业务与产品 - 主营业务包括推土机、挖掘机、装载机、压路机、平地机、摊铺机、铣刨机、混凝土机械等主机产品及履带底盘总成、传动部件等核心零部件 [2] - 生产模式根据市场预测及合理库存动态安排生产任务 [2] - 销售模式为主机产品以代理经销制为主，零部件以配套和代理销售相结合，同时拓展经营性租赁、驻矿服务、分级服务套餐等多元化业务 [2] 挖掘机业务 - 2024年12月完成对山重建机的战略合并，实现挖掘机在研发、制造、销售与服务方面的资源整合 [3] - 挖掘机产品覆盖1.5吨到200吨，市场覆盖率达98%以上 [3] - 在电控系统设计、减震降噪、高效节能等技术方面处于行业领先水平 [3] 港股发行计划 - 2025年7月董事会审议通过发行H股并在香港联交所上市议案 [4] - 2025年8月14日获控股股东山东重工集团原则同意上市方案 [4] - 2025年8月28日向香港联交所递交上市申请并获中国证监会接收备案材料 [4] - 拟发行H股股数不超过发行后总股本的15%（超额配售权行使前），即不超过264,731,100股 [4] - 发行价格将通过市场化定价方式确定 [4] 市场环境 - 2024年上半年挖掘机市场受政策刺激、基建韧性和库存出清三重因素影响，容量扩增且增幅较大 [3]

担保情况概述 - 公司为全资子公司奇精工业（泰国）有限责任公司提供人民币2,000万元的授信担保，授信期间为12个月（2025年7月28日至2026年7月27日）[1] - 担保方式为连带责任保证，反担保由奇精工业提供最高额保证[2] - 担保事项已通过董事会及股东大会审议，属于前期批准的10,000万元担保额度范围内[2] 被担保人基本情况 - 奇精工业为公司在泰国的全资子公司（持股98%），成立于2020年12月23日，注册资本6.3亿泰铢[2] - 主营业务包括汽车零部件制造、家电零部件生产及进出口贸易等[2] - 2024年经审计总资产14,366.19万元，净资产9,663.45万元，净利润183.89万元；2025年一季度未经审计总资产17,293.02万元，净利润亏损213.84万元[3] 担保协议主要内容 - 担保最高限额2,000万元，覆盖本金及利息、罚息、违约金等衍生费用[3] - 保证期间延续至授信到期后三年，展期情况下延续至展期届满后三年[3] - 反担保范围包括代偿款项及实现债权的全部费用，保证期间为主债权到期后三年[4] 担保必要性及财务影响 - 担保用于支持子公司日常经营需求，符合公司整体发展战略[5] - 当前对外担保总额2,000万元，占最近一期经审计净资产的1.73%，无逾期担保[6]

行业投资评级 - 报告对行业维持"推荐"评级，认为具身智能政策加码和无人物流场景落地将推动行业快速增长 [7] 核心观点 - 无人物流车行业进入商业化元年，在特斯拉Robotaxi发布和邮政局政策支持下，商业模式已跑通并加速落地 [5] - 具身智能产业获政策强力支持，浦东新区对核心技术攻关等给予最高2000万元资金支持 [3] - 行业指数表现强劲，绝对表现1个月/6个月/12个月分别达15%/6.8%/20.9%，显著跑赢沪深300指数 [9] 行业动态 - **特斯拉事件**：计划6月12日推出Robotaxi服务，标志着无人驾驶出租车商业化里程碑 [1] - **企业布局**：荣耀确认进军机器人业务，扩展智能硬件生态 [2] - **政策催化**：国家邮政局提出打造"人工智能+邮政业"标杆产品，推动无人物流应用 [4] 投资机会 具身智能大脑 - 重点关注英伟达（NVDA）、栢能集团（1263.HK）、地平线机器人、瑞芯微、凌云光、天准科技等芯片及解决方案供应商 [6] 具身智能小脑 - 推荐国产电机驱动芯片龙头峰岹科技 [6] 本体与硬件 - 特斯拉（TSLA）、优必选等本体厂商，以及三花智控、拓普集团等模组供应商 [6] - 传动部件核心企业包括哈默纳科（6324.T）、绿的谐波等 [11] 市场表现 - 人形机器人赛道个股分化明显，中邮科技周涨幅达45.98%，年初至今累计上涨188.32%，而速腾聚创周跌幅14.57% [12] 一级市场融资 - 2025年行业融资活跃，典型案例包括傅利叶智能E轮融资8亿元、Neura Robotics B轮融资1.2亿欧元、它石智航天使轮融资1.2亿美元 [13][14][15] - 细分领域融资覆盖传感器（鑫精诚）、灵巧手（灵心巧手）、触觉技术（帕西尼感知）等产业链环节 [16][17] 行业事件展望 - 2025年重要节点包括特斯拉股东大会（6月）、世界人工智能大会（6月）、世界机器人大会（8月）等 [18]

公司H股上市计划 - 公司正在筹划境外发行H股并在香港联交所上市 目前处于与中介机构商讨阶段 细节尚未确定 [1] - H股上市旨在推进全球化战略 加强与境外资本市场对接 [1] - 事项尚需提交董事会和股东大会审议 并经中国证监会备案和香港联交所审核 [1] 公司业务概况 - 公司是工程机械头部企业 主要产品包括推土机、挖掘机、压路机等主机产品及核心零部件 [1] - 推土机是明星产品 公司是继卡特彼勒、小松之后产品系列齐全、市场分布广泛的推土机制造商 [1] - 推土机行业集中度高 前6名厂商国内市场占有率保持在95%以上 [1] 财务表现 - 2024年实现营收142.19亿元 同比增长25.12% 净利润11.02亿元 同比增长40.72% [2] - 海外业务收入74.11亿元 同比增长26.08% 占总营收52.12% [2] - 主机产品海外营收66.7亿元 同比增长30% 其中推土机占比48% 挖掘机30% 装载机11% 道路机械11% [2] 海外市场发展 - 海外收入结构多极共振 具备抗风险能力 俄罗斯市场受冲击但其他区域如欧洲、非洲、印尼等均有增长 [2] - 预计6月份俄罗斯市场订单将恢复至去年同期正常水平 [2] - 2025年一季度欧洲、非洲、印尼、中东、东南亚销售收入均有不同程度增长 [2] 未来发展规划 - 2025年经营目标为实现营收157亿元 其中海外收入90亿元 [3] - 深耕非洲、印尼、中东及东南亚市场 预计上半年非洲市场增长25% 全年增长30% 印尼和中东增长30% [3] - 2024年12月以18.41亿元完成对山重建机100%股权收购 提升挖掘机业务能力 [3] - 预计2027-2028年挖掘机营收占比达50% 超过推土机成为拳头产品 [3]

柳工与采埃孚深化合作 - 双方于11月25日签署延续和深化合作协议，基于30年合资基础进一步强化战略协同、新技术应用及市场拓展[2][3][8] - 合作模式创新：采用"技术许可和代工"双元运营，整合采埃孚传动技术与柳工整机匹配优势，开发更具竞争力的产品线[10] - 合资公司柳州采埃孚机械有限公司累计销售12万台高端传动部件，成为行业首选供应商[5] 合作历史与成果 - 1995年成立中国首个采埃孚制造基地，专注工程机械传动部件，长期保持稳健盈利[5] - 2023年签署德国技术许可协议，为合作注入新动能[6] - 采埃孚全球布局：中国设5家研发中心及近50家工厂，柳工为66年历史的全球装备解决方案提供商[5] 行业影响与战略方向 - 中国工程机械工业协会认为合作对行业有示范作用，建议挖掘全系列机械及农业机械市场潜力[14] - 双方将聚焦电动化趋势，推动采埃孚产品在中国工程机械市场的广泛应用[12][14] - 合作契合中德战略伙伴关系10周年背景，强化工业领域跨国合作标杆地位[16] 市场数据（注：仅列结构，无具体数值） - 提供挖掘机、装载机等销量数据及小松作业小时数、央视挖掘机指数等下游需求指标[19][20]