事件概述 - 2026年3月3日至4日，中东地区两家主要电解铝生产商卡塔尔铝业和巴林铝业相继宣布遭遇不可抗力 [1] - 卡塔尔铝业年产能63.6万吨，占全球产能0.8%；巴林铝业年产能162万吨，占全球产能2.0% [1] - 受此消息影响，LME铝价持续攀升，3月3日上涨2.5%，3月4日夜盘一度涨至5%，触及3418美元/吨，创下2022年以来新高 [1] 对全球铝供应链的潜在影响分析 - 生产安全风险可能进一步扩大区域内停产范围 [2] - 中东电解铝生产均依赖天然气发电，一旦能源管路遭袭中断，电解铝厂面临急停风险，易导致安全事故且恢复成本高、时间长 [2] - 卡塔尔铝业停产的核心原因是已受到天然气能源扰动威胁，出于安全和经营考虑主动关闭工厂 [2] - 当前中东区域能源断供风险高，其他电解铝厂可能效仿，提前进行关停准备 [2] - 霍尔木兹海峡停运可能导致原料进口和产品出口中断 [2] - 中东区域电解铝产能为705万吨（2025年数据），占全球9%，霍尔木兹海峡是其出口的核心海上通道 [2] - 区域内氧化铝产能为455万吨，对外依赖度为68% [2] - 考虑到电解铝厂约1个月的原料库存，如果海峡持续关闭，区域内电解铝减产和关停的可能性将逐步增大 [2] - LNG运输受阻刺激欧洲天然气价格飙升，可能波及欧洲电解铝生产 [3] - 卡塔尔能源LNG供应量约占全球20%，其3月2日遭袭停产导致欧洲天然气基准价格连续两日累计涨幅达60% [3] - 欧洲电力结构中天然气发电占比约为16%，持续的能源中断可能导致能源供给不足，进而迫使电解铝厂关停 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需小增阶段 建议轻仓逢低短多交易 [2] - 电解铝基本面将呈现供需双增局面 供给略快于需求增速 铝锭库存仍将有所积累 建议轻仓震荡交易 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供需小增的阶段 建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24815元/吨 环比+20元/吨 持仓量251448手 环比-11974手 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2800元/吨 环比+18元/吨 持仓量308467手 环比+567手 [2] - LME铝注销仓单84025吨 环比无变化 LME铝库存461125吨 环比-425吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23420元/吨 环比+20元/吨 持仓量6402手 环比+14手 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝25120元/吨 环比+730元/吨 长江有色市场AOO铝24400元/吨 环比+750元/吨 [2] - 氧化铝现货价2610元/吨 环比无变化 [2] - 平均价(含税)ADC12铝合金锭全国24800元/吨 环比+400元/吨 [2] - 基差铸造铝合金1380元/吨 环比+380元/吨 基差电解铝305元/吨 环比+710元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量801.08万吨 环比-12.72万吨 产能利用率84% 环比-1% [2] - 需求量氧化铝(电解铝部分)731.29万吨 环比+25.33万吨 供需平衡氧化铝28.9万吨 环比+2.32万吨 [2] - 平均价破碎生铝佛山金属废料18950元/吨 环比+300元/吨 山东金属废料18300元/吨 环比+250元/吨 [2] - 中国进口数量铝废料及碎料194102.07吨 环比+31482.14吨 出口数量氧化铝21万吨 环比+4万吨 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡20.49万吨 环比+31.36万吨 电解铝社会库存119.32万吨 环比+7.51万吨 [2] - 原铝进口数量189196.58吨 环比+43086.86吨 出口数量37575.3吨 环比-15472.39吨 [2] - 电解铝总产能4540.2万吨 环比+4万吨 开工率98.79% 环比+0.48% [2] - 铝材产量613.56万吨 环比+20.46万吨 出口数量未锻轧铝及铝材54万吨 环比-3万吨 [2] - 再生铝合金锭产量66.49万吨 环比-1.91万吨 出口数量铝合金2.55万吨 环比-0.51万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨 环比无变化 国房景气指数91.45 环比-0.44 [2] - 铝合金产量182.5万吨 环比无变化 [2] - 汽车产量341.15万辆 环比-10.75万辆 [2] 期权情况 - 沪铝主力平值IV隐含波动率31.74% 环比+0.095% 沪铝期权购沽比2.09 环比+0.0567 [2] 行业消息 - 我国新质生产力稳步发展 产业结构持续优化 高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%、9.2% [2] - 十四届全国人大四次会议举行首场新闻发布会 “十五五”规划纲要草案将提请大会审查批准 今年将坚持扩大内需 提振消费 [2] - 美国财政部长表示关税税率很快恢复到最高法院否决特朗普对等关税之前水平 可能本周采用15%全球关税税率 [2] - 中国2月官方制造业PMI为49.0% 环比下降0.3个百分点 非制造业PMI为49.5% 上升0.1个百分点 综合PMI产出指数为49.5% 下降0.3个百分点 [2] - 中国2月标普制造业PMI为52.1 预期50.2 前值50.3 服务业PMI56.7 预期52.3 前值52.3 综合PMI55.4 前值51.6 [2] 氧化铝观点总结 - 几内亚发运逐渐回升 港口库存及国内进口量或小幅增长 土矿价格松动 氧化铝成本支撑减弱 [2] - 部分冶炼厂或减产 但国内供给量仍将增长 供应偏多压力缓解 [2] - 春节后新建电解铝项目爬产 对氧化铝需求稳中有增 [2] 电解铝观点总结 - 氧化铝价格低位 海外不确定性支撑铝价 电解铝厂利润好 生产积极性提升 [2] - 新建项目爬产 国内电解铝供给量将增长 [2] - 节后下游复工复产 铝材生产进入旺季 下游开工情况将提振 [2] 铸造铝合金观点总结 - 废铝供给偏紧 报价高位运行 对铸铝形成成本支撑 [2] - 新建铸铝项目节后爬产 铸铝产量或将小幅回升 [2] - 春节后下游压铸厂复工 铸铝消费将回温 [2]

核心观点 - 地缘政治因素导致中东地区两家主要铝企生产或发运受扰，引发市场对铝供应中断的担忧，推动LME和沪铝价格大幅上涨[2] - 中东电解铝生产高度依赖天然气发电，能源断供风险是当前供应扰动的关键变量，可能通过推高油气价格和电力成本，进而推动铝价上涨[2][7] - 中东地区铝产业链存在原料短板，氧化铝自给率低，若关键航运通道霍尔木兹海峡持续受阻，原料输入和成品输出将同步受冲击，可能迫使铝厂在未来压产[9] 事件概述：中东铝企生产受扰 - 巴林铝业于3月4日宣布遭遇不可抗力，仍在生产但无法发运，其铝冶炼厂2025年产量为162.3万吨[2] - 卡塔尔铝业（Qatalum）因天然气短缺，已于3月3日启动有序停产，预计3月底前完成，全面复产可能需要6-12个月[3][4] - 卡塔尔铝业原铝铭牌产能为63.6万吨，铸造车间产能为66.4万吨，为全产业链一体化运营[4] - 受事件影响，3月4日LME铝主力合约盘中最大涨幅达4.37%，触及3418美元/吨；沪铝主力合约夜盘盘中一度上涨3.61%，触及25380元/吨[2] 风险分析：能源供应中断 - 中东地区电解铝生产100%依赖天然气发电，近期多国天然气设施关停直接导致铝厂电力保障中断[7] - 电解铝是典型的高耗能产业，全球吨铝平均耗电约1.35万度，电力成本占生产成本的30%-40%[7] - 地缘局势紧张推高全球油气价格，并通过三条路径传导至铝价：推高煤炭需求和电力成本；影响对天然气价格敏感的欧洲等地电解铝产能；导致石油焦（预焙阳极核心原料）供应收紧和成本上升[7] - 若霍尔木兹海峡封锁持续，海外油气、电力成本上升或推动铝价上涨[7] 风险分析：原料运输受阻 - 中东六国电解铝总产能近700万吨，占全球总产能约9%，但区域氧化铝自给率仅33%，年进口需求接近900万吨[9] - 霍尔木兹海峡承担全球约30%的海运石油贸易量，也是波斯湾沿岸中东铝产能集中地的关键进出口通道[9] - 若航运受阻，中东铝产业链的原材料输入与成品输出将同步受到冲击[9] - 目前中东铝厂平均氧化铝库存在1个月左右，尚未出现原料短缺，但若霍尔木兹海峡持续关闭两周以上，当地铝厂为应对低库存而主动压产的可能性将大幅提升[9]

报告行业投资评级 - 铝行业投资评级未明确给出，氧化铝建议反弹沽空，铸造铝合金跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 中东铝厂减产引发供应担忧，美伊冲突使能源波动率飙升，市场为更大范围供应中断定价；美国小非农超预期回稳，但通胀压力使降息时间表推后 [1][3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24795，夜盘收盘价25145；LME铝3M收盘价3336；沪铝主力合约成交量612472，持仓量263422；LME铝3M成交量58259，注销仓单占比18.22%，cash - 3M价差4.36 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2782，夜盘收盘价2766；成交量383264，持仓量307900；近月合约对连一合约价差 - 22，买近月抛连一跨期套利成本25.39 [1] - 铝合金主力合约收盘价23400，夜盘收盘价23670；成交量12128，持仓量1388；近月合约对连一合约价差 - 20，现货升贴水 - 150 [1] 现货市场 - 电解铝方面，预培阳极市场价5943，佛山铝棒加工费170，山东1A60铝杆加工费300，铝锭精废价差1010；企业盈亏8156.85，铝现货进口盈亏 - 2601.37，3M进口盈亏 - 2197.89，铝板卷出口盈亏4569.25；国内铝锭社会库存124.60万吨，上期所铝锭仓单31.71万吨，LME铝锭库存46.11万吨 [1] - 氧化铝方面，国内氧化铝平均价2668，连云港到岸价（美元/吨）328，（元/吨）2720，澳洲氧化铝FOB（美元/吨）312；山西氧化铝企业盈亏 - 113 [1] - 铝土矿方面，澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨）55，印尼进口铝土矿价格（美元/吨）41，几内亚进口铝土矿价格（美元/吨）41，阳泉铝土矿价格500 [1] - 铝合金方面，保太ADC12价格23900，保太ADC12 - A00为 - 490，三地库存合计38943 [1] 综合快讯 - 霍尔木兹海峡受阻后，地中海油轮被炸，能源波动率OVX飙升，特朗普护航效力存疑 [3] - 美国2月ADP就业人数增加6.3万，美联储官员对就业前景信心提升，但通胀压力使降息时间表推后 [3] 趋势强度 - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为1 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，指出美伊冲突等宏观因素影响市场，各品种受供需、成本、地缘政治等因素综合作用，走势分化，投资者需关注宏观局势、政策变化及各品种基本面情况以把握投资机会和风险 [2][6][92] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 铝受中东供应危机影响价格强势，短期谨慎交易，中长期看多 [2] - 苯乙烯受地缘提振成本端带动偏强，3月供需或小幅去库 [3] - 硅铁供需紧平衡，关注出口，短期价格波动或加剧 [4] - 玉米现货价格坚挺，短期上量偏紧高位震荡 [5] 宏观金融 股指期货 - 周三A股主要指数尾盘走弱，期指主力合约涨跌不一，基差贴水扩大 [6][7] - 国内2月PMI数据有变化，两会召开及中东地缘政治风险扰动，建议观望 [7][9] 贵金属 - 美国经济数据改善，官员发声支持降息，美元回落，贵金属止跌反弹 [10][13] - 金银长期利多但短期或盘整，白银中长期上涨逻辑成立但短期受限，铂钯短期偏弱震荡 [13][14] 有色金属 铜 - 现货价格下跌，升贴水缓慢修复，下游复工偏缓 [15] - 宏观上美伊冲突使市场风险偏好承压，供应端3月产量或创新高，需求端开工率回暖但回升斜率放缓，库存持续累库 [16][17] - 短期供需错配价格上行驱动有限，中长期看好价格重心上抬 [18] 氧化铝 - 现货价格或小幅反弹，供应端2月产量下降，3月或减产，库存呈去库态势 [18][19][20] - 价格缺乏趋势性上涨驱动，预计宽幅震荡 [20] 铝 - 现货贴水高位，市场交投冷清，2月产量同比增环比降，3月运行产能或持平 [21] - 需求端加工品开工率恢复，库存方面国内累库海外去库 [22] - 受中东供应危机影响价格强势，短期谨慎交易，中长期看多 [23] 铝合金 - 期现同涨，供应端开工率受原料影响，需求端受高价抑制，库存持续去化 [24][26] - 短期市场供需双弱区间震荡，关注下游复工和废铝流通情况 [27] 锌 - 现货升水低位，市场成交一般，供应端矿端紧缺改善，冶炼端产量或维持高位 [28][30] - 需求端受季节性影响疲软，库存国内累库LME去库 [29] - 基本面整体良好，关注锌矿TC和需求边际变化 [30] 锡 - 现货价格下跌，成交有限，供应端进口量增长，需求端焊锡行业开工率下降 [31][33] - 库存LME增加上期所减少，社会库存增加 [34] - 市场情绪波动大，短期观望，中长期看涨 [34] 镍 - 现货价格上涨，2月产量环比减少，3月预计增加 [34][35] - 需求端电镀稳定，合金需求较好，不锈钢终端需求不足，库存海外高位国内累积 [35][36] - 宏观不确定性增加，矿端支撑偏强，弱需求高库存制约，预计区间震荡 [37] 不锈钢 - 现货价格偏稳，原料价格上涨，供应端1月产量增加，2月预计减少 [38][39] - 库存社会累积仓单增加，市场情绪谨慎，成交一般 [39][40] - 海外宏观风险增加，国内政策预期偏强，成本和需求博弈，短期偏强震荡 [40] 碳酸锂 - 现货价格下跌，2月产量环比减少，3月预计增加，需求预期乐观，库存去库 [42][43] - 地缘冲突带来不确定性，盘面短期宽幅震荡调整 [44] 多晶硅 - 现货价格下跌，2月产量下调，3月预计增加，需求2月下滑，库存下降但同比仍高 [45] - 高库存下现货带动期货下跌，3月需求有望恢复，关注政策指引 [46][47] 工业硅 - 现货价格下跌，3月产量预计回升，需求成交清淡，库存持续积累 [48] - 供需面暂无大变化，新疆环保检查等因素使期价上行，关注产销恢复和原材料价格 [49] 黑色金属 钢材 - 现货持稳，成本端焦煤和铁矿回落，利润钢坯>热卷>螺纹 [50] - 供应端1月产量同比增加，2月预计收窄，3月预计环比增长同比有限 [50][51] - 需求端节后验证现实需求，关注两会和出口预期，库存季节性累库 [51] - 市场对出口预期偏弱，关注两会和需求端预期，关注支撑位 [51] 铁矿 - 现货价格有变动，期货主力合约震荡运行，基差存在 [52] - 需求端铁水产量等回升，供应端全球发运量环比增加，到港量中枢回落，库存港口增加钢厂减少 [52][53] - 短期供应压力压制矿价，关注终端需求和两会政策 [53] 焦煤 - 期货震荡下跌，现货竞拍价格偏弱，供应端煤矿复产，进口煤口岸累库 [55][57] - 需求端钢厂铁水产量回升，焦化利润修复，库存煤矿累库其他去库 [56][57] - 多空因素交错，建议震荡看待 [57] 焦炭 - 期货震荡下跌，现货钢厂提降，供应端焦化利润修复开工提升，需求端铁水产量回升补库需求弱 [58][59] - 库存港口和钢厂去库焦化厂累库，供需短期平衡 [59] - 建议震荡看待，关注国内供需 [59] 硅铁 - 现货价格上涨，期货主力合约上涨，成本兰炭价格下滑，供应小幅增长后续或继续增加 [60][62] - 需求端炼钢需求回升，非钢需求有增加预期，价格反弹至FOB出口成本附近有压力 [62] 锰硅 - 现货价格上涨，期货主力合约上涨，成本锰矿价格坚挺，供应环比小幅增长 [64][66] - 需求端铁水产量回升，库存厂库压力集中在宁夏，总库存中性偏高 [66] - 价格驱动来自锰矿，关注复产情况，价格波动或加剧 [66] 农产品 粕类 - 内外盘高位震荡，国内豆粕基差回落，现货价格稳中下调，成交减少 [67] - 巴西大豆收获进度及产量有变化，欧盟大豆进口量减少，美豆高位震荡，国内供需宽松 [68][69] 生猪 - 现货价格震荡偏稳，出栏均重增加，节后供应恢复，出栏量大，需求淡季 [70][71] - 关注二育及冻品入库情况，盘面磨底，上涨需二次育肥支撑 [71] 玉米 - 现货价格坚挺，东北上量低价格稳，北港库存支撑价格，华北供需偏紧 [72][74] - 需求端深加工补库受利润限制，饲料企业刚需为主，关注售粮和政策粮源情况 [74] 白糖 - 原糖价格弱势，国内现货稳中偏弱，国际市场供应过剩但利空交易充分，国内产糖高峰或在2月 [75] - 关注2月产销数据和前高压力情况，短期观望 [75] 棉花 - 美棉上市检验接近尾声，周度签约回落，出口装运稳定，国内供应端有支撑，需求端复工慢 [77][78] - 短期震荡格局，中长期重心有望偏强，关注下游订单和产区天气 [77] 鸡蛋 - 现货价格多数下滑，走货慢，供应端待淘老鸡和新开产蛋鸡减少，库存需消化 [80] - 需求端处于淡季，价格震荡偏弱 [80] 油脂 - 连豆油窄幅震荡，受CBOT大豆与豆油滞涨影响，棕榈油产量和出口下降，库存减少 [82] - 印度棕榈油进口增加，棕榈油期货窄幅震荡，豆油库存增加，菜油受地缘影响盘面重心上移 [83][85][86] 红枣 - 现货市场价格稳定，成交清淡，期货主力合约震荡走弱，仓单注册量和有效预报减少 [88][89] - 消费淡季，期价低估值区间震荡，关注销区走货和库存去化 [89] 苹果 - 现货市场好果价格坚挺，成交尚可，库存下降，期货主力合约震荡走强 [90][91] - 短期受库存和好果率支撑，中长期关注天气变化 [91] 能源化工 原油 - WTI和布伦特合约有价格变动，美国汽油和馏分油需求环比减少，库存有变化 [92] - 霍尔木兹海峡通航情况是核心，冲突使风险溢价提高，关注地缘变化和领袖任命，多单谨慎持有 [93] PX - 现货价格上涨，利润PXN压缩，供应国内装置降负，韩国装置检修，需求PTA负荷提升 [94][95] - 供应预期下降，需求好转，短期走势偏强，关注地缘动态 [95] PTA - 现货基差走强，利润加工费有数值，供应负荷提升，需求聚酯负荷回升，产销回落 [96][97] - 节后累库，3月检修计划或不及预期，驱动有限，跟随成本波动 [97] 短纤 - 现货价格上涨，利润加工费有数值，供应负荷恢复，需求下游纱线价格上涨成交困难 [98] - 供需双弱，跟随原料波动，关注成本传导 [98] 瓶片 - 现货价格上调，成交重心抬升，成本加工费有数值，供应开工率提升，库存增加，需求软饮料和瓶片消费有变化 [99][100] - 3月供应增加，需求恢复趋弱，加工费或回落，关注成本端 [100] 乙二醇 - 现货高位宽幅波动，基差转弱，供应开工率提升，库存港口增加，需求同PTA [101] - 地缘局势增强成本支撑，3月供需好转有望去库，EG5 - 9逢低正套 [101] 纯苯 - 现货价格上涨，供应产量和开工率增加，库存下降，下游开工率回升 [102] - 供应预期下降，需求支撑偏强，价格跟随油价和苯乙烯波动 [103] 苯乙烯 - 现货宽幅震荡，利润装置利润有数值，供应产量和开工率增加，库存港口增加，下游开工率有变化 [104][105] - 3月供应增量有限，需求回升或去库，短期走势偏强，关注下游开工和伊朗装置 [105] LLDPE - 现货价格有变动，供应产能利用率下降，需求下游开工率下降，库存社库和两油累库 [106] - 成本支撑与需求回暖预期下偏强运行，关注成本和需求兑现 [106] PP - 现货价格有变动，供应产能利用率下降，需求下游开工率下降，库存上游累库 [108] - 炼厂开工预计下滑，需求刚需跟进，关注成本支撑 [108] 甲醇 - 现货成交价格区间，基差有数值，供应开工率微降，需求MTO开工率有数值，库存港口去库内地累库 [108] - 地缘风险提升溢价，进口受影响，需求疲弱，关注冲突进展和去库节奏 [108] 烧碱 - 现货价格持平，开工率提升，库存厂库增加，库容比有变化 [109][110] - 供需偏弱，短期震荡调整，关注下游送货和液氯价格 [110] PVC - 现货价格上涨，开工率提升，库存社会库存增加 [111] - 供需僵持，地缘使成本担忧，价格被动推涨 [112] 尿素 - 现货价格稳中有波动，开工率上涨，库存厂内和港口增加 [113] - 供应充足，需求农业和工业需求恢复，价格高位整理，关注需求和库存 [114] 纯碱 - 现货价格有变动，期货主力合约上涨，供应产量增加，产能利用率提升，出货量下降，库存厂内增加社会下降，利润有数值 [115][116][117] - 供应预计增加，需求补库不及预期，库存累库，建议观望 [117] 玻璃 - 现货价格持平，期货主力合约微跌，供应日熔量低位徘徊，需求下游复工不及预期，库存季节性累库，利润有数值 [115][116][119] - 震荡偏弱运行，3月产线或变动，关注宏观政策和库存 [119] 天然橡胶 - 原料和现货价格有变动，轮胎开工率提升，库存半钢胎增加全钢胎减少，全球天胶产量和消费量预计增加 [119][120][121] - 供应新增预期增强，需求出口订单承压，胶价短期弱势震荡 [122] 合成橡胶 - 原料和现货价格有变动，产量2月下降，开工率有分化，库存丁二烯港口增加，顺丁橡胶厂内减少贸易商增加 [123] - 成本和需求有支撑，但基本面有限，地缘冲突或带动BR上涨 [124] 集运欧线 - 现货报价有数值，集运指数欧线和美西线下跌，全球集装箱运力增长，需求方面欧元区、美国和中国PMI数据有变化 [125] - 中东战火影响航运，关注MSK涨价落地情况，期价升水预计波动放大 [126]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多 氧化铝：中性 铝合金：谨慎偏多 [8] - 套利策略：多铝空铝合金 [8] 报告的核心观点 - 卡塔尔暂停铝生产，巴林铝业因不可抗力影响供应合同履行，二者共计影响产能超220万吨，天然气价格上涨引发能源危机担忧国内消费处于春节后缓慢恢复期，社会库存快速累库，下游未完全恢复时价格向下传导受阻，期现价差扩大长期来看宏观降息及海外消费强势，维持回调买入保值策略 [6] - 印度氧化铝成交，中东危机使海外氧化铝订单密集转售，价格承压国内去青海采购氧化铝有成交，供应端北方氧化铝厂压产缓解供应过剩压力，社会库存累库幅度放缓，电解铝厂原料库存高位回落，仓单库存压力难缓解但现货市场供应压力暂未显现，盘面当前平水现货短期下滑空间有限 [6][7] 相关目录总结 铝现货 - 华东A00铝价24390元/吨，较上一交易日变化440元/吨，华东铝现货升贴水 -150元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价24250元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至 -290元/吨；佛山A00铝价24360元/吨，较上一交易日变化430元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化5元/吨至 -175元/吨 [1] 铝期货 - 2026 - 03 - 04日沪铝主力合约开于24210元/吨，收于24795元/吨，较上一交易日变化560元/吨，最高价达24890元/吨，最低价达到24085元/吨全天交易日成交612472手，全天交易日持仓263422手 [2] 库存 - 截止2026 - 03 - 04，SMM统计国内电解铝锭社会库存122.9万吨，较上一期变化7.2万吨，仓单库存317076吨，较上一交易日变化923吨，LME铝库存461125吨，较上一交易日变化 -425吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2026 - 03 - 04SMM氧化铝山西价格2650元/吨，山东价格2610元/吨，河南价格2665元/吨，广西价格2690元/吨，贵州价格2760元/吨，澳洲氧化铝FOB价格312美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2026 - 03 - 04氧化铝主力合约开于2800元/吨，收于2782元/吨，较上一交易日收盘价变化 -13元/吨，变化幅度 -0.47%，最高价达到2828元/吨，最低价为2773元/吨全天交易日成交383264手，全天交易日持仓307900手 [2] 铝合金价格 - 2026 - 03 - 04保太民用生铝采购价格18400元/吨，机械生铝采购价格18800元/吨，价格环比昨日变化300元/吨ADC12保太报价23900元/吨，价格环比昨日变化300元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存6.70万吨，厂内库存9.48万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本22631元/吨，理论利润569元/吨 [5]

港股铝业股市场表现 - 2025年3月5日，港股铝业股持续活跃，中国宏桥股价上涨超过3%，逼近历史高价 [1] - 中国铝业股价上涨超过2%，创科实业股价上涨1.9% [1] - 兴发铝业与俄铝股价均上涨超过1%，南山铝业国际股价跟涨 [1] 铝价驱动因素与事件影响 - LME铝价在巴林铝业集团遭遇不可抗力事件后，创下自2022年5月以来的最高记录，日内涨幅一度超过4% [1] - 2025年，中东区域氧化铝产能约450万吨/年，占全球总产能的2% [1] - 2025年，中东区域电解铝产能约692万吨/年，占全球总产能的9%，其中伊朗电解铝产量约62万吨，占全球0.8% [1] - 若周边能源基础设施遇袭，上述中东地区的铝产能存在减产或停产风险 [1] 潜在宏观风险与行业影响 - 若霍尔木兹海峡封锁持续，可能导致油气价格和海外电价持续大幅上升，存在二次能源危机的可能性 [1] - 铝是电力消耗密度最高的金属之一，能源价格变化对其产业影响尤为显著 [1] - 中国的能源进口依存度为20%，相对较低，且能源价格具备优势 [1] - 若再次发生能源危机，由此导致的海外成本推动式铝价上涨，将显著提升中国铝企的盈利能力 [1] 相关公司股价数据（部分） - 中国宏桥最新股价40.200港元，涨幅3.29% [2] - 中国铝业最新股价15.060港元，涨幅2.10% [2] - 创科实业最新股价25.700港元，涨幅1.90% [2] - 兴发铝业最新股价7.840港元，涨幅1.16% [2] - 俄铝最新股价5.210港元，涨幅0.97% [2] - 南山铝业国际最新股价67.150港元，涨幅0.52% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期偏强运行，需关注宏观情绪 [2][3][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家于1月5日开始停产，其余大部分钢厂1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 因中东冲突范围扩大，巴林铝业公司周三警告客户已暂停发货，加剧了卡塔尔冶炼厂关闭后市场的供应担忧，昨日铝价偏强运行 [2] - 假期过后，国内氧化铝市场整体库存小幅去化，供需格局边际改善，但过剩压力未根本缓解，受美伊冲突影响，市场看涨情绪浓厚，部分卖方惜售挺价，昨日出货情绪走低 [3] - 部分下游开工开始备货，对铝价接受度上行，地缘政治带动卡塔尔电解铝产线关停，中原市场贸易商看涨情绪浓厚，虽下游加工企业采购情绪较弱，但整体市场成交较前两日有改善，中原市场实际成交价格围绕在中原价平水到中原价贴水20元之间 [3] - 2月国内铝加工综合PMI录得34.8%，位于荣枯线下方运行，受春节假期影响显著走弱，铝加工整体承压，各细分行业PMI普遍处于荣枯线以下 [3] - 3月2日电解铝锭地区社会库存较上周四累库7.2万吨，较上周一累库12.1万吨，主要累库为无锡、佛山以及巩义地区，主要消费地铝棒库存较上周四累库0.55万吨，主要来源于佛山地区 [3] - 地缘黑天鹅可能导致数百万吨级供应扰动，推高冶炼成本，叠加市场避险情绪，铝价波动性或将放大，基本面季节性压力突出，累库形成价格上方主要压力 [4]

港股铝业板块市场表现 - 港股铝业股整体表现活跃，呈现普涨态势 [1] - 中国宏桥股价上涨超过3%，价格逼近历史高位 [1] - 中国铝业股价上涨超过2% [1] - 创科实业股价上涨1.9% [1] - 兴发铝业与俄铝股价均上涨超过1% [1] - 南山铝业国际股价亦跟随上涨 [1]

港股铝业股市场表现 - 港股铝业板块表现活跃，多只股票上涨，其中中国宏桥股价上涨超过3%逼近历史高价，中国铝业股价上涨超过2%，创科实业股价上涨1.9%，兴发铝业和俄铝股价上涨超过1%，南山铝业国际股价跟涨 [1] - 具体股价数据为：中国宏桥最新价40.200港元涨3.29%，中国铝业最新价15.060港元涨2.10%，创科实业最新价25.700港元涨1.90%，兴发铝业最新价7.840港元涨1.16%，俄铝最新价5.210港元涨0.97%，南山铝业国际最新价67.150港元涨0.52% [1] 铝价驱动因素与行业事件 - 伦敦金属交易所铝价在巴林铝业集团遭遇不可抗力事件后，创下自2022年5月以来的最高记录，日内一度上涨超过4% [1] - 据ALD和SMM数据，2025年中东区域氧化铝产能约为450万吨/年，占全球总产能的2%；电解铝产能约为692万吨/年，占全球总产能的9%；其中2025年伊朗电解铝产量约为62万吨，占全球产量的0.8% [1] - 若周边能源基础设施遇袭，上述中东地区的铝产能存在减产或停产的风险 [1] 能源危机对铝产业的影响分析 - 中信证券指出，若霍尔木兹海峡的封锁持续，可能导致油气价格和海外电价持续大幅上升，存在引发二次能源危机的可能性 [1] - 铝是电力消耗密度最高的金属之一，能源价格变化对铝产业影响尤为深刻 [1] - 据EMBER数据，中国的能源进口依存度相对较低，为20%，且国内能源价格具备优势 [1] - 若能源危机再次发生，由此导致的海外成本推动式铝价上涨，将显著提升中国铝企的盈利能力 [1]