行业事件 - 上海将于12月4日至5日举办“星聚生态.链启未来——2025卫星互联网产业生态大会” [1] 产业生态建设 - 大会期间将举行上海卫星互联网产业链生态伙伴签约仪式 [1] - 旨在推动研发、制造、测试、运营和应用各环节形成产业网络 [1] - 目标是共同打造更具开放性与延展性的生态合作格局 [1] 产业项目与应用需求 - 大会将重磅发布上海卫星互联网产业项目与应用场景需求 [1] - 项目方向覆盖卫星制造、星座组网、终端研发及发射服务等关键环节 [1] - 应用场景聚焦城市治理、应急通信、行业拓展、惠民服务等多维领域 [1]

市场整体表现 - A股三大指数集体下跌，沪指跌0.42%报3897点，深证成指跌0.68%，创业板指跌0.69% [1] - 全市场成交额1.61万亿元，较前一交易日缩量2822亿元 [1] - 市场超3700只个股下跌 [1] 卫星主题ETF表现 - 多只卫星主题ETF今日小幅下跌，但近5日保持上涨 [2] - 具体表现：卫星ETF易方达跌0.10%（近5日涨1.71%），卫星ETF跌0.20%（近5日涨2.01%），卫星产业ETF跌0.40%（近5日涨1.98%），卫星ETF广发跌0.49%（近5日涨1.90%） [2] - 相关ETF跟踪中证卫星产业指数，覆盖卫星制造、发射、应用等50只产业链上市公司证券 [3] 政策与监管动态 - 国家航天局新设立“商业航天司”，专职统筹商业航天产业管理，统一对接发射审批、频轨申请等关键环节 [3] - 同步发布《商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，目标到2027年基本建成生态高效、规模显著、治理完善的商业航天体系 [3] - 工信部启动为期两年的卫星物联网业务商用试验，标志产业从技术验证迈向商业化应用探索阶段 [3] - 自8月以来，相关部门表示会发放卫星互联网牌照，商业运营迈出关键第一步 [4] - “十五五”规划将“航天强国”列为前列重点，国家支持力度持续加码 [5] 产业发展前景与市场空间 - 卫星互联网产业在“十五五”期间预计将保持翻倍复合增速 [5] - 我国目前在册卫星星座共100个（商业项目88个，国家级工程12个），仅前五大星座规划卫星总数已接近5万颗 [5] - 测算未来五年，我国低轨星座建设将带来1011亿元的火箭运力和2074亿元的卫星制造增量市场，两大市场年复合增速预计分别为82%和95% [5] - 卫星网络是6G网络建设基础，当前时点符合6G标准及建设时间表 [4] - 星座常态化发射将实现通信容量增大、时延降低，手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统等应用有望快速落地 [4] 产业链投资机遇 - 卫星物联网商用试验预计将率先在应急、能源、交通等国家级重点行业实现突破 [3] - 产业链投资机遇将覆盖从卫星制造、地面设备到运营服务的完整链条 [3] - 商业航天建设加速，有望助力手机直连卫星、北斗短信等应用加速普及 [4] - 卫星互联网牌照发放有望推动全产业链向规模化加速迈进 [4] 全球科技巨头太空布局 - 太空正成为全球科技巨头角逐的全新算力战场 [6] - 英伟达于11月2日将H100 GPU送入太空，测试轨道数据中心运行可行性 [6] - 马斯克于11月4日表态，计划通过扩大星链V3卫星规模构建太空数据中心，目标4-5年内实现每年100GW的数据中心部署 [6] - 谷歌于11月5日宣布启动“太阳捕手计划”，拟将TPU芯片送入太空，计划2027年初发射两颗原型卫星 [6] - 三大巨头密集布局，标志着太空数据中心从概念走向实战，或将重塑全球云计算格局 [6]

核心观点 - 报告认为商业火箭运力的突破是商业航天产业拐点和资本市场趋势形成的关键变量，明年航天运力大幅提升具有较高确定性，坚定看好商业航天产业及各细分领域核心标的订单释放[1][4] 政策顶层规划 - 商业航天产业是国家力量重点支持方向，"十五五"规划中"航天强国"在文件中排序前列[3] - 国家航天局在11月发布《行动计划》及成立商业航天司，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，支持力度持续加码[3] 产业空间与增速 - 我国目前在册卫星星座共计100个，包括商业航天项目88个，国家级战略工程12个，仅前五大星座规划总数已接近5万颗[3] - 预计未来五年低轨星座建设将带来1011亿元的火箭运力和2074亿元的卫星制造增量市场[3] - 火箭运力和卫星制造两大新增市场的年复合增速分别为82%和95%[3] 关键变量与运力突破 - 朱雀三号、天龙三号、长征十二号甲等后续商业航天主流运力火箭将进行首飞，部分型号同步进行回收测试[4] - 商业火箭运力突破是产业拐点和资本市场趋势形成的关键变量[1][4] 产业链细分领域及标的 - 卫星载荷领域关注臻镭科技、信科移动、铖昌科技、陕西华达、上海瀚讯、创意信息、佳缘科技等[5] - 火箭组件领域关注超捷股份、斯瑞新材、高华科技等[5] - 卫星平台组件领域关注天银机电、中国卫星、航天环宇、乾照光电、上海港湾、复旦微电、上海沪工、航天电子等[5] - 检验检测领域关注思科瑞、西测测试、霍莱沃、坤恒顺维等[5] - 地面站及终端领域关注震有科技、通宇通讯、国博电子、三维通信、南京熊猫、盟升电子、华力创通、长江通信等[5] - 太空算力领域关注普天科技、中科星图、中科曙光、星图测控、盛邦安全等[5]

核心观点 报告核心观点聚焦于两大产业趋势：人工智能领域谷歌自研TPU芯片正挑战英伟达GPU的垄断地位，以及中国商业航天产业在政策驱动下进入加速发展期[2][3] 报告认为，AI算力芯片格局正从英伟达GPU绝对主导转向“多极并存”，而商业航天则需把握窗口期抢占空天资源[3][33][47] 主题与产业趋势变化：谷歌TPU挑战英伟达 事件梳理与技术突破 - 谷歌新一代多模态大模型Gemini 3的发布是TPU挑战GPU的标志性事件，其基于谷歌自研TPU进行训练，支持100万token长上下文，性能在第三方评测中刷新纪录[15][16] - Gemini 3的训练依赖新一代高带宽、高算力TPU集群，与谷歌过去两年推出的v5e、v5p、Trillium（v6）和Ironwood（v7）系列芯片升级直接相关[3][16] - 谷歌的Multislice全栈大规模训练技术是关键，能将训练任务平滑扩展到数万颗TPU芯片，大幅提升大模型训练效率[20] 技术架构与优势 - TPU是专门用于神经网络工作负载的矩阵处理器，采用脉动阵列架构，在矩阵乘法过程中几乎不访问外部内存，从而实现高计算吞吐和能效[22][23] - 对于典型AI工作负载，TPU的能效通常比同代GPU高2–3倍，从v1到Ironwood，能效提升接近30倍[23] - TPU的系统层级通过专用的芯片间互连（ICI）和光路交换（OCS）技术，实现了从单芯片到跨Pod算力调度的可扩展性，这是其与GPU竞争的核心优势[28] 产品演进与竞争格局 - 谷歌TPU自2016年V1推出，历经七代迭代，从内部自用转向外销，转折点出现在2023-2025年生成式AI爆发带来的算力短缺[30][31] - Meta正与谷歌磋商，计划从2027年在其数据中心部署价值数十亿美元的谷歌TPU芯片，并从2026年起通过Google Cloud租用TPU算力[21] - 大摩分析师预测，2027年谷歌TPU外销量将达到100万颗，Anthropic也宣布将在2026年获得多达100万颗TPU用于训练下一代Claude模型[21][32] - AI算力芯片竞争格局正从英伟达GPU（2023年训练市场份额超80%）向多极ASIC并存演变，研究机构预测ASIC市场份额将从2023年的22%提升至2027年的31%左右[33][36] 主题与产业趋势变化：中国商业航天产业加速 政策驱动与产业规划 - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确提出将商业航天纳入国家航天发展总体布局，并设定了2027年的产业发展目标[3][37] - 工业和信息化部组织开展为期两年的卫星物联网业务商用试验，服务工业、交通、能源、农业、应急等领域[38] - 国家航天局近期设立商业航天司，标志着商业航天专职管理机构落地，行业治理专业化进程提速[39] 市场前景与基础设施需求 - 卫星物联网利用不同轨道高度的通信卫星为地面提供全球覆盖的数据连接，是构建“空天地一体化”通信网络和6G体系的关键[41] - 2024年全球卫星物联网连接数约750万，预计到2030年市场规模将超过47亿美元，期间复合增速约26%[43][45] - 低轨卫星星座是实现稳定、连续覆盖的基础，SpaceX的Starlink星座在轨卫星已超过7800颗，体现了“大星座”的技术必要性[46] 全球竞争与加速追赶 - 全球卫星产业竞争激烈，美国在轨卫星数量超过1万颗，占全球总量约七成，中国在轨卫星数量约951颗，仅为美国的十分之一[50] - 国际电信联盟（ITU）对频轨资源遵循“先来先服务”原则，Starlink、亚马逊Kuiper、欧盟IRIS²等项目正加速抢占资源[47] - 中国必须把握窗口期，通过快速追赶实现“规模补齐+体系重构”，规划中的GW星座、千帆星座等均需坚持快速放量、批量部署的路线[52] 短期产业趋势关注及建议 - 报告建议12月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI硬件、商业航天、AI应用、有色金属、创新药[4][53] - AI硬件领域，头部厂商业绩韧性持续，英伟达FY26Q3业绩及Q4指引超预期，谷歌提出4-5年内实现AI基础设施能力1000倍提升的目标[53] - 商业航天领域迎来事件与政策双重驱动，北京拟建设太空算力中心，国家航天局行动计划鼓励政府扩大采购[53] - AI应用领域商业化趋势多点开花，全球月访问量过亿的AI应用达9款，部分垂类应用访问量同比增速超700%[53] - 有色金属板块受益于美联储降息预期提振大宗商品，政策端有行业稳增长工作方案支持[54] - 创新药板块进入技术、订单与政策多重催化期，多个重磅学术大会召开在即，国际化进程加速[55] 全球市场表现 - 上周全球股市涨多于跌，信息技术和材料板块表现较好，日常消费板块表现较差[5][56] - 美股全面上涨，电信服务大幅领涨；A股信息技术板块亮眼领涨[56] - 过去一周领涨的大市值公司中，半导体与半导体生产设备行业居多，博通因AI需求爆发及盈利预期提升单周上涨超18%[62][64]

文章核心观点 - 算力竞争正从地面延伸至太空，太空算力成为下一代算力革命的核心方向，中美两国科技巨头与初创公司均已加速布局 [2][3][4][11] - 太空算力具备显著优势，包括利用永续太阳能和真空环境解决能源与散热问题，并通过在轨数据处理将响应时间从“小时级”压缩至“秒级”，极大提升效率 [4][5] - 全球算力格局或将迎来颠覆性重构，ResearchAndMarkets预测到2035年在轨数据中心市场规模将达390亿美元，复合年增长率高达67.4% [8][9][11] 太空算力定义与优势 - 太空算力是将计算资源部署在太空轨道，构建“太空数据中心”，实现数据采集、处理、存储与输出全流程在轨完成的技术范式 [4] - 太空独特环境提供“永续太阳能”与真空散热条件，克服地面数据中心电力与冷却制约 [4] - 通过“天数天算”替代传统“天数地算”，解决长距离光纤传输时延问题，卫星互联网如Starlink延迟仅18至19毫秒，数据回传效率从不足十分之一提升至秒级响应 [4][5] 中美太空算力布局进展 - 中国之江实验室主导的“三体计算星座”于2025年5月发射成功，单星算力达744TOPS，星间激光通信速率最大100Gbps，12颗卫星互联后具备5POPS计算能力和30TB存储容量；计划2027年完成至少100颗卫星建设，最终目标通过2800颗卫星组网实现1000P算力 [7] - 美国初创公司Starcloud于11月2日成功发射搭载英伟达H100 GPU的Starcloud-1卫星至350公里超低轨道，为人类首台在轨运行的地面级AI数据中心；长期目标构建千兆瓦级轨道数据中心，并计划打造5吉瓦级平台 [8][9] - 谷歌启动“太阳捕手计划”，计划2027年初发射两颗搭载TPU芯片的原型卫星；马斯克提出通过扩大Starlink V3卫星规模在太空建造数据中心，预言五年内太空AI计算成本将低于地面 [3][4] 太空算力产业链核心环节 - 卫星制造：中国卫星制造国家队承担“三体计算星座”总装任务，相关公司近1个月股价涨幅达1.07% [11][12] - 星载芯片：低轨卫星抗辐射芯片国产化先锋市占率超70%，应用于“三体计算星座”；量产抗辐射FPGA企业产品用于星座核心控制模块 [11] - 能源系统：砷化镓电池板企业提供高转换效率电力，布局航天级钙钛矿太阳能电池企业产品已应用于多款国产卫星 [11] - 通信传输：企业量产100Gbps星间激光通信模块为“三体星座”提供高速互联设备；军用通信龙头卫星导航终端市占率超30% [11][12] - 算力调度与应用：国产超算领军企业参与“三体计算星座”算力调度网络建设；遥感应用企业深度参与“星算计划” [12]

市场整体表现 - A股三大指数高开高走，沪指收盘涨0.65%报3914点，深证成指涨1.25%，创业板指涨1.31% [1] - 全市场成交额达1.89万亿元，较前一交易日增加2917亿元 [1] - 近3400只个股上涨，市场呈现普涨格局 [1] 活跃行业与题材 - AI手机、智能穿戴题材表现活跃 [1] - 半导体产业链午后拉升，光刻机、MCU芯片方向领涨 [1] - 6G、卫星导航、商业航天、服务器、存储器概念股涨幅靠前 [1] - 电商、锂电池概念股表现不振 [1] ETF市场表现 - 有色板块全线爆发，平安基金黄金股票ETF基金涨4.09%，万家基金工业有色ETF涨3.99% [1] - 卫星互联网板块走高，物联网ETF南方涨3.69%，华泰柏瑞基金物联网ETF涨3.36% [1] - AI手机题材活跃，富国基金通信设备ETF涨3.48% [1] - 豆粕ETF跌2.52%，标普生物科技ETF跌2.3% [1] - 日股走低，日经225ETF易方达跌1.78%，日经ETF跌1.61% [1]

市场整体表现 - A股三大指数高开高走，沪指涨0.65%报3914点，深证成指涨1.25%，创业板指涨1.31% [1] - 全市场成交额1.89万亿元，较前一交易日增量2917亿元 [1] - 近3400只个股上涨 [1] - 沪深300指数涨1.10%，中证500指数涨1.00%，中证1000指数涨0.72% [2] 领涨行业板块 - 贵金属板块涨幅居首，达3.98% [2] - 海运板块资金净流入领先，达3.93% [2] - 通信设备板块涨2.71%，摩托车板块资金净流入2.54% [2] - 能源设备板块近5日涨幅达3.34%，基本金属板块近5日涨2.15% [2] 热点主题与个股 - 内存芯片价格快速上涨带动AI手机、荣耀概念及消费电子板块集体走高，中兴通讯、鹏鼎控股、福蓉科技等多股涨停 [3] - 卫星互联网板块走强，科翔股份20CM涨停 [3] - 6G概念拉升，通宇通讯等多股涨停 [3] - 智能穿戴、电子化学品、盲盒经济、贵金属及星闪概念涨幅居前 [3] 下跌板块 - 电源设备板块下挫，爱科赛博跌逾17% [3] - 钛白粉板块高开低走，安纳达领跌 [3] - AI语料、退税商店、国资云概念等跌幅居前 [3]

市场整体表现 - 12月首个交易日A股三大指数高开高走，沪指涨0.65%报3914点，深证成指涨1.25%，创业板指涨1.31% [1] - 全市场成交额1.89万亿元，较前一交易日增量2917亿元 [1] - 近3400只个股上涨 [1] 领涨板块及个股 - 内存芯片价格快速上涨带动消费电子板块集体走高，AI手机、荣耀概念等相关板块表现强势 [1] - 中兴通讯、鹏鼎控股、福蓉科技等多股涨停 [1] - 卫星互联网板块走强，科翔股份20CM涨停 [1] - 6G概念拉升，通宇通讯等多股涨停 [1] - 智能穿戴、电子化学品、盲盒经济、贵金属及星闪概念等涨幅居前 [1] 下跌板块及个股 - 电源设备板块下挫，爱科赛博跌逾17% [1] - 钛白粉板块高开低走，安纳达领跌 [1] - AI语料、退税商店、国资云概念等跌幅居前 [1]

2025年通信行业综述 - 截至报告发布时，通信行业年初至今涨幅达51.67%，位居全行业第二位，其中光模块部分标的最高涨幅接近十倍 [1] - 人工智能关联度高的光通信子板块已成为通信行业中仅次于运营商的第二大板块，且营收质量逐季走高，AI强成长持续超预期 [1] - 公募基金对通信行业的持仓占比屡创新高，已超过6.5% [1] - 结合行业业绩高速增长及估值对比，市场对通信行业的估值仍相对保守，未完全体现其高成长性，通信长牛有望持续 [1] 2026年行业展望 - 行业成长性不仅源于人工智能的国内外强供给需求共振，也源于未来产业及新兴产业的导向共振，需重点关注提前布局 [1][2] - 行业发展动力不仅来自需求高增，也来自基础设施迭代及政策导向，在国家持续提高对科技行业重视的背景下，以新质生产力为基础，科技引领创新导向明确 [2] 投资建议与关注方向 - 建议关注科技创新引领导向带来的超预期，重点关注运营商、光通信、卫星互联网及量子科技四大子板块 [1][3] - 运营商板块：具有低估值高股息特征，盈利能力、现金流资产不断改善，资产价值优势凸显，持续增加分红，“十五五”期间第二增长曲线明晰 [3] - 光通信板块：云厂商AI资本开支增长，带动PCB、GPU、光通信及铜缆等相关产业链蓬勃发展，预计“十五五”期间国产替代及产业升级将持续深化 [3] - 卫星互联网板块：随着商业火箭发展逐步成熟、政府资本开支增加及单星价值量降低，2026年开始商业航天卫星互联网发展大周期或将展开 [3] - 量子科技板块：伴随我国空天一体化通信建设，量子信息行业呈现高成长性，市场规模有望持续攀升，“十五五”期间应用场景将进一步拓展 [3]

公司战略与平台建设 - 成都科服集团自2024年起进行系统性规划布局，以天府数智谷科技创新基地为核心物理载体，致力于打通从前沿技术概念到市场终端产品的全链条通路[2] - 公司于2025年10月在天府数智谷成功启动“天府数智谷卫星互联网产业生态平台”，该平台集成了产业成果概念验证、检验检测及仪器共享、综合技术转移、众创空间及孵化载体四大功能[2] - 公司在天府数智谷重点打造两大核心引擎：天府数智谷卫星互联网概念验证中心，针对科技成果转化“最初一公里”难题；以及卫星终端验证共享平台，针对产品研发“最后一公里”测试瓶颈[5] 核心技术能力与设施 - 通信抗干扰全国重点实验室展示了“(卫星)全频段采集与智能分析系统”、“巨型卫星网络实时仿真系统”等重要成果[1] - 公司通过专项投入购置了矢量网络分析仪、信号源、频谱仪等数台高精度检验检测设备，构建起“卫星终端验证共享平台”，可满足卫星终端、星载基站等产品从单机测试到“端到端”全系统联调联试的需求[3] - 卫星终端验证共享平台以共享模式向企业开放，大幅降低了企业尤其是中小企业的科研成本，并形成了本地化的技术验证高地[5] 产业生态与合作成果 - 近一年来，公司以天府数智谷为基地举办系列品牌活动，如“卫星互联网产业+”活动聚焦物联网通信，以及携手通信抗干扰全国重点实验室的活动，吸引了产业链上下游百余家企业、科研院所参与[8] - 公司联合成都市技术转移联盟组建了卫星互联网产业链专班，并发布了首批入驻生态平台的服务机构名单，共同构建产业创新共同体[8] - 平台启用效果立竿见影，在生态平台启动仪式当天，成都星卫讯科技有限公司现场即达成意向合作订单，锁定了急需的检测设备，有效降低了研发成本并加速了项目进程[3]