市场表现 - 7月3日港股收盘，华昊中天医药-B股价报7.77港元/股，单日涨幅55.09%，成交量532.42万股，成交额3223.42万港元，振幅58.48% [1] - 最近一个月累计涨幅13.61%，但年初至今累计跌幅74.57%，显著跑输恒生指数同期20.75%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年财报显示营业总收入7186.6万元人民币，同比增长7.85%，归母净利润亏损1.44亿元人民币，同比收窄24.19% [1][3] - 毛利率达85%，资产负债率13.41%，显示较高盈利能力和低财务杠杆 [1] 行业估值 - 药品及生物科技行业市盈率（TTM）平均值为3.78倍，中位数6.52倍 [1] - 公司市盈率为-11.76倍，行业排名第121位，低于同业可比公司如金斯瑞生物科技（1.44倍）、东瑞制药（3.05倍）等 [1] 业务与技术 - 公司为合成生物学技术驱动的生物医药企业，拥有三大微生物代谢产物新药研发技术平台 [2] - 核心产品优替德隆注射液为2021年获批的国产一类化疗创新药，适用于复发或转移性乳腺癌治疗，系全球2010年以来唯一获批的新型微管抑制剂类肿瘤药 [2] 产品管线 - 已商业化产品1种（优替德隆注射液），另有19种管线候选产品在研 [2] - 优替德隆注射液是中国近二十年来首个自主研发的化疗创新药，也是全球首个通过合成生物学技术开发的化疗药物 [2] 重大事项 - 2024财年归属股东应占溢利-1.438亿元人民币，同比改善24.19%，基本每股收益-0.41元人民币 [3]

市场表现 - 7月3日北海康成-B股价上涨17.74%至0.365港元/股，成交量728.1万股，成交额241.9万港元，振幅33.87% [1] - 最近一个月累计涨幅91.36%，今年以来累计涨幅133.08%，显著跑赢恒生指数20.75%的涨幅 [1] - 药品及生物科技行业市盈率平均值3.78倍，北海康成-B市盈率为-0.28倍，行业排名第155位 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入8510.3万元，同比减少17.27% [1] - 归母净利润-4.43亿元，同比减少16.84% [1] - 毛利率63.81%，资产负债率506.19% [1] 公司业务 - 专注罕见疾病领域的生物制药公司，拥有10个药物资产组合，包括2个已上市产品和8个在研药物 [2] - 产品覆盖亨特综合征、溶酶体贮积症、血友病A、代谢紊乱等罕见病适应症 [2] - 正在开发针对庞贝氏症、法布雷病、杜氏肌肉营养不良症的新型基因疗法 [2] 研发与合作 - 与Apogenix、GCPharma、Mirum、药明生物等全球领先机构建立合作关系 [2] - 新一代基因技术研发中心实验室专注于罕见遗传病的治愈性疗法开发 [2] 管理团队 - 42%员工拥有博士学位或医学博士学位，70%员工具有跨国生物制药公司工作经验 [3] - 管理团队在中国和美国市场具有罕见病疗法获批及商业化成功经验 [3] - 创始人薛群博士担任中国罕见病联盟副理事长 [3]

市场表现 - 7月3日恒生指数下跌0 63%至24069 94点 顺腾国际控股股价上涨10 0%至0 033港元/股 成交量332 8万股 成交额11 03万港元 振幅23 33% [1] - 最近一个月累计涨幅25% 但年内累计跌幅3 23% 跑输恒生指数20 75%的涨幅 [2] 财务数据 - 2025财年营业总收入1 89亿元 同比减少12 96% 归母净利润-3344 61万元 同比大幅下降6447 29% [2] - 毛利率77 03% 资产负债率53 15% [2] - 2024财年归属股东应占溢利-3624万港元 同比降幅6447 29% 基本每股收益-0 0117港元 [4] 行业估值 - 药品及生物科技行业市盈率平均值3 78倍 中值6 52倍 顺腾国际控股市盈率为-2 57倍 行业排名第143位 [3] - 同业对比：其他精优药业0 85倍 金斯瑞生物科技1 44倍 东瑞制药3 05倍 吉林长龙药业5 86倍 大健康国际(新)5 97倍 [3] 公司背景 - 原名御药堂集团控股 2013年10月在香港创业板上市 2015年11月转主板 股份代号00932 [3] - 主营业务为在香港及中国销售保健和美容补品及产品 [3]

公司上市及募资情况 - 拨康视云于7月3日在港交所上市 发行价格为10 1港元 共发售6058 2万股 募资总额6 12亿港元 [1] - 公司是苏州高新区在全球创新药领域的首家上市企业 全区境内外上市企业累计达37家 [1] 公司业务及产品管线 - 拨康视云是一家临床阶段眼科生物科技公司 专注于开发新型及差异化疗法 尤其是同类首创及同类最佳眼科疗法 [1] - 公司已建立由7种候选药物组成的管线 覆盖眼睛前部及后部的主要疾病 [1] - 核心产品CBT-001用于治疗翼状胬肉眼表疾病 为全球首创并已进入三期临床试验 [1] - CBT-009用于治疗青少年近视 三期临床试验预计于2025年底前启动 [1] 行业及区域发展 - 苏州高新区已集聚医疗器械及大健康产业相关企业超1400家 产值规模超500亿元 年均增速超30% [2] - 高新区已有十余家上市龙头企业在区内进行投资和并购 [2] - 高新区将继续构建上市企业培育梯队 推动资本市场"高新军团"扩容 [2]

香港新股市场表现 - 香港新股市场上半年IPO集资突破千亿港元 冠绝全球 预计火热态势将持续到年底 [1] - 自去年底以来 各类优质企业积极筹备赴港上市 [1] - 联交所简化A股企业来港上市审批流程 美的集团(00300)和顺丰控股(06936)等超大型IPO成功完成 推动企业赴港上市意愿 [1] A+H股热潮 - 香港作为连结中外资本的"超级联系人" A+H股热潮持续升温 成为新股市场主要推动力 [1] - 宁德时代(03750) 恒瑞医药(01276) 海天味业(03288)等A股龙头企业为拓展国际市场相继来港上市 [1] - A股公司通过来港上市接触外国投资者 与A股投资者基础形成互补 助力企业全球化战略 [1] 香港资本市场优势 - 香港不仅为A股公司提供国际融资渠道 也为在美上市中概股提供回流机会 凸显其连结中外资本市场的独特优势 [2] - 投资者对优质上市企业的再融资需求强劲 显示对香港资本市场信心逐步回升 [2] 新股投资主题 - 生物科技及医疗保健行业 科技及新消费领域成为新股市场聚焦主题 [2] - 香港新股市场预计将呈现多元化发展趋势 [2]

山东省健康产业政策支持 - 山东省政府印发《关于提振消费的实施方案》，提出六大重点任务20项具体措施，其中包括"提升健康消费"，要求培育壮大健康养老、健康美业等优势特色产业集群，发展康养旅游、生物医药、医美美妆等健康产业 [2] - 在龙头企业华熙生物、福瑞达的带动下，山东已形成万亿级的透明质酸产业集群 [2] 透明质酸行业竞争格局 - 华熙生物与巨子生物之间的纷争公开化，华熙生物发文回应近期与巨子生物之间的风波，称润百颜检测结果证明重组胶原蛋白的检测方法论可验证 [3][6] - 巨子生物承认公司现有的质量标准、检测方法和标签标识在某些方面已逐渐显现出其局限性 [6] - 中国整形美容协会、中国香料香精化妆品工业协会共同发布《中国医美和美妆行业健康生态倡议书》，呼吁全行业从业者及资本市场"回归科学本质与商业文明初心" [8] 透明质酸与重组胶原蛋白的比较 - 透明质酸是一种天然高分子粘多糖，广泛应用于医疗、化妆品和功能性食品领域，2024年我国的透明质酸出口量达到161吨，其中医药级高端透明质酸出口11.8吨，同期重组胶原蛋白的出口量不到0.02吨 [8] - 华熙生物方面表示，透明质酸属于糖胺聚糖，胶原蛋白属于功能性蛋白，二者不存在替代关系 [8] - 首尔医美董事长表示，在医美领域，二者不是完全互为替代的关系，应用上各有优劣，重组胶原蛋白的修复能力较强，透明质酸的保湿能力较好 [13] 透明质酸行业现状 - 化妆品方面，2025年在国家药监局备案的护肤品中，含透明质酸产品数量达10562个，是第二名含烟酰胺产品数量的近两倍 [9] - 医美产品方面，透明质酸终端产品价格前些年曾一度高达每支1500多元，近几年来明显回落，部分医美机构直播间甚至将高端透明质酸售价降至1折 [9] - 华熙生物、爱美客、昊海生科被视为A股透明质酸行业"三巨头"，近一两年来普遍出现业绩失速，今年一季度营收和净利润指标同比均为负增长 [10] 企业动态与战略布局 - 华熙生物将业绩下滑归结为自身原因，表示皮肤科学创新转化业务下滑的根本原因是偏离了该业务板块第一轮成功启动的基础 [11] - 华熙生物正在进行第三次战略升级，持续加大在创新业务领域的投入，积极布局未来市场空间大、发展前景好的新兴业务，战略性创新业务投入超过1亿元 [16] - 福瑞达大手笔布局胶原蛋白医美赛道，表示原料板块将继续夯实透明质酸技术壁垒与品质优势，加快医药级透明质酸的国内外注册 [19] 行业未来发展方向 - 山东财经大学齐鲁企业发展研究院常务副院长认为，透明质酸产业经过多年的高速发展，目前已经进入产业的成熟期，需要开辟产业发展的"第二增长曲线" [21] - 福瑞达创始人表示，透明质酸和胶原蛋白都是人体成分，割裂开来争论哪个更有效是很片面的，关键是在人体组织内如何吸收和分布 [20] - 华熙生物、福瑞达等企业已付诸实际行动开发多款药食同源功能性食品上市，重塑"新中式养生"产品格局 [19]

公司上市概况 - 拨康视云(02592 HK)于2025年7月3日在香港联交所主板上市 发行6058 20万股 占总股份7 22% 每股定价10 10港元 募集资金总额6 12亿港元 净额5 22亿港元 [3] - 公开发售部分获78 78倍认购 国际发售部分获0 89倍认购 [3] - 引入2名基石投资者 富策控股认购2000万美元 瑞凯集团认购280万美元 合计占全球发售29 25% 占总股份2 11% [3] 股东结构 - 上市前最大股东Ni Jinsong博士与Bing Leng女士夫妇通过间接及家族信托合计持股22 18% [4] - 上市后最大股东集团Water Lily Consultants持股18 83% Ni Legacy Trust持股0 46% Ice Tree LLC持股0 63% 合计20 52% [5] - 其他主要股东包括澳美制药(11 38%) 一村资本(5 59%) 高特佳(4 44%) 远大医药(3 19%)等 [5] 业务与产品 - 公司成立于2015年 专注于眼科创新疗法开发 拥有8种候选药物管线 其中4款处于临床阶段 4款处于临床前阶段 [6] - 核心产品CBT-001可能成为治疗翼状胬肉的全球首创药物 CBT-004可能成为治疗血管化睑裂斑的全球首创药物 [6] - CBT-006针对睑板腺功能异常相关干眼症 为潜在同类首创 CBT-009针对青少年近视 为潜在全球同类最佳药物 [6] 市场表现 - 上市首日午间收市价7 04港元 总市值59 06亿港元 [7] - 当日最高价9 74港元 最低价5 60港元 振幅40 99% 成交量3494 87万股 成交额2 59亿港元 [8] 中介团队 - 联席保荐人为建银国际和华泰国际 审计师为普华永道 公司中国律师为海问 香港及美国律师为霍金路伟 [8]

市场表现 - A股主要股指全线飘红，创业板指领涨1.36%，深证成指与上证综指分别上涨0.75%和0.07%，半日成交额超8000亿元 [2] - 港股市场整体承压，恒生指数下跌0.96%，恒生科技指数跌幅达1.2%，半日成交约1305亿港元 [2] - 医药生物、通信、电子等成长板块表现亮眼，商业航天、存储芯片等科技细分领域同步走强 [3] 政策与改革 - 证监会强调深入推进"两创板"改革，优化股债融资及并购重组机制 [2] - 发改委下达8000亿元"两重"建设项目清单，超3000亿元资金支持第三批项目 [2] - 国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，增设商业健康保险创新药品目录 [3] 行业动态 - 创新药板块受政策直接催化，香港生物科技板块逆势大涨 [3] - 消费电子领域因苹果折叠屏手机进入原型开发阶段等消息刺激获得资金关注 [3] - 内存价格显著上涨，为存储芯片相关企业带来基本面改善预期 [3] 投资机会 - 短期可关注无人驾驶、军工等政策催化或事件驱动的板块 [4] - 中期重点布局泛科技（AI算力、创新药、商业航天等）、新消费及有色金属 [4] - 业绩确定性高的方向（如海外算力、游戏、出口链等）将成为超额收益的重要来源 [1][4] 市场展望 - A股有望持续受益于政策红利，并购重组、股债融资改革等举措将促进要素向潜力领域集聚 [4] - 港股需关注中美利差、外资动向及人民币汇率走势，科技、消费等板块或迎修复性反弹 [4]

公司上市情况 - 拨康视云于7月3日以股票代码"2592"在港交所主板挂牌上市 [3] - 全球发售6058.2万股股份，香港公开发行占20%，国际发行占80% [3] - 公开发行获78.78倍认购，全球发行净筹资约5.22亿港元 [3] - 引入两名基石投资者累计认购2280万美元（约1.79亿港元），包括富策控股认购2000万美元和瑞凯集团认购280万美元 [3] - 截至11:25，股价报每股7.27港元，市值超60亿港元 [4] 公司核心技术与产品管线 - 基于小分子多激酶抑制剂和抗体药物协同作用（ADS）两项专有技术平台开发眼科药物 [6] - CBT-001有望成为全球首款治疗翼状胬肉的药物，已在美国和中国启动第III期临床试验 [6][8] - CBT-004有望成为血管化睑裂斑的全球首创药物 [6] - CBT-009用于治疗青少年近视，已完成第I/II期临床试验并于2024年7月向FDA提交IND [8] - CBT-009是唯一采用非水性制剂的临床阶段候选药物，具有更好的耐受性、安全性和稳定性 [8] 商业化合作与授权 - 2024年8月与参天制药签署授权协议，授权其在亚洲多国开发、生产和商业化CBT-001 [8] - 2020年将CBT-001的大中华权益授权予远大医药 [8] 行业前景与市场潜力 - 眼科疾病缺乏针对性和高可及性的药物治疗选择，全球范围内存在巨大未满足市场需求 [6] - 国内眼科药品市场规模未来将超百亿美元，是增长性明确的行业之一 [9] - CBT-001一旦获批有望成为翼状胬肉治疗的全球金标准 [9] 投资者评价与公司优势 - 拥有专业且资深的国际化眼科新药研发团队，产品管线布局丰富且具有前瞻性 [9] - 临床推进效率极高，商业化后劲十足 [9] - 获得鼎晖、高特佳投资、建银国际、远大医药等知名机构投资 [9]

山西省医药产业政策支持 - 山西省科技厅通过6项举措推动医药产业高质量发展 包括创新平台布局 科技创新奖补 强化创新主体等 [1] - 12个部门联合印发《若干措施》 提出6项具体措施 包括强化关键核心技术攻关 加快药物研发转化 鼓励创新药械产业化等 [1] 科研项目与平台布局 - 采用"揭榜挂帅"方式布局科技重大专项和重点研发计划项目63项 解决"卡脖子"技术难题 [2] - 建设省重点实验室 技术创新中心等科研平台90余个 推动大型科研仪器设备开放共享 [2] 人才与资金支持 - 认定创新人才团队 选派科技特派员 职务科技成果转化收益90%分配给科研人员 [2] - 设立科技金融专项 政府投入6911万元引导资金 撬动社会资金24371万元 [2] 企业创新激励 - 首次通过认定的高新技术企业奖励10万元 连续两次通过认定的奖励20万元 [3] - 设立科技奖补专项 对科技创新贡献突出的组织和个人进行奖励 [3]