - 运维团队在日常车辆调度摆放时同步清理车筐垃圾 北京朝阳区单家企业在当地配备50名巡检人员 随身携带垃圾袋和抹布进行即时清理 [6] - 通过APP系统在用户开锁和关锁时进行语音提示 倡导文明用车 提醒勿在车筐丢弃垃圾 [6] - 企业明确车筐垃圾责任主体为丢弃者个人 但为维护车辆使用体验仍主动承担清理工作 [5][6] 垃圾产生原因 - 用户骑行结束后遗忘放置的垃圾 或误将车筐作为临时垃圾存放点 [2][4] - 雨天用户擦拭车座后的纸巾被直接遗弃在车筐内 [2] - 路人将共享单车车筐作为公共垃圾容器使用 [3]

零售行业消费趋势 - 消费内涵从单纯购物转向可穿可逛可玩的综合性城市生活体验 [1] - 优衣库与泡泡玛特联名UT系列上市首日童装T恤四款颜色中白灰紫三色售罄仅剩橙色 [2] - 优衣库本季聚焦科技与设计融合 包括全球畅销15亿件的HEATTECH保暖内衣新增9%羊绒混纺系列并首次覆盖男装 [4] - 优衣库与面料巨头东丽合作研发PUFFTECH空气棉服主打轻暖易打理新概念 [4] - 优衣库与JW Anderson、Clare Waight Keller等国际设计师联名系列将高阶时尚融入日常衣橱 [4] 共享出行行业 - 美团单车在40余座城市上线单单0.99元一口价骑行活动 [5] - 美团单车用户中约23%骑行替代小汽车等高碳出行方式 [7] - 共享骑行提升市民出行便利度并贡献超大城市绿色低碳发展 [7] 商业地产运营创新 - 上海商业地标加速从购物中心向文化娱乐体验空间转型 [9] - 前滩太古里以日夜AB面模式提供全天候沉浸式体验 日间举办Vivienne Westwood珠宝展亚洲首站巡展和迪士尼中国夏日限定乐园 夜间延长营业至午夜举办潮流音乐表演 [11] - 前滩太古里将文化艺术常态化融入商业空间 包括携手美术馆呈现全新群展惊奇的房间 邀请专业人士担任一日店长 [12] - 商场9月将以非遗·即时尚为核心主题开启四周年庆典 通过零售与音乐艺术展览深度持续融合打造社交中心和文化客厅 [12]

近日，有湖北武汉的网友发布视频称，其扫码骑行了一辆哈啰单车，但还车时根据提示地址无法找到运 营区，花了10元调度费。8月21日，哈啰单车相关负责人向南都N视频记者表示，该用户开锁的车辆是 为家庭用户试点运营的亲子车，其开锁地点已在该车型的试点运营范围外，目前公司已向用户诚恳致 歉，系统自动免除了调度费。 该网友反映称，"骑车2分钟就到了目的地，却花了50分钟找还车点。一会儿告诉我运营区在那边，骑过 去发现不是，一会儿告诉我运营区在这边，骑过来仍然不是。最后不得不花费10元调度费还车。"哈啰 单车界面提示"您在运营区外，请骑回运营区还车"。 8月21日，哈啰单车相关负责人就此事回应南都记者称，对于本次的用户骑行体验问题，哈啰单车深感 抱歉并已紧急处理。经核查，用户开锁的车辆是为家庭用户试点运营的亲子车，其开锁地点已在该车型 的试点运营范围外。 该负责人表示，"虽然扫码时已有弹窗提醒，但哈啰单车意识到对于此类特色服务，提示方式必须更醒 目。根据用户关怀政策，系统已自动免除了该用户调度费，用户仅支付了正常骑行费用。同时，哈啰单 车方面已向用户诚恳致歉并解释清楚，将立即升级特色车型的提醒机制，杜绝此类误会。" ...

公司业务与定位 - 公司是吉利集团旗下重要的共享出行平台，业务涵盖出行服务、车辆销售及车辆租赁，是中国共享出行市场的重要参与者[1] - 公司在传统网约车业务基础上积极发展定制车队，并布局Robotaxi自动驾驶出租车业务[1] - 公司运营全国最大规模的定制网约车车队，其定制车型在全生命周期成本上显著低于市场同类纯电动车型[1] 商业模式与策略 - 公司采用"前期补贴渗透+后期退坡优化"的策略快速打开新城市市场[1] - 随着用户习惯养成与运营规模化，补贴逐步退坡，预计将推动营收持续改善[1] - 过去两年公司营收增速持续高于行业平均水平，未来三年订单量有望继续保持高速增长[1] 财务表现与盈利前景 - 公司经营现金流已于近年转正，亏损幅度不断收窄[2] - 预计公司将在明年实现EBIT转正，并于后年达到与行业头部企业相当的利润率水平[2] - 公司当前目标市值为469亿港元（428亿元人民币），对应约21%的上行空间[2] 技术创新与竞争优势 - 公司在Robotaxi领域已形成"软件算法-硬件制造-场景运营"的全链条闭环生态，有效规避了外部技术依赖风险[2] - 吉利自研的"千里浩瀚"自动驾驶解决方案支持其Robotaxi示范运营，相关定制车型在能耗、空间与安全方面针对自动驾驶场景进行了深度优化[2] - Robotaxi业务远期利润空间巨大，为公司带来高成长性与期权属性[2] 资本市场表现 - 公司于6月25日在港交所主板上市，发行价为每股41.94港元[3] - 截至8月19日收盘报每股77港元，相比发行价上涨69.3%[3] - 摩根大通等机构预测公司有望于9月8日被纳入港股通名单[3]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标市值428亿人民币（469亿港元），对应21%上行空间 [6][7] - 采用FCFF绝对估值法，预计2025-2027年归母净利润为-10.5亿、-0.8亿、7.3亿元，对应归母净利率-5%、0%、2% [6][7] - 2026年EBIT转正，2027年EBIT Margin达3.3%，接近滴滴25Q1水平 [6][7] 核心业务分析 - 网约车业务2024年营收占比93%，2022-2024年订单量3.8亿、4.5亿、6.0亿笔，复合增速25.7% [24][28] - 定制车型枫叶80V和曹操60的TCO较典型纯电车低33%、40%，2024年定制车GTV占比达25% [15][22] - 2024年新增85座城市，单城盈亏平衡周期缩短至6个月，新城补贴占GTV15.5%高于可比城市14.5% [15][26] 行业与市场地位 - 中国共享出行市场规模2025-2029年CAGR达17%，2024年市占率5.4%行业第二 [15][38] - 一二线城市GTV占比超90%，一线城市市占率9%高于全国平均 [47][52] - 聚合平台促成GTV占比从2022年50%提升至2024年85%，支付佣金率7.2%-7.5% [41][44] Robotaxi战略布局 - 2025年推出"曹操智行"平台，苏杭试点Robotaxi服务，计划2026年底推出L4定制车型 [15][81] - 吉利生态提供"算法-制造-运营"闭环，2030年Robotaxi单车年净利润有望达4.5万元 [89][90] - 远期（2030年）Robotaxi毛利率预计突破40%，司机成本占比从73%大幅降低 [15][89] 财务表现 - 2022-2024年营收76亿、107亿、147亿元，归母净亏损20亿、19亿、13亿元，亏损率持续收窄 [24][28] - 2024年毛利率8.1%较2023年提升2.3个百分点，经营活动现金流连续两年转正 [24][33] - 短期借款从2022年35亿元增至2024年57亿元，资产负债率维持高位 [33][34]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标市值428亿人民币（469亿港元），对应21%上行空间 [2][6] - 采用FCFF绝对估值法，Robotaxi业务贡献高成长性及期权属性 [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润为-10.5亿、-0.8亿、7.3亿元，对应归母净利率-5%、0%、2% [6][7] 核心业务与市场地位 - 吉利集团旗下共享出行平台，业务涵盖出行服务、车辆销售、租赁 [6] - 2024年市占率5.4%居行业第二，一二线城市GTV占比超90% [6][15] - 运营全国最大定制化网约车队（3.4万辆），定制车GTV占比达25% [6][23] 财务表现与预测 - 2023-2024年营收107亿/147亿元，增速39.8%/37.4% [5][6] - 毛利率从2023年6%提升至2024年8.1%，预计2027年达15.3% [5][6] - 经营活动现金流2023年起转正，亏损幅度持续收窄 [6][28] 定制车战略优势 - 枫叶80V和曹操60定制车型TCO较典型纯电车低33%/40% [6][22] - 定制车全生命周期成本0.47-0.53元/公里，显著优化运营效率 [6][72] - 计划2026年底前完成自营车队全定制化 [6][72] Robotaxi布局与前景 - 2025年推出"曹操智行"平台，苏杭试点Robotaxi服务 [6][85] - 计划2026年底推出L4级定制车型，基于吉利SEA浩瀚架构 [6][89] - 远期（2030年）Robotaxi毛利率有望突破40%，单车净利润4.5万元/年 [6][94] 行业增长潜力 - 中国共享出行市场规模2025-2029年CAGR预计17% [6][12] - Robotaxi全球市场规模预计从2025年2.9亿美元增至2035年3526亿美元 [63][64] - 聚合平台促成订单占比从2019年7%提升至2024年31% [6][46]

宠物运送服务事件 - 消费者通过平台宠物运送服务托运价值1.2万元猎狐梗幼犬 被司机跨省遗弃至派出所门口[2] - 犬只因滞留受凉产生1200元治疗费用 事发三个月后平台未给出赔偿方案[2] - 用户已向监管部门递交投诉材料[2] 平台安全管理问题 - 平台曾因驾驶员使用政策不允许的营运车辆注册引发重大交通事故[2] - 广州哈啰顺风车追尾事故造成3人死亡2人受伤[2] - 平台在驾驶员注册接入及信息审核环节存在重大漏洞[2] 运营体系改进需求 - 平台需加强制度刚性执行与责任链条压实[2] - 用户权益保障机制亟待完善[2] - 重拾公众信任需实施彻底整改而非公关话术[2]

行业政策与市场环境 - 2025年《政府工作报告》提出纵深推进全国统一大市场建设，破除地方保护，为共享电单车提供统一市场准入标准[1] - 多地政府积极探索共享电单车发展，构建"地铁+公交+共享出行"三网融合绿色交通体系[10][12] - 新国标GB17761-2024提升电动自行车安全标准，明确通信和定位要求，推动行业智能化升级[16][17] - 2024年居民交通通信消费同比增长8.9%，近五年复合增长率6.7%，高于整体消费增速[7] 行业发展现状 - 截至2024年底覆盖31省700+城市，投放量达713万辆，形成青桔/美团/哈啰/松果四大全国性品牌[27] - 行业进入差异化竞争阶段，头部品牌在用户规模/营收/城市覆盖/车辆投放方面优势明显[2] - 2024年中国两轮电动车社会保有量超4亿辆，年销量约5000万辆，新国标实施带来新增长动力[13] - 共享电单车单次骑行平均距离2.91公里，时间13.1分钟，花费2.4元，主要场景为通勤和休闲[60][64][67] 用户特征与需求 - 用户以16-34岁为主(占60%)，集中在华东/西南/华中/华南的中低线城市[46] - 傍晚17-19点为使用高峰，50%用户每日骑行≥2次，最关注价格/投放便利性/安全性[53][70] - 骑行满意度达8.5分，扫码/骑行/支付环节体验较好，找车还车环节仍需优化[3][72] - 用户痛点包括停车点布局不合理(42.3%)、车辆卫生差(38.7%)、价格设置不合理(36.5%)[78] 企业竞争要素 - 竞争力评估模型显示业务拓展能力(13%)/城市运营能力(13%)/盈利水平(13%)为三大核心指标[34] - 头部企业采用不同供应链模式：松果自建5G智能工厂，青桔/美团采用自主设计+代工[35] - 技术研发聚焦AI视觉停车、NFC开锁、HDC随坡缓降等创新功能[39][40] - 运营规模直接体现竞争力，头部企业快速覆盖市场提升渗透率[42][43] 未来发展趋势 - 政策环境持续优化，预测更多城市将开放共享电单车准入机制[79] - 行业集中度提升，竞争重点转向产品迭代和精细化运营[82] - 无人驾驶技术有望解决车辆调度和停放问题，重塑行业格局[6][88] - 企业将加强舒适性创新(座垫/减震)和智能功能开发应对用户需求升级[84][86]

环保行动成果 - 超过260万商家拥有"商家青山档案" [1] - 5.2亿外卖用户选择"无需餐具"产生超100亿次相关订单 [1] - 环保行动实现减碳量达36万吨 [1] - 1.3万商家上线"支持自带杯"标签 [1] - 环保宣导触达70亿人次 [1] - 在全国20省份22城市落地餐盒回收项目累计回收超3.5万吨 [1] 共享骑行减碳成效 - 过去一年共享两轮车总骑行里程达107.8亿公里 [2] - 同期累计减碳量超过58.3万吨 [2] - 23%单车骑行替代小汽车等高碳出行方式 [2] - 36%电单车出行实现高碳出行替代 [2] - 2019年至今累计骑行里程约407亿公里 [2] - 历史累计减碳量超过210万吨 [2] 平台运营机制 - 设立绿色包装、低碳生态、青山科技、青山公益四大板块 [1] - 对支持环保商家给予流量扶持并授予"助力低碳消费"勋章 [1] - 形成"平台引导、商家响应、用户参与"互动生态圈 [1] - 在北京上线骑行扫码弹窗及语音播报功能倡导绿色出行 [1] 地方创新实践 - 湖州通过"生态身份证"将骑行数据换算减碳量并奖励"绿币"积分 [3] - 合肥碳普惠平台"碳惠庐州"接入美团骑行绿色出行场景 [3] - 将4000余条废旧轮胎改造为社区运动空间 [3]