以下文章来源于远川研究所 ，作者罗雪妍 远川研究所 . 刻画这个时代 来源丨 远川研究所 （ YuanChuanInstitution ） 作者丨罗雪妍 编辑丨黎铮 图源丨Midjourney 今年4月，天美J3工作室创作的《三角洲行动》在海外上线移动端，并迅速拿下125个国家和地区的 Google Play免费游戏榜首，顺便讲了一则地狱笑话：全球最热门的射击游戏之一，来自一个禁枪国 家。 作为游戏主创的姚远，有自己梦开始的地方。2007年，由美国工作室Infinity Ward出品的《使命召 唤：现代战争》给他带来了日后反复回味的震撼，多年后，他又带着中国的射击游戏走向全球，好似 完成了一场快乐的延续。 出海过程中，当然不乏工作室名声不够、被玩家质疑会跑路的破冰困境 [1] 。不过好在结果已然证 明，游戏有产地，快乐无国界。 在Sensor Tower最新公布的中国手游发行商收入榜单中，紧跟在腾讯、点点互动、网易后面的，是 一家叫柠檬微趣的公司，比米哈游还要高一位。 这家公司早期代表作正是DAU破千万的国民级爆款游戏《宾果消消乐》，如今在海外市场闯出一番天 地，依然是靠以小搏大的策略。公司沿袭消除游戏的精髓 ...

最近一年来，merge-2出海市场还在不断增长。除了柠檬微趣持续推出新品巩固优势之外，更多的挑战者也陆续加入竞争，并同样闯到了赛道头部。 比如点点互动的《Tasty Travels》收入增长持续了一年，Sensor Tower报告显示其7~9月收入分别飙升52%、30%和26%。北京天天玩家的《Merge Cooking》在上线2年之后迎来飙升，其玩法甚至吸引了柠檬微趣跟注做出了《Flambé: Merge and Cook（简称为Flambé）》，同样在merge-2品类中迅速增 长至收入排行榜第7名。 | | A 浪漫餐厅™-Gossip Harbor | > $20,000,000 | | --- | --- | --- | | | icrofun Limited | | | 2 | Travel Town | > $10,000,000 | | | Moon Active | | | 3 | A 会 幻旅行 | > $5,000,000 | | | Microfun Limited | | | | Tasty Travels: Merge Game | > $5,000,000 | | | Centu ...

中国游戏出海收入表现 - 2024年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达185.57亿美元，同比增长13.39%，较2014年的30.76亿美元，十年间增长超过6倍 [1] - 2025年美国市场收入Top 100手游中，中国游戏达到27款，其应用内付费收入增长为11%，显著高于全球2%的平均水平 [3] - 在Sensor Tower中国手游发行商收入榜中，柠檬微趣排名第四，位于腾讯、点点互动、网易之后，其凭借《Gossip Harbor》和《Seaside Escape》等休闲游戏在海外取得成功 [1] - 全球手游收入榜Top 100中，有32家中国厂商入围 [1] 高价值赛道与破圈趋势 - 4XSLG游戏以总下载量4%的占比创造了21%的收入，是全球游戏市场的高价值赛道 [7] - 中国开发者在全球4X类游戏应用内付费收入中贡献占比高达86% [7] - 2025年上半年全球4X类游戏流水排名前20中，有19家是中国厂商 [7] - 4XSLG游戏的女性用户比例增长20%，日活跃用户增长78%，月收入峰值均值上涨90%，显示破圈玩家拥有与资深玩家相近的游戏时长和付费意愿 [7] 内容平台与新型传播模式 - 独立游戏《Schedule 1》在近乎零宣发情况下，上线Steam 8天后流水破亿，在线玩家数量一度超过40万，其爆火得益于在Steam新品节亮相后，由主播和玩家在内容平台发起讨论所积累的流量 [8][9] - 内容平台为游戏提供破圈契机，例如《Whiteout Survival》累计制作超42万组广告素材，通过情景式剧情、直播reaction等内容切片寻找破圈可能性 [13] - 内容平台能有效延长游戏生命周期，2024年海外IAP收入Top 100榜单中，运营超过5年的游戏营收占比高达66%，《荒野乱斗》在2024年营收达30亿美元，迎来10年来最好的一年 [15] - YouTube是重要的游戏内容平台，90%的游戏玩家使用YouTube，超过60%每天打开，其品牌向广告的CPM比效果广告低30%至50% [19][20] 全球化策略与连接方法 - 天美J3工作室的《三角洲行动》在海外上线后，迅速拿下125个国家和地区的Google Play免费游戏榜首，游戏开发定位于全球化适配 [4][23] - 游戏厂商采取多样化出海策略，如《Whiteout Survival》和《Kingshot》采用先在海外上线再“出口转内销”模式，而《决胜巅峰》和壳木游戏则针对当地市场进行深度本地化 [23] - 买量成本持续攀升，今年上半年流水排名前百的游戏买量成本上涨超80%，A股游戏公司的平均销售费用率也在逐年攀升 [23] - Google for Games通过其生态系统为开发者提供支持，例如YouTube新推出的沉浸式标头广告等产品助力跨屏营销，其AI赋能的App Ads可自动优化出价和投放策略，帮助《Etheria: Restart》的YouTube频道观看量增长135%，直播互动率达到以往的4倍 [28][30] 成功案例与行业洞察 - 《原神》是全球游戏出海的成功案例，截至2024年10月其全球移动端总收入已突破90亿美元，海外市场对其收入的贡献一度接近70% [22] - 全球游戏行业呈现回暖迹象，2024年全球游戏应用内付费增长4.4%，每个下载带来的收入增长11% [31] - 游戏快乐无国界，中国游戏已进入中东、拉美等新兴市场，不只头部厂商，中小开发者也在积极出海 [4][6]

中国游戏出海整体表现 - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达185.57亿美元，同比增长13.39%，较2014年的30.76亿美元，十年间增长超过6倍 [2] - 全球手游收入榜Top 100中，有32家是中国厂商 [2] - 美国市场收入Top 100的中国手游在2025年达到27款，其应用内付费收入增长11%，显著高于全球2%的平均水平 [4] 代表性公司及产品案例 - 柠檬微趣在中国手游发行商收入榜中排名第四，超越米哈游，凭借《Gossip Harbor》和《Seaside Escape》等消除类游戏在海外取得成功 [2] - 天美J3工作室的《三角洲行动》在海外上线后，迅速拿下125个国家和地区的Google Play免费游戏榜首 [7] - 《原神》全球移动端总收入截至2024年10月已突破90亿美元，海外市场对其收入贡献一度接近七成 [33] 高价值赛道与用户破圈 - 4XSLG游戏仅占总下载量4%，却创造了21%的收入，是高价值赛道 [12] - 全球4X类游戏的应用内付费收入中，中国开发者贡献了86%；2025年上半年全球4X类游戏流水前20名中，19家为中国厂商 [12] - 4XSLG游戏女性用户比例增长20%，日活增长78%，月收入峰值均值上涨90%，显示破圈玩家具有与资深玩家相近的游戏时长和付费意愿 [13] 内容平台的战略价值 - 内容平台（如YouTube、Reddit）为游戏提供破圈契机，《Whiteout Survival》累计制作超42万组广告素材，通过情景式剧情等内容切片寻找破圈可能 [23] - 内容平台能有效延长游戏生命周期，2024年海外IAP收入Top 100中，运营超过5年的游戏营收占比高达66% [26] - YouTube覆盖90%的游戏玩家，超过60%每日打开，其品牌向广告的CPM比效果广告低30%至50%，是物美价廉的宣传阵地 [28][30] 市场挑战与连接方法 - 游戏买量成本持续攀升，2025年上半年流水前百的游戏买量成本上涨超80%，A股游戏公司平均销售费用率逐年攀升 [33] - 开发者通过全球化适配（如《三角洲行动》）、本地化包装（如壳木游戏聘请中东员工）等策略积极拥抱海外市场 [34] - Google for Games通过其广泛的生态系统和AI赋能的产品（如App Ads、需求开发广告）为开发者提供高ROI的运营推广策略，帮助实现跨屏营销和精准优化 [37][39][42] 行业趋势与积极信号 - 全球游戏应用内付费在2024年增长4.4%，每个下载带来的收入增长11%，行业持续回暖 [43] - 独立游戏《Schedule 1》凭借内容平台讨论预热，上线8天流水破亿，在线玩家超40万，展示中小开发者的成功路径 [16] - 社交媒体成为游戏爆火关键推手，例如《菜市场模拟器》因在中文社交媒体引发关注，为原本无人问津的游戏带来20万销量 [20]

行业动向 - 9月中国手游出海收入榜前五名为：点点互动《Whiteout Survival》[2]、点点互动《Kingshot》[2]、柠檬微趣《Gossip Harbor》[2]、Florere Game 《Last Z: Survival Shooter》[2]、腾讯《PUBG MOBILE》[2] - 2026年电竞世界杯公布20个正赛项目，包括《决胜巅峰》、《英雄联盟》、《DOTA2》等[15] - LCK赛区BFX战队在决赛以3:2击败DK，获得首届《英雄联盟》亚洲邀请赛冠军[14] 国内公司 - 腾讯与育碧联合成立新工作室Vantage Studios，将负责《刺客信条》、《孤岛惊魂》及《彩虹六号》等核心IP的未来开发运营，该工作室规模达千人[3]；此前腾讯斥资11.6亿欧元投资该育碧新子公司并获得25%股权，并成立K9合作部专门负责与育碧的战略合作[3] - 世纪华通旗下Century Games在《2025年全球TOP50移动游戏商》榜单中从去年第7位跃升至榜首[4] - 电魂网络实际控制人、董事长胡建平于7月至10月间减持486.92万股，套现1.01亿元[5]；叠加董事余晓亮计划减持不超过391.81万股（测算套现规模达8259.26万元）及其他高管减持，公司核心管理层半年内减持规模已超2亿元[5]；公司2021-2024年营收从10.24亿元腰斩至5.5亿元，净利润从4.54亿元锐减至2929万元，降幅达88.11%[6]；2025年半年报显示营收1.94亿元同比降28.69%，归母净利润亏损933.81万元同比暴跌115.75%，为2016年上市以来首次中报亏损[6] - 腾讯子公司、《沙丘：觉醒》开发商Funcom宣布将启动一轮裁员重组，以应对从游戏开发阶段向长期运营阶段的过渡[7] - 网易旗下由资深制作人“鬼蟹”Greg Street领衔的MMO工作室Fantastic Pixel Castle被曝面临重大运营危机，或面临全员裁撤，网易正协助其寻找合作伙伴以延续运营[8][10] 海外市场 - 美国游戏巨头EA正式宣布，已与由沙特主权财富基金PIF、美国私募股权公司Silver Lake及Affinity Partners组成的投资财团达成最终协议，将以每股210美元的全现金交易方式被收购，总价约550亿美元，该财团将收购EA 100%股权[12] - 微软通过媒体发布声明，表示正在“积极投资”未来的Xbox设计、研发和制造的第一方主机及设备，辟谣取消新一代Xbox主机的传闻[13] 合规监管 - 社交平台Discord确认其“第三方供应商”遭黑客攻击后，约有7万名用户的身份信息和照片可能遭到泄露[11]；黑客团体声称窃取了1.5 TB敏感数据，包括超过210万张用于年龄验证的照片[11]

全球手游市场整体表现 - 2025年9月共有32家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.5亿美元，占全球TOP100手游发行商总收入的36.1% [1] 主要手游发行商收入表现 - 腾讯凭借《三角洲行动》9月收入环比大涨76%以及《王者荣耀》、《和平精英》等头部游戏的出色表现，稳居中国手游发行商收入榜榜首 [2] - 网易稳居发行商收入榜第3名，《梦幻西游手游轻享服》9月收入环比增长46%，新游《天命：群星》9月收入环比飙升3倍，夺得美国手游收入增长榜冠军 [2] - 柠檬微趣整体收入环比提升10%，蝉联收入榜第4名，《Gossip Harbor》全球收入环比再涨12%，《Flambé: Merge & Cook》收入环比再增24%创历史新高 [3] - 米哈游因《原神》、《崩坏：星穹铁道》等作品重磅版本更新，发行商收入环比增长33%，跃升至收入榜第5名，《原神》9月收入激增94%夺得出海手游收入增长榜冠军 [3] - Florere Game在《Last Z: Survival Shooter》和《Dark War Survival》带动下，9月收入环比再增15%，位列发行商收入榜第6名，相比2025年1月月度收入实现近250%增长 [4] - 沐瞳科技凭借新游《发条总动员》的亮眼表现，9月整体收入环比增长10%，排名跃升至收入榜第11位 [4] - 灵犀互娱在《三国志·战略版》9月全球收入环比翻倍及《如鸢》收入环比增长50%的推动下，整体收入环比上涨38%，位居发行商收入榜第14名 [4] 重点手游产品市场表现 - 腾讯《王者荣耀》、《三角洲行动》、《和平精英》和《金铲铲之战》包揽中国App Store手游收入榜前四名 [6] - 腾讯《三角洲行动》在中国iOS市场9月收入环比大涨78%，强势跃居中国收入榜亚军 [6] - 腾讯《无畏契约：源能行动》自8月19日推出后持续保持强劲热度，9月收入环比大涨近120%，成功跻身中国iOS手游收入榜第9名 [6] - 米哈游《原神》受五周年庆典及6.0版本更新带动，9月中国iOS市场收入环比劲增53%，强势重回中国收入榜第17名 [7]

但要把这件事做好却没那么简单。近日，Sensor Tower在收购运营活动情报公司Playliner后，发表了一篇关于游戏运营活动的深度报告。 报告给出的数据十分现实，在2024年收入排名前1000的运营活动游戏中，有78%的游戏在2025年上半年的收入出现同比下滑，其中甚至有6款产品的收入 降幅超过了1亿美元（约7.1亿人民币）。 在游戏走向服务化，运营周期动辄拉长至5年以上的当下，我们对一款游戏成功与否的评判，已经不再局限于上线初期的爆发表现，而是看它能否维持长 期稳定的玩家留存。 由此可见，精细化的运营活动（Live Ops）在其中的重要性越来越高。 尽管如此，市场也并非全无亮点。同期7款游戏实现应用内购买（IAP）收入增长超1亿美元，其中3款增幅突破2亿美元（约14.2亿人民币），分别是点点 互动的《Whiteout Survival》（无尽冬日）、FirstFun的《Last War: Survival》，以及柠檬微趣的《Gossip Harbor》。这三款游戏被报告称为"严谨开展运营 活动优化的典范"。 进一步观察这些成功产品的案例可以发现，高频率、高质量的运营活动是它们的共同特征。《无尽冬日》在 ...

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入26.85亿元同比下滑12.05% 归母净利润5.09亿元同比下滑19.26% [1] - 经营活动现金流量净额3.69亿元同比大滑37.48% 主要因销售收款减少及上年度职工奖励支付增加 [4] - 游戏业务收入20.28亿元同比下降16.41% 占总营收75.53% 是整体营收下滑主因 [1] 游戏业务分析 - 核心产品《Age of Origins》《War and Order》进入运营稳定期 收入同比下滑 [1] - 《Age of Origins》二季度用户数量环比降19.39% 活跃用户降14.06% 付费用户降8.17% 充值流水环比降6% [2] - 壳木游戏营收近九成来自海外及港澳台地区 主打SLG手游精品化长线运营 [1] 行业竞争环境 - 2025年上半年中国自研游戏海外市场销售收入95亿美元（约680亿元）同比增长11% [3] - 策略类游戏在出海收入前100位游戏中占比43.33% 位居首位 [3] - 点点互动《Whiteout Survival》居7月出海收入榜首 柠檬微趣《Gossip Harbor》位列第三 [3] 产品与市场挑战 - 两款主力产品上线超6年及8年 用户数据与流水呈下滑趋势 [2] - 《Age of Origins》在Sensor Tower出海榜单排名下滑至10名开外 [2] - 新游《Stellar Sanctuary》《Next Agers》面临模拟经营+SLG赛道激烈竞争 [3] 业务板块表现 - AI/ICT运营管理业务收入5.34亿元同比下滑1.67% [4] - 物联网/通讯业务收入5468.35万元实现增长 [4] - 创新业务收入5355.19万元实现增长 其他业务收入1466.18万元同比降20.96% [4] 战略发展焦点 - 需解决主力产品老化问题 推动产品迭代与新爆款孵化 [2][3] - SLG游戏全球市场同质化程度高 易形成红海竞争格局 [4] - 海外SLG赛道呈现白热化竞争 点点互动与柠檬微趣增长势头强劲 [3]

中国游戏出海整体表现 - 2025年上半年中国自主研发游戏海外实际销售收入同比增长11.07%至95.01亿美元（约合人民币683.41亿元），主要来自长线产品收益与2024年上市新品收入[2] - 全球游戏行业2024年总收入超过1840亿美元（约1.32万亿元），远超电视和电影行业收入总和[15] - 2024年中国TOP30出海手游在App Store和Google Play总收入达79亿美元（约567.4亿元），同比小幅上涨，较2019年提升25%[15] 出海常青榜产品表现 - 7月共有25款游戏入围出海常青榜，海外双端预估收入累计约2.88亿美元（约20.69亿元），其中7款游戏收入超1亿元人民币[8] - 《Gossip Harbor》以4187.35万美元（约3.01亿元）收入登顶榜首，该游戏为柠檬微趣2022年7月上线的女性向剧情合成手游[3][8][9] - 《PUBG MOBILE》收入3471.96万美元（约2.49亿元）位列第二，7月开启3.9版本更新推出变形金刚联动等新内容[3][8][9] - 《原神》收入1910.59万美元（约1.37亿元）排名第三，7月上线5.8版本"绘夏！烈日？度假村！"带来新地图和活动[3][8][9] 其他高收入常青游戏 - 《Age of Origins》收入1849.26万美元（约1.33亿元）排名第四，由壳木游戏2018年1月上线[3][10] - 《蔚蓝档案》收入1606.43万美元（约1.15亿元）排名第五，为悠星网络2021年2月上线的学园都市题材二次元游戏，7月推出"千年博览会"夏季更新[3][10][11] - 《Puzzles & Survival》收入1592.65万美元（约1.14亿元）排名第六，由三七互娱2020年8月上线[3][10] - 《Mobile Legends: Bang Bang》收入1504.65万美元（约1.08亿元）排名第七，由沐瞳科技2016年11月上线[3][10] 出海潜力常青榜表现 - 7月共有13款游戏入围出海潜力常青榜，数量较上半年减少1款[3] - 《Whiteout Survival》以8828.39万美元（约6.34亿元）收入位居第一，为点点互动2023年2月上线的4X策略手游，7月上线暑期大版本"Summer Tide 2025"[6][12][13] - 《崩坏：星穹铁道》收入7049.12万美元（约5.06亿元）排名第二，为米哈游2023年4月上线的3D回合制策略手游，7月3.4版本推动收入暴涨325%[6][12][13] - 《胜利女神：妮姬》收入3152.11万美元（约2.26亿元）排名第三，由腾讯海外发行品牌Level Infinite全球发行，7月上线双阶段大版本"Summer BOOM"[6][12][13] 新兴潜力游戏 - 《Top Heroes》收入2882.42万美元（约2.07亿元）排名第四，由江娱互动2024年1月上线[7][14] - 《恋与深空》收入1937.92万美元（约1.39亿元）排名第五，由叠纸游戏2024年1月上线[7][14] - 《绝区零》收入1795.14万美元（约1.29亿元）排名第六，为米哈游2024年7月上线的都市科幻动作RPG，7月1.4版本"风暴奏鸣曲"上线当周海外流水环比涨92%[7][14] 厂商分布特点 - 网易、壳木游戏、IGG、新创娱游、悠星网络、龙创悦动各有2款游戏入围出海常青榜[8] - 点点互动有3款游戏入围出海潜力常青榜，包括《Whiteout Survival》《Tasty Travels: Merge Game》和《Truck Star》[12][14] - 米哈游有2款游戏入围出海潜力常青榜，分别为《崩坏：星穹铁道》和《绝区零》[12]

中国游戏产业市场概况 - 25M5中国游戏市场实际销售收入达280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%，增速较25Q1（同比+17.99%）和25M4（同比+21.93%）有所放缓但仍保持较快增长 [3] - 市场驱动因素从依赖长线产品商业化转向新品增量拉动，新老产品协同支撑行业增长 [3] 移动游戏市场表现 - 25M5中国移动游戏市场实际销售收入211.77亿元，同比增长11.96% [4] - 重点新品表现亮眼：腾讯《胜利女神：新的希望》上线首月进入iOS下载榜TOP30及畅销榜第35位；《英勇之地》首月流水超亿元，位列首月流水测算榜榜首 [4] - 长线产品通过IP联动维持热度，如《和平精英》SS33赛季更新登顶iOS畅销总榜 [4] 客户端游戏市场表现 - 25M5客户端游戏实际销售收入58.19亿元，同比增长1.58% [5] - 增长主要来自新品及次新品，如《胜利女神：新的希望》和《三国志幻想大陆2：枭之歌》合计贡献超亿元 [5] 暑期档新品动态 - 25年暑期计划上线游戏超30款，涵盖SLG、战术射击、女性向等品类 [6] - 重点产品包括腾讯《最终幻想14：水晶世界》、网易《冰汽时代：最后的家园》、沐瞳《银与绯》及腾讯《龙石战争》等，部分已进入测试或预注册阶段 [6] 自研游戏出海表现 - 25M5中国自研游戏海外收入15.77亿美元，同比增长6.93%，环比增长1.50% [8] - SLG品类主导出海收入：世纪华通《Kingshot》25M5收入环比翻倍；《Whiteout Survival》贡献稳定增量 [8] - 新兴品类崛起：柠檬微趣《Gossip Harbor》以合成玩法增长；叠纸《恋与深空》通过运营活动带动收入环比增长24% [8] - 成熟产品表现稳健：米哈游《Genshin Impact》境外收入环比增长57%；腾讯《PUBG Mobile》维持收入高位 [8]