游戏板块市场表现 - 游戏板块持续走强 星辉娱乐20cm涨停 完美世界涨停 三七互娱 巨人网络 冰川网络 神州泰岳 恺英网络跟涨 [1] - 游戏ETF涨超4% 游戏ETF华泰柏瑞涨3.5% 年内游戏ETF 游戏ETF华泰柏瑞涨超58% [2] - 游戏ETF(159869.SZ)今日涨幅4.57% 年内涨幅59.94% 游戏ETF华泰柏瑞(516770.SH)今日涨幅3.52% 年内涨幅58.77% [4] 监管政策支持 - 1-8月国家新闻出版署发布国产网络游戏版号同比增长23.53% 游戏版号常态化发放体现监管政策支持力度持续加大 [6] - 8月份共有166款国产游戏和7款进口游戏过审 1-8月份累计发放游戏版号1119个 同比增长20.8% [9][10] 游戏市场景气度 - 7月中国游戏市场收入291亿元 同比增长4.7% 移动游戏市场实际销售收入214亿元 同比增长0.9% [10] - 《梦幻西游》电脑版同时最高在线人数突破315万大关 再创历史新高 验证端游强劲的景气复苏趋势 [8] 新品游戏表现 - 心动公司《伊瑟》国服及港澳台 韩服 日服将于9月25日公测 Taptap预约榜排名第4 游戏关注数111万 期待值7.8 [7] - 巨人网络《超自然行动组》9月14日在iPhone游戏免费榜和畅销榜排名分别升至第9和11 [7] - 互动影游《盛世天下》上线后位居iPhone娱乐付费榜第1 畅销榜第10 Taptap新品榜第1 [8] 手游出海业绩 - 世纪华通子公司点点互动全球营收环比增长11% 《Whiteout Survival》累计收入突破33亿美元 《Kingshot》累计收入突破3亿美元 [8] - 《Whiteout Survival》和《Kingshot》包揽8月出海手游收入榜冠亚军 [8] 行业前景展望 - 游戏需求持续旺盛 新品供给不断释放 供需共振下游戏行业将延续高景气 此轮景气周期长度或超市场预期 [9] - 板块估值处于低位 新品 监管政策以及AI应用驱动之下 板块具备向上修复可能 [10]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 游戏行业高景气延续，供需共振下景气周期长度或超市场预期，建议继续加码布局游戏板块[3] - 国产大模型朝多模态/推理/Agent性能更强及性价比更高方向迭代，推动AI在内容创作/社交/广告/电商/教育/金融等领域加速商业化，建议继续布局AI应用[3] 行业数据综述 - 《无畏契约》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一[10] - 《崩坏：因缘精灵》为安卓预约榜第一，《逆战：未来》为iOS预约榜第一[10] - 电影《捕风追影》获得周票房冠军，本周票房1.13亿元，累计票房11.14亿元[25] 行业新闻综述：AIGC - 智谱Z.AI聊天机器人8月月访问量347万，增速219.79%全球增速榜第一[29] - 阿里巴巴海外WanAI视频生成产品8月访问量280万，增速89.43%全球增速排名第四[29] - 字节跳动旗下多模态大模型产品即梦图片4.0正式上线，支持直出4K图，文生图审美与可控性更优[29] - 快手AIGC超级员工Kwali开启内测，用户输入需求后几分钟内可获得含脚本、字幕、BGM的可直接投放短视频[30] - 阿里巴巴开源新架构模型Qwen3-Next-80B-A3B，训练成本较Qwen3-32B降低90%，推理效率提升10倍[31] - 前谷歌X团队创Utopai Studios，AI影视项目预售超1亿美元[32] 行业新闻综述：游戏 - 《超自然行动组》于9月11日上线1v4非对称对抗玩法惊魂逃生[33] - 2025年8月共32个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.4亿美元，占全球TOP100手游发行商收入35.1%[34] - 腾讯《和平精英》8月内购收入环比劲增28%[34] - 点点互动全球营收环比增长11%，《Whiteout Survival》和《Kingshot》累计收入分别突破33亿美元和3亿美元[34] - 巨人网络收入环比飙升72%，排名跃升13位至发行商收入榜第16名[34] - 《Kingshot》中文版《奔奔王国》上线微信小游戏平台，4天后冲入畅销榜Top 20[35] 行业新闻综述：影视/潮玩 - 2025年中国电影票房突破400亿元，较去年提前75天[36] - 年度票房榜前十均为国产影片，包括《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《南京照相馆》等[36] - 潮玩赛道迎来资本热潮，卡牌企业闪魂完成数亿元融资，52TOYS获万达电影等约1.44亿元投资，名创优品旗下TOPTOY获淡马锡领投战略融资，投后估值约100亿港元[37] 公告总结 - 利欧股份筹划发行H股股票并在香港联交所上市[37] - 福石控股二级全资子公司北京迪思公关顾问有限公司与合众新能源汽车存在服务合同纠纷，涉及应收账款5446.49万元[38] - 欢瑞世纪预计2025年起陆续成片或播出《千香》《佳偶天成》《十年一品温如言》等影视剧，短剧运营投放平台已建设完成，海外短剧平台已上线探索布局[39] 板块行情综述 - A股传媒板块2025年第37周上涨4.27%，表现强于上证综指（+1.52%）、沪深300（+1.38%）、深证成指（+2.65%）、创业板指（+2.10%）[40] - 影视板块表现最好（+9.70%），出版板块表现较弱（+1.10%）[40] - 相对传媒指数/沪深300而言，影视板块获得最高超额收益，分别为+5.43%/+8.32%[40] - A股传媒个股中幸福蓝海周涨幅最大（+40.44%），游族网络周跌幅最大（-15.58%）[41] - 美股传媒个股中蘑菇街周涨幅最大（+96.79%），陌陌周跌幅最大（-12.21%）[41] - 港股传媒个股中宇华教育周涨幅最大（+46.00%），东方甄选周跌幅最大（-10.28%）[41] 受益标的 - 游戏板块重点推荐心动公司、恺英网络、神州泰岳、巨人网络、吉比特、完美世界、顺网科技、腾讯控股、网易-S、创梦天地等[3] - AI应用重点推荐汇量科技、快手、网易云音乐、盛天网络、值得买、芒果超媒、引力传媒等，受益标的包括美图公司、易点天下、蓝色光标、世纪天鸿、荣信文化、水滴公司等[3]

写在前面的话 非常感谢NEW ONE Studio及新浪游戏的邀请，定档前我参加了《盛世天下》之媚娘篇的媒体闭门试玩会，并在试玩过后对制作人Demi进行了采访。 说起这个研发团队，《隐形守护者》是绕不开的话题。2019年，这款互动影视作品一经上线，就创下了国产互动影视作品的销量纪录。至今，仍保持着86% 的特别好评，堪称该品类的天花板。这次试玩的《盛世天下》之媚娘篇，就是这个团队蛰伏6年之后的最新力作—— 这是一款以武则天的传奇人生为蓝本设计的"生存类"题材互动影视作品。玩家将要扮演"职场小白"元照，在架空王朝"盛朝"权力漩涡中心，运用情商施展谋 略、与多方势力斡旋，在经历无数次"决定生死"的艰难抉择之后，最终走向权力的巅峰。 受到近年来短剧爆火的影响，在刚接到邀请时，我便先入为主给它打上了"网剧"的标签。但在经历了两个半小时的试玩后，我可以很负责任的告诉大家：没 打对。而且我对它的看法，也在试玩的过程中发生了转变。 接下来这部分，就是我评测了。 （以下内容无剧透，请放心食用） 入戏：这是我在《盛世天下》的真实体验 我个人非常喜欢像《命运守护之夜》、《底特律成为人类》、《奇异人生》这类作品，它们除了对剧情本身 ...

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 国产AI模型性能持续提升，阿里巴巴发布Qwen3-Max-Preview模型，参数较前代Qwen3（235B）增加4倍，在中英文理解、复杂指令遵循等维度显著增强，快手开源多模态大模型Keye-VL1.5支持128k tokens扩展上下文，视频理解能力精确至0.1秒级，值得买科技AI购物管家"张大妈"App上线，推动AI在游戏、音乐、影视等内容创作及社交、广告、电商等领域全面赋能[3] - 新游戏及电影内容密集上线，游戏《盛世天下》剧本达30万字，影像内容超1200分钟，参与演员超2000人，心动公司《伊瑟》国服9月25日公测，Taptap期待值7.8，电影《731》猫眼想看人数438.8万+，首日排片占比超99%，国庆档《刺杀小说家2》等影片定档[4] - 暑期档电影票房119.66亿元，同比增长2.76%，观影人次3.21亿，同比增长12.75%，国产影片票房占比76.21%[38] - A股传媒板块2025年第36周下跌0.65%，游戏板块表现最好（+3.12%），互联网板块表现较弱（-6.36%），相对传媒指数/沪深300超额收益分别为+3.77%/+3.93%[44] 行业数据表现 - iOS游戏免费榜排名第一为《无畏契约》，畅销榜排名第一为《王者荣耀》[11][15] - TapTap安卓预约榜第一为《崩坏：因缘精灵》（累计预约93万人，评分8.6），iOS预约榜第一为《我是小鱼儿》（累计预约28万人，评分7.4）[22][23] - 院线电影周票房第一为《捕风追影》（本周票房1.70亿元，累计票房10.01亿元）[27] - 网播剧播映指数第一为《子夜归》（80.8），网播综艺播映指数第一为《地球超新鲜》（79.5）[30][31] 新产品及内容动态 - 9月新游戏公测包括《集结吧七骑士》（9月9日）、《盛世天下》（9月9日）、《先生请出山》（9月10日）等[26] - 新影片上映包括《我们终将要和世界握手言和》（9月10日）、《午夜怪谈2》（9月12日）、《轻于鸿毛》（9月13日）等[30] - 网易《命运：群星》海外上线首日美国iOS下载榜第一，预注册人数破1000万[37] 公司公告与业绩 - 奥飞娱乐2025年员工持股计划考核目标为2025/2026年扣非归母净利润不低于0.5/1亿元[40] - 上海电影拟以不超过6653.8万元收购上影元19%少数股东权益[41] - 水滴公司2025Q2净营收8.38亿元，同比增长23.9%，归母净利润1.40亿元，同比增长58.7%[42] 政策与市场环境 - 国务院办公厅发布体育消费支持政策，目标2030年体育产业总规模超7万亿元[39] - Anthropic禁止多数股权由中国资本持有的集团使用Claude模型[34]