深市上市公司2025年半年度业绩预告概况 - 截至7月15日深市775家上市公司披露半年度业绩预告其中453家预计净利润同比增长占比近六成[1] - 超110家公司预计净利润同比增长超100%355家增速超50%405家增速超30%近百家公司预计扭亏为盈[1] - 立讯精密等龙头公司在较高利润规模水平上持续稳健增长农林牧渔、电子、有色金属、基础化工、机械设备等行业盈利规模靠前[1] 龙头公司业绩表现 - 深市市值前100公司中21家披露业绩预告20家实现同比增长预计合计净利润512亿元至569亿元[2] - 牧原股份预计上半年归母净利润102亿元至107亿元同比增长1129 97%至1190 26%主因生猪出栏量上升及养殖成本下降[2] - 新易盛预计上半年归母净利润37亿元至42亿元同比增速328%至385%受益于AI算力投资增长及高速率产品需求增加[2] - 立讯精密预计上半年归母净利润64 75亿元至67 45亿元同比增长20%至25%汽车业务表现优异消费电子ODM和通信业务出色[2] 行业表现亮点 - 已披露业绩预告的深市公司涉及30个申万一级行业20个行业净利润上限合计为正25个行业净利润上限正增长[3] - 农林牧渔行业34家公司披露业绩预告预计合计净利润155亿元至169亿元新希望预计上半年归母净利润6 8亿元至7 8亿元同比扭亏[3] - 电子行业59家公司披露业绩预告预计合计净利润125亿元至144亿元沪电股份、鹏鼎控股、TCL科技等增速显著[4] 重点公司案例分析 - 圣农发展预计上半年净利润8 5亿元至9 5亿元同比增长732 89%至830 88%受益于C端零售渠道增长及成本下降[4] - 沪电股份预计上半年归母净利润16 5亿元至17 5亿元同比增长44 63%至53 4%[4] - 鹏鼎控股预计上半年归母净利润11 98亿元至12 6亿元同比增长52 79%至60 62%[4] - TCL科技预计上半年归母净利润18亿元至20亿元同比增长81%至101%[4]

分析师背景 - 买方股票分析师拥有超过5年行业经验[1] - 在进入投资管理行业前曾在专业服务领域工作超过10年[1] - 覆盖行业包括石油天然气 油田服务 中游 工业 信息技术 EPC服务和可选消费[1] 投资方法论 - 投资建议基于整个投资生态系统而非孤立分析单个公司[1] 持仓披露 - 分析师通过股票 期权或其他衍生品持有埃克森美孚(XOM)多头仓位[2]

市场情绪修复 - 市场呈现情绪修复态势 指数波动不大但个股和板块表现活跃 收盘勉强站上3500点 [1] - 修复行情判断基于双冰状态 红盘数量最低不足700只 收盘1200多只 高度板压制在三板 历史数据显示次日修复概率超90% [1] - 修复集中在机器人 AI 算力方向 与昨日三板股晋级方向相关 包括稀土加机器人 业绩加机器人 稳定币 数据要素等分支 [1] 短线操作与市场分化 - 短线操作需寻找合适节点博弈 今日市场普涨但方向分散 高度板仅到4板 整体高度未打开 [2] - 短期情绪已稳住但信心恢复缓慢 明日可能出现分化 分化强弱取决于两点：修复个股能否维持震荡 4板股晋级情况 [2] - 资金倾向流向阻力最小方向 新方向更受关注 具体主线方向需观察4板股表现 [2] 机器人板块 - 机器人板块持续强势但内部轮动明显 今日汽配相关个股涨停较多 呈现高位与低位轮动特征 [3] - 板块涉及拼接材料 减速器 汽配等分支 最早启动的是拼接材料和减速器 短期需关注这两个分支的强度和高度 [3] - 部分个股走独立逻辑 类似创新药行情前个股 板块整体表现一般但后续可能继续挖掘 需留意消息面刺激 [3] CPU与PCB板块 - CPU板块昨日大涨后今日继续冲高但回落 部分个股爆量成交近170亿 是昨日两倍 分歧较大需观察明后天走势 [4] - PCB板块今日回调但未放量 趋势仍在延续 已倾向鱼尾行情 更多依赖业绩而非情绪节奏 [4] 数据要素与AI方向 - 数据要素方向今日两个4连板股表现突出 部分个股有突破前期高点迹象 短期可锚定这些个股 [4] - AI方向分支众多 数据要素较为突出 修复行情持续但需关注具体个股表现 [4] ETF表现 - 食品饮料ETF(515170) 近五日涨0.35% 市盈率19.9倍 份额增2400万份 主力资金净流入1405.5万元 估值分位17.24% [6] - 游戏ETF(159869) 近五日跌2.2% 市盈率43.29倍 份额增1.8亿份 主力资金净流出5010万元 估值分位64.09% [6] - 科创半导体ETF(588170) 近五日跌0.97% 份额增1600万份 主力资金净流出259.5万元 [6] - 云计算50ETF(516630) 近五日涨6.28% 市盈率108.59倍 份额减1100万份 主力资金净流出318.1万元 估值分位89.96% [7]

市场表现 - 周三A股三大股指开盘涨跌不一 沪指小幅低开 深成指和创业板指小幅高开 创业板指一度涨1 1% [2] - 午后市场出现快速下探后震荡反弹 最终均小幅收跌 两市全天成交1 44万亿 较上个交易日缩量1700亿 [2] - 全市场超3200只个股上涨 医药股逆势大涨 联环药业等10余股涨停 机器人概念股走强 浙江荣泰等涨停 动物疫苗概念股活跃 生物股份涨停 [2] - PCB概念股调整 深南电路等多股跌超5% [2] 板块分析 - 创新药和仿制药方向表现亮眼 创新药经过小幅调整后迎来较大幅度反弹 多只个股走出首板及2连板 显示趋势由弱转强 [3] - 大市值科技股近期趋势性走强 未来可能受消息面进一步刺激 需观察资金流向大市值或小市值个股 以判断中长线思路 [3] 关键点位 - 午后13:40分沪指跌破3500点后 银行和证券板块快速拉升 显示3500点存在支撑 最终大盘收于3500点以上 [2] - 市场维持良性震荡上扬走势 后续依然看好 [2]

大家好，简单回顾下今天的市场动态。 A股震荡小幅下跌 7月16日，沪指震荡调整，创业板指冲高回落。截至收盘，沪指跌0.03%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.22%。 医药股逆市走强，联环药业、力生制药等多股涨停。 两市共3278只个股上涨，67只个股涨停，1929只个股下跌。 机器人概念股反复活跃，上纬新材、浙江荣泰等多股涨停。 | 880005 涨跌家数 | | | | --- | --- | --- | | 其中 涨停 | | 67 | | 涨幅 > 7% | | 104 | | 涨幅 5-7% | 1 | 76 | | 涨幅 3-5% | | 256 | | 涨幅 0-3% | | 2842 | | 跌幅 0-3% | | 1784 | | 跌幅 3-5% | | 84 | | 跌幅 5-7% | | 38 | | 跌幅 > 7% | | 23 | | 其中 跌停 | | 8 | | 上涨家数 | | 3278 | | 下跌家数 | | 1929 | | 平盘停牌 | | 211 | | 总品种数 | | 5418 | | 总成交额 | | 14617.34亿 | | 总成交量 | | 109665 ...

A股市场动态 - 沪指震荡调整下跌0.03%，深成指下跌0.22%，创业板指下跌0.22% [3] - 两市3278只个股上涨（涨幅0-3%占2842只），1929只下跌（跌幅0-3%占1784只），67只涨停，8只跌停 [4][5] - 总成交额达14617.34亿元，成交量109665.3万手，涨家数同比增加569家（增幅21%） [5] 行业板块表现 医药板块 - 联环药业、力生制药等多股涨停，逆市走强 [6] - *ST云创单日涨幅20.10%，聚杰微纤涨幅20.02%，上纬新材涨幅19.98% [7] 汽车零部件板块 - 英利汽车、西上海等涨停 [7] - 雷迪克涨幅15.83%，正强股份涨幅11.91%，长源东谷、动力新科等涨幅超10% [9] 机器人概念 - 上纬新材、浙江荣泰等多股涨停 [8] - 雷迪克、正强股份、嵘泰股份等涨幅超10% [9] PCB概念调整 - 深南电路跌6.39%，胜宏科技跌5.50%，沪电股份跌4.92% [10][11] - 中京电子、满坤科技、逸豪新材等跌幅超5% [11] 美联储主席更迭动态 - 特朗普经济顾问凯文·哈塞特为接替鲍威尔的热门人选，美国财长贝森特或成潜在候选人 [13] - 特朗普倾向支持降息的主席人选，批评鲍威尔维持高利率政策 [15] - 美联储2024年已降息100基点，市场预期年内或再降息两次 [19] - 佛罗里达州议员卢娜称鲍威尔"解雇迫在眉睫" [20]

市场表现 - 市场全天震荡调整 三大指数小幅下跌 沪指跌0.03% 深成指跌0.22% 创业板指跌0.22% [1] - 沪深两市全天成交额1.44万亿 较上个交易日缩量1700亿 [1] - 全市场超3200只个股上涨 个股涨多跌少 [1] 行业板块表现 涨幅居前板块 - 医药股逆势大涨 联环药业等10余股涨停 [1] - 机器人概念股再度走强 浙江荣泰等涨停 [1] - 动物疫苗概念股表现活跃 生物股份涨停 [1] - 涨幅居前板块包括动物疫苗 化学制药 创新药 人形机器人 [1] 跌幅居前板块 - PCB概念股展开调整 深南电路等多股跌超5% [1] - 跌幅居前板块包括保险 钢铁 PCB 稀土永磁 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化工、有色、计算机、电子、电力设备、军工、汽车、摩托车、风电、电池、半导体、自动化设备、黄金销售等[11][13][14][21] - **公司**：周生生等珠宝店相关公司，以及研究员在各细分领域列出的典型公司（未明确提及具体名称）[21][13] 纪要提到的核心观点和论据 订单层面分析 - **核心观点**：从利润端难以对上市公司进行线性外推或判断，应关注企业实际订单情况；部分行业订单改善，需深入分析哪些订单改善能延续；订单可做先前外推且不错的主要是非美出口和AI相关领域[3][7][20] - **论据**： - 上市公司利润层面波动剧烈，四季度净利润累计同比增速低至 -13%至 -14%，24年4季度环比增速 -70%，1季度环比增速达250%，与历史情况差异大，且后续关税和货币对冲政策组合不确定，额外因素难外推[1][2][3] - 今年一季度杠杆率有所回升，无息负债（预收账款和合同负债）改善明显，应收账款未进一步恶化，一季度经营性现金流占收入比例为正，自由现金流也尚可[4][5][6] - 部分一级行业订单增速分化大，将其拆分为二级行业分析，列出化工、有色等一级行业一季度增速较快，还列举了摩托车、风电等十个二级行业订单改善情况[11][13] - 摩托车、风电、电池等出口方向订单有改善，且对美出口占比低；计算机设备、半导体等与AI应用相关领域改善程度不错[14][15][18] 公募基金改革方案影响 - **核心观点**：对市场风格和板块影响不用特别扩大化，中期来看板块涨跌还是按自身基本面和产业趋势[28] - **论据**： - 担心公募基金按基准跑会引发板块调仓，测算显示主动权益基金83%管理规模约2.76万亿，若按基准操作，部分行业有加仓和减仓情况[22][23][24] - 资金流向受基本面和产业趋势影响，如周四周五市场交易预期时，银行、公共事业涨而非银不涨[25] - 公募基金无存档资金，按基准操作是存量资金的一次性调整，无增量资金难以对风格形成定价，不像保险公司有稳定负债端和资金配置需求[27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 订单与营收、利润有偏领先的关系，订单起来市场会有反应，但指数能否持续往上受宏观资产价值因素影响不确定[8][10] - 黄金销售行业订单在金价回升下改善，但反应度位置高，短期先观察[21]

通信板块表现 - 受英伟达H20解禁提振，通信ETF（515880）早盘涨超2%，该ETF光模块含量近30% [1] - 通信ETF（515880）跟踪通信设备指数，覆盖通信设备制造、技术服务等A股上市公司，AI直接相关成分占比接近60%（含光模块、服务器、运营商） [4] 算力产业链业绩 - 北美算力链部分个股披露业绩预告，光模块/PCB头部企业Q2业绩表现突出，少数厂商2025H1归母净利润同比成长数倍 [3] - 英伟达及北美云厂产业链中，A股在光模块、PCB、ODM环节占据较大优势，主要份额企业业绩均现大幅增长 [3] 英伟达H20动态 - 英伟达宣布恢复H20在中国的销售，并推出面向中国市场的兼容GPU [3] - 英伟达曾预估Q2（5-7月）因H20禁令或计提80亿美元损失，若限制解除则订单价值显著 [3]

报告行业投资评级 - 维持对GCE、EMC、TUC的买入评级，将GCE目标价从新台币370元上调至420元，EMC从新台币940元上调至1080元，TUC从新台币290元上调至330元 [12][20] - 维持对ITEQ的卖出评级，但将目标价从新台币54元上调至60元 [12][20] 报告的核心观点 - 受AI推动，台湾PCB/CCL行业长期ASP/GM前景向好，AI服务器CCL/PCB需求增长和技术升级将带动市场规模扩大，相关公司有望受益于市场份额增加和产品价格上涨 [1][14] - 2024 - 2027E AI CCL/PCB TAM CAGR分别达88%/80%，高需求使供应缺口扩大，推动价格上涨，GCE/EMC/TUC等公司AI服务器收入占比增加，ASP/GM有望提升 [14][15] - 2Q因汇率影响，各公司财务表现或较弱，但3Q有望改善，全年来看，高端公司盈利预期高于市场共识，预计市场共识将上调 [86][87] 根据相关目录分别进行总结 市场规模与需求 - 2025年AI服务器CCL/PCB TAM预计达23亿/53亿美元，2027年达80亿/174亿美元，2024 - 2027E CAGR分别为88%/80%，主要受ASIC AI服务器ASP高于预期和GPU AI服务器M9级CCL使用预期推动 [1][14] - 2027E ASIC AI服务器CCL/PCB TAM将达38亿/91亿美元，GPU AI服务器CCL/PCB TAM将达42亿/83亿美元 [37][48] 市场份额 - EMC和TUC的ASIC AI服务器CCL市场份额将从2024年的42%增至2027E的85%，因其产能扩张积极和M8级CCL渗透率增加 [3][37] - EMC的GPU AI服务器市场份额有望从2025/2026E的23%/24%回升至2027年的41%，得益于Rubin AI服务器出货增加和M9 CCL使用 [4][49] - GCE将在ASIC AI服务器PCB市场继续扩大份额，2027E将占全球市场的33% [38] 价格与盈利 - 台湾CCL/PCB供应商ASP有扩张空间，GCE/EMC/TUC的2024 - 2027E ASP CAGR分别为19%/11%/10%，AI服务器ASP的提升将带动公司收入增长 [8][64] - 2Q因新台币兑美元升值约10%，GCE/TUC/ITEQ的GM将环比下降，EMC GM相对稳定，3Q各公司GM有望扩张 [10][86] - 2025/2026年高端公司盈利预期高于市场，2025年GCE/TUC/EMC盈利估计比BBG共识高15%/16%/8%，2026年高51%/36%/18% [87] 公司分析 - EMC是高端HDI和SLP材料主要供应商，在AI服务器CCL市场领先，预计长期收入和利润增长强劲，目标价上调至新台币1080元 [97][115] - TUC专注M7 + 级高速CCL，有望在服务器行业扩大份额，受益于400G/800G交换机需求增长，目标价上调至新台币330元 [103][120] - GCE是全球云PCB主要供应商，产能扩张和高ROI将推动收入和利润增长，目标价上调至新台币420元 [122][123] - ITEQ主要专注服务器市场，但技术落后，中低端CCL市场供过于求将影响其盈利，维持卖出评级，目标价上调至新台币60元 [109][126]