市场表现 - 2026年1月26日，农牧渔板块强势上攻，全市场唯一农牧渔ETF（159275）场内价格截至发稿时上涨1.53%，一举收复5日、10日、20日三根均线 [1][9] - 成份股中，动保、畜牧养殖等板块个股涨幅居前，其中回盛生物20CM涨停，莱茵生物涨停，海利生物大涨超7%，金河生物、中牧股份、唐人神等亦涨幅居前 [1][10] 板块估值 - 当前农牧渔板块估值处于相对低位，截至2026年1月23日，中证全指农牧渔指数市净率为2.5倍，位于近5年来23.53%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3][12] 行业观点：生猪养殖 - 财通证券指出，生猪养殖供应仍存压力，叠加政策引导，产能去化或加速 [2][11] - 国金证券表示，短期生猪价格仍有下降空间，行业价格已跌破完全成本线，预计整体亏损将推动产能去化，目前板块景气度底部企稳 [4][13] - 中长期来看，生猪养殖行业有较为优秀的中枢利润，行业成本方差巨大，头部低成本优质企业有充足的超额利润释放空间 [4][13] 行业观点：禽类养殖 - 海外禽流感频发，祖代鸡引种存在不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格 [2][11] 行业观点：动保 - 动保行业潜在成长性持续催化，新品陆续上市提供增长动力 [2][11] 行业观点：种业与宠物 - 种业需关注生物育种扩面进度 [2][11] - 宠物板块内销延续增长趋势，国产品牌市场份额持续提升 [2][11] 产品信息 - 农牧渔ETF（159275）是被动跟踪中证全指农牧渔指数的全市场唯一ETF，权重股包括牧原股份、温氏股份等生猪养殖龙头，并覆盖饲料、粮食种植、动保等产业链主要细分行业 [4][13] - 场外投资者可通过农牧渔ETF联接基金（A类013471/C类013472）布局该板块 [4][13]

核心观点 - 新疆生产建设兵团第一师阿拉尔市系统推进农作物秸秆综合利用 通过肥料化、饲料化、基料化等多种技术路径 将秸秆从农业“包袱”转化为职工“财富” 综合利用率保持在95%以上 [1] 秸秆肥料化利用 - 将秸秆还田作为培肥地力、改善土壤结构的基础性工程 推广小麦秸秆免耕还田、棉秆粉碎还田等成熟技术 [2] - 在“两吨粮田”模式中 小麦秸秆全量还田后复播玉米 亩均减少化肥投入15至25公斤 节约成本50至60元 增产50至60公斤 亩均综合增收节支约120元 [2] - 目前该师市累计实施秸秆还田面积264.99万亩 土壤有机质稳步提升 [2] 秸秆饲料化利用 - 围绕畜牧业发展需求 积极推广秸秆饲料化利用技术 构建“种植—回收—加工—养殖”全产业链 [2] - 通过引进龙头企业与本地合作社合作 建立“公司+合作社+农户”订单生产模式 将秸秆加工成优质青贮饲料定向供应规模化养殖场 [2] - 秸秆加工成青贮饲料后 每亩地能为职工多收入150元 [2] 秸秆基料化利用 - 试点利用棉花、玉米等作物秸秆制备食用菌栽培基质 采取标准化工艺生产菌棒 [3] - 形成了“秸秆—基质—食用菌—菌渣还田”的循环农业模式 延伸了产业链并开辟了新的增收渠道 [3] - 制备11个羊肚菌大棚的“营养包” 就消耗了100亩地的秸秆 [1] 收储运体系建设 - 着力构建“团场收储中心+连队收储点+专业化服务组织”的三级收储网络 [3] - 已建设连队级收储点121个 培育专业化收储运服务组织22家 配备各类秸秆打捆、粉碎机械69台 [3] - 已初步形成覆盖广泛、运转高效的秸秆收集处理能力 [3]

公司股份回购 - 公司于2026年1月23日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及资金117.14万港元 [1] - 此次回购股份数量为1.69万股 [1]

宏观经济与农业总体表现 - 2025年国民经济运行情况被概括为“稳、进、新、韧”，其中农业领域表现尤为醒目，为经济社会高质量发展提供了强有力支撑 [1] - 2025年全国粮食总产量达到71488万吨，比上年增加838万吨，增长1.2%，在连续多年高位基础上实现增产 [1] - 2025年猪牛羊禽肉产量达到10072万吨，同比增长4.2%，首次突破1亿吨 [1] 粮食生产与供应结构 - 主要粮食品种供应总体充足、结构稳定，其中玉米产量增长2.1%，稻谷增长0.7%，大豆增长1.3% [1] - 在全球市场波动加剧背景下，国内粮食生产保持稳定，为经济社会平稳运行提供了最基础、最可靠的物质保障 [1] 农民收入与城乡差距 - 2025年农村居民人均可支配收入达到24456元，扣除价格因素后实际增长6.0%，增速快于城镇居民，城乡居民收入比进一步缩小 [2] - 农业农村部门通过产销对接、品牌推广、电商平台+农产品模式及发展乡村休闲旅游等新产业新业态，拓宽农民增收渠道 [2] 农村消费市场 - 2025年乡村消费品零售额达到68230亿元，同比增长4.1%，增速高于城镇平均水平 [3] - 耐用消费品、信息类产品加快向农村市场下沉，农村消费结构不断升级 [3] 脱贫攻坚与乡村振兴衔接 - 2025年是巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接5年过渡期的最后一年，守住了不发生规模性返贫致贫的底线 [2] - 通过产业就业帮扶，脱贫劳动力务工就业规模持续扩大，东西部协作等“四支力量”的帮扶作用持续加强 [2] 政策方向与行业展望 - 中央农村工作会议为2026年农业农村工作及“十五五”开局指明了方向，要始终把粮食安全放在首位，持续夯实农业基础 [3] - 行业目标是不断开创乡村全面振兴新局面，朝着建设农业强国的目标扎实迈进 [3]

**行业政策与纾困举措** - 农业农村部系统谋划部署肉牛奶牛纾困，指导各地落实稳产能、降成本、强金融、促消费等举措 [1] - 行业纾困政策将持续落实，重点包括稳定基础产能、强化金融政策支持、促进全链条节本提质增效 [1] - 政策将加力推动养加一体化发展，并引导扩大牛肉和乳制品消费 [1] **肉牛养殖业现状与成效** - 肉牛养殖已连续9个月保持盈利，表明纾困政策推动肉牛养殖扭亏为盈取得成效 [1] - 政策目标是巩固拓展肉牛纾困成效 [1] **奶业（奶牛养殖）现状与目标** - 奶牛养殖亏损面已经连续9个月收窄，生鲜乳价格止跌企稳，显示奶业生产筑底企稳 [1] - 政策目标是推动奶业生产尽快走出困境 [1]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：乳业上游（原奶）、肉牛养殖业 [2] * 公司：优然牧业（原文中亦写作“幽兰牧业”、“悠然牧业”）[1] 核心观点与论据 **1 行业周期判断：原奶与肉牛均处上行周期起点** * **原奶行业**：价格已触底，显现反弹迹象 [2] 行业产能持续去化，预计到2025年10月国内奶牛存栏量较2023年底减少约8% [2][3] 产业亏损、牛肉价格走高导致奶牛提前淘汰、进口奶冲击减少等因素共同推动，未来原奶价格存在温和上涨可能性 [2][3] * **肉牛产业**：逻辑明确，进入上行周期 [2] 2023年牛价走低致养殖亏损，2024年产能去化幅度加大 [2][5] 肉牛生长周期长（母牛从怀孕到出栏约需两年半），母牛存栏下降且补栏积极性不足，产能缺口弥补需时较长 [5] 预计牛价将进入至少两年的上行周期，其中2026年因对应2024年剧烈去化，肉价上涨将比2025年更加明显 [2][5] **2 公司核心竞争力：规模、全产业链与成本控制** * **规模与布局**：是国内乳业上游的领头羊 [3] 在全国17个省份经营约100座现代化牧场，拥有62万头奶牛，具备规模优势和全产业链布局 [2][6] * **成本控制**：通过集中采购、自研饲料配方等方式有效控制成本，将每公斤原料奶饲料成本从去年同期的2.1元降至1.91元 [6] * **技术提升**：养殖技术水平提升使成母牛牛群占比提高至53.5%，直接提高现金流入强度 [6] * **渠道与产品**：与伊利股份深度绑定，有长期供应协议托底，销售渠道稳定 [6] 提供特色高端奶源（如有机奶、娟姗奶），使其卖给伊利的原奶均价比市场均价高约25% [6] **3 周期回暖对公司业务的具体影响** * **原奶价格上涨的利好**： * **公允价值提升**：提升公司成母牛牛群的公允价值（账面价值）[2][7] * **销量与利润增长**：预计2025年全年原料奶销量突破400万吨，生产效率提升摊薄单公斤成本 [2][7] 若每公斤原奶价格上涨0.1元，将给公司全年带来超过4亿元的利润增厚 [2][7] * **肉牛价格上涨的利好**： * **账面价值提升**：提升公司后备牛的账面价值 [2][8] * **淘汰牛业务弹性巨大**：公司每年淘汰约10万头奶牛，使其成为肉牛养殖行业前五名 [4][10] 在当前活牛价格27~28元/公斤基础上，预计还有10元的上涨空间，每上涨1元将带来6,000万至7,000万元的现金流入 [2][8] 该业务将显著减少账面亏损并贡献大量现金流 [4][10] **4 盈利预测与估值判断** * **盈利预测**：预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为9.7亿元、20.4亿元和40亿元 [4][11] * **估值判断**：对应上述盈利预测，市值PE分别为15倍、7倍和4倍 [4][11] 公司估值被低估，到2027年PE仅为4倍，非常低估 [11] 公司兼具肉牛周期弹性和原奶周期成长潜力 [3][4][11] 其他重要内容 * **投资逻辑总结**：公司站在肉牛产业上行周期和原奶行业筑底成功两个周期交汇的利好位置，若形成共振，公司业绩和估值都会有较好表现 [3] * **市场认知差**：市场可能低估了公司淘汰奶牛业务的弹性规模及其对现金流和利润的贡献潜力 [4][9][10]

文章核心观点 - “十四五”期间，宁县锚定“农业优先型”发展定位，通过坚守粮食安全底线、深耕“六大产业”全链发展，推动农业产业从“传统耕种”向“全链发展”转型，实现了农业高质量发展和乡村全面振兴 [5] 粮食安全与基础农业 - 坚决扛牢粮食安全政治责任，推行种粮、粮饲、粮草、企社农户、种贮加销“五个一体化”，确保耕地面积、粮食面积、粮食产量不减少 [7] - 粮食生产稳中有进，播种面积达77万亩，总产达25.2万吨，连续两年被评为全市第一 [5][7] - 重点打造南区20万亩小麦种粮、玉米粮饲一体化高效生产示范区，适配全膜双垄沟播、大豆玉米带状复合种植、北斗无人农机等技术 [7] - 大规模推进高标准农田建设，改善农业生产基础设施，提高水土资源利用效率 [7] - 成功引培12家“粮头食尾”企业，构建种植、储存、加工到销售的完整闭环，年产值突破10亿元 [7] 特色产业全链升级 - 全力构建120亿级“六大产业”链，推行“五个一”产业发展机制，坚持“三塬、三川、三片区”区域化布局，推动一二三产业融合发展 [9] - **苹果产业**：推广“三高五化”的“宁县模式”，建成全国最大矮化自根砧苹果基地和果园大数据中心，创建国家现代农业产业园 [9] - 苹果产业通过防霜冻试验和“期货+价格保险”，果园面积稳定在25万亩（矮化密植11万亩），产量达56万吨，产值超40亿元 [9] - 建设果品冷库、气调库和果蔬保鲜库47座，高标准分拣及商品化处理线3条，引培加工企业16家 [9] - **瓜菜产业**：投入财政资金1480.46万元，实施10个瓜菜产业项目，发展订单农业，建设冷链设施 [10] - 建成蔬菜加工包装厂1处、辣椒酱厂2家、保鲜库4座，培育示范性合作社、家庭农场13个，带动2000余户农户订单种植增收 [10] - **食用菌产业**：建成7个食用菌基地项目，培育多个品种，“十四五”期间建成食用菌大棚293座，发展种植户597户 [10] - 食用菌产量达2.83万吨，产值达2.42亿元 [10] - **中药材产业**：推行“企业引领+农户参与+订单回购”模式，中药材面积达9.02万亩，建成绿原酸提取、金银花茶等生产线 [10] - 开发高附加值产品12个，牛蒡子年种植面积3万亩以上，柴胡、牛蒡子等市场份额不断提高 [10] - **草畜产业**：重点推动肉牛、生猪产业全链条高质量发展，截至2024年末，牛、羊、猪、禽饲养量分别达14.45万头、34.95万只、37.27万头、126.64万只 [11] - 建成3个区域性粪污处理中心，畜禽粪污资源化利用率达91.6%，实现牧业产值10.611亿元 [11] 农村人居环境与绿色发展 - 将“三拆一治一排”专项行动作为改善人居环境的关键抓手，全域推进拆违拆废、治脏治乱、排险除患 [12] - “十四五”期间累计治理乱搭乱建、乱堆乱放超16万处，新建高质量户厕39836个 [12] - 农业面源污染治理持续提升，2024年畜禽粪污资源化利用率、废旧农膜回收率、秸秆综合利用率、尾菜处理率分别达92.05%、87.13%、90%、59.39%，较2021年均有显著提升 [13] 科技赋能与农民增收 - 2024年一产增加值完成23.2亿元，较“十三五”末增长23.07% [5] - 农村居民人均可支配收入由2021年的11509.34元增长到2024年的14178.04元，增幅24.6% [5] - 实施“科技强县”战略，示范推广新品种32个、新技术14项，收集农作物种质资源86份，保护提纯地方品种4个，主要农作物良种覆盖率达100% [14] - 建成各类农业科技示范点50余个，农业机械化水平显著提升，全县农机具达7.74万台（部），农机总动力达34.38万千瓦 [14] - 至2024年底，主要农作物综合机械化率达88.25%，较“十三五”末提高8.99个百分点 [14] - 累计培训高素质农民8000余人次、农村实用人才6万余人次，认定农村实用人才职称281人 [14] - 数字农业方面，2025年启动苹果大数据集成创新示范项目，“宁县人类第四个苹果智慧果业数字服务平台”被农业农村部信息中心推介为全国智慧农业建设优秀案例 [14]

本报讯（王富春 记者马一梅 李健）精准谋划，靶向发力。龙江森工东方红局公司青山经营所积极践行龙江森 工集团"产业富企"方针，坚持以党建为引领，将组织优势转化为产业发展优势，大力推进鸵鸟特色养殖项 目，让数九寒天的"冬闲期"变身产业发展的"黄金期"。 在东方红局公司党委的统筹指导下，青山经营所立足实际，将鸵鸟养殖项目作为践行"生态优先、绿色发 展"理念的重点抓手。经营所党支部充分发挥战斗堡垒作用，牵头成立"党员养殖服务先锋队"，党员干部亮身 份、践承诺、扛重担，扎根养殖一线。 针对冬季严寒、养殖难度大的实际挑战，党员骨干围绕温湿度调控、饲料研制、疫病防控等关键环节精准发 力。依托本地玉米秸秆、林间牧草等农林废弃物，优化环保饲料配方，实现"变废为宝"的循环利用，既降低 养殖成本，又践行生态责任。同时严格落实标准化养殖要求，细化保温、通风、防疫等基础设施管护措施， 确保养殖全过程规范可控。 经过4个月的科学培育和精心管护，首批引进的鸵鸟成活率高达98%，体格健硕、生长态势良好。 （来源：黑龙江日报） 转自：黑龙江日报 喂食鸵鸟。王富春 本报记者 马一梅 李健摄 ...

文章核心观点 - 河南省通过系统性的人才战略推动农业现代化转型 该战略涵盖育才、引才、成才三大方面 旨在打造一支强大的农业人才队伍 以科技创新引领产业创新 从而夯实粮食生产根基 提升农业产业价值 并增加农民收入 [1][2][3][4][6][7][8][11][12][13] 育才：推动高等农业教育改革 - 推动高等农业教育改革 培养知农爱农的复合型人才 河南农业大学2025年投身农业相关领域的学生超7000人 [2] - 实施“双一流”创建工程 覆盖7所高校及11个学科 “十四五”时期投入55亿元支持高校发展 为每个学科每年设置1亿元建设保障资金 [2] - 推动学科体系“改、增、融” 传统水产学科向现代渔业转型 增设智慧农业等19个新兴专业 促进生物育种、食品工程等交叉融合 [2] - 河南涉农本专科专业点达228个 在校生17万人 [3] - 引导涉农高校建设重大科技基础设施、组建跨学科攻关团队 发力培育战略科学家 [3] - 自“神农英才”计划实施以来 河南涉农单位共有2人入选“神农领军英才” 14人入选“神农青年英才” 河南在农业领域拥有6名在豫两院院士、33名中原学者、53名中原科技创新领军人才 [3] 引才：给实惠建平台鼓励创新 - 颁布“1+20”人才政策包 给予顶尖领军人才专项经费 每年单列不少于200个高级职称名额专供青年人才 [6] - 支持科研人才离岗从事科技成果转化活动 5年内保留人事关系 工龄连续计算 开展高层次人才协议工资制、股权期权激励等分配方式 [6] - 为人才成立院士专家工作室 配有专职研发助手并提供充足资金支持 指定“人才服务专员”提供“一对一”服务及惠才政策 [6] - 着力打造高能级平台 如中原农谷 构建覆盖“高能级实验室+关键共性技术平台+种质资源库+智慧育种平台”的全种业科创体系 探索“双聘双跨”等模式 [7] - 中原农谷已汇聚省级以上涉农科研平台67家、种业企业88家、科研团队68支 [7] - 河南已建成神农种业、龙湖现代免疫、中原食品、牧原等4家涉农类省实验室 还拥有周口国家农高区、中国农科院综合创新基地、13家国家农业科技园区、2家省级农高区、62家省级农业科技园区 农业园区规模与数量均居全国前列 [7] 成才：建设农业技能培训体系 - 2023年起系统推进农业领域“技能河南”建设 构建培训、评价、持证的全链条体系 [8] - 2025年河南完成各类农业技能培训73万人次 [11] - 培训课程丰富 涵盖农村电商、种养能手、乡村工匠、治理带头人等 线上线下并行 线下培训班开到县乡村 线上“三农课堂”学习人次破亿 [9] 人才战略成效 - 农业科研水平提升 小麦、玉米育种水平居全国领先地位 农业科技进步贡献率突破67% [11] - 粮食生产根基夯实 2025年河南粮食总产量达1350亿斤 连续9年稳定在1300亿斤以上 [12] - 农业产业向价值链中高端攀升 万亿元级现代食品产业集群崛起 [13] - 农民收入增长 河南农村居民人均可支配收入增速连续10多年超过城镇居民 2025年河南农村居民人均可支配收入增长6.0% 高于城镇1.4个百分点 [13] - 具体案例显示人才带动产业升级与增收 如通许县通过人才与思路变革 精深加工红薯为酸辣粉等 年销酸辣粉7.2亿桶 带动通许县及周边村民年增收可达20亿元以上 [1] 商丘宁陵县引进院士专家 攻关梨产业关键技术并育成新品种 [5][6] 新农人带动致富 如汝阳县“甜瓜大王”马明盼发展125座大棚带动16户农户 获嘉县崔豪山建成300多亩西梅基地带动52户年均增收超3万元 [10][11]

市场总览 - 1月21日上证指数上涨0.08%，沪深300上涨0.09%，科创50上涨3.53%，中证1000上涨0.79%，创业板指上涨0.54%，恒生指数上涨0.37% [3][4] - 1月21日表现最好的行业分别是有色金属（+2.79%）、电子（+2.62%）、机械设备（+1.5%）、钢铁（+1.39%）、建筑材料（+1.35%），表现最差的行业分别是银行（-1.58%）、煤炭（-1.57%）、食品饮料（-1.53%）、商贸零售（-1.07%）、公用事业（-0.8%） [3][4] - 1月21日全A总成交额为26237.47亿元，南下资金净流入139.3亿港元 [3][4] 重要推荐：优然牧业公司深度 - 报告核心观点：优然牧业（09858）当前周期存在“盲区”，其价值有待“重估”，在肉牛高景气周期与奶牛周期拐点渐近的背景下，公司有望释放高业绩弹性 [5] - 推荐逻辑：有“盲区”的周期，待“重估”的价值，核心驱动因素包括牛价上行、奶价上行、公司降本增效、下游与伊利深度绑定 [5] - 目标估值：报告认为2026年公司合理估值水平为10倍PE，对应目标市值204亿元 [5] - 盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入为21589.35/23485.54/25898.04百万元，增长率分别为7.43%/8.78%/10.27% [5] - 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润为971.39/2036.73/4009.82百万元，增长率分别为240.60%/109.67%/96.88% [5] - 盈利预测：预计2025-2027年公司每股盈利为0.25/0.52/1.03元，对应PE为15.48/7.38/3.75倍 [5] - 主要催化剂：牛价上行、奶价上行 [5]