上海动漫月活动 - 首届"上海之夏国际动漫月"在沪启动 包含CCG EXPO BW ChinaJoy等大型展会活动 并推动ACG IP与商业实体 城市地标结合打造文旅消费新场景 [1] - 《龙之谷》15周年线下主题活动在上海杨浦区百联ZX造趣场举行 作为"上海动漫月"组成部分 游戏IP从线上向线下"可玩化"延展 [1] - 百联ZX造趣场是上海推出的二次元文化地标 与《龙之谷》玩家高度重合 线上线下结合带动实体消费活力并为IP积累潜在用户 [1] 《龙之谷》IP运营 - 《龙之谷》全球用户突破3亿 通过延伸外延与线下场景和其他品牌联动提升IP影响力 [2] - 对不同用户圈层持续运营 线下活动满足老玩家归属感需求 同时匹配新玩家对音乐 动漫 竞技游戏等偏好 [2] - 产业集聚使实体产业与文化IP融合产生"1+1>2"效果 是上海文旅与ACG元素结合的典型路径 [2] 上海文旅元宇宙政策 - 上海2023年6月发布《打造文旅元宇宙新赛道行动方案》 提出数字技术加速渗透 内容生产工具迭代 供给能力跃升 [3] - 游戏引擎技术可应用于文旅场景构建 实时渲染能力支持技术突破和沉浸互动需求 [4] - 游戏企业的多人同步 物理引擎 动态渲染技术可迁移至虚实融合游览项目 实现高体验度智慧旅游场景 [4]

新游发布 - 腾讯代理的二次元MMO《星痕共鸣》于7月17日公测 开服当天登顶iOS免费榜 该游戏前身为万代南梦宫开发的《蓝色协议》[1] - 《完蛋！我被美女包围了！2》于7月17日登陆Steam平台 由原开发团队intiny打造 延续恋爱模拟元素并新增古装喜剧悬疑风格[3] - 灵犀互娱推出《大航海时代：传说》 7月17日公测 以16世纪欧洲航海为背景 支持多职业切换玩法[5] - 任天堂Switch2独占作品《咚奇刚：蕉力全开》7月17日发售 Metacritic获87家媒体均分91分 IGN给出满分评价[7] - 莉莉丝《远光84》于7月18日开启双端不限量测试 主打FPS与多文明国战玩法 测试持续至7月27日[9] 老游更新 - 《魔兽世界》国服举办20周年发布会 7月15日公布系列更新内容 雷火邀请执行制作人Holly与游戏总监Ion出席[11] - 盛趣《龙之谷》推出15周年资料片"黄金时代" 7月17日更新主城/剧情/副本等内容 同期在上海举办线下主题活动[12] - 《英雄联盟手游》三周年庆7月20日启动 活动持续至8月中旬 包含福利发放/皮肤返场/明星表演赛等内容[14] 行业数据 - 世纪华通2025年上半年合并营收约170亿元 同比增长83.27% 归母净利润24-30亿元 同比增长107.20%-159.00% 增长源于点点互动收入提升及降本增效[15] - 2025年上半年上海游戏产业销售收入832.83亿元 同比增长10.80% 其中国内收入687.37亿元 海外收入145.46亿元 均实现两位数增长[17]

游戏市场整体表现 - 2024年前5月国内游戏市场销售收入达1411亿元，同比保持快速增长 [1] - 2024年游戏市场实际销售收入同比增长7.53%至3257.83亿元，创历史新高 [7] - 5月中国游戏市场收入280.51亿元，同比增长9.86%，新品与成熟产品共同驱动增长 [7] 经典游戏的长生命周期策略 - 老牌游戏通过推陈出新占据流水榜前列，成为公司收入的"稳定器" [1] - 世纪华通《冒险岛》《热血传奇》等老项目2024年贡献显著营收 [2] - 《传奇》IP运营超20年，《传奇世界》已平稳运营22年 [2] - 《龙之谷》怀旧服上线首周活跃人数增82%，收入增88% [3] - 腾讯《王者荣耀》2025年5月仍居全球手游收入榜首 [3] - 腾讯长青游戏数量从12款增至14款 [3] - 《征途》系列运营超10年，《球球大作战》长期占据休闲游戏下载榜前列 [4] - 《少年三国志》十年累计完成125次版本迭代 [5] 游戏公司的运营策略 - 版本迭代和运营精细化是延长产品生命周期的关键方式 [4] - 世纪华通三年累计研发投入超50亿元 [8] - 游族网络通过每月大版本更新构建动态内容生态 [5] - 打击私服外挂：2024年下架1400余款"传奇"换皮游戏，关停160台私服服务器 [6] - 公司采用"老产品长线运营+新品研发"双轨策略 [7][8] 新产品表现与布局 - 2024年新品如《鸣潮》《绝区零》《三角洲行动》市场表现良好 [7] - 世纪华通《无尽冬日》《龙之谷世界》等新产品表现不俗 [7] - 游族网络储备《少年三国志3》等十余款待发游戏 [8] - 巨人网络聚焦国战MMORPG及休闲竞技赛道开发新项目 [8]

韩国游戏在中国市场的发展历程 - 韩国游戏曾在中国游戏市场占据重要地位，代表作品包括《传奇》《奇迹MU》《冒险岛》《泡泡堂》《泡泡卡丁车》《劲舞团》《龙之谷》《街头篮球》《地下城与勇士（DNF）》等 [1] - 这些游戏定义了"付费制网游"、"点卡"、"副本"、"玩家公会"等概念，并催生了盛大等互联网新贵，盛大创始人陈天桥2005年以150亿元身价成为中国首富 [1] - 韩国游戏开发商在2010年前后拥有巨大市场话语权，腾讯为获得DNF大陆代理权与Neople、三星电子谈判两年 [2] 腾讯与Nexon的潜在收购交易 - 腾讯考虑以150亿美元收购Nexon，若成功将成为中国互联网出海并购规模最大案例，超越86亿美元收购Supercell 84.3%股权的纪录 [3] - Nexon拥有《泡泡堂》《泡泡卡丁车》《DNF》《冒险岛》等经典IP，是全球知名游戏开发商 [4] - 交易尚处初期阶段，腾讯否认与创始人家族联系讨论，Nexon创始人亲属持有公司44.4%股份 [9] DNF代理权与Neople收购历史 - 腾讯2008年获得DNF中国大陆代理权，2015年DNF为Neople贡献5亿美元收入，占总收入87.6% [5] - DNF公测180天内同时在线人数突破100万，2024年手游版《地下城与勇士：起源》40天流水达7580万美元 [6] - Nexon在2008年以不到20亿人民币收购Neople，2011年东京上市募资12亿美元，成为当年日本最大IPO [7] 腾讯在韩国游戏产业的布局 - 腾讯已持有Netmarble 17%股份和Krafton 13%股份，后者是《绝地求生》开发商蓝洞母公司 [10] - 若收购Nexon成功，腾讯将掌控韩国四大游戏公司中的三家（Nexon、Netmarble、Krafton） [10] 腾讯游戏战略调整 - 2020年腾讯游戏进行战略调整，给予工作室更大自主权以开发精品游戏 [10] - 腾讯加强外部投资，2020年Q3-Q4曝光30-40个投资项目，包括《黑神话：悟空》 [11] - 首席战略官反思投资成功率过高，可能因投资过于保守 [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：游戏行业 - **公司**：巨人网络、吉比特、完美世界、恺英网络、世纪华通、三七互娱、神州泰岳、昆仑、金山软件 纪要提到的核心观点和论据 - **行业景气度高**：2025 年上半年国内游戏市场实际销售收入达 857 亿元，同比增长约 18%，移动游戏收入 636 亿元，同比增长 20%；4 月游戏市场同比增长超 20%，手游端同比增长 28%；中国自研游戏出海表现强劲，Q1 自研游戏出海收入同比增速近 18% [1][3][4] - **A股游戏厂商表现将优于去年**：大厂市占率从 70%降至 60%-65%，为 A 股厂商提供买量窗口期和运营环境；大厂广告预算偏弱；Q1 营收同比增长 21%，递延收入增长，销售费用率回落，归母净利润稳步提升 [1][5] - **监管政策积极**：自 2024 年起各地出台扶持政策，版号发放节奏加快，国产版号月均发放数量提升至 120 - 130 款，进口版号稳定发放，提振板块投资情绪 [1][2] - **竞争格局稳定，A股厂商新游上线良机**：七八月份大厂无重磅产品，A股 厂商新游上线宣发节奏好，年初多款游戏流水超预期，盈利预测上修，2026 年估值约 15 倍 [1][7] - **AI技术带来利好**：虽市场初期反应钝化，但随着更多 AI 助手产品落地，第三季度有望带来进一步利好，游戏行业可通过 AI 降本增收，受益于 AI 情绪回暖催化效应 [7][8][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **推荐关注标的**：巨人网络、吉比特、完美世界、恺英网络等公司新产品推出频繁，有望受益于暑期档和行业景气度提升 [6] - **部分公司新产品动态**：巨人网络《超自然行动组》排名上升，《代号鲨》待拿版号；完美世界 6 月测试及上线多款产品，七八月份有更新和新游上线；吉比特《九木之野》已测试；恺英网络上新节奏快，布局 AI 游戏和玩具；三七互娱《斗罗大陆猎魂世界》7 月公测，预约超 800 万；神州泰岳新品计划推广，储备三款 SLG 游戏；金山软件《解禁机》7 月全球发售 [9][10][11][14]

公司表现 - 世纪华通旗下点点互动自研的《Whiteout Survival》位列2024年新手游收入榜单TOP3 [1] - 《Whiteout Survival》稳居4月全球手游收入TOP3 同时点点互动蝉联中国手游发行商收入榜亚军 [1] - 《龙之谷》怀旧服首周活跃人数同比增长82% 收入同比增长88% [4] - 《传奇新百区-盟重神兵》成为目前单日预估收入最高的传奇产品 [4] - 《龙之谷世界》上线首日登顶免费榜并冲入畅销榜第八位 成为2025年首个闯入iOS游戏畅销榜Top10的新品 [4] 产品运营策略 - 《Whiteout Survival》通过高频版本更新（每月）和新玩法活动保持用户粘性 [3] - 点点互动采用"AI生成+人工精修"内容生产线 AI工具大幅优化生产效率 实现节日活动与版本迭代的高频供给 [3] - 盛趣游戏通过20周年庆活动维持《冒险岛》人气 《最终幻想14》新版本获持续关注 [4] 行业趋势 - 2024年收入前1000名新游戏中 RPG品类以33.7%占比稳居第一 MMORPG和动作RPG为主要收入贡献细分品类 [5] - 中度游戏（RPG 策略类）占据头部半壁江山 具有长线运营基因的IP更适应存量市场竞争 [5] - 行业向长青游戏方向发展 持续更新迭代和深度运营成为满足玩家长期需求的关键 [5][7] 技术应用 - AI技术支撑《Whiteout Survival》实现内容快速产出 包括剧情文本和任务支线的海量生成 [3] - 技术赋能是产品实现长青的核心因素 结合自研能力提升形成持续竞争力 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：传媒、游戏、教育 - **公司**：英派斯、分众传媒、海鹰网络、巨人网络、完美世界、ST华通、吉比特、易点天下、东方教育、果麦文化、中国星集团、恺英网络、好未来、思考乐、豆神教育、盛通股份 纪要提到的核心观点和论据 传媒行业整体业绩 - 2025年第一季度传媒行业整体业绩表现不错，许多公司超越市场预期，游戏领域表现亮眼 [2] 游戏板块 - 2024年游戏板块整体盈利57.4亿元，同比下降约48%，主要因国内游戏市场规模增幅下降、《黑神话：悟空》带动主机市场但非A股上市公司擅长、部分公司商誉或存货计提致利润总额下降 [10] - 2025年一季度游戏板块盈利34.76亿元，同比增长41.7%，A股上市公司产品线逐步回归和复苏，盈利水平显著回升 [11] - 恺英网络25Q1利润5.18亿元，同比增长22%，由经典产品线及新游《龙之谷》带来收入和利润增量 [11] - 完美世界25Q1盈利3.02亿元，含1.2亿非经常性损益，由游戏和影视业务贡献 [11] - ST华通25Q1盈利13.5亿元，由《无尽冬日》带来持续利润增量 [11] - 吉比特25Q1利润2.83亿元，同比增长12%，因《问道》生命周期稳定及官方渠道占比提升，新游上线后营销费用转化成营收和利润增量 [11] 电影项目 - 暑期档动画电影《三国星空》和《浪浪岛》备受市场关注，预计为相关公司带来良好收益 [1][4] AI眼镜领域 - 2025年第二季度及下半年，端侧AI和AI眼镜是传媒行业重要主题机会，习近平总书记对AI眼镜正向指引可能带来产业催化 [1][2] - 英派斯积极进军AI眼镜行业，2020年以来投资1000万元到头部AI眼镜厂商，增强现实运动眼镜有应用场景优势，中性假设下，到2027年行业市场规模可能达47.1亿元，公司有望产生9000多万净利，形成28亿市值增厚 [1][5] 分众传媒 - 2025年一季度营收28.58亿元，同比增长4.7%；归母净利润11.35亿元，同比增长9.14%，股息率超6%，24年整体分红占归母净利64%，业绩符合市场预期且表现稳健 [1][8] - 未来并购新潮可能提升整体坪效和议价能力，前景乐观 [1][9] 教育板块 - 教育板块具有强内需特征，二季度估值有提升空间，建议优选强业绩、高股息个股如东方教育，春季招生三大专业同比增长15% - 35%，超过预期，可布局AI + 教育弹性标的 [2][12] - 东方教育通过战略收缩调整及专业内容迭代打磨，验证了竞争力，中长期学员规模有望从约15万向25 - 30万进发，因高股息特征和业绩强确定性，估值可能由2025年的15倍向20倍提升 [13] K12领域 - 单纯素养类K12领域竞争显现，从2024年下半年到2025年一季度，行业收入端增速滑坡、利润率承压，建议关注AI赋能教育方向 [14] 豆神教育 - 作为A股AI + 教育应用第一股，AI class产品二季度发行，一季度末Demo版课程惊艳市场，实力属绝对第一梯队，替代线上大语文录播类市场可行性较强，抖音电商领域大语文录播课GMV规模约10 - 20亿，超仿真、多对一课程二季度有望上线并爆量销售，若走出飞轮效应，将带来公司教育服务营收至少5倍以上增长空间，目前是较好埋伏向上轮动时间窗口 [15][16] 盛通股份 - 一季度末跌幅回到未来两到三年基本面改善估值支撑位附近，可静待机器人或AI链轮动爆发第二轮估值提升作用，二季度基本面催化逐渐体现，少儿编程行业学员转移效应使旗下乐博满班率提升，释放利润率和经营利润，由单纯编程向其他素养类科目拓展门店调改二季度或取得良好进展，首批店招生暑期爬坡后有望盈利，中报数据将体现，适合以基本面打底，靠AI相关弹性向上，当前位置适合埋伏下一轮轮动 [17] 卡游上市 - 卡游4月16日更新招股说明书，若五六月份有上市进展，将为卡牌投资赛道带来不错投资机会 [3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 果麦文化一季度未盈利因出版业务季节性波动，收入体量小但固定成本按季度分摊，今年一季度明显缩亏超越市场预期，二季度教辅类书籍出版持续贡献主业增长，动画电影《三国星空》预计定档上映，AI应用研发投入持续增长，全年预期积极 [6][7]

财务表现 - 2024年公司营收226.19亿元同比增长70.27% 净利润12.13亿元同比增长131.51% 扣非净利润16.43亿元同比增长290.2% [1][2] - 2025年一季度营收81.45亿元同比增长91.12% 净利润13.5亿元同比增长107.2% [1][6] - 互联网游戏业务2024年收入209.66亿元同比增长85.94% 占总营收比重达92.7% [3] 核心业务分析 - 点点互动2024年收入150亿元同比增长155% 占总收入近70% 海外收入113.67亿元占比50.26% [3] - 自研手游《Whiteout Survival》全球下载量突破1亿次 进入全球手游发行商收入榜前十 [4] - 盛趣游戏首次入围中国手游发行商收入榜Top30 《龙之谷》怀旧服上线首周活跃人数同比增长82% 收入同比增长88% [4] 战略布局 - 公司战略分为"数字文化""数字基建""科技赋能"三大板块 目标成为数字科技龙头企业 [5] - 上海松江项目累计交付超万个机柜 深圳数据中心一期部分机柜已交付 二期土建封顶 [6] - AI技术已融入游戏研发全流程 美术生产效率提升60%-80% 《传奇世界》接入DeepSeek大模型推出智能NPC [6] 产品储备 - 盛趣游戏储备新品包括《云海之下》《饥困荒野》 加速推进《传奇世界》《彩虹岛》IP多端互通版本 [4] - 点点互动采用"全球研发、双向发行"模式 推动海外爆款"出口转内销" [4] - 公司举办"数龙杯"全球AI游戏及应用大赛 挖掘创新人才与项目 [6]

业绩情况 - 2025年一季度完美世界、吉比特、凯因科技等游戏公司业绩超预期[2] - 完美世界《诛仙》手游首月流水4亿元，后降至2亿元和1亿元[2][7] - 吉比特《M72》一季度流水3.6亿元，归母净利同比增长近12%，扣非净利增长近40%[2][7] - 凯因科技《龙之谷》流水超2亿元，业绩同比增长超20%[2][7] 行业环境 - 游戏行业曾受版号停发影响，2023年底重批版号，2025年利好政策提振估值[2][6] - 2024年9月游戏板块推行，三四季度头部A股公司新游测试预示新游周期到来[4] 未来展望 - 5月海内外大厂及腾讯、阿里等公司财报落地，市场风险偏好预计提升，推荐游戏板块[3][10] 新产品与储备 - 米哈游创始人旗下AI公司发布新游《Whispers from the Star》海外测试[2][9] - 头部游戏公司储备丰富，如完美世界一环、巨人超自然行动等[2][8] 新技术应用 - 凯英网络与巨人网络探索AI商业化应用，如卡宾AI 3D男友陪伴游戏等[2][3][9]

游戏知识产权保护现状 - 游戏产业快速发展十年间，知识产权保护是核心议题，侵权现象猖獗，包括私服外挂、游戏改编"换皮"、衍生市场侵权和营销推广侵权等 [1] - 侵权形式随技术迭代和商业模式创新日趋隐蔽化、多样化 [1] - 盛趣游戏作为国内老牌游戏企业，拥有《传奇》《龙之谷》《冒险岛》等经典IP，积累了丰富的知识产权保护经验 [1] 私服侵权与打击策略 - 私服产业呈"隐蔽化"趋势，部分团伙将服务器或核心人员转移至海外 [1][6] - 盛趣游戏通过民事、刑事及行政举报等多重手段打击私服，技术上"已无特别难以攻克的障碍" [2] - 最大难题是如何应对海量小规模私服的快速关停 [2] - 盛趣策略是"提高侵权成本"，如针对抖音等平台的私服推广账号通过反复投诉封禁 [6] - 行业需形成生态共治，依赖平台及时下架和基础设施服务商快速断网 [6] 司法保护趋势 - 2014-2024年中国网络游戏诉讼在"换皮"与"玩法规则"保护方面形成特色司法演化图谱 [2] - 著作权法与反不正当竞争法的适用边界逐步厘清 [2] - 2023年盛趣推动"游戏画面一致性"作为侵权认定标准的突破性案例 [2] - 近十年游戏行业判赔金额呈明显上升趋势，赔偿计算从"酌定"转向"精细化"，2022年某侵权案创下3000万元判赔纪录 [9] 细分市场侵权情况 - 2013年"手游元年"后，手游作为权利游戏的案件有52起，作为被诉游戏的案件高达74起 [3] - 微信小程序上线后，小程序游戏被诉案件有7起 [3] - 端游是第二大权利游戏类别，相关案件有34起，但作为被诉对象只有3起，其中端游诉手游纠纷有25起 [6] 技术防护与玩家教育 - 国内私服多源于外服代码泄露，公司通过代码混淆加密、服务端关键校验、动态修复漏洞等方式提升破解难度 [7] - 长线IP玩家群体已形成"反私服"共识，许多玩家会主动举报私服 [8] - 玩家更看重官方生态健康，私服对玩家存在"跑路服"频发、数据无保障等风险 [8] 新兴侵权形式 - 游戏音乐版权是争议领域，音乐与IP深度绑定，盛趣主张音乐对游戏整体的贡献度争取更高判赔 [10] - 2023年查处"热血传奇卡牌盲盒"侵权，通过民事诉讼获赔20余万元 [10] - AI技术普及带来三类问题：防范AI工具侵权风险、确权AI生成物商业化潜力、应对"低成本AI侵权"泛滥 [10] 行业呼吁 - 游戏知识产权保护已从"粗放式"走向"精准化"，需持续适应技术变革 [11] - 呼吁企业、玩家、平台、司法机关形成合力打击侵权 [11] - 知识产权保护本质是守护创新，只有侵权成本足够高，行业才能良性循环 [11]