每日经济新闻 华泰证券指出，全球半导体行业规模有望从2024年的6310亿美元增长至2030年的1万亿美元以上 （CAGR约8%），其中AI/HPC将成为核心驱动力，占比预计从2025年的35%提升至2030年的48%。 SEMI预测2026年全球WFE资本开支同比增长10%，较2025年的6%加速，反映AI驱动下先进工艺逻辑和 存储资本开支的强劲增长。 在海内外算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度。通信ETF（515880）规 模同类第一，截至10月28日，通信ETF光模块占比达52%，服务器占比达22%，叠加光纤、铜连接等环 节，合计占比超81%，代表了海外算力的基本面底气。 注：数据来源：中证指数公司，wind，截至2025/10/31，通信ETF规模为117.39亿，在同类15只产 品中排名第一。权重占比截至2025/10/28。指数成分股可能随指数编制规则发生变动，不构成任何投资 建议或个股推荐。如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析 参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数 仅供参考，不构成任 ...

通信ETF市场表现 - 通信ETF（515880）年内二级市场涨幅超过100%，居全市场ETF涨幅第一 [1] - 通信ETF规模为116.29亿元，在同类15只产品中排名第一 [2] AI产业趋势与光模块需求 - AI商业闭环加速形成，北美推理集群建设超预期，光模块与配套产业链是核心主线 [1] - 海外AI大厂推理业务高速增长，验证AI推理层面算力需求持续高增，数据中心互联带宽需求快速上修 [1] - AI商业化闭环后，推理流量和计算密度将长期上升，光通信行业需求持续性和成长空间更强，光模块需求有望进一步上修 [1] 通信ETF投资组合构成 - 通信ETF中光模块占比达52%，服务器占比达22% [1] - 叠加光纤、铜连接等环节，合计占比超过81% [1] - 该投资组合代表了海外算力的基本面底气 [1] 行业前景 - 在海内外算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度 [1]

今日，前期强势的光模块概念股回调，光模块占比超50%的通信ETF（515880）跌超5%，资金逢低布局踊跃，连续4日净流入超17亿元。 今年以来通信ETF（515880）在A股表现优异，在基本面确定性支撑+AI发展叙事的双击下，截至写稿年内涨幅近100%，居全市场ETF涨幅第一。如今通信 ETF（515880）深度回调，还可以低位布局吗，或者说，还能相信"光"吗？ 还能相信"光"吗？基本面看AI机会不断 基本面看，英伟达GTC大会指引超预期。10月28日，英伟达CEO黄仁勋在GTC大会上透露，公司对在2025至2026年期间Blackwell-Rubin架构芯片累计将出货 2000万片，这意味着大约5000亿美元的数据中心业务收入具备"可见性"。该收入预期将涵盖其Blackwell及下一代Rubin架构的产品。这意味着英伟达将在 2026年实现3000亿美元以上的收入，显著高于当前的市场预期。 往后看，AI基建模式投入从自有现金流投入转向融资投入，算力硬件出货量仍有上调空间。从OpenAI近期的动作情况来看，算力需求供不应求，全球扫卡 动作频频。且在10月22日OpenAI发布浏览器ChatGPT Atlas ...

近期，A股市场迎来历史性时刻，10月28日，沪指盘中一度突破4000点整数关口；10月29日，沪指收盘站上4000点上方。综合市场表现与驱动逻辑来看， 本轮行情的核心动力已悄然转变，新质生产力取代传统动能，成为引领市场走向的"新引擎"。 来源：Wind 拉长时间线来看，从去年"924"行情至今，A股市场整体震荡上行。10月28日，沪指盘中一举突破4000点整数关口，并于29日收于4000点上方，引领A股正 式进入新一轮估值重塑期。 防守机会：可以关注全市场独家品种的煤炭ETF（515220）和钢铁ETF（515210）以及仍处于低位的养殖ETF（159865）。 风险提示： 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方 式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场 基金。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标 ...

A股三大指数今日集体回调，沪指失守4000点大关。截止收盘，沪指跌0.73%，收报3986.90点；深证成 指跌1.16%，收报13532.13点；创业板指跌1.84%，收报3263.02点。沪深两市成交额达到24217亿，较昨 日放量1656亿。 行业板块多数收跌，能源金属板块大涨，钢铁行业、电池板块涨幅居前，游戏、电源设备、电子化学 品、煤炭行业、证券、农药兽药、电子元件板块跌幅居前。 海外重要事件方面，北京时间昨夜美国联邦储备委员会29日宣布，将联邦基金利率目标区间再次下调25 个基点到3.75%至4.00%之间。美联储主席鲍威尔当天表示，美联储12月货币政策会议进一步降息并非 板上钉钉。 北京时间今天中午，国家主席习近平在釜山同美国总统特朗普举行会晤。习近平指出，中美关系在我们 共同引领下，保持总体稳定。两国做伙伴、做朋友，这是历史的启示，也是现实的需要。两国国情不 同，难免有一些分歧，作为世界前两大经济体，时而也会有摩擦，这很正常。面对风浪和挑战，两国元 首作为掌舵人，应当把握好方向、驾驭住大局，让中美关系这艘大船平稳前行。我愿继续同特朗普总统 一道，为中美关系打下一个稳固的基础，也为两国各自发展营 ...

【短期展望】季报披露，风险可控，催化密集 1、通信ETF（515880）截至10.29日，今年涨幅117%，位居所有ETF第一，基本面支撑+AI叙事双 击。 2、中美关系释放利好信号，估值压制因素较大程度缓解。 3、本周业绩披露密集，国内方面，本周已是三季报末尾，光模块、PCB等龙头厂商或密集披露财 报。但由于GB200向GB300切换等因素，部分收入可能确收节奏延后。3、英伟达GTC大会指引超预 期，黄仁勋暗指今明两年Blackwell-Rubin收入约达5000亿美元，显著高于当前的市场预期。 4、谷歌、微软、Meta今日凌晨披露Q3业绩，其中谷歌AI业务全面加速，且三大云厂资本开支均较 在加速。亚马逊将于明日凌晨公布财报。 【中长期展望】空间远大，逢低布局 1、AI基建模式投入从自有现金流投入转向融资投入，算力硬件出货量仍有上调空间，以光模块为 例，明年400G以上市场规模增速可能达翻倍以上。 2、目前国际宏观环境持续改善，后续流动性仍有进一步改善的空间，AI浪潮呈现全球交相辉映， 有望维持基本面、资金面共振。 3、我们总体判断中长期机会大于风险，或可分批逢低布局。 【通信ETF特征】核心成分含量优势明 ...

【市场表现】 市场10月29日震荡拉升，沪指再度回升至4000点上方。沪深两市成交额2.26万亿，较上一个交易日放量1082亿。截至收盘，沪指涨0.7%，深成指涨1.95%， 创业板指涨2.93%。通信ETF（515880）再度走高，收涨1.89%。 | 代码 | 名称 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 515880 | 通信ETF | 1.89% | 资料来源：wind 【短期展望】 1、中美关系释放利好信号，估值压制因素较大程度缓解。当地时间10月25日至26日，中美经贸中方牵头人、国务院何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝 森特等在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。双方以今年以来两国元首历次通话重要共识为引领，围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂 停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等双方共同关心的重要经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安 排达成基本共识。双方同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序。 2、本周业绩披露密集，投资节奏密集。国内方面，本周已是三季报末尾，众多光模块、PCB、ODM等龙头厂商仍未发布三季度 ...

市场整体表现 - 上证综指上涨0.70%，报4016.33点，深证成指上涨1.95%，创业板指上涨2.93%，科创综指上涨0.94% [1] - 沪深两市成交额约22560.3亿元，较前一个交易日放量约1081.7亿元 [1] - 光伏、碳中和、新能源车板块涨幅居前，红利类板块如大金融、交运出现回调 [1] - 个股涨跌较为均衡，2672只股票上涨，2621只股票下跌，风险偏好呈中性状态 [1] 市场结构与风格 - 市场主线围绕AI产业链和反内卷等当前景气度较高的板块展开，全面上涨可能性较低 [1] - 成长风格强于价值风格，小盘与大盘股分化不明显，但微盘股偏弱 [1] - 资金在板块内部出现轮动迹象，例如TMT板块从光模块向国产算力、消费电子等方向切换 [2] - 主动偏股型基金对TMT板块的配置比例突破40%，创历史新高，而食品饮料板块超配比例大幅回落 [8] 行业与板块动态 - 光伏50ETF（159864）、新能源车ETF（159806）、通信ETF（515880）、芯片ETF（512760）、半导体设备（159516）等被建议关注 [2] - 全球制造业周期回暖可能为上游资源品如有色金属带来景气周期 [5] - 中国在全球制造业中扮演电力提供者和高端制造者角色，电力设备出口和高端制造市场份额有望提升 [5] - 公募基金增持通信、电子、非银金融、传媒和有色金属，减持家电、银行、食品饮料等传统板块 [8] 机构资金动向 - 主动管理型基金加大了对大盘成长、中小盘价值风格的配置力度 [8] - “固收+”基金规模显著回升，仓位水平升至2024年以来高位，单季度净申购规模创历史纪录 [9] - “固收+”基金主要增持电子、医药、电力设备和新能源、通信等成长板块，减持银行等周期板块 [9] - “固收+”基金与主动股票型基金在增配科技成长、减配传统板块上展现出配置思路的趋同性 [9] 债券市场 - 十年国债ETF（511260）和国债ETF（511010）近5日均上涨0.28% [10] - 债市短期涨幅与央行重启国债买卖相关，四季度债市机会被认为比三季度更大 [10][12] - 银行间资金利率在国庆节后整体偏松，央行重启国债买卖释放乐观信号，资金面宽松有望保持 [12] - 央行视角下十年国债收益率的合理点位可能在1.6%-1.8%的区间内 [12] 宏观背景与政策 - 四季度宏观状态被概括为“总量承压，结构存在亮点”，消费和投资表现偏弱，金融数据主要依赖政府债券支撑 [2] - “十五五”规划强调扩大内需与“反内卷”结合以提升行业利润，并强调科技“抢占制高点”和“引领新质生产力” [8] - 居民入市受到收入预期下滑、人口老龄化带来的预防性储蓄提高、居民部门债务负担较重等因素制约 [3] - 四季度基本面存在下行压力，但PMI连续上行体现了对经济前景边际改善的乐观预期 [12]

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市场表现 - 10月27日算力板块表现活跃，通信ETF上涨4.86%，半导体设备ETF上涨3.99%，创业板人工智能ETF上涨3.70% [1] - 通信ETF现价为2.913元，上涨0.135元 [2] - 半导体设备ETF现价为1.539元，上涨0.059元 [2] - 创业板人工智能ETF现价为1.876元，上涨0.067元 [2] 政策驱动因素 - 十五五期间目标为科技自立自强水平大幅提高，规划建议强调抢占科技发展制高点并打造新兴支柱产业 [2] - 科技部表示将持续加强十五五期间人工智能顶层设计和体系化部署 [2] - 中美关系缓和有助于市场情绪修复，利好科技成长风格 [2] 行业基本面 - 2026年光模块等需求被大幅上调，强化了AI算力驱动下光模块高景气周期的持续性与确定性 [3] - 云厂商持续加大资本开支，直接利好光模块和IDC板块 [3] - 北美CSP云厂商计划2025财年资本开支超过3700亿美元，同比增长40% [3] - 人工智能行业空间巨大且产业化正在加速，海外基建投入与业绩共振，商业模式成熟，AI明显提速 [3] - 国内国产GPU放量加速，国产算力持续强势 [3] 近期催化剂 - 本周北美众多厂商将迎来业绩披露，后续或将催化不断 [3] - 国内相关龙头公司也将密集披露业绩，或将延续二季度的强势表现 [3]