报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铸造铝合金供需双弱，价格高位震荡，精废价差短期震荡，ADC12 - A00价差短期走强 [2][4] - 铝价先抑后扬重心下移，铸造铝合金价格高位震荡回落，废铝供应紧缺但需求走弱，短期价格或维持高位震荡 [6] - 铝合金锭厂库 + 社库去库但显性库存仍处高位，12月车市需求承压 [6] 各目录总结 交易端——量价 - 展示了AD00 - 01、AD01 - 02、AD02 - 03价差，资金沉淀、成交量和持仓量的图表 [9] 交易端——套利 跨期正套成本测算 - 对AD2601和AD2602合约进行跨期套利成本计算，总成本为100元/吨 [11][12] 期现套利成本测算 - 市场实际现货报价围绕保太价上下浮动，仓单成本为22140.6元/吨 [13][14] 供应端——废铝 - 废铝产量处于高位，社会库存不断去化 [16] - 废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长 [20] 供应端——再生铝 - 保太ADC12价格上调，再生 - 原生价差走强 [30] - 铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [35] - 铸造铝合金周度开工持平，月度开工回落 [40] - ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于亏损状态 [47] - 铸造铝合金厂库小幅回升，社库出现回落 [52] - 铸造铝合金进口窗口暂关闭 [57] - 展示了再生铝棒产量、产量占比、厂内库存及库存占比情况 [60][61][62][63] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，燃油车进入年底冲量阶段，传导至压铸消费 [66] - 展示了新能源汽车、燃油车、摩托车产量，家电产量，汽车零部件PPI同比，汽车库存预警指数等数据图表 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周宏观事件集中落地，获利盘了解和消息面冲击导致铝价震荡回调。当前全球铝库存延续去化态势，均处于往年同期低位，叠加海外供应扰动和宏观政策偏宽松，铝价支撑较强。尽管墨西哥提高部分铝材关税、铝下游进入相对淡季及有色贵金属多头氛围降温，但若库存继续去化，后续铝价在震荡调整后仍有望进一步上涨。下周沪铝主力合约运行区间参考：21500 - 22400元/吨；伦铝3M运行区间参考：2780 - 2950美元/吨 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应端：截止11月底国内电解铝运行产能约4422.5万吨，11月产量环比减少2.8%，同比增长1.5%，11月铝水比例环比下降0.5%，预计12月小幅下降 [11] - 库存&现货：本周四铝锭库存57.9万吨，较上周四降1.4万吨；保税区库存6.4万吨，较上周增0.2万吨；铝棒库存12.9万吨，较上周四降0.6万吨；LME全球铝库存51.9万吨，较上周减0.6万吨；国内华东铝锭现货基差走强，LME市场Cash/3M贴水扩大 [11] - 进出口：2025年10月中国原铝进口量24.8万吨，环比增1.8%，同比增42.2%，1 - 10月累计进口220.5万吨，同比增长20.9%；11月未锻轧铝及铝材出口57.0万吨，同比减14.8%，1 - 11月累计出口558.9万吨，同比减9.2%；近期沪铝现货进口亏损缩窄 [11] - 需求端：本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周微降至61.8%，行业渐显淡季特征，铝型材板块开工率微涨，铝线缆、铝板带、铝箔开工率持平，铝合金开工略有回落，整体开工稳中偏弱 [11] 期现市场 - 期货盘面：沪铝周内跌0.5%至22170元/吨，伦铝周跌0.88%至2875美元/吨 [21] - 期限价差：沪铝连一 - 连三月差较上周贴水扩大 [25] - 现货基差：华东、华南和中原地区贴水缩窄，华东现货相对偏强，LME铝Cash/3M贴水扩大 [31][35] 利润库存 - 利润：原铝冶炼利润较上周增加，处于历史高位 [40] - 库存：本周四铝锭库存57.9万吨，较上周四降1.4万吨；保税区库存6.4万吨，较上周增0.2万吨；铝棒库存12.9万吨，较上周四减0.6万吨；LME全球铝库存51.9万吨，较上周减0.6万吨，处于往年同期低位 [45][49][55] 成本端 - 铝土矿价格：国内外铝土矿价格持稳 [67] - 氧化铝价格：国内氧化铝价格较上周下降50元/吨，进口价格下降8美元/吨 [70] - 电解铝冶炼成本：阳极价格较上周持平，动力煤价格较上周下降40元/吨 [72] 供给端 - 氧化铝：11月氧化铝月度产量784.1万吨，较10月减12.6万吨，同比增11.7% [79] - 电解铝：截止11月底国内电解铝运行产能约4422.5万吨，11月产量环比减少2.8%，同比增长1.5%，11月海外电解铝产量249.9万吨，较上月环比下降3.5% [82] - 铝水比例：11月国内铝水比例环比下降0.5%，12月预计小幅下降，铝棒加工费较上周增加 [85] - 电解铝分省产量：11月各省电解铝产量较10月环比下降 [90] 需求端 - 下游开工率：10月中国铝材产量569.4万吨，同比降3.8%，1 - 10月累计产量5524.3万吨，同比降1.5%；截至12月8日铝锭日度出库量14.2万吨，较上周环比下降；11月铝型材、铝板带箔开工率环比回升，原铝合金锭、铝杆开工率环比下滑，再生铝合金开工率回升，本周铝锭与铝合金价差较上周缩窄119元/吨至842元/吨 [95][102][105][108] - 终端需求：2025年12月家用空调排产1411万台，较去年同期实际产量下降22.3%，降幅缩小；冰箱排产813万台，较去年同期实际产量下降8.2%，降幅缩小；洗衣机排产794万台，较去年同期实际产量小幅下滑1.9%，降幅扩大；11月地产数据延续弱势、汽车产销尚可，12月光伏组件排产预计环比下降 [112] 进出口 - 进口：2025年10月中国原铝进口量24.8万吨，环比增1.8%，同比增42.2%，1 - 10月累计进口220.5万吨，同比增长20.9%；本周铝锭现货进口亏损缩窄；10月份铝锭进口主要来自俄罗斯、印度尼西亚、印度、澳大利亚等，其中来自俄罗斯的进口量下降至63%；2025年10月再生铝进口量为15.8万吨，环比增加0.3万吨，1 - 10月累计进口量为165.9万吨，同比增长11.7%；2025年10月中国铝土矿进口量1376.6万吨，进口矿占比71.8%，1 - 10月累计进口铝土矿17095.9万吨，同比增长30.1% [117][120][125][128] - 出口：2025年11月未锻轧铝及铝材出口57.0万吨，环比回升、同比减少14.8%，1 - 11月累计出口558.9万吨，同比减少9.2%；2025年10月中国氧化铝出口17.6万吨，同比增长3.2%，1 - 10月氧化铝累计出口217.5万吨，同比增长54.7% [125][128]

公司近期动态 - 公司于2025年12月12日召开第十届第八次董事会会议，审议了《关于与浙江锦链通国际贸易有限公司日常关联交易预计的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为117亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入全部来自铝行业，占比为100.0% [1]

公司业务与财务规划 - 公司拟开展2026年度套期保值及远期外汇业务 相关议案已获董事会通过 尚需提交股东会审议 [1] - 套期保值业务涉及氧化铝和铝 预计任一交易日持有的最高合约价值不超过150.42亿元人民币 保证金占用最高额度不超过18.05亿元人民币 [1] - 远期外汇业务涉及美元、欧元等货币 预计未来12个月内任一交易日持有的最高合约价值不超过7亿美元或2000万欧元或其他等值外币 [1] 公司运营与风险管理 - 公司将针对套期保值及远期外汇业务采取一系列风险控制措施 [1] - 公司将对相关业务按照会计准则进行会计处理 [1]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利中性 [8] 报告的核心观点 - 电解铝盘面价格底部反弹，新疆运输受阻到货量减少且贸易商惜售，下游有刚性需求使现货贴水大幅吸收，虽处消费淡季但实际消费有刚性，年底有望去库，库存绝对值低对价格难成利空，对未来消费乐观，关注底经济会议和春节前降库预期，海外需警惕流动性风险 [6] - 氧化铝基本面难见利多因素，国内供应无明显减量，供给过剩压力大，社会库存增加，仓单压力难缓解，电解铝厂原料库存足采购意愿弱，近月合约大幅贴水远月，铝土矿价格暂稳，成本支撑待考 [7] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2025 - 12 - 11华东A00铝价21890元/吨，较上一交易日变化120元/吨，升贴水 - 60元/吨，较上一交易日变化30元/吨；中原A00铝价21820元/吨，升贴水较上一交易日变化70元/吨至 - 130元/吨；佛山A00铝价21780元/吨，较上一交易日变化110元/吨，升贴水较上一交易日变化25元/吨至 - 165元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 12 - 11沪铝主力合约开于21990元/吨，收于21970元/吨，较上一交易日变化50元/吨，最高价22110元/吨，最低价21865元/吨，成交189881手，持仓294576手 [2] - 库存：截止2025 - 12 - 11，国内电解铝锭社会库存58.4万吨，较上一期变化 - 1.1万吨，仓单库存69410吨，较上一交易日变化823吨，LME铝库存518750吨，较上一交易日变化 - 2050吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025 - 12 - 11山西2790元/吨，山东2725元/吨，河南2815元/吨，广西2875元/吨，贵州2880元/吨，澳洲FOB价格310美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 12 - 11主力合约开于2482元/吨，收于2469元/吨，较上一交易日收盘价变化 - 35元/吨，变化幅度 - 1.40%，最高价2509元/吨，最低价2462元/吨，成交242299手，持仓257111手 [2] - 铝合金价格：2025 - 12 - 11保太民用生铝采购价格16700元/吨，机械生铝采购价格17000元/吨，价格环比昨日变化0元/吨，ADC12保太报价21100元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.31万吨，厂内库存5.81万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21245元/吨，理论利润 - 145元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：盘面价格底部反弹，新疆运输受阻到货减少贸易商惜售，下游刚性需求使现货贴水大幅吸收，社会库存下滑，消费淡季有刚性需求，年底或去库，库存绝对值低对价格无利空，关注底经济会议和春节前降库预期，海外警惕流动性风险 [6] - 氧化铝：新疆、云南电解铝厂采购氧化铝价格环比下滑，GIC获准恢复运营或降低当地政策风险，基本面无利多，国内供应无明显减量，供给过剩，社会库存增加，仓单压力难缓解，电解铝厂原料库存足采购意愿弱，近月合约大幅贴水远月，铝土矿价格暂稳，成本支撑待考 [6][7]

核心观点 - 铝产业链上下游价格走势严重分化 氧化铝价格暴跌而电解铝价格强势上涨 导致电解铝企业盈利丰厚而氧化铝企业陷入亏损 这种分化格局预计短期内将持续[1][6][13] 氧化铝市场状况 - 价格大幅下跌 12月10日氧化铝期货主力合约跌破2500元/吨 较2024年12月5日的5540元/吨高点下跌超过55% 较一年前5500元/吨的高点出现“腰斩”[1][6] - 2025年现货价格整体震荡下行 1月至4月高位下跌近50% 8月后因供应再度宽松及进口增加 市场延续低迷格局[6] - 供应过剩是主因 高利润及新增产能推动开工 2025年1-10月中国冶金级氧化铝产量7445.8万吨 同比增长8.1% 全年新增产能达980万吨 增速远高于下游电解铝[9] - 企业陷入亏损 截至2025年11月底 氧化铝生产企业理论税前吨利润约为-52元/吨[11] - 未来价格承压 预计2026年国内外仍有新产能落地 供应压力加大 价格仍有下跌空间 企业利润或在亏损与盈利300元/吨内波动[13] 电解铝市场状况 - 价格强势上涨 12月5日沪铝创2022年4月以来新高 远月合约突破2.25万元/吨 LME三个月铝价突破2900美元/吨的年内高点[6] - 现货价格处于高位 截至12月5日 现货A00铝价日均价为2.21万元/吨 同比涨幅7.60% 为2022年4月以来高位水平[6] - 2025年价格偏强震荡 10月开始受美联储降息、地缘局势缓和、海外铝厂减产等消息共振 铝价持续刷新年内高点[7] - 企业盈利丰厚 氧化铝成本大幅下降为电解铝打开盈利空间 截至2025年11月底 电解铝行业理论税前吨利润约为5569元/吨 税后净利润约4125元/吨[4][5][11] - 供给受到约束 国内产能受“天花板”政策限制 截至2025年10月运行产能达4443万吨 产能利用率逼近100% 海外产能因电力、政策等问题投产不及预期[10] - 需求出现新增长点 新能源汽车平均用铝量较传统燃油车增加42% 光伏边框价格从6月初的2.29万元/吨涨至12月5日的2.43万元/吨 储能和AI算力中心带来新需求增量 每100GWh储能系统铝需求约16万吨[11] 价格分化原因分析 - 供需基本面差异 电解铝供需格局偏紧 受国内产能受限、海外供给扰动、需求走强及库存低位支撑 氧化铝则因供应增速远大于下游而持续下跌[8][9] - 增长不同步 2025年1-10月国内电解铝产量为3650.6万吨 同比增长仅为2% 远低于氧化铝8.1%的产量增速[9] - 品种属性不同 电解铝价格更易受宏观情绪影响 而氧化铝作为内贸品种更多看供需基本面 今年宏观市场变化对有色金属有较大提振[8][9] - 成本结构变化 生产1吨电解铝需要1.92吨氧化铝 当前氧化铝价格较一年前高点每吨减少超过3000元成本 显著降低了电解铝生产成本[4][5] 产业链其他环节状况 - 铝土矿价格相对稳定 截至12月5日 几内亚进口铝土CIF为70美元/吨至72美元/吨 利润约10美元/吨[11] - 下游加工行业利润被挤压 以山东1A60铝杆为例 截至12月5日加工费跌至50元/吨 而6月初高达400元/吨 建筑铝材消费偏弱[12] 未来展望 - 分化格局或将延续 分析人士多认为铝产业链上下游价格走势的分化格局或仍将延续[13] - 氧化铝供应过剩格局未变 国内尚有约860万吨新增产能计划 预计全年供应过剩量超1000万吨 价格大概率继续承压[13] - 电解铝价格涨势可能未结束 由于产能限制、海外投放不及预期 以及新能源汽车、光伏和AI等需求保持较快增长 预计2026年电解铝供应过剩进一步缩窄 甚至可能出现偏紧格局 价格重心或继续走高[13][14]

宏观政策与市场 - 美联储宣布降息25个基点 为2025年第三次降息 鲍威尔表示预计未来不会有人将加息作为主要预期 [1] - 决议公布后 美股三大指数短线跳涨 现货黄金短线拉升20美元 [1] - 分析预计2026年只会降息一次 而下任美联储主席热门人选哈塞特强调美联储可以降息50个基点甚至更多 [1] 半导体存储行业 - 美光近期开出的NAND报价单月涨幅接近50% [2] - 存储模组厂透露目前NAND缺货程度远超过以往 预计明年第二季后缺货将成为全面现象 [2] - AI需求正以前所未有的规模吞噬存储芯片产能 消费级电子产品或将迎来新一轮涨价潮 [2] 白酒行业与公司 - 贵州茅台与五粮液相继发布中期分红公告 两大白酒巨头合计派发中期红利约400亿元 [3] - 行业分析认为头部白酒企业高分红是其稳健财务状况、积极回馈投资者、投资价值的体现 [3] 房地产行业 - 市场传闻房地产或将执行贴息政策 昨日万科A股价涨停 多只债券的涨幅也超过40% [4] - 业内认为若该政策落地 可以有效降低购房者贷款压力 激发潜在购房需求 [4] - 华泰证券研报显示2023年至今 已经有南京、长春、武汉等多个城市出台了购房贷款贴息政策 [4] 机构市场观点 - 申万宏源认为春季行情可能是小级别行情 抢跑保险开门红可能是触发春季行情线索 [6] - 中泰证券预计市场仍将维持震荡蓄势格局 可选消费领域有望获得阶段性交易机会 [7] - 东方证券认为市场仍处于日线级别调整过程中 好转仍有赖于环境转暖和成交有效放大 [8] 创新药与AI产业政策 - 国家药监局表示将医药审评资源向原创性产品和国产替代产品倾斜 [9] - 中信证券认为伴随着国家对创新药持续的政策倾斜和鼓励支持 医保和商保双轨并行有望带动支付多元化 创新药企的回报有望逐步提升 [9] - 阿里千问月活用户数突破3000万 [10] - 中信建投认为AI大模型持续迭代 大局未定 英伟达、阿里等否认AI泡沫的观点展现了AI的良好发展前景 AI应用持续发展可能引发阶段性行情 [10] 有色金属行业 - 铝电池重要难题获新突破 [11] - 中原证券指出在供给端 国内电解铝产能受限于4500万吨的"天花板"约束 运行产能已处于高位 新增产能极为有限 需求端展现出结构韧性 [11] - 在供应刚性、库存低位以及成本支撑作用下 电解铝价格预计易涨难跌 行业有望延续较高景气度 [11] 海外市场动态 - 美联储如期宣布降息25个基点后 美股三大指数集体收涨 [12] - 大型科技股涨跌不一 微软收跌2.74% 特斯拉涨1.41% [12] - 热门中概股多数上涨 小马智行涨3.45% [12] 上市公司公告摘要 - 白云机场11月旅客吞吐量732.28万人次 同比增长12.58% [14] - 星宇股份拟2亿元至3亿元回购股份 [14] - 瑞立科密获得飞行汽车公司项目定点 [14] - 晓鸣股份11月鸡产品销售收入4666.52万元 同比下降49.73% [14] - 天奈科技控股股东、董事及高管拟合计减持公司不超2.5%股份 [14] - 合富中国前11个月合并营业收入6.28亿元 同比下降26.02% [14]

法尔胜尾盘异动 - 12月10日尾盘集合竞价阶段，法尔胜出现一笔超级大单，3分钟内成交3.85万手，约合金额1865.4万元，单笔成交量占全天成交的比例接近20% [1] - 在大单作用下，法尔胜股价在集合竞价阶段由绿盘翻红，收盘涨幅达到8.74%，拉升幅度超过10% [1] - 公司今年10月公告拟以现金方式向香港贝卡尔特转让其拥有的中国贝卡尔特钢帘线有限公司10%股权，交易完成后公司将不再持有其股权，该交易构成重大资产重组 [3] - 12月2日，公司在投资者互动平台表示，目前贝卡尔特重大资产出售工作正进行现场的核查 [3] 铝行业基本面与技术突破 - 天津大学团队成功研发出一种全新的低腐蚀性“有机双氯”电解液，为铝金属电池走向大规模实际应用扫清了一大障碍 [4] - 铝金属电池因负极材料铝具有理论比容量高、地壳储量丰富、成本低廉以及三电子转移等优势，在下一代储能技术中展现出巨大潜力 [4] - 铝产品在轻量化新能源车、光伏组件、货运车辆、充电桩设备、家具等领域广泛运用，技术突破为铝在新能源领域的应用拓宽了新空间 [6] - 在供给端，国内电解铝产能受限于4500万吨的“天花板”约束，运行产能已处于高位，新增产能极为有限；海外产能投产进度普遍缓慢 [6] - 在供应刚性、库存低位以及成本支撑的共同作用下，电解铝价格预计易涨难跌，行业有望延续较高景气度 [6] - 国海证券认为，短期美联储降息预期升温，铜价强势，带动铝价再度冲高；长期行业供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气 [6] 铝板块市场表现与估值 - 截至12月10日，在所有申万一级行业中，有色金属指数年内涨幅排名第二位 [7] - 今年以来有色铝股票平均上涨48.13%，其中4股累计涨幅翻倍，分别为中孚实业、宏创控股、宜安科技、云铝股份 [7] - 截至12月10日，11只有色铝股票滚动市盈率低于20倍 [7] - 明泰铝业滚动市盈率为10倍，排在最低位置，公司是铝加工行业产品多元化和再生铝保级应用双龙头企业，铝板带箔业务现有产能160余万吨 [7] - 截至12月9日，12月以来融资净买入逾1000万元的铝股票有10只，其中4股融资净买入超1亿元，分别为中国铝业、南山铝业、神火股份、银邦股份 [10] - 部分铝业公司市场数据：明泰铝业市值174.09亿元，滚动市盈率10.00倍；南山铝业市值581.84亿元，滚动市盈率11.38倍；中国铝业市值1416.29亿元，滚动市盈率12.90倍；云铝股份市值946.06亿元，滚动市盈率18.96倍 [8]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利中性 [8] 报告的核心观点 - 电解铝盘面价格减仓回落，基本面未现明显利多，现货贴水扩大，社会库存微弱下滑，消费有刚性，库存绝对值低，对价格难成利空，对未来消费乐观，关注底经济会议和春节前降库预期，海外警惕流动性风险 [6] - 氧化铝东澳成交价格回落，国内盘面创新高但仓单成交平平，基本面难见利多，供应过剩，社会库存增加，仓单压力难缓解，近月贴水远月，铝土矿价格暂稳，成本支撑待考，当前估值偏低，需防范几内亚铝土矿风险 [6][7] 相关目录总结 铝相关数据 - 铝现货：2025 - 12 - 09华东A00铝价21880元/吨，较上一交易日降40元/吨，升贴水-90元/吨；中原A00铝价21740元/吨，升贴水较上一交易日升10元/吨至-230元/吨；佛山A00铝价21770元/吨，较上一交易日降40元/吨，升贴水较上一交易日降5元/吨至-200元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 12 - 09沪铝主力合约开于22210元/吨，较上一交易日降370元/吨，最高价22210元/吨，最低价21735元/吨，成交255735手，持仓195726手 [2] - 铝库存：截止2025 - 12 - 09，国内电解铝锭社会库存59.5万吨，较上一期降0.1万吨，仓单库存67863吨，较上一交易日升127吨，LME铝库存523300吨，较上一交易日降2500吨 [2] 氧化铝相关数据 - 氧化铝现货：2025 - 12 - 09山西价格2790元/吨，山东价格2740元/吨，河南价格2820元/吨，广西价格2885元/吨，贵州价格2890元/吨，澳洲氧化铝FOB价格314美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 12 - 09主力合约开于2588元/吨，收于2546元/吨，较上一交易日收盘价降35元/吨，变化幅度-1.36%，最高价2591元/吨，最低价2533元/吨，成交214102手，持仓282080手 [2] 铝合金相关数据 - 铝合金价格：2025 - 12 - 09保太民用生铝采购价格16600元/吨，机械生铝采购价格16900元/吨，环比昨日降300元/吨；ADC12保太报价21000元/吨，环比昨日降100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.38万吨，厂内库存5.81万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21387元/吨，理论利润-387元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期震荡运行，关注宏观情绪和矿端消息 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下价格再创近期新低，冬储低迷对价格支撑不强，市场情绪悲观致价格重心下移 [2] 铝锭 - 沪铝高位调整，宏观上就业市场数据好于预期或制约宽松举措，国内政治局会议为铝中长期需求提供政策支撑 [2] - 国产矿供应偏紧格局延续，铝土矿绝对库存高位但企业恢复安全库存需时间，价格预计维持弱势震荡 [2] - 氧化铝供应端运行产能小幅回落但仍处高位，12月初以来部分企业检修致周度开工率下滑 [2] - 12月电解铝需求转弱幅度有限，上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分比 [2] - 12月8日国内主流消费地电解铝锭库存较上周四和周一下跌0.1万吨 [2] - 宏观情绪支撑铝价，国内淡季库存走势反复，价格短期高位震荡，高价抑制消费 [3]