油价飙升与驱动因素 - 原油价格大幅跳涨，布伦特原油价格自2022年以来首次突破每桶100美元[1] - 布伦特原油价格录得6年来最大单周涨幅[1] - 价格上涨的直接原因是石油供应中断以及对更多限制的担忧，除非航运恢复[1] - 对基础设施受损的担忧表明恢复正常将是一个缓慢的过程[1] 对宏观经济与主要经济体的影响 - 更高的油价增加了通胀冲击的风险，特别是对日本和印度等能源进口国[2] - 高油价意味着这些国家的消费者和企业将面临全面的能源价格上涨[2] - 在美国，部分人士提及了滞胀风险，即通胀上升而经济增长放缓[2]

中东冲突与市场反应 - 当前涉及伊朗、美国和以色列的冲突是投资者本周最关注的问题 其持续时间是核心不确定性[1] - 冲突已蔓延至中东其他国家 引发市场显著紧张 特别是油价上涨[3] - 尽管冲突导致股市抛售 但跌势相对受控 主要指数均表现挣扎[4][5] 原油市场动态 - 原油期货价格接近每桶99美元 今年以来已大幅上涨72%[3] - 今年早些时候油价曾跌至接近每桶55美元 且年初前景并不乐观[7] - 冲突升级的关键事件是伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡 禁止美国、以色列及西方盟友的船只通行 导致油价飙升[8] - 霍尔木兹海峡是伊朗控制的关键石油通道 每日石油流量达2000万桶[8] 经济与通胀风险 - 油价上涨实质上是对消费者征税 并可能增加企业运营成本[9] - 美国经济出现放缓迹象 2月就业报告显示上月减少9.2万个工作岗位 失业率升至4.4%[9] - 市场策略师Ed Yardeni指出 经济放缓与可能推高通胀的油价相结合是糟糕的组合[10] - 在霍尔木兹海峡对部分国家关闭期间 市场对出现1970年代式滞胀情景的担忧可能持续 彼时的滞胀期包含两次经济衰退[10][11] 投资者情绪与市场前景 - 尽管中东不稳定和油价飙升 但市场跌幅可能更糟 投资者似乎不认为冲突会持久[5] - 如果关于冲突不会持久的共识发生改变 市场情况可能显著恶化[5] - 持久的冲突可能对整体市场产生重大影响[6] - 市场亦担心中东能源资产可能受损 进而影响石油生产[9]

通胀数据总览 - 2026年2月CPI同比为1.3%，高于前值0.2%和市场预期0.9%，环比上涨1%[1] - 2026年2月PPI同比为-0.9%，高于前值-1.4%和市场预期-1.2%，环比上涨0.4%[1] PPI超预期原因 - PPI超预期主要受国际大宗商品价格上涨输入性传导影响，有色金属和原油是主要拉动项[2] - 有色金属（铜、银、金、铝冶炼）价格上涨测算拉动PPI环比0.4个百分点，是最大贡献项[8] - 国际油价上涨测算拉动PPI环比0.2个百分点[8] - 中下游行业因产能利用率偏低，PPI表现弱势，测算拖累PPI环比-0.2个百分点[2] CPI回升原因 - CPI回升主要受春节错位导致的低基数和服务消费超预期改善影响[3] - 服务CPI环比上涨1.1%，明显强于往年春节同期水平（0.8%）[15] - 核心服务价格强劲，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和住宿价格分别上涨31.1%、24.7%、15.8%和7.3%[3] - 在外餐饮CPI同比上行0.3个百分点至2.9%[3] 结构分化表现 - 食品CPI同比虽回升2.4个百分点至1.7%，但环比1.9%不及往年春节当月表现（2.7%）[3] - 核心商品CPI环比仅0.1%，主要受金价支撑，剔除金饰品后的核心商品CPI同比仍为-1.7%，表现疲软[20] - 医药、食品、汽车等中下游行业PPI环比分别为-0.6%、-0.5%、-0.2%，维持弱势[10] 预测调整 - 基于输入性因素（如油价）和服务消费改善，报告上修全年PPI同比预测至0.2%[4] - 基于相同因素，报告上修全年CPI同比中枢预测至0.8%左右[4]

核心观点 - 2026年2月中国通胀数据“再超预期”，CPI同比1.3%，高于前值0.2%和市场预期0.9%，PPI同比-0.9%，高于前值-1.4%和市场预期-1.2% [1][2][7] - 2月PPI超预期的核心驱动力是输入性因素，即国际有色金属和原油价格上涨向国内的传导 [2][8] - 2月CPI明显回升主要受春节错位因素和服务消费“超预期”上行的拉动 [2][3] PPI分析 - 2月PPI环比上涨0.4%，同比降幅收窄0.5个百分点至-0.9% [1][8] - **上游输入性通胀是主要拉动**：有色金属和原油是最大贡献项 - 铜冶炼价格环比上涨3.7%，可能受益于AI等行业需求旺盛，银、金、铝冶炼价格也明显上涨，共同带动有色采选（环比7.1%）和有色压延（环比4.6%）PPI上行，测算拉动PPI环比0.4% [2][8] - 国际油价上涨带动国内石油开采和精炼石油产品制造价格分别上涨5.1%和0.7%，测算拉动PPI环比0.2% [2][8] - 国内煤炭、钢铁价格上涨幅度较小，对PPI环比贡献为0% [2][8] - **中下游价格传导不畅**：受产能利用率偏低影响，中下游PPI表现维持弱势，测算拖累PPI环比-0.2% [2][11] - 医药、食品、汽车等行业PPI环比分别为-0.6%、-0.5%、-0.2% [2][11] - 2025年四季度中下游固定资产周转率同比走弱，约束了上游涨价对下游的传导效率 [11] CPI分析 - 2月CPI环比上涨1.0%，同比回升1.1个百分点至1.3% [1][3] - **服务CPI表现强劲，超出季节性**：服务CPI环比上涨1.1%，明显好于往年春节同期的0.8% [3][17] - 核心服务CPI表现突出：飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和住宿价格分别上涨31.1%、24.7%、15.8%和7.3% [3][17] - 在外餐饮CPI同比上行0.3个百分点至2.9% [3] - 但受租房需求较弱影响，房租CPI同比回落0.1个百分点至-0.5% [17] - **食品与核心商品CPI相对偏弱**： - 食品CPI同比虽上行2.4个百分点至1.7%，但环比上涨1.9%，不及往年春节当月2.7%的表现 [3][25] - 鲜菜、鲜果、猪肉CPI环比分别为-0.1%、4%、4%，均不及往年春节当月，水产品价格则大幅上行 [3][25] - 核心商品CPI环比仅微涨0.1%，主要受金价支撑；剔除金饰品后的核心商品CPI同比持平于-1.7%，仍在磨底，家电、衣着等价格回落 [3][25] 常规数据跟踪 - **PPI结构**：2月生产资料PPI同比-0.7%，较前月上行0.6个百分点；生活资料PPI同比-1.6%，较前月上行0.1个百分点 [39] - **CPI分项**： - 食品CPI中，鸡蛋价格同比大幅上行6.3个百分点至-2.9%，猪肉、鲜菜价格同比也分别回升5.1和4.0个百分点 [44] - 非食品消费品中，交通工具、通信工具CPI同比分别边际上升0.3、0.6个百分点至-1.2%、1.9%；家用器具CPI同比回落1.3个百分点至5.3% [50] - 交通工具用燃料CPI同比回升1.4个百分点至-9.0%，水电燃料CPI同比持平于0.4% [50] - 整体服务CPI同比边际上行1.5个百分点至1.6%，其中家庭服务CPI同比大幅回升6.1个百分点至3.8%，增幅明显 [57] 未来展望 - 基于输入性因素（油价）与服务消费的新变化，报告上修了对全年PPI和CPI同比增速的预测 [4][35] - **PPI展望**：若国际油价在4月前持续保持在100美元/桶以上，可能拉动PPI同比在3月回到0%附近，4月或转正，全年PPI同比预测上修至0.2% [4][35] - **CPI展望**：在油价传导与服务消费改善的推动下，全年CPI同比中枢预测上修至0.8%左右 [4][35]

七国集团关于战略石油储备的决策 - 七国集团财政部长在周一会议上达成广泛共识 决定目前暂不释放战略石油储备 [1] 对石油行业的影响 - 主要石油消费国集团决定暂不动用战略储备 表明其认为当前市场供应紧张状况或未达到需要紧急干预的程度 [1] - 这一决定可能为当前石油价格提供支撑 因为市场预期的潜在供应增加并未出现 [1]

来源：@CCTV国际时讯 责编：汪云鹏 校对：高源 百万用户都在看 两项"新政"，即将推出！吴清发言全文来了 最新！美军：军事行动将升级！伊朗：已做好长期战争准备！ 伊朗：已有超500名美军丧生！刚刚，日韩股市暴涨！ 深夜暴跌！美股，全线重挫！美联储，遭遇重大变数！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 据@CCTV国际时讯报道，美国内政部长道格·伯格姆当地时间3月8日接受采访时证实，价值1亿美元的委内瑞 拉黄金已于当地时间3月6日运抵美国，据称"将用于工业和商业用途"。 根据美国财政部网站信息，美国当天发布了一项许可证，授权涉及委内瑞拉产黄金的特定交易。上周早些时 候，伯格姆访问了委内瑞拉，此次访问的重点正是矿业领域。伯格姆带了20多家采矿和矿产企业代表，并称他 对扩大委内瑞拉石油和采矿业持乐观态度。 未 经 授 权 禁 止 转 载 ， 否 则 将 追 究 相 应 法 律 责 任 。 看券商中国 知天下财经 F 券中社 × 券商中国 券 中 社 扫码下载券中社APP 扫码关注券商中国公众号 quanshangcn qzs.stcn.com 舞中 券中社APP 券 ...

文章核心观点 - 中东战火扩大与霍尔木兹海峡航运中断导致波斯湾石油出口锐减1710万桶/日，这彻底颠覆了华尔街此前“买涨美股黄金、买跌美元原油”的顺周期投资逻辑，迫使众多基金紧急调整资产配置方向 [1][6] - WTI原油期货价格因供应冲击和CTA基金推动而一度飙升近29%，导致大量持有空头头寸的对冲基金面临爆仓风险，尽管七国集团释放战略储备的传闻暂时缓解了压力，但市场普遍认为供应中断的长期影响将推动油价、美元上涨并压制黄金和股市 [6][9][12][16][17] 事件背景与市场冲击 - 3月9日亚太交易时段，WTI原油期货开盘涨幅超20%，盘中一度触及119.4美元/桶的年内高点，涨幅最高达29% [3][8][11] - 大宗商品CTA基金在早盘动用逾10亿美元资金大举做多，利用市场流动性低的特点快速推高价格，旨在使其持有的110-120美元/桶区间的场外看涨期权价值翻倍，以锁定超50%的回报率 [9][10] - 高盛数据显示，受中东战火与霍尔木兹海峡航运中断影响，波斯湾石油出口已减少1710万桶/日 [1][6] 基金经理的应对与风险 - 一位管理着4亿美元大宗商品基金的投资经理，在2月底战争爆发后已减持逾70%的WTI原油期货空头持仓，但剩余头寸在3月9日仍面临爆仓风险，被要求补缴约50万美元保证金 [3][8] - 当日因持有WTI原油期货空头而面临爆仓风险的华尔街对冲基金至少有数十家，多家基金在周末接到了经纪商的追缴保证金电话 [4] - 尽管部分基金因七国集团拟释放战略储备的消息（使油价涨幅从29.7%回落至11%附近）而躲过强制平仓，但持有空头的CTA基金单日仍亏损逾10%本金 [2][12] 投资逻辑的根本性转变 - 战前华尔街共识是买涨美股与黄金，买跌原油与美元，但中东战火导致的供应冲击颠覆了这一逻辑，形成了“油价飙涨→通胀反弹→货币政策趋紧→经济承压→股市回调”的新叙事 [14][15] - 基金经理们普遍认为，即便七国集团协调释放原油战略储备也只能短期对冲，只要霍尔木兹海峡航运中断持续，油价上涨压力仍将存在 [16] - 部分基金经理已将原油价格飙涨与抛售全球股票资产高度挂钩，指出油价与VIX恐慌指数期货（3月9日冲至年内高点30.1）及全球股市大跌呈现极高正相关 [16] 新的资产配置方向 - 有基金经理在3月9日纽约交易时段前，将400万美元的WTI原油期货空头持仓换为同等金额的看涨合约，并计划在未来一周减持5%的黄金期货买涨持仓 [16] - 在纽约交易时段开盘前，已有10余名华尔街基金经理调整方向，新交易指令主要是买涨美元与WTI原油期货，并减持美股 [17] - 行业观点认为，只要霍尔木兹海峡航运持续中断，原油等大宗商品价格依然有望迎来新一轮大涨 [17]

2月通胀数据表现 - 2月CPI同比+1.3%，环比+1.0%，均高于市场预期[6] - 2月核心CPI同比+1.8%，创2019年3月以来新高[9] - 2月PPI同比-0.9%，环比+0.4%，同比降幅收窄[6][9] CPI回升驱动因素 - 春节错位、服务消费走强及金价上行共同推升CPI同比[3][8] - 核心CPI环比+0.7%，为过去10年春节在2月的年份中最高水平[9] - 国际地缘冲突影响显现，交通工具用燃料价格环比结束6个月负增长[9] PPI改善驱动因素 - 低基数、地缘风险、有色原油价格上行及AI算力需求拉动PPI同比改善[3][9] - 上游制造（如有色冶炼）及中游制造（如电子设备）价格同比回升或降幅收窄[9] - 3月部分与油相关行业PPI环比已转正，如油气开采、油煤加工[9] 未来展望与风险 - 春节后CPI同比或面临下行压力[3][8] - 油价显著上行，布伦特原油现价已超过110美元/桶，年内涨幅超90%[8] - 油价同比上涨1%预计将拉动PPI同比0.04个百分点[8] - 若3月油价均值达80美元/桶，PPI同比或接近转正；若达100美元/桶，PPI将更高[8] - 需关注PPI向CPI的传导效率及潜在稳增长政策[3][8] - 风险包括消费修复不及预期、地缘冲突加剧及关税政策不确定性[9][41]

国际能源署（IEA）协调释放战略石油储备 - G7财长计划召开紧急会议，讨论由IEA协调的联合释放石油储备方案，以应对海湾冲突后油价急剧上涨的影响[1] - 包括美国在内的三个G7国家已表示支持这一协调释放行动[1] - 一些官员认为，联合释放3亿至4亿桶石油是一个合适的应对规模，约占IEA全部应急储备的25%至30%[2] 油价飙升的市场反应与影响 - 自冲突爆发以来，原油价格持续走高，截至上周日，美国普通汽油平均价格已从一周前的每加仑2.98美元升至每加仑3.45美元[2] - 周一亚洲交易时段，国际基准布伦特原油价格飙升24%，达到每桶116.71美元；美国基准西得克萨斯中质原油价格亦上涨28%，至每桶116.45美元[3] - 油价急剧上涨加剧了市场对通胀飙升的担忧，可能对全球经济增长造成长期损害[3] IEA的应对措施与储备情况 - IEA已于上周二先行召开紧急会议研究对策，并表示“已准备采取行动以支持石油市场的稳定”[3] - IEA成员国目前持有超过12.4亿桶的公共库存，此外还有约6亿桶的行业库存，如有需要可向市场投放以增加供应[3] - 应急石油储备机制是1974年IEA成立时建立的，旨在应对严重供应中断事件[3]

地缘政治事件与市场反应 - 以色列国防军袭击了伊朗首都德黑兰的多个燃料储存设施 [1] - 美国对此次袭击的规模和性质感到不满，认为其打击范围远超预期，并可能产生战略反效果，如促使伊朗社会团结和支持政府 [1] - 美国总统特朗普的一名顾问表示，总统不喜欢这样的袭击，因为想保住石油，不想它被烧掉，这会引发对高油价的联想 [1] 能源市场影响 - 受中东局势影响，国际油价在美国东部时间8日晚开始的新一周交易中持续上涨 [1] - 纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格一度逼近每桶120美元，涨幅超过30% [1] - 美方担忧燃料储存设施燃烧的画面会扰动石油市场，进一步推高能源价格 [1]