市场整体表现 - 2月5日A股市场整体下跌，上证指数收报4075.92点，下跌0.64%，深证成指收报13952.71点，下跌1.44%，创业板指数收报3260.28点，下跌1.55%，北证50指数下跌2.03% [1][2] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出579.46亿元，其中开盘净流出229.06亿元，尾盘净流出56.76亿元 [3] - 近五个交易日（1月30日至2月5日）主力资金流向波动较大，仅2月3日实现净流入16.49亿元，其余交易日均为净流出，其中2月4日净流出591.69亿元，2月5日净流出579.46亿元 [4] - 分板块看，沪深300指数2月5日主力资金净流出141.86亿元，创业板净流出198.14亿元，科创板净流出0.62亿元 [5] - 近五个交易日，创业板主力资金累计净流出额较大，其中2月4日净流出257.76亿元，2月2日净流出266.81亿元 [6] 行业资金流向 - 申万一级行业中，2月5日仅有9个行业实现资金净流入，银行业以净流入82.07亿元居首，行业指数上涨2.10% [7][8] - 食品饮料行业净流入44.67亿元，行业上涨1.05%，传媒行业净流入26.02亿元，行业上涨1.06%，商贸零售行业净流入20.50亿元，行业上涨1.09%，美容护理行业净流入9.25亿元，行业上涨2.74% [8] - 资金净流出前五大行业为：电力设备净流出285.13亿元（行业下跌3.09%），有色金属净流出145.60亿元（行业下跌3.65%），机械设备净流出120.86亿元（行业下跌1.50%），电子行业净流出109.50亿元（行业下跌1.14%），基础化工净流出86.72亿元（行业下跌1.43%） [8] 个股资金与机构动向 - 平潭发展主力资金净流入12.91亿元居首 [9] - 龙虎榜数据显示，机构资金净买入额最高的个股为巨力索具，净买入24755.49万元，日涨幅7.21%，海峡创新获机构净买入5088.18万元，日涨幅20.00% [11][12] - 机构资金净卖出额最高的个股为四方股份，净卖出28891.14万元，日跌幅10.01%，民爆光电净卖出8116.84万元，日涨幅20.00% [11][12] - 多家机构发布最新个股评级，其中华泰证券给予富临精工“买入”评级，目标价29.38元，较最新收盘价17.81元有64.96%的上涨空间，中信证券给予长城汽车“买入”评级，目标价34.00元，较最新收盘价21.16元有60.68%的上涨空间 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日多数行业上涨，转债市场估值环比抬升，中盘价值相对占优，转债市场成交情绪减弱 [1] 各部分总结 市场主要指数表现 - 中证转债指数环比上涨 0.85%，上证综指环比上涨 0.27%，深证成指环比上涨 0.09%，创业板指环比下降 0.57%，上证 50 指数环比上涨 0.27%，中证 1000 指数环比上涨 0.21% [1] - 中盘价值相对占优，大盘成长环比上涨 0.51%，大盘价值环比下降 0.01%，中盘成长环比上涨 1.80%，中盘价值环比上涨 2.56%，小盘成长环比上涨 0.22%，小盘价值环比上涨 1.22% [1] 市场资金表现 - 可转债市场成交额为 814.63 亿元，环比减少 4.34%；万得全 A 总成交额为 29922.89 亿元，环比增长 2.42% [1] - 沪深两市主力净流出 274.87 亿元，十年国债收益率环比降低 1.47bp 至 1.82% [1] 转债估值 - 转债中枢提升，高价券占比提升，转债整体收盘价加权平均值为 143.85 元，环比上升 0.55% [2] - 估值抬升，百元平价拟合转股溢价率为 38.14%，环比上升 0.38pct；整体加权平价为 106.15 元，环比下降 0.57% [2] 行业表现 - A 股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-1.77%）、国防军工（-1.68%）、美容护理（-1.65%）；涨幅前三位行业为有色金属（+5.92%）、石油石化（+3.54%）、煤炭（+3.42%） [3] - 转债市场共计 24 个行业上涨，涨幅前三位行业为煤炭（+3.32%）、石油石化（+2.69%）、有色金属（+2.50%）；跌幅前三位行业为家用电器（-2.63%）、机械设备（-0.97%）、国防军工（-0.92%） [3] - 收盘价方面，大周期环比 +1.34%、制造环比 +0.51%、科技环比 +0.33%、大消费环比 +0.25%、大金融环比 +0.81% [3] - 转股溢价率方面，大周期环比 +0.95pct、制造环比 +1.9pct、科技环比 +1.9pct、大消费环比 +3.1pct、大金融环比 +1.1pct [3] - 转换价值方面，大周期环比 +0.59%、制造环比 -0.49%、科技环比 -1.02%、大消费环比 -1.11%、大金融环比 +0.65% [3] - 纯债溢价率方面，大周期环比 +2.0pct、制造环比 +0.62pct、科技环比 +0.54pct、大消费环比 +0.32pct、大金融环比 +0.96pct [4] 行业轮动 - 有色金属、石油石化、煤炭领涨，有色金属正股日涨跌幅 5.92%，转债日涨跌幅 2.50%；石油石化正股日涨跌幅 3.54%，转债日涨跌幅 2.69%；煤炭正股日涨跌幅 3.42%，转债日涨跌幅 3.32% [53]

市场整体表现 - A股三大指数继续上涨，沪指收报4083.67点，上涨1.5%，实现13连阳并创10年来新高 [1] - 深证成指收报14022.55点，上涨1.4%，创业板指收报3319.29点，上涨0.75% [1] - 全市场成交额达到2.83万亿元，较前一交易日增加2650亿元 [1] - 超过4100只个股上涨 [1] 行业与板块表现 - 脑机接口板块表现强势，三博脑科、伟思医疗及诚益通等十余只股票涨停 [1] - 钛白粉板块因企业集体宣布涨价而拉升，安宁股份、钒钛股份涨停 [1] - 保险股持续活跃，新华保险涨幅超过6% [1] - 航母概念走高，北方导航、海格通信等多股涨停 [1] - 券商股走高，华安证券、华林证券涨停 [1] - 屏下摄影、磷化工、小金属及化学原料等板块涨幅居前 [1] - 石油化工、贵金属、券商位列5日涨幅榜前列，分别上涨4.93%、4.65%和4.159% [2] - 发电设备、航天军工、基本金属位列5日涨幅榜前列，分别上涨3.88%、3.78%和3.679% [2] - CPO概念震荡下行，汇绿生态跌幅超过7% [1] - 美容护理板块走低，嘉亨家化跌幅接近9% [1] - F5G概念、噪声防治等板块跌幅居前 [1] 主要指数表现 - 上证指数收于4083.67点，上涨60.25点，涨幅1.50% [1] - 深证成指收于14022.55点，上涨193.92点，涨幅1.40% [1] - 创业板指收于3319.29点，上涨24.74点，涨幅0.75% [1] - 科创50指数收于1429.30点，上涨25.89点，涨幅1.84% [1] - 沪深300指数收于4790.69点，上涨72.95点，涨幅1.55% [1] - 中证500指数收于7814.14点，上涨162.94点，涨幅2.13% [1] - 中证1000指数收于7864.90点，上涨111.02点，涨幅1.43% [1] - 中证2000指数收于3296.80点，上涨39.71点，涨幅1.22% [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 看多黄金 因“宏大叙事”定价和周期性因素在26年利多黄金 且其波动特征使其在低波资产匮乏时代于资产组合中扮演重要角色 [1] - 认为人民币币值长期存在系统性低估 中期需考虑外生增长向内生增长转换时宏观政策的托底作用 判断相对汇率主要考虑财政赤字占GDP比重变化率和财政货币化边际倾向 [1] - 全球主要股市在12月19日日央行加息后首周普涨 “春躁行情”或已提前开启 四季度调仓布局窗口收敛 建议平衡踏空风险 短期回调是右侧布局机会 [1] - 转债策略方面 最具弹性标的是年度策略核心主线股性标的 如鼎龙、甬矽转债；相对弹性标的是AI端侧、上游关键资源型材料及输配电设备相关环节 [1] - 重视需求大于供给 推荐需求端有明显增长预期部分 供给端边际改善部门若无需求端显著改善 难形成持续性中期配置机会 [1] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为希望转债、柳药转债、鲁泰转债、奥佳转债、三房转债、国投转债、闻泰转债、齐翔转2、美锦转债、希望转2 [1] 根据相关目录分别进行总结 周度市场回顾 权益市场总体上涨 - 本周（12月22日 - 12月26日）权益市场总体上涨 上证综指、深证成指、创业板指、沪深300分别累计上涨1.88%、3.53%、3.90%、1.95% [6] - 两市日均成交额较上周放量约2079.24亿元至19489.02亿元 周度环比回升11.94% [9] - 31个申万一级行业中22个行业收涨 14个行业涨幅超2% 有色金属、国防军工、电力设备、电子、建筑材料涨幅居前 分别上涨6.43%、6.00%、5.37%、4.96%、4.56%；美容护理、社会服务、银行、煤炭、食品饮料跌幅居前 [14] 转债市场整体上涨 - 本周（12月22日 - 12月26日）中证转债指数上涨1.64% 29个申万一级行业中25个行业收涨 7个行业涨幅超2% 国防军工、有色金属、轻工制造、计算机、电子涨幅居前 分别上涨7.55%、4.64%、4.46%、3.48%、3.27% [16] - 转债市场日均成交额为800.58亿元 大幅放量164.46亿元 环比变化25.85%；成交额前十位转债分别为再22转债、嘉美转债等 [16] - 约76.79%的个券上涨 约30.10%的个券涨幅在0 - 1%区间 29.85%的个券涨幅超2% [16] - 全市场转股溢价率回落 本周日均转股溢价率41.60% 较上周下降0.95pct [22] - 本周20个行业平价有所走高 12个行业走阔幅度超2% 石油石化、纺织服饰、汽车、钢铁、国防军工等行业走阔幅度居前 [31] 股债市场情绪对比 - 本周（12月22日 - 12月26日）正股市场交易情绪更优 转债、正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数均为正 正股周度涨幅更大；转债、正股成交额均大幅放量；约79.81%的转债收涨 约68.01%的正股收涨；约45.03%的转债涨跌幅高于正股 [33] - 具体交易日中 周一、周四、周五转债市场交易情绪更佳 周二、周三正股市场交易情绪更佳 [34][36] 后市观点及投资策略 - 海外方面继续看多黄金 人民币币值长期系统性低估 中期需考虑宏观政策托底作用 [1][38] - 权益市场“春躁行情”或已提前开启 调仓布局窗口收敛 建议平衡踏空风险 短期回调是右侧布局机会 [1][39] - 转债策略推荐核心主线股性标的及AI端侧等三个洼地方向标的 [1][40] - 重视需求端增长预期部分 供给端若无需求改善难形成中期配置机会 [1][40] - 下周转债平价溢价率修复潜力大的高评级、中低价前十名如希望转债等 [1][40]

市场宏观动态 - 中国政府依法依规对稀土相关物项实施出口管制，但强调对用于民用、合规的出口申请均及时予以批准 [2][8] - 国家主席习近平与法国总统马克龙举行会谈，强调中法应在彼此核心利益和重大关切问题上相互理解和支持 [2][8] - 美国上周初请失业金人数意外减少2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来的最低水平 [2][8] A股市场表现 - A股三大指数走势分化，沪指跌0.51%收于3878点，创业板指跌1.12% [2][8] - 行业板块跌多涨少，机械设备、电子、国防军工行业领涨，美容护理、社会服务、商贸零售、纺织服饰行业跌幅居前 [2][8] - 当日沪深两市成交额不足1.6万亿元 [2][8] 海外市场表现 - 美国三大股指收盘涨跌不一，纳斯达克指数涨0.22%报23505.14点 [2][8] - 在PCE数据公布前，市场乐观情绪有所消退，美股三大股市涨跌互现 [3][9] 期货市场动态 - 股指期货基差方面，中证500指数期货(IC)和中证1000指数期货(IM)的贴水持续修复 [2][8] - 四大股指期货的成交量和持仓量同步下降 [2][8] 市场策略观点 - 国内市场维持缩量状态，处于震荡行情中，整体风险较小 [3][9]

核心观点 - 2025年11月5日A股市场主要宽基指数多数上涨，呈现结构性行情，新能源相关板块领涨[1] - 市场整体表现积极，全市场3375只个股上涨，1902只个股下跌，上涨个股数量显著多于下跌个股[1] - 沪深两市成交额合计18723亿元，较上个交易日缩量434亿元，市场交投活跃度略有下降[1] 市场回顾：指数表现 - 沪指上涨0.23%，收报3969.25点[1] - 深证成指上涨0.37%，收报13223.56点[1] - 创业板指上涨1.03%，收报3166.23点[1] - 科创50指数上涨0.23%，收报1390.39点[1] 市场回顾：行业板块表现 - 电力设备行业领涨，涨幅达3.40%[1] - 煤炭行业上涨1.39%，商贸零售行业上涨1.22%[1] - 环保行业上涨1.06%，轻工制造行业上涨0.93%[1] - 计算机行业领跌，跌幅为0.97%[1] - 非银金融行业下跌0.49%，通信行业下跌0.43%[1] - 传媒行业下跌0.41%，美容护理行业下跌0.33%[1] 市场回顾：概念板块表现 - 特高压、连板、磷酸铁锂电池概念板块涨幅居前[2] - 充电桩、打板、电源设备概念板块表现强势[2] - 锂电电解液、光伏屋顶、海南自贸港概念板块活跃[2] - 动力电池、新能源、光伏概念板块延续上涨态势[2] - 锂电池、首板、钛白粉概念板块同样表现较好[2]

核心观点 - 2025年11月3日A股市场主要宽基指数多数上涨，沪指收涨0.55%至3976.52点，深证成指收涨0.19%至13404.06点，创业板指收涨0.29%至3196.87点，科创50指数下跌1.04%至1400.86点 [1] - 市场呈现涨多跌少格局，全市场3532只个股上涨，1797只个股下跌，109只个股收平 [1] - 沪深两市合计成交额21071亿元，较上个交易日缩量2107亿元 [1] 市场回顾：指数表现 - 沪指当日上涨0.55%，收报3976.52点 [1] - 深证成指当日上涨0.19%，收报13404.06点 [1] - 创业板指当日上涨0.29%，收报3196.87点 [1] - 科创50指数当日下跌1.04%，收报1400.86点 [1] 市场回顾：行业表现 - 申万一级行业多数上涨，传媒行业领涨，涨幅为3.13% [1] - 煤炭行业涨幅为2.52%，石油石化行业涨幅为2.28%，钢铁行业涨幅为1.90%，银行业涨幅为1.33% [1] - 有色金属行业领跌，跌幅为1.21%，家用电器行业下跌0.66%，综合行业下跌0.39%，汽车行业下跌0.36%，美容护理行业下跌0.35% [1] 市场回顾：概念板块 - 涨幅居前的概念板块包括海南自贸港、首板、打板、营销传播、网络游戏、影视、存储器、电源设备、光伏屋顶、网红经济、今日头条、特高压、超高清视频、卫星互联网、大数据 [2] - 跌幅居前的概念板块包括锂电电解液、钴矿、稀土、稀有金属、稀土永磁、黄金珠宝、小金属、预增、股权激励、光刻胶、磷酸铁锂、动力电池、半导体材料、新材料、锂电池 [12]

核心观点 - 报告认为A股市场处于新"国九条"行情与类"四万亿"投资的重叠趋势中，长期大概率以"慢牛"态势运行 [7] - 短期来看，随着中美贸易冲突风险下降，预期11月份市场将保持宽幅震荡、逐级抬升的态势 [2][7][8] - 投资建议关注科技领域的人工智能、反内卷相关的传统制造领域以及"十五五"利好的航空航天等领域 [8] 市场表现总结 - 2025年10月27日至10月31日，主要A股指数冲高回落，上证指数微涨0.11%，深证成指微涨0.67%，创业板指微涨0.50%，沪深300微跌0.43%，科创综指微跌0.67%，万得全A微涨0.41% [1][10] - 周振幅最大的是创业板指，达到4.80% [1][10] - 市场冲高回落的原因包括中美贸易冲突缓和推升指数后科技板块获利回吐，以及美联储降息消息落地后市场反应消极 [2][14] 行业表现分析 - 申万一级行业上周涨多跌少，周涨幅居前的板块是电力设备（4.29%）和有色金属（2.56%），周跌幅居后的板块是通信（-3.59%）和美容护理（-2.21%） [4][20] - 申万二级行业中，上周涨幅居前的是冶钢原料（10.84%）和光伏设备（8.65%），而2025年以来累计涨幅居前的是元件（100.18%）和通信设备（93.90%） [4][22] - 上周二级行业跌幅居前的是元件（-7.05%）和小家电（-4.74%），2025年以来累计跌幅居前的是专业连锁Ⅱ（-12.46%）和铁路公路（-10.39%） [4][23] - 申万三级行业中，上周涨幅居前的是电池化学品（10.88%）和横向通用软件（10.05%），2025年以来累计涨幅居前的是印制电路板（134.01%）和通信网络设备及器件（126.22%） [5][24] - 上周三级行业跌幅居前的是通信网络设备及器件（-6.40%）和数字芯片设计（-4.80%），2025年以来跌幅居前的是油品石化贸易（-15.04%）和超市（-14.41%） [5][25] 宏观数据解读 - 2025年10月份PMI为49%，较9月份的49.80%有所下滑 [6][26] - PMI下滑的原因包括"十一"假期导致部分需求提前释放，以及10月份中美贸易关系跌宕起伏对制造业生产活动造成负面影响 [6][26]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 二十届四中全会公报利好A股，科技、制造业与消费等板块或有超预期政策，提升市场信心，海外环境对A股预期向有利方向变化因素增加 [6] - 不同渠道资金呈现非一致预期，ETF资金与北向资金显示弱势，杠杆资金保持较强支撑 [7] - 中美贸易摩擦趋向缓和时，维持指数偏强势，建议关注科技股内部切换；若中美谈判结果不及预期，主线转向“大金融＋新消费”，并结合自主可控主题及稀有资源板块配置 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场观察 二十届四中全会后市场预期差 - 政策层面利好A股，科技进入“塑优势”阶段，制造业强调“反内卷”，消费刺激政策更具结构性与持续性，市场情绪回暖，量能放大，科技板块利好反应明显，传统制造与消费板块待政策落地反弹 [6] - 海外环境对A股预期有利，中美互动缓和市场信心不足，美联储降息预期上升，日本新首相主张扩张政策带动全球权益市场情绪回暖 [6] - 资金面不同渠道呈现非一致预期，ETF资金多数净流出，北向资金谨慎，杠杆资金支撑强，两融余额维持高位，市场平均担保比例反弹 [7] 投资建议 - 中美贸易摩擦缓和，维持指数偏强势，关注科技股内部切换，核心主线为AI +方向及“反内卷”相关赛道 [8] - 中美谈判结果不及预期，主线转向“大金融＋新消费”，结合自主可控主题及稀有资源板块配置 [8] 市场回顾 市场表现 - 上周市场主要指数大多上涨，创业板50涨幅最大，周度涨跌幅为9.48% [9][10][15] - 大类行业中，信息技术指数和工业指数表现较好，周度涨跌幅分别为7.72%和3.80%；日常消费指数和医疗保健指数表现较弱，周度涨跌幅分别为 -0.93%和0.56% [9][10][15] - 30个申万一级行业中有27个行业上涨，涨幅较大的行业有通信、电子和电力设备，分别上涨11.55%、8.49%和4.90%；跌幅较大的行业有农林牧渔、食品饮料和美容护理，分别下跌1.36%、0.95%和0.09% [16][19] 交易热度 - 上周万得全A日均成交额为17973.14亿元（前值为21928.52亿元），处于历史较高位置（三年历史分位数86.20%水平） [22] 估值跟踪 - 截至2025/10/24，万得全A估值（PE_TTM）为22.59，较上周值上升0.64，处于历史分位数（近5年）的94.00% [27] - 30个申万一级行业中有27个行业估值（PE_TTM）出现修复 [27]

核心观点 - A股市场出现放量调整 三大股指均跌超1% 两市成交额突破3万亿元 市场赚钱效应偏弱[3][6] - 美联储如期降息25个基点 将联邦基金利率下调至4.00%-4.25% 为年内首次降息[4][5] - 国内研发投入超3.6万亿元 较2020年增长48% 研发投入强度达2.68% 新能源汽车累计销售突破4000万辆[5] - 建议关注有色金属、交通运输、公用事业、银行和TMT等板块配置机会[6] 市场表现 - 上证指数收盘3831.66点 下跌1.15% 下跌44.68点[2] - 深证成指收盘13075.66点 下跌1.06% 下跌139.80点[2] - 沪深300指数收盘4498.11点 下跌1.16% 下跌52.91点[2] - 创业板指收盘3095.85点 下跌1.64% 下跌51.49点[2] - 科创50指数收盘1380.35点 上涨0.72% 上涨9.92点[2] - 北证50指数收盘1591.17点 下跌1.01% 下跌16.27点[2] 行业板块表现 - 申万行业涨幅前五：电子(0.93%)、通信(0.19%)、社会服务(0.03%)、家用电器(-0.33%)、汽车(-0.39%)[3] - 申万行业跌幅前五：有色金属(-3.56%)、综合(-2.85%)、非银金融(-2.81%)、传媒(-2.25%)、美容护理(-2.23%)[3] - 概念板块涨幅前五：F5G概念(1.45%)、共封装光学(CPO)(1.35%)、铜缆高速连接(1.27%)、国家大基金持股(1.26%)、AI PC(1.05%)[3] - 概念板块跌幅前五：金属铅(-3.94%)、金属锌(-3.88%)、黄金概念(-3.08%)、期货概念(-3.05%)、稀土永磁(-2.94%)[3] 宏观经济环境 - 美联储FOMC声明指出就业下行风险上升 上半年经济增长有所放缓 通胀有所上升[5] - 美联储主席表示就业增长已放缓 劳动力市场略有疲软 商品通胀加速 服务通胀回落仍在继续[5] - 国内8月经济延续边际放缓态势 市场对稳增长政策加速落地的预期持续升温[6] - 美联储降息减轻人民币汇率压力和国内流动性宽松约束[6] 投资建议 - 操作上建议灵活控制仓位 避免盲目追高 结合景气度与估值优化持仓结构[6] - 配置方面可关注有色金属、交通运输、公用事业、银行和TMT等板块[6]