韩美合作协议 - 韩国与美国就确定关税及安保协商达成一致[3] - 韩美一致同意推进韩国建造核潜艇[3] - 韩国将与美国在造船、人工智能和核工业方面建立新的伙伴关系[4]

文章核心观点 - 野村中国首席经济学家陆挺解读“十五五”规划，认为中国需通过提升产业附加值、推进包容性增长和完善社会保障来实现中等发达国家目标 [3] - 高质量发展需兼顾老经济风险化解、产业自立自强和包容性发展，消费是未来拉动经济的关键变量 [4][5] - 破解“内卷”需市场、协会、政府三方协同，深圳可依托毗邻香港、产业联动和创新优势打造金融中心 [9][11][12] 经济社会发展目标与条件 - 实现中等发达国家水平需满足三大核心条件：提升产业附加值、推进包容性增长、完善社会保障 [3] - 提高生产效率、强化科研研发与自主创新，推动经济向高附加值产品生产转型 [3] - 未来十年需推进社保改革，重点稳定提高占比55%的城乡居民养老收入 [3] 高质量发展内涵与支撑 - 高质量发展需兼顾老经济提质与风险化解、产业自立自强、包容性增长 [4] - 老经济领域需破解房地产等历史遗留问题，推动建好房、建在合适位置、让民众买得起，城市基建需围绕人口流动趋势布局 [4] - 通过国家战略、金融工具与市场力量组合，在半导体、人工智能等关键领域推进产业自立自强 [4] - 包容性发展需推动农民工、灵活就业者等群体纳入正规社保体系，提升低收入群体保障水平 [4] 消费促进政策与效果 - 消费地位提升源于经济结构转型和出口增速放缓，政府推出“国补+以旧换新”政策，去年补贴1500亿元，今年增至3000亿元 [5] - 提高城乡居民养老收入是最有效的促消费政策，若月养老金提至500元，全年新增支出约5000亿元，仅占GDP的0.4% [6] - 该群体边际消费率高，260元的养老金增量能直接拉动消费，完善社保体系并为长期增长培育内需动力 [6] 出口表现与未来展望 - “十四五”期间出口年均增速达8%，累计增长45%，支撑因素为强大的制造业和出口产品附加值提升 [7] - 出口结构升级，中国成为全球最大汽车生产、销售与出口国，今年前9个月汽车出口量达570万辆，全年预计近800万辆 [7] - 2024年中国造船业拿下全球75%的订单，机器人领域每两台有一台产自中国，国产化占比超50% [7] - 创新药行业今年预计实现60%-70%的增长，中国占据全球90%的稀土分离冶炼能力 [7] - “十五五”期间出口增速将进入小幅上涨区间，预计每年增长2%-4%，主因出口基数已高和国际环境压力叠加 [8] 整治“内卷”与行业竞争 - 破解“内卷”需市场主导、协会协调、政府引导三方协同 [9] - 市场层面需依托市场规律筛选优质企业、淘汰低效产能，新增产能投资以市场前景为首要考量 [9] - 行业协会可牵头梳理数据、制定产能标准，政府配合出台政策推动低效产能有序退出，并发布产业规划预警风险 [9] - 需规范市场竞争秩序，防范平台型企业通过过度争夺市场形成垄断，实现良性竞争促进行业可持续发展 [9] - “反内卷”不是不发展，关键让投资经受市场考验，以需求和技术为导向而非依赖政策补贴 [10] 区域金融发展——以深圳为例 - 深圳打造产业金融中心、创新资本中心和财富管理中心，可依托毗邻香港的国际化优势，深度融入大湾区金融一体化 [11] - 深圳可借助产业与金融联动的实体经济服务优势，围绕本地制造业和新兴产业需求提供全链条融资支持 [12] - 深圳作为年轻城市具有创新优势，可在金融业态、产品上突破现有框架，探索更适配新兴产业的金融模式 [12]

经济发展目标与核心条件 - 实现人均GDP达到中等发达国家水平需满足三大核心条件：提升产业附加值、推进包容性增长、完善社会保障体系 [3][4] - 提升产业附加值需通过提高生产效率、强化科研研发与自主创新，推动经济向高附加值产品生产转型 [3] - 推进包容性增长需缩小贫富差距，让更多人共享发展成果以支撑内需和可持续增长 [3] - 完善社会保障的重点是稳定提高占比55%的城乡居民养老收入，确保其收入随国家发展同步提升 [4] 高质量发展的关键支撑 - 高质量发展需兼顾老经济提质与风险化解、产业自立自强、包容性发展三大关键支撑点 [4][5] - 老经济提质包括推动房地产领域向现房销售转型，以及城市基建围绕人口流动趋势布局以避免无效投资 [4] - 产业自立自强通过国家战略、金融工具与市场力量组合，在半导体、人工智能等关键领域推进效果较好，A股将有限IPO指标向半导体公司倾斜 [5] - 包容性发展需推动农民工、灵活就业者等群体纳入正规社保体系，提升低收入群体保障水平，防范科技产业财富分化 [5] 消费促进政策与效果 - 消费地位提升源于经济结构转型及出口增速放缓，政府推出“国补+以旧换新”政策，去年补贴1500亿元，今年增至3000亿元 [6] - 提高城乡居民养老收入是最有效的促消费政策，若将月养老金提至500元，全年新增支出约5000亿元，仅占GDP的0.4% [7] - 该群体边际消费率高，260元的养老金增量对生活改善作用显著，能直接拉动消费并为长期增长培育内需动力 [7] 制造业与出口表现 - 过去五年出口年均增速达8%，累计增长45%，关键支撑是强大的制造业及出口产品附加值持续提升 [8] - 出口结构显著升级，中国是全球最大汽车生产、销售与出口国，今年前9个月汽车出口量达570万辆，全年预计近800万辆 [8] - 2024年中国造船业拿下全球75%的订单，机器人领域每两台就有一台产自中国，其中国产化占比超50% [8] - 产业竞争力持续增强，中国占据全球90%的稀土分离冶炼能力，创新药行业今年预计实现60%-70%的增长 [9] 未来外贸格局展望 - 未来五年出口增速将进入每年增长2%-4%的“小幅上涨”区间，主因出口基数已处于高位及国际环境压力叠加 [10] - 外贸主基调为“低速平稳增长”，受全球经济复苏乏力、需求端增长放缓及贸易壁垒等因素制约 [10] 整治内卷式竞争 - 破解内卷需市场主导、协会协调、政府引导三方协同，市场层面要依托市场规律筛选优质企业、淘汰低效产能 [11] - 行业协会需牵头梳理数据、制定产能标准，政府配合出台政策推动低效产能有序退出，并发布产业规划预警风险 [11] - 需规范市场竞争秩序，防范平台型企业通过过度争夺市场形成垄断，实现良性竞争促进行业可持续发展 [11] 区域金融发展优势 - 深圳打造产业金融中心、创新资本中心与财富管理中心，可依托毗邻香港的国际化优势，深度融入大湾区金融一体化 [12] - 深圳拥有产业与金融联动的实体经济服务优势，可围绕本地制造业和新兴产业提供全链条融资及配套跨境金融服务 [13] - 深圳作为年轻城市具备创新优势，人口结构年轻且无传统金融体系包袱，可在金融业态和产品上突破现有框架 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价低位震荡，涨幅0.23%，量增仓缩；供需双弱基本面未好转，钢价承压，但估值低且成本有支撑，后续或震荡寻底，关注需求变化 [5] - 热轧卷板主力期价震荡，跌幅0.12%，量仓收缩；供需两端走弱，产业矛盾缓解有限，卷价承压，成本有支撑，后续低位震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价震荡，涨幅0.26%，量仓收缩；套利资金离场使矿价低位回升，但需求走弱、供应高位，基本面未好转，矿价易承压，关注钢材表现 [5] 各目录总结 产业动态 - 前十个月人民币贷款增加14.97万亿元，M2同比增8.2%；10月末社融规模存量437.72万亿元，同比增8.5%，各组成部分有不同变化 [7] - 国有船企订单井喷，大连造船获超30艘订单，与越南海安等签约6艘7100TEU集装箱船 [8] - 印度矿企NMDC三季度铁矿石产量1021万吨，环比降14%、同比增23%；销量1072万吨，环比降7%、同比增10%；上半年累计产量约2220万吨、销量约2225万吨，同比分别增26%与12% [9] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价，包括螺纹钢、热卷、唐山钢坯、张家港重废等价格及价差，还有铁矿石相关价格及海运费、SGX掉期、普氏指数等 [10] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价3046，涨幅0.23%；热轧卷板收盘价3254，跌幅0.12%；铁矿石收盘价772.5，涨幅0.26%，并列出成交量、持仓量等变化 [12] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂等库存）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、盈利钢厂占比等）相关价格走势图 [14][19][27] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，供应收缩至低位、需求走弱，基本面未好转，钢价承压，后续震荡寻底，关注需求变化 [36] - 热轧卷板供需两端走弱，产业矛盾缓解有限，卷价承压，成本有支撑，后续低位震荡，关注钢厂生产情况 [36] - 铁矿石供需格局弱势未变，需求走弱、供应高位，基本面未好转，矿价易承压，关注钢材表现 [37]

中美贸易谈判 - 10月特朗普亚洲之行后宣布与中国达成贸易“休战协议” [1] - 中国暂停对锗、锑等关键矿物的出口限制并承诺重新购买美国大豆 [5] - 美国下调对华关税并暂停对中国船只征收港口费 [6] 稀土资源战略地位 - 稀土被称为现代高科技产业的“维生素”广泛应用于智能手机、电动车、隐形战机和导弹制导系统 [4] - 中国控制全球约90%的稀土供应是“稀土界欧佩克” [5] - 中国宣布暂停稀土出口禁令至2026年11月此暂停为象征性动作可随时重启 [5] 美国国内反应与行业影响 - 特朗普的让步引发美国国内强烈反弹特别是工会和制造业的批评 [7] - 美国钢铁工会等组织指责暂停港口费决定将对美国造船业造成严重打击 [7] - 五角大楼对稀土断供存在深深恐惧 [8] 全球供应链与未来博弈 - 稀土问题是全球供应链的缩影 [9] - 美国试图减少对中国稀土依赖但短期内难以形成竞争力 [10] - 其他国家如澳大利亚、加拿大在技术和成本上仍无法与中国匹敌 [10] - 未来中美在稀土领域的博弈将继续加剧关乎全球科技和军事产业命运 [10]

地缘政治事件与行业影响 - 美国宣布暂停对中国造船业的调查，暂停一年 [1] - 中国相应停止对美国的反制措施，并放松对韩国几家子公司的临时措施 [1] - 韩国企业原本希望借此机会获得订单，但结果适得其反 [1] 韩国造船业投资与市场反应 - 韩国造船企业为迎合美国重振造船业计划，急忙投入资金准备到美国设厂 [3] - 韩国企业计划未来五年内投资1500亿美元，并获得韩国政府背书 [3] - 美国调查暂停后，韩国投资变成“烫手山芋”，产能已转移但市场消失 [3] - 上半年因美国港口限制中国船只，韩国造船业市场份额从15%上升至25% [5] - 市场份额增长为“捡漏”，韩国船厂生产能力不足导致交货期延后 [5] - 中美关系缓和后，客户转向中国船厂，韩国“投机红利”即将消退 [5] 韩国汽车行业面临的新挑战 - 墨西哥对未签订自由贸易协定国家加征汽车关税 [5] - 韩国与墨西哥自由贸易协定谈判十余年无进展 [5] - 现代和起亚在墨西哥的整车和零部件出口成本大幅上涨 [5] - 韩国通过北美市场绕道的路径被堵住，汽车行业面临压力 [5] 韩国宏观经济与产业困境 - 韩元兑美元汇率跌至1460多，创七个月新低，研究院预警明年可能突破1500 [7] - 出口连续两个月对美国和中国出现下降，内需反弹无法填补空缺 [7] - 韩国产业界担心造船和汽车两方面的压力同时到来 [5] - 韩国关键设备、钢材及设计软件仍依赖中国供应链 [7] - 韩国投资难以收回，原本希望分得“蛋糕”却在中美共识中被抛下 [7]

全球股市动态 - 美股主要指数表现分化：道指上涨0.7%至48,254.8点，逼近历史高位；标普500微涨0.1%；纳斯达克指数下跌0.3%[7][8] - 欧洲股市普遍收高：泛欧斯托克600指数上涨0.7%，德国DAX指数上涨1.22%，法国CAC 40指数上涨1.04%[7][8] - 港股市场上涨：恒生指数收涨0.85%，国企指数收涨0.82%，金融股表现突出[10] - A股市场小幅下跌：沪指下跌0.07%报4000点，深证成指下跌0.36%，创业板指下跌0.39%[15] - 亚太市场涨多跌少：越南证交所指数大涨2.4%，韩国KOSPI指数上涨1.1%，泰国证交所指数下跌1.2%[19][20] 货币政策与宏观经济 - 中国央行货币政策报告强调“适度宽松、结构优化”，提及若内需不足，四季度可能降息10个基点[5] - 美联储政策预期：交易员押注美联储将进一步放松货币政策，波士顿联储主席柯林斯称短期内进一步降息的门槛“相对较高”[5][29] - 美国政府停摆有望结束，众议院准备就结束停摆的法案进行投票[5][8] 外汇与大宗商品 - 原油期货价格重挫：纽约期油下跌4.18%至58.49美元/桶，布伦特期油下跌3.8%至62.71美元/桶，因OPEC预计全球原油供应过剩时间早于预期[4][26] - 贵金属价格上涨：黄金走高，银价飙升，铜价上涨，受美联储宽松货币政策预期推动[4][26] - 日元兑美元自2月以来首次跌破155关口[4][26] 固定收益市场 - 美国国债收益率下降：2年期美债收益率下降2.3个基点至3.57%，10年期美债收益率下降4.7个基点至4.07%[28][29] - 美国10年期国债拍卖相对稳健，中标利率为4.074%，投标倍数为2.43倍[29] - 亚洲债市开盘平稳后卖盘出现，利差走阔0-2个基点[4][29] 行业与个股表现 - 银行股表现突出：A股农业银行大涨3.5%，港股农业银行上涨1.9%；保险股中国人寿上涨4%[10][15] - 科技股走势分化：AMD股价大涨9%，CEO预计公司未来三到五年年均营收增速超35%；阿里巴巴下跌2%[8][10] - 传媒行业关注优质内容驱动增长与降本增效，游戏板块景气度保持高位[17]

并购市场作为经济观察窗口 - 上市公司并购重组进入新的活跃周期，反映中国经济稳中求进、向新求质的整体风貌 [1] - 并购浪潮的推动力是宏观经济周期和产业转型需求，并购特征为观察宏观走势和微观企业活力提供直观视角 [1] - 并购市场是发现企业价值的投资蓝海，并购重组是优化资源配置的重要手段和提升上市公司质量的重要引擎 [6] 科技产业并购趋势 - A股科技公司正加速运用并购实现技术升级与市场扩张 [6] - 中国在人工智能、量子信息、生物技术等未来产业加速布局，并购驱动的技术升级正在多个领域形成类似"DeepSeek时刻" [6] - 提前布局以科创板为代表的A股科技公司，是分享中国科技创新红利的黄金赛道 [6] 传统产业并购转型 - 纺织、轻工、钢铁、石化等传统产业上市公司面临业绩与估值压力 [6] - 传统产业上市公司积极通过并购强化主业、加快转型以落实"反内卷" [6] - 随着"中国制造2025"战略推进，传统行业上市公司将加快转型步伐并重塑A股估值体系 [6] - 前瞻性布局有转型意愿的传统产业公司可把握低估值红利和价值重估机遇 [6] 龙头企业战略性并购 - A股行业龙头企业正通过战略性并购从规模扩张转向产业链整合与全球化布局 [7] - 龙头企业并购旨在拓宽核心竞争力的"护城河" [7] - 例如中国船舶吸收合并中国重工，打造全球规模最大、产业链最完整的造船企业，市值稳步提升至2700亿元 [7] - 在产业整合初期布局龙头企业，可获得核心竞争力持续增强带来的长期稳定回报 [7]

停复牌 - 汇源通信因筹划控制权变更而停牌 [1] 并购重组 - 鼎通科技计划以1.26亿元收购蓝海视界70%股权，蓝海视界业务聚焦于人工智能及半导体行业的视觉检测设备和软件服务 [2] 回购 - 豫园股份拟以2亿元至3亿元回购股份 [3] - 热景生物拟以1亿元至2亿元回购股份 [4] 投资合作与经营状况 - 海科新源与香河昆仑新能源材料签署协议，协议期内昆仑新材将向海科新源采购电解液溶剂预计59.62万吨 [5] - 同兴科技计划投资32亿元建设年产10万吨钠电正极材料及6GWh电芯项目 [5] - 隆基绿能正积极评估光伏与储能业务的结合，目前未直接参与硅料环节经营 [6] - 雷迪克拟与傲意科技共同投资设立浙江雷傲机器人，开展机器人灵巧手相关部件技术研发与应用 [6] - 中油工程联合中标哈萨克斯坦乙烷丙烷项目，合同金额约30.03亿元 [6] - 中金辐照拟投资约2亿元建设电子加速器智能制造项目 [7] - *ST松发下属公司恒力造船4艘VLCC超大型原油运输船建造合同签约生效，合同金额合计约4-6亿美元 [7]

民间投资政策 - 国办发布促进民间投资13条措施 旨在解决市场准入门槛高、融资难和隐性壁垒等问题[3] - 政策明确扩大市场准入并清除障碍 中央预算内投资将向民间项目倾斜[3] - 新质生产力、新兴服务业和新型基建等领域对民间资本开放 预计将激活相关领域投资活力[3] 新能源行业 - 两部门发文促进新能源消纳 目标到2030年新增用电量主要依靠新能源[3] - 政策要求每年满足2亿千瓦以上新能源消纳需求 为光伏、风电和储能产业链提供长期收益保障[3] - 新能源产业从规模化开发转向高效消纳 行业发展趋势明确[3] 中美贸易与科技产业 - 美方暂停对华造船等行业301调查措施 中方相应暂停反制 缓解造船和设备出口行业压力[4] - 工信部加速培育5G+和人工智能+应用场景 包括机器视觉质检、柔性生产和AI赋能制造[4] - 科技成长股如5G和人工智能被视为新质生产力核心 存在较多投资机会[4] 投资策略观点 - 政策是市场中长期风向标 政策托底领域是机会集中地[4] - 机构普遍看好科技成长、新能源和关键资源板块[4] - 中长线布局应选择政策支持且业绩有兑现预期的企业 避免追逐短期热点[4]