港股创新药板块表现 - 恒生创新药ETF（520500）连续四个交易日获资金净流入 截至8月11日产品份额达6 33亿份 规模达12 30亿元 双双刷新成立以来新高 年内规模增长超916% [1] - 该ETF自7月22日至8月11日连续15个交易日成交额超10亿元 区间日均成交额达13 93亿元 [1] - 多款创新药物纳入拟突破性治疗品种公示期 有望催化产业商业化盈利兑现 板块景气度或持续 [1] - 多家外资投行发布研报继续看多港股创新药板块 中报窗口期临近 [1] 创新药行业趋势 - 创新药板块产品收入和对外授权过去三年保持较快增长 今年大额BD交易频出 推动行情向整体板块扩散 [1] - 医保目录调整将首度纳入商保创新药目录 板块短期承压不改长期产业趋势 [1] - 全球化仍是制药行业投资重要主题 中国创新药资产竞争力提升 有望出现更多授权许可机会和数据催化剂 [1] 恒生创新药指数 - 恒生创新药指数编制方案修订于2025年8月11日生效 新方案涵盖药品和生物技术两大创新领域 成份股更聚焦核心创新药企业 [1] - 指数目前成份股数量29只 前五大成份股为康方生物 百济神州 信达生物 中国生物制药 科伦博泰生物-B [1] 恒生创新药ETF产品 - 恒生创新药ETF（520500）是市场仅有的跟踪恒生创新药指数的ETF 支持场内T+0交易 [2] - 管理人华泰柏瑞基金拥有超18年ETF运营经验 旗下ETF规模超5100亿元 [1]

市场表现 - A股三大指数震荡走高 医疗器械和创新药板块表现活跃[1] - 创新药ETF天弘(517380)小幅回调0.39% 复星医药(A/H)领涨 人福医药/泰格医药/天士力/凯莱英涨幅居前[1] - 医疗设备ETF(159873)上涨1.58% 三鑫医疗/赛诺医疗涨超10% 迈普医学/山外山/中红医疗涨幅居前[1] 资金流向 - 创新药ETF天弘(517380)连续12个交易日获资金净流入 累计净流入超1.86亿元[1] 产品特征 - 创新药ETF天弘(517380)为全市场规模最大的横跨沪深港三地创新药ETF 唯一跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的ETF产品[1] - 恒生沪深港创新药50指数前十大成分股累计权重近60% 包含信达生物/百济神州/药明生物等A股稀缺标的[1] - 医疗设备ETF(159873)紧密跟踪中证全指医疗保健设备与服务指数[2] 行业动态 - 脑机接口公司Nudge完成1亿美元A轮融资 由Thrive Capital和Greenoaks领投[2] - Nudge平台基于非侵入式聚焦超声技术 以毫米级精度刺激和成像大脑[2] - 国家医保局印发《神经系统类医疗服务价格项目立项指南(试行)》 设立侵入式脑机接口置入费/取出费等价格项目[2] - 北京/上海等地发布行动方案 针对脑机接口领域监管政策[2] 机构观点 - 创新药板块产品收入和对外授权保持较快增长 大额BD交易频出推动行情向整体板块扩散[3] - 医保目录调整将首度纳入商保创新药目录[3] - 建议关注有大品种放量及BD预期的创新药公司及产业链相关的CXO公司[3] - 政策引导下产业潜力有望加速爆发 落地场景有望加速打通 建议关注医疗器械板块及脑机接口相关概念标的[2]

恒生港股通创新药精选指数表现 - 截至2025年8月12日09:35，恒生港股通创新药精选指数(HSSCPB)上涨0.02% [3] - 成分股晶泰控股(02228)上涨7.38%，复星医药(02196)上涨6.00%，联邦制药(03933)上涨2.08%，亚盛医药-B(06855)上涨1.90%，诺诚健华(09969)上涨1.76% [3] - 港股创新药精选ETF(520690)上涨0.52%，最新价报0.97元 [3] 港股创新药精选ETF流动性及规模 - 港股创新药精选ETF盘中换手0.62%，成交240.45万元 [3] - 近1年日均成交6886.83万元 [3] - 最新规模达3.85亿元，创成立以来新高 [4] - 最新份额达3.99亿份，创成立以来新高 [4] - 近3天获得连续资金净流入，合计4228.08万元，日均净流入1409.36万元 [4] 晶泰控股业绩预告 - 预计2025年中期综合收益不少于5亿元，较2024年同期的1.03亿元增加至少387% [3] - 预计实现由2024年中期亏损净额12.38亿元转为2025年中期纯利不少于5000万元，首次实现半年盈利 [3] 脑机接口产业政策 - 7部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年关键技术取得突破，到2030年形成安全可靠的产业体系，培育2至3家全球影响力领军企业 [4] - 国家医保局已设立侵入式脑机接口置入费、取出费等价格项目 [4] - 北京、上海等地发布行动方案，针对脑机接口领域监管政策 [4] 港股创新药精选ETF产品特性 - 成立以来最大回撤4.87%，相对基准回撤0.11% [5] - 管理费率0.50%，托管费率0.10%，为可比基金中最低 [5] - 今年以来跟踪误差0.139%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] - 紧密跟踪恒生港股通创新药精选指数，前十大权重股合计占比78.05% [5]

港股市场表现 - 恒生指数小幅低开报24885点下跌008% [1] - 恒生科技指数报5431点下跌053% [1] 科技互联网板块 - 科网股普遍回落 百度阿里巴巴快手均跌超1% [3] 创新药板块 - 创新药概念部分高开 复星医药涨超7% [3] - 恒生创新药指数上涨069% [3] - 恒生港股通创新药指数上涨061% [3] - 恒生创新药ETF涨超1% 港股通创新药ETF和香港医药ETF涨幅领先 [3] 其他板块表现 - 内资券商股活跃 兴证国际涨超2% [3] - 油气设备与服务股上涨 海隆控股涨超14% [3] 跨境ETF表现 - 日经225ETF涨超1% [3] - 德国ETF法国CAC40ETF标普油气ETF均跌超05% [3]

华泰证券发布港股策略研报称，近期港股回调主因内外预期修正，但中期流动性宽松逻辑不改。配置上 建议寻找景气改善+低估值板块，尤其强调对科技板块的配置；短期交易围绕中报业绩展开，建议关 注：1)估值有性价比且景气改善的游戏和互联网电商龙头；2)前向12个月估值分位数略高但盈利兑现度 高，如港股创新药及非银金融。 浙商证券认为，建议坚持当前中线仓位。行业配置方面，继续采取"1+1+X"均衡配置，但需要注意积极 挖掘年线上方低位个股，做好板块内"高低切"操作。 国泰海通证券发布研报称，展望下半年，港股有望继续延续牛市走势，增量资金继续流入和资产结构性 优势是两大驱动因素。流动性影响因素上，资金流出项与流入项都需要关注。从港股资金流出项看，综 合IPO和再融资视角，年内后续融资规模或近3000亿港元；减持方面，港股二季度解禁高峰已过，整体 减持压力趋缓，但高估值且解禁集中的新消费或存解禁压力。资金流入方面，该行指出，港股全年南向 增量供给望超1.2万亿，外资有望边际改善，为港股资金蓄水池提供源源活水。 恒生指数低开0.33%，恒生科技指数跌0.59%。盘面上，医药股活跃，复星医药涨超7%；锂矿股延续强 势，天齐锂业涨超 ...

股价表现 - 复星医药(02196 HK)股价上涨7.55% [1] - 晶泰控股(02228 HK)股价上涨3.22% [1] - 丽珠医药(01513 HK)股价上涨2.35% [1] - 科伦博泰生物-B(06990 HK)股价上涨1.14% [1]

医药板块行情趋势 - 行情呈现多元化趋势 从创新药单主线驱动延伸至业绩反转 脑机接口及AI制药等新兴领域 [1] - 创新药内部结构性分化加剧 市场风格呈现高低切换与主题轮动特征 [1] - 当前市场选股要求进一步提升 [1] 资金偏好方向 - 资金偏好高增速业绩兑现 医疗器械技术创新和创新药大单品 [1] - 偏好受半年报密集披露 脑机接口利好政策发布和AI制药重大交易落地等因素驱动 [1] - 晶泰科技与DoveTree完成总订单规模近60亿美元的管线合作签约 [1] 创新药企投资逻辑 - 市场更青睐业绩兑现加技术突破双重驱动的标的 [1] - 符合资金高低切换的配置逻辑 [1] - 中泰证券重点推荐具备扎实安全垫的创新药企 包括先声药业 药明生物和三生制药 [1] 中国创新药优势 - 海外公司被中国创新药三大核心优势吸引 包括扎实研发能力 更快药物开发速度和改善的知识产权保护 [1] - 获得FDA和EMA等海外监管机构更多认可 [1] 先声药业创新进展 - 创新管线实现多重突破 两款重磅新药达利雷生和苏维西塔单抗获批上市 [2] - 与康乃德生物医药合作的乐德奇拜单抗新药上市申请获国家药监局受理 [2] - 就SIM0500与艾伯维达成最高10.55亿美元合作 就SIM0505与NextCure达成7.45亿美元战略合作 [2] 先声药业研发价值 - 创新成果加速兑现 2024年获批两款新药 今年迄今再添两款 2026至2027年可能还有4款获批 [2] - 瑞银认为市场尚未充分反映公司研发实力及创新药销售潜力 [2] - 合作推动公司收入结构显著优化 [2]

医药板块行情趋势 - 医药板块行情从创新药单主线驱动延伸至业绩反转、脑机接口及AI制药等新兴领域 [1] - 创新药内部结构性分化加剧 市场风格呈现高低切换与主题轮动特征 [1] - 当前资金偏好高增速业绩兑现、医疗器械技术创新、创新药大单品 [1] - 脑机接口利好政策发布 AI制药重大交易落地（晶泰科技与DoveTree完成60亿美元管线合作）[1] 创新药企投资逻辑 - 市场更青睐"业绩兑现+技术突破"双重驱动的标的 [1] - 中泰证券推荐具备扎实安全垫的创新药企 如先声药业、药明生物、三生制药 [1] - 海外公司被中国创新药的研发能力、开发速度、知识产权保护及监管认可吸引 [1] 先声药业创新进展 - 两款重磅新药达利雷生和苏维西塔单抗获批上市 [2] - 创新药乐德奇拜单抗新药上市申请获国家药监局受理 [2] - 与艾伯维达成最高10.55亿美元合作（SIM0500） 与NextCure达成7.45亿美元合作（SIM0505）[2] - 2024年获批两款新药 2024年迄今再添两款 2026至2027年可能还有4款获批 [2] 市场预期与估值 - 瑞银认为市场尚未充分反映先声药业的研发实力及创新药销售潜力 [2] - 创新成果加速兑现 推动公司收入结构显著优化 [2]

指数修订核心调整 - 港股通创新药ETF（159570）标的指数修订生效，调整频率从一年一次变为一年四次，提升成分股纯度 [1] - 明确剔除医药外包服务（CXO）公司，使指数成为100%纯度的创新药指数，此前CXO成分股共8只，合计权重17 35% [1] - 剔除的CXO公司包括药明生物（9 80%）、药明康德（2 30%）、药明合联（2 11%）等，具体权重数据详见表格 [1] 指数表现与规模 - 截至8月8日，港股通创新药ETF（159570）规模超133亿元，近10日资金流入超25亿元 [2] - 标的指数年内涨幅超96%，修订后2025年内涨幅达109 54%，领先港股医药类指数 [6][7] - 近5年指数年度涨幅分别为88 80%（2020）、-21 59%（2021）、-25 60%（2022）、-22 80%（2023）、-10 50%（2024） [7] 行业与商业模式分析 - CXO与创新药商业模式差异显著：CXO依赖服务合同收入，不分享药品专利收益；创新药核心收入来自专利授权或药品分成 [3][4] - 指数剔除CXO后减少非相关干扰，更精准捕捉创新药行业β收益，反映国内创新药发展趋势 [3] 政策与市场动态 - 医保局第十一批集采明确"反内卷"导向，推动行业从价格竞争转向质量优先，利好创新药发展 [5] - 2025年上半年中国创新药BD交易总额突破600亿美元，7月28日当周3家药企公布BD大单，其中H厂首付款达5亿美元，潜在总金额120亿美元 [5] - 中信建投指出，MNC面临专利悬崖压力（如B公司69%收入占比专利悬崖，M公司63%），现金充沛推动BD需求 [5] 投资工具特性 - 港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，底层资产为港股，支持T+0交易 [6] - 场外联接基金包括A类（021030）和C类（021031），定位中国硬核创新药及新质生产力代表 [6]

交易概况 - 华东医药全资子公司华东医药杭州与江苏威凯尔就VC005口服剂型达成独家商业化合作协议 于2025年08月08日正式生效 [2] - 华东医药杭州获得VC005在中国大陆的独家商业化许可权利 需支付5000万元人民币首付款及最高不超过1.8亿元人民币的注册里程碑付款 [2] - 交易不构成关联交易或重大资产重组 决策权限在公司董事会授权范围内无需提交股东会审议 [2] 协议方信息 - 华东医药杭州为公司全资子公司 注册资本5000万元 主要从事医药产品及医疗器械的批发零售 [3] - 江苏威凯尔成立于2010年 员工900余名 拥有创新药研发与药物全产业链服务双主营业务 累计融资超10亿元 [4] - 江苏威凯尔拥有5款临床在研项目 适应症覆盖心脑血管/肿瘤/自免与炎症领域 入选国家级专精特新"小巨人"企业 [4] - 江苏威凯尔与公司不存在关联关系及利益倾斜关系 非失信被执行人 [5][6] 产品特性 - VC005为新型强效高选择性Ⅱ代口服JAK1抑制剂 通过选择性抑制JAK1降低炎症反应和免疫细胞活化 [8] - 产品对JAK1体外抑制能力达pM级 同时选择性降低对JAK2的抑制活性 有望缓解安全性问题 [8][15] - 适应症覆盖中重度特应性皮炎（Ⅲ期临床）/强直性脊柱炎（Ⅲ期筹备）/类风湿关节炎（Ⅰb期）/白癜风（Ⅱ期启动） [8] 协议内容 - 华东医药杭州作为独家总经销商负责中国大陆地区商业化 江苏威凯尔作为药品上市许可持有人负责研发注册生产供应 [10] - 合作期限为协议签订日至产品上市后15周年或提前终止日 华东医药杭州拥有MAH转让优先受让权 [10][12] - 财务安排包括5000万元首付款（协议生效30日内支付）及最高1.8亿元注册里程碑付款（节点触发30日内支付） [10] 市场前景 - 特应性皮炎在我国1-7岁儿童患病率达12.94% 1-12个月婴儿患病率高达30.48% 成人全球患病率达8-10% 7年复发率75.9% [14] - 白癜风全球发病率0.5%-2% JAK抑制剂被《白癜风诊疗共识（2024版）》认可为有效治疗方案 [15] - 口服制剂依从性高用药便捷 对需要长期用药的自身免疫患者至关重要 JAK抑制剂正成为主流治疗方案 [16] 战略意义 - 自身免疫领域是公司医药工业重点发展的三大核心治疗领域之一 产品覆盖皮肤/风湿/心血管/呼吸/移植等疾病种类 [17] - VC005将进一步丰富公司自免皮肤科口服剂型布局 与现有产品形成协同效应 强化核心竞争力 [18] - 公司已具备免疫领域商业化渠道优势和产品品牌优势 VC005可与现有品种共享专家网络及临床资源 [18]