报告行业投资评级 - 报告建议继续超配**固态电池、创新药、新消费**，并关注**游戏**行业 [5] - 报告对多个新兴产业主题给出了明确的综合评级：**固态电池、新消费、创新药**为“超配”；**人形机器人、算力基建、AI应用、游戏**为“中性+”；**商业航天、低空经济、深海经济、军工军售、可控核聚变**为“低配” [5] 报告核心观点 - 报告认为，当前**创新药、固态电池、新消费**的相对位置偏低 [7] - 新兴产业总体呈现“偏强基本面+中性技术面”的特征，绝对位置回落至均值+2倍标准差下方，轮动强度处于中位，拥挤度中等，盈利预期近期震荡 [16] - 报告通过“近期产业‘核心聚焦’”栏目，强调了多个主题的积极进展，认为这些事件标志着相关产业迈入新的发展阶段或商业化拐点 [10] 根据相关目录分别进行总结 主题类别与评级 - **固态电池**：综合评级“超配”，技术面评级“偏强”。技术指标显示其120日均线接近均值，个股轮动强度相对低位，实际拥挤度低位回升，相对位置偏低。关键事件是吉利控股自研全固态电池首个Pack下线，计划2026年完成装车验证，标志着产业化迈入工程化阶段 [5][10] - **创新药**：综合评级“超配”，技术面评级“偏强”。技术指标显示其120日均线接近均值，个股轮动强度位置适中，实际拥挤度低位回升，相对位置偏低。关键事件包括国家药监局批准76款创新药上市，覆盖肿瘤等重大疾病领域；以及白癜风创新药磷酸芦可替尼乳膏和MTP口服抑制剂甲磺酸洛美他派胶囊获批上市 [5][10] - **新消费**：综合评级“超配”，技术面评级“偏强”。技术指标显示其120日均线接近均值，个股轮动强度相对低位，实际拥挤度低位回升，相对位置偏低。关键事件是“鸣鸣很忙”成功在香港上市，成为量贩零食第一股 [5][10] - **游戏**：综合评级“中性+”，技术面评级“中性”。技术指标显示其120日均线低于+2倍标准差，个股轮动强度处于高位，实际拥挤度处于高位，相对位置偏低。关键事件是2026年1月国家新闻出版署发放182款游戏版号（国产177款，进口5款） [5][10] - **人形机器人**：综合评级“中性+”，技术面评级“中性”。技术指标显示其120日均线低于+2倍标准差，个股轮动强度处于高位，实际拥挤度低位回升。关键事件是北京人形机器人创新中心中试验证平台正式启动运行，年产能5000台，是国内首个全链路人形机器人中试平台 [5][10] - **AI应用**：综合评级“中性+”，技术面评级“中性”。技术指标显示其120日均线接近+2倍标准差，个股轮动强度相对低位，实际拥挤度低位回升。关键事件是腾讯与百度在春节期间撒15亿红包推广AI应用，报告认为这标志着AI应用商业化拐点的到来 [5][10] - **低空经济**：综合评级“低配”，技术面评级“偏弱”。技术指标显示其120日均线接近+2倍标准差，个股轮动强度相对低位，实际拥挤度位置适中。关键事件包括小鹏汇天“陆地航母”获5000台意向订单，广汽高域GOVY AirCab获2000架订单，以及国务院国资委明确将低空经济纳入央企重点布局方向 [5][10] - **算力基建**：综合评级“中性+”，技术面评级“偏弱”。技术指标显示其120日均线略高于+2倍标准差，个股轮动强度相对低位，实际拥挤度位置适中。关键事件是上海智能算力规模同比增长100%，并将适度超前建设智算基础设施 [5] - **商业航天**：综合评级“低配”，技术面评级“偏弱”。技术指标显示其120日均线接近+2倍标准差，个股轮动强度位置适中，实际拥挤度处于高位。关键事件是火箭院建设国内首个商业航天共性试验平台 [5] - **深海经济**：综合评级“低配”，技术面评级“弱”。技术指标显示其120日均线高于+2倍标准差，个股轮动强度相对低位，实际拥挤度处于高位。关键事件是“深海一号”大气田累计产气超100亿立方米，二期工程投产在即 [5][10] - **可控核聚变**：综合评级“低配”，技术面评级“中性”。技术指标显示其120日均线低于+2倍标准差，个股轮动强度相对低位，实际拥挤度处于高位。关键事件是中科院研制全超导磁体实现35.6特斯拉中心磁场，创全球新高 [5][10] 主题相对位置与市场表现 - 本周主题整体回调，图表数据显示，自2025年10月29日高点至2026年1月30日，**创新药、固态电池、新消费**的区间涨跌幅为负或接近零，显示其位置偏低；而**商业航天、深海经济、军工军售**等主题区间涨幅较大 [7][8] - 报告定义了四大技术指标用于分析主题：均线（120日均线及±2倍标准差）、个股轮动强度、实际拥挤度、相对位置 [13] 近期产业核心聚焦事件 - **人形机器人**：北京人形机器人创新中心中试验证平台于1月29日启动，年产能5000台，标志着产业从样机迈向量产 [10] - **AI应用**：腾讯元宝与百度文心助手于1月25日春节撒15亿红包，报告认为这标志着AI应用商业化拐点的到来 [10] - **固态电池**：吉利控股于1月22日宣布自研全固态电池首个Pack下线，计划2026年完成装车验证 [10] - **新消费**：量贩零食品牌“鸣鸣很忙”于1月28日成功在港交所上市 [10] - **创新药**：1月30日，白癜风创新药磷酸芦可替尼乳膏及用于治疗纯合子家族性高胆固醇血症的甲磺酸洛美他派胶囊获NMPA批准上市 [10] - **游戏**：2026年1月26日，国家新闻出版署发放2026年首批游戏版号，共计182个（国产177个，进口5个） [10] - **低空经济**：1月27日，小鹏汇天“陆地航母”获5000台意向订单，广汽高域GOVY AirCab获2000架订单 [10] - **深海经济**：1月29日，“深海一号”大气田累计产气超100亿立方米，二期工程投产在即 [10] - **可控核聚变**：1月28日，中科院研制全超导磁体实现35.6特斯拉中心磁场，创全球新高 [10] 未来一周重要事件展望 - 2026年2月2日（周一）：亚洲虚拟现实XR产业展览会（AWE Asia 2026）召开 [12] - 2026年2月3日（周二）：2026脑机接口开发者大会召开；AMD发布2025年第四季度财报 [12] - 2026年2月4日（周三）：思科举办2026人工智能大会；谷歌母公司发布2025年第四季度财报 [12] - 2026年2月5日（周四）：光伏行业2025年发展回顾与2026年形势展望研讨会召开 [12] - 2026年2月6日（周五）：2026年春运启动 [12]

市场表现回顾 - 本周北证A股指数下跌3.54%，跑输上证综指3.63个百分点[1] - 北证50指数下跌4.29%，跑输上证综指4.38个百分点[1] - 本周北证A股总成交额为1436.6亿元，日均成交额287.31亿元，环比增长8.8%[11] - 截至2026年1月30日，北证A股市盈率中位数为45.52倍，高于科创板的36.28倍和创业板的37.23倍[1] 个股与新股动态 - 截至2026年1月30日，北交所上市公司总数为292家[2] - 2025年1月1日至2026年1月30日，北交所共有31家企业新上市，本周新上市两家（美德乐、农大科技），上市首日涨幅分别为161.46%和111.56%[2] - 过去一年31家新股上市首日涨跌幅中位数为271.56%，市盈率中位数为13.47倍[2] 行业与政策动态 - 国家发改委、能源局发布通知，完善发电侧容量电价机制，建立可靠容量补偿机制[2] - 2025年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，营业收入达17.4万亿元，利润总额7509亿元[25] - 中国航天科技集团表示将在“十五五”期间实施未来产业发展培育工程，布局太空数智基础设施、太空资源开发等“太空+”产业[4] 投资建议与风险 - 投资建议关注三条主线：基本面扎实且业绩超预期或改善的企业；围绕“新质生产力”的新能源、机器人、人工智能、商业航天等高技术壁垒企业；北交所指数体系完善背景下的增量资金受益标的[5] - 报告提示的风险包括：市场需求不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险、政策推进不及预期、研发进度不及预期[6]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 人形机器人板块近期出现较大幅度回调，但当前情绪冰点正是布局机会，板块调整主要系短期催化落地及资金风格切换所致[3][11][12] - 特斯拉CEO马斯克在业绩电话会上再次强调机器人量产计划，宣布将弗里蒙特工厂转为机器人工厂以实现远期100万台产能，并计划在2026年11-12月实现“星舰+机器人”无人火星登录，这为人形机器人2026年的量产按下了“加速键”[3][12] - 2025年行业从“0-1”走向“1-10”，核心是“技术收敛”，展望2026年，行业将走向“10-100”，核心是“量产落地”，有望开启人形机器人的“黄金十年”[3][12] - 太空采矿开启新篇章，中国航天科技集团明确“十五五”期间将推进“天工开物”重大科技专项，太空资源开发战略意义重大，以机器人为代表的智能装备是未来核心，人形机器人与商业航天产业有望双向奔赴、协同发展[4][18] 板块整体回调，情绪冰点重视机器人布局机会 - 本周（1月26日-1月30日）人形机器人行业核心公司指数下跌8.73%，跑输同期上涨0.08%的沪深300指数[3][11] - 板块个股呈现分化，周涨幅前五为：绿的谐波（5.92%）、安培龙（4.37%）、北特科技（3.75%）、三花智控（-5.74%）、汉威科技（-6.90%）[3][11] - 周跌幅前五为：隆盛科技（-16.80%）、伟创电气（-14.70%）、浙江荣泰（-13.38%）、拓普集团（-13.17%）、五洲新春（-12.96%）[3][11] - 板块调整原因包括：审厂事件与特斯拉电话会等短期催化落地、临近春节资金风格切换偏好业绩线、以及与之联动的商业航天板块本周表现弱势[3][12] 太空采矿开启新篇章，以机器人为代表的智能装备是星辰大海 - **战略规划与意义**：中国航天科技集团明确“十五五”期间推进“天工开物”重大科技专项，旨在攻关小天体资源探测、智能自主开采等核心关键技术，太空正成为全球矿产资源争夺新领地，开发地外资源具有历史性战略意义[4][18][19] - **技术挑战与方向**：太空采矿面临微重力、高辐射、长通信延迟等极端环境挑战，未来技术发展需以“探—采—选—充—冶”原位一体化为核心框架，实现资源全流程闭环利用[4][20] - **勘探环节**：需要天基望远镜、太空探测器、遥感卫星等装备，并突破太空岩体取样技术，当前人类最深仅能采集月球表面以下约3米的样本[22] - **开采与分选环节**：核心是能自主作业的多形态多功能机器人（包括人形、多足、轮式等），需突破极端环境机器人技术、自主智能操控、自适应采掘工艺及微重力环境下的矿物收集封存技术[4][26] - **运输与在轨处理环节**：低成本空间运输依赖可重复使用火箭技术的突破，在轨原位处理则需发展微重力条件下的冶金/化工艺、太空3D打印、水资源提取等技术[27][28][29] - **产业融合**：人形机器人与商业航天具备天然适配性，国内企业如时耘科技、众擎机器人、智元等正积极推动具身智能与商业航天的产业融合，机器人有望应用于从载人舱操作到设备维护等多个太空任务场景[4][37] 哪些环节有望受益：聚焦人形机器人和商业航天核心环节 - **商业航天赛道**：作为太空资源开发的基础，商业航天有望迎来发展繁荣期[41] - **火箭产业**：可回收火箭的核心部件制造、材料、总装测试和发射等环节受益，相关公司涉及发动机及核心部件（如航天动力、铂力特）、测试（如西测测试、集智股份）、配件与材料（如超捷股份、西部材料）[41] - **卫星产业**：通信载荷、遥感、能源系统等核心产业链受益，相关公司涉及载荷（如上海瀚讯、铖昌科技）、元器件（如臻镭科技、复旦微电）[41] - **机器人赛道**：未来太空采矿、外太空作业等特殊场景对机器人要求极高，机器人本体及核心零部件企业将持续受益[4][42] - 报告详细列出了十一大类受益环节及相关公司，包括：头部总成、轴承、结构件、关节总成、灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器、轻量化、电机、电子皮肤及覆盖材料、检测和标准化[5][42] - 此外，适配于采矿勘探环节的高壁垒钻具公司（如新锐股份）也有望受益[42]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [7] 报告核心观点 - 报告认为，电力设备与新能源板块虽短期表现疲弱，但行业结构性机会与长期成长逻辑清晰，重点围绕新能源汽车、新能源发电、电力设备及工控、商业航天四大领域展开 [1][14] - 在新能源汽车领域，固态电池技术实现量产突破是核心看点，电动车仍是长期黄金赛道 [2][25] - 在新能源发电领域，政策推动构建市场化、科学化的容量补偿机制，是支撑电力系统高质量转型与新能源大规模发展的关键 [3][37] - 在电力设备及工控领域，特高压等电网建设投资明确，同时人形机器人产业化带来新增长点 [4][57][63] - 在商业航天领域，SpaceX的巨型星座计划与国内光伏电池效率突破，共同指向太空经济与高效能源技术的广阔前景 [5][65][66] 根据相关目录分别进行总结 1 新能源汽车 - **固态电池量产突破**：欣旺达已实现航空级固态电池量产，Gen1产品能量密度320Wh/kg，Gen2提升至380Wh/kg，支持10分钟快充与320km续航，并通过针刺等安全测试 [2][15] - **产能与成本优势**：公司在深圳宝安设有专用产线，年产能达3GWh，采用卷对卷干法连续生产工艺，材料利用率达95%，产线良率超92%，与现有产线设备兼容率达90% [16] - **技术路线与规划**：公司采用自主研发的低成本固态电解质，原材料成本仅为传统硫化物电解质的5%，并规划2026年推出能量密度超400Wh/kg的Gen3半固态电池，2027年实现500Wh/kg全固态电池量产 [15][19] - **市场应用**：产品针对性明确，Gen1面向轻型无人机，Gen2服务于载人eVTOL机型，已在国内实现规模化生产 [21] - **投资主线**：报告建议关注三条投资主线：1）长期竞争格局向好的环节，如电池、隔膜、热管理等；2）4680技术迭代带动的产业链升级；3）固态电池等新技术带来的高弹性 [25] - **原材料价格跟踪**：截至2026年1月30日当周，主要锂电池材料价格涨跌互现，其中工业级碳酸锂价格环比下跌6.27%至15.7万元/吨，电池级碳酸锂环比下跌6.14%至16.05万元/吨 [27] - **公司业绩**：多氟多、赣锋锂业等公司发布2025年度业绩预告，均实现扭亏为盈 [36] 2 新能源发电 - **容量补偿新机制**：国家发改委、能源局发布通知，完善发电侧容量电价机制，核心变化包括：补偿范围扩充至煤电、气电、新型储能等多元资源；补偿标的统一为“可靠容量”；补偿标准动态确定，以弥补固定成本 [37][38] - **光伏产业链价格**：受白银价格暴涨影响，组件成本显著推升，中国分布式市场组件报价普遍上探至0.8-0.88元/瓦，实际成交价在0.75-0.8元/瓦之间 [39][40] - **光伏投资建议**：报告建议关注五条主线，包括硅料产能出清、新技术（如BC、TOPCon）、逆变器、北美市场以及金刚线环节 [41][42] - **风电投资建议**：建议关注海风（管桩、海缆）、具备全球竞争力的零部件和主机厂，以及大兆瓦关键零部件 [43][44] - **储能投资建议**：建议关注大储、户储、工商业侧储能三大场景下的投资机会 [45] - **公司业绩**：中信博、天顺风能、晶科能源等公司发布2025年度业绩预告，均出现亏损 [56] 3 电力设备及工控 - **电网建设投资**：湖南省2026年计划投资452亿元，加快推进24个能源重点项目建设，包括推动“疆电入湘”和湘南特高压交流工程纳入国家规划 [4][57] - **技术突破**：中国电力科学研究所自主研发的“高性能变压器匝间保护技术”已实现成果转化并大规模应用，将保护动作时间缩短至20毫秒 [4][58] - **电力设备投资建议**：建议关注三条主线：1）电力设备出海；2）配网侧投资提升；3）特高压建设 [61][62] - **工控及机器人投资建议**：人形机器人产业化初期，建议关注三条思路：1）参与Tesla机器人供应链的确定性标的；2）具备量产性价比的国产供应链；3）内资领先的工控企业 [63] - **公司业绩**：保变电气发布2025年度业绩预增公告，预计归母净利润同比增长88.95%至1.82亿元 [64] 4 商业航天 - **SpaceX巨型星座计划**：SpaceX正申请部署一个由最多100万颗卫星组成的巨型星座，旨在打造“轨道AI数据中心”，以支持全球AI应用 [5][65] - **光伏效率突破**：迈为股份自主研发的异质结太阳能电池全面积转换效率突破至26.92%，创下世界新纪录 [5][66] - **投资建议**：建议关注航空航天紧固件、电源系统、光伏设备、射频微系统、轻量化壳体等相关供应商 [67] 5 本周板块行情 - **板块整体表现**：本周（20260126-20260130）电力设备与新能源板块下跌5.10%，涨跌幅在申万一级行业中排名第30，弱于上证指数（下跌0.44%） [1][68] - **子行业表现**：锂电池指数跌幅最小（下跌1.03%），核电指数跌幅最大（下跌8.96%） [1][70] - **个股表现**：本周涨幅居前的股票包括亚玛顿（上涨18.20%）、中天科技（上涨12.89%）；跌幅居前的股票包括红相股份（下跌18.16%）、三变科技（下跌17.95%） [70]

全球宏观经济与货币趋势 - 2026年美联储可能延续降息周期，预计至少降息2次以上，美元指数可能继续回落，美股回调风险加大 [1] - 美元指数已从110左右跌至97，反映投资者对美元信任度下降及避险情绪升温，部分资金转向配置黄金、白银等贵金属 [1] - 美国政府负债高达38万亿美元，每年债务利息支付超1万亿美元，占其财政收入的20%以上，特朗普政策可能使未来10年负债额外增加1万亿美元 [2] - 美国十年期国债收益率高达4.5%，包含较高风险溢价，而中国十年期国债收益率约为1.6% [2] - 去美元化是长期趋势，多国央行抛售美债、增持实物黄金，中国央行已连续14个月增持黄金以提升人民币“含金量” [1] 大宗商品市场动态 - 黄金长期上涨趋势不变，核心逻辑在于美元持续超发及去美元化进程 [1] - 美国在全球大肆收购铜，囤积量已达40万吨，是推升国际铜价的重要原因之一 [3] - 铜价上涨对制造业形成冲击，部分空调厂已准备以铝管替代铜管以降低成本 [3] - 委内瑞拉拥有全球最多的石油储备，其重质石油是重要战略资源 [3] 国内经济与政策环境 - 去年中国GDP增速为5%，完成预定目标，但社会消费品零售总额增速下降，12月同比增速已降至0.9% [3] - 去年CPI零增长，PPI负增长，显示当前经济增长主要矛盾是内需不足 [3] - 中央经济工作会议明确把提升内需作为重要抓手，包括提升居民收入、提振消费及加大投资力度，并对传统行业推动反内卷、去产能 [3] - 2026年是“十五五”规划开局之年，重点支持领域以科技创新为主，包括人形机器人、芯片半导体、算力算法、可控核聚变、商业航天、量子技术等 [4] 资本市场展望与资金流动 - 2026年科技股仍是重要投资方向，大逻辑未变，但行情可能不会像2025年那样极端分化 [4][5] - 今年有高达50万亿元存款到期，过去利率约3%，到期续存可能只有约1%，促使储户寻找更高回报资产 [5] - 当前中国居民存款高达166万亿元，过去五年增加约60万亿元，储蓄转移正从楼市逐步转向资本市场 [5] - 股市站上4000点、牛市走势确立后，储蓄向资本市场转移的速度可能进一步加快 [5] - 去年新开股票账户数超2700万户，累计达4亿户；基金账户达7亿户，慢牛长牛行情有望覆盖亿万家庭 [6] 行业发展趋势 - 科技创新是近两年表现较好的方向，也是未来重点，包括人形机器人、芯片半导体、算力算法、可控核聚变、商业航天、量子技术 [4] - 经济处于转型期，房地产等传统行业面临挑战，而科技创新行业展现出新的活力 [5] - 数据中心建设、新能源汽车等领域需要消耗大量铜资源 [3] - 本轮牛市被赋予提振消费、稳住楼市、支持科技创新企业发展以推动经济转型的三重历史使命 [6]

公司战略与计划 - SpaceX公司向美国联邦通信委员会申请发射并运营一个由最多可达100万颗卫星组成的庞大卫星星座[6] - 该计划旨在打造一个“轨道数据中心网络”，卫星将具备高性能计算能力，能够直接进行大规模人工智能推理和数据处理[8] - 公司计划利用正在研发的星舰火箭，实现未来每年发射100万吨级的卫星，每颗卫星配备100千瓦功率，每年新增100吉瓦的人工智能计算能力[12] - SpaceX公司正在推动上市计划，若在6月28日左右上市，其估值可能高达1.5万亿美元（超过10万亿人民币）[12] - 此次申请的卫星计划分布在高度约500公里至2000公里的多个“狭窄轨道壳层”内，每层跨度不超过50公里[14] 行业背景与竞争 - 商业航天领域发展势头迅猛[3] - 中国在“十五五”期间将商业航天作为重点发展领域之一，并已申请了20万颗卫星的发射计划[3] - SpaceX公司目前已经发射了接近10000颗卫星[16] 技术优势与动机 - 在太空建立数据中心具备显著成本优势：以10年计，地面数据中心维护成本高达1.67亿美元，而规模相同的太空数据中心成本仅820万美元[10] - 太空数据中心优势包括：电力成本低、太阳能利用效率是地面的8倍、空间近乎无限、具有天然的降温优势[10] - 轨道数据中心网络将与现有的星链网络协同工作，通过激光链路连接，构成庞大的太空计算与通信基础设施[8] - 该系统可能成为支持未来先进AI模型和数十亿用户服务的关键基础设施[8] 潜在挑战与风险 - 短期内完成20万颗卫星的发射计划存在难度，受限于目前的发射能力和人类已发射卫星总数[3] - 星舰火箭距离承担实际的发射任务还有很长的路要走，且火箭与卫星的生产速度也会限制目标的实现[18] - 随着卫星数量大幅增加（例如至100万颗），太空空间将更加拥挤，碰撞风险增高，可能引发“凯斯勒综合征”[16] - SpaceX公司此前曾因卫星接近中国卫星和空间站而遭到谴责[16] - 新申请的卫星轨道覆盖了500-600公里高度，而此前公司曾宣称将4400颗星链卫星从550公里降至480公里以避免碰撞，此举被解读为可能是在为自身新卫星腾出空间[14] - SpaceX的申请目前尚未获得美国联邦通信委员会的批准[18]

母基金遴选子基金GP动态 - 江苏省宜兴新动能母基金公开遴选子基金管理机构 该母基金为私募股权FOF基金 总规模50亿元 合伙期限40年 旨在通过投资子基金促进宜兴产业转型升级和高质量发展 [3] - 东莞滨海湾人工智能产业创业投资母基金开展子基金管理机构遴选 首期认缴规模3亿元 存续期10年 聚焦“人工智能+”领域 包括核心技术研发及在制造、智慧城市等多领域应用 [4] - 淮安市产业投资基金公开征集子基金管理机构 基金总规模80亿元 存续期15年 要求子基金围绕当地“7+3”先进制造业集群和“353”战略性新兴产业集群等重点领域开展投资 [5] - 杭州上城区高质量产业基金公开征集遴选子基金管理机构 基金总规模100亿元 重点布局人工智能、智能终端、具身机器人等赛道 已合作设立20余支子基金 总规模近200亿元 [6] - 西部（重庆）科学城高新启航创业投资基金就半导体领域公开征集子基金管理机构 该母基金重点投向智能网联新能源汽车、集成电路等领域 要求子基金规模不低于10亿元 且须将不低于母基金实缴出资额1.5倍返投至重庆高新区 [7] - 山西省运城市科技创新股权投资基金公开遴选管理机构 基金总规模1亿元 主要投资于新能源、新材料、人工智能等战略新兴领域的种子期、初创期项目 [8] 新设基金 - 无锡惠山区成功设立首支S基金（二手份额基金） 总认缴规模5亿元 聚焦私募股权二级市场 旨在为区域内LP提供退出渠道并引导资本投向生物医药、集成电路等产业 [9] - 中电科（无锡）电子基础产业股权基金完成工商注册 规模20亿元 是江苏省战新母基金体系内规模最大的CVC子基金 由无锡集成电路产业专项母基金推动设立 [10][29] - 杭州上城领航人工智能子基金设立 为百亿级人工智能与具身智能产业基金 专项规划10亿元OPC子基金 首期规模1亿元 旨在支持“单人成军”的创业者 [11] - 昆山市发布人工智能产业基金 总规模50亿元 首期20亿元 重点投向人工智能核心硬件、算力基础设施、大模型等重点领域 目前昆山已组建超1300亿元基金矩阵 [12] - 四川凉山州设立商业航天产业专项基金 规模不低于40亿元 支持火箭、卫星研制及应用等企业落地 并提供用地等多项政策支持 [13] - 四川省首支量子科技产业基金成立 规模10亿元 以培育量子产业链为核心使命 [14][15] - 成都简阳交子满园未来产业发展基金完成工商注册 远期目标规模50亿元 首期10亿元 重点投向电子信息、先进制造、新能源新材料、航空航天低空经济等九大领域 [16] - 北京亦庄空天产业基金设立 总规模10亿元 专注投资可重复使用火箭、卫星关键载荷、卫星互联网应用等商业航天核心环节 [17] - 苏州康养产业基金完成备案 总规模10亿元 首期4.5亿元 重点投资于康养科技、康养人工智能、康养大健康等产业项目 [18] - 扬州市首支CVC生物医药产业子基金落地 总认缴规模5亿元 由产业龙头与地方国资共同出资 聚焦生物医药赛道 [19][20] - 上海沿浦等出资方共同设立杭州西湖上电科人形机器人创业投资合伙企业 认缴出资总额2亿元 主要投资于人形机器人及相关科技项目 [21] - 四川福创成果转化子基金完成工商注册 规模5亿元 由四川省成果转化投资引导基金（总规模50亿元）等出资 旨在推动科技成果转化 [22] - 山东枣庄追创股权投资合伙企业注册成立 出资额10亿元 主要围绕泛机器人、人工智能等产业链进行布局 投资阶段以早中期为主 [23][24] - 中山坦洲创业投资基金签约设立 总规模3亿元 采用“政府引导、市场运作、专业管理”的合作模式 [25] - 中国人寿拟合计出资约124.92亿元认缴两只私募股权基金 包括认缴40亿元于总规模50.515亿元的长三角科创基金 该基金主要投资人工智能、集成电路和生物医药 其中人工智能领域投资比例不低于实缴出资额的70% [26][27] - 中国人寿另认缴84.915亿元于总规模85亿元的国寿养老二期基金 该基金专注于养老产业领域投资 围绕存量养老不动产项目并购及新增项目拓展两条主线 [27][28] - 科力远等共同投资设立储能基金 目标总规模20亿元 首期5亿元 主要投资新型储能场景及产业链上下游优质项目 [30] - 北京北工集智创业投资基金成立 规模2亿元 投资方向聚焦AI+、新一代信息技术、智能制造等领域 重点扶持早期项目 [31] 并购与大型投资 - 殷拓集团（EQT）宣布收购全球二级交易巨头科勒资本 交易基础对价为32亿美元 以EQT普通股形式支付 预计2026年第三季度完成 [32] - 新大正物业集团收购嘉信立恒设施管理部分股权 交易金额为9.17亿元 [33][34]

贵金属与加密货币市场动态 - 周末国际贵金属市场出现大幅暴跌 纽约银跌幅达35% 黄金价格失守关键整数关口 预计A股贵金属板块下周一将持续承压 [1] - 周末比特币价格出现大幅崩盘 进一步影响市场风险偏好 [1] A股上市公司业绩情况 - A股市场近期迎来业绩爆雷潮 华侨城A、闻泰科技等行业龙头企业预计亏损超百亿元 [1] - 累计已有超500家上市公司业绩出现预警 [1] 商业航天产业机遇 - 商业航天领域热度持续攀升 SpaceX正式提交申请 计划发射100万颗AI卫星 构建全球首个太空数据中心 其单颗卫星算力堪比甚至超过超级计算机 [1] - 国内方面 我国也在加速推进星网、千帆星座等相关布局 [1] - 卫星制造、火箭发射、激光链路等相关产业链将直接受益于行业发展红利 [1] - 商业航天作为未来10年的核心赛道 我国正积极布局以抢占全球太空领域竞争制高点 [1] 政策与产业支持方向 - 证监会明确表态支持AI、半导体等新质生产力相关赛道发展 [2] - 上海出台家电以旧换新及新能源家电补贴政策 最高补贴金额达2万元 预计将持续驱动消费、新能源板块复苏 [2] 半导体与科技行业趋势 - 存储芯片自本周起正式开启涨价模式 [2] - 光模块行业龙头企业业绩实现大幅增长 [2] 行业事件性催化 - 下一周将举办脑机接口开发者大会、光伏行业研讨会等行业活动 相关板块有望迎来事件性催化 [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 持续看好商业航天产业趋势，并建议关注星间激光通信和手机直连卫星相关机会[2][3] - 看好Agent（智能体）发展将带动CPU需求，建议关注国产CPU投资机会[5] 商业航天产业 - 国内可回收火箭核心公司蓝箭航天的IPO进程在2025年12月31日被上交所受理后，不到一个月的时间，在2026年1月22日就达到“已问询”，上市进程大超预期，凸显国内政策对产业发展的支持[3] - SpaceX于1月31日向美国联邦通信委员会申请发射并运营一个至多100万颗卫星组成的星座，规划“轨道数据中心系统”，拟运行在500公里至2000公里的不同轨道壳层中，旨在满足日益增长的AI/机器学习/边缘计算等需求[3] - 卫星激光通信相较于微波通信，带宽提升了十倍到近千倍，星间激光通信作为未来卫星的核心模块将受益行业发展[4] - 手机直连卫星是重要的C端应用场景，预计未来低轨卫星将大幅提升手机卫星通信的使用体验[4] Agent（智能体）与CPU需求 - 研究显示，CPU逐渐成为Agent系统性能瓶颈：1）CPU上的工具处理耗时可达总延迟的90.6%；2）智能体吞吐量瓶颈会动态出现在CPU或GPU上；3）CPU在大批量处理时能耗占比可达总能耗44%[5] - 在Agent快速发展的AI时代，系统设计需从以GPU为中心转向CPU-GPU协同，预计在Agent持续发展的过程中，CPU需求有望被拉动[5] 建议关注的投资方向与公司 - 国产CPU：海光信息、龙芯中科、禾盛新材等[6] - 空间激光通信：烽火通信、睿创微纳、中润光学、金橙子、航天电子、苏大维格等[6] - 手机直连卫星通讯：手机端关注电科芯片、海格通信、国博电子、华力创通等；卫星端关注复旦微电、臻镭科技、国博电子、信维通信等[6] - 半导体国产替代：材料关注雅克科技、鼎龙股份、安集科技、上海新阳、兴福电子、金宏气体、华特气体、艾森股份、华海诚科、江丰电子、凯美特气、和远气体等；设备及零部件关注拓荆科技、北方华创、中微公司、芯源微、盛美上海、华海清科、华峰测控、长川科技、富创精密、珂玛科技、新莱应材等；Fab关注华虹半导体、中芯国际、华润微、晶合集成、芯联集成等[6] - 端侧AI：龙旗科技、立讯精密、统联精密、歌尔股份、蓝思科技、恒玄科技、汇顶科技、华灿光电、中科蓝讯、紫建电子、佳禾智能、润欣科技、豪鹏科技等[6]

核心观点 “太空+”未来产业正成为国家战略布局重点，涵盖从太空算力到太空交通的多个新领域，北交所内一批商业航天与太空光伏相关标的将受益于这一产业加速趋势，值得重点关注 [2][4][17] “太空+”产业成为布局重点，关注北证商业航天高增标的 - 我国将布局更多“太空+”未来产业，包括实施未来产业发展培育工程，谋划推动太空数智基础设施、太空资源开发、太空交通管理、太空旅游等新领域发展 [4][17] - 中国航天科技集团作为商业航天“链长”单位，将在“十五五”期间实施五大工程，包括建设吉瓦级太空数智基础设施，发展“天数天算”、“地数天算”、“天地同算” [17] - 在太空资源开发方面，将开展“天工开物”重大专项论证，重点突破小天体资源勘查、智能自主开采等关键技术 [18] - 在太空交通管理方面，将开展太空碎片监测、预警、清除等关键技术攻关 [19] - 在太空旅游方面，将加快迭代形成亚轨道和轨道太空旅游飞行器产品，实现亚轨道太空旅游航班化运营 [19] - 太空光伏是突破地面能源约束、支撑太空算力的重要方案，预计到2030年全球市场规模将向万亿元级别迈进 [20] - 目前北交所内商业航天、太空光伏相关标的共有15家，截至2026年1月30日总市值达到1，057.15亿元 [4][21] - 报告重点关注富士达、星辰科技、天工股份、连城数控等标的 [4][21] - **富士达**：产品应用于通信及防务市场，2025年前三季度营收6.52亿元，同比增长16.62%；归母净利润5，593万元，同比增长55.38%；2025年业绩预告归母净利润7，690～8，480万元，同比增长50.41%～65.86% [4][23][24][25] - **星辰科技**：为火箭发射地面装备提供产品配套，如火箭发射台控制，2025Q1-3营收1.41亿元，同比增长40.99%；归母净利润2，676.57万元，同比增长120.94%；2025年业绩预告归母净利润3，300～3，500万元，同比增长105.30%～117.74% [4][28] - **天工股份**：2025年3月完成首个航天航空级紧固件用钛合金丝材订单交付，2025年前三季度营收4.47亿元，归母净利润0.65亿元 [4][29][30] - **连城数控**：主营光伏及半导体晶体硅生长和加工设备，2025Q1-3营收15.72亿元，归母净利润9，514万元 [4][32] 北证行业：消费服务本周平均涨跌幅-2.02% - 本周（2026年1月26日至1月30日）高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为-6.02%、-6.38%、-2.95%、-2.02%、-3.99% [5][40] - 各行业市盈率中值均下降：高端装备行业降至36.6X，信息技术行业降至79.3X，化工新材行业降至41.3X，消费服务行业降至47.8X，医药生物行业降至29.5X [5] - 各行业涨幅居前标的： - **高端装备**：连城数控+21.73%、志高机械+11.56%、花溪科技+3.92% [43] - **信息技术**：蘅东光+14.83%、流金科技+4.97%、慧为智能+4.49% [43] - **化工新材**：科力股份+33.99%、戈碧迦+19.72%、美邦科技+18.45% [45] - **消费服务**：秋乐种业+22.55%、康农种业+13.50%、铜冠矿建+11.98% [47] - **医药生物**：康乐卫士+3.31%、诺思兰德+2.55%、无锡晶海-0.79% [52] 科技新产业：四大科技新产业市盈率TTM中值均下降 - 本周北交所科技新产业159家企业中仅14家上涨，区间涨跌幅中值为-6.53% [6][56] - 涨跌幅前五名标的为：连城数控+21.73%，蘅东光+14.83%，花溪科技+3.92%，泰凯英+1.42%，西磁科技+1.24% [6][56] - 科技新产业市盈率中值由44.7X降至41.5X，总市值由5，606.92亿元下降至5，317.95亿元，市值中值由24.48亿元下降至23.41亿元 [6][59][60] - 四大细分产业市盈率TTM中值均下降： - **智能制造产业**：市盈率TTM中值降至41.5X，连城数控、志高机械、花溪科技市值涨跌幅居前 [6][64] - **电子产业**：市盈率TTM中值降至45.1X，慧为智能、视声智能、晶赛科技市值涨跌幅居前 [6][70] - **汽车产业**：市盈率TTM中值降至32.0X，泰凯英、巴兰仕、邦德股份市值涨跌幅居前 [6][72] - **信息技术产业**：市盈率TTM中值降至79.3X，流金科技、并行科技、广脉科技市值涨跌幅居前 [6][75] 公告：关注2025业绩预告高增长公司 - 多家公司发布2025年业绩预告，呈现高增长态势 [7][78][79] - **蘅东光**：预计归母净利润27，000～31，000万元，同比增长82.95%～110.05% [7][78] - **富士达**：预计归母净利润7，690～8，480万元，同比增长50.41%～65.86% [7][78] - **并行科技**：预计归母净利润2，000～2，500万元，同比增长65.88%～107.35% [7][78] - **广信科技**：预计归母净利润19，000～21，000万元，同比增长63.55%～80.77% [7][78] - **星辰科技**：预计归母净利润3，300～3，500万元，同比增长105.30%～117.74% [7][79] - **舜宇精工**：预计归母净利润2，900～3，750万元，同比增长65.65%～114.21% [7][79] - **基康技术**发布业绩快报，2025年归母净利润9，277.19万元，同比增长7.05% [7][79] - **开特股份**披露，六维力传感器第二代样品已完成送样，进入部分国内客户供应商名录；小型关节电机模组产品已与国内某客户确定合作意向 [7][80]