春运期间交运行业表现 - 2026年春运期间全社会跨区域人员流动量在高基数下实现稳健增长，总量或创新高[1] - 春节假期民航旅客出行量续创新高，日均民航旅客运输量同比显著增长[1] - 飞机日利用率持续改善[1] - 境内航线经济舱平均票价同比实现增长[1] - 国际线受益于免签和提振消费政策持续优化，周边国际短途游是旅客出行首选[1] - 春节期间铁路发送旅客整体增速可观[1] - 公路客运累计发送旅客同比有所增长[1] 交运ETF及市场反应 - 2月25日，交运ETF（561320）涨超2%[1] - 交运ETF（561320）跟踪的是内地运输指数（000945）[1] - 该指数主要涵盖在中国内地运营的交通运输企业，选取涉及铁路、公路、航空及海运等领域的代表性公司作为指数样本[1] - 指数旨在反映中国内地运输行业的整体表现与发展趋势[1]

行业核心观点 - 2026年春运正式启幕，民航旅客运输量有望创历史新高，预计达到9500万人次，预计保障航班78万班，日均19400班，同比增长5% [1] - 春运首日（2月2日）全国民航预计保障航班19080班、运输旅客219万人次 [1] - 航空板块受春运旺季持续催化，今年过年时间较晚、假期较长，预计节中二次出行旺盛，节中低谷不淡 [1] - 航空行业长逻辑仍在，供给增速放缓、高客座率、反内卷预期、人民币破7等多因素共同催化，板块盈利改善或可期待 [1] 市场表现 - 2月4日机场航运概念活跃，交运ETF（561320）上涨3.10% [1]

交运ETF市场表现 - 2月4日，交运ETF（561320）大涨3% [1] 地缘风险对航运市场的影响 - 地缘风险加剧背景下，油轮运价呈现高波动态势，展现显著的风险溢价属性 [1] - 油轮运价波动受恐慌性补库、通行效率下降、保费跳涨或保险拒保等因素催化 [1] - 干散货市场方面，BDI指数呈现淡季不淡的行情，今年以来走势强劲 [1] - 海峡型船运价表现亮眼，其快速上行原因包括供给端与需求端因素 [1] - 供给端：风暴与巨浪扰乱了船舶航行节奏，导致运力阶段性紧张 [1] - 需求端：巴西铁矿石出口顺畅以及西非铝土矿持续放量 [1] 交运ETF及其跟踪指数概况 - 交运ETF（561320）跟踪的是内地运输指数（000945） [1] - 该指数主要涵盖在中国内地运营的交通运输企业，包括但不限于铁路、公路、海运和空运等 [1] - 该指数反映了中国交通运输行业的整体表现 [1] - 指数成分股具有较强的行业代表性，能够体现不同运输方式的发展状况与市场趋势 [1]

美国关税政策对原油供给与运输的影响 - 美国对涉伊朗业务国家加征25%全面关税 制裁范围更广 直指伊朗石油出口命脉 [1] - 此举将冲击原油供给与运力 伊朗日均约140-150万桶出口量中90%流入山东独立炼厂 [1] - 政策严格实施后将导致靠港审查趋严 港口国为避免被加征关税可能拒绝疑似船只入港 [1] 对航运行业的具体影响 - 影子船队周转效率将大幅下降 大量船只或成为海上浮仓 导致有效运力缩减 [1] - 影子船队的至暗时刻可能即将到来 而合规长航线运力将迎来溢价时刻 [1] 对中国能源安全与油运行业的影响 - 俄罗斯 伊朗 委内瑞拉占中国进口原油比重达三分之一 能源安全面临挑战 [1] - 补库需求迫切 整体利好油运行业 [1] 相关金融产品信息 - 交运ETF（561320）跟踪的是内地运输指数（000945） [1] - 该指数从中国内地市场中选取涉及航空 铁路 海运 公路运输等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股涵盖物流及客运服务领域 具有较强的周期性特征 [1] - 行业配置侧重于基础设施建设和运营效率提升的相关企业 [1]

行业数据表现 - 12月1日至12月7日国家铁路运输货物8018.9万吨，环比下降2.35% [1] - 同期全国高速公路货车通行5545.4万辆，环比下降1.75% [1] - 铁路货运量及高速公路货车通行量整体具备韧性，保持稳健增长 [1] 高速公路板块投资主线 - 传统的高股息投资主线有望贯穿2025年全年 [1] - 潜在市值管理催化的破净股主线同样值得关注 [1] 交运ETF与内地运输指数 - 交运ETF跟踪内地运输指数，该指数从中国内地市场选取涉及铁路、公路、航空及海运等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数旨在反映交通运输行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 指数成分股行业代表性强，侧重配置具有稳定现金流和较高市场份额的企业 [1] - 指数全面展现中国交通运输行业的多样化特征与发展趋势 [1]

核心观点 - 报告提出了“预期共振”行业轮动策略，该策略综合了投资景气度、量价指标和分析师预期三个维度共12个明细指标 [1] - 2025年11月，“预期共振”模型多头组合收益率为0.98%，超越全行业基准（-0.95%）1.93个百分点 [2] - 对于2025年12月，“守正出奇”模型推荐非银行金融、汽车、食品饮料等行业，“预期共振”模型推荐非银行金融、银行、家电等行业 [3] 策略逻辑 - “守正出奇”投资景气度指标包含四个因子：用于捕捉市场趋势的边际上行贝塔因子、反映超预期事件的超预期报告因子、以及用于风险控制的交易热度因子和关注情绪因子 [5] - 量价指标维度包含六个技术指标：修正动量、隔夜收益率、边际平均动量、累积势能、成交波动和价格的成交弹性 [5] - 分析师预期维度包含三个因子：基于盈利预测变化率的净利润预期变化因子、考虑分析师影响力的行业预期调整得分因子以及积极评级数量因子 [6] 策略历史表现 - “守正出奇”策略自2016年以来，多头组合年化超额收益率为11.59%，夏普比率为1.57 [12] - “守正出奇”策略2025年初至今多头组合收益率为30.29%，超额收益率达8.05% [12][15] - “预期共振”策略自2016年以来，多头组合年化超额收益率为11.44%，夏普比率为1.66 [16] - 2021年至2024年期间，“预期共振”策略多头组合收益率为66.29%，显著超越基准（-1.44%）和空头组合（-36.23%） [16] 最新行业推荐与ETF - “守正出奇”模型12月推荐排名靠前的行业为非银行金融（指标得分1.00）、汽车（0.97）、食品饮料、家电（0.90）、交通运输（0.86）和银行（0.83） [21] - “预期共振”模型12月推荐排名靠前的行业为非银行金融（复合指标1.00）、银行（0.97）、家电（0.93）、交通运输（0.90）、汽车（0.86）和电子（0.83） [21] - 报告列出了与推荐行业对应的ETF产品，例如非银行金融行业对应的证券ETF（512880.SH）、银行行业对应的银行ETF（512800.SH）等 [22]

市场整体表现 - A股三大指数午盘集体上涨，沪指涨1.13%，深成指涨2.04%，创业板指涨2.60%[1] - 北证50指数涨1.65%，沪深京三市半日成交额达11831亿元，较上日放量1506亿元[1] - 全市场超4800只个股上涨，呈现普涨格局[1] 行业与概念板块表现 - AI硬件方向全线反弹，CPO概念爆发，玻纤、液冷、覆铜板概念同步大涨[1] - AI应用、商业航天概念持续活跃[1] - 水产股大跌，民航、白酒板块表现低迷[1] - 中船系板块出现调整[1] ETF市场表现 - AI硬件板块相关ETF暴力反弹，创业板人工智能ETF大成涨5.19%，银华基金5GETF涨5%，创业板人工智能ETF华夏涨4.97%[1] - 科创板小盘股涨幅居前，易方达基金成长ETF涨4.5%，科创200ETF易方达涨4.37%[1] - 跨境ETF跌幅居前，沙特ETF跌1.17%，日本东证指数ETF跌0.68%，法国CAC40ETF跌0.5%[1] - 交运ETF跌0.19%[1]

铁路与公路货运表现 - 国家铁路货运量在10月13日至10月19日期间达到8032.4万吨，环比增长2.33% [1] - 全国高速公路货车通行量同期达到5811.8万辆，环比显著增长24.72% [1] 高速公路板块投资主线 - 传统的高股息投资主线是2025年全年值得关注的投资方向 [1] - 潜在市值管理催化的破净股主线是另一条贯穿2025年全年的投资主线 [1] 交运ETF与内地运输指数 - 交运ETF（561320）跟踪内地运输指数（000945），该指数选取中国内地市场涉及铁路、公路、航空及海运业务的上市公司证券作为样本 [1] - 内地运输指数成分股具有行业代表性，行业配置均衡，旨在反映交通运输相关上市公司证券的整体表现 [1]

活动概况 - 新浪财经主办、银华基金独家合作的第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动正在进行中 [1] - 活动旨在为投资顾问提供展示形象、扩围服务、提升能力的舞台 [1] - 活动参与规模超过3000名专业投顾进行模拟组合PK [1] - 股票模拟组榜首收益率达到200% [1] 模拟交易规则 - 评选活动设立投资能力评比环节 分为股票模拟组、场内ETF模拟组、公募基金模拟配置组三个组别 [4] - 模拟交易规则在单个投资标的持仓比例、最大回撤率、调仓次数等均有限制 [4] ETF买入热度分析 - 10月21日场内ETF组买入次数榜显示 日经ETF(sh513520)位列第一 交运ETF(sz159662)位列第二 香港证券ETF(sh513090)位列第三 [2] - 买入次数榜前十还包括创业板、光伏ETF、电池ETF、有色金属ETF及多只证券相关ETF [2] - 10月21日场内ETF组买入金额榜显示 香港证券ETF(sh513090)位列第一 日经ETF(sh513520)位列第二 [3] - 买入金额榜中证券及港股相关ETF占据主导地位 包括证券ETF、港股通非银ETF、恒指互联、恒生互联、恒生互联网ETF等 [3] - 买入金额榜前十还包括沪深300ETF华夏、消费电子ETF和港股创新药ETF基金 [3]

基础设施板块投资价值 - 红利标的超跌至股息率5%，市场风格变化可能使高速板块具备较大反弹潜力 [1] - 头部高速公司全年业绩稳健且派息预期稳定，股价调整后股息率回归至5%以上，极具吸引力 [1] - 港口资产作为稳定永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，配置价值提升 [1] 交运ETF产品信息 - 交运ETF（561320）跟踪内地运输指数（000945），该指数主要覆盖中国内地交通运输行业 [1] - 指数样本选取涉及航空、海运、铁路和公路运输等领域的上市公司证券，以反映行业整体表现 [1]