投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 核心观点 - 报告认为李宁公司短期零售承压，但预计将在2026年进入稳健修复阶段 [1][6] - 2025年第四季度全渠道流水录得低单位数下滑，线下渠道录得中单位数下滑（其中直营渠道低单位数下滑，批发渠道中单位数下滑），电商渠道流水与去年同期持平 [2][6] 运营数据分析 - 2025年第四季度运营数据显示零售端面临压力 [2][6] - 分月度看，预计2025年10月因国庆和中秋连休零售表现较优，但11月和12月有所承压，整体折扣预计维持加深态势 [9] - 预计2026年1月整体表现仍较弱，行业竞争态势加剧 [9] 未来修复驱动因素 - 跑鞋新科技的推出及放量有望在2026年第一季度逐步显效，带动跑鞋相关销售提振 [9] - “李宁荣耀”系列、户外相关货盘及新店型仍在开设，或将拓展更多消费人群，有望带动品牌势能提升和生意增长 [9] - 利润率修复存在不错弹性 [9] 财务预测 - 综合预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为27亿元、29亿元、31亿元 [9] - 归母净利润同比增速预计分别为-10%、+5%、+7% [9] - 对应市盈率（P/E）分别为18倍、17倍、16倍 [9] - 根据盈利预测表，预计2025-2027年营业收入分别为289.55亿元、300.21亿元、314.76亿元，同比增速分别为1%、4%、5% [11] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.05元、1.10元、1.18元 [11]

宏观经济与政策 - 中国2025年全年GDP突破140万亿元人民币，同比增长5.0% [7] - 2025年四季度GDP环比增长1.2%，但季度同比增速呈逐季放缓态势，从一季度的5.4%降至四季度的4.5% [7] - 2025年全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，服务业增加值增长5.4%，社会消费品零售总额增长3.7%至50.12万亿元人民币 [8] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）同比下降3.8%至48.52万亿元人民币，其中房地产开发投资大幅下降17.2% [8] - 2025年居民人均可支配收入为43377元，名义和实际增长率均为5.0% [8] - 国务院总理李强强调要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化创新驱动和扩大内需 [7] - 国际货币基金组织（IMF）将2026年世界经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%，并将2025年中国经济增长预期上调0.2个百分点至5% [15] 金融市场动态 - 1月19日美股因假日休市，股指期货普遍下跌，纳斯达克100股指期货跌1.11%，标普500股指期货跌0.88% [3][4] - 欧洲三大股指全线收跌，德国DAX指数跌1.34%，法国CAC40指数跌1.78% [6] - 美元指数下跌0.33%至99.065点，在岸人民币兑美元夜盘收报6.9640，上涨80个基点 [5] - 贵金属价格大幅上涨，COMEX黄金期货涨1.77%至4676.70美元/盎司，COMEX白银期货涨6.49%至94.280美元/盎司 [5] - 国内夜盘沪银收涨5.88%至23565元/千克，创收盘历史新高，沪金涨1.35% [5] - VIX恐慌指数上涨5.77%至19.42 [31] 行业与公司动态 - **特斯拉**宣布重启超级计算机项目Dojo 3的开发工作 [16][17] - 市场传闻**福特汽车**正与**比亚迪**商谈电池合作，可能为其混动车型采购电池 [18] - **万科**新增一则被执行人信息，执行标的约10.90亿元人民币 [19] - **保时捷**2025年中国市场销量为4.19万辆，同比下降26.28% [21] - **字节跳动**旗下AI Agent平台“扣子”宣布2.0品牌升级，集成多项新功能 [22] - **荣耀**联合**泡泡玛特**推出首款潮玩手机荣耀500 Pro MOLLY限定版 [24] - **小鹏汽车**董事长宣布，采用汽车标准研发的ET1版本机器人首台顺利落地 [26] - **波司登**被证实为美国品牌Calvin Klein Jeans部分羽绒服款式的生产商 [28] - **盈方微**拟取得上海肖克利和富士德中国100%股份 [35] - **天合光能**预计2025年净亏损65亿元到75亿元人民币 [37] - **湖南裕能**预计2025年净利润同比增长94%至136% [37] - **水井坊**预计2025年归母净利润为3.92亿元，同比下降71% [37] 监管与法律事件 - 最高检部署依法维护经济金融安全，要求严惩走私出口战略矿产、非法集资、金融诈骗及利用虚拟币洗钱等犯罪 [11] - 最高检提出会同证监会深化资本市场法治建设，从严惩治财务造假、操纵市场等证券犯罪 [11] - 浙江证监局对市场大V金永荣操纵证券市场行为作出处罚，没收违法所得4162.39万元并处以一倍罚款，合计罚没8324.78万元，并采取3年市场禁入措施 [13] - 中国核工业集团有限公司原总经理顾军涉嫌严重违纪违法被调查 [12] - 内蒙古包钢板材厂爆炸事故已造成6人死亡、4人失联，国务院安委会决定对事故查处挂牌督办 [11] 国际局势与事件 - 美国总统特朗普宣布将从2月1日起对丹麦、挪威等欧洲八国输美商品加征10%关税，并威胁在未达成购买格陵兰岛协议的情况下将税率提高至25% [9] - 特朗普拒绝说明是否会使用武力夺取格陵兰岛，并明确表示若未达成协议将“百分之百”落实关税措施 [14] - 西班牙科尔多瓦省发生高速列车相撞事故，已致40人死亡，调查重点包括钢轨焊接部位可能存在缺陷 [15] - 阿富汗首都喀布尔发生爆炸，造成7人死亡，其中包括一名中国公民 [15] - 保加利亚总统宣布将辞职并参加议会选举 [14] 科技与产业进展 - 我国成功发射卫星互联网低轨19组卫星 [11] - 美国初创企业GRU Space宣布全球首家“月球酒店”开放预订，计划2032年前开放，5晚房价预计超过1000万美元 [30] 资本市场与上市公司公告 - 沃尔玛百货将取代阿斯利康进入纳斯达克100指数 [2] - **平治信息**预中标约4.89亿元人民币智算服务项目 [36] - **江化微**实际控制人将变更为上海市国资委 [38] - **南山铝业**拟投资4.37亿美元在印尼建设年产25万吨电解铝项目 [36] - **美芯晟**拟320万美元投资Fusionsight PTE. LTD. [36] - **江河集团**子公司中标2.2亿元西安太古里商业综合体专业分包工程 [36] - **天箭科技**预计2025年净亏损1.76亿元，可能被实施退市风险警示 [37] - **南兴股份**表示涉及AI业务的相关收入占公司整体营业收入比例较低 [38]

董事会决议与关联交易概述 - 朗姿股份第五届董事会第三十七次会议于2026年1月16日召开，会议应出席董事5人，实际出席5人，审议并通过了《关于与关联人共同投资暨关联交易的议案》[2][3] - 该关联交易事项旨在加快落地公司医美业务的全国布局战略，建立长效激励和约束机制，提升子公司经营业绩[3][8] - 关联交易涉及公司部分董事、高管及原监事通过员工持股平台与全资子公司朗姿医管共同投资，关联董事赵衡在董事会表决中回避，最终表决结果为同意4票，反对0票，弃权0票[4][9] 关联交易具体内容与金额 - 公司自2017年7月以来，通过朗姿医管设立了包括成都姿韵、成都韵甜、成都姿衡、成都翔丹、成都爱咪等在内的11个员工持股平台，与管理层及医美骨干共同投资新设或新进医美机构[3][8] - 截至公告披露日，董事兼朗姿医管总经理赵衡在过去12个月内通过员工持股平台投资及退出的累计金额为103.61万元，预计至2026年底还将发生不超过110万元的共同投资[9] - 原监事李婷过去12个月内累计发生金额为48.938万元，预计至2026年底将退出全部剩余投资合计38.566万元[10][11] - 副总经理常静过去12个月内累计发生金额为29.865万元，预计至2026年底还将发生不超过37.855万元的共同投资[12][13] - 总经理助理朱杨柳过去12个月内累计发生金额为113.825万元，预计至2026年底还将发生不超过123.825万元的共同投资[14] - 总经理助理李家平过去12个月内累计发生金额为84万元，预计至2026年底还将发生不超过100万元的共同投资[15] 交易相关方与标的 - 本次关联交易涉及的五位关联自然人均为公司董事、高级管理人员或原监事，且均非失信被执行人[17][18] - 涉及的员工持股平台（如成都姿韵、成都姿衡等）的普通合伙人暨执行事务合伙人均为朗姿医管，这些平台为公司控制的结构化主体，纳入公司合并报表范围[8][18][19] - 部分员工持股平台已完成注销，例如成都韵甜和成都翔丹均已于2025年6月完成所有投资退出并注销[24][28] 交易目的、定价与影响 - 交易目的是为了充分调动管理层和医美业务骨干的积极性，建立共享、共担的长效激励和约束机制，以提升子公司经营业绩和竞争力[3][29] - 交易定价依据为各方以现金形式出资，按照实际出资额确定持股平台份额，遵循市场规则，经协商一致，不存在有失公允或损害公司及股东利益的情形[29] - 朗姿医管作为员工持股平台的普通合伙人暨执行事务合伙人，风险可控，该交易不会对公司财务及经营状况产生重大不利影响[30] - 公司独立董事专门会议审议后一致同意该议案，认为交易定价公允合理，符合公平、公正原则，未损害公司及全体股东利益[4][30]

公司战略与资本支出 - 星星服装拟购买位于上海市青浦区虹耀商业中心的房产，建筑面积约为3852.46平方米，交易总价预计为人民币8700万元 [1] - 购买资产旨在促进公司长期稳健发展，满足高端产品研发设计及未来业务发展需要，增强持续经营和抗风险能力 [1] - 房产将作为集未来研发设计中心及日常经营活动为一体的办公场所 [1] 交易结构与决策流程 - 购买资金计划以公司自有资金与银行借款相结合的方式筹集 [1] - 公司第七届董事会第五次会议已于2026年1月16日审议通过《关于安徽星星服装股份有限公司购买资产的议案》 [1] - 本次交易不涉及关联交易事项，具体的房屋出让面积、实际成交价格等以最终房屋买卖合同协议约定为准 [1]

核心观点 - 公司控股股东及其一致行动人近期完成增持计划 持股比例提升至16.03% 触及1%的整数倍变动 [1] 股东持股变动 - 2026年1月8日至1月16日期间 金祥远舵肆号通过集中竞价方式累计增持公司股份2,202,400股 占公司总股本的1.03% [1] - 本次权益变动后 公司控股股东新创源及其一致行动人金祥远舵肆号合计持股比例由15%增加至16.03% [1] - 自2025年12月29日至2026年1月16日 金祥远舵肆号共增持公司股份4,325,900股 占公司总股本的2.03% [1] - 本次增持计划已实施完成 [1]

公司业绩预告 - 红豆股份发布公告，预计2025年全年将出现亏损，亏损额在2.8亿元至3.6亿元之间 [1] - 报告期内，公司主营业务收入同比下降约15%，下降金额约为3.7亿元 [1] - 公司主营业务成本同比下降约10%，下降金额约为1.7亿元 [1] - 收入与成本下降共同导致公司毛利额减少约2亿元 [1]

男人穿衬衫真的太有范了！ 这不，小编给大家找到一款纯色加绒衬衫 【男士冬季绵羊毛加绒棉衬衫】 ，让你冬季既有温 度还有风度，穿出体面有型！ 这款衬衫完美满足男士需求： 可商务，可休闲！ 不过，到了冬天，问题就来了~ 一件薄薄的衬衫，冷风一吹立马透心凉，想在里面多穿件保暖衣，都怕肿成粽子！ 重点是上身挺拔精神，真正实现了慵懒舒适的穿衣理念。 采用绵中贵族—— 新疆长绒棉面料，含棉量100% ，手感柔软蓬松，拿在手上品质超高。 不仅看起来稳重得体，还 自带一种商务精英的气质 ，不管是外穿还是内搭，衬衫都是衣柜里 的万金油！ 经典的 正肩版型，修身不臃肿 ，保暖的同时不丢专业度，在任何场合都能彰显自信，轻松拿 捏商务精英范~ 质量小编已经帮大家检测过了， 做工精细扎实 ，品质非常高，比普通小作坊讲究很多！ 有权威质检报告， 真真正正的100%棉！品质稳的很~ | 000 | 6441-448441 | $15.200 | 胶 图 型 分 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | -- ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损2.8亿元至3.6亿元 [1] - 业绩变动主要受宏观经济环境、消费需求疲软及行业竞争激烈等因素影响 [1] 主营业务表现 - 报告期内公司主营业务收入下降约15%，下降金额约3.7亿元 [1] - 主营业务成本下降约10%，下降金额约1.7亿元 [1] - 收入与成本下降共同导致毛利额减少约2亿元 [1] 费用控制情况 - 报告期内公司严控费用开支，销售费用、管理费用、研发费用同比减少约1.2亿元 [1]

公司资质与认证 - 浙江乔治白服饰股份有限公司于1月19日公告，公司通过了高新技术企业的重新认定，并获得了由浙江省经济和信息化厅、浙江省财政厅、国家税务总局浙江省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》[2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损2.8亿元到3.6亿元 [1] - 报告期内公司主营业务收入下降约15%，下降金额约3.7亿元 [1] - 报告期内公司主营业务成本下降约10%，下降金额约1.7亿元 [1] - 主营业务收入与成本下降共同导致毛利额减少约2亿元 [1] 经营环境与业绩表现 - 公司业绩受到宏观经济环境、消费需求疲软及行业竞争激烈等因素影响 [1]