人形机器人产业链异动 - 7月28日A股人形机器人概念股集体异动，龙头股上纬新材20cm涨停，自7月初以来累计涨幅接近920%，胜宏科技涨超17%，光电股份、天永智能、鹏鼎控股10cm涨停[2][4] - 2025世界人工智能大会(WAIC 2025)成为人形机器人展示核心平台，宇树科技展示具备29个关节的G1格斗机器人，智元机器人联合德马科技演示全球首个端到端具身机器人物流作业[4][5] - 魔法原子首次线下展示双足人形机器人MagicBot Z1及工业场景应用案例，擎朗智能推出全球首款具服务功能的XMAN-F1机器人[5][6] - 上海电气发布工业级人形机器人，身高167cm/50kg，配备38个自由度，可自主完成仓储作业[7] - 工信部官员表示中国人形机器人已实现"站得住、走得稳、跑得快"，即将从实验室进入规模化量产阶段[8] PEEK材料概念股大涨 - 7月28日PEEK材料板块指数涨幅超4%，超捷股份涨12%，大洋生物、中欣氟材涨停，新瀚新材涨9%[9][10] - PEEK材料具备耐高温/腐蚀特性，比重较金属轻70%，可应用于人形机器人结构件、传动部件、外壳等核心部件[10][11] - 上海证券测算PEEK材料能降低人形机器人20%-30%能耗，东北证券指出其适用于太空、深海等特殊场景[11] - 东吴证券预测PEEK将率先在"以塑代钢"的机器人核心部件实现应用，山西证券认为其强度可满足负载需求[11][12] 行业发展趋势 - 2025年被视为人形机器人商业化突破年，特斯拉通过共享AI研发资源构建"算法-硬件-场景"生态闭环[8] - 腾讯、京东、商汤等企业展示的算力突破与大模型进展，将加速国内"硬件+软件"产业链协同[8] - 政府工作报告首次将具身智能纳入未来产业培育目录，推动人形机器人从展示品转向实用工具[8]

宏观经济与政策 - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，降幅较5月收窄，装备工业等新动能行业增长较快，1-6月利润总额34365亿元同比下降1.8%，黑色金属冶炼业利润同比增长13.7倍，采矿业利润同比下降30.3% [2] - 中部六省GDP增速亮眼：湖北6.2%、河南5.7%、安徽/江西/湖南均为5.6%，均超全国5.3%水平，山西增长3.8% [4] - 上半年社会物流总费用与GDP比率降至14%，较一季度和上年同期分别下降0.1和0.2个百分点 [5] - 国务院国资委强调加强战略性新兴产业布局，支持央企增强"创新韧性"，培育新兴支柱产业 [4] 国际贸易与地缘政治 - 美欧达成15%关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元，采购1500亿美元能源产品和军事装备，飞机及零部件等部分产品免征关税 [2] - 美国商界代表团即将访华，由美中贸易全国委员会组织，联邦快递CEO带队，波音高管参与 [3] - 韩国经济副总理将与美国财长就关税问题展开最后协商，韩外长同期会见美国务卿 [20] - 欧洲议会国际贸易委员会主席批评美欧贸易协议不平衡，认为6000亿美元投资承诺损害欧洲就业和产业 [19] 资本市场动态 - A股三大指数创年内新高，上证突破3600点，上周涨幅分别为1.67%、2.33%、2.76%，国际资金加速配置中国资产 [7] - 42家上市银行现金分红总额超6300亿元，多家分红比例超30% [7] - 年内A股定增市场募资6590亿元，74家公司完成定增，项目多数浮盈 [8] - 7月超半数债券基金业绩告负，长端利率债基金承压明显 [22] 人工智能与科技产业 - 2025世界人工智能大会释放30+应用场景，浦东计划三年新增1000家人工智能企业，核心产值突破2000亿元 [12] - 华为展出昇腾384超节点，已适配80+大模型；京东发布JoyInside附身智能品牌，与数十家机器人企业合作 [15] - 千寻智能展示商用级人形机器人Moz1；特斯拉第三代机器人预计2025年进入中国C端市场，计划5年内年产100万台 [16][18] - 国内算力需求快速增长，预计日均Token消耗达30万亿时将现算力紧张，60万亿时出现缺口，国产芯片迎来发展大年 [11] 行业与企业动态 - 光伏行业呼吁限产量稳价格，建议参考水泥整合经验推行零库存管理 [12] - 充电宝行业召开合规发展座谈会，品胜、华为、欣旺达等企业参与研讨 [13] - 焦煤期货6日飙涨35%后遭遇调控，交易所可能进一步收紧交易限制 [23] - 广期所推进铂、钯及氢氧化锂期货研发，加快电力期货上市进程 [23] 公司公告精选 - 老铺黄金预计上半年净利润同比增279%-288%；军信股份拟投2.8亿美元建哈萨克斯坦固废发电项目 [10] - 青龙管业布局风电混塔领域；同洲电子上半年净利2.03亿元扭亏；吉电股份风光制绿氢项目试运行 [10] - 玲珑轮胎H股备案获受理；盛达资源拟收购鸿林矿业47%股权；艾迪药业实现首款创新药海外上市 [10]

行业动态 - 2025世界人工智能大会(WAIC)在上海举行，展出60余款智能机器人及100余款"全球首发"或"中国首秀"新品，为国内人形机器人规模最大的一次亮相 [1] - 人形机器人领域参展企业和产品数量较一年前WAIC有显著增长，智能终端企业集中展示最新技术，人形机器人成为最受瞩目领域 [1] - 机器人进化速度惊人，从去年仅能静态展示到今年已具备行走、干活、跳舞、聊天等能力 [2] - 具身智能机器人开始从"纯炫技"走向"真干活"，展示服务生、叠衣服、调酒、爆米花制作等实用技能 [4] - 物流场景被视为具身智能机器人最佳练兵场，智元机器人在WAIC现场完成全球首例数据驱动的端到端物流作业 [4] - 2025年或将成为具身智能机器人量产元年，预计全年将有5万台人形机器人下线 [6] 技术进展 - 宇树科技G1格斗机器人具备29个灵活关节和智能平衡算法，能完成拳击连招、回旋踢等高难度动作，摔倒后数秒内自主起身 [2] - 智元机器人展示"运动、交互、作业"三智能全场景演示，旗下产品包括灵犀X2、远征A2等 [2] - 星动纪元展示具身智能领域"软硬一体化全栈自研"技术实力，通过星动L7等产品实现技术突破到场景落地 [3] - 傅利叶GR-3人形机器人引入柔肤软包覆材设计和全感交互系统，拓展陪伴与情绪交互维度体验 [3] - 具身智能大模型通过海量训练数据使机器人形成自主执行能力，具备泛化通用性而非固定轨迹作业 [5] - 行业三大技术突破：成本大幅降低、"大小脑"技术突破(大模型/VLA技术应用)、重视训练场与数据集建设 [6] 公司表现 - 宇树科技已累计中标订单超100笔，正持续优化硬件本体并重点突破软件方面 [6] - 跨维智能已累计开发上百家客户，落地数十个场景，年营收达亿元级，其Sim2Real技术底座赋能30多个行业 [7] - 智元机器人手握两个大订单：与中国移动合作展厅导览机器人、与奇瑞合作汽车场景应用，另获几十台千万级料箱转移机器人订单 [7] - 千寻智能人形机器人能完成从识别指令到递送饮料的全流程自主操作，由VLA模型实现 [4] - 擎朗智能双足人形服务机器人XMAN-F1可拟人化完成爆米花制作和饮料调制服务 [4]

展会概况 - 2025世界人工智能大会(WAIC)在上海举行 展览面积首次突破7万平方米 吸引800余家企业参展 集中发布3000余项前沿展品 [1] - 展品包括40余款大模型 50余款AI终端产品 60余款智能机器人及100余款"全球首发"或"中国首秀"新品 [1] - 智能眼镜成为展会"新宠儿" XREAL Rokid 李未可科技等品牌展台前围满观众 [1][5] 人形机器人发展 - 宇树科技展出格斗机器人G1(1.32米/35公斤) 配备29个关节 展示拳击连招和自主起身功能 [2] - 四足机器人B2演示工业场景应用 Go2机器人通过GPT大模型实现智能对话 [2] - 智元机器人展示灵犀X2 远征A2等产品 实现运动 交互 作业全场景演示 [2] - 机器人进化显著 从去年静态展示升级为具备行走 工作 舞蹈等能力 [3] - 傅利叶即将发布GR-3人形机器人 采用柔肤软包覆设计 专注陪伴交互体验 [4] AR/AI眼镜创新 - XREAL One Pro搭载自研X Prism光学引擎 实现57°视场角和3毫秒延迟 [5][6] - Rokid Glasses整合通义千问等大模型 支持物体识别 实时翻译等AI功能 [7] - 李未可科技推出23克AI音频眼镜 支持180种语言翻译 [8] - 阿里巴巴公布夸克AI眼镜研发进展 小米 华为 联想等巨头纷纷布局该领域 [8] 技术商业化进展 - 宇树科技已启动机器人量产 计划持续优化硬件和软件系统 [2] - 智元机器人通过每2-3个月软件迭代提升产品泛化能力 [3] - XREAL战略聚焦AR眼镜 目标打造百万级爆款产品 [6] - Rokid Glasses量产标志着AR+AI技术从"可用"到"易用"的转变 [7]

中国资产重新评估 - 2025年全球投资者对中国资产进行重新评估，因"杭州六小龙"和"港股新消费四姐妹"等高质量中国企业崭露头角，展示中国经济韧性和创新潜力 [1] - 国际资本对中国市场兴趣提升，中国资产逐步成为国际投资组合重要组成部分 [1] - 韩国投资者偏好中国科技与新兴产业公司，反映全球投资者对中国股票态度转变 [7] A股市场风格与核心资产 - A股行情主要由核心资产主导，银行股等权重股维护大盘稳定，五大行股价创历史新高 [2][4] - 核心资产价格已处于高位，大幅推升指数可能性低，市场更可能走慢牛、长牛行情 [4] - 中信证券分析师认为A股风格或从中小票题材轮动转向核心资产趋势性行情，但该观点存在争议 [1] 中国资产吸引力分析 - 2025年上半年中国优质资产抗跌能力强，港股与A股逆势上涨，吸引避险资金 [6] - 中国核心资产估值显著低于美股，沪深300估值13倍、恒生指数11倍，远低于美股三大指数30倍以上估值 [7] - 中国资产处于低估值与政策红利释放阶段，未来盈利能力有望提升，吸引外资参与 [7] 宇树科技资本历程 - 宇树科技成立至今完成10轮融资，2016年获尹方鸣200万元种子轮投资 [10] - 2018年获极客公园变量资本、安创科技投资、宾阖投资（何小鹏主要出资）投资 [12] - 2020年红杉中国种子基金、德迅投资投入数千万元Pre-A轮融资，祥峰投资、初心资本入局 [14] - 2021年顺为资本领投千万美金A轮融资，2022年完成数亿元B轮融资，由经纬创投和敦鸿资产领投 [14] 张坤二季度调仓动向 - 显著增持消费行业龙头股，如"茅五泸汾"等白酒股，以及顺丰控股（+242.09%）、华住集团（+365.37%）、携程集团（+42.37%） [16] - 减持腾讯（-8.55%）、招商银行（-30%）、台积电（-27.9%）、阿斯麦（-4.65%）等科技企业 [18] - 新增京东健康与微软持仓，美团、洋河、富途退出十大重仓股 [16][18] - 前五大持仓为腾讯控股、阿里巴巴、五粮液、泸州老窖和贵州茅台，维持互联网与高端白酒高集中度配置 [19] 投资策略建议 - 建议左手配置水电、核电等稳健资产，右手布局机器人、国产算力等潜力领域 [20] - 避免无政策支持的弱股、远离5日线的高位股和政策兑现后的行情 [20] - 关注政策扩散机会，龙头涨后轮动至二线标的，如水泥设备、地下管廊等相关领域 [20]

报告核心观点 - 2025年下半年A股市场运行受宏观经济、货币政策、估值、业绩及供需关系影响，市场节奏放缓，沪深三大指数呈震荡“慢牛”格局，结构性机会丰富，投资者可择机布局科技创新、反内卷、消费升级与政策受益、中报业绩超预期等方向 [2][3][14] 总量研究 A股大势研判 上周五市场综述 - 周五沪深三大指数高开后走强，午后探底回升集体收涨，小金属、能源金属等板块涨幅居前，游戏、多元金融等板块跌幅居前，两市成交额15711亿元 [5] 上周市场回顾 - 上周市场继续上涨，沪指周涨幅0.69%，深证成指周涨幅2.04%，创业板周涨幅3.17%，科创50指数周涨幅1.32%，市场在结构分化中延续震荡上行趋势 [6] 上周盘面点评 - 稀土永磁概念股因两大巨头提价继续上涨，2025下半年稀土产业战略价值或彰显 [7] - 医药股因国家医保局集采和政策支持近期连续走强，2025年下半年医药板块具备配置价值 [7][8] - 煤炭有色等周期股因大宗商品价格反弹和政治局会议预期活跃，低估值叠加业绩改善的周期标的成短期焦点 [8] - 光通信模块概念股因行业高景气周期和AI算力等驱动逐步上行，2025年下半年仍可逢低关注 [9] - PEEK材料概念股因中标项目利好刺激上涨，在人形机器人等领域需求增加下市场有望快速增长 [9] - 机器人行业因内生增长、政策支持、AI应用落地和政府工作报告强调等因素，2025年下半年仍可逢低关注 [10] - 泛AI主题因政府工作报告定调和AI产业链发展频繁活跃，2025年下半年将进入去伪存真阶段 [11] - 航天航空板块因政策支持、地缘风险、国产大飞机赛道和军工央企表态等因素，2025年下半年可逢低关注 [12] 后市大势研判 - 2025年下半年市场运行受宏观经济、货币政策、估值、业绩及供需关系影响，监管层促进投融资平衡，权益市场流动性改善 [13] - 2025年市场节奏放缓，沪深三大指数呈震荡“慢牛”格局，结构性机会丰富，需关注关税谈判、政策窗口期和美联储货币政策转向 [14] - 投资者可择机布局科技创新、反内卷、消费升级与政策受益、中报业绩超预期等方向 [15] 晨早参考短信 - 上周市场继续上涨，下半年A股市场有望震荡向上，结构性机会丰富，需关注关税谈判、政策窗口期和美联储货币政策转向，可布局科技创新、反内卷、消费升级与政策受益等方向 [16][17]

雅鲁藏布江水电工程 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1 2万亿元 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地需求 [2] - 该项目于2024年12月核准 施工难度和投资规模创历史纪录 分析人士认为将显著拉动西藏及周边经济发展 [2] 工业与制造业数据 - 上半年规上工业增加值同比增长6 4% 高于GDP增速1 1个百分点 制造业增加值占GDP比重稳定在25 7% [3] - 制造业投资同比增长7 5% 主要受"十四五"重大工程项目推进及设备更新改造驱动 [3] 中央汇金ETF增持 - 中央汇金二季度增持4只沪深300ETF和华夏上证50ETF约1500亿元 明确类"平准基金"定位 [4] 民航直销平台 - 航旅纵横App整合37家国内航司机票直销资源 实现单一界面比价购票 解决第三方平台加价搭售问题 [5][6] 日本政治动态 - 日本执政联盟在参议院选举中获席不足50个 加上非改选议席仍无法过半 物价上涨和美国关税压力引发民众不满 [7][8] 市场监管与平台经济 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东 要求规范促销行为 理性竞争 构建多方共赢生态 [9] 美国经济政策 - 美国财长贝森特建议特朗普勿解雇美联储主席鲍威尔 预计年底前可能两次降息 [10][11] 汽车与消费政策 - 超豪华小汽车消费税起征点调整为90万元 路虎揽胜宣布全额补贴豪车税 [12] - 极氪否认销售"0公里二手车" 称展车销售属正常商业行为 消费者享新车权益 [13] 企业动态与资本市场 - 娃哈哈宗氏遗产纠纷案8月1日香港高等法院聆讯 涉及宗馥莉与三位自称宗庆后子女的信托纠纷 [14] - 宇树科技启动上市辅导 估值超120亿元 其人形机器人产品G1起售价9 9万元 2025年初售罄 [15] - "两船"合并获证监会批复 中国船舶吸收合并中国重工 中信证券和中信建投任财务顾问 [16] 行业热点与市场行情 - 多晶硅价格月涨超30% 工业品期货连续反弹 水电资产关注度提升 [18] - A股沪指涨0 5%创年内收盘新高 创业板指冲高回落 沪深两市成交额1 57万亿元 [19] - 恒生指数涨1 33% 恒生科技指数涨1 65%创4月以来新高 美股纳指连续五日创新高 [19][20] 市场策略与新股申购 - 中信证券建议关注出海板块 国泰海通推荐科技主线及政策催化板块 [21][22] - 本周3只新股申购：悍高集团(家居五金)、鼎佳精密(消费电子防护)、汉桑科技(音频解决方案) [23] 上市公司公告 - 中程退7月21日摘牌 *ST紫天可能终止上市 熙菱信息实控人筹划控制权变更 [24][25][26] - 康华生物控股股东变更 济川药业要约收购完成 陕国投A上半年净利润7 26亿元(+5 74%) [27] - 中国一重预亏0 9-1 08亿元 晨丰科技拟9000万元增资北网智算 多公司披露减持计划 [27]

公司上市进展 - 宇树科技启动上市辅导，由中信证券担任辅导机构 [1][3] - 公司控股股东王兴兴直接持有23.8216%股权，通过有限合伙控制10.9414%股权，合计控制34.7630%股权 [3] - 上市时间表：2025年8-9月制定业务发展计划，10-12月评估上市条件并准备申请文件，最早10月递表 [8][9] 公司发展历程 - 2016年8月成立，2025年春晚通过人形机器人表演《秧BOT》出圈 [1][4] - 2025年5月完成股改，6月注册资本从288.9万元增至3.64亿元并完成C轮融资 [6] - 公司四足机器人全球市场份额达60%-70%，人形机器人H1和G1具备舞蹈、格斗等功能 [1][5] 行业竞争格局 - 2025年上半年已有14家机器人企业向港交所递表，极智嘉和博雷顿已完成上市 [9] - 主要竞争对手智元机器人采取"三步走"收购A股公司上纬新材，预计早于宇树完成资本动作 [10][12] - 行业上市潮被视为检验人形机器人技术商业化的重要窗口 [1] 财务与商业化 - 宇树2025年营收超10亿元，但规模仍小于优必选2024年13亿元的营收 [15] - 人形机器人行业普遍亏损，优必选2024年经调整净亏损9.57亿元 [15] - 工业机器人企业更易上市，因已进入批量出货阶段，而人形机器人尚缺规模性订单 [18] 产品与技术方向 - 公司终极目标是让机器人解放人类生产力，当前通过表演展示技术并创造商业价值 [16] - 行业处于AI技术向机器人阶段过渡期，底层AI设施和应用层企业同步发展 [16] - 工业场景被视为过渡阶段，家庭场景被预期为人形机器人爆发点 [17]

新能源汽车行业规范 - 工信部联合多部门召开座谈会部署规范新能源汽车产业竞争秩序工作[3] - 行业面临"增量不增收"困境 2024年汽车制造业利润率同比下降7.3% 经销商亏损比例达41.7% 84.4%存在价格倒挂现象[4] - 会议提出加强监督检查、健全长效机制等四方面措施 旨在打破"补贴依赖-价格战-利润萎缩"恶性循环[4] 宇树科技IPO进展 - 国内人形机器人龙头宇树科技启动IPO 已办理辅导备案 辅导机构为中信证券[5] - 公司年度营收超10亿元 为业内罕有持续盈利企业 四足机器人全球市占率超60% 已发布H1和G1两款人形机器人[6] 美国消费者信心指数 - 7月美国消费者信心指数初值升至61.8 创五个月新高 高于预期的61.5及6月的60.7[7] - 通胀预期显著回落 1年期通胀预期从5.0%降至4.4% 5-10年期预期从4.0%降至3.6% 均为2025年2月以来最低水平[8] A股市场走势分析 - 沪指周线四连阳突破关键压力位 创业板领涨 中小100和深成指周涨幅超2% 日均成交额连续4周维持在1.5万亿元水平[10] - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3% 二季度增长5.2% 6月新增人民币贷款2.24万亿元 社会融资规模4.2万亿元均超预期[11] - 市场主线关注科技创新(AI算力/固态电池/机器人)、工业金属和创新药等产能周期机会 以及现金流健康的红利板块[11]

Manus技术复盘 - Manus联合创始人季逸超首次披露Agent研发经验教训 团队基于开源/商业大模型做"上下文工程"而非自研 经历4次框架调整才实现局部最优解 [1][3] - 提出智能体赛道核心在于上下文设计而非模型能力 关键原则包括：优化KV缓存命中率降低延迟 通过掩码约束行为选择 文件系统应对上下文窗口限制 复述机制操控注意力 保留错误内容促进学习 [4] 微信代码事件 - 微信安卓安装包代码被发现含fxck侮辱性词汇 其中一处明确指向Xiaomi公司 行业人士分析可能涉及商业诋毁 [5][7] OpenAI动态 - OpenAI宣称内部实验模型在IMO2025模拟测试获金牌 6题答对5题 采用通用LLM进行自然语言数学证明 陶哲轩呼吁需审慎评估测试方法论 [8] - 宣布采用谷歌云服务支持ChatGPT 拓展算力资源渠道 此前完全依赖微软云服务 [25] - 发布Agent模式演示 支持调用浏览器/终端/云API等工具链 Plus用户每月可用40次 [27] 字节跳动组织变革 - 实施三层绩效体系改革："稳定基线M级"提高比例上限 "突破激励M+"提高标准与激励 "顶尖认可E级"强化突出贡献奖励 明确区分淘汰线I级标准 [9][10] - 配套发布《人才观》与反官僚测试 直指虚假绩效等管理问题 [11] - Seed视觉负责人杨建朝宣布暂休 由前阿里通义千问技术负责人周畅接棒 变动或与高强度工作节奏有关 [12][13] 英伟达中国行 - 黄仁勋北京行收获大量H20芯片订单 宣布恢复在华销售 盛赞DeepSeek/阿里等中国AI企业创新 [15] - 35℃高温坚持穿皮衣成网络热梗 夜游什刹海与民众互动 建议年轻人加强数学与编程能力培养 [16] 机器人/AI硬件 - 宇树科技启动上市辅导 控股股东王兴兴持股34.76% 展出人形机器人G1需二次开发 预计1-3年内实现复合工业场景落地 [17][18] - 中公教育推出AI就业学习机 集成7大工具解决学业规划/人岗匹配等痛点 [29][30] 行业合作与争议 - Perplexity与印度巴帝电信合作 向3.6亿用户免费提供含GPT-4.1等先进模型的Pro服务一年 创全球最大AI服务分销协议 [20] - xAI强制员工安装监控软件引争议 要求个人设备启用工作追踪 后调整为可选方案并提供设备补贴 [23] - 闲鱼AI智能回复被吐槽语气暴躁 官方回应将优化语境模型 [24] 投融资动向 - 苹果考虑收购欧洲AI龙头Mistral 估值58亿欧元 若成行将创苹果并购纪录 该公司以Le Chat聊天机器人闻名 [21][22] - 朱啸虎预言大模型将吞噬90%的Agent赛道 类比早期互联网个人站长发展路径 [26] 产品发布 - 亚马逊云推出AI编程助手Kiro 支持规范驱动开发 与Windsurf/Codex竞争 [28] - 月之暗面回应Kimi K2 API延迟问题 主因访问量激增与模型体积大 正扩容优化 [19]