行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1] 核心观点 - 一次性内裤行业因低价、高频、强场景和快消属性迅速崛起 市场均价在2～10元之间 其中旅行线2-3元 母婴线3-5元 高端款低于10元 [2] - 使用场景包括出差旅游、产后月子、医院住院、运动健身、女性生理期、加班996等 社交平台相关内容声量同比上升124.6% 年轻群体占比70% [3][5] - 2022年市场规模107亿元 2024年增长至355亿元 预计2025年达646亿元 复合增长率82.2% [7][9] - 线上销售占比从2022年42%提升至2024年71% 主要受疫情、电商平台崛起和品牌线上营销推动 [10][11] 市场规模与增长 - 2022-2025年市场规模分别为107亿元、231亿元、355亿元、646亿元（预测） 复合增长率82.2% [7][9] - 线上销售额占比从2022年42%升至2024年71% 2024年线上销售额253亿元 线下102亿元 [10][11] 竞争格局 - 市场参与者分为母婴赛道（十月结晶、嫚熙、全棉时代等）、户外旅行赛道（巴迪高、Freego等）、纺织服饰赛道（蕉内、洁丽雅等）、零售赛道（名创优品、京东京造等）和卫生用品赛道（洁柔、德佑等） [14][18] - 第一梯队品牌包括十月结晶、嫚熙、全棉时代、巴迪高 母婴赛道品牌在综合排名中领先 巴迪高2024年H1销售额排名第二 [15][16] 生产工序与标准 - 生产工序包括原材采购、拉布裁片、车缝加工、质检、吸风除絮、独立装袋、灭菌、外装成品 灭菌为核心环节 [20][23] - 需符合GB15979-2002（卫生标准）和GB18401-2010（安全技术规范） pH值要求低于8.5（婴幼儿产品低于7.5） [21] - 主流灭菌工艺为环氧乙烷灭菌（EO灭菌）和高能电子束灭菌 前者可能残留异味 后者无残留但成本较高 [21][22]

公司参展情况 - 公司以"全球好棉 一棉一世界"为主题亮相第三届中国国际供应链促进博览会 展示棉花全产业链创新实力与绿色实践 [1] - 500平米展区设置"棉花故事"数字屏 生产车间实时连线 全棉生活体验馆等多元化展示形式 吸引大量观众 [1] - 精心打造"全球取材 全球生产 全球销售"三大核心展示板块 通过主题影片展现棉花产业链创新故事 [3] 全球化布局 - "全球生产"互动区采用数字多媒体技术 实时展示棉柔巾智能化制造全流程 [5] - 已建立全国500家门店和7000万会员体系 正重点布局东南亚市场 同时开拓中东欧美等国际市场 [5] 技术创新 - 自主研发"全棉水刺无纺布"采用高压水刺工艺 生产效率提升数十倍 拓展至棉柔巾 湿巾 卫生巾等多品类 [6] - 首创"全棉柔巾"通过物理加柔工艺使柔软度提升45% [9] - 开发"空气褶皱纱"面料 每平米含835万个透气孔 结合3000次空气拍打技术提升透气性 [9] - 推出Cotton Tech全棉科技 涵盖柔软 透气 保暖 凉感等六大创新方向 [9] 产品特色 - 高端系列采用天然有机棉 全程杜绝化学农药化肥 特别适合母婴和女性群体 [11] - 将医用级纱布创新应用于婴童衣物 浴巾等生活用品 实现"越洗越柔软"的独特体验 [6] 发展战略 - 坚持可持续发展理念 通过研发创新挖掘棉花深层价值 推动全棉生活方式 [13] - 致力于让中国棉花成为全球产业链中的"绿色名片" [13]

管理层变动 - 浪莎股份管理层迎来新一轮调整，聘任翁荣弟为公司总经理，金洲斌为公司副总经理，卢明亮为公司财务负责人 [1] - 创始人翁关荣之子翁晓锋、翁荣金之女翁晓菲同时退出公司核心管理层，两名"企二代"成员均未出现在新一届董事会名单中 [1] - 公司表示家族文化管理已不适应现代企业制度的要求，有去家族化的意向，将引进更多外部专业管理人才 [1][4] 公司背景与股权结构 - 浪莎股份由义乌翁氏三兄弟翁荣金、翁关荣、翁荣弟于1995年共同创立，是典型的家族企业 [2] - 三人通过浪莎控股合计持有上市公司43.89%股权，为公司实际控制人 [2] - 此前管理层以家族成员为核心，翁荣弟担任董事长、总经理，翁晓锋担任副董事长、副总经理，翁晓菲担任董事 [2][4] 业绩表现 - 2024年公司营业收入为3.80亿元，同比下降2.08%，净利润为2340.23万元，同比增长3.43% [5] - 2024年减少102家实体门店，截至年末总店面数为282家，其中直营门店2家、经销商加盟店273家、外贸贴牌7家 [5] - 2025年一季度营业收入为6460.18万元，同比下降9.65%，净利润931.46万元，同比增长96.33% [5] 产品质量问题 - 2023年8月，公司生产的男士内裤因使用说明（标识）项目不合格被通报 [6] - 2023年6月，公司旗下全资子公司生产的内衣因纤维含量不合格被通报 [7] - 2025年3月，公司生产的家居服因纤维含量不合格被市场监管总局通报 [7] - 2025年央视"3·15"晚会曝光"浪莎"一次性内裤存在质量问题，但公司澄清涉事产品与公司无关联 [7] 未来战略 - 公司表示2025年将持续抓市场化创新和数字化创新，培育产业新动能，加快传统产业转型升级 [5]

公司背景与行业挑战 - 山东华信纤维素有限公司主要从事医用级脱脂棉及相关产品的生产，拥有国内外唯一一条脱脂棉生产线，产品应用于医疗、卫生巾、棉柔巾等领域，同时为全棉时代等国内企业提供原材料并拓展外贸出口 [2] - 行业面临三大挑战：1) 棉花原材料价格成倍增长，高品质棉花依赖北美、澳洲进口，成本高；2) 棉花占用货舱空间大，海运运费高；3) 国际经贸环境和政策剧烈变化 [3] - 2020年因贸易摩擦加剧，公司面临原材料价格上涨、海运价格飙升、下游订单大幅减少等问题，导致700吨医用脱脂棉库存积压，价值几千万元 [5] 转型策略与核心竞争力 - 公司从原料供应商转型为自有品牌生产商，直接面向消费者市场，涉及生产工艺改进、品牌建设和市场推广 [5] - 转型底气源于产品质量：采用高品质棉花原料，经过严格脱脂、脱蜡工艺处理，产品安全、舒适且可降解（土壤中三个月降解为肥料），拥有检测报告和发明专利 [6] - 拒绝使用黑心棉、二手棉或回收棉，坚持纯棉花、一手棉的生产标准 [6] 市场机遇与业务增长 - 2023年315晚会曝光劣质卫生巾后，消费者对优质棉质原料需求激增，下游客户订单涌入，公司脱脂棉产能供不应求，预计年产值达1亿元，计划新增第二条生产线 [8] - 海运费用降低、制作工艺成熟叠加市场对全棉产品认知提升，形成多重利好 [8] 创新与突破 - 工艺创新：全国首个万吨级纤维绿色连续纯化零排放工艺及设备技术，解决脱脂棉生产连续化及超短绒去除难题，自动化生产降低成本，产品结实度、体积和克重具备竞争优势 [10] - 品牌建设：推出自有品牌"棉小槿"（母婴市场）和"棉花淘淘"（女性市场），产品包括棉柔巾、棉签、一次性内裤等，通过抖音、小红书、淘宝推广，目标收入翻番 [10] - 海外拓展：在欧洲成立公司，与中东、澳大利亚、新西兰代理商合作，计划通过Temu、亚马逊等平台直接面向海外消费者销售 [12] 战略总结 - 公司坚持主业做精，围绕主业开展新业务，通过创新和突破应对复杂经济环境，把握时代机会 [12]

屈臣氏中国市场表现 - 屈臣氏中国保健及美容产品利润连续6年下滑 自2019年起 [1][9][12] - 2024年销售额同比下降18%至13508亿港元 EBITDA骤降55%至467亿港元 [1][11][12] - 同店销售额下降153% 店铺数量较2021年高峰期减少约300家至3875家 [12][13] 自营产品质量问题 - 演员郭晓婷曝光屈臣氏一次性内裤出现霉斑或污渍 产品已停售 [4] - 自有品牌覆盖饮品 护肤 彩妆等多个品类 多通过代工厂生产 [6] - 多次因产品责任纠纷被起诉 去年11月因电动洁面仪不合格被点名 [5][7] 市场竞争与渠道困境 - 电商冲击导致价格竞争力不足 线下导购过度推销影响体验 [13] - 下沉市场表现优于一二线城市 但新兴美妆集合店分流顾客 [13] - 数字化布局效果不理想 小程序投入未改变消费者心智 [14] 历史发展与资本动向 - 1981年被和记黄埔收购 2000-2005年通过并购打入欧洲市场 [17][18] - 高峰期全球超16万家门店 日营收超4亿 曾计划两地上市 [18] - 2014年淡马锡440亿港元收购2495%股权 去年再提IPO计划 [19] 集团整体业绩 - 长和零售部门2024年收益1902亿港元增4% 欧洲市场贡献60% [10] - 保健及美容产品占零售部门收益近九成 但中国区表现疲软 [10]

一次性内裤行业乱象 - 河南虞城成为全国最大一次性内裤生产基地 但生产管理混乱 工人直接用手接触内裤并使用"黑科技"喷剂虚假除菌 [5] - 白牌商家欧诗罗兰通过直播渠道快速扩张 2024年上半年销量同比增长59628% 但产品质量问题严重 [7] - 知名品牌浪莎、贝姿妍等也存在代工厂管理漏洞 部分代工产品未按标准杀菌 [8] - 名创优品因一次性内裤出现黄色污渍下架产品 暴露品牌对代工厂监管不力 [11] 上门维修行业问题 - 啄木鸟平台维修师傅普遍存在虚高收费行为 平台抽佣比例高达60% [15] - 啄木鸟2021-2023年毛利率持续超过80% 但工程师培训仅需3天 服务质量参差不齐 [16] - 平台营销费用占利润40%以上 黑猫投诉累计超4000条 主要针对乱收费问题 [18] 食品行业安全隐患 - 冷冻虾仁普遍存在"泡药"增重现象 100斤虾仁通过添加磷酸盐可增重24斤 [22][24] - 湛江良基等企业生产的虾仁流入头部主播直播间 与辉同行单场GMV超8000万元 [25] - 杨铭宇黄焖鸡使用回收食材 蜜雪冰城使用隔夜柠檬片 沪上阿姨8400家门店存在过期原料问题 [27][29] 行业共性特征 - 直播电商成为白牌产品主要销售渠道 但产品质量控制缺失 [7][25] - 代工模式导致品牌方对供应链管控失效 全棉时代等知名品牌均受影响 [11][12] - 高增长企业普遍存在重营销轻管理现象 啄木鸟毛利率超80%但服务体系薄弱 [16][18]

央视"3·15"晚会曝光事件 - 央视"3·15"晚会曝光"翻新卫生巾"、"一次性内裤爆雷"等问题，涉及多家公司[1] - 被点名公司迅速回应并道歉，问题产品紧急下架，直播间停播[1] - 深交所、上交所向涉及问题的公司发布监管函[1] 百亚股份情况 - 百亚股份收到深交所关注函，要求说明是否知悉、参与违规业务，与涉事违规公司是否存在交易往来[2][3] - 深交所要求百亚股份说明原材料采购、生产残次品处置制度和实际执行情况，内部控制机制是否有效运转[3] - 百亚股份2020年9月登陆A股市场，主要从事卫生巾、婴儿纸尿裤和成人失禁用品等一次性卫生用品的研发、生产和销售[4] - 百亚股份旗下"自由点"品牌荣获"中国驰名商标"等荣誉，"好之"品牌荣获"重庆市著名商标"等荣誉[4] - 截至3月14日收盘，百亚股份股价报25.53元/股，总市值109.6亿元[5] - 2024年前三季度，百亚股份实现营业总收入23.25亿元，归属净利润2.39亿元[5] 全棉时代情况 - 全棉时代发布声明称与涉事企业无任何合作关系，从未向其提供任何授权或供货[6][8] - 全棉时代表示所有产品材料及生产流程严格遵循国家相关安全规范，拒绝二次回收原料[8] - 全棉时代母公司稳健医疗收到深交所关注函，要求自查是否知悉、参与违规业务[7][9] - 深交所要求稳健医疗说明与涉事违规公司是否存在交易往来，以及原材料采购、生产残次品处置制度和实际执行情况[9] 浪莎股份情况 - 浪莎股份收到上交所监管工作函，要求核实媒体报道的一次性内裤产品质量安全问题[10][11] - 浪莎股份表示正在积极配合当地市场监管部门核实相关事项[12] - 被曝光的一次性内裤代加工企业为河南健芝初医疗器械有限公司[12] - 浪莎股份专业研发、生产和经营各种保暖内衣、时尚内衣等针织服装[12] - 2024年前三季度，浪莎股份实现营业总收入2.36亿元，归属净利润1553万元[12] - 截至3月14日收盘，浪莎股份股价报16元/股，总市值15.55亿元[13]

文章核心观点 央视“3·15”曝光多个问题涉及多家上市公司，交易所紧急问询，相关公司需核实情况并回应市场质疑 [2][3] 分组1：一次性内裤暴雷相关 - 涉事代工厂生产的“初医生”“贝姿妍”“浪莎”一次性内裤部分不杀菌消毒，浪莎官方旗舰店三款一次性内裤产品下架，客服未回应下架原因 [4] - 浪莎股份主营业务为针织品内衣生产与销售，2024年上半年短裤营收9329.94万元，占主营业务收入63.16%，是核心产品 [5] - 浪莎股份生产以贴牌代工为主，近两年代工生产占比超85%，公司对贴牌产品有自主定价权、承担主要责任并拥有运营权 [5] - 浪莎集团有“3不原则”，广告投放费用几千万元，产品市场占有率达全国三分之一 [6] - 浪莎股份收到上交所监管工作函，要求核实情况、说明是否存在报道问题及是否涉及信披违规，公司正配合监管部门核实 [6][7] - 雪球用户对浪莎股份是否会ST、外包情况及股价表现发表看法 [9][11][13] 分组2：稳健医疗、百亚股份相关 - 深交所要求稳健医疗自查是否知悉、参与违规业务，与涉事公司关系，说明原材料采购、残次品处置制度及执行情况，如有漏洞需说明整改措施 [15] - 深交所要求百亚股份自查是否知悉、参与违规业务，与涉事公司关系，说明原材料采购、残次品处置制度及执行情况，如有漏洞需说明整改措施 [16] - 雪球用户对百亚股份股价调整、补仓及声誉损失发表看法 [17] 分组3：港股上市公司相关 - 手机抽奖疯狂敛财问题中，兑吧集团全资持股兑吧网络科技有限公司，其实控人也是兑捷网络科技有限公司实控人，兑吧集团2019年5月在港上市，截至3月14日市值2.5亿港元 [21][22][23] - 操纵骚扰电话问题上，上海销氪信息科技有限公司被点名，其由微盟集团旗下公司等共同持股，微盟集团2019年1月在港上市，截至3月14日市值85亿港元 [25][26]

热点聚焦 - 央视“3·15”晚会曝光九个行业乱象，涉及翻新卫生巾等，数十家公司或品牌被点名 [2] - 证监会整治股市虚假信息，公安机关查处编造传播谣言责任人 [2] - 市场监管总局部署《2025年产品质量国家监督抽查计划》，提高重点产品抽查比例和网售产品抽查力度 [2] - 特斯拉警告特朗普“贸易战”或使其成报复性关税目标，增加美国造车成本，敦促避免增加紧缺矿产进口成本 [3] 宏观 - 《求是》杂志发表习近平总书记文章，强调坚持“两个毫不动摇” [5] - 今年我国服务业领域加大外资开放力度，1 - 2月服务业实际使用外资占比超七成，新设外商投资企业同比增长5.8% [5] - 市场监管总局“全国食品安全举报系统”5月上线，畅通内部举报渠道 [5] - “全国消协智慧315平台”上线，围绕智能化与共治化建设部署功能 [5] - 中葡经贸研讨会暨第三届链博会推介会举行，建议加强重点领域合作 [6] - 春季旅游预订提速，2025年清明假期出游预订人次同比增长近100%，机票预订量同比有增长 [7] - 我国成功发射四维高景三号02星并搭载天雁23星 [7] 国内股市 - 今年已有7家上市公司被险资举牌，5家为银行 [9] - 今年战略金属涨价，A股有色金属板块掀起涨停潮，机构认为春季元素周期表行情有望重现 [9] - 深交所走访调研上市公司，协助排忧解难 [9] - 浪莎股份收到上交所监管工作函，核实一次性内裤产品质量问题 [9] - 杨波、谢勇操纵股票分别被罚没约2.8亿、1.8亿元 [10] - 三大航发布公告维护旅客权益，“剑指”第三方销售商违规行为 [10] - 央视“3·15”曝光“手机抽奖”敛财，兑吧被点名 [10] - 央视“3·15”曝光AI骚扰电话，优音通信被点名 [10] - 智元机器人注资卧龙电驱旗下希尔机器人，推进多领域合作 [10] - 蔚蓝锂芯透露已为宇树等供应电芯，美国关税政策影响小 [10] 金融 - 中基协公布2024年下半年基金销售机构公募基金销售保有规模百强名单，蚂蚁基金领跑，银行渠道非货币基金保有规模领先 [12] - 申万菱信基金“申万菱信远见成长”发行失败，2025年以来3只公募基金发行失败，近一年16只多为权益类 [12] - 贝莱德基金任命郁蓓华为总经理 [13] 楼市 - 哈尔滨市住建局要求房企提高商品房面积公示透明度 [15] 产业 - 工信部对“3·15”晚会曝光问题涉事主体调查处置，责令运营商和平台企业采取措施 [17] - 中央网信办强调推进数字乡村发展等工作 [17] - 市场监管总局编发广告产业助企政策指引 [17] - 2024年我国消费品召回1100次，增长42.7%，涉及产品454.3万件，降低56.4% [17] - 2024年跨省跨区市场化交易电量达1.4万亿千瓦时，比2016年增长十多倍 [17] - 2024年我国医学装备市场规模达1.35万亿元，同比增长约6%，产品体系齐全 [18] - 国内首款载重1吨级大型无人运输机首飞，2026年投入运营 [18] - 国家能源集团安徽公司宿州电厂“火电 + 熔盐”储能项目主体建设完工，进入设备调试阶段 [18] - 济宁市查封翻新卫生巾涉事企业，控制负责人，开展专项整治行动 [18] - 啄木鸟家庭维修回应高价维修乱象，将彻查并公布结果 [18] - 土巴兔回应曾与企腾网络关联公司洽谈，未达成实质合作 [18] - 央视“3·15”曝光非标电线电缆，涉事场所和企业被依法处置 [18] - 汽车行业价格战冲击发酵，车型降价“背刺”老车主问题严重 [19] 海外 - 美国政府考虑对43个国家公民实施签证限制 [21] - 白宫AI和加密货币事务负责人戴维·萨克斯及其公司剥离超2亿美元加密货币持股，个人撤资至少8500万美元 [21] 国际股市 - 马斯克称星舰明年年底前往火星，携带特斯拉人形机器人擎天柱，人类登陆火星最早2029年开始，2031年可能性更大 [23] - 英特尔新任CEO陈立武获约6900万美元薪酬组合 [23] - 波音任命唐·鲁曼为首席航空安全官 [23] 商品 - 中能煤田公司袁大滩煤矿产能增至1000万吨 [25] - 中国五矿盐湖一里坪锂项目三期技改完成投料试车，预计年增碳酸锂产能15000吨 [25] - 印度2月黄金进口量同比下降85%，达20年同期最低 [25] - 2024年全球咖啡价格上涨38.8%，2025年或因减产进一步上涨 [25] - 国际油价显著下跌，投行下调预期，市场短期下行，未来走势关注多因素 [25]

文章核心观点 央视3·15晚会曝光诸多行业乱象后多方火速行动，包括上交所对浪莎股份发监管函、多地对涉事企业进行查封等[1][2] 分组1：浪莎股份相关情况 - 3月15日晚间浪莎股份收到上交所监管工作函，被要求核实一次性内裤产品质量安全问题及是否涉及信息披露违法违规，公司表示正配合当地市场监管部门核实[2][3][5] - 央视3·15晚会曝光健芝初医疗器械有限公司为浪莎生产的部分一次性内裤不杀菌消毒，被曝光后浪莎多款一次性内裤下架，多家一次性内裤品牌直播间停播[6][7] 分组2：梁山希希纸制品有限公司相关情况 - 央视3·15晚会曝光其销售劣质卫生巾、婴儿纸尿裤问题后，济宁市成立联合调查组查封企业，控制负责人，省工作组赴现场指导，济宁市开展专项整治行动[9][10] - 该公司收购正规企业不合格产品翻新销售，还将生产垃圾打碎分离成原材料再销售，涉及嫚熙、中亿孕婴、全棉时代、苏菲等品牌[10][11] 分组3：商丘市涉事企业相关情况 - 央视3·15晚会曝光商丘市梦阳服饰有限公司等企业生产的一次性内裤未经灭菌、货不对板问题，商丘市联合工作组查封涉事企业并封存物品[12] - 记者走访发现当地多家生产厂家车间生产随意，还使用“枪水”去污，健芝初医疗器械有限公司部分代加工一次性内裤不杀菌消毒[13][14] 分组4：借贷宝相关情况 - 2025年央视3·15晚会曝光借贷宝平台通过“电子签”放高息贷款，警方和相关部门到成都云借宝科技有限公司调查，公司大门被贴封条[15][16] - 借贷宝相关负责人表示成立整改小组解决问题，配合警方打击不法分子，向受影响用户及公众致歉[16]