报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际季风雨季来临，亚洲主要产糖国产量有恢复性增产预期，巴西糖供应增加抑制原糖价格；国内5月进口糖环比大幅增加、同比激增，进口窗口打开，进口压力抬升，但临近夏季消费旺季，食品饮料行业备货需求或使冷饮等季节性消费回暖，为价格带来支撑，跌势放缓，短期呈现调整走势，后期需关注到港和夏季消费情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5757元/吨，环比涨47；主力合约持仓量342761手，环比降6312 [2] - 仓单数量24612张，环比降150；期货前20名持仓净买单量-59196手，环比增4497 [2] - 有效仓单预报为0，环比无变化 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4450元/吨，环比涨57；泰国糖4460元/吨，环比涨45 [2] - 配额外（50%关税）巴西糖进口估算价5653元/吨，环比涨75；泰国糖5665元/吨，环比涨59 [2] - 昆明白砂糖现货价5860元/吨，环比无变化；南宁6070元/吨，环比涨30；柳州6110元/吨，环比涨20 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比增60；广西甘蔗播种面积数据未提及环比变化 [2] - 全国产糖量累计值1116.21万吨，销糖量累计值835.09万吨，环比降12.86 [2] 产业情况 - 全国食糖工业库存304.83万吨，环比降81.43；销糖率72.69%，环比增7.47 [2] - 食糖当月进口量350000吨，环比增220000；巴西出口糖总量225.66万吨，环比增70.4 [2] - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1470元/吨，环比降66；进口泰国与柳糖价差1460元/吨，环比降54 [2] - 配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖现价价差267元/吨，环比降84；进口泰国与柳糖价差255元/吨，环比降68 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7%，环比增2.6；软饮料产量累计同比3%，环比降0.9 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率9.36%，环比降2；平值看跌期权隐含波动率9.36%，环比降2 [2] - 白糖20日历史波动率6.99%，环比增1.42；60日历史波动率8.83%，环比增0.3 [2] 行业消息 - 印尼2025年白糖产量275万吨，高于去年的245万吨，为过去五年最高水平 [2] - 国际季风雨季来临，亚洲主要产糖国前景改善，产量有恢复性增产预期，巴西糖供应增加抑制原糖价格 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际季风雨季来临，亚洲主要产糖国前景改善、产量有恢复性增产预期，巴西糖供应增加，抑制原糖价格；国内2025年5月进口糖环比大幅增加、同比激增，进口窗口打开、压力抬升，压制糖价；临近夏季消费旺季，食品饮料行业有备货需求，冷饮等季节性消费可能回暖，为价格带来支撑，跌势放缓，短期呈现调整走势，后期关注到港和夏季消费情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5710元/吨，环比-11；主力合约持仓量349073手，环比-4726；仓单数量24762张，环比-2572；期货前20名持仓净买单量-63693手；有效仓单预报0张；进口加工估算价（配额内）巴西糖4450元/吨，环比57，泰国糖4460元/吨，环比45 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5653元/吨，环比75；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5665元/吨，环比59；现货价白砂糖昆明5860元/吨，环比-5，南宁6040元/吨，环比-10，柳州6090元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比-12.86 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1116.21万吨，环比5.49；销糖量累计值811.38万吨，环比86.92；工业库存304.83万吨，环比-81.43；销糖率72.69%，环比7.47；食糖进口数量当月值350000吨，环比220000；巴西出口糖总量225.66万吨，环比70.4；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1470元/吨，环比-66，（配额外，50%关税）267元/吨，环比-84；进口泰国与柳糖价差（配额内）1460元/吨，环比-54，（配额外，50%关税）255元/吨，环比-68 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7%，环比2.6；软饮料产量累计同比3%，环比-0.9 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率11.36%，环比2.54；平值看跌期权隐含波动率11.36%，环比2.59；20日历史波动率5.57%，环比0；60日历史波动率8.52%，环比-0.05 [2] 行业消息 - 巴西6月前两周出口糖2103033.83吨，日均出口量150216.7吨，较上年6月全月日均出口量159717.02吨减少6% [2]

行业 白糖日报 日期 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 2025 年 6 月 24 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨 | 美分/磅） | 涨跌 | ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:白糖(日,元/吨) | 5721 | 1 主力合约持仓量:白糖(日,手) | 353799 | -15173 | | | 仓单数量:白糖(日,张) | 27334 | -335 期货前20名持仓:净买单量:白糖(日,手) | -63539 | -5111 | | | 有效仓单预报:白糖:小计(日,张) 进口加工估算价(配额内):巴西糖(日,元/ | 0 | 0 | | | | 现货市场 | | 4393 5578 | -42 进口加工估算价(配额内):泰国糖(日,元/ | 4415 5606 | -42 -56 | | | 吨) 进口巴糖估算价(配额外,50%关税)(日,元 | | 吨) -55 进口泰糖估算价(配额外,50%关税)(日,元 | | | | | /吨) 现货价:白砂糖:昆明(日,元/吨) | 5865 | 10 现货价:白砂糖:南宁(日,元/吨) /吨) | 6050 | 20 | | | 现货价:白 ...

报告行业投资评级 - 国际市场：低位整理 [3][34] - 国内市场：反弹 [3][34] 报告的核心观点 - 国际市场处于强现实弱预期格局，24/25榨季巴西略微减产叠加印度产量大幅下降偏多，25/26榨季预计南北半球均恢复性增产偏空；纽约原糖趋势下跌告一段落，低位震荡为主，需关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [3][34] - 国内市场24/25榨季连续增产、生产成本下降，糖浆和预拌粉进口政策收紧，价格定价往上向配额外进口成本靠拢；郑糖跟随原糖，围绕进口节奏交易，内强外弱格局延续 [3][34] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据 - 汇率：美元指数98.76（前值98.15），美元兑巴西雷亚尔5.50（前值5.56） [6] - 原油：WTI原油价格74.04美元/桶（+1.2%） [6] 行业数据 市场价格与交易数据 - 价格与基差：纽约原糖活跃合约价格16.53美分/磅（-0.06%）；广西集团现货报价6030元/吨，环比上周下跌30元/吨；郑糖主力报5720元/吨，环比上周上涨56元/吨；主力合约基差大幅走低 [16] - 仓单：截至上周末，郑州白砂糖仓单为27669张 [16] - CFTC持仓：截至6月10日，基金多单增加632手，基金空单增加20718手，净多单同比减少20086手至 -38526手 [16] 行业供需数据 - 全球供需：ISO预计24/25榨季供应短缺547万吨（前值短缺488万吨） [23] - 巴西：截至6月1日，25/26榨季巴西中南部累计入榨甘蔗1.25亿吨，同比减少12%；产糖695万吨，同比减少12%；产酒精57.4亿升，同比减少11%；累计产糖用蔗比49.99%，上年同期为47.81% [23] - 印度：截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨，同比减少580万吨 [23] - 泰国：截至4月9日，24/25榨季泰国产糖1005万吨，同比增加131万吨 [24] - 中国供求：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1115万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨；预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨；25年5月进口食糖35万吨，24/25榨季累计进口食糖209万吨 [24] - 中国产销：截至5月底，24/25制糖期全国共生产食糖1116万吨，同比增加120万吨；共销售食糖811万吨，同比增加152万吨；累计销糖率72.69% [24] 操作建议 - 国际市场低位整理，关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [34] - 国内市场反弹，围绕进口节奏交易，内强外弱格局延续 [34]

对外投资概况 - 公司全资子公司甘肃亚盛甜源农业发展有限公司拟以货币资金出资人民币3,000万元，在甘肃省张掖市甘州区投资设立全资子公司甘肃亚盛甘源农业科技有限公司 [1] - 投资标的名称：甘肃亚盛甘源农业科技有限公司 [1] - 投资金额：人民币3,000万元 [1] 拟投资设立公司基本情况 - 新设子公司经营范围包括农产品的生产、销售、加工、运输、贮藏及其他相关服务 [1] - 业务范围还包括食用农产品初加工、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广以及初级农产品收购 [1] 对外投资对公司的影响 - 本次投资符合公司长期发展战略和未来业务发展需要 [2] - 有助于推动公司制糖产业持续、稳定、健康发展 [2] - 预计对公司未来财务状况和经营成果产生一定的积极影响 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2509合约价格反弹，周度涨幅约0.99%；国际季风雨季来临，亚洲主要产糖国产量有恢复性增产预期，巴西糖供应增加，抑制原糖价格；国内5月进口糖35万吨，环比4月大幅增加22万吨，同比去年同期激增1954.9%，进口压力抬升；临近夏季消费旺季，食品饮料行业备货需求或使冷饮等季节性消费回暖，为价格带来支撑，跌势放缓，短期呈现调整走势，但供应压力犹存，趋势暂未改变；操作上，建议郑糖2509合约震荡偏空对待；未来关注消费情况以及巴西糖、印度糖出口 [7] 各部分总结 周度要点小结 - 本周郑糖2509合约价格反弹，周度涨幅约0.99% [7] - 国际方面，季风雨季使亚洲主要产糖国前景改善，产量有恢复性增产预期，巴西糖供应增加，抑制原糖价格；国内5月进口糖35万吨，环比大幅增加22万吨，同比激增1954.9%，进口窗口打开，进口压力抬升 [7] - 临近夏季消费旺季，食品饮料行业备货需求或使冷饮等季节性消费回暖，为价格带来支撑，跌势放缓，短期调整，供应压力犹存，趋势未变 [7] - 操作上，建议郑糖2509合约震荡偏空对待；未来关注消费情况以及巴西糖、印度糖出口 [7] 期现市场情况 期货情况 - 本周美糖7月合约期价下跌，周度跌幅约1.15%；截至2025 - 06 - 10，ICE:11号糖非商业多头持仓环比上涨1.46%，空头持仓环比上涨8.62%，非商业净持仓环比下跌407.67% [10] - 本周国际原糖现货价格下跌，截至2025 - 06 - 13，国际现货价原糖报16.72美分/磅，环比下跌0.77% [13] - 本周郑糖2509合约价格反弹，周度涨幅约0.99% [7][14] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 - 58428手，郑糖仓单为27669张 [20] - 本周郑糖期货9 - 1合约价差 + 147元/吨，现货 - 郑糖基差为380元/吨 [22] 现货情况 - 截止6月19日，广西柳州糖报价6100元/吨，云南昆明糖现货价格为5855元/吨 [28] - 截止6月13日，进口加工估算价（配额外，50%关税）巴西糖报5647元/吨，环比下跌0.69%；配额内巴西糖报4446元/吨，环比下跌0.67%；配额外泰国糖报5676元/吨，环比下跌0.68%；配额内泰国糖报4468元/吨，环比下跌0.67% [31] - 截止本周，进口巴西糖配额内利润为1452元/吨，较上周上涨3.2%；配额外利润为251元/吨，较上周上涨27.41%；进口泰国糖配额内利润为1430元/吨，较上周上涨3.25%；配额外利润为222元/吨，较上周上涨32.14% [37] 产业链情况 供应端 - 截至2025年5月底，2024/25年制糖期食糖生产结束，全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [41] - 截至2025 - 05 - 30，工业库存304.83万吨，同比减少32.21万吨 [45] - 2025年5月份我国进口糖35万吨，环比4月大幅增加22万吨，同比去年同期激增1954.9%；2025年1 - 5月累计进口糖仅为63万吨，同比减少50.1% [49] 需求端 - 全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点 [53] - 2025年1 - 4月份我国成品糖产量累计为866.6万吨，同比增长3.1%；1 - 4月软饮料累积值报5959万吨，累积同比上涨3.9% [57] 期权及股市关联市场 - 报告提及期权市场本周白糖平值期权隐含波率以及白糖期股关联市场中南宁糖业市盈率，但未给出具体数据 [58][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上亚洲主要产糖国前景改善、产量有恢复性增产预期以及巴西供应增加抑制糖价；国内进口窗口打开、后期进口压力抬升压制糖价，但临近夏季消费旺季、食品饮料行业有备货需求、冷饮等季节性消费回暖为价格带来支撑，价格下跌步伐变缓，后期关注到港和夏季消费提振点 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5658元/吨，环比-21；主力合约持仓量384680手，环比12863 [2] - 仓单数量28279张，环比-120；期货前20名持仓净买单量-62173手，环比-6170 [2] - 有效仓单预报为0，环比0 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4446元/吨，环比-30；配额内泰国糖进口加工估算价4468元/吨，环比-30 [2] - 配额外50%关税巴西糖进口估算价5647元/吨，配额外50%关税泰国糖进口估算价5676元/吨，环比均-39 [2] - 昆明白砂糖现货价5855元/吨，环比-10；南宁白砂糖现货价6020元/吨，环比-20；柳州白砂糖现货价6100元/吨，环比-20 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比-12.86 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1110.72万吨，环比36.01；销糖量累计值724.46万吨，环比124.88 [2] - 全国食糖工业库存386.26万吨，环比-88.95；全国销糖率65.22%，环比9.43 [2] - 食糖当月进口数量130000吨，环比60000；巴西出口糖总量225.66万吨，环比70.4 [2] - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1452元/吨，环比45；配额内进口泰国与柳糖价差1430元/吨，环比45 [2] - 配额外50%关税进口巴糖与柳糖现价价差251元/吨，环比54；配额外50%关税进口泰国与柳糖价差222元/吨，环比54 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7%，环比2.6；软饮料产量累计同比3.9%，环比0.9 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率11.36%，环比2.54；平值看跌期权隐含波动率11.36%，环比2.59 [2] - 白糖20日历史波动率5.57%，环比0；60日历史波动率8.52%，环比-0.05 [2] 行业消息 - 巴西船运机构Williams数据显示，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为80艘；港口等待装运的食糖数量为285.39万吨，此前一周为291.04万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑糖维持震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格及基差情况 - 2025年6月16日广西南宁仓库白糖现货价6130元/吨，涨跌值0，升贴水0，与2509基差463，涨跌值 -3 [4] - 2025年6月16日云南昆明白糖现货价5835元/吨，涨跌值0，升贴水 -100，与2509基差268，涨跌值 -3 [4] - 2025年6月16日云南大理白糖现货价5780元/吨，升贴水 -140，与2509基差253 [4] - 2025年6月16日山东日照白糖现货价6185元/吨，涨跌值0，升贴水100，与2509基差418，涨跌值 -3 [4] 期货价格情况 - 2025年6月16日SR09合约价5667元/吨，涨跌值3，SR09 - 01价差128，涨跌值 -3 [4] - 2025年6月16日SR01合约价5539元/吨，涨跌值6 [4] 汇率及国际市场价格情况 - 2025年6月16日人民币兑美元汇率7.2035，涨跌值0.0040；雷亚尔兑人民币汇率1.2818，涨跌值0.0212；卢比兑人民币汇率0.084，涨跌值 -0.0004 [4] - 2025年6月16日ice原糖主力价格16.54，涨跌值0；伦敦白糖主力价格573，涨跌值3；布伦特原油主力价格75.18，涨跌值0 [4] 行业供需情况 - 巴西中南部4月下半月甘蔗压榨量同比提升，制糖比维持高位，25/26榨季预期产糖量或达4200万吨，全球供应宽松格局强化 [4] - 前期ICE原糖跌至18美分/磅以下触发国内买船，近月采购量超百万吨，预计6月中下旬起进口糖将陆续到港，三季度供应压力增加 [4] - 巴西配额外进口成本降至5980元/吨，与国内现货价差缩窄至150元/吨，进口利润修复刺激后续采购 [4] - 1 - 3月糖浆及预拌粉进口24.2万吨（折糖约15.6万吨），低价替代品持续挤占国产糖消费空间 [4]

农产品研究 | 白糖 如何看待当前国内市场价差结构？ 专题报告 2025-06-17 白糖：如何看待当前价差结构 杨泽元 农产品研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 报告要点： 巴西中南部开始新榨季生产，对外发运量环比明显增加，外盘价差结构走弱，原糖价格创下自 2024 年 8 月以来的新低。国内方面，虽然目前产销进度同比加快，但随着外盘价格下跌后，进 口利润窗口打开，预计下半年进口供应将陆续增加，后市糖价延续震荡下跌的可能性偏大。而 下一轮反弹需要看到巴西产量出现较大问题。 从 4 月下旬开始，郑糖 7-9 合约价差逐步走出正套行情，反映的是 4 月和 5 月国内较强的现实 基本面。据中国糖业协会公布的最新数据显示，5 月全国单月销糖 86.92 万吨，同比增加 2.29 万吨；全国工业库存为 304.83 万吨，同比减少 32.21 万吨；累计产销率 72.69%，同比加快 6.52 个百分点。虽然 5 月的全国产销数据表现依然较好，还是得益于 4 月产销率创历史新高，而 5 月全国单月销糖数量与近 10 年同期 ...