就业市场整体趋势 - 预计6月非农就业人数增加10.6万人 为四个月以来最低增幅 5月增加13.9万人 [1] - 失业率预计小幅上升至4.3% 可能达2021年以来最高水平 [1] - 续请失业金人数升至197.4万人 为2021年11月以来最高 反映失业时间延长 [3] - ADP就业人数6月意外减少3.3万人 为两年多来首次下降 [3] 美联储政策影响 - 非农数据可能使美联储推迟降息至9月 若经济加速恶化则可能7月行动 [1] - 失业率是影响美联储政策的最关键指标 花旗预计可能跃升至4.4% [3][4] - 摩根士丹利认为劳动力参与率下降趋势或使失业率维持在4.2% [4] 劳动力市场结构性变化 - 特朗普移民政策抑制劳动力扩张 5月劳动参与率降至62.4% [4] - 非法移民减少劳动力参与 若非此因素失业率本应为4.7% [4] - 大学毕业生夏季招聘开局不利 成为推升失业率的潜在因素 [3] 行业细分表现 - 休闲与酒店业5月招聘创六个月新高 但6月可能因消费放缓而逆转 [5] - 医疗保健 建筑业 制造业 贸易与运输业需重点关注6月就业数据 [5] - 休闲酒店业数据存在下调风险 主因小企业问卷提交延迟 建议对6月初值减3万人 [5] 经济预测分歧 - Bloomberg调查显示预测范围创2018年以来最窄 反映对招聘放缓共识 [5] - 5月企业裁员通知数量跃升61% 达2020年10月以来最高 [3] - 牛津经济研究院预计关税和政策不确定性将导致全年就业增长持续减弱 [1]

出口与物价 - 5月出口金额同比4.8%，较4月回落3.3个百分点；进口金额同比-3.4%，较上月回落3.2个百分点；贸易顺差较4月扩大[4][6] - 5月对美出口同比由4月的-21.0%跌至-34.5%，对东盟出口增速由20.8%降至14.8%，对印度出口增速由21.7%降至12.5%，对欧盟出口增速由8.3%升至12.0%[5] - 5月PPI环比-0.4%，同比-3.3%，较上月下降0.6个百分点；CPI同比-0.1%，核心CPI同比0.6%，较上月上升0.1个百分点；CPI环比0.1%[8][11] 市场表现 - 上周权益市场震荡上行，TMT板块涨幅靠前，家电等行业表现偏弱，微盘股突出[16] - 上周央行进行1万亿买断式逆回购操作，债券市场短端收益率下行，期限利差走阔[18] 美国经济 - 5月美国新增非农就业13.9万人，较上月初值回落3.8万人，3、4月合计下修9.5万人；劳动参与率62.4%，较上月回落0.2个百分点；失业率4.2%，与上月持平；时薪环比增速0.4%，同比增速3.8%[22][23] - 市场预期2025年美联储降息2次，分别在9月、12月，全年降息约42BP[25] 风险与政策 - 存在地缘政治风险和政策出台超预期风险[3] - 中美关税税率下调概率增加，“两重”“两新”政策有望继续推进[2][17]

就业市场现状 - 美国5月新增就业13 9万个略高于市场预期但低于4月的14 7万个失业率维持在4 2%就业不足比例维持在7 8% [1] - 过去一年美国月均新增就业仅为14 4万个为2011年以来最低水平 [1] - 就业市场勉强维持现状基础出现裂痕未来可能面临重大挑战 [1] 行业就业支撑与风险 - 医疗保健休闲与酒店业社会援助行业是当前新增岗位主要来源 [2] - 医疗行业过去三年贡献约30%的新增就业若联邦医疗补助支出削减7000亿美元将限制行业增长 [2] - 休闲与酒店行业受新关税政策威胁企业可能转嫁成本导致消费支出下滑影响就业 [2] - 仓储与零售业岗位增长已开始放缓未来就业增长依赖医疗行业单一引擎 [2] 就业信心与结构性问题 - 40%求职者对职位数量缺乏信心近三分之一预计未来六个月就业机会减少 [2] - 金融市场营销销售软件开发等知识型岗位增长疲弱专业与商业服务类行业正在削减职位 [3] - 应届生和入门岗位求职难度加大蓝领工种越来越难填补 [3] 经济环境与政策影响 - 美联储《褐皮书》显示美国经济出现收缩趋势企业与家庭决策趋于谨慎 [3] - 招聘基本持平部分地区候选人数量上升但员工流动率偏低企业增加岗位态度谨慎 [3]

就业市场放缓 - 美国5月私营部门新增就业岗位仅3.7万个 为2023年3月以来ADP统计的最低月度增幅 远低于道琼斯预期的11万个 [1] - 商品生产类行业净减少2000个岗位 其中自然资源与采矿业减少5000个 制造业减少3000个 建筑业增加6000个 [1] - 服务业中休闲与酒店业增加3.8万个 金融活动增加2万个 但专业与商业服务减少1.7万个 教育与健康服务减少1.3万个 [2] 企业规模差异 - 员工少于50人的小企业流失1.3万个岗位 员工超过500人的大企业减少3000个岗位 中型企业增加4.9万个岗位 [2] 薪资与市场信号 - 留任员工年薪同比增长4.5% 换工作者增长7% 与4月持平 [3] - 4月职位空缺增长超预期 但Indeed和NFIB调查显示职位空缺与招聘意愿减弱 [3] 政策与市场反应 - 特朗普在ADP数据发布后立即施压美联储主席鲍威尔降息 [4] - 美股三大期货指数盘前直线跳水 [5]