行业监管动态 - 印度尼西亚政府下令关闭苏门答腊岛邦加-勿里洞省的1000座非法锡矿并全面封堵走私通道 [1] - 专项行动自9月1日启动以来已成功拦截近八成走私锡矿 [1] - 政府已彻底切断小船和客运渡轮等走私渠道 [1] 行业地位与影响 - 邦加-勿里洞省是全球重要的锡矿开采中心在国际锡供应链中占据关键地位 [1] - 打击非法采矿行动预计到2026年可为印尼挽回45万亿印尼盾（约合27亿美元）的损失 [1] 资源价值发现 - 邦加-勿里洞省锡矿废料中蕴含丰富稀土矿物其高价值长期被忽视 [1] - 政府已责成海关部门招募化学专家对相关废料进行稀土含量检测 [1]

2025 2025 年 年第 9 月 51 28 期 日 工业企业利润数据点评 "反内卷"效果显现叠加低基数，企业利润由负转正 ——8 月工业企业利润数据点评 事件：2025 年 1-8 月工业企业营收同比增长 2.3%，较 2024 年 同期回落 0.1 个百分点，与 1-7 月持平；利润累计同比 0.9%、由 负转正，较 2024 年同期回升 0.4 个百分点，较 1-7 月回升 2.6 个 百分点,8 月当月利润同比 20.4%、由负转正，较 7 月回升 21.9 个 百分点，较上年同期回升 38.2 个百分点。 "反内卷"效果显现叠加上年同期基数较低，工业企业利润 同比由负转正，其中本月来自"价"的拖累减轻，营收利润率对 企业盈利拖累亦有减轻，但来自"量"的支撑减弱。上年同期基 数较低，8 月工业企业利润当月同比增长 20.4%，由负转正，较 7 月大幅回升 21.9 个百分点；1-8 月工业企业利润同比增长 0.9%， 扭转了自今年 5 月份以来企业累计利润持续下降态势，较 1-7 月 回升 2.6 个百分点，较上年同期回升 0.4 个百分点，但仍处于低 位水平。本月工业企业利润改善，呈现"量缩价升 ...

宏观经济总体态势 - 2025年1-8月深圳经济运行保持总体平稳、稳中有进的发展态势，8月份多个指标势头向好 [1] - 1-8月全市规模以上工业增加值同比增长4.4%，增速比1-7月加快0.3个百分点，8月份单月同比增长7.0%，比7月份加快2.0个百分点 [1] 工业生产 - 1-8月制造业增加值增长4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%，采矿业与上年同期持平 [1] - 主要行业大类中，通用设备制造业增长16.9%，仪器仪表制造业增长8.3%，电气机械和器材制造业增长7.4% [1] - 高技术产品产量快速增长，民用无人机、工业机器人、3D打印设备产品产量分别增长58.0%、36.9%、34.6% [1] 服务业 - 1-7月规模以上服务业企业营业收入增长7.8% [1] - 信息传输、软件和信息技术服务业营业收入增长10.6%，租赁和商务服务业增长8.2%，交通运输、仓储和邮政业增长7.0% [1] - 1-8月机场旅客吞吐量增长8.8%，港口集装箱吞吐量增长7.8% [1] 固定资产投资 - 1-8月全市固定资产投资同比下降15.7%，其中房地产开发投资下降21.6% [2] - 基础设施投资增长5.7%，工业技术改造投资大幅增长48.6% [2] - 分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业投资增长50.7%，交通运输、仓储和邮政业投资增长25.5%，住宿和餐饮业投资增长10.6% [2] 消费市场 - 8月份社会消费品零售总额同比增长5.4%，比7月份加快1.1个百分点 [2] - 1-8月全市社会消费品零售总额达6723.43亿元，同比增长3.8%，增速比1-7月加快0.2个百分点 [2] - 商品零售增长4.1%，餐饮收入增长1.9%，基本生活类商品增势较好，限额以上单位日用品类、粮油食品类零售额分别增长11.9%、7.9% [2] - 消费品以旧换新政策显效，限额以上单位家用电器和音像器材类增长45.5%，文化办公用品类增长30.0%，通讯器材类增长6.2% [2] - 网上零售持续增长，限额以上单位通过互联网实现的商品零售额增长18.5% [2] 对外贸易 - 1-8月全市进出口总额29625.75亿元，同比增长0.3%，其中出口17959.52亿元下降4.6%，进口11666.23亿元增长9.0% [3] - 高新技术产品出口增长8.9%，8月份单月进出口总额3798.55亿元，同比增长2.8% [3] 金融与价格 - 8月末全市金融机构本外币存款余额147053.20亿元，同比增长9.3%，贷款余额98685.06亿元，同比增长4.4% [3] - 1-8月居民消费价格比上年同期上涨0.1%，其中其他用品及服务价格上涨4.2%，医疗保健价格上涨1.9%，衣着价格上涨1.2% [3]

研究与试验发展经费总体情况 - 2024年全国R&D经费总额达36326.8亿元，较上年增加2969.7亿元，同比增长8.9% [1][2] - R&D经费投入强度为2.69%，较上年提升0.11个百分点 [1][2] - 按全时工作量计算的人均R&D经费为48.0万元，较上年增加1.9万元 [1][2] 分活动类型的经费情况 - 基础研究经费2500.9亿元，同比增长10.7%，占R&D总经费比重为6.88%，较上年提升0.11个百分点 [2] - 应用研究经费4305.5亿元，同比增长17.6%，占比11.9% [2] - 试验发展经费29520.4亿元，同比增长7.6%，占比81.2% [2] 分活动主体的经费情况 - 企业R&D经费28211.6亿元，同比增长8.8%，占总经费比重77.7% [2] - 政府属研究机构经费4231.6亿元，同比增长9.7%，占比11.6% [2] - 高等学校经费3065.5亿元，同比增长11.3%，占比8.4% [2] - 其他主体经费818.1亿元，同比下降0.9% [2] 分产业部门的经费情况 - 规模以上高技术制造业R&D经费7668.9亿元，同比增长10.2%，投入强度为3.35%，较上年提高0.24个百分点 [3] - 规模以上工业企业R&D经费投入超过千亿元的行业大类有8个，其经费占比为68.2% [3] - 医药制造业R&D经费投入强度达4.53%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投入强度为4.95%，计算机、通信和其他电子设备制造业经费总额最高，达4775.5亿元 [7] 分地区的经费情况 - R&D经费投入超过两千亿元的省（直辖市）有6个：广东（5099.6亿元）、江苏（4597.5亿元）、北京（3278.4亿元）、浙江（2901.4亿元）、山东（2597.3亿元）、上海（2343.7亿元） [3][8] - R&D经费投入强度超过全国平均水平的省（直辖市）有7个：北京（6.58%）、上海（4.35%）、广东（3.60%）、天津（3.44%）、江苏（3.36%）、浙江（3.22%）和安徽（2.76%） [3][8] 财政科学技术支出情况 - 2024年国家财政科学技术支出12629.2亿元，较上年增加633.3亿元，增长5.3% [4] - 其中，中央财政科技支出4192.5亿元，占比33.2%；地方财政科技支出8436.7亿元，占比66.8% [4] - 科学技术支出科目资金为11510.3亿元，增长5.7%，占财政科技支出的91.1% [5]

整体利润表现 - 1至8月规模以上工业企业利润同比增长0.9%，扭转了1至7月同比下降1.7%的态势[1] - 8月当月利润实现20.4%的两位数增长，较7月下降1.5%显著改善[1] - 1至8月工业企业营业收入同比增长2.3%，其中8月营收增长1.9%，较7月加快1.0个百分点[1] 利润改善驱动因素 - 利润回升得益于生产韧性、PPI跌幅收窄以及利润率的持续改善[2] - 8月每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，为2024年7月以来首次同比减少[3] - 8月规模以上工业企业营业收入利润率为5.83%，同比提高0.90个百分点[3] 行业门类利润表现 - 1至8月制造业利润增长7.4%，较1至7月加快2.6个百分点[2] - 1至8月电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.4%，加快5.5个百分点[2] - 1至8月采矿业利润下降30.6%，但降幅较1至7月收窄1.0个百分点[2] 重点制造业板块表现 - 装备制造业利润增长7.2%，拉动全部规上工业企业利润增长2.5个百分点，其8个行业中有7个利润实现增长[2] - 原材料制造业利润同比增长22.1%，较1至7月加快10.0个百分点，同样拉动利润增长2.5个百分点[3] - 消费品制造业利润由1至7月下降2.2%转为增长1.4%，酒饮料茶、农副食品等行业高增[3]

宏观经济总体态势 - 全市经济运行保持总体平稳、稳中有进发展态势 [1] - 1-8月规模以上工业增加值同比增长4.4%，增速较1-7月加快0.3个百分点 [1][2] 工业生产 - 8月份规模以上工业增加值同比增长7.0%，增速较7月份加快2.0个百分点 [2] - 制造业增加值增长4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8% [2] - 通用设备制造业增长16.9%，仪器仪表制造业增长8.3%，电气机械和器材制造业增长7.4% [2] - 高技术产品产量快速增长，民用无人机、工业机器人、3D打印设备分别增长58.0%、36.9%、34.6% [2] 服务业发展 - 1-7月规模以上服务业企业营业收入增长7.8% [3] - 信息传输、软件和信息技术服务业增长10.6%，租赁和商务服务业增长8.2%，交通运输、仓储和邮政业增长7.0% [3] - 1-8月机场旅客吞吐量增长8.8%，港口集装箱吞吐量增长7.8% [3] 投资情况 - 1-8月全市基础设施投资增长5.7%，工业技术改造投资大幅增长48.6% [4] - 信息传输、软件和信息技术服务业投资增长50.7%，交通运输、仓储和邮政业投资增长25.5%，住宿和餐饮业投资增长10.6% [4] 消费市场 - 8月份社会消费品零售总额同比增长5.4%，较7月份加快1.1个百分点 [5] - 1-8月全市社会消费品零售总额6723.43亿元，同比增长3.8%，增速较1-7月加快0.2个百分点 [1][5] - 商品零售增长4.1%，餐饮收入增长1.9% [5] - 限额以上单位日用品类零售额增长11.9%，粮油食品类增长7.9% [5] - 家用电器和音像器材类增长45.5%，文化办公用品类增长30.0%，通讯器材类增长6.2% [5] - 限额以上单位通过互联网实现的商品零售额增长18.5% [5] 对外贸易 - 1-8月全市进出口总额29625.75亿元，同比增长0.3% [6] - 出口17959.52亿元下降4.6%，进口11666.23亿元增长9.0% [6] - 高新技术产品出口增长8.9% [6] - 8月份进出口总额3798.55亿元，同比增长2.8% [6] 金融数据 - 8月末金融机构本外币存款余额147053.20亿元，同比增长9.3% [7] - 金融机构本外币贷款余额98685.06亿元，同比增长4.4% [7] 居民消费价格 - 1-8月全市居民消费价格同比上涨0.1% [9] - 其他用品及服务价格上涨4.2%，医疗保健价格上涨1.9%，衣着价格上涨1.2% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年下半年经济增速或不会明显下行，物价等结构性问题有望趋势性好转，股债配置继续切换，债券收益率、股市有望持续上行 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 工业企业利润数据 - 1 - 8 月规上工业利润同比增长 0.9%（前值 -1.7%），营收同比增长 2.3%（2.3%），营收利润率为 5.24%（5.15%）；8 月规上工业利润同比增长 20.4%（-1.5%），营收同比增长 1.9%（0.9%） [3] 利润情况 - 工业企业利润累计同比转正，1 - 8 月同比增长 0.9%，较 1 - 7 月上升 2.6pct；8 月同比增长 20.4%，较 7 月上升 21.9pct，结束 5 月以来累计利润下降态势，企业盈利水平好转 [4] - 从量、价、利润率拆分，1 - 8 月规上工业增加值同比增长 6.2%，较 1 - 7 月下降 0.1pct；PPI 全部工业品同比下降 2.9%，较 1 - 7 月持平；规上工业营收利润率同比下降 1.87 个百分点，降幅较 1 - 7 月回升 2.76pct，利润率回升带动利润累计同比转正 [4] 结构情况 分门类 - 1 - 8 月采矿业利润总额同比下降 30.6%（-31.6%），制造业利润同比增长 7.4%（4.8%），公用事业利润同比增长 9.4%（3.9%），采矿业利润降幅收窄 1.0pct，公用事业因高温用水用电量提升涨幅扩大 [4] - 1 - 8 月制造业利润同比增长较 1 - 7 月提升 2.6pct，规模以上装备制造业利润增长 7.2%，拉动全部规模以上工业企业利润增长 2.5pct，支撑作用明显 [4] 分企业性质 - 1 - 8 月国有企业利润同比下降 1.7%（-7.5%），股份制企业利润同比增长 1.1%（-2.8%），外商及港澳台投资企业同比增长 0.9%（1.8%），私营企业同比增长 3.3%（1.8%），私营企业利润增长高于平均水平 2.4pct，较 1 - 7 月加快 1.5pct [5] - 1 - 8 月规模以上工业中型企业利润同比增长 2.7%（1.6%），小型企业利润同比增长 1.5%（1.1%），中小型企业效益状况改善明显 [5] 分工业链位置 - 1 - 8 月上游原材料采选累计利润占规上工业企业利润比重为 12.1%（12.3%），中游材料制造占比为 15.6%（15.4%），下游装备制造占比为 37.5%（38.0%），下游消费品制造占比为 21.3%（21.1%），其他制造占比为 0.6%（0.6%），公用事业占比为 12.9%（12.5%） [5] 库存与资产负债率情况 - 8 月末名义、实际库存同比分别为 2.1%（2.4%）、5.0%（6.0%），分别下降 0.3pct、1.0pct，实际库存同比降幅加速 [6] - 8 月末工业企业整体资产负债率 58.0%（57.9%），环比提升 0.1pct [6]

核心观点 - 8月规模以上工业企业利润同比增速由7月下降1.5%转为增长20.4%，但两年复合增速为-1.4% [2][4][10] - 利润改善主要源于价格回暖带动毛利率提升及投资收益增加推动利润率上升 [4][6][10] - 制造业上游和下游行业改善显著，中游行业相对平稳 [3][6][12] 整体利润表现 - 8月工业企业利润同比增速达20.4%，较7月的-1.5%显著回升 [2][4][10] - 两年复合增速（2025年8月相比2023年8月）为-1.4%，前值为3.0% [2] - 8月末库存同比增速为2.3%，略低于前值2.4% [2][19] - 国有控股企业利润增速达49.99%，私营企业为13.1%，外商及港澳台企业为-4.8% [19] 量价及利润率拆分 - 工业增加值增速从7月的5.7%降至5.2%，PPI同比从-3.6%收窄至-2.9% [3][19] - 营业收入增速从7月的1.13%提升至2.3% [3][19] - 营业收入利润率从去年同期的4.97%升至5.8% [3][19] - 毛利率从去年同期的14.2%升至14.38%，费用率从8.41%降至8.30% [3][19] - 其他损益收入比从去年同期的0.83%降至0.25% [3][19] - 每百元营业收入成本同比减少0.20元，为2024年7月以来首次同比减少 [4][10][20] 行业板块表现 - 采矿业利润增速从-39.24%收窄至-23%，制造业从6.63%升至26.3%，电热气水行业从6.89%升至49.3% [3][22] - 制造业内部：上游利润增速为16.08%，中游从4.36%升至6.75%，下游从-5.19%升至36.3% [3][12][22] - 1-8月原材料制造业利润同比增长22.1%，较1-7月加快10.0个百分点 [5][11][22] - 钢铁行业1-8月盈利837亿元，去年同期为亏损 [5][11][22] - 消费品制造业利润从1-7月下降2.2%转为增长1.4%，酒饮料茶行业增长19.9% [6][12][22] 制造业上游行业改善 - PPI同比均值从-5.7%收窄至-4.4% [5][11] - 收入增速从-1.65%升至2.29% [5][11] - 毛利率从去年同期11.0%升至12.3% [5][11] - 黑色加工行业PPI同比从-10%收窄至-4%，收入增速从-1.06%升至4.5%，毛利率从1.9%升至6.7% [5][11] 制造业下游行业改善 - 利润增速从-5.2%升至36.3% [6][12] - 毛利率为17.5%，较去年同期下降0.4个百分点，但利润率从5.68%升至7.93% [6][12] - 酒饮料行业利润增速达226%，利润率高达51.2%，1-8月利润增速从-2.8%转为19.9% [6][12] 制造业中游行业表现 - 收入增速从5.48%微降至5.33% [12] - 利润增速从4.36%升至6.75% [12] - 利润率从去年同期的4.96%升至5.05% [12]

整体利润表现 - 8月份全国规模以上工业企业利润实现两位数增长，由7月份下降1.5%转为增长20.4% [1] - 1~8月份规上工企实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%，扭转了自5月份以来累计利润持续下降的态势 [2] - 8月单月利润约为6726.2亿元，为二季度以来次高点，相较7月环比增加 [2] 三大门类利润变动 - 1~8月份制造业规上工企利润增长7.4%，较1~7月份加快2.6个百分点 [1] - 1~8月份电力、热力、燃气及水生产和供应业规上工企利润增长9.4%，加快5.5个百分点 [1] - 1~8月份采矿业规上工企利润下降30.6%，但降幅较1~7月份收窄1.0个百分点 [1] 营收与成本分析 - 1~8月份规上工企营业收入同比增长2.3%，与1~7月份持平，其中8月份营业收入增长1.9%，较7月份加快1.0个百分点 [2] - 8月份规上工企营业收入利润率为5.83%，同比提高0.90个百分点 [2] - 8月份每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，为2024年7月以来首次当月同比减少 [2] 资金运转状况 - 8月末规上工企应收账款27.24万亿元，同比增长6.6%，但增速较前值回落0.2个百分点 [3] - 应收账款平均回收期为70.1天，较前值69.8天有所延长 [3] - 8月末产成品存货6.73万亿元，同比增长2.3%，增速较前值回落0.1个百分点 [3] 制造业细分行业表现 - 1~8月份规模以上装备制造业利润增长7.2%，拉动全部规上工企利润增长2.5个百分点 [4] - 1~8月份消费品制造业利润由1~7月份下降2.2%转为增长1.4%，其中酒饮料茶行业利润增长19.9%，农副食品行业增长11.8% [4] - 1~8月份原材料制造业利润同比增长22.1%，较1~7月份加快10.0个百分点，拉动全部规上工企利润增长2.5个百分点，其中钢铁行业同比扭亏为盈，实现利润总额837.0亿元 [4] 不同所有制企业表现 - 1~8月份私营企业利润增长3.3%，高于全部规上工企平均水平2.4个百分点，较1~7月份加快1.5个百分点 [5] - 8月份国有企业利润同比增长50%，前值为下降6.9%，私营企业利润同比增长13.2%，前值为增长2.3% [6] - 1~8月份规模以上工业中型企业利润同比增长2.7%，小型企业增长1.5%，分别较1~7月份加快1.1和0.4个百分点 [6]

整体利润表现 - 8月规模以上工业企业利润同比增速由7月的下降1.5%转为增长20.4%[2] - 两年复合增速（2025年8月相比2023年8月）为-1.4%，前值为3.0%[2] - 8月营业收入利润率5.83%，同比提高0.90个百分点[4][8] - 每百元营业收入成本同比减少0.20元，为2024年7月以来首次下降[4][8] 量价及利润率拆分 - PPI同比降幅收窄：8月为-2.9%（7月为-3.6%）[3][14] - 工业增加值增速小幅放缓：8月5.2%（7月5.7%）[3][14] - 收入增速改善：8月2.3%（7月1.13%）[3][14] - 毛利率微升：8月14.38%（去年同期14.2%）[3][14] - 费用率下降：8月8.30%（去年同期8.41%）[3][14] 行业板块利润增速 - 采矿业利润增速-23%（前值-39.24%）[3][22] - 制造业利润增速26.3%（前值6.63%）[3][22] - 电力/热力/燃气及水生产业利润增速49.3%（前值6.89%）[3][22] - 制造业上游利润增速16.08%[3][22] - 制造业中游利润增速6.75%（前值4.36%）[3][22] - 制造业下游利润增速36.3%（前值-5.19%）[3][22] 第一类改善行业（价格驱动型） - 制造业上游PPI同比均值-4.4%（前值-5.7%）[5][9] - 制造业上游收入增速2.29%（前值-1.65%）[5][9] - 制造业上游毛利率12.3%，同比提高1.3个百分点[5][9] - 黑色加工行业PPI同比-4%（前值-10%）[5][9] - 黑色加工行业毛利率6.7%，同比提高4.8个百分点[5][9] - 1-8月原材料制造业利润同比增长22.1%，较1-7月加快10.0个百分点[5][9] - 黑色加工行业1-8月盈利837亿元（去年同期亏损）[5][9] 第二类改善行业（投资收益驱动型） - 制造业下游利润率7.93%（去年同期5.68%）[6][10] - 制造业下游毛利率17.5%，同比略降0.4个百分点[6][10] - 酒饮料行业利润增速高达226%[6][10] - 酒饮料行业利润率51.2%[6][10] - 1-8月酒饮料行业利润增速19.9%（前值-2.8%）[6][10] 其他关键数据 - 8月末产成品库存同比增速2.3%（前值2.4%）[2][14] - 国有控股企业利润增速49.99%，私营企业增速13.1%[14] - 1-8月消费品制造业利润由下降2.2%转为增长1.4%[24]