钢材（螺纹钢） - 本周全国螺纹钢产量环比增加9.25万吨至199.55万吨，社会库存环比增加7.71万吨至303.12万吨，钢厂库存环比增加6.32万吨至148.98万吨，表观消费量环比回落4.82万吨至185.52万吨，呈现产量回升、库存累积、表需回落的季节性特征 [2] - 2025年国内固定资产投资同比下降3.8%，其中房地产开发投资同比下降17.2%，基础设施投资同比下降2.2%，制造业投资同比微增0.6%，显示国内建筑用钢需求疲弱 [2] - 2025年棒线材出口总量达1937.8万吨，同比增长61.73%，其中12月单月出口211.88万吨，同比增长45.24%，海外需求强劲部分弥补了内需不足，整体呈现“外强内弱”格局 [2] 钢材（热轧卷板） - 本周全国热卷产量环比回落2.95万吨至305.41万吨，社会库存环比回落4.66万吨至281.14万吨，表观消费量环比回落4.2万吨至309.96万吨，供需数据表现略有改善 [3][16] - 2025年12月中国热卷出口量为180.48万吨，同比下降21.55%，全年累计出口2151.98万吨，同比下降6.15%，显示热卷海外需求有所回落 [4][16] - 2025年12月汽车产量为341.2万辆，同比下降2.8%，但1-12月累计产量3477.8万辆，同比增长9.8%，热卷下游汽车行业需求表现一般 [3][16] 铁矿石 - 供应端，澳洲铁矿石发运量环比减少243.6万吨至1688万吨，巴西发运量环比减少116.2万吨至558.6万吨，中国47港到港量环比减少117.3万吨至2897.7万吨，主要矿山力拓、BHP、FMG、VALE发运量均环比减少 [5][17][18] - 需求端，铁水产量环比微增0.09万吨至228.1万吨/日，钢厂盈利率环比增加0.86个百分点至40.69%，但港口疏港量环比下降9万吨至311万吨 [5][18] - 库存端，中国47港港口库存与钢厂库存继续累积，分别增加208万吨和127万吨 [6][19] 焦炭 - 焦化企业第一轮提涨暂未被钢厂接受，企业生产亏损维持在70元/吨左右，部分企业开工积极性回落，独立焦企日均产量减少0.14万吨 [7][20] - 需求端，终端螺纹表需回落，但高炉铁水产量增至228.1万吨/日，对焦炭需求环比增加，247家钢厂焦炭日均产量增加0.18万吨/日 [7][20] - 库存全面累积，230家独立焦企库存累库1.64万吨，钢厂焦炭库存累库11.31万吨，港口焦炭库存累库7.99万吨，总库存累库18.94万吨 [7][20] 焦煤 - 供应端，国内523家样本煤矿原煤产量增加1.65万吨，精煤产量增加0.16万吨至77.01万吨/日，进口蒙煤价格下跌，蒙5原煤价格跌50元/吨，供应边际宽松 [8][21] - 需求端，焦化企业利润不佳抑制生产积极性，但钢厂焦化厂开工回升，对焦煤需求环比增加 [8][21] - 库存端，样本矿山原煤库存增加10.55万吨，精煤库存增加1.98万吨，独立焦企焦煤库存大幅增加40.38万吨，总库存累库36.38万吨，仅港口库存减少9.52万吨 [8][21] 废钢 - 供给端，255家钢厂废钢日均到货量环比增加2.01万吨至50.96万吨，但破碎料加工企业开工率、产量及产能利用率回落 [10][22] - 需求端，255家钢厂废钢日耗环比回落0.47万吨至50.8万吨，其中短流程钢厂日耗减少0.29万吨，电炉厂产能利用率回落1.6% [10][22] - 利润方面，短流程钢厂亏损扩大，江苏地区谷电生产利润由盈转亏，平电生产利润亏损约130元/吨 [10][22] - 库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加10.3万吨至344万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加3.07万吨至145万吨 [10][23] 铁合金（锰硅） - 供应端，截至1月23日当周，锰硅周产量为19.11万吨，周环比微增0.29%，处于近年同期低位，内蒙古有新增产能点火 [11][24] - 需求端，钢厂开启节前最后一次招标提供支撑，近期云南、广东钢厂现金采购价在5900-6030元/吨区间，本周锰硅实际消耗量周环比增加约1% [11][24] - 成本端，锰矿价格微降，内蒙地区生产成本约5768元/吨，周环比微降约5元/吨，库存端63家样本企业库存为37.3万吨，同比增加22万吨 [11][24] 铁合金（硅铁） - 供应端，本周硅铁产量环比小幅下降0.3%至9.84万吨，周产量处于近五年同期最低值，即期生产利润未有明显好转 [12][25] - 需求端，钢厂节前备货招标为硅铁采购提供一定支撑，终端钢材的硅铁消耗量周环比涨幅超过1% [12][25] - 成本端，兰炭价格持稳，青海地区生产成本约5844元/吨，宁夏地区约5353元/吨，周环比持平，库存端60家样本企业库存周环比增加3470吨至67220吨 [12][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周合金盘面震荡回升，成本底部支撑，预计短期在成本预期走升、供应预期不减情况下价格维持区间震荡态势；硅铁与锰硅逻辑分化，硅铁供应微缩叠加期货库存去库支撑盘面，锰硅成本支撑坚挺但上方空间受限；节前需跟踪非主产地区开工变动，警惕板块情绪波动对盘面的潜在扰动 [5] 根据相关目录分别进行总结 硅铁&锰硅整体情况 - 本周硅铁2603合约价格重心抬升，收于5,652元/吨，环比上升82元/吨，成交650,772手，持仓215,911手，持仓环比减少3,868手；本周锰硅主力合约切换至2605合约，收于5,856元/吨，环比上升28元/吨，成交710,210手，持仓348,558手，持仓环比增加94,139手 [8] - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5250 - 5350元/吨，较上周环比变化 - 20 - 10元/吨；全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5500 - 5810元/吨，价格波动 - 120 - 20元/吨 [9] 锰硅基本面数据 - 供应：锰硅本周产量为19.32万吨，较上周环比上升0.15万吨，环比变化率为 + 0.3%，周开工率为36.21%，较上周上升0.15个百分点 [12] - 需求：节前最后一轮钢招开启，定价环比偏弱；铁水产量环比微升，以247家钢铁企业观测为例，本周高炉开工率为85.51%，较上周上升0.03个百分点，高炉日均铁水产量为228.1吨，较上周环比上升0.09万吨，建材产量同环比回升，锰硅需求存有支撑 [18][20] - 库存：截至1月23日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为373,000吨，环比增加200吨；锰硅仓单数量为35,895张，环比下降268张，减少1,340吨，现折算库存量为179,475吨；12月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.52天（ - 0.32天） [24][25][26] - 锰矿：锰矿全球出港量短期维持低位，短期锰矿供需处于弱平衡；锰矿到港疏港后期或有回升，需跟踪天气对锰矿运输影响；海外矿企报价抬升，天津港各品种锰矿港口报价坚挺 [33][34][41] - 成本与利润：成本重心偏稳，盘面利润随盘抬升 [44] 硅铁基本面数据 - 供应：硅铁本周产量为9.85万吨，环比上周下降0.02万吨，周开工率为29.09%，环比下降0.12个百分点 [47] - 需求：河北某大厂钢招量环比抬升，原料补库节奏开启；从下游钢厂表现看，247家钢铁企业本周高炉开工率为85.51%，较上周上升0.03个百分点，高炉日均铁水产量为228.1吨，较上周环比上升0.09万吨；金属镁12月总产量8.59万吨，环比上升0.6%，同比上升17.9%；不锈钢粗钢11月产量304.86万吨，环比下降1.59万吨，12月排产环比下降8.2%；硅铁12月出口量为3.30万吨，环比上升6% [52][58] - 库存：截至1月23日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为67,220吨，环比上升3,470吨；硅铁仓单数量为9,744张，环比减少683张，减少3,415吨，现折算库存量为48,720吨；12月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.41天（ - 0.39天） [60] - 利润：硅铁利润随盘上升 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持后续商品多头延续观点，但市场主要矛盾集中在贵金属、有色及碳酸锂方面，黑色缺乏资金兴趣，需注意前期龙头品种高位波动对市场情绪及盘面价格的影响 [16][95] - 锰硅供需格局不理想，因素大多已计入价格，非未来主导矛盾；硅铁供求基本平衡，边际有改善 [16][95] - 未来主导锰硅和硅铁行情的矛盾，一是黑色大板块方向或市场整体情绪影响，二是锰硅锰矿成本推升、硅铁因亏损或“双碳”带来的供给收缩问题，建议关注锰矿突发情况、“双碳”政策进展 [16][95] 根据相关目录分别进行总结 锰硅 周度评估及策略推荐 - 上周锰硅盘面价格探底回升，延续震荡，周度环比下跌4元/吨或 -0.07%，技术形态无明显趋势，处于震荡整理阶段，关注上方6000元/吨及6250元/吨压力，下方5800元/吨及5700元/吨支撑 [13] - 天津6517锰硅现货报价5700元/吨，环比 -20 元/吨；期货主力收盘报5856元/吨，环比 +28 元/吨；基差34元/吨，环比 -48 元/吨，基差率0.580%，处于历史统计值相对中性水平 [15][21] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -396 元/吨，环比 -41 元/吨；宁夏 -631 元/吨，环比 -31 元/吨；广西 -475 元/吨，环比 -100 元/吨 [15][25][26] - 测算内蒙锰硅即期成本在6076元/吨，环比 -29 元/吨；宁夏在6201元/吨，环比 -29 元/吨；广西在6225元/吨，环比持稳 [15][31] - 钢联口径锰硅周产量19.11万吨，环比 +0.06 万吨，基本持稳，周产累计较上年同期降约4.28% [15][45] - 螺纹钢周产量199.55万吨，环比 +9.25 万吨；日均铁水产量为228.10万吨，环比 +0.09 万吨 [15][59][62] - 测算锰硅显性库存为56.47万吨，环比 +0.3 万吨，显性库存仍处于同期高位水平 [15][70] 期现市场 - 截至2026/01/23，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，环比 -20 元/吨；期货主力收盘报5856元/吨，环比 +28 元/吨；基差34元/吨，环比 -48 元/吨，基差率0.580%，处于历史统计值相对中性水平 [21] 利润及成本 - 截至2026/01/23，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -396 元/吨，环比 -41 元/吨；宁夏 -631 元/吨，环比 -31 元/吨；广西 -475 元/吨，环比 -100 元/吨 [25][26] - 截至2026/01/23，南非矿报36.2元/吨度，环比 -0.3 元/吨度；澳矿报41.6元/吨度，环比 -0.4 元/吨度；加蓬矿报42.7元/吨度，环比 -0.6 元/吨度；市场等外级冶金焦报价1185元/吨，环比持稳 [28] - 截至2026/01/23，主产区电价环比持稳；测算内蒙锰硅即期成本在6076元/吨，环比 -29 元/吨；宁夏在6201元/吨，环比 -29 元/吨；广西在6225元/吨，环比持稳 [31] - 12月份，锰矿进口量327.4万吨，环比 +58 万吨，同比 +72.3 万吨；1 - 12 月累计进口3284.2万吨，累计同比 +356 万吨或 +12.17% [34] - 截至2026/01/16，锰矿港口库存延续回落，报421.8万吨，环比 +4.3 万吨；其中，澳洲锰矿港口库存合计为71.1万吨，环比 +2.0 万吨；高品锰矿港口库存合计129.2万吨，环比 +5.1 万吨 [37][40] 供给及需求 - 截至2026/01/23，钢联口径锰硅周产量19.11万吨，环比 +0.06 万吨，基本持稳，周产累计较上年同期降约4.28%；2025年12月份，钢联口径锰硅产量84.35万吨，环比 -0.53 万吨，1 - 12 月累计同比 -2.21 万吨或 -0.22% [45] - 河钢集团2026年1月锰硅招标量为17000吨，环比 +2300 吨；招标价为5920元/吨，环比 +150 元/吨 [56] - 截至2026/01/23，钢联口径锰硅周表观消费量11.68吨，周环比 +0.11 万吨；螺纹钢周产量199.55万吨，环比 +9.25 万吨 [59] - 截至2026/01/23，日均铁水产量为228.10万吨，环比 +0.09 万吨；2025年12月份，统计局口径下我国粗钢产量为6818万吨，环比172万吨，同比降782万吨，1 - 12 月份，统计局口径粗钢累计产量9.5亿吨，累计同比 -4122 万吨或 -4.16% [62] - 截至2026/01/23，钢联数据显示，钢厂盈利率环比 +0.86pct，报40.69%，有所回升 [63] 库存 - 截至2026/01/23，测算锰硅显性库存为56.47万吨，环比 +0.3 万吨，显性库存仍处于同期高位水平 [70] - 钢联口径63家样本企业库存为37.3吨，环比 +0.02 万吨 [73] - 12月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.52天，环比 -0.32 天，钢厂库存可用天数环比小幅回落，仍处于历史同期偏低水平 [76] 硅铁 周度评估及策略推荐 - 上周硅铁盘面价格探底回升，延续震荡，周度环比下跌76元/吨或 +1.37%，技术形态短期缺乏趋势，关注上方5850元/吨及6000元/吨压力，下方5500元/吨及5450元/吨支撑 [91] - 日均铁水产量为228.10万吨，环比 +0.09 万吨；2025年1 - 12月，金属镁累计产量87.31万吨，累计同比 -0.36 万吨，同比 -0.41%；2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -2.79 万吨或 -6.50% [92] - 测算硅铁显性库存为11.32万吨，环比 -0.29 万吨，库存延续回落，维持同期中性偏低水平 [93] - 天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比 +50 元/吨；期货主力合约收盘价5652元/吨，环比 +82 元/吨；基差198元/吨，环比 -32 元/吨，基差率3.38%，基差处于历史统计值的偏高水平 [94][100] - 硅铁测算即期利润，内蒙利润 -223 元/吨，环比 +10 元/吨；宁夏 -290 元/吨，环比 -20 元/吨；青海 -797 元/吨，环比持稳 [94][104] - 主产区测算生产成本中，内蒙地区5553元/吨，环比持稳；宁夏地区5590/吨，环比持稳；青海地区6097元/吨，环比持稳 [94][111] - 钢联口径硅铁周产量9.84万吨，环比 -0.02 万吨，基本持稳，处在同期低位水平 [116] 期现市场 - 截至2026/01/23，天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比 +50 元/吨；期货主力合约收盘价5652元/吨，环比 +82 元/吨；基差198元/吨，环比 -32 元/吨，基差率3.38%，基差处于历史统计值的偏高水平 [100] 利润及成本 - 截至2026/01/23，硅铁测算即期利润，内蒙利润 -223 元/吨，环比 +10 元/吨；宁夏 -290 元/吨，环比 -20 元/吨；青海 -797 元/吨，环比持稳 [104] - 截至2026/01/23，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳；兰炭小料报价780元/吨，环比持稳 [108] - 截至2026/01/23，主厂区电价环比持稳；主产区测算生产成本中，内蒙地区5553元/吨，环比持稳；宁夏地区5590/吨，环比持稳；青海地区6097元/吨，环比持稳 [111] 供给及需求 - 截至2026/01/23，钢联口径硅铁周产量9.84万吨，环比 -0.02 万吨，基本持稳，处在同期低位水平；2025年12月份硅铁产量45.42万吨，环比上月 -1.69 万吨，1 - 12 月累计同比上年同期 -3.77 万吨或 -0.67% [116] - 河钢集团2026年1月75B硅铁合金招标量为3313吨，环比 +563 吨，同比 +1130 吨；钢招价5760元/吨，环比 +100 元/吨 [122] - 截至2026/01/23，日均铁水产量为228.10万吨，环比 +0.09 万吨；2025年12月份，统计局口径下我国粗钢产量为6818万吨，环比172万吨，同比降782万吨，1 - 12 月份，统计局口径粗钢累计产量9.5亿吨，累计同比 -4122 万吨或 -4.16% [125] - 2025年1 - 12月，金属镁累计产量87.31万吨，累计同比 -0.36 万吨，同比 -0.41%；截至2026/01/23，金属镁府谷地区报价16250元/吨，环比 -300 元/吨 [128] - 2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -2.79 万吨或 -6.50%；截至2026/01/23，硅铁测算出口利润 -91 元/吨，仍处在同期低位水平 [131] - 2025年1 - 11月份，海外粗钢产量合计为7.67亿吨，累计同比 +170 万吨或 +0.22% [132] 库存 - 截至2026/01/23，测算硅铁显性库存为11.32万吨，环比 -0.29 万吨，库存延续回落，维持同期中性偏低水平 [139] - 12月份，硅铁钢厂库存平均可用天数为15.41天，环比 -0.39 天，钢厂原材料库存环比小幅回落，仍处于历史同期相对低位 [142]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材现货需求季节性走弱关注基差机会热卷期现正套滚动操作 [2] - 硅铁锰硅基本面延续承压后市承压回落风险较大产业客户逢高套保 [2][4][7] - 焦煤焦炭板块震荡运行现货择机兑现盘面等待冲高后沽空机会 [5][7] - 铁矿石震荡为主等待反弹后找空单借入机会观望 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 1月22日远月合约收盘价RB2610为3169.00元/吨、HC2610为3302.00元/吨等涨跌值分别为8.00、5.00等涨跌幅分别为0.25%、0.15%等 [1] - 1月22日近月合约收盘价RB2605为3124.00元/吨、HC2605为3287.00元/吨等涨跌值分别为11.00、8.00等涨跌幅分别为0.35%、0.24%等 [1] - 1月22日跨月价差RB2605 - 2610为 - 45.00元/吨、HC2605 - 2610为 - 15.00元/吨等涨跌值分别为0.00、4.00等 [1] - 1月22日价差/比价/利润卷螺差为163.00、螺矿比为3.97等涨跌值分别为 - 6.00、0.00等 [1] 现货市场 - 1月22日上海螺纹现货价格为3260.00元/吨、天津螺纹为3140.00元/吨等涨跌值分别为0.00、0.00等 [1] - 1月22日上海热卷现货价格为3290.00元/吨、杭州热卷为3340.00元/吨等涨跌值分别为40.00、40.00等 [1] - 1月22日青岛港超特粉现货价格为668.00元/吨、案如果提留血为732.00元/吨等涨跌值分别为0.00、0.00等 [1] 各品种分析 钢材 - 周四期价震荡建材现货成交缩量需求季节性下降春节前后是产业淡季价格主动抛压不大钢厂有复产意愿贸易商冬储做敞口意愿不强适合用基差方式参与铁水产量回升确定性增加价格低位有支撑 [2] 硅铁锰硅 - 近期价格跟随市场情绪反弹供给端时有扰动传闻需求端钢材价格承压钢厂利润不佳铁水向下调整压力大终端需求淡季整体需求难改善供给端合金厂利润不佳但产量偏高中期供给过剩压力大宏观政策利好产业政策有扰动和成本支撑预期后市承压回落风险大 [2][4] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提涨落地搁置下游谨慎市场交投情绪降温线上竞拍跌多涨少港口贸易准一湿熄焦1450元/吨准一干熄焦1660元/吨等期货端板块偏震荡运行市场进入淡季产业数据整体偏弱供给平稳需求季节走弱库存累积煤矿新年供给恢复下游采购放缓市场情绪走弱焦煤05合约受市场情绪影响跌破重要支撑后期可能往蒙煤长协成本定价节前现货上涨盘面可能修复 [5] 铁矿石 - 周末钢厂事故或影响铁水产量明确铁矿估值中性偏高状态供需影响下港口库存上升矿石价格上方压力明确钢材表需小幅下滑总库存去库下游数据偏中性铁元素矛盾积累短期波动有限等待反弹后找空单借入机会 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场情绪较好，黑色系价格延续底部区间震荡运行，钢材终端实际需求偏弱，短期宏观层面处于政策空窗期，后续需关注热轧卷板库存去化进展、“双碳”政策边际强化及其对钢铁行业供需格局的影响 [2] - 矿价在高位出现调整，短期震荡偏弱，后续关注钢厂补库及铁水生产节奏 [5] - 商品多头情绪将延续，主线围绕贵金属及有色金属板块，其他板块受市场情绪外溢影响，需注意前期龙头品种高位波动对市场情绪的影响 [9] - 锰硅和硅铁行情受黑色大板块方向和市场整体情绪影响，以及锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题影响，建议关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [10] - 焦煤、焦炭价格或呈现震荡偏强走势，需注意市场情绪短期冲击和高波动风险 [15] - 工业硅价格震荡反复，后续关注大厂减产落实情况以及下游企业的生产调整节奏 [18] - 多晶硅期货短期波动运行，关注后续现货成交情况以及交易所风控措施是否有新变化 [20] - 玻璃市场供需格局维持宽松平衡，预计短期盘面延续宽幅震荡走势 [23] - 纯碱市场供需博弈持续，预计短期继续维持弱势整理态势 [25] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为3124元/吨，较上一交易日涨7元/吨（0.224%），当日注册仓单28244吨，环比减少0吨，主力合约持仓量为174.73万手，环比增加5016手；现货市场天津汇总价格为3160元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格为3270元/吨，环比减少0元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价为3287元/吨，较上一交易日涨1元/吨（0.030%），当日注册仓单179427吨，环比减少10475吨，主力合约持仓量为145.33万手，环比增加4160手；现货市场乐从汇总价格为3270元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格为3280元/吨，环比增加10元/吨 [1] 策略观点 - 成材价格在底部区间内弱势震荡，热轧卷板供需双双回落，库存趋于合理区间；螺纹钢产量逆季节性回升，表观需求走弱，库存小幅累积，但整体压力有限 [2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2605）收至786.50元/吨，涨跌幅+0.32%（+2.50），持仓变化-8780手，变化至56.65万手，铁矿石加权持仓量91.59万手；现货青岛港PB粉797元/湿吨，折盘面基差60.30元/吨，基差率7.12% [4] 策略观点 - 海外铁矿石发运量环比下滑，澳洲、巴西发运量降势，非主流国家发运量增势，近端到港量环比下降；日均铁水产量环比基本持平，钢厂盈利率好转；港口库存累库，钢厂进口矿库存回升；矿价短期震荡偏弱，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 1月22日，锰硅主力（SM605合约）收涨0.48%，收盘报5814元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5670元/吨，环比+20元/吨，折盘面5860元/吨，升水盘面46元/吨；硅铁主力（SF603合约）收涨0.97%，收盘报5610元/吨，天津72硅铁现货市场报价5800元/吨，环比+20元/吨，升水盘面190元/吨 [7][8] - 锰硅盘面价格震荡整理，关注上方6000元/吨及6250元/吨压力，下方5800元/吨及5700元/吨支撑；硅铁盘面价格短期走势偏弱，关注上方5850元/吨及6000元/吨压力，下方5500元/吨及5450元/吨支撑 [8] 策略观点 - 商品情绪退坡，前期补涨品种回调；商品多头情绪将延续，主线围绕贵金属及有色金属板块；锰硅供需格局不理想，硅铁供求结构基本平衡；锰硅和硅铁行情受黑色大板块和市场情绪影响，以及锰矿成本和硅铁供给收缩问题影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [9][10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 1月22日，焦煤主力（JM2605合约）收涨0.22%，收盘报1131.5元/吨；现货山西低硫主焦报价1589.8元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为1400元/吨，升水盘面268.5元/吨；山西中硫主焦报1300元/吨，环比+20元/吨，折盘面仓单价为1284元/吨，升水盘面152.5元/吨；金泉蒙5精煤报价1234元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为1209元/吨，升水盘面77.5元/吨 [12] - 焦炭主力（J2605合约）收涨0.27%，收盘报1688元/吨；现货日照港准一级湿熄焦报价1450元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为1704元/吨，升水盘面16元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，折盘面仓单价为1710.5元/吨，升水盘面22.5元/吨 [12] - 焦煤盘面处于日线反弹周期但走势弱化，关注下方1130元/吨支撑及反弹趋势线支撑，上方1260元/吨压力；焦炭价格跌破短期反弹趋势线，关注下方1650元/吨支撑 [13] 策略观点 - 上周双焦价格震荡回落，受商品市场情绪和股市退坡影响；商品多头情绪将延续，主线围绕贵金属及有色金属板块；焦煤、焦炭周度静态供求边际宽松，但临近春节下游补库，整体与铁水相对平衡；钢铁企业补库意愿不强，短期补库催化难形成有力价格驱动；焦煤、焦炭价格预计震荡偏强，注意市场情绪冲击和高波动风险 [14][15] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8825元/吨，涨跌幅+0.51%（+45），加权合约持仓变化+3164手，变化至365402手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差375元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差25元/吨 [17] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报50515元/吨，涨跌幅+1.64%（+815），加权合约持仓变化-678手，变化至86469手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价53.25元/千克，环比-0.5元/千克；N型复投料平均价54元/千克，环比-0.5元/千克，主力合约基差3485元/吨 [19] 策略观点 - 工业硅震荡收红，短期消息扰动价格反复；供给端周产量下降，需求端硅料产量预计收缩，需求支撑弱化，有机硅需求平稳；当前价格难覆盖西南产区成本，供应预计缩减，若西北大厂减产落地，供需关系预期改善，关注大厂减产落实和下游生产调整节奏 [18] - 多晶硅行业“反内卷”预期不明，市场观望为主；现货价格方面，硅料头部企业报价高，下游硅片厂延缓观望，实际成交少；组件和电池环节报价提涨未传导至硅片环节；产业链上游博弈观望，下游受政策影响；个别头部企业降负荷生产，1月将全面停产，供应压力缓解，高库存压力或减轻；期货持仓量和流动性回落，预计短期波动运行，关注现货成交和交易所风控措施变化 [20] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1039元/吨，当日-1.61%(-17)，华北大板报价1010元，较前日-10；华中报价1060元，较前日持平；1月16日数据显示，浮法玻璃样本企业周度库存5301.3万箱，环比-250.50万箱（-4.51%）；持仓方面，持买单前20家今日减仓5222手多单，持卖单前20家今日增仓9640手空单 [22] - 纯碱主力合约收1163元/吨，当日-1.19%(-14)，沙河重碱报价1128元，较前日-9；1月16日数据显示，纯碱样本企业周度库存157.5万吨，环比+0.23万吨（-4.51%），其中重质纯碱库存73.8万吨，环比+0.18万吨，轻质纯碱库存83.7万吨，环比+0.05万吨；持仓方面，持买单前20家今日减仓2302手多单，持卖单前20家今日减仓12410手空单 [24] 策略观点 - 玻璃市场情绪由强转弱，盘面震荡回调；供应端日熔量低位运行，无明显复产计划；需求端下游加工厂进入假期模式，补库意愿不强，贸易投机需求不活跃，消费端清淡；库存虽因低产量去化，但仍高于往年同期，下游低库存运行，采购以刚需为主；市场供需格局宽松平衡，无明显边际驱动，预计短期盘面宽幅震荡，主力合约参考区间1015 - 1100元/吨 [23] - 纯碱受玻璃回落影响，偏弱震荡；基本面供应端开工率高位，供应充裕；需求端疲软，下游采购谨慎，以低价刚需为主，市场交投清淡；厂家新签订单一般，企业库存小幅去化但压力仍存；市场供需博弈持续，无明显驱动因素，预计短期弱势整理，主力合约参考价格区间1123 - 1220元/吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 产业链供需双弱，螺纹需求季节性下滑明显，热卷需求下滑不多 ，成本下移或使钢价中枢下移，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元 ，做多钢矿比逢高离场，做多卷螺价差可继续持有[1] 铁矿石 - 面临供需双弱格局，价格整体承压运行，可在800左右逢高布局空单[3] 焦炭 - 现货4轮提降后，部分焦企抵制降价、限产保价，主流焦企启动提涨预计落地，但节后市场将再度宽松，单边震荡偏空看待，区间参考1600 - 1800[5] 焦煤 - 春节前现货偏强有补库需求驱动，但盘面提前透支上涨，节后市场供需预期宽松，单边震荡偏空看待，区间参考1000 - 1200[5] 硅铁 - 短期供需矛盾有限，预计价格宽幅震荡，区间参考5300 - 5800[6] 硅锰 - 处于供需双弱格局，短期高库存对价格有压制，预计价格宽幅震荡，区间参考5800 - 6000[6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货价格多数持平，部分热卷现货价格有小涨 ，螺纹钢和热卷期货合约价格多数上涨[1] 成本和利润 - 钢坯和板坯价格持平，部分螺纹和热卷成本有变动，各地区螺纹和热卷利润有降有升[1] 产量 - 日均铁水产量微降，五大品种钢材产量微增，螺纹产量增加4.9%，热卷产量减少1.0%[1] 库存 - 五大品种钢材库存增加0.8%，螺纹库存增加3.2%，热卷库存减少1.3%[1] 成交和需求 - 建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需和热卷表需均有下降[1] 铁矿石 相关价格及价差 - 仓单成本多数小涨，05合约基差多数下降，5 - 9价差下降，1 - 5价差上升[3] 现货价格与价格指数 - 日照港各品种铁矿现货价格小涨，新交所62%Fe掉期价格微降[3] 供给 - 45港到港量周度环比下降8.9%，全球发运量周度环比下降7.9%，全国月度进口总量上升8.2%[3] 需求 - 247家钢厂日均铁水周度环比下降0.6%，45港日均疏港量周度环比下降1.0%，全国生铁和粗钢月度产量下降[3] 库存变化 - 45港库存周度环比增加1.7%，247家钢厂进口矿库存周度环比增加3.0%，64家钢厂库存可用天数周度环比增加9.5%[3] 焦炭 相关价格及价差 - 山西和日照港准一级湿熄焦仓单价格持平，焦炭05合约涨0.3%，09合约微降，钢联焦化利润周度下降[5] 上游焦煤价格及价差 - 山西和蒙煤仓单焦煤价格持平[5] 供给 - 全样本焦化厂日均产量下降0.2%，247家钢厂日均产量增加0.4%[5] 需求 - 247家钢厂铁水产量微增[5] 库存变化 - 焦炭总库存增加2.1%，全样本焦化厂焦炭库存微降，247家钢厂焦炭库存增加1.7%，港口库存增加4.2%[5] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算值上升390.8%[5] 焦煤 相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤和蒙5原煤仓单价格持平，焦煤05合约涨0.24%，09合约持平[5] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价涨0.8%，京唐港澳主焦库提价涨3.9%，广州港澳电煤库提价持平[5] 供给 - 汾渭样本煤矿原煤产量下降0.3%，精煤产量下降0.1%[5] 需求 - 全样本焦化厂日均产量下降0.2%，247家钢厂日均产量增加0.4%[5] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存下降2.6%，全样本焦化厂焦煤库存增加4.04%，247家钢厂焦煤库存微增，港口库存下降3.24%[5] 硅铁 现货价格及价差 - 硅铁主力合约收盘价涨1.04%，部分现货价格有小涨，内蒙 - 主力等价差有变化[6] 成本及利润 - 部分生产成本有变动，部分生产利润有修复[6] 锰矿供应 - 锰矿发运量周环比增加35.6%，到港量周环比增加38.8%，疏港量周环比下降2.7%[6] 供给 - 硅铁产量周环比微降，生产企业开工率周环比下降0.4%[6] 需求 - 硅铁需求量周环比增加1.2%，247家日均铁水产量持平，高炉开工率周环比下降0.6%，钢联五大材产量周环比微增[6] 库存变化 - 硅铁60家样本企业库存周环比增加5.4%，下游硅铁可用平均天数月环比下降2.5%[6] 硅锰 现货价格及价差 - 硅锰主力合约收盘价涨0.54%，各地区现货价格持平，广西 - 主力等价差有变化[6] 成本及利润 - 天津港部分锰矿价格微降[6] 供给 - 硅锰周产量微增，开工率微升[6] 需求 - 硅锰需求量钢联测算值周环比增加0.9%，河钢招标价月环比涨1.8%，采购量增加15.6%[6] 库存变化 - 63家样本企业库存持平，硅锰库存平均可用天数月环比下降2.0%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 22 日铁合金期货价格整体上涨 硅铁和锰硅估值水平不高 成本有一定支撑 前期多单可持有 逢低可继续作为多配；套利建议观望；期权建议卖出虚值看跌期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面：SF 主力合约收盘价 5610 日变动 54 成交量 108864 持仓量 244000 日减 11689 手；SM 主力合约收盘价 5814 日变动 28 成交量 141601 持仓量 356074 日增 23782 手 [3] - 现货方面：硅铁部分区域现货上涨 20 - 30 元/吨 锰硅部分区域现货上涨 20 元/吨 [3][5] - 基差/价差方面：硅铁、锰硅各地与主力合约基差及 SF - SM 价差有不同变动 [3] - 原材料方面：锰矿天津港部分品种价格下跌 兰炭小料价格无变动 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边：前期多单持有 逢低可继续作为多配 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：卖出虚值看跌期权 [6] 品种分析 - 硅铁：22 日现货稳中偏强 供应端短期开工率降 未来或再降；需求端钢材产量稳 需求有支撑；成本端主产区电价稳中偏弱 部分产区有上调预期 估值不高 可逢低多配 [5] - 锰硅：22 日锰矿现货稳中偏弱 部分区域锰硅现货涨 20 元/吨；供应端开工率降但新增产能投产 整体平稳；需求端钢材产量稳 需求有支撑；成本端锰矿库存降 港口现货坚挺 海外报价涨 估值不高且成本支撑强 可逢低多配 [5] 重要资讯 - 22 日天津港不同锰矿有对应报价 [7] - 2025 年 12 月中国钢筋产量 1355.9 万吨 同比降 15.6%；1 - 12 月累计产量 18630.8 万吨 同比降 4.3% [7] 第三部分 相关附图 包含铁合金主力合约走势、盘面主力合约 sf - sm 价差、硅铁和锰硅月间价差、基差、现货价格、电价、成本与利润等相关图表 [8][10][12][14][16][18][19]

文章核心观点 甘肃省通过构建以交割库、注册品牌、产融基地和龙头企业为核心的期现融合发展新格局，推动期货市场与实体经济深度融合，为区域经济高质量发展注入动力 [1] 交割网络布局 - 在兰州新区、永登、金昌等重点区域设立了8家期货交割库和交割厂库，覆盖铝、硅铁、铂、钯、苹果等多个品种 [1] - 兰州新区的铝锭、氧化铝交割库发展成为西北有色金属期现结合的物流枢纽 [1] - 永登腾达西北铁合金的硅铁交割厂库是郑州商品交易所首批指定厂库 [1] - 静宁苹果期货交割库提升了“静宁苹果”品牌价值与市场话语权，使其成为西北地区果品集散与价格形成中心 [1] 期货品牌认证体系 - 已有“甘铝”、“金驼”、“酒钢”、“西铁”等21个品牌在各大期货交易所注册为指定交割品 [2] - 金川集团、酒钢集团、白银有色集团三大省属龙头企业共拥有15个注册品牌 [2] - 2025年11月，金川集团铜贵公司成功获批广州期货交易所铂、钯期货品牌注册及交割厂库双重资质，成为全国首批获此资质的企业 [2] 产融服务平台建设 - 携手国内各大期货交易所，共建了4家产融服务基地 [3] - 金川集团与上海期货交易所、中国有色金属工业协会联合设立“强源助企”产融服务基地，酒钢集团与上海期货交易所共建同品牌基地 [3] - 2025年产融服务基地累计服务超千人次，提升中小企业风险管理意识与能力，并吸引外部金融资源 [3] - 酒钢宏兴与大连商品交易所共建产融培育基地，拓展产融服务的领域和覆盖范围 [3] 龙头企业实践与带动效应 - 金川集团、酒钢集团、白银有色集团等重点企业的风险管理模式已从单一套期保值，演进为深度融合期货工具、覆盖全链条的综合体系 [4] - 金川集团作为四大产业链的“链主”企业，对镍、铜、黄金、白银等9类金属开展系统化套期保值业务 [4] - 2025年上半年，金川集团境内外保值规模突破2300亿元，覆盖金属量超330万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁不同产区现货价格方面，2026 年 1 月 22 日宁夏72 为 5250 元，日变化 0 元，周变化 -70 元；内蒙72 为 5280 元，日变化 30 元，周变化 -70 元等[1] - 硅锰不同产区出厂价方面，2026 年 1 月 22 日内蒙6517 为 5680 元，日变化 0 元，周变化 -70 元；宁夏6517 为 5570 元，日变化 0 元，周变化 -60 元等[1] - 硅铁出口价方面，2026 年 1 月 22 日天津72 为 1045 美金，日变化 0 美金，周变化 20 美金；天津75 为 1110 美金，日变化 0 美金，周变化 5 美金[1] 供应 - 硅铁产量方面展示 136 家中国硅铁月产量及 136 家产能占比 95%的中国硅铁企业周产量数据[4] - 硅铁产能利用率方面展示了内蒙古、宁夏、陕西等地 136 家硅铁生产企业月产能利用率数据[4] - 硅锰产量方面展示中国硅锰周产量数据[6] 需求 - 硅铁需求相关数据展示了粗钢产量预估值修正（中国月，万吨）、金属镁价格及产量、87 家独立电弧炉钢厂开工率、硅铁出口均价及数量、不锈钢粗钢产量、河钢集团硅铁采购量及价格等[4] - 硅锰需求相关数据展示了硅锰需求量（中国，钢联口径，万吨）、粗钢产量预估值修正（中国月，万吨）、硅锰出口数量合计（中国月）等[4][7] 库存 - 硅铁库存方面展示了 60 家样本企业中国及各产区周库存、CZCE 硅铁仓单数量合计、硅铁有效预报、仓单 + 有效预报、硅铁各地区库存平均可用天数等数据[5] - 硅锰库存方面展示了 CZCE 硅锰仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存、单边交易持仓量、硅锰各地区汇总价格、硅锰各地区利润、硅锰库存平均可用天数、63 家样本企业中国库存（周，吨）等数据[7] 成本利润 - 硅铁成本利润方面展示了铁合金各产区电价、兰炭价格及开工率和毛利、二氧化硅和氧化铁皮价格、硅铁宁夏和内蒙生产成本及折主力盘面利润、宁夏硅铁现货利润、75 硅铁出口利润等数据[5] - 硅锰成本利润方面展示了化工焦、各类锰矿价格，硅锰各地区利润、广西和宁夏硅锰折主力盘面利润等数据[6][7]

宏观经济数据 - 2025年中国GDP同比增长5.0%，达到140.19万亿元 [4][14] - 2025年规模以上工业增加值增长5.9%，增速较上年加快0.1个百分点 [4][14] - 2025年社会消费品零售总额增长3.7%，增速较上年加快0.2个百分点，固定资产投资下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2% [4][14] - 2025年末全国人口140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人 [4][14] 钢铁行业生产与贸易 - 2025年中国粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%，生铁产量83604万吨，同比下降3.0% [4][14] - 2025年中国钢材产量144612万吨，同比增长3.1% [4][14] - 2025年中国累计出口钢材11901.9万吨，同比增长7.5%，创历史新高 [4][14] 近期市场与生产动态 - 1月22日，河北省及山东省部分城市启动重污染天气Ⅱ级应急响应 [4][14] - 1月21日，全国主港铁矿石成交81.20万吨，环比减少30.3% [4][14] - 1月21日，237家主流贸易商建筑钢材成交7.63万吨，环比减少2.2% [4][14] - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.48%，环比减少0.56个百分点 [5][15] - 上周钢厂盈利率39.83%，环比增加2.17个百分点 [5][15] - 上周日均铁水产量228.01万吨，环比减少1.49万吨 [5][15] 钢材供需基本面 - 上周五大钢材品种供应819.21万吨，周环比增加0.62万吨，增幅0.1% [5][15] - 上周五大钢材品种总库存1247.01万吨，周环比下降6.91万吨，降幅0.6% [5][15] - 上周五大钢材品种表观消费量826.12万吨，环比增加3.7% [5][15] - 上周螺纹钢减产0.74万吨至190.3万吨，总库存微降0.04万吨至438.07万吨，表观需求回升15.28万吨至190.34万吨 [5][6][15][16] - 上周热卷增产2.85万吨至308.36万吨，去库5.8万吨至362.33万吨，表观需求增加5.82万吨至314.16万吨 [5][7][15][17] 主要品种市场观点 - 螺纹钢需求有所改善但持续性存疑，供应弱稳，基本面延续季节性弱势 [6][16] - 螺纹钢原料端冬储补库进度过半，钢厂采购趋向谨慎，成本支撑减弱 [6][16] - 热卷供应仍偏松，需求端受淡季和天气制约，终端刚需主导，增量有限 [7][17] - 钢材贸易商普遍采取“低库存、快周转”策略，主动出货回笼资金 [7][17] - 钢材市场成交量不佳，短期钢价预计继续窄幅震荡 [6][7][16][17] - 螺纹2605合约短期运行区间参考3100-3200元/吨 [8][18] - 热卷2605合约短期运行区间参考3250-3350元/吨 [8][18] 铁合金市场 - 铁合金市场呈现供需双弱格局，观点为中性 [9][19] - 合金供给总体维持低位，上游工厂库存分化，硅铁压力不大，硅锰小幅降库但压力仍存 [9][19] - 成本端焦炭提涨未落地，锰矿价格边际走弱 [9][19] - 钢厂生产强度下降，复产进度受利润约束不及预期，冬季补库进入尾声 [9][19] - 铁合金价格预计维持震荡格局，观点为观望 [9][19]