报告行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持），通信设备制造评级为增持（维持） [8] 报告的核心观点 - 上周通信（申万）指数下跌0.10%，同期上证综指上涨1.40%，深证成指上涨1.25% [1][12] - 海内外AI训推需求共振，相关算力板块景气度或提升，建议关注海内外算力配套产业链投资机会，包括光模块、铜连接、AIDC、交换机、液冷等 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 周专题：海内外AI风起云涌，关注算力链机遇 - 英伟达市值创历史新高，7月4日股价一度涨至160.98美元，市值达3.92万亿美元，超越苹果，带动国内产业链相关标的股票涨幅 [2][13] - CoreWeave率先部署英伟达GB300 NVL72系统，与上一代英伟达Hopper架构相比，推理模型输出量提高50倍，有望带动国内配套供应链需求放量 [2][14] - 世纪互联上调业绩指引，净收入由原指引91 - 93亿元（同比增速10% - 13%）上调至91.5 - 93.5亿元（同比增速11% - 13%），反映公司对新项目上架进度乐观，侧面反映AI带动下数据中心行业旺盛需求 [2][16] 5G产业链 - 中国联通推出战略级产品5G LAN OmniLink，实现企业网络从“局部互联”向“全域协同”数字化转型，突破传统局域网物理边界 [21] 运营商集采 - 中国移动2025 - 2026年AI服务器集采标包6公示，采购4430台金额超32亿元，6家厂商中标 [22] - 中国移动2025 - 2027年高端路由器和高端交换机产品集采，华为、中兴等中标，预估采购高端路由器3052台、BRAS设备175台、高端交换机2635台 [23] - 中国移动2025 - 2027年8000万米铠装跳纤产品集采，通鼎宽带等六家中标 [24] 云&IDC&AI - 华为首次开源盘古大模型，包含7B和72B参数模型，推动大模型技术研究与创新发展，加速人工智能在千行百业应用与价值创造 [25] - OpenAI开始租用谷歌TPU支持AI推理任务，但暂未计划大规模部署，或为谷歌云业务带来新增长动力 [26] - 亚马逊全球范围内部署100万台机器人，推出新AI模型DeepFleet提升物流效率 [27] 物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技 - 移远通信发布首款车规级5G RedCap模组AG53xC系列，支持3GPP R17标准，适用于车载通信场景 [28] - 澳大利亚研究团队开发出低温下可精准控制“百万量级量子比特”的芯片，解决量子计算扩展难题，有望在多领域释放潜力 [29] - eSIM产业链运营商下半年全面重启eSIM业务，中国联通已在多地重启并计划年内覆盖全国，中国移动储备产能，中国电信预计年内加入 [30] - 麦肯锡报告显示2025年美国累计量子技术专利18649项，中国7601项，2024年中美两国量子技术专利申请并驾齐驱 [31] 行情回顾 - 展示上周通信行业与其他指数行情对比，以及一年内行业走势、上周内通信（申万）指数走势等图表 [33][39] 重点公司及动态 - 推荐中际旭创、新易盛、天孚通信等公司，给出目标价和投资评级 [3][8] - 介绍重点推荐公司最新观点，包括业绩情况、发展前景、盈利预测调整等 [53][54] 公司动态 - 展示中兴通讯、和而泰、海格通信等公司公告日期和具体内容 [55]

市值表现 - 英伟达市值逼近4万亿美元 周四盘中一度突破3 92万亿美元 短暂超过苹果2024年底创下的3 915万亿美元全球最高市值记录 [1] - 截至周四收盘 公司股价上涨1 33%至159 34美元/股 创下"1拆10"后新高 市值达3 89万亿美元 [1] - 6月以来股价累计上涨17 92% 年初至7月3日累计上涨18 67% 有望创下史上最高市值纪录 [2] 财务业绩 - 2026财年第一季度营收440 62亿美元 同比增长69% 净利润187 75亿美元 同比增长26% [3] - 数据中心业务收入391亿美元 同比增长73% Blackwell架构芯片占比达70% 显示AI芯片架构已成功过渡 [3] - 下半年Blackwell架构GB300芯片将进入出货高峰期 CoreWeave成为首家部署GB300 NVL72系统的云服务商 [3] 行业前景 - CEO黄仁勋指出市场算力需求激增 tokens生成量过去一年增长50-100倍 微软上季度处理超100万亿tokens 为一年前5倍 [3] - 人工智能和机器人技术被视作数万亿美元级增长机会 预计未来将有数十亿台机器人 数亿辆自动驾驶汽车和数十万个机器人工厂采用公司技术 [4] - TrendForce数据显示 2024年英伟达营收增长率达125% 远超同行最高21%的增速 预计2025年全球半导体IC产业规模将增长19% [4] 竞争环境 - AMD于6月发布MI350系列AI芯片 宣称性能优于英伟达 Marvell也上调AI定制芯片市场目标 [5] - 谷歌TPU芯片峰值算力达4614TOPs 预计串联数将达9200颗 客户对英伟达60%以上毛利率不满 正积极开发自主芯片方案 [5] 高管动向 - 黄仁勋6月20日以来累计减持22 5万股 套现3320万美元 为600万股减持计划的一部分 其他董事会成员也有减持动作 [5]

股价表现与市值 - 截至周四收盘，英伟达股价上涨1.33%至159.34美元/股，创去年股票"1拆10"后的新高，市值达3.89万亿美元 [1] - 周四盘中市值一度突破3.92万亿美元，短暂超过苹果在2024年年底创下的3.915万亿美元全球最高市值纪录 [1] - 6月以来股价累计上涨17.92%，年初至7月3日累计上涨18.67%，延续上涨趋势可能创史上最高市值纪录 [1] 财务业绩与业务表现 - 2026财年第一季度营收440.62亿美元(同比增长69%)，净利润187.75亿美元(同比增长26%) [3] - 数据中心业务收入391亿美元(同比增长73%)，Blackwell架构芯片占数据中心收入近70% [3] - 云服务公司CoreWeave成为首家部署GB300 NVL72系统的AI云服务提供商，并计划扩大部署 [3] 行业前景与增长机会 - CEO黄仁勋表示市场对算力需求持续增长，推理计算需求激增，tokens生成在过去一年增长50-100倍 [3] - 人工智能和机器人技术被视作数万亿美元级别的增长机会，未来将有数十亿台机器人、数亿辆自动驾驶汽车和数十万个机器人工厂由英伟达技术驱动 [4] - TrendForce数据显示英伟达2023年营收增长率达125%，远高于同行最高21%的增长率，预计将推动2025年全球半导体IC产业规模增长19% [4] 竞争环境与挑战 - AMD发布新系列AI芯片MI350，称性能优于英伟达产品 [5] - Marvell上调AI定制芯片市场目标，谷歌TPU芯片峰值算力达4614TOPs，预计串联数可达9200颗 [5] - 客户对英伟达60%以上的毛利率不满，纷纷寻求在训练端和推理端推出自研芯片方案 [5] 高管动向 - 黄仁勋6月20日以来累计减持22.5万股(套现3320万美元)，是其减持600万股计划的一部分 [5] - 董事会成员Mark Stevens、Tench Coxe等近期也有减持动作 [5]

美国股市在当地时间7月3日迎来强劲表现，三大指数全线上扬。标普500指数上涨51.94点，涨幅达 0.83%，收于6279.36点。纳斯达克综合指数攀升207.97点，涨幅1.02%，报收20601.10点。道琼斯工业平 均指数增长344.11点，涨幅0.77%，收盘价为44828.53点。标普500指数与纳斯达克指数双双刷新历史收 盘纪录，这是标普500指数年内第七次创下收盘新高，纳指则实现年内第四次收盘新高。受公共假期影 响，美股当日下午1点提前收盘，整体交投相对清淡。 本文源自：金融界 作者：观察君 就业数据提振市场信心 美国劳工统计局公布的6月非农就业数据超出市场预期，为股市上涨提供重要支撑。6月非农就业岗位增 加14.7万个，远超分析师预期的11万个，增幅达33%。失业率降至4.1%，优于预期的4.3%。平均时薪环 比上涨0.2%，同比增长3.7%，显示薪资温和增长态势，有助于缓解通胀压力。 分项数据显示就业增长呈现结构性特征。政府部门就业增长7.3万人，成为主要拉动因素，增长集中于 州和地方教育岗位。医疗保健新增就业3.9万人，社会援助行业增加1.9万人。联邦政府则因裁员减少 7000人。此前两个 ...

美股市场表现 - 美股三大股指集体上涨，标普500指数涨0.83%至6279.35点，纳指涨1.02%至20601.1点，道指涨0.77%至44828.53点，标普500指数和纳指均创收盘历史新高 [1][3] - 本周累计涨幅：标普500指数涨1.7%，纳指涨1.6%，道指涨2.3% [1] - 受美国独立日假期影响，美股周四提前三小时收盘，周五休市 [1] 就业数据 - 6月非农就业人数增加14.7万人，高于预期的11万人，失业率降至4.1% [3] - 平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.7%，表明通胀压力减弱 [3] - 政府部门就业人数增加7.3万人，医疗保健行业增加3.9万人，社会援助就业增加1.9万人 [3] - 4月和5月非农新增就业人数合计较修正前高1.6万人 [3] - 初请失业金人数下降4000人至23.3万人，创六周新低 [4] 美联储政策预期 - 美联储7月降息概率从23.8%降至4.7%，市场预期下一次降息可能在9月，全年降息预期从3次降至2次 [5] 个股表现 - 大型科技股多数上涨：英特尔涨超2%，亚马逊、微软、英伟达涨逾1%，Meta涨0.76%，苹果涨0.52%，谷歌涨0.5%，特斯拉跌0.1% [7] - 英伟达收高1.33%，创历史新高，市值一度突破3.9万亿美元，机构看好其市值突破4万亿美元 [8] - OpenAI表示将继续依赖英伟达GPU和AMD AI加速器，因其性能经过验证且已有供应协议 [8] - 银行股集体上涨：花旗集团涨超2%，摩根大通涨近2%，高盛、富国银行涨逾1% [9] - 能源股涨跌不一：埃克森美孚涨1%，巴西石油、雪佛龙小幅上涨，康菲石油跌0.80% [10] - 中概股涨跌不一：纳斯达克中国金龙指数涨0.4%，脑再生科技涨近122%，万国数据涨逾10%，阿里巴巴跌逾1% [10][11] 美联储主席遴选 - 美国财政部长贝森特表示秋季将开始着手新任美联储主席的遴选工作 [12] - 特朗普考虑提前提名下任美联储主席，潜在候选人包括美联储前理事凯文·沃什和白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特 [13] - 其他竞争者包括财政部长贝森特、世界银行前行长马尔帕斯和美联储理事克里斯托弗·沃勒 [14]

行业动态 - 英伟达超越微软重夺全球市值第一宝座 [1] - OpenAI计划采购谷歌TPU芯片以替代部分英伟达GPU [1][3] - 谷歌TPUv5p因低成本特性获苹果和OpenAI订单 [5][13] 技术对比 - 英伟达B200芯片拥有2080亿晶体管、192GB HBM3E内存、8TB/s带宽，FP8/FP6性能达20PFLOPS，是H100的2.5倍 [3] - 谷歌TPUv5p单价仅数千美元，远低于英伟达DGX B200服务器50万美元售价 [5][8] - TPU专为AI计算优化，采用脉动阵列设计，比通用GPU更高效且成本更低 [8][11] 市场趋势 - 英伟达Blackwell GPU未来12个月产能已被预订一空 [5] - 行业需求从"预训练"转向"推理"，TPUv5p因支持混合精度更适配推理场景 [13][15] - DeepSeek开源模型推动AI厂商转向智能体和应用开发，降低训练算力需求 [13][15] 企业策略 - OpenAI通过采购TPU实现算力供应多元化，减少对英伟达依赖 [3][5] - 谷歌TPU商用化突破"自家玩具"定位，获大厂订单 [3][13] - 国内AI厂商或受益于TPU替代GPU的可行性 [15] 产品定价 - OpenAI GPT-3输入/输出定价为10美元/40美元每百万tokens [5] - 谷歌Gemini 2.5 Pro输入/输出定价仅1美元/4美元每百万tokens [6]

行业动态 - 全球最大AI芯片客户之一OpenAI近期开始租用谷歌TPU芯片，为ChatGPT等产品提供算力支持，这是其首次大规模使用非英伟达芯片 [1] - 越来越多公司正开发推理芯片以减少对英伟达的依赖、降低成本，包括亚马逊、微软、OpenAI和Meta等 [3] - 谷歌云仍向客户出租英伟达支持的服务器，因英伟达芯片是行业标准，收益更高，开发者对其专用软件更熟悉 [4] OpenAI战略调整 - OpenAI此举旨在缓解对微软数据中心的依赖，同时降低推理计算成本 [3] - ChatGPT付费订阅用户从年初1500万增至超2500万，加上每周数亿免费用户，算力需求快速攀升 [3] - 此前OpenAI主要通过微软和甲骨文租用英伟达服务器芯片，去年支出超40亿美元，预计2025年将接近140亿美元 [3] - ChatGPT图像生成工具爆红给微软推理服务器带来巨大压力，促使OpenAI寻求谷歌云支持 [3] 谷歌TPU布局 - 谷歌虽向OpenAI开放TPU芯片，但会将更强大的TPU保留给自家AI团队及Gemini模型使用 [3] - 谷歌约10年前开始研发TPU，2017年起向云客户提供服务 [3] - 除OpenAI外，苹果、Safe Superintelligence和Cohere等公司也在租用谷歌TPU [3] - 谷歌此前已向英伟达订购超100亿美元最新Blackwell服务器芯片，并于今年2月开始向部分客户提供 [4] 竞争对手动态 - Meta近期考虑使用谷歌TPU [3] - 微软造芯计划受挫，Maia 100仅用于内部测试，Braga的AI芯片延迟至少六个月且性能预计远低于英伟达Blackwell芯片 [3]

人工智能超级计算机性能增长 - 自2010年以来用于训练著名AI模型的计算量每年增长4.1倍，实现聊天机器人、图像生成等突破 [1] - 领先AI超级计算机性能每9个月翻一番，年增长率达2.5倍，主要依赖芯片数量(年增1.6倍)和单芯片性能(年增1.6倍)提升 [2][23] - 2025年最大系统xAI Colossus性能达2019年领先系统Summit的50多倍，包含20万个AI芯片 [21][23] 资源需求趋势 - AI超级计算机硬件成本年增1.9倍，2025年最大系统成本达70亿美元 [3][50] - 电力需求年增2.0倍，2025年最大系统需300兆瓦(相当于25万户家庭用电量) [3][41] - 能源效率年提升1.34倍，主要来自芯片改进而非基础设施优化 [45][47] - 按当前趋势，2030年最大系统需200万芯片/2000亿美元成本/9GW电力(相当于9个核反应堆) [4][73] 行业格局变化 - 私营部门份额从2019年40%飙升至2025年80%，公共部门降至20%以下 [8][56] - 公司系统性能年增2.7倍，远超公共部门1.9倍增速 [29][32] - 美国占全球AI超算性能75%，中国以15%居第二，传统强国份额不足3% [10][63] - 美国主导源于云计算和AI开发领先地位，控制关键芯片供应链 [79][81] 技术发展驱动 - AI超级计算机增长与最大训练任务算力需求(年增4-5倍)保持一致 [33][34] - 投资激增形成良性循环：更好基础设施→更强AI系统→更多投资 [70] - 电力限制可能成为主要瓶颈，推动分布式训练发展 [77] - 学术研究受限，工业界系统透明度降低影响政策制定 [82][83] 数据集与方法 - 覆盖2019-2025年500+系统，估计占全球AI超算总性能10-20% [1][19] - 定义标准：含AI芯片且达领先系统1%性能 [18] - 数据来源包括公司公告、Top500条目和模型训练记录 [19]