服务升级与扩展 - 自2025年10月16日起，法国航空与法国国家铁路公司进一步升级“铁路+航空”服务，支持旅客在一次预订中同时安排航班与火车行程 [1] - 服务范围除原有TGV INOUI高速列车外，现已扩展至支持预订包含OUIGO列车的行程 [1] - 首批覆盖连接法国阿维尼翁、普罗旺斯艾克斯、马赛与巴黎戴高乐机场的铁路服务，并已开放预订 [1] - 未来将逐步扩展至法国境内OUIGO所运营的全部70个目的地 [2] - 随着OUIGO的加入，到2026年9月，“铁路+航空”服务将覆盖法国境内27个火车站，实现与巴黎戴高乐机场的无缝连接 [2] 合作历史与核心价值 - 法航与法铁已紧密合作30多年，通过火车将旅客便捷送达机场，积极推动低碳出行方案 [1] - 双方合作的核心是提供“铁路+航空”组合旅行服务，为旅客提供全程数字化预订，将火车旅程和航班整合到一个预订中 [1] - 在出现非常规情况时，服务确保旅客可改签至下一个可用航班或下一趟列车 [1] 客户权益与服务特性 - 无论选择OUIGO还是TGV INOUI列车，客户均可享受一站式预订全程旅程 [2] - 如遇行程异常，可免费改签至下一个可用航班或火车 [2] - 提供全程数字化体验，客户可在法航官网于出发前48小时（前往美国的航班为24小时）在线值机 [2] 常旅客计划联动 - 自2025年2月起，法航荷航集团常旅客计划Flying Blue的会员可将里程兑换为法铁代金券，面值从25欧元至100欧元不等 [2] - 该兑换功能自FlyingBlue.com网站上线后，迅速成为Flying Blue会员在航空服务之外（如购买机票以外）兑换里程的首选方式 [2]

股份发售 - 申请人申请股份时须缴付最高每股[编纂]港元及相关费用[8] - 股份面值为每股H股人民币1.00元[10] - 计划发售[编纂]股H股（视乎[编纂]行使与否而定）[7] - 股份发售价格将不高于每股[编纂]港元，预期不低于每股[编纂]港元[8] 市场地位 - 公司按2024年收入计在全球电动轻型交通工具市场位列第三，市场份额约为5.2%[36] - 公司按2024年电动两轮车的收入计在中国内地排名第三，市场份额约为12.7%[36] 产品情况 - 截至2025年9月30日，公司提供50款电动自行车车型、38款电动摩托车车型和三款电动三轮车车型[40] - 自2025年9月底以来公司推出了逾50款产品，扩充并多元化产品组合[100] 销售网络 - 截至2025年9月30日，公司销售网络包括中国内地5597家经销商及27000多家零售门店，海外412家经销商及300多家零售门店，覆盖中国内地31个省份[45] 生产基地 - 公司在中国内地经营六个生产基地，在越南经营一个海外生产基地[49] 市场规模与增长 - 中国内地电动轻型交通工具规模预计2029年达到2271亿元，2025 - 2029年复合年增长率约为8.1%[51] - 全球电动轻型交通工具市场预计2029年达到约5059亿元，2025 - 2029年复合年增长率约为11.7%[54] 研发情况 - 截至2025年9月30日，公司拥有607名员工组成的专职研发团队，在中国内地持有专利1905余项，在海外持有专利53项[58][60] - 2023 - 2024年及截至2024、2025年9月30日止九个月，公司研发费用分别为2.545亿元、2.948亿元、2.311亿元、2.755亿元，2024年较2023年增加约15.8%，截至2025年9月30日止九个月较2024年同期增加约19.2%[60] 业绩表现 - 公司收入从2023年的118.801亿元增加至2024年的136.004亿元，增长率为14.5%，从截至2024年9月30日止九个月的107.066亿元增加至截至2025年9月30日止九个月的148.402亿元，增长率为38.6%[61] - 公司净利润从2023年的2.865亿元增加至2024年的4.724亿元，增长率为64.9%，从截至2024年9月30日止九个月的3.7亿元增加至截至2025年9月30日止九个月的8.227亿元，增长率为122.4%[61] 客户与供应商 - 2023 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司前五大客户分别贡献总收入的7.0%、5.5%、5.0%，最大客户销售额分别占同期总收入的2.4%、1.2%、1.3%[66] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司五大供应商分别占相应期间总销售成本的35.4%、32.7%及32.2%[67] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司向最大供应商采购额分别占相应期间总销售成本的12.4%、15.2%及17.1%[67] 成本与收入结构 - 2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月，原材料成本分别为10067.0百万元、11291.8百万元、8954.6百万元及12046.6百万元，分别占相关期间销售成本总额的95.6%、95.4%、95.5%及95.0%[68] - 2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司销售成本分别为10535.32百万元、11838.632百万元、9375.453百万元及12676.732百万元，分别占收入的88.7%、87.0%、87.6%及85.4%[71] - 2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司电动自行车收入分别为6670.386百万元、7062.237百万元、5634.098百万元及8352.549百万元，分别占收入的56.1%、51.9%、52.6%及56.3%[73] - 2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司电动摩托车收入分别为2874.297百万元、3184.449百万元、2458.559百万元及2912.209百万元，分别占收入的24.2%、23.4%、23.0%及19.6%[73] 销售量与售价 - 2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司产品销售量分别为7.1百万台、7.7百万台、6.1百万台及7.8百万台[76] - 2023 - 2025年9月30日，电动自行车每辆平均售价分别为1297.2元、1274.3元、1274.1元、1393.7元[74] - 2023 - 2025年9月30日，电动摩托车每辆平均售价分别为1468.7元、1504.9元、1507.4元、1585.3元[74] 毛利与毛利率 - 2023 - 2025年电动自行车毛利分别为884.0百万元、1,111.8百万元、1,477.0百万元，毛利率分别为13.3%、15.7%、17.7%[77][79] - 2023 - 2025年电动摩托车毛利分别为382.2百万元、516.4百万元、526.5百万元，毛利率分别为13.3%、16.2%、18.1%[77] - 2023 - 2025年电池毛利分别为30.9百万元、43.4百万元、31.0百万元，毛利率分别为1.6%、1.6%、1.0%[77] - 2023 - 2025年其他产品毛利分别为47.7百万元、90.2百万元、129.0百万元，毛利率分别为10.9%、15.9%、24.0%[77] 财务指标 - 2023 - 2025年公司资产总额分别为8,621.5百万元、11,042.7百万元、15,079.4百万元[80] - 2023 - 2025年公司负债总额分别为8,183.5百万元、10,119.3百万元、13,311.9百万元[80] - 2023 - 2025年公司经营活动所得现金净额分别为800.4百万元、1,289.8百万元、4,562.3百万元[83] - 2023 - 2025年公司投资活动所用现金净额分别为604.6百万元、790.2百万元、4,355.1百万元[83] - 2023 - 2025年公司股本回报率分别为61.2%、69.4%、61.1%[85] - 2023 - 2025年公司杠杆比率分别为239.4%、85.1%、40.6%[85] 其他要点 - 公司开发出台铃智能APP，由台铃智能管理系统提供支持，该系统融入多元智能功能[44] - 公司通过名人代言、社交媒体推广等营销活动扩大消费者基础，丰富品牌内涵[47] - 公司参与国内外主要行业展会，开展跨行业营销合作提升品牌曝光度和形象[49] - 公司是首批获新国标产品认证的企业之一，无锡及惠州基地获“绿色工厂”认证，惠州基地是内地首家获“零碳工厂”认证[50] - 公司面临国内外市场竞争、品牌形象维护、产品质量保障等多方面风险[88] - 公司建议定制现金股息政策，宣派及派付股息须符合章程文件、中国法律及股东批准[90] - 公司估计将获得[编纂]净额约[编纂]百万港元，拟按不同比例用于提升产能、增强销售网络等方面[96][97]

项目概述 - 阿布扎比能源局与阿布扎比电力与水公用事业公司联合推出名为“Barq”的超高速电动车充电网络项目 [1] - 项目旨在服务阿联酋2050年净零排放目标，助力构建低碳、智能出行体系 [1] 技术规格与部署 - 项目首期将在核心区域部署超过50个360千瓦的超高速充电桩 [1] - 充电桩可实现充电3分钟，续航100公里的性能 [1] - 项目将配套智能应用程序进行管理 [1] 项目时间线 - “Barq”超高速电动车充电网络项目计划于2026年1月正式上线 [1]

核心业绩与增长驱动 - 公司预计2025年实现净利润8亿元至8.5亿元，同比增长85.5%至97.1%，增速创上市以来新高 [1] - 业绩增长是公司精准匹配市场趋势、深化全球化战略布局、与国家产业政策协同的必然结果 [1] 核心主业：产品与市场策略 - 全球低碳出行与休闲生活方式变革为电动高尔夫球车等产品创造了巨大增量市场，产品正从专业运动场景快速渗透至大众消费市场，部分替代小型面包车和运动型多功能车 [2] - 公司产品矩阵完善，涵盖从2+2座到全景式露营车等多种车型，并积极研发场地车、货斗车等新品 [2] - 公司采取亚马逊平台、独立自建站与线下经销商网络“三轨并行”的渠道策略，线下高端经销商数量已突破230家，并成功进驻北美高端购物中心、封闭社区及公共机构 [2] - 公司于2025年7月推出面向北美市场的第二品牌“TEKO”，首台车辆已在得州工厂下线，旨在以差异化品牌定位抢占增量市场 [2] 核心主业：市场机遇与竞争优势 - 高尔夫球车应用场景正由球场内向球场外延伸，市场空间和潜力巨大 [3] - 双反和关税促使产能出清和格局优化，公司受益于东南亚+北美多地产能布局领先 [3] - 凭借高品质产品、完善的经销商网络、提升的品牌影响力和口碑，公司快速抢占北美市场，长期空间巨大，有望实现数十万台销量和百亿级别收入规模 [3] - 对比行业巨头，公司全地形车业务仍有较大成长空间 [3] 新兴业务与未来布局 - 公司积极探索将人工智能等前沿技术系统性融入主营业务，并布局人形机器人及无人驾驶等新兴领域 [4] - 2025年，公司制造了首台人形机器人样机，并先后与K-SCALE、开普勒机器人、宇树科技等企业达成战略合作，旨在销售拓展、场景探索与产品二次开发等方面协同推进 [4] - 公司采取“国内研发基地+海外创新支点”联动模式，在国内成立上海极帜智能科技有限公司计划设立研发院，同时在美国组建前沿技术孵化团队，旨在链接全球精英人才与技术资源 [4] - 该布局利用公司在美国市场成熟的渠道与本土化运营能力，赋能国内机器人企业出海，同时通过技术融合反哺主业，为核心产品注入智能化升级新动力 [4] - 券商研报指出，公司智能电动低速车与电动自行车多品类拓展，与开普勒、宇树科技等企业达成战略合作，有望开辟新成长空间 [4] 战略总结与宏观背景 - 公司2025年的业绩增长是过去数年在战略布局、产品创新、渠道建设和产能规划上厚积薄发的集中体现 [5] - 公司通过全球产能巧妙布局构建运营护城河，以爆款产品卡位高速增长的细分市场，实现了规模与利润同步跃升 [5] - 公司发展路径与国家推动汽车产业“稳增长”、“促出口”、“智能化转型”的政策脉络同频共振，增长具备坚实的宏观基础 [5] - 在稳健主业之外，对机器人等智能化前沿领域的早期布局，为公司长期发展预留了新空间 [5]

杭州东站“无废交通枢纽”建设概况 - 杭州东站总建筑面积达34万平方米，是华东最大的铁路枢纽站点之一，日均客流量超40万人次，单日最高客流达59.4万人次 [2] - 公司正全力打造交通领域“无废城市细胞”示范样板，探索建设全国首个“无废交通枢纽” [2] 垃圾分类与治理体系 - 公共区域实现分类垃圾桶全覆盖，建立定点清运制度，将分类职责精准落实到人 [2] - 组建专门巡查团队，对垃圾分类问题即时推送、立行立改 [2] - 依托“庭院式保洁法”构建常态化清洁机制，公共区域环境整洁测评满意度达98%以上 [2] 数字化与高效出行生态 - 地铁安检上移实现“一次安检、双向通行”，人均换乘时间节约2到3分钟 [3] - 打造“大型综合交通枢纽智治”应用，实现客流预警预测和智能化调度，周边道路通行效率提升15% [3] - “最后一公里”平均通行时间从8分钟缩短至2分钟 [3] - 依托停车诱导系统实时推送7个停车场库空余泊位，停车场周转率提升30% [3] 绿色基建与能源替代 - 在站房、站台及塔楼屋顶铺设近9.9万平方米光伏组件，并网容量11.5兆瓦，年均发电量约910万度 [3] - 光伏发电实现“自发自用、余电上网”，相当于每年减少标准煤消耗约3000吨 [3] - 候车厅通过5400余盏智能调控灯光与自然通风系统，年节约电耗显著 [3] - 出租车通道安装自动感应照明，夜间精准关停部分设备以节能 [3] - 建成113个充电桩，实现公交车100%电动化 [3] - 出租车、网约车新能源占比分别达90%、96%，环卫作业车辆新能源比例达89% [3] 宣传教育与未来规划 - 站内为学生搭建“无废”实践平台，并通过LED屏、墙面等载体进行“无废”主题宣传 [4] - 未来将持续深化“无废交通枢纽”建设，推动“无废”理念融入运营、服务、出行各环节 [4] - 计划依托“东站标准”输出经验，形成“枢纽示范+全域辐射”模式，为全国交通枢纽“无废转型”提供可复制样本 [4]

公司参与国际重大活动 - 公司作为官方合作伙伴亮相联合国气候变化大会COP30 并提供130台新能源车组成接驳车队 [2] - 公司在大会期间以实际产品诠释低碳出行 成为大会的移动名片 [2] - 公司向全球分享来自中国的绿色转型智慧 [2] 公司技术优势与低碳愿景 - 公司提出太阳能、储能与电动汽车三大绿色梦想 构建完整低碳产业链 [4] - 第五代DM超级混动技术通过OTA升级将整车油耗降至2.6L/100km [5] - 兆瓦闪充技术实现闪充5分钟畅行400公里 推动纯电动普及 [5] - 截至2025年10月公司全球新能源汽车累计减排二氧化碳约1.18亿吨 相当于植树19.7亿棵 [5] - 公司承诺到2030年将运营碳排放强度降低50% 并于2045年实现全价值链碳中和 [5] 公司在巴西市场的表现 - 2025年1-10月公司在巴西累计销量突破8.7万辆 纯电车型市占率高达80% 混动车型占比25% [6] - 公司在巴西不到三年时间销量已突破18万辆 创下行业纪录 [6] - 根据Decoupling报告公司在2025年第一季度超越11大主流品牌 成为巴西消费者满意度最高汽车品牌 [6] - 公司卡马萨里工厂100%使用可再生能源运营 并获赠比亚迪路路名 [6] 公司全球化布局与成就 - 公司绿色足迹已覆盖全球117个国家及地区 [8] - 2025年1-10月公司海外乘用车及皮卡累计销量超78.5万辆 创历史新高 [8] - 为支撑全球化战略公司自建8艘滚装船队保障产品高效出海 [8] - 公司连续三年跻身凯度BrandZ全球汽车品牌前十 位列《财富》世界500强第91位 [8] - 公司旗下7款车型获Euro NCAP五星安全认证 海鸥斩获世界城市车奖项 仰望U9 Xtreme以496.22km/h极速刷新全球纪录 [8]

行业政策导向转变 - 城市地铁建设正从规模扩张转向质量提升新阶段，宁波、洛阳等城市的地铁规划被搁置[1] - 国家规定的客流强度硬指标为每天每公里0.7万人次，部分城市难以达标[1] - 未来地铁建设将以“客流强度—财政可持续—生态承载力”三位一体的评价考核体系为核心[1] 地铁行业的生态挑战 - 地铁隧道施工每公里需扰动约10万立方米土壤，产生的弃土可能破坏地下含水层与土壤微生物群落[2] - 个别城市因地铁施工导致地面沉降，预计修复周期长达20年，穿越湿地时曾造成局部植被枯萎[2] - 地铁单位客运量能耗仅为私家车的1/8，每公里运输可减少约50%的碳排放[1] 行业高质量发展建议 - 完善环境影响评价生态指标体系，将地下空间资源承载力、地质稳定性等纳入核心指标，形成全周期闭环管理[2] - 建立生态承载力硬性考核体系，对生态考核不达标的项目实行“一票否决”机制[3] - 构建绿色建设体系，将弃土处理、生态修复费用及运营期能耗等纳入项目总投资，倒逼采用绿色施工技术[3] - 上海地铁采用预制拼装技术实现粉尘减排60%，上海、济南、无锡等多地采用新技术实现低碳减排与成本控制双重效益[3]

行业规模与保有量 - 自行车和电动自行车社会总保有量约5.8亿辆 其中自行车超2亿辆 电动自行车约3.8亿辆 [1] 出行渗透率与环保效益 - 全国城镇居民每100次出行中约有30次通过两轮出行完成 [1] - 每日因两轮出行减少碳排放约1万吨 相当于节省汽油约660万升（按百公里油耗8升计算） [1] 用户群体与趋势演变 - 全国骑行爱好者人数超1800万人 经常性骑行人群超1亿人次 [1] - 电助力自行车凭借省力、续航远、智能化优势成为全球骑行市场新趋势 [1] 社会功能定位 - 自行车凭借灵活高效特性成为城市短途通勤重要工具 [1] - 骑行从交通出行方式发展为健康绿色低碳的生活方式 [1]

行业规模 - 自行车社会保有量超过2亿辆 [1][2] - 电动自行车社会保有量约3.8亿辆 [1][2] - 全国城镇居民每100次出行中约有30次采用两轮出行方式 [1][2] 环保贡献 - 全国每日因两轮出行减少碳排放量约1万吨 [2] - 相当于每日节省汽油约660万升（按百公里油耗8升计算） [2] - 低碳出行方式对降低能源消耗和空气质量改善有重要贡献 [2] 用户群体 - 全国骑行爱好者人数超1800万人 [2] - 超1亿人次保持经常性骑行习惯 [2] - 骑行从交通方式发展为健康绿色低碳的生活方式 [2] 产品趋势 - 电助力自行车凭借省力、续航远、智能优势引领全球市场新浪潮 [2] - 电助力自行车成为多国慢行交通重要组成部分 [2] - 自行车凭借灵活性和高效性成为城市短途通勤优选交通工具 [2]

消费贷贴息政策 - 消费贷贴息政策覆盖单笔5万元以下消费及5万元以上重点领域消费 包括家用汽车 养老生育 教育培训 文化旅游 家居家装 电子产品 健康医疗[7] - 年贴息比例为1个百分点 最高不超过贷款合同利率的50% 单笔5万元以下消费最高贴息1000元 单笔5万元以上消费以5万元为上限计算贴息 同一机构最高贴息3000元[7] - 贷款经办机构包括6家国有大型商业银行 12家全国性股份制商业银行和5家其他个人消费贷款发放机构[8] 以旧换新补贴政策 - 国家以旧换新第三批资金已下达 淘宝天猫可领补贴 智能灯 学习桌椅 学习机等教育品类首次纳入补贴范围 最高补贴20%[9] - 单价6000元以内手机 平板 智能手表/手环等3C数码产品可享15%补贴 最高减500元[9] - 山西省自2025年8月31日起按日配置家电 3C数码 家装厨卫 电动自行车以旧换新补贴资金额度 补贴先到先得[9] 文旅产业发展 - 6部影视剧在太原古县城开机 包括两部网络电影和4部短剧 以龙山 太山 蒙山景区等名胜古迹为主要拍摄点 打造"影视+文旅+经济"融合文化IP[9] - "浪浪山小妖怪山西游记"启动 选择大同善化寺 忻州佛光寺 太原晋祠 临汾壶口瀑布等10处山西标志性文旅地 设计晋北 晋南两条主题旅游线路[25] - 百年老店林香斋重装开业 采用"博物馆+餐饮"融合模式 打造占地面积450平方米的晋菜博物馆 展示300件珍贵藏品[26][27] 医疗健康服务 - 山西省加快推进医疗数字影像云平台建设 全省276家二级及以上公立医疗机构接入平台 总数据量突破100T 实现省域内跨院影像互通共享[43] - 医疗机构将完善无障碍环境建设 设置符合标准的无障碍标识 无障碍停车位 低位服务窗口和无障碍卫生间 提供多渠道挂号服务[40] - 体重秤校准规范发布 聚焦体重秤的关键计量特性 统一校准项目 校准方法和测量结果不确定度评定方法 将于2025年12月11日起实施[41] 交通基础设施建设 - 太原市新增10处交通探头 拍摄机动车违反禁令标志 拨打接听手持电话 未按规定使用安全带 不按交通信号灯指示通行 逆向行驶 不按导向车道行驶等交通违法行为[22] - 山西省高速公路首座油气混合站建成 鲍店服务区南区油气混合站位于长治市长子县境内 占地面积4801.41平方米 可同时提供加油和加气服务[46][47] - 太原市轻微事故视频快处时间调整为每日7:00-19:30 提升处理效率 避免交通拥堵[22][23] 公共住房政策 - 太原市公布5处公租房租金标准 实行政府最高指导价管理 可向下浮动 恒大山水城8.4元/平方米·月 太行雅苑9.9元/平方米·月 天朗美域7.6元/平方米·月 晋塔苑8.4元/平方米·月 太化和平苑11.1元/平方米·月[20] - 对城镇低收入住房困难保障对象 公共租赁住房政府最高指导价租金标准分别为恒大山水城1.2元/平方米·月 太行雅苑1.4元/平方米·月 天朗美域1.1元/平方米·月 晋塔苑1.2元/平方米·月 太化和平苑1.6元/平方米·月[20] 人工智能监管 - 《人工智能生成合成内容标识办法》正式施行 要求所有AI生成的文字 图片 视频等内容添加标识 包括显式标识和隐式标识[38][39] - 我国已有490余款大模型在国家网信办完成备案 240余款大模型在省级网信办完成登记 生成式人工智能产品用户规模达2.3亿人[39] 抗战纪念活动 - 《中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利八十周年》纪念邮票发行 包含1套13枚 小型张1枚 全套面值20.8元 邮票发行数量600万套 小型张500万枚[41][42] - 中国人民银行发行中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念币共4枚 包括双色铜合金纪念币1枚 8克金币1枚 150克银币1枚 30克银币1枚[42] - 山西省5处纪念设施入选第四批国家级抗战纪念设施 遗址名录 包括侵华日军华北派遣军第一军军部大楼旧址 太岳军区司令部旧址 八路军夜袭阳明堡机场遗址 晋绥解放区烈士陵园 红军东征纪念馆[44]