行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 2025年国内电影市场整体复苏，全年总票房达到518.32亿元，总观影人次12.38亿，对比去年均有超20%的涨幅 [3] - 票房结构呈现头部集中、腰部塌陷的特点，头部电影尤其是动画电影“赢家通吃”并往IP衍生发力 [8] - 2025年影视院线板块表现弱于市场，但春节档、暑期档等强档期存在短期投资机会 [9][10] - 在核心档期需求韧性强的背景下，叠加2026年优质内容持续释放，热门节假日票房有望率先回到常态区间，行业基本面将延续修复趋势 [14] - 报告预测在特定假设下，2026年全国票房规模有望达到531亿元 [12][14] 2025年市场表现总结 - **整体复苏**：2025年全年总票房518.32亿元，总观影人次12.38亿，同比涨幅均超20% [3] - **档期分化**：春节档票房95.14亿元，同比增长18.69%，创历史新高；暑期档票房119.66亿元，同比增长2.77%；年底弱档期数部进口大片表现超预期；其余节假日档期因缺乏头部影片而票房低迷 [8] - **票房结构**：全年票房TOP10新片中，4部超30亿，8部超10亿；10亿+国产新片数量与去年持平，但1-5亿及5-10亿区间的国产片累计数量同比大幅下降，呈现头部集中、腰部塌陷 [8] - **赢家通吃与IP衍生**：头部动画电影表现突出，如《哪吒2》创纪录，其IP衍生品规模预计过千亿；暑期档亚军《浪浪山小妖怪》也获得可观衍生品收入 [8] 板块与公司表现 - **板块表现**：申万影视院线指数全年上涨16.13%，低于申万传媒指数（上涨27.17%）和沪深300指数（上涨17.66%） [10] - **强档期机会**：春节档、暑期档期间，影视院线板块表现优于传媒板块，其他时间较为疲软 [10] - **提及公司**：报告分析了光线传媒、幸福蓝海、上海电影、博纳影业等公司在2025年的行情 [10] 2026年展望与预测 - **档期预测**：假设2026年重点档期票房恢复至2019年同期的96%，非核心档期恢复至2019年同期的76%，据此推算2026年全国票房规模有望达到531亿元 [12][14] - **春节档片单**：2026年春节档有望上映多部市场关注度高的影片，包括《转念花开》、《飞驰人生3》、《少林女足》、《神探之痕迹》、《镖人：风起大漠》、《熊出没·年年有熊》等 [11][13] - **投资建议关注**：建议关注2026年春节档弹性较大的公司，包括万达电影、博纳影业、中国电影、上海电影、幸福蓝海、猫眼娱乐（港股）、大麦娱乐（港股）等 [11] - **行业影响**：票房收入修复将带动产业非票收入（含衍生品收入、广告收入等）的回升，居民文化娱乐消费意愿增强是经济稳中向好的重要信号 [14]

2025年中国电影市场整体表现 - 截至12月15日中午12时，2025年大盘票房（含预售）为502.83亿元，全年总出票12.01亿张，放映场次达1.38亿场，平均票价为41.8元 [1] - 头部影片呈现“一超多强”格局，票房前五名影片为《哪吒之魔童闹海》（154.46亿元）、《唐探1900》（36.12亿元）、《疯狂动物城2》（35.6亿元）、《南京照相馆》（30.17亿元）、《731》（19.43亿元） [1] - 热门档期是票房产出的主引擎，贺岁档票房已超过去年最终成绩，随着《阿凡达3》上映，有望冲击影史贺岁档最高票房纪录 [1] 2025年贺岁档市场情况 - 截至12月15日12时05分，2025年贺岁档（11月28日—12月31日）总票房达39.65亿元 [1] - 贺岁档票房前五影片为《疯狂动物城2》、《得闲谨制》、《阿凡达3》、《内幕》、《我的世界没有我》 [1] - 贺岁档排名前五的影片涵盖动漫、现实及科幻题材，现实题材（涵盖历史、都市情感）占据更大比例，反映观众对贴近生活、反映社会现实的影片有较高关注和需求 [2] 2026年春节档影片规划与特点 - 2026年春节档（2月15日—23日）已有8部影片计划上映，包括《飞驰人生3》《熊出没·年年有熊》《欢迎来到龙餐馆》《转念花开》《镖人：风起大漠》《惊蛰无声》《神探之痕迹》《澎湖海战》 [2] - 与2025年春节档相比，2026年春节档影片类型更侧重于现实题材，历史题材影片也有所增加，以满足观众对思想启迪、情感共鸣及文化传承的需求 [3] - 影片类型呈现多元化，包括系列影片（如《飞驰人生3》《熊出没·年年有熊》）、现实与历史题材影片以及国漫改编作品（如《镖人：风起大漠》） [2][3] 行业竞争格局与参与者变化 - 中小影视公司积极参与2026年春节档，打破头部垄断格局，推动行业资源向多元化发展 [3] - 2026年春节档背后公司包括上海亭东影业、华强方特（深圳）动漫、万达影业（海南）、厦门袁和平影业、北京阿里巴巴影业文化、新丽（上海）影视、星皓影业等 [3] - 个人品牌及中小影视公司（如袁和平影业、星皓影业）的参与为市场注入新活力，它们凭借独特创意和灵活运营模式，可能带来新颖题材和制作风格，丰富市场多样性 [3] 行业发展趋势与展望 - 2026年春节档预计在影片类型上更多元化，在影片质量上有更高要求，在市场竞争方面更激烈，线上线下融合的营销模式将更加成熟 [4] - 2025年电影市场良好的发展态势（大盘票房突破500亿元，贺岁档表现出色）为2026年春节档奠定了良好的市场基础，观众观影热情提高，电影市场消费潜力巨大 [4]

《疯狂动物城2》票房表现 - 截至2025年12月1日凌晨，上映5日累计票房超19.4亿元，预测总票房达42.5亿元 [1][2] - 11月29日周六单日票房达7.3亿元，与《哪吒之魔童闹海》上映第4日票房持平，远超第一部 [2] - 排片占比高达76.8%，远高于《哪吒之魔童闹海》的38.2%和第一部同期的18.9% [2] - 上座率为38.6%，低于《哪吒之魔童闹海》的53.6%，但高于第一部的19.2% [2] - 平均票价为39.3元，低于《哪吒之魔童闹海》的51.4元，弱档期未出现明显溢价 [2] 2025年电影市场回顾 - 1-10月含服务费票房总额为444.65亿元，同比增长16.20% [5] - 春节档全国票房为95.14亿元，同比增长18.69%，创历史新高 [4] - 暑期档全国票房为119.66亿元，同比增长2.77% [4] - 国庆档全国票房为18.35亿元，同比减少12.83% [4] - 影视院线指数较年初上涨14.25%，低于申万传媒指数的27.57%和沪深300指数的18.44% [4] 2026年市场展望与片单 - 2026年元旦档已确认上映《无名之辈：意义非凡》等三部影片 [1][6] - 《转念花开》、《飞驰人生3》等多部潜力影片有望加入春节档期 [1][6] - 预测2026年全国票房规模有望达到481亿元至580亿元 [7] - 热门节假日票房有望率先恢复，预计达到2019年同期的89%至103% [6][7] - 非核心档期恢复较慢，预计为2019年同期的68%至84% [6] 受益公司分析 - 主发行方为中国电影及华夏电影，上海电影为华夏电影核心股东，持股11% [3] - 院线影投受益公司包括万达电影、横店影视、上海电影等 [3][7] - IP衍生品及联名合作受益公司包括泡泡玛特、名创优品、实丰文化、姚记科技等 [3] - 建议关注元旦及春节档业绩弹性较大的万达电影、博纳影业、大麦娱乐、中国电影等 [7]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 《疯狂动物城2》票房表现超预期，预计总票房持续上修至42.5亿元，利好影视产业链相关公司 [2] - 2025年电影市场票房复苏动能集中，1-10月含服务费票房总额为444.65亿元，同比增长16.20%，春节档和暑期档是主要贡献档期 [4] - 2026年元旦档及春节档优质片单加持，内容供给有望达历史峰值，预计2026年全国票房规模有望达到481-580亿元，行业基本面将延续修复趋势 [11] 《疯狂动物城2》票房表现分析 - 截至2025年12月1日凌晨，上映5日累计票房超19.4亿元，预测总票房达42.5亿元 [2] - 上映第四日（首周末第一日）单日票房达7.3亿元，与《哪吒之魔童闹海》上映第4日票房持平 [2] - 排片占比高达76.8%，远高于《哪吒之魔童闹海》的38.2%和《疯狂动物城》第一部的18.9% [2] - 上座率为38.6%，平均票价为39.3元 [2] 受益公司分析 - 主发行方：中国电影及华夏电影（上海电影为华夏电影核心股东，持股比例11%） [3] - 院线影投：万达电影、横店影视、上海电影等 [3] - IP衍生品及联名合作品牌：泡泡玛特（系列盲盒）、名创优品（系列盲盒）、实丰文化、姚记科技（关联公司闪魂）等 [3] 2025年电影市场回顾 - 2025年1-10月含服务费票房总额为444.65亿元，同比增长16.20% [4] - 春节档全国票房为95.14亿元，同比增长18.69%，创历史新高 [4] - 暑期档全国票房为119.66亿元，同比增长2.77% [4] - 国庆档全国票房为18.35亿元，同比减少12.83% [4] - 2025年票房体量结构：20亿以上影片3部，10-20亿影片4部，5-10亿影片7部，过亿影片共44部 [5] 2026年市场展望与片单 - 2026年元旦档已确认上映《无名之辈：意义非凡》、《匿杀》、《用武之地》三部影片 [11][13] - 春节档有望上映影片包括《转念花开》、《飞驰人生3》（前作票房33.61亿元）、《少林女足》、《神探之痕迹》、《镖人：风起大漠》、《熊出没·年年有熊》（前作票房8.21亿元）等 [11][13] - 假设2026年重点档期票房恢复至2019年同期的89%-103%，非核心档期恢复至68%-84%，据此推算2026年全国票房规模有望达到481-580亿元 [11][12] - 建议关注元旦档、春节档对应业绩弹性较大的万达电影、博纳影业、大麦娱乐、中国电影等 [11]

韩国电影市场现状 - 韩国电影行业面临严重萎缩，全年仅开机17部电影，两年后恐无片可上映[3] - 市场持续低迷，观影人次破千万的国民电影绝迹，导致上游投资趋紧[4] - 大量有声量作品实际由Netflix等流媒体平台制作，与韩国本土制作关系减弱，日韩本土资本转向合拍自救[7] 国内电影大厂投资趋势 - 电影大厂集体进入投资冷静期，今年开机知名真人电影项目超50部，但大厂备案开机项目明显减少[11] - 猫眼主控发行《飞驰人生3》《熊猫计划2》等大项目，但2025年备案开机项目仅《"骗骗"喜欢你2》1部，待映存货超20部多为去年拍摄[12] - 阿里影业（已改名大麦娱乐）投资谨慎，大项目仅开机张艺谋导演的《惊蛰无声》等1-2部，今年备案开机项目仅有启用新人的《偷偷藏不住》[13] - 万达、联瑞、博纳今年各自仅开1个大项目，博纳的《四渡》体量相比往年明显降级[15][16] - 光线传媒凭借《哪吒之魔童闹海》上半年净赚22亿利润，仍践行抠门哲学，今年开机非动画项目仅2部并由自家艺人主演[16] - 中影开机《女足》《流浪地球3》两个大项目，其余为扶持新导演项目，猫眼和阿里影业均将更多精力投向演出市场[18] 剧集资本进入电影市场 - 剧集资本强势撑起今年开机数量，新丽在电影圈加码，重启《情圣》IP、开机陈思诚导演项目及犯罪喜剧等多部影片[20] - 爱奇艺影业在电影市场积极投资，开机历史片《1840》及两部小体量影片，是目前市面上广结善缘认真筛选剧本的公司[22] - 剧集公司如哇唧唧哇、正午阳光等开机电影项目，原因包括剧集市场利润下降需开辟新业务以及公司老板的电影梦[24][26] 电影产业链其他参与者动态 - 宣发公司麦特影业成为开机龙头，总计开机6部新片，多为女性主演项目[28] - 宣发公司不空娱乐涉足上游制作，成立新公司备案三部电影并开机犯罪喜剧片，另有两个AI人工智能相关备案项目[30] - 经纪公司泰洋川禾、天浩盛世下场拍片但主演非自家艺人，有意转型拓展业务[30][32] - 导演公司如陈思诚的壹同制作、文牧野的梦将军尝试主控小体量项目，开发温情治愈喜剧等有新意题材[32] 行业整体转型方向 - 当前电影市场处在转型期，过去商业模式不再管用[33] - 大厂大片投资趋冷，分散投资到新的小项目上更能测试观众当下审美，为电影找到新创作方向[33]

电影行业趋势 - 贾玲新作《转念花开》聚焦反传销题材，拍摄进度已完成近50%，主演包括张小斐和杨紫[2] - 电影行业营销策略从传统亲情主题转向更具社会争议性的现实题材[1][4] - 犯罪片与女性视角结合成为新趋势，类似《孤注一掷》《大风杀》等作品已形成市场铺垫[39] 电影营销现象 - 《热辣滚烫》通过"暴瘦100斤"短视频营销获得10w+点赞，但实际影片内容与营销焦点存在割裂[8][17] - 行业出现过度营销倾向，售票平台首页实时票房榜强化了电影市场竞争氛围[14] - 营销内容失控导致电影艺术性与商业性失衡，典型案例包括《消失的她》映后冲突视频刷屏[16][19] 导演转型分析 - 贾玲从喜剧演员转型导演面临身份认知挑战，观众对其"严肃导演"形象适应需要过程[20][31] - 前两部作品《你好，李焕英》和《热辣滚烫》虽获票房成功，但被批评配角工具化、社会背景单薄[32][35] - 新作《转念花开》将尝试更深入的社会议题探讨，采用女性群像叙事展现传销受害者故事[38] 内容创作方向 - 现实题材影片需加强社会症结剖析，避免人物故事与社会环境脱节[36] - 女性创作者在犯罪片领域提供新视角，"全男班"主导局面正在被打破[40] - 行业呼吁回归内容本位，减少流量明星和爆款话题对注意力的挤压[41][42]

公司股权变更 - 北京大碗娱乐文化传媒有限公司投资人发生变更，三亚市文艺小红文化传媒有限公司退出，现由贾俞玲（贾玲）全资持股 [1] - 变更后贾俞玲出资额100万元，出资比例100%，此前三亚市文艺小红文化传媒有限公司出资35万元占比35% [2] - 公司注册资本100万人民币，实缴资本100万人民币 [5] - 公司类型变更为有限责任公司(自然人独资) [6] 公司历史沿革 - 大碗娱乐成立于2016年7月，法定代表人贾文田（贾玲父亲） [5] - 成立之初北京文化持股20%，2021年8月北京文化以2500万元转让20%股权给三亚市文艺小红文化传媒有限公司 [6][7] - 2021年9月北京文化退出大碗娱乐 [7] 公司业务调整 - 2024年9月公告显示旗下张小斐、许君聪等艺人经纪合约到期不续约 [2] - 公司将不再负责艺人业务，贾玲不再担任公司任何职务 [2] - 经营范围包括组织文化艺术交流活动、影视策划、经济贸易咨询等 [5] 贾玲个人发展 - 贾玲名下关联企业5家，仅大碗娱乐存续，其余4家已注销 [7] - 自导自演电影《你好，李焕英》《热辣滚烫》取得票房佳绩 [8] - 2024年《热辣滚烫》成为年度票房冠军，大盘占比8.1% [8] - 新作《转念花开》正在制作中 [8] 公司基本信息 - 参保人数30人，人员规模小于50人 [6] - 注册地址北京市朝阳区三间房南里4号院165幢1层103室 [6] - 法定代表人贾文田同时担任董事、经理、财务负责人 [6]

大碗娱乐股权变更 - 大碗娱乐股权结构发生重大变更，三亚市文艺小红文化传媒有限公司退出，贾玲持股比例从65%增至100% [2] - 贾玲目前未在公司担任任何职务，公司法定代表人及高管均为其父亲贾文田 [2] - 2021年8月北京文化以2500万元转让20%股权给三亚市文艺小红文化传媒有限公司，同年9月完全退出 [2] 大碗娱乐业务调整 - 2023年9月公司宣布张小斐、许君聪等艺人经纪合约到期不续约，未来以新形式合作，公司不再开展艺人业务 [2] - 公司成立于2016年7月，注册资本100万元，初始股东北京文化曾计划共同打造"中国首家喜剧独角兽公司" [2] 贾玲个人商业版图与影视成就 - 贾玲名下5家关联企业中仅大碗娱乐存续，其余4家已注销 [3] - 其导演作品《你好，李焕英》《热辣滚烫》累计票房88.31亿元，主演电影总票房突破100亿元 [3] - 新作《转念花开》正在制作中，被万达影视定位为继前两部后的现实主义题材延续 [3]

股权变更 - 大碗娱乐股权结构发生重大变更，三亚市文艺小红文化传媒有限公司退出，贾玲持股比例从65%增至100% [1] - 贾玲目前未在公司担任任何职务，公司法定代表人及高管均为其父亲贾文田 [1] - 北京文化曾持有大碗娱乐20%股权，2021年8月以2500万元转让给三亚市文艺小红文化传媒有限公司，同年9月完全退出 [1] 公司业务调整 - 大碗娱乐2023年9月公告称张小斐、许君聪等艺人经纪合约到期不续约，未来将"换一种形式继续合作" [1] - 公司明确将不再负责艺人业务，转型方向未明确 [1] - 成立初期定位为"中国首家喜剧独角兽公司"，注册资本100万人民币，经营范围涵盖文化艺术交流、影视策划等 [1] 贾玲个人商业版图 - 贾玲名下关联5家企业中仅大碗娱乐存续，其余4家（包括上海影视工作室、北京酷口文化等）均已注销 [2] - 作为导演的《你好，李焕英》《热辣滚烫》累计票房达88.31亿元，主演电影总票房突破100亿元 [2] - 新作《转念花开》正在制作中，被万达影视定位为继前两部作品后的现实主义题材延续 [2]

万达影视新片《转念花开》 - 万达影视在推介会上确认贾玲导演新作《转念花开》仍在制作中 尚未公布具体上映时间 [1] - 该片为现实主义题材 聚焦反传销主题 讲述家庭主妇协助警方破案的故事 融合现实批判与人物成长 [1] - 此前路透显示拍摄工作已进入中期 但可能存在进度调整 [1] 贾玲导演作品市场表现 - 贾玲自导自演的《热辣滚烫》以8.1%的票房占比成为2024年年度票房冠军 使其成为中国影史第一位年冠女导演 [2] - 此前作品《你好，李焕英》同样获得票房口碑双丰收 [2] 贾玲个人商业关联 - 贾玲为大碗娱乐控股股东及实际控制人 持有65%股份 [8] - 其曾担任股东的4家公司均已注销 2024年9月27日起不再担任大碗娱乐职务 [8] 贾玲公众形象热度 - 贾玲为某品牌拍摄的路透视频中造型清爽 "贾玲又瘦了"话题冲上微博热搜 [4] - 网友对其形象变化反应分化 部分称"逆生长" 部分怀念"以前的贾玲" [5]