行业趋势与政策背景 - 央企的战略价值被重新定义，投资逻辑正从传统估值向新范式跃迁，驱动因素包括政策红利、战略性新兴产业崛起和资本市场改革深化 [1] - 2024年《上市公司监管指引第10号》将市值管理纳入央企负责人考核，指示长期破净央企通过并购整合修复估值 [2] - 国资委提出“战略性新兴产业投入倍增计划”，2024年中央企业资产规模突破90万亿元，同比增长5.9% [2] - 2024年中央企业战略性新兴产业投资达2.7万亿元，同比增长21.8%，占总投资的比重首次突破40% [2] - 党的二十大报告强调确保能源资源安全，央企从化石能源、非化石能源、能源输配三个视角助力“双碳”目标及现代能源体系建设 [3] 市场与产品发展 - 公募基金行业加速布局央企赛道，2023年以来央企主题基金数量激增，全品类央企相关基金总规模已突破3000亿元 [1] - 央企主题产品形态从宽基指数向行业主题、跨境产品延伸，投资逻辑从单一低估值转向高股息和硬科技双轮驱动 [1] - 中证央企创新驱动指数（000861）选取100只较具创新活力的央企上市公司证券，行业分布在工业、信息技术、通信服务、可选消费等新质生产力方向 [2] - 中证国新央企现代能源指数（932037.CSI）于2022年11月16日发布，选取50只业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的央企上市公司证券 [3] 博时基金的产品布局 - 公司构建了覆盖宽基、行业加跨境的立体化央企主题产品体系，主被动结合以把握估值提升窗口期 [5] - 博时央企创新驱动ETF（515900）成立于2019年9月，紧密跟踪中证央企创新驱动指数 [4] - 该ETF过去一年、三年和五年的净值增长率分别为2.8%、40.88%、65.29%，均高于同期业绩比较基准收益率（0.05%、31.01%、46.37%） [4][5] - 博时央企现代能源ETF（561790）成立于2023年7月，由基金经理杨振建管理 [5] - 截至2025年第三季度末，该基金前十大持仓集中在能源、公用事业领域，包括长江电力、国电南瑞、中国核电等 [5] - 自基金合同生效至2025年第三季度末，该基金份额净值增长率为15.92%，业绩比较基准收益率为13.72% [5] - 公司还提供上述两只ETF的联接基金，以满足不同投资者的需求 [4][5] 博时基金的核心竞争力 - 公司的投资哲学是“战略账优先于财务账”，在新时代重新认识央国企的投资价值，兼顾传统资源价值重估与战略新兴产业的成长空间 [6] - 在具体投资中平衡短期波动与长期转型需求，例如央企现代能源ETF同时配置传统能源保供龙头和新能源技术领军企业 [6] - 公司自2018年启动AI技术探索，2023年成立人工智能实验室，构建覆盖投研、营销、风控、运营、研发的全业务AI应用体系 [7] - AI驱动的投研引擎实现三大赋能：智能因子配置、深度学习因子挖掘、以及运用大模型挖掘文本因子（实现95%准确率的研报观点批量提取） [7] - 通过与国新投资等机构深度合作定制指数工具，公司不仅是央企改革的参与者，也是重要推手 [7] - 在长期主义理念指引下，公司通过分红再投资、定投策略等增强投资者获得感 [7] 公司战略与展望 - 公司以多元化产品体系为投资者提供分享改革红利的工具，以数智化转型书写央企价值投资新范式 [8] - 公司将继续坚持与时代同频，坚守长期主义理念，共筑央企高质量发展新生态 [8]

2025年中央经济工作会议核心观点 - 会议为2026年及未来五年的经济发展指明了清晰路径，政策的连续性与前瞻性将稳定市场预期，为经济行稳致远注入强劲动力 [1][3] - 会议释放的积极信号有效提振了市场信心与投资热情，随着部署落地，资本市场改革将持续深化，投融资环境有望优化，股票市场韧性将稳步增强 [1][5] - 公募基金行业（截至2025年10月底总规模达36.96万亿元）积极响应会议精神，深入解读并规划长远发展，彰显行业使命担当 [1] 宏观经济政策基调与展望 - 2026年政策重点在于“提质增效”，强化跨周期结构性改革和政策储备，同时保持适度逆周期政策稳增长，以消费和投资为抓手扩大内需，推动科技创新和产业融合 [3] - 财政政策将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，力度和强度有保障，预计2026年广义财政或有小幅扩张 [4] - 货币政策强调“灵活高效”运用降准降息等工具，并把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，中性预期下2026年或仍有降息机会 [4] - 总量政策基调是更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，显示出较强的政策连续性与稳定性，有助于稳定社会预期和市场信心 [3] 资本市场改革与投资机遇 - 会议提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，增强市场吸引力与包容性、吸引更多长期资金入市将成为重要发力点，资本市场基础制度有望持续完善 [6] - 对于股市，短期海外扰动因素逐渐消退，年底可考虑逢低布局2026年春季行情，结构上重点关注科技、资源、新消费等领域，中长期继续看好出海方向 [6] - 对于债市，短期货币政策强调灵活运用降息降准有利于改善市场情绪，可以适度关注当前高赔率的品种 [6] - 结合“十五五”规划，2026年新兴产业及未来产业有望成为政策推动重点，新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群有望进一步发展，量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等或将晋升为新经济增长点 [7] - 2026年扩内需的首要任务是促进消费，主要从居民增收、扩大有效供给、优化消费刺激政策和清理消费限制入手，同时推进投资止跌回稳 [7] 公募基金行业的响应与战略规划 - 多家公募机构表示将响应会议精神，扎实做好金融“五篇大文章”，支持科技创新、服务实体经济与国家战略 [2][8][9] - 行业将持续迭代优化“平台式、一体化、多策略”投研体系，完善适配中长期资金的产品和服务体系，更好满足投资者多元化财富管理需求 [2][8] - 具体机构行动包括：易方达基金将加快推进全球化战略，更大力度支持科技创新 [8]；嘉实基金将围绕扩大内需和现代化产业体系建设丰富产品供给和优化资产配置 [9]；汇添富基金将持续加强科技领域投资，完善前沿产业投研能力和产品布局，并加快基金投顾业务布局，积极参与养老三支柱体系建设 [9]

公司转型与战略定位 - 公司于2022年并入中国诚通，成为央企控股的公募基金公司，致力于以央企基因赋能业务创新，打造以央企特色为核心的第二增长曲线，在服务国有资本运营与居民财富管理的双轮驱动中开辟新赛道 [1] - 公司转型的核心逻辑是坚定以党建引领与公司治理深度融合为引擎，系统性践行“双轮驱动”发展战略：一方面增强核心功能服务国有资本运营，另一方面提高核心竞争力助力居民财富管理，二者相互赋能 [2][3] - 作为国有资本运营公司旗下的基金公司，公司的特殊使命在于实现服务国家战略与市场化发展的有机结合，既要算好服务大局的“战略账”，也要算好市场经营的“效益账” [8] 经营业绩与规模增长 - 自并入中国诚通三年多以来，公司管理规模增加超千亿元，增幅近50% [1] - 截至2025年6月底，公司资产总规模为3398亿元，较并入中国诚通前增加1079亿元，增幅近50% [2] - 截至2025年9月底，公司管理的股票基金较2022年底增加近百亿元 [3] - 截至2025年9月底，公司旗下公募基金前三季度共实现利润（已实现收益加上公允价值变动收益）97.99亿元 [17] - 公司成立以来，已累计为投资者分红近400亿元 [17] 产品布局与创新 - 公司构建了覆盖多类型、具备鲜明国央企特色的产品矩阵，支持编制了中证诚通央企ESG指数、中证诚通央企红利指数、中证诚通央企科技创新指数、中证诚通国企战略新兴产业指数，并已启动中证诚通品牌价值指数的编制工作 [4] - 截至访谈时，公司已发行并成立3只国央企主题ETF及3只ETF联接基金，并积极布局其他类型产品，如融通中证中诚信央企信用债指数基金和首只央企主题主动权益基金融通央企精选 [4] - 公司积极响应国家战略，于2024年发行跟踪新“国九条”发布后首条宽基指数中证A500的融通中证A500ETF及指数增强基金 [5] - 在科技金融方面，2024年成功发行融通中证诚通央企科技创新ETF，首募规模达17.85亿元，创下当年全市场主题指数ETF募集规模新高 [16] - 在绿色金融方面，公司率先发行了国内首只“央企ESG ETF” [16] - 在普惠金融方面，通过融通中证诚通央企红利ETF等产品让投资者分享央企发展红利，并长期开展定投投资者陪伴工作 [17] 投研体系建设 - 公司持续推进“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系建设，核心脉络是从依赖个人的“艺术”走向依靠体系平台的“科学” [2][13] - 投研体系经历了四大关键迭代：从“资产烟囱”到“多资产平台”；从“经验驱动”到“流程驱动”；从“孤岛策略”到“多策略协同”；从“手工分散”到“智能集约” [14] - 公司着力打造以“专家型”基金经理为核心、“中生代”基金经理为中坚力量的投研梯队 [5] - 公司通过设立大类资产配置委员会（季度决策）和大类资产配置小组（每周交流），形成战略资产配置中枢并共享研究成果 [5] - 公司持续锻造“AI-CORE”配置体系，推动AI在投研领域的深度应用，例如基金经理李进的“AI分身”平均每日线上参与约20场深度研讨会，替代近40小时的基础信息处理工作量 [15] - 过去三年，公司资产管理规模增长近50%，但人员仅增加5%，AI赋能成效显著 [15] 国际化与全球配置 - 公司积极构建国内国际业务“两翼齐飞”的格局，2024年9月，全资境外子公司融通国际首只开曼上市基金设立，初始募资规模达2亿美元 [11] - 2025年7月，融通国际在香港成功发行旗下首只公募基金——融通美元货币市场基金 [11] - 公司对全球投资进行重新调整，2025年1月起增聘程越楷博士为融通核心价值（QDII）基金经理，截至2025年9月底，该基金年内收益率为50.30%，大幅跑赢同期22.74%的业绩比较基准 [11] - 全球资产配置战略核心围绕三大方向：服务国家战略，助推国资“出海”；“走出去”与“引进来”相结合，打造特色产品；倡导长期投资，践行金融为民理念 [11][12] 未来战略规划 - 未来五年的核心目标是实现“三年大变样，五年上台阶”，积极培育标杆型央企主题指数产品，进一步提升投资者回报 [6] - 具体举措包括：强化党建引领；坚守战略定力，深化“双轮驱动”与“两翼齐飞”布局；系统构建人才、科技、制度、品牌四大支撑体系 [6][7] - “十五五”时期，公司将重点打造三大央企指数产品“组团”：央企主题产品矩阵、央企标杆产品矩阵以及创新型指数产品矩阵（包含聚焦“9+6”产业集群的科创类指数基金） [10] - 公司将继续在养老金融、数字金融等领域深化布局，持续为写好金融“五篇大文章”贡献力量 [17] 投资业绩与团队表现 - 公司投资业绩向好，资产配置平台初具规模，指数产品显著突破，主动权益业绩亮眼，固收投资持续领先 [2] - “专家型”基金经理余志勇投资年限超过25年，其管理的融通新机遇和融通通鑫自2016年以来每年都获得正收益 [5] - 公司培养的万民远已晋升为公司权益投资总监 [5] - “中生代”基金经理、权益投资部副总经理李进管理的融通价值趋势最近一年净值上涨82.58% [5] - 刘安坤、何龙、任涛、王迪、李文海、程越楷、王超等一批优秀的基金经理穿越投资周期后逐渐被市场认可 [5]

宏观经济与金融政策 - 全国金融系统工作会议强调2026年金融工作主线为防风险、强监管、促高质量发展，重点防范化解地方中小金融机构、房地产企业及地方政府融资平台金融债务风险，严控增量、妥处存量、严防“爆雷” [1] - 中国人民银行党委会议明确将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行 [1] - 金融监管总局党委会议指出将坚定履行风险防控首位主责，支持稳定房地产市场，发挥城市房地产融资协调机制作用，并指导机构化解地方政府融资平台金融债务风险 [1] - 中国人民银行将于12月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，期限6个月，以保持银行体系流动性充裕 [1] - 2025年11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5%，前11个月增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [1] - 11月末广义货币(M2)余额336.99万亿元，同比增长8%，狭义货币(M1)余额112.89万亿元，同比增长4.9% [1] 行业监管与政策动态 - 中国证券投资基金业协会起草《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，对基金宣传推介、直播销售、费用揭示及绩效考核等方面提出明确要求 [1] - 市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，要求汽车生产企业建立以成本为基础、市场为导向的全链条价格管理，并禁止以排挤对手为目的的不正当价格竞争 [1] - 工业和信息化部科技司组织编制《元宇宙产业综合标准化体系建设指南（2026版）（征求意见稿）》，提出到2028年制定国标和行标20项以上，到2030年制定50项以上 [2] - 工信部与中国人民银行联合印发通知，旨在建立绿色金融支持绿色工厂工作机制，推动金融机构开发支持绿色制造的金融产品 [2] - 市场监管总局发布《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》，对“销量第一”等广告用语是否违法作出回应，并明确引证广告中经营者的责任 [2] - 市场监管总局等部门发布《关于提升网络交易平台产品和服务质量的指导意见》，指导平台构建质量管理体系，严把入驻审核关，并运用数字化技术优化管理 [2] - 商务部、海关总署决定自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理，中国钢铁工业协会称此举旨在引导规范出口，推动行业高质量发展 [1] 资本市场与公司动态 - 中国证监会对浙江优策投资管理有限公司及有关责任人作出行政处罚，浙江证监局对优策投资罚款2100万元，对3名责任人员罚款1425万元，并对实际控制人采取终身市场禁入措施 [1] - 市场传闻“北交所市值打新已进入网上测试阶段”，但记者获悉目前券商尚未开展相关系统测试 [1] - 光伏行业“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，平台拟采取“承债式收购+弹性封存压产能”的双轨模式运行 [2] - 亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议将于2026年11月18日至19日在深圳举行 [1] 国际事件 - 欧盟理事会决定无限期冻结俄罗斯在欧盟的资产，为欧盟动用该资产资助乌克兰扫除障碍 [4] - 乌克兰、美国和欧洲国家安全事务助理举行视频会晤，讨论推进俄乌“和平计划” [4] - 泰国看守政府总理与柬埔寨首相分别与美国总统特朗普通电话，特朗普称两国领导人同意从当晚起在泰柬边境停火 [4] - 土耳其总统埃尔多安建议俄罗斯和乌克兰对对方能源和港口设施实施“有限停火” [4] 金融市场数据 - 主要股指表现：上证指数涨0.41%至3889.35，深证成指涨0.84%至13258.33，创业板指涨0.97%至3194.36，恒生指数涨1.75%至25976.79 [5] - 美股主要指数下跌：道琼斯指数跌0.51%，标普500跌1.07%，纳斯达克综合指数跌1.69% [5] - 汇市与商品：在岸人民币询价涨16点至7.0554，离岸人民币跌20点至7.0536，WTI原油跌0.73%至57.34美元/桶，COMEX黄金涨0.48%至4329.8美元/盎司 [5] - 债券市场：10年期国债收益率下降0.08个基点至1.8396% [5] 上市公司公告摘要 - **融资与投资**：摩尔线程拟使用不超75亿元闲置募集资金进行现金管理 [7]；天顺风能拟定增募资不超19.5亿元用于基地扩建等项目 [7]；雷赛智能拟定增募资不超11.44亿元用于核心零部件项目 [7] - **项目扩张**：国能电力投建国能谏壁八期2×100万千瓦扩建项目 [7]；中远海能签订78.82亿元船舶建造合同 [7]；新凤鸣拟在埃及投建36万吨/年功能性纤维项目 [7]；健盛集团拟在埃及投资棉袜、无缝内衣项目 [7]；仙鹤股份拟6.66亿元新建特种纸项目 [7] - **收购与股权变动**：天康生物拟12.75亿元收购羌都畜牧51%股权 [7]；容百科技收购贵州新仁部分股权并对其增资 [7]；国轩股份拟收购中科华联100%股份 [7]；格林美拟4亿元收购河南循环集团16.38%股权 [7]；青岛港终止收购日照港油品码头及日照实华原油码头股权 [7]；芯原股份终止购买芯来智融97%股权 [7] - **其他重大事项**：长安汽车全资子公司长安科技及控股子公司深蓝汽车拟开展增资扩股 [7]；欧派家居控股股东一致行动人拟5000万至1亿元增持 [7]；首药控股正筹划发行H股并在香港上市 [7]；同益中股东国家产业投资基金拟询价转让1.9%股份 [7]；人福医药股票将被实施其他风险警示 [7]；*ST沪科因涉嫌信批违法违规被证监会立案 [7]

文章核心观点 - 中央经济工作会议为未来五年经济发展奠定政策基调 公司表示将坚持金融报国为民理念 把功能性放在首要位置 落实指示精神 [1] - 公司致力于成为价值发现的引领者 长期资金的同行者 金融开放的践行者 以自身高质量发展服务国家战略和居民财富管理 [1][2][3] 公司战略与业务重点 - 坚持做价值发现的引领者 促进新质生产力发展 引导资源投向人工智能、先进制造、医疗健康、绿色低碳等领域的优质企业 [1] - 坚持做长期资金的同行者 增强投资者获得感 将加大对权益类、资产配置类产品的创新开发 强化长周期考核 并积极开展基金投顾和养老金业务 [2] - 坚持做金融开放的践行者 积极“引进来”“走出去” 打造全球化运营体系 吸引海外长期资金 并服务中国居民全球资产配置需求 [2] - 深入落实中央金融工作会议精神 做好金融“五篇大文章” 包括加强科技投资 融入ESG理念 构建丰富产品体系 布局养老三支柱 以及加快数字化转型 [3] 公司发展规划与举措 - 持续增进投研核心能力 优化投研体系和投资方法论 提升与科技创新产业投资的适配度 并提升价值发现和资产定价能力 [1] - 将进一步提高站位 精进专业 持续完善投研体系、优化机制流程、提升服务布局 坚定不移发展主动权益投资 [3] - 具体发展路径包括：精进投研夯实基础 优化机制强化利益绑定 提升服务建立信任连接 [3] - 公司以建设一流投资机构为目标 以自身高质量发展为抓手 致力于服务居民财富保值增值、促进资本市场健康发展、助力金融强国建设和中国式现代化 [3]

文章核心观点 - 中央经济工作会议为2026年经济工作指明方向 公募基金行业应抓住政策机遇 增强综合实力与重点领域金融服务能力 以提升金融服务实体经济质效 [1] 政策环境与市场展望 - 会议强调“坚持民生为大” 公募基金作为连接居民财富与资本市场的核心桥梁 需将以投资者利益置于首位 以专业能力回应民生期待 [2] - 会议强调“实施更加积极有为的宏观政策” 预计2026年财政赤字率维持在合理水平 专项债、特别国债等工具将继续加码 货币政策延续“适度宽松”基调 降准降息仍存在空间 [2] - “宽财政+宽货币”的政策组合为资本市场提供充裕流动性环境 有利于权益资产估值修复 市场流动性将保持合理充裕 资本市场有望迎来较好投资机会 [2] - 会议明确“持续深化资本市场投融资综合改革” A股市场投资价值和吸引力将进一步提升 监管将大力引导中长期资金入市 为市场注入稳定资金来源 [3] - 会议为“十五五”开局之年定下积极有为基调 需关注新质生产力发展、内需扩大、资本市场改革带来的投资机遇 [3] 公募基金行业的发展方向与角色 - 公募基金作为重要机构投资者 有望迎来更大发展空间 应抓住政策机遇 完善长周期考核机制 发挥专业投资优势 吸引更多长期资金 [3] - 公募基金应坚持长期投资、价值投资理念 发挥专业优势服务实体经济 在服务中国式现代化进程中助力经济高质量发展同时实现自身发展 [3] - 公募基金应坚守风险底线 加强投资者保护 为资本市场平稳健康发展贡献力量 [3] - 面对新一轮科技革命和产业变革 公募基金公司需沿着“十五五”规划、一流投资机构建设的方向 更好服务投资者 承接居民财富管理新需求 [3] - 公募基金行业应通过投研建设与产品创新齐行 加大在科技领域的投资布局 以专业能力促进行业高质量发展 助力金融强国建设 [3] 重点领域金融服务能力建设 - 会议明确提出“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域” 为公募基金高质量发展指明方向 [4] - 支持重点领域是公募基金实现高质量发展的必然选择 行业应更充分发挥专业优势 在服务金融强国建设同时 推动自身从规模扩张向价值创造转型 [4] - 公募基金应发挥“资产配置工具箱”功能助力扩大内需 深化新质生产力投资支持科技创新 通过供应链赋能等方式支持中小微企业发展 [4] - 公募基金作为资本市场重要参与者 应切实提高政治站位 坚持金融服务实体经济根本宗旨 通过发挥资本市场价格发现功能 优化资源配置支持实体经济发展 [4][5] - 在推动创新驱动发展、经济转型升级、促进共同富裕等方面 公募基金应发挥更大效用 [5] 科技金融服务的具体举措 - 在提升科技金融服务方面 公募基金可在三方面下功夫：持续提高在科技创新相关行业的投资规模占比 积极围绕国家重大战略发展方向布局产品 [5] - 加大科技投研团队配置 不断完善投资科技的方法和流程 [5] - 坚持价值投资导向 注重基本面分析 积极参与科技上市公司治理 [5] - 公募基金公司应紧密围绕产业和科技发展脉络进行体系化产品设计 重点聚焦航空航天等战略性新兴产业、人工智能等数字基础设施与硬核科技产业 以及量子科技等未来产业 [5] - 以前瞻眼光积极布局科技主题基金产品 引导社会资本向符合国家产业导向的优秀和潜力企业聚集 为实体经济和现代化产业体系建设提供金融“活水” [5]

文章核心观点 - 多家公募基金公司解读中央经济工作会议，认为会议为2026年经济工作指明方向，行业应抓住政策机遇，提升服务实体经济质效，助力资本市场高质量发展 [2] 抓住政策机遇，助力资本市场高质量发展 - 会议强调“坚持民生为大”，公募基金作为连接居民财富与资本市场的桥梁，需将以人民为中心的发展思想置于首位，以专业能力回应民生期待，夯实财富根基 [4] - 会议提出“实施更加积极有为的宏观政策”，预计2026年将维持合理财政赤字率，专项债、特别国债等工具继续加码，货币政策延续“适度宽松”基调，降准降息仍有空间 [4] - “宽财政+宽货币”的政策组合为资本市场提供充裕流动性环境，有利于权益资产估值修复，市场流动性将保持合理充裕，资本市场有望迎来较好投资机会 [4] - 会议明确“持续深化资本市场投融资综合改革”，A股市场投资价值和吸引力将进一步提升，监管将大力引导中长期资金入市，为市场注入稳定资金来源 [5] - 公募基金作为重要机构投资者，有望迎来更大发展空间，应抓住政策机遇，完善长周期考核机制，发挥专业投资优势，吸引更多长期资金 [5] - 会议为“十五五”开局之年定下积极有为基调，行业应看到新质生产力发展、内需扩大、资本市场改革带来的投资机遇，坚持长期投资、价值投资理念，发挥专业优势服务实体经济 [5] - 行业应坚守风险底线，加强投资者保护，为资本市场平稳健康发展贡献力量 [6] - 面对新一轮科技革命和产业变革，公司应沿着“十五五”规划、一流投资机构建设的方向，服务投资者，承接居民财富管理新需求，分享经济发展成果 [6] - 公司应通过投研建设与产品创新齐行，加大在科技领域的投资布局，以专业能力促进行业高质量发展，助力金融强国建设 [6] 持续提升重点领域金融服务能力 - 会议明确提出“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”，为公募基金高质量发展指明方向 [7][8] - 加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，是公募基金实现高质量发展的必然选择，行业应更充分发挥专业优势，在服务金融强国建设的同时，推动自身从规模扩张向价值创造转型 [8] - 公募基金应进一步发挥“资产配置工具箱”功能助力扩大内需，深化新质生产力投资支持科技创新，通过供应链赋能等多种方式支持中小微企业发展 [8] - 公募基金作为资本市场重要参与者，应切实提高政治站位，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，通过发挥资本市场价格发现功能，促进资本市场优化资源配置，支持实体经济发展 [8] - 在提升科技金融服务方面，公募基金可在三方面下功夫：一是持续提高在科技创新相关行业的投资规模占比，积极围绕国家重大战略发展方向布局产品；二是加大科技投研团队配置，不断完善投资科技的方法和流程；三是坚持价值投资导向，注重基本面分析，积极参与科技上市公司治理 [9] - 公司将紧密围绕产业和科技发展脉络进行体系化产品设计，重点聚焦航空航天等战略性新兴产业、人工智能等数字基础设施与硬核科技产业，以及量子科技等未来产业，以前瞻眼光积极布局科技主题基金产品 [9] - 公司将努力引导社会资本向符合国家产业导向的优秀和潜力企业聚集，为实体经济和现代化产业体系建设提供金融“活水” [9]

行业背景与市场焦点 - 2025年以来，AI应用加速爆发与新质生产力政策形成深度共振，科技板块持续成为资本市场焦点，是公募基金突围的核心战场 [1] 公司业绩表现 - 信达澳亚基金旗下信澳业绩驱动混合A（016370）近一年回报在3902只同类强股混合型基金中排名第4，跻身同类前1% [1] - 信澳转型创新股票A（001105）近一年收益率在918只同类主动股票开放型产品中排名第73，位列前8% [1] - 信澳科技创新一年定开混合A（009437）近一年收益率在3902只同类强股混合型产品中排名第197 [1] - 信澳星奕混合A（011188）近一年收益率在3902只强股混合型产品中排名第838 [1] 投资策略与布局 - 公司深度锚定科技细分赛道，紧扣AI产业中早期发展机遇，贴合新质生产力政策导向下的科技产业升级需求 [1] - 基金经理刘小明指出，当前AI产业仍处于发展的中早期阶段，相关细分环节的投资机会依然显著 [1] - 公司通过专业化投研团队对AI算力、半导体、机器人等核心赛道进行精准布局 [1] - 基金经理通过产业链上下游深度调研，精准捕捉细分领域的投资机遇 [1] 团队与能力 - 公司业绩表现依托于专业化投研团队，包括刘小明、吴凯、李博、朱然、吴清宇等长期专注科技赛道研究的基金经理 [1] - 公司通过持续跟踪产业动态、深入理解技术逻辑，在复杂市场环境中把握确定性机会，这是旗下“含科量”产品业绩稳定的关键 [1] 未来展望 - 公司将继续深耕科技领域，依托产业链研究能力，捕捉端侧AI、自主可控硬件等赛道的商业化落地机遇 [2] - 公司致力于在科技投资浪潮中为投资者捕捉更多优质机会，创造长期稳健的投资回报 [2]

政策总基调与宏观影响 - 中央经济工作会议为2026年经济工作定调“稳中求进、提质增效”，发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度[1] - “稳”的底线在于运用宏观政策托底经济基本盘，防范化解房地产、地方债务等重点领域风险[2] - “进”的方向在于以创新驱动培育新质生产力，以绿色转型推动产业升级，以扩大内需激活内生增长动能，通过“做优增量、盘活存量”提升资源配置效率[2] - 宏观经济基本盘的稳定有利于保持良好的经济增长预期，进而保持稳定的盈利水平和估值水平，对稳定资本市场具有重要意义[2] - 政策将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，2026年或有降息操作[2] - 低利率环境下，债市、理财资金会加速向权益市场转移，为A股带来增量资金，推动市场估值修复[2] - 企业尤其是中小微企业和制造业企业的融资成本将进一步降低，盈利预期改善将支撑股市基本面[2] 核心投资机遇领域 - 消费升级领域被视为重要投资机会，“坚持内需主导”居于2026年经济工作任务首位，大消费板块料获得持续助力[3] - 耐用消费品及智能消费，包括智能家居、智能网联汽车、AI消费电子等品类将受益于以旧换新政策扩围[3] - 服务消费方面，养老康养、文旅休闲、医疗健康等赛道，有望获得财政补贴和政策支持[3] - 新质生产力相关领域是另一核心机遇，“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”凸显科技突破紧迫性，以人工智能等为代表的科技创新板块有望成为长期投资主线[3] - 新质生产力具体包括以AI应用、半导体、商业航天为代表的硬核科技，以新能源汽车、高端装备、储能为代表的高端制造，以及以量子科技、脑机接口、第六代移动通信等为代表的未来产业[3] - 基建与统一大市场配套领域是第三大机遇，传统基建如工程机械、建材等行业将受益于交通、水利、能源基建的现代化升级，以及城市更新、管网改造等项目落地[4] - 物流港口、跨境贸易服务商、供应链金融等领域，将随全国统一大市场建设实现资源整合与效率提升[4] 机构投资布局策略 - 机构普遍采取攻守兼备的策略谋划明年投资布局，形成“成长进攻+价值防御”的平衡配置思路[4] - 核心布局聚焦四大板块：与新质生产力相关的科技成长板块，重点围绕“科技自主+AI产业化”展开[4] - 中国优势出海板块，聚焦“产业链+品牌输出”的出海2.0阶段，重点布局新能源汽车、储能、电网设备等领域[4] - 内需主导的消费与制造板块，聚焦消费升级和制造业复苏两条主线[4] - 高股息防御板块，作为投资组合的“压舱石”[4] - 在科技成长方向，继续持有AI产业链核心标的，重点关注机器人、储能、固态电池、存储、自主可控等细分领域[4] - 在内需消费方向，可自下而上关注回调幅度较大的优质个股，留意增量政策落地带来的机会[4]

文章核心观点 - 中国公募基金行业即将迎来关键监管变革，旨在通过强化绩效考核与薪酬管理，将基金经理及公司利益与投资者长期回报深度绑定，推动行业向“投资者利益优先”的高质量发展阶段转型 [1][2][10] 监管文件概述与目标 - 中国证券投资基金业协会近期向多家公募基金公司下发了《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，该文件是对5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》的细化落实 [1] - 文件共七章三十二条，核心目标是坚持持有人利益优先，健全长效激励约束机制，以彻底扭转行业“重规模、轻收益”、“重首发、轻持营”的不良生态 [3][10] - 业内普遍期待《指引》能将行业资源从追求“规模、爆款、流量”转向“为投资者赚钱”，优化持有人体验 [10] 绩效考核体系的核心变革 - 要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的绩效考核体系，其中三年以上中长期指标权重不得低于80% [4] - 对主动权益类基金经理，基金产品业绩指标考核权重不低于80%，业绩比较基准对比指标考核权重不低于30% [4] - 对销售高管及核心销售人员，投资者盈亏情况指标考核权重不低于50% [4] - 针对指数投资、固定收益投资、管理多只基金等不同岗位人员设定了专项考核标准，体现了精准考核的特点 [4] 薪酬结构与支付约束 - 鼓励延长管理周期，周期内薪酬总额变动应与基金投资收益、公司效益联动 [4] - 对董事长、高管、主要业务部门负责人等核心人员实施递延支付，递延支付比例原则上不少于40% [5] - 强制实施绩效薪酬持基：高管及主要业务负责人需以不低于当年全部绩效薪酬的30%自购公司基金（其中权益类基金自购占比不低于60%），基金经理需以不低于当年全部绩效薪酬的40%自购本人管理的基金 [5] 对主动权益基金经理的直接影响 - 为主动权益类基金经理设立了阶梯化绩效薪酬调整机制，具体分为四档 [5] - 最受关注的是降薪条款：过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬降幅不得少于30% [1][5] - 截至12月10日的数据显示，近三年来有1235只混合型基金和159只主动股票型基金跑输业绩基准超10%，涉及基金经理近千人 [7] - 部分管理百亿级基金、任职满三年的知名基金经理，如张坤、刘彦春、焦巍等，因产品近三年业绩跑输基准超10%，面临降薪压力 [7] - 只有业绩显著超过业绩比较基准且基金利润率为正的基金经理，绩效薪酬才可能被合理适度提高 [5][7] 对行业生态与发展的预期影响 - 将加速行业优胜劣汰，投资理念偏差、能力不强、业绩长期靠后的基金经理将面临收入下降甚至被淘汰的风险，而业绩中等偏上的基金经理可能成为行业中坚 [9] - 可能促使部分顶尖绩优基金经理因收入、限制和压力考虑而流向私募行业 [9] - 引导基金经理放弃押注单一赛道等短期博弈行为，使业绩曲线更平滑，更贴合公募分散投资的初衷 [9] - 行业预计将呈现三条差异化发展路径：向被动化、工具化转型；创新收费模式以强化利益绑定；向负债端延伸，主动优化投资者行为与账户回报 [10] - 专家认为，新规通过递延支付、强制跟投、薪酬强挂钩与终身问责四大手段，构建了一套“长周期、强绑定、硬约束”的激励相容机制 [10][11]