NO.1 央行公开市场开展1160亿元7天期逆回购操作 央行公告称，10月11日以固定利率、数量招标方式开展了1160亿元7天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量1160亿元，中标量1160亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投 放1160亿元。 点评：央行开展的1160亿元逆回购操作表明其以维持货币市场流动性和稳定利率为核心目标。单日净投 放1160亿元，显示央行愿意保持宏观经济环境的适度宽松，进一步支持经济复苏。 NO.2多家信托公司收通知摸排逆回购杠杆率情况 据上证报，多位信托业人士向记者透露，近期收到通知，要求排查是否按照《关于规范债券市场参与者 债券交易业务的通知》（简称"《通知》"）制定了内部制度，有无逆回购金额超过限制的情况发生等问 题。 10月11日，深圳市黄金珠宝首饰行业协会官方发布行业警示函。警示函称，深圳水贝三家黄金珠宝公司 被查处，已涉嫌构成开设赌场罪。目前，相关公司负责人及骨干成员已被依法采取刑事强制措施，涉案 人员将面临严重的法律后果。 点评：深圳水贝黄金珠宝市场的非法活动受到查处，涉事公司的行为不仅触法，而且破坏了市场的公平 性，危害了消费者权益。此事 ...

非标信托市场表现 - 9月非标信托市场显著回暖，呈现量价齐升态势，已披露成立数量1138款、环比增长7.64%，已披露成立规模546亿元、环比增长22.65% [1] - 基础产业和非标金融领域是绝对主力，两者合计占比超过九成，其中非标金融类产品成立规模环比增速最快，达到48.95% [1] - 基础产业类信托9月成立规模环比增加18.55%，新增46.98亿元，投向江苏和浙江两省的增长明显，江苏省成立规模56.86亿元环比增长24.97%，浙江省成立规模21.06亿元环比增长44.58% [2] - 非标信托规模增长主因包括季度末考核压力下信托公司加速项目落地、政信类业务风险预期改善吸引资金回流、市场利率下行背景下基建项目收益稳定优势凸显 [2] 标品信托市场表现 - 9月标品信托市场遇冷，共发行1299款，环比减少207款，环比下降13.75%，已披露的发行规模环比下降26.52% [2] - 包括固收类、权益类及混合类等多种产品在内的发行数量均出现下滑，主要受市场避险情绪升温影响，信托公司因此放缓产品发行节奏 [3] - 尽管短期遇冷，但信托业“三分类”新规实施后，标品信托成为重点发力业务，投向证券市场的资金持续增加，长期增长趋势未改 [3]

债务纠纷案件判决结果 - 建信信托一审胜诉 华闻金诚需支付股权受让对价7289万元及相关股权维持费、违约金 [1] - 华闻集团作为担保方需对华闻金诚的债务承担连带保证责任 [1][4] - 若华闻金诚未能履行义务 建信信托有权就华闻金诚名下1027.16万股东海证券质押股权折价或拍卖变卖后优先受偿 [4] 信托计划背景与结构 - 2017年华闻金诚与建信信托签署协议 建信信托以两期信托资金合计18.67亿元受让华闻金诚持有的东海证券股票收益权 [2] - 信托计划期限为7年 华闻金诚以其持有的东海证券1.67亿股股份提供质押担保 [2] - 截至2017年末 华闻金诚为东海证券第二大股东 持有1.71亿股股份 持股比例10.22% [2] - 信托计划优先级委托人建设银行上海嘉定支行出资14亿元 劣后级委托人华闻集团全资子公司国视通讯出资4.67亿元 [2] 债务违约过程 - 2021年华闻金诚提前支付受让对价本金12.02亿元 建信信托解除对应1.57亿股股份质押 [3] - 此后华闻金诚累计支付受让对价本金1.25亿元 但剩余7289万元本金及相关费用已逾期 [3] - 建信信托于去年11月就债务违约提起诉讼 华闻集团作为担保方涉诉 [3] - 法院于2025年10月9日作出一审判决 [3] 案件后续影响 - 华闻集团表示诉讼案件尚处于一审判决阶段 对公司本期及期后利润的影响具有不确定性 [4] - 截至目前 公司尚未披露是否将提起上诉 [4]

产品提前兑付情况 - 金谷信托旗下投向江苏泰州的“锐银566号”永续债信托1-4期已提前完成兑付 [2] - 2025年5月，金谷信托“睿达156号集合资金信托计划第1-13期”也已提前结束 [2] - “睿达156号”（第7期）原定存续期2年，终止日期为2025年10月13日，但于2025年5月提前结束 [3] 产品核心要素 - 两款产品同属江苏区域永续债政信类，资金用途均为泰州医药城控股集团有限公司发行的永续债权益投资计划 [3][6] - “锐银566号”资金用于偿还融资方金融机构借款及子公司贸易款 [6] - “睿达156号”（第7期）预计发行规模为16,060万元，最低认购资金为100万元 [4] - 信用增级方式为泰州医药城控股集团有限公司提供无限连带责任保证担保 [3][4] 融资方背景与风险 - 两款产品均深度绑定泰州医药城控股集团 [7] - 该区域近年已有多名关键管理者因腐败落马，包括2023年11月泰州医药高新区管委会原副主任顾为进被“双开”，以及2025年7月医药高新区华银金融投资有限公司风控法务部副部长顾明虎被移送起诉 [8] - 2025年2月，交易商协会注销了泰州医药城控股集团10亿元超短期融资券注册额度 [10] - 医药城板块近年未能摆脱亏损泥潭，部分基建项目因资金被违规占用而停滞，自我造血能力欠缺 [10] 地方化债策略分析 - 泰州市推出“平台提级”方案，将泰州医药城控股集团等平台划归市级管理以重塑市场信心 [12] - “睿达156号”与“锐银566号”的兑付资金主要来自泰州市级财政统筹的“化债专项资金”，属于主动压降高风险债务的尝试 [12] - “锐银566号”优先兑付的1-4期对应融资方短期内偿债压力较大的部分，通过定向资金注入降低违约风险 [12] - 该操作贴合中央“科学分类、精准置换”的化债要求，核心目的之一是腾出债券发行空间，通过“以低换高”优化债务结构 [12][13] - 此操作本质是政策支持下的“资金腾挪”，现阶段更多解决短期流动性问题，若融资主体无法改善经营，后续仍需依赖外部资金支持 [13]

股东减持计划 - 持股5%以上股东云南信托直接持有公司股份950万股，占公司总股本比例5.3136% [1] - 云南信托计划减持不超过公司股份100万股，占公司总股本比例0.5593% [1] - 减持方式为集中竞价交易或大宗交易，计划自公告披露后十五个交易日起的三个月内进行 [1]

"从 '未通过'到 '高票赞成'，新增千二收益安全垫" 近日，知情人士向资管有道透露，国元信托一政信产品召开第一次受益人大会，就"改变退出方式及增加提前终止情形"议案的表决已获通过。 公开信息显示，鑫达建投主体信用评级为AA，属于区域内典型的城投平台，其发行的"21博兴01"债券期限不超过5年，付息日为每年4月13日，原信托计 划约定"通过债券到期还本付息实现退出"。 在收益条款方面，信托合同最初约定"各类受益人信托资金对应的参考收益率为5.65%/年，实际收益以信托单位净值为准"，未明确业绩报酬计提规则，仅 通过常规的"扣除税费、信托管理费后分配收益"条款执行，这一设定也为后续方案调整埋下伏笔。 此次两次召开受益人大会推动提前终止，核心背景在于城投企业债务风险的升温。 国元信托在公告中明确提及，"近年各地城投企业债务压力较大，市场频发产品兑付风险事件"，而本信托计划底层债券发行人鑫达建投"有息债务规模处 于高位，未来集中兑付标的债券还款压力较大"。 该产品总投资规模为1.5亿元，底层资产明确指向山东省博兴县鑫达建设投资开发有限公司（以下简称"鑫达建投"）发行的城投债——"21博兴01"。 知情人士向资管有道 ...

信托监管与债券业务 - 多家信托公司近期收到监管通知，要求排查是否依据《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》制定内部制度并设置系统监测指标 [1] - 监管排查内容包括公司2024年至今是否存在逆回购金额超过前一日净资产90%或100%、正回购金额超过前一日净资产70%或100%的超限情况 [1] - 华东地区一信托公司相关人士透露，公司于9月收到通知并进行了逆回购杠杆率情况的排查 [1] 汽车市场销售表现 - 中国9月份乘用车市场零售量初步统计为223.9万辆，同比增长6%，环比增长11% [1] - 9月新能源汽车销售量为130.7万辆，同比增长16%，环比增长17% [1] 电信业务管理数字化 - 工业和信息化部将全面推广增值电信业务经营许可电子证照应用，电子证照由电信业务市场综合管理信息系统统一制作发放 [2] - 电子证照与纸质证照具有同等法律效力，样式保持一致并标注验证二维码，鼓励在资源接入、电商平台入驻等场景使用 [2] 美国财政风险预警 - 桥水基金创始人达利欧警告美国债务处于非常危险的拐点，政府年支出高达7万亿美元，收入为5万亿美元，支出比收入高出40% [2] - 2024年公众持有的美国联邦政府债务与GDP之比已达99%，预计到2034年将升至116% [2] 医药与科技领域进展 - 全球首个可皮下注射的C5补体抑制剂泽卢克布仑钠在中国获批，用于治疗抗乙酰胆碱受体抗体阳性的成人全身型重症肌无力 [3] - 我国实现全球首款四通道超低噪声半导体单光子探测器的量产落地，多项关键指标刷新世界纪录 [3] 娃哈哈集团人事与品牌动态 - 娃哈哈集团董事会通过宗馥莉辞职事项，并任命许思敏为集团总经理，董事长职务空缺 [3] - 宗庆后之弟宗泽后推出“娃小智”品牌，产品线包含AD钙奶、矿泉水等，10月10日招商会已签约153家经销商 [4] 娃哈哈公司销售业绩 - 娃哈哈今年1-9月实际销售额为279亿元，较去年同期的289亿元下降约3.46% [4] - 娃哈哈2024年销售公司对外实际销售额达384亿元，同比增长超过50% [4] 企业融资与资本变动 - 士模微电子完成超亿元B轮融资，资金将用于扩大产品线、市场推广和人才引进 [5] - 潍柴重机注册资本由约3.31亿元增至约4.64亿元，增幅为40% [5] 证券行业系统整合 - 国联民生证券完成民生证券集中交易系统整体切换，192万经纪客户接入新系统 [5]

监管排查要求 - 监管要求部分信托公司对债券交易业务内部制度建设及正逆回购金额是否超限等情况开展排查 [1] - 排查内容包括公司是否按照《通知》制定内部制度并在系统内设置监测指标 [1] - 排查内容还包括检查公司2024年至今是否存在正逆回购金额超限情况 逆回购金额超限标准为超前一日净资产的90%或100% 正回购金额超限标准为超前一日净资产的70%或100% [1] - 如有超限情况发生 需提供产品名称、资产余额、发生日期、指标值等信息 [1] - 部分公司仅被口头询问逆回购金额超前一日净资产90%的情况 [1] - 也有多家信托公司表示未收到相关通知或口头询问 [1] 监管规则背景 - 监管依据为2017年12月发布的《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》 [2] - 该通知明确要求私募性质的非法人产品债券正回购或逆回购资金余额不得超过其上一日净资产的100% [2] 行业业务现状与挑战 - 信托公司近年来承接了大量银行理财资金 主要进行国债逆回购的现金管理 [2] - 随着银行理财规模持续增长 信托相关业务体量不断扩大 [2] - 有行业人士指出 以"上一日净资产"为监测基准可能已不符合实际业务需求 建议探讨以"当日净资产"作为基准更贴合市场实际运行情况 [2]

监管动态 - 部分信托公司接到监管要求 对债券交易业务内部制度建设及正逆回购金额是否超限等情况开展排查 [1] - 排查围绕两大方面展开 一是公司是否按照《通知》制定内部制度并在系统内设置监测指标 二是检查2024年至今有无超限情况发生 [1] - 监管询问存在差异化 有公司被口头询问时仅需排查逆回购金额超净资产90%的情况 [1] 具体排查内容 - 超限标准依据2017年通知 逆回购金额超前一交易日净资产的90%或100% 正回购金额超前一交易日净资产的70%或100%即视为超限 [1] - 若存在超限情况 需提供产品名称、资产余额、发生日期、指标值等详细信息 [1] 行业业务背景与潜在问题 - 信托公司承接大量银行理财资金 主要进行国债逆回购等现金管理业务 [2] - 随着银行理财规模持续增长 业务体量扩大 以“上一日净资产”为监测基准的合规要求被行业人士认为可能不符合实际业务需求 [2] - 行业观点认为 以“当日净资产”作为监测基准可能更贴合市场实际运行情况 [2]

上海证券报 记者 马嘉悦 华东地区一信托公司相关人士也向上证报记者坦言，公司9月收到通知进行了逆回购杠杆率情况的排 查。 公开资料显示，2017年12月，中国人民银行、原中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员 会、原中国保险监督管理委员会联合发布《通知》，明确要求，私募性质的非法人产品，包括但不限于 银行向私人银行客户、高资产净值客户和合格机构客户非公开发行的理财产品，资金信托计划，证券、 基金、期货公司及其子公司发行的客户资产管理计划，保险资产管理产品等，债券正回购资金余额或逆 回购资金余额超过其上一日净资产100%的债券市场参与者应及时向相关金融监管部门报告。 华东一信托公司相关人士称，近两年来，信托公司承接了较多理财子公司的资金，因此部分账户主要进 行国债逆回购的现金管理，在申赎过程中，部分交易账户容易出现逆回购金额超限情况。后续，信托公 司需加强债券交易账户管理，按照《通知》制定严格内控制度，避免触及监管红线。 一位信托业标品业务部门人士透露，近期收到监管通知，要求排查并反馈两项情况： 一是公司是否按照《通知》制定了内部制度，是否在系统内设置相应指标以进行监测； 二是公司2024年至今有无超限 ...