公司业务与经营状况 - 公司是深交所创业板上市公司 历经28年发展 成为国内首屈一指的城乡环境综合服务商 业务由城市运营与物业管理两大板块构成 致力于为政府机构及企业客户提供全场景、多维度的城市综合服务解决方案 [3][4] - 城市运营业务覆盖180+城市行政区域 累计为200余家政府机构提供持续服务 物业管理业务服务超过1,200家品牌客户和近200家政府客户 [4] - 2024年公司中标业绩再创新高 合同总额跻身环卫市场前三强 2025年1-6月中标项目合同总额达102.7亿元 登顶半程冠军 [4] - 2024年营业收入72.03亿元 同比上涨16.93% 实现归母净利润5.75亿元 同比上涨10.40% 2025年一季度营业收入18.82亿元 同比增长10.58% 净利润1.61亿元 同比增长9.2% [4] 资本战略与产业布局 - 公司启动不超过15亿元可转债发行计划 优化资本结构并支持战略项目实施 募集资金用于环卫设备智能化升级及营运资金补充 [6] - 坚持"产业运营+资本驱动"双轮发展战略 2023年以8,000万元收购（深圳）智能科技有限公司34.65%股权 2025年成立全资子公司玉树智能 并通过子公司完成对坎德拉100%控股 [6] - 与智元机器人共建"玉禾田智创中心" 加速具身机器人技术在智慧城市服务场景商业化落地 与铜锣湾集团达成全面战略合作 共同探索商业地产智慧运营新模式 [6] AI技术应用与战略 - AI技术在公司发展中扮演关键角色 集效率工具、产品升级引擎以及新业务孵化器于一身 [8] - 通过"硬件智能化+软件平台化"协同创新机制 构建覆盖城乡环卫服务、垃圾分类处理、再生资源回收、园林绿化维护及智慧城市管理等领域的综合智慧环卫生态闭环 [8] - 依托物联网、人工智能及大数据分析等前沿技术 自主研发智慧环卫管理平台 实现作业流程全生命周期数据化管控 显著提升服务标准化水平与管理可复制性 [8] - 作为产品升级引擎 AI技术推动智能装备升级 如坎德拉阳光S200清扫机器人在全国多个场景实现规模化应用 2025年成立玉树智能机器人公司 打造全场景智慧环卫解决方案 [9] - 作为新业务孵化器 公司升级"@数智城市大管家"平台 成功打造6个数智化标杆项目 与北大人工智能研究院合作开发玉禾田大模型 构建行业知识库 平台实现95%硬件接入 100%国产化 [9] - 2025年6月与智元机器人共建"玉禾田智创中心" 构建"AI+机器人"融合创新体系 推动具身机器人技术在城市服务场景规模化应用 [9] 行业竞争格局与先发优势 - AI技术使环卫行业从传统劳动密集型向技术密集型转变 竞争焦点从人力成本控制转向技术创新与智能化应用 行业集中度将进一步提高 [10] - 公司持续升维数智化发展和智慧环卫服务模式迭代升级 积极布局智能产业集群 旗下坎德拉智能、玉龙无人机、玉树智能机器人等子公司在产品研发、智能制造与应用推广等环节协同发力 形成"研发－制造－营销"闭环生态 [10] - 凭借28年深厚行业经验 发展出规模化运营与平台化整合能力 为超1,200家品牌客户及200家政府客户提供服务 借助"数智城市大管家"体系实现资源协同与闭环管理 [11] - 将AI等前沿技术嵌入作业流程 依托专属平台革新管理模式 率先布局智能装备领域 建立技术壁垒 缓解人力挑战 强化产业链控制力 [11] 未来发展重点 - 围绕"科技赋能""智慧运营""价值再造"发展理念 通过三大价值引擎驱动增长 [11] - 加大在智能环卫装备领域产业化投资 全力打造智能装备板块 迭代智能装备应用作业模式 摸索适应时代的智慧环卫解决方案 [11] - 通过对传统环卫作业车辆智能化改造 实现环卫全作业数字孪生 加大环卫数据大模型研发 为国家节能减排战略提供可视化数据支持 [11]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 稳定币应用发展为多维度金融基础设施，现实资产代币化（RWA）有望成其最具潜力发展方向，波士顿咨询预测到 2030 年 RWA 市场规模达 16 万亿美元，稳定币 30%-50%份额将流入 [1][24] - RWA 能解决传统资产交易问题，新能源企业结合 RWA 可降低投资门槛、获新融资渠道，盘活存量资产 [1][42] - 环保及公用事业行情有差异，公用事业指数下跌，环保指数上涨，各细分板块表现不同 [2][46] - 给出公用事业和环保各细分领域投资组合及建议，如火电关注区域龙头，环保垃圾焚烧关注现金流和新产业趋势企业等 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：为什么建议关注 RWA 和新能源企业的结合 - 稳定币是基于法定货币等资产抵押发行的数字货币，截至 2025 年 6 月中旬市场规模超 2500 亿美元，占加密资产 8%，USDT、USDC 市场份额占比约 90% [19] - 稳定币发展进程自 2023 年下半年加快，美、英、中国香港等地出台监管规则 [22] - RWA 是将现实资产转化为数字代币的过程，核心目标是解决传统资产交易问题，截至 2025 年 5 月底全球链上 RWA 总价值约 230 亿美元 [27][28] - 香港金管局 Ensemble 项目沙盒首阶段涵盖四大主题，其中绿色和可持续金融主题引入新能源实体资产（RWA）融资项目，其区块链基础设施能力为新能源资产上链提供技术基础 [39][40] - RWA 可将新能源实体资产所有权或收益权拆分为数字代币，降低投资门槛，吸引投资者，为企业提供新融资渠道，盘活存量资产 [42] 行情回顾 - 7 月 5 日 - 7 月 18 日，上证指数上涨 1.79%，创业板指数上涨 5.61%，公用事业指数下跌 0.27%，跑输上证综指 2.06pct，环保指数上涨 2.66%，跑赢上证综指 0.87pct [2] - 细分行业看，环保板块各细分领域多数上涨，公用事业板块各细分领域有涨有跌 [46] - 环保和公用事业板块均有涨幅和跌幅靠前的公司 [49] - 截至 2025/7/18，公用事业（申万）PE（TTM）为 18.44 倍，PB（LF）为 1.78 倍 [53] 市场信息跟踪 - 2025 年 7 月，江苏集中竞价交易成交电价 395.6 元/MWh，较标杆电价上浮 1.18%，环比上升 26.47%；广东月度中长期交易综合价 372.39 元/MWh，较标杆电价下浮 17.79%，环比下降 0.10% [11][55] - 动力煤价格呈上行趋势，秦皇岛煤炭库存和全国统调电厂煤炭库存维持稳定 [58][60] - 截至 2025/7/18，中国 LNG 出厂价格指数报收于 4455 元/吨，较 2025/7/4 上涨 0.97%；中国 LNG 到岸价报收于 12 美元/百万英热，较 2025/7/4 下降 6.82%；截至 2025/7/10，中国液化天然气市场价报收于 4287 元/吨，较 2025/6/30 上涨 0.66% [11][62] 上市公司动态 - 多家公司发布经营数据、股东增持、股份回购、股权激励、再融资、兼并收购、资产重组、股权变动、项目中标等公告 [65][66][67] 行业动态 - 广东电网虚拟电厂并网调度服务指南发布 [68] - 湖北省产品碳足迹公共服务平台发布 [68] - 国家能源局强调在立法中建立健全绿证制度 [68] - 初步建成全国统一电力市场体系 [69] - 2025 年四川电力市场结算细则准予印发 [69] - 南方区域调频辅助服务市场规则修订，明确第三方主体准入 [70] - 南方电网将在粤港澳大湾区重点城市等推广设立绿电绿证服务中心 [72] - 甘肃省发展改革委发布发电侧容量电价机制征求意见稿 [72] 投资组合及建议 - 公用事业方面，火电关注区域龙头，绿电关注布局一体化、参与现货市场及数据中心供电方向企业，燃气关注居民气量占比高及上下游一体化标的 [12] - 环保方面，垃圾焚烧关注现金流改善及探索新产业趋势企业，水务关注水价调整受益企业，环卫关注应收账款好转及拓展环卫机器人方向企业 [13]

高温天气影响与应对措施 高温天气概况 - 德州市气象台连续多次发布高温预警，预计近期最高气温37℃以上，局部可达40℃，本轮高温天气以湿热型为主，持续时间长、强度大，具有一定的极端性 [1] - 高温天气对农业生产、人体健康、户外作业和城乡用电等均产生不利影响 [1] 户外劳动者防护措施 - 德州市建筑业发展促进中心下发通知，严格要求建筑施工中各参建单位的高温安全防控措施，并建立高温天气预警响应机制 [3] - 德州市城管局环卫中心要求人工作业避开高温时间段，11时至16时停止人工道路保洁和人工垃圾收集，并加大机械化作业力度 [3] - 德州市中心城区有1400余名环卫工人，环卫中心按规定为一线环卫工人发放高温补贴，5座户外劳动者驿站正常开放 [3] - 德州市新就业群体"暖新之家"添置冰柜，为外卖骑手免费提供雪糕、冰块等，一天消耗冰块200多包 [4] 降温作业与纳凉场所 - 武城县灵活调整环卫作业时间与方式，加大机械化作业力度，同时根据天气情况加大城区雾炮、洒水作业 [5] - 德州市城管局环境卫生服务中心采用"以温定洒、双向降温"作业模式，充分发挥29辆洒水车及抑尘雾炮车的机械效能 [5] - 德城区图书馆首周接待读者突破2万人次，日均接待量较平日激增近50% [5] - 德州市国防动员办公室开放两处人防工程作为避暑场所，每天9时30分至21时供市民纳凉 [5] 农业生产与设施防护 - 临邑县理合务镇李官家村蔬菜种植户的西红柿、西葫芦、黄瓜等时令蔬菜出现长势减弱、枝叶萎蔫、坐果率低等情况 [7] - 农艺师建议适当减少浇灌次数，喷施叶面肥及生长调节剂，加盖防晒网，修剪老叶增加通风量 [7] 电网与消防安全 - 国网德州供电公司加强电网设备运维，增加特巡频次，使用红外测温、无人机巡检、在线监测装置等技术手段 [7] - 德州全市派出检查组526个，排查隐患4966处，市应急、森林草原防火部门24小时值班值守 [7] 医疗健康影响 - 德州120急救调度指挥中心6月至今共接中暑事件类报警100多起 [8] - 山东大学齐鲁医院德州医院急诊科近一个月因高温引发疾病就诊的患者明显增多，包括肠胃病患者396人、心脑血管患者386人 [8]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 国际民航组织与国际航空运输协会目标到2050年实现净零排放，SAF是全球航空领域碳减排重要途径，全球SAF需求将快速增长，2035年后供给或现缺口 [20][30][37] - 我国出台政策鼓励SAF推广，产能快速增长，短期需求少但有原料优势，建议关注相关布局标的 [39][49] - 6月21日 - 7月4日，上证指数、创业板指数、公用事业指数、环保指数有不同涨幅表现，行业估值上升 [50][61] - 介绍电价、动力煤价格、天然气价格跟踪情况及行业动态，给出公用事业和环保各细分领域投资组合建议 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：反内卷，向外看——拥抱全球生物航煤蓝海市场 - 需求端：监管要求与自愿承诺推动全球生物航煤需求快速增长，2025年消费量将达210万吨左右，中性场景下2030年、2050年全球SAF需求量将分别达1550万吨、1.96亿吨 [22][30] - 供给端：目前SAF工艺以HEFA为主，后续需转向其他路线，2030年规划产能略高于需求，2035年后将现约2600万吨供给缺口 [34][37] - 我国情况：出台政策鼓励SAF推广并启动试点，预计2030 - 2050年需求量增长，近年产能快速增长，首张生物航油出口许可颁发，出口市场广阔，建议关注相关布局标的 [39][45][49] 行情回顾 - 6月21日 - 7月4日，上证指数上涨3.35%，创业板指数上涨7.28%，公用事业指数上涨2.36%跑输上证综指0.99pct，环保指数上涨4.79%跑赢上证综指1.44pct [50] - 细分行业中，环保和公用事业各板块有不同涨跌幅表现，行业估值上升，公用事业（申万）PE（TTM）为18.49倍，PB（LF）为1.77倍 [52][61] 市场信息跟踪 - 电价跟踪：2025年7月，江苏集中竞价交易成交电价395.6元/MWh，较标杆电价上浮1.18%、环比上升26.47%；广东月度中长期交易综合价366.5元/MWh，较标杆电价下浮19.09%、环比下降1.65% [10] - 动力煤价格与库存跟踪：动力煤市场价企稳小幅回升，秦皇岛港动力末煤平仓价上涨，秦皇岛煤炭库存下滑，全国统调电厂煤炭库存上升 [10][67] - 天然气价格跟踪：截至2025/7/3，中国LNG出厂价格指数报收于4412元/吨，较2025/6/19上涨0.11%；中国LNG到岸价报收于12美元/百万英热，较2025/6/19下降12.55% [70] 上市公司动态 - 经营公告&业绩报告：中国核电2025年上半年累计商运发电量、上网电量同比增长，长源电力6月发电量同比降低，聚光科技预计2025年上半年亏损 [73][74] - 股东增减持&股份回购&股权激励&再融资：多家公司有股东增减持、股份回购等相关公告 [75] - 兼并收购&资产重组&股权变动：中科环保、严牌股份等公司有相关股权变动公告 [76] - 项目中标&框架协议&对外投资：朗坤科技、福龙马等公司有项目中标或签订合同相关公告 [77] 行业动态 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布江河保护治理意见，目标到2035年完善相关体系，推进水电等建设 [78] - 新疆发改委印发新能源上网电价改革方案，明确不同项目电价机制 [79] - 广东电力交易中心发布虚拟电厂交易细则，推动其参与电能量交易 [80] - 工信部办公厅印发绿色低碳标准化工作方案，提出到2027年和2030年目标 [81] - 湖南天然气省级管网融入国家管网，海南省发改委印发增量配电网配电价格通知 [81][82] - 7月4日全国用电负荷超14亿千瓦创历史新高 [82] 投资组合及建议 - 公用事业：火电关注区域龙头及热电联产机会；绿电关注电价趋势及相关标的；水电关注低波红利板块；燃气关注居民气量占比高及上下游一体化标的 [12] - 环保：垃圾焚烧关注现金流和盈利改善及分红提升标的；水务关注盈利能力增强标的；环卫关注应收账款好转及转型标的 [13]

高温作业管理 - 杭州环卫工人采取"避高温"作业模式 日最高气温35℃以上时部分时段换班轮休 37℃以上时部分时段暂停纯人工作业 40℃以上时白天暂停户外纯人工作业 [1] - 6月至9月为每位环卫工人发放300元/月高温津贴 各级环卫部门专项督查津贴发放情况 [1] 智能化设备应用 - 西湖区投入使用无人清扫环卫车 可自主完成普扫作业 具备贴边清扫 冲洗 吸尘等功能 [1] - 无人清扫车依托集成算法与车载摄像头感知系统 0 5秒内精准识别定位路面零星垃圾并高效清扫 [1] - 错时错峰时段一人配合一台车即可完成整条路清扫保洁 [1] - 各路段增加高压冲洗车 扫路车等机械化作业设备 减少环卫工人路面暴露时间 [1] 防暑降温保障措施 - 全市263座城管驿站提供空调纳凉 免费茶水与休憩座椅 成为环卫工人"清凉港湾" [2] - 临街银行网点 便利店 连锁药店等社会企业开放场所供环卫工人歇脚 吹空调 补充饮水 [2] - 多家社会企业提供饮用水 健康检查 公益理发等关怀服务 [2] - 各环卫企业发放藿香正气水 清凉油等防暑急救药品 [2]

公司中标项目情况 - 公司预中标5个环卫服务项目 分别位于江西省、河北省、天津市、海南省、福建省 合计首年服务费金额为7067 79万元 [1] - 公司本年度环卫服务项目中标数已达25个 合计首年年度金额为39608 14万元 合同总金额为113181 15万元 [1] 项目影响 - 上述中标项目将对公司2025年及以后的经营业绩产生积极影响 [1] - 项目目前尚未全部签订正式合同 具体内容及金额以最终签署的正式合同为准 [1]

公司评级与财务状况 - 公司主体信用等级由AA-下调至A+，主要由于业务回款减缓、应收账款及合同资产规模持续高企、总债务规模攀升及短期偿债压力较大[3] - 2024年末公司总资产82.60亿元，归母所有者权益24.35亿元，总债务40.04亿元，资产负债率67.57%[3] - 2024年公司净利润3.07亿元，经营活动现金流净额1.58亿元，净债务/EBITDA为3.96，现金短期债务比降至0.09[3][22] - 2025年3月末公司总资产增至82.91亿元，总负债55.45亿元，产权比率达202%，应收账款和合同资产占总资产48.94%[18][19] 业务运营与订单情况 - 公司为全国性环卫服务企业，服务覆盖26个省100多个城市，2024年末在手待执行订单420亿元[4][14] - 2024年公司中标合同金额52.22亿元，包括临沂市兰陵县18.93亿元项目等，新签超亿元合同8个[14][15] - 公司客户以政府为主，前五大客户销售额占比18.12%，最大客户为昆明市官渡区城市管理局(销售额占比6.29%)[14][17] - 2024年营业收入39.14亿元，环境卫生管理业务占比98.56%，销售毛利率26.86%，EBITDA利润率25.21%[14][19] 行业环境与发展 - 2024年中国环卫市场规模3251亿元，同比增长9.4%，市场化率增至87.9%，国有企业市占率提升至36%[11][12] - 行业面临价格竞争与回款压力，2024年环卫企业应收账款增速远超营收增速，存在"增收不增现"现象[12] - 政策推动生活垃圾资源化利用比例2025年达60%，预计2025-2029年环卫市场规模复合增长率15.56%[11][12] - 国务院出台政策加快清理拖欠企业账款，但实际效果仍受地方财政支付能力制约[13] 风险与挑战 - 公司应收账款周转天数由2023年164.94天增至2024年221.33天，应收账款及合同资产合计36.03亿元[5][17] - 截至2024年末公司涉及未决诉讼125起，作为被告的涉诉金额1.74亿元，计提预计负债948.53万元[5][24] - 子公司昆明侨飞2025年6月被列入失信被执行人，涉及未支付运输服务费326万元[25][26] - 公司2024年末对外担保金额1.01亿元，控股股东股权质押比例较高(郭倍华55.99%，刘少云40.44%)[24][8] 融资与投资计划 - 公司拟定向增发募资不超过9亿元，用于"城市大管家"装备配置中心等项目，已通过董事会审议[9] - "侨银转债"余额4.1986亿元，转股价18元/股，2025年5-6月股票均价13.52元/股[7][8] - 主要在建项目为山西运城再生资源项目，总投资2.03亿元，已完成投资0.15亿元[17]

公司基本信息 - 证券代码 001230，证券简称劲旅环境 [1] - 投资者关系活动时间为 2025 年 6 月 27 日下午 14:45 - 15:45，地点在腾讯会议平台，接待人员为董事会秘书杨晶晶 [2] 业务发展与板块 - 最初以装备制造为核心业务，专注大型环卫设备领域，后拓展环卫投资运营业务，目前聚焦“一芯双核”战略，形成环卫装备制造和环境卫生投资运营管理服务两大核心业务板块 [2] - 依托智慧环卫管理平台，规划“城乡大管家 - 政府监管平台 - 智慧环卫 - 采购租赁商城 - 智能网联设备 - 无人驾驶”六大产品矩阵，提供智慧化综合解决方案 [2][3] 主营业务收入占比 - 2023 年度、2024 年度主营业务中环卫运营服务占比分别为 88.48%、93.87%，设备制造与销售业务占比分别为 11.24%、5.91% [3] 无人环卫车产品 - 产品包括园区版和公开道路版，吨位从 1.5 吨小型适用于人行道车辆到 2.5 吨大型非机动车道和园区车辆 [3] 无人环卫替代率 - 国内无人环卫车市场处于早期培育阶段，传统机械 + 人工环卫作业占主导，无人设备在封闭园区、试点项目等场景小规模应用，若政策推广力度加大、技术成本降低，未来替代率将提升 [3] 行业竞争情况 - 环卫机器人行业参与企业有传统环卫设备制造商、新兴科技企业、综合型环境服务企业等 [3] - 公司以“场景驱动 + 技术降本”为核心策略，在成本控制、技术落地效率及区域资源整合方面有独特优势，表现为作业场景多元适配性强、组建独立研发团队打造核心供应链体系、依托合肥科教资源优先落地具备成本优势和场景适配性技术方案 [3]

环卫创新作业方式 - 杭州滨江区环卫工人采用"借雨洗城"新方法 利用雨天进行路面冲洗 省水省力且提升清洁效率 [1] - 高压冲洗车配合环卫工人作业 雨水浸泡使污垢附着力降低 清理难度大幅下降 [1] - 相比晴天作业 雨天冲洗投入更少 节约水资源 同时减少扬尘污染 [1] 精细化保洁措施 - 针对低洼路段和公共设施 环卫工人及时清理下水道杂物 推扫积水保障市民安全 [2] - 借助雨水擦洗果皮箱、公交站台等设施 减少用水量同时保持设备洁净 [2] - 雨后泥垢及时清理可避免晴天干燥后形成二次扬尘 改善空气质量 [2] 长期实践与未来规划 - "借雨洗城"模式源于长期环卫作业经验总结 能高效解决顽固污渍问题 [2] - 滨江区计划根据天气动态调整作业方式 推动道路保洁精细化升级 [2]

内蒙古生态破坏问题 - 通辽市违法开垦草原面积超过3600亩 违法侵占草原超过320亩 [1] - 奈曼旗在整改期间又违法占用林地326亩 科尔沁区大林镇复种树木大量干枯死亡 [1] - 科左中旗27处1250余亩林地采伐后未按要求更新造林 [1] - 通辽市林草保护修复工作滞后 6个重点项目未完成 北部山区9.5万亩植被恢复任务未完成 [1] 陕西水土流失治理问题 - 榆林市水土流失面积占市域面积86% 是黄河中游水土流失严重地区 [1] - 定边县、绥德县水土流失治理仅完成"十四五"目标的54%和68% [2] - 榆林市淤地坝、拦沙坝建设和病险淤地坝除险加固仅完成目标的42%、54%和63% 787座老旧淤地坝56.5%未开工 [2] - 清涧县鸿鑫建材在河道倾倒弃土近2万立方米 绥德县环境卫生所违规倾倒建筑垃圾并挖山取土 [2] - 绥德县环境卫生所未经审批建设1.2万立方米垃圾渗滤液贮存池 违规贮存高浓度渗滤液约1000立方米 [2] 宁夏矿产资源开采生态问题 - 中卫市明巨电石公司未办理205亩草原征占用手续 另侵占草原约90亩 [3] - 国溢铁路道砟公司侵占中度沙化土地7亩、其他草地134亩 停产後仍有大量废渣露天堆放 [3] - 沙坡头区7座矿山违法占地堆放废渣土和成品石料 3座矿山高陡边坡堆积大量碎石未修复 [3]