核心观点 - 调整战术性大类资产配置观点，上修港股和黄金至超配，下修国债至标配；5月出口受关税及高基数影响增速回落但有韧性，随中美贸易谈判进展出海链受益；看好中国A/H股，并购重组改革提速，推荐新兴科技、金融周期等行业及相关主题 [2][3][44] 今日重点推荐 主动量化周报 - 上修港股战术性配置观点至超配，因中国科技突破与新兴产业主题交易热度高，国际资金流入，南下资金提升定价权，全球宏观环境波动扰动减弱，短期风险回报比高 [2] 行业跟踪报告（批零贸易业） - 5月出口增速趋缓，按美元计进出口增速1.3%/环比 -3.3pct，出口增速4.8%/环比 -3.3pct、进口增速 -3.4%/环比 -3.2pct，主要受关税冲击和上年高基数影响，但出口仍正增凸显韧性；分区域看，对美出口下滑显著，对非洲、东盟、拉美出口有不同表现；多个主要消费品类出口增速放缓，但玩具、服装等有所改善 [5] - 中美新一轮贸易会谈举行，期待在放松技术限制、降低关税等方面取得成果；预计Q2跨境电商企业销售端数据将分化，推荐跨境电商和其他出海方向相关公司 [6][7] 今日报告精粹 宏观专题 - 过去强势美元与美股牛市相生相伴，特朗普关税政策打断循环，导致海外资本追求稳定，美元承压；美债警报未解除，若特朗普不大幅纠偏，美国经济可能陷入“债务 - 衰退”负向循环 [11][12] 行业月报（汽车） - 5月国内汽车消费表现不错，批发销量同环比增长，库存下降11万辆，新能源渗透率52.6%，EV销量同比增速高于PHEV；重点车企供给驱动新能源乘用车出口同比 +81% [13][15][16] 海外报告（苹果） - 维持苹果营业收入、净利润预测和目标价，维持“增持”评级；苹果开放基础模型框架，更新实时翻译、视觉智能功能，推出全新“液态玻璃”操作系统设计 [17][18][19] 海外报告（亚玛芬体育） - 预测公司2025 - 26年净利润，给予2025年PE估值和目标价，维持“增持”评级；公司高景气市场开拓、渠道优化扩张，业绩显著提速，多个细分赛道驱动收入增长，盈利水平预计持续改善 [20][21][22] 公司首次覆盖（宝信软件） - 首次覆盖给予“增持”评级，预计公司2025 - 2027年营收和EPS，合理估值为969.99亿元人民币，对应目标价33.64元/股；公司2025Q1业绩承压，AI赋能钢铁产业革新，聚焦人形机器人领域布局 [24][25][26] 公司跟踪报告（通行宝） - 维持“增持”评级，上调目标价至27.83元；公司2024年收入增长亮眼，2025Q1延续稳健增长态势；智慧交通行业高景气，2025中标项目陆续签订合同，订单增长迎来爆发期 [27][28][29] 金融工程周报 - 固收 + 产品业绩跟踪，各类型基金业绩中位数表现分化；大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪，给出宏观环境预测结果和行业ETF轮动建议；绝对收益策略表现跟踪，各策略上周收益不同 [30][31][32] 金融工程月报 - 回顾上月国内大类资产走势，国内权益资产表现亮眼，黄金遭遇回调；跟踪大类资产配置策略收益情况；给出宏观观点，涉及增长、通胀、利率等方面 [35][36][37] 专题研究 - 十年维度A股跑输，但二十年视角表现亮眼；美股经验显示股市长期复利回报高；对比各类资产长短期收益率，黄金和美股长短期收益率差距明显，国内权益资产短期年化回报率低于长期水平 [39][40][41] 策略团队每周市场观点 - 继续看好中国A/H股市，贴现率下降是股市上升重要动力；并购重组创新改革，产业整合与升级提速；行业比较推荐新兴科技、金融周期等行业；主题推荐AI智能体、具身智能、并购重组、内需消费 [44][45][46]

股价表现与市场热度 - 通达电气7天内斩获6个涨停板，股价从4月低点至今飙升超122%，成为"无人物流车"概念炒作的核心标的 [1][2] - 5月21日启动连涨行情后，累计涨幅达65%，5月29日报收17.56元创年内新高 [2][3] - 主力资金5月21日、22日分别净流入1.2亿和2435万元，银河证券大连黄河路营业部通过高频交易助推两连板 [2] 业绩与分红驱动因素 - 2025Q1营收同比增长50.85%，净利润同比增长59.21%，2024年分红规模占净利润比例达96.13% [2] - 5月20日通过2025年中期分红议案，高分红预期成为股价催化剂 [2] - 2024年全年营收6.66亿元（+16.62%），净利润2560.8万元（+10.52%），智慧交通业务占比96.02% [4] 业务结构与概念炒作 - 主营业务为客车车载软硬件产品，主要客户包括宇通客车、金龙汽车等商用车厂商 [4] - 与厦门金龙合作的无人驾驶物流车项目自2021年提出至今未落地，未产生任何收入 [1][5] - 2024年8月及9月两次在互动平台承认该项目仍处技术探索阶段，具有重大不确定性 [5] 估值与股权结构 - 当前市盈率达189.57倍，显著高于行业44倍均值 [3] - 控股股东邢映彪、陈丽娜合计持股62.49%，流通盘较小易被资金操控 [3] - 2月曾因"无人驾驶""比亚迪产业链"概念被炒作，但澄清相关业务收入占比极小 [4]

重要市场新闻 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.58%，纳指跌0.51%，标普500指数跌0.56%，热门科技股多数下跌，特斯拉跌超1%，微软、亚马逊、英伟达、谷歌跌幅不足1% [1] - 中概股多数收跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.71%，小牛电动涨超3%，阿里巴巴、京东跌超2%，爱奇艺跌超4% [1] - 国际金价继续调整，现货黄金跌0.43%报3286.34美元/盎司，COMEX黄金期货跌0.48%报3284.40美元/盎司，COMEX白银期货跌0.65%报33.10美元/盎司 [1] - 国际油价走强，美油主力合约收涨1.59%报61.86美元/桶 [1] - 欧洲三大股指全线下跌，德国DAX指数跌0.78%报24038.19点，法国CAC40指数跌0.49%报7788.1点，英国富时100指数跌0.59%报8726.01点 [1] 机器人行业 - 荣耀CEO李健在发布会上展示了一款跑步速度达4m/s的机器人，打破了行业记录，官宣荣耀进军机器人领域 [2] - 大疆扫地机器人产品已开始量产，预计将于6月发布 [2] - 国际机器人技能大赛于5月29日在2025张江具身智能开发者大会上启动，旨在激活上海机器人产业高质量发展新动力 [2] - 人形机器人行业迎来技术验证与商业化落地的双重催化，赛事驱动技术突破、量产进程加速、政策持续加码 [2] - 具身智能市场规模有望在2026年突破万亿规模，概念股包括汉宇集团、德迈仕、汉威科技等 [2] 跨境支付 - 跨境银行间支付清算公司与阿联酋央行签署《关于跨境支付合作的谅解备忘录》，将合作研究开发跨境支付系统互联项目 [3] - 兴业银行温州分行通过多边央行数字货币桥为当地企业成功办理跨境人民币支付业务 [3] - 多边央行数字货币桥致力于打造以央行数字货币为核心的高效率、低成本、高可扩展性且符合监管要求的跨境支付解决方案 [3] - 未来银行可在拓展场景应用、加强国际合作与标准共建、优化技术与风险管理三个方向深化货币桥探索 [3] - 概念股包括科蓝软件、天阳科技、飞天诚信等 [3] 人工智能+交通运输 - 交通运输部正全力推动"人工智能+交通运输"行动，《"人工智能+交通运输"实施意见》已完成征求意见工作 [4] - 《实施意见》明确到2030年，人工智能深入交通运输行业，智能综合立体交通网全面推进 [4] - 通过实施"人工智能+交通运输"行动，有望借助先进的传感器、大数据分析和机器学习算法，实现对基础设施运行状态的实时监测与精准评估 [4] - 中国智慧交通市场规模在2023年约为2817亿元，预计2026年将突破4000亿元 [5] - 概念股包括科大国创、万集科技、中海达等 [5] 公司风险提示 - 嘉应制药因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [6] - 北京文化股东青岛海发产业投资控股有限公司计划减持不超过2147.7万股，不超过公司总股本的3% [6] - 天虹股份股东五龙贸易有限公司计划减持不超过3506.54万股，约占公司总股本的3% [6] - 太阳电缆股东亿力集团计划减持不超过2167万股，占公司总股本比例3% [6]

科技创新产业化大会 - 同济大学宣布打造"嘉定环同济知识经济圈2 0"，嘉定区启动"环同济知识经济圈新一轮建设规划"编制工作 [1] - 大会聚焦新能源汽车、智慧交通、人工智能等领域，搭建高能级合作平台，推动科技成果转化与新质生产力培育 [1] - 同济大学将深化产教融合、科教融汇，与嘉定区政府、在地企业建立政产学研用协同创新的体制机制 [1] 校地合作进展 - 嘉定区与同济大学合作日益紧密，本次大会标志着环同济知识经济圈拉开新一轮建设序幕 [2] - 嘉定区将持续深化校地合作，推动更多标志性、原创性的重大科技成果在嘉定诞生并转化落地 [2] - 同济大学将通过"学科融合、机构融合、产教融合"三大举措，打造"政-校-企"共建共享共赢的协同创新生态 [4] 环同济知识经济圈规划 - 同济大学与嘉定区携手打造"嘉定环同济知识经济圈2 0"，打造具有创新策源意义的"核爆点" [5] - 规划面积约30平方公里，依托同济大学"大制造、大材料、大交通、大信息"四大优势学科 [5] - 将围绕人工智能、现代交通、装备制造业的学科集群，推动机器人、智慧交通、智能制造产业集群发展 [5] 科技活动与成果 - 2025年嘉定科技节以"科技让生活更美好"为主题，培育城市科学文化 [7] - 发布"嘉定区十大科技创新应用场景"，聚焦汽车"新四化"、集成电路、生物医药等科创领域 [7] - 启动"十大最具转化潜力科技成果——智能系统赛道"评选和"智能系统国际创新大赛" [7]

港澳山东周系列活动 - 山东省在香港举行2025港澳山东周系列活动 新设7家驻港澳单位包括山东大道资源循环有限公司香港中心 好品山东澳门推广中心山东选品平台等 [1][2] - 山东省属企业与港澳方签约21个合作项目 涉及通信 医养健康 交通运输等领域 [2] - 浪潮集团与连心科技等5家企业合作 重点领域包括数字基础设施建设 海外数据中心运营 智慧交通 智慧养老 [2] - 山东在华鲁集团挂牌设立"山东国际人才工作站" 旨在打造高端人才集聚高地 [2] 农食产品供应链合作 - 山东农食产品香港分销供应链基地建设签约 启动"鲁港直通车"跨境供应链通道 [2] - 现场签署8项合作协议 16家山东企业获香港优质"正"印认证证书 涵盖粮油 果蔬 预制菜等品类 [2] - 获证产品可直通港澳及RCEP市场 山东将依托五丰行有限公司在香港的分销渠道和餐饮网络资源 建立全程可追溯直通车系统 [2] 教育文旅合作 - 举行"好客山东 见识齐鲁"鲁港教育文旅推介洽谈会 宣传推介山东教育 文旅资源 [3] - 山东省教育厅与香港职业训练局签署合作备忘录 8对鲁港高校 中小学签约 [3] - 7对鲁港文旅企业达成合作 启动香港"齐鲁研学体验团" [3]

权益分派方案 - 以总股本414,523,800股为基数，向全体股东每10股派发现金3.20元（含税），合计派发现金股利132,647,616元 [1] - 以资本公积金向全体股东每10股转增4股，转增后总股本增至580,333,320股 [1] - 香港市场投资者、QFII/RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派2.88元（税后） [2] 股本结构变动 - 有限售条件股份转增117,792,129股，变动后占比保持71.04% [5] - 无限售条件股份转增48,017,391股，变动后占比保持28.96% [5] - 总股本增加165,809,520股至580,333,320股 [5] 实施时间及对象 - 股权登记日为2025年5月26日，除权除息日为2025年5月27日 [3] - 分派对象为截至股权登记日深交所收市后登记在册的全体股东 [3] - 现金红利将于2025年5月27日通过托管机构划入股东资金账户 [3] 财务指标调整 - 2024年度基本每股收益从0.5257元调整为0.3680元（除权后） [5] - 公司承诺锁定期满后两年内减持价格不低于除权除息后的发行价 [5] - 限制性股票激励计划授予数量及价格将根据分派方案同步调整 [5]

行业概述 - 广东省智慧交通以物联网、大数据、人工智能为基础，实现人、车、路、环境的协同互联与动态优化，目标是构建智慧型综合交通运输体系 [3] - 智慧交通分为智慧高速公路、智慧城市交通、智慧港航、智慧枢纽四大类 [3] 行业发展历程 - **初步探索阶段（1980s-2000年）**：广佛高速公路通车（1989年），广州引入SCATS交通信号控制系统（1992年），广韶高速开通全国首条ETC车道（2001年），全省ETC联网收费（2004年） [5] - **规模化建设阶段（2001-2010年）**：广州建成智能交通管理指挥系统（2006年），全省62条高速联网收费（2008年），广州亚运会部署新一代智能交通系统（2010年） [5] - **数字化转型阶段（2011-2018年）**：广东纳入全国ETC联网（2014年），深圳建成"互联网+智慧停车系统"（2014年），粤通卡用户突破1000万（2015年），广州试点"互联网+交通灯"（2016年） [6] - **智慧化升级阶段（2019年至今）**：深圳启动智慧交通平台建设（2019年），妈湾港成为全球首个5G+自动驾驶港口（2020年），广深开放智能网联汽车测试道路超2000公里（2021年），港珠澳大桥自动驾驶技术通过验收（2023年） [7] 行业市场规模 - 2024年广东省智慧交通行业市场规模达192.84亿元，同比增长6.00% [2] - 珠三角地区为主要市场，粤东、粤西、粤北等地潜力巨大 [2] 政策支持 - 《广东省交通运输高质量发展三年行动方案（2025—2027年）》提出到2027年建成贯通全省、辐射全球的现代化综合立体交通网 [2] 技术创新与应用 - 深圳外环高速实现BIM建设和养护，广州港、深圳港应用物联网、大数据打造智慧港口 [2] - 智慧交通涵盖智能交通系统、车联网、自动驾驶等子领域 [2] 产业链分析 - **上游**：硬件设备（传感器、摄像头、雷达）、基础软件（操作系统、数据库）、通信基础设施（5G网络、光纤） [10] - **中游**：系统集成与解决方案 [10] - **下游**：公路、铁路、水路、航空等领域应用 [10] 相关企业 - **上市企业**：深城交（301091）、千方科技（002373）、中远海科（002401）、皖通科技（002331）等 [2] - **非上市企业**：华为、腾讯、海康威视、大华股份、广东省交通集团等 [2]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为 2025 年 5 月 16 日 15：00 - 17：00 [3] - 活动地点为全景网“投资者关系互动平台” [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，接待人员包括公司党委书记、董事长等 [3] 行业与市场发展 - 2024 年智慧交通行业基本要素未重大变动，相关政策推动“车路云一体化”等发展，行业将稳健增长 [5] - 公司在智慧交通领域经验丰富、知名度高，未来聚焦主业，拓展多元交通场景，提升市场占有率 [5][6] 公司发展规划 - 已实现业务全国覆盖，持续探索新区域优化布局 [7] - 坚持内生式增长与外延式并购结合，寻求有业务协同性的标的公司 [8][9] - 未来推进数字化转型等重点工作，在无人驾驶领域响应政策推动业务 [9] - 2024 年注意到低空经济机遇，与中航无人机等合作开展低空无人飞行器研发，暂不涉及载人飞行器，未与城市达成应用合作 [10][11] 项目与合同情况 - 99 亿北京车路云项目处于设计阶段，公司将积极响应招标 [12] - 2024 年末在手合同金额约为 21 亿元 [13] 市值与股价管理 - 遵循上市时稳定股价预案和承诺，制定市值管理制度，多维度维护股价稳定 [14] - 市值管理注重长期经营和股东价值提升，合法合规运用工具提升投资价值 [15] - 股票短期波动受多因素影响，公司聚焦主业提升经营管理能力 [16] - 如有回购等稳定股价计划将及时披露 [16] 其他问题回复 - 职工持股减持是资管计划管理人正常投资交易 [18] - 公司股票融资融券交易在北交所规则下进行 [18] - 新版薪酬管理办法结合多因素制定，未来将动态调整优化 [18] - 2024 年度每 10 股派发现金红利 1 元（含税），派发现金股利约 3007.37 万元，现金分红比率超 30% [19] - 未来业绩关注后续定期报告 [19] - 对下属迅捷驰公司增资 1.47 亿已完成，算力中心处于建设阶段，将结合市场开展业务 [20]

公司战略与发展规划 - 公司将继续聚焦智慧交通主业，强化核心竞争力，并通过大数据、物联网、AI大模型等前沿技术拓展多元交通场景，包括城市智慧交通、高速公路智慧交通等 [1] - 公司将立足北京市场，加强国内覆盖，适度拓展海外市场，目标是成为国内领先的智慧交通综合服务商 [1] - 2025年定位为上市后的巩固拓展年，重点推进数字化转型、业务协同、集成式创新及企业改革 [6] 财务表现与经营成果 - 2024年实现营收229,694.07万元，同比增长4.31%，净利润11,609.60万元，同比增长1.04%，扣非净利润10,269.53万元，同比增长33.27% [3] - 成本费用控制成效显著，毛利率提升，主要得益于流程优化和流动性管理 [3] - 研发投入9,164.17万元，开展20项研发项目，部分成果已实现市场应用 [5] 业务布局与技术创新 - 业务结构性优化，新承接项目转向高技术含量方向，探索服务化转型 [4] - 在智慧高速、城市数字地图、综合交通枢纽信息化等领域取得突破，完成72座高速收费站智慧化改造 [4] - 新增绿色交通、智慧交管、智慧园区等泛交通业务，合同额包括亿级和千万级项目 [4] - 技术研发聚焦AI大模型、数字孪生、机器人应用等通用技术，以及交通专用技术如基础设施数字化监测管理 [5] 行业机遇与政策环境 - 国家政策推动"车路云一体化"应用和公路交通基础设施数字化转型升级，行业将保持稳健发展 [5] - 2025年公司将关注高速公路数字化转型、车路云一体化、绿色交通基础设施建设等战略机遇 [6] 技术升级与创新路径 - 2025年将加大技术研发力度，聚焦数字化技术与业务场景融合，包括运维技术改进、大模型与交通结合应用等 [7] - 通过与外部机构合作加快前沿技术储备，打造交通科技"试验场"，推动科技成果转化 [7] 公司治理与风险管控 - 将严守上市治理核心，完善市值管理体系，加强信息披露和投资者沟通 [7] - 推进"科改"工作，优化中长期激励手段，提升管理水平，严格把控开支和成本结构 [7]

财务表现与战略 - 2024年归母净利润大幅增长，主要驱动因素包括执行"走出安徽、走向全国"战略、合并华通力盛、收回股权转让款及长账龄保证金导致计提减值减少 [3] - 2024年研发投入同比减少，但未来将聚焦高潜力领域并实施动态调整机制 [2] - 2024年成功中标秘鲁钱开港码头信息化建设项目，助力一带一路建设 [3] 业务合作与拓展 - 与华为海关与港口军团、交通智慧化军团签署战略合作协议，联合发布"智能闸口&智能理货联合解决方案"、开发"华东智能岸边理货系统" [3] - 未来将继续深化与华为的合作内容、拓展合作领域 [3] - 积极利用资本市场平台寻求并购机会，围绕主营业务及上下游产业链拓展新利润增长点 [4] 行业布局与技术发展 - 智慧交通行业重点发展自动驾驶、车路协同及车路云等技术 [4] - 持续布局智慧交通、智慧城市、车路云等领域业务，积极开拓数字经济产业新业态 [4] - 依托子公司华东电子深耕全球港航信息市场，涵盖智慧港口、智慧航运、智慧物流、智慧监管四大板块 [3] 公司治理与投资者关系 - 2024年度利润分配预案已披露，将在股东大会审议通过后两个月内完成分红 [5] - 市值管理以做好主业和保持业绩增长为基础，致力于提升公司价值最大化和回报投资者 [4] - 管理层对未来发展充满信心，目标成为国内智慧交通领域领军企业 [6]