市场整体表现 - 本周（2025年11月24日-11月28日）股市呈现反弹行情，但量能配合欠佳，沪深两市日成交额维持在1.8万亿附近，场外资金进场意愿不强 [1] - 市场上涨具有市值下沉特征，小市值因子占优，从沪深300到中证2000涨幅递增 [1] - 主要指数震荡回升，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.40%、3.56%、4.54% [1] - 全市场ETF平均涨幅为2.42%，成长风格表现更为强势，股票（主题）ETF逆市大涨超3%领跑市场 [1] 行业与主题表现 - 双创板块同步反弹，TMT行业多点开花，从上游元器件到下游应用均有较好表现 [1] - 市场热门拥挤度进一步缓和，计算机、军工、传媒行业交易集中度提升显著 [1] - 综合、化工、电力、有色、钢铁、环保、农业、纺服行业周度成交占比超越80%的两年历史分位水平 [1] - 前期交易风险逐步消化，年内热门交易主题如锂矿、光模块、银行相对抗跌，机器人、银行、非银主题成交活跃度提升显著 [2] ETF涨幅分析 - 成长赛道ETF涨幅领先，标普生物科技ETF（159502）上涨12.04%，纳指生物科技ETF（513290）上涨10.43% [2] - 通信与人工智能主题ETF表现突出，通信设备ETF（159583）上涨10.30%，多只创业板人工智能ETF涨幅超过8.60% [2] - 5G通信相关ETF如5GETF（159994）和5G通信ETF（215050）分别上涨8.34%和8.27% [2] - TMT板块经过调整，其相对于全A的超额收益已大幅收敛，滚动40日收益差最低下探至-7.5%附近，接近历史经验底部区间 [3] ETF跌幅分析 - 受10月财政支出同比回落9.78%以及土地出让收入延续负增长影响，地产相关ETF表现平平 [4][5] - 沙特ETF、能源ETF、文运ETF、红利国企ETF等位列跌幅榜前列，其中沙特ETF（520830）下跌1.94% [4] - 尽管地产相关板块短期承压，但有观点指出红利板块估值仍处低位，具备长期上涨空间，优质地产企业因业绩趋稳和股息率具备吸引力而配置价值凸显 [5] 资金流向 - 本期（2025年11月24日-11月27日）整体资金净流出279.76亿元，投资者兴致不高 [6] - 股票型ETF本期净流出362.95亿元，而货币型ETF、跨境型ETF、商品型ETF净流入居前 [6] - 资金趋于保守，债权类ETF资金流入居前，华宝添益ETF（511990）流入36.91亿元，基准国债ETF（511100）流入29.45亿元，科创债ETF富国（159200）流入20.88亿元 [8] 市场成交活跃度 - 短融ETF（511360）周成交额突破千亿，达1150.49亿元，位居成交榜首位 [9][10] - 货币市场基金交投活跃，银华日利ETF（511880）周成交额为836.02亿元 [10] - 债券类基金场内交投保持较高活跃度，可转债ETF（511380）成交500.26亿元，基准国债ETF（511100）成交491.62亿元 [10] 新产品与中长期展望 - 下周有2只ETF上市，鹏华恒生科技ETF(QDII)（520590）跟踪恒生科技指数，易方达中证A500红利低波动ETF（563510）跟踪中证A500红利低波动指数 [11] - 中长期看，全球AI产业浪潮下，海内外AI行情通常共振轮动，11月以来中美AI行情均开始向中下游扩散 [3] - 科技巨头在AI应用层面的进展提振了市场对AI应用落地的信心，港股科技板块随美股回调后当前具备配置吸引力 [11] - A500红利低波指数具备样本和行业双分散特点，叠加大盘龙头风格，使其有足够稳定性应对市场变化 [12]

市场资金流向概况 - 11月26日全市场股票ETF出现211.82亿元单日净流出，为今年2月12日以来最大单日净流出 [2][4] - 过去两日股票ETF净流出总金额超过380亿元 [4] - 市场企稳反弹背景下，资金呈现落袋为安情绪，上证指数从3800点附近上涨至接近3900点 [2][4] 资金流入板块与产品 - 策略风格ETF与商品ETF资金净流入居前，分别净流入10.14亿元与4.09亿元 [6] - 债券ETF包揽非货ETF资金净流入榜前四名，其中华夏基准国债ETF净流入6.83亿元，泰康基金、富国基金旗下科创债ETF净流入均超6亿元 [9][10] - 偏防御性产品受青睐，自由现金流ETF净流入2.96亿元，华安黄金ETF净流入3.27亿元，鹏华酒ETF净流入2.84亿元 [10][11] - 易方达基金旗下ETF整体规模增加28.8亿元，恒生红利低波ETF净流入2.6亿元，规模接近60亿元创历史新高 [6] 资金流出板块与产品 - 宽基ETF资金净流出达151.11亿元 [6] - 创业板ETF、沪深300ETF、中证500ETF、科创50ETF等宽基ETF失血较多，其中易方达创业板ETF净流出26.45亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出25.02亿元 [12][13] - 跟踪沪深300指数的ETF单日净流出31.1亿元 [6] 主要基金公司动态 - 易方达基金旗下ETF总规模达到8056.9亿元，红利ETF易方达净流入1.22亿元，机器人ETF易方达净流入0.41亿元 [6] - 华夏基金旗下基准国债ETF和沪深300ETF华夏分别净流入6.83亿元和1.48亿元，最新规模分别达101.81亿元和2225.7亿元 [7]

市场表现 - 上周A股主要宽基指数全线下跌，上证综指、中证1000、沪深300指数跌幅较小，分别为-0.18%、-0.52%、-1.08%，科创50和创业板指跌幅较大，分别为-3.85%和-3.01% [1] - 行业表现分化明显，消费者服务、纺织服装、医药行业收益领先，分别为4.81%、4.43%、3.29%，而通信、电子、计算机行业收益垫底，分别为-4.90%、-4.44%、-3.72% [1] - 股票型ETF周度收益率中位数为-1.09%，宽基ETF中上证50ETF表现相对较好，涨跌幅中位数为0.02% [11] 资金流向 - 上周ETF市场整体净流入293.17亿元，其中股票ETF净流入173.52亿元，QDII股票ETF净流入50亿元，商品型ETF净流入59.57亿元 [2] - 资金显著流入SGE黄金9999、科创50、创业板人工智能等指数，净流入额分别为55.73亿元、35.32亿元、23.00亿元 [2] - 资金从中证A500、沪深300、上证50等指数流出，净流出额分别为40.55亿元、26.40亿元、10.86亿元 [2] - 具体ETF产品中，华安黄金ETF、科创50ETF、创业板人工智能ETF南方净流入居前，分别为30.86亿元、24.99亿元、20.36亿元 [6] ETF产品表现 - 创新药主题ETF表现突出，港股通创新药ETF工银、恒生创新药ETF上周涨幅达10.92%和10.80% [12] - 美股相关ETF如纳指100ETF、道琼斯ETF涨幅显著，分别为8.79%和8.72% [12] - 科技板块ETF普遍下跌，5G通信ETF、通信ETF、5GETF跌幅居前，分别为-7.03%、-6.89%、-6.69% [16] - 消费电子ETF、创业板人工智能ETF富国等跌幅也超过6% [18] 产品动态与市场热点 - 上周共上报56只基金，产品包括天弘中证人工智能主题ETF、华宝中证全指电力公用事业ETF等 [20] - 新成立基金25只，合计发行规模141.73亿元，41只基金首次进入发行阶段 [20] - 多家公募基金发布公告，提示美股、日股相关跨境ETF的溢价风险 [22] - “南向通ETF”扩容，新增6只香港上市ETF，产品总数由17只增至23只，首次纳入包含美股资产的ETF [23]

央行流动性操作 - 2025年10月央行通过公开市场国债买卖操作净投放流动性200亿元 [1] - 此次操作标志着自1月起暂停的国债买卖已恢复 [1] - 央行买债规模被不少机构分析认为低于市场预期 [1] 市场机构观点 - 央行超预期重启国债买卖操作释放出货币政策趋于宽松的信号 [1] - 市场对流动性环境的预期因央行操作而明显改善 [1] - 对年末债市持更乐观态度 在流动性充裕背景下短端收益率存在超预期下行的可能 [1] - 当前同业存单利率处于高配置价值区间 [1] 相关投资产品 - 基准国债ETF(511100)投资于中长久期利率债且具有低费率特点 [2] - 信用债ETF基金(511200)投资于中短久期信用债且具有低费率和高信用特点 [2] - 科创债ETF华夏(551550)投资于中短久期科创债且具有低费率和高信用特点 [2]

信用债ETF基金表现与规模 - 11月3日早盘信用债ETF基金盘中上行，截至10点50分涨0.02% [1] - 基金最新规模达199.09亿元 [1] 市场分析与展望 - 宽松政策下利率仍处于反弹延续窗口，10年期收益率阶段性底部或在1.7%左右，30年期对应低位约在2.0%附近 [1] - 中期通胀预期仍需关注，情绪指标修复后需警惕反弹结束的可能性 [1] - 固收市场在当前环境下仍有反弹空间 [1] 基金产品特征 - 底层债券均为上交所上市的发行规模较大、主体评级AAA级的信用债 [1] - 发行主体多为资质优秀的央国企 [1] - 成分券数量为364只，剩余期限分布在0-30年，涵盖超短期至超长期，基本实现收益率曲线全覆盖 [1] - 整体呈现中短久期信用债特征 [1]

市场整体表现 - A股主要指数于2025年10月29日集体上涨，沪指收盘站上4000点大关，涨幅0.70%，深证成指涨1.95%，创业板指涨2.93%，北证50指数涨8.41% [1] - 沪深京三市成交额接近2.3万亿元 [1] 板块涨幅分析 - 光伏板块领涨市场，多只光伏相关ETF涨幅超过8% [2] - 创业板50ETF富国(159371)涨幅达12.29%，位列ETF涨幅榜首 [2] - 光伏龙头ETF(516290)涨幅为8.81%，光伏ETF(159857)涨幅为8.75% [2] 光伏行业驱动因素 - 中国9月光伏新增装机量为9.7GW，环比8月上升31.79% [3] - 中国光伏企业在海外市场接连签下多笔GW级重大订单 [3] - 国内电力消费弹性系数持续提升，整体用电负荷屡创新高，新能源发电市场化交易实行后峰谷价差普遍扩大，对绿色电力需求形成支撑 [3] - 行业内凝聚反内卷共识，产业链价格已见回升，无序竞争得到遏制 [3] - 欧洲市场逐步回升，新兴国家市场接力发展 [3] 银行板块表现 - 银行相关ETF出现集体回调 [4] - 年内信贷增速逐步放缓，第四季度新型政策性工具或对信贷产生撬动效果 [4] - 政策利率对息差较为友好，预计2025年息差下行压力将明显小于2024年 [4] - 第三季度市场风险偏好回升，银行板块调整明显，当前板块股息优势再度体现 [4] 市场活跃度分析 - 短融ETF(511360)成交额居首，达333.07亿元 [5] - 银华日利ETF(511880)成交额为175.07亿元，香港证券ETF(513090)成交额为148.72亿元 [5] - 基准国债ETF(511100)换手率居首，达148% [6] 新产品动态 - 汇添富中证500指数ETF(563750)将于次日上市，该基金紧密跟踪中证500指数 [7] - 该产品适合追求市场平均收益、注重投资成本效率的长期投资者，以及希望优化资产配置、分散风险的稳健型投资者 [7] - 中证500指数覆盖500只成分股，行业分布广泛，成分股多为细分行业龙头，弹性较大 [7]

信用债ETF基金(511200)市场表现 - 截至2025年10月27日10:20，基金价格上涨0.05%，最新价报100.59元 [1] - 近1周日均成交额达76.95亿元，在可比基金中排名第一 [1] - 近半年基金份额增长1.6亿份，近1周规模增长2840.49万元，均实现显著增长 [1] 信用债ETF基金(511200)收益能力 - 自成立以来最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为1.62%，涨跌月数比为5/3 [1] - 周盈利百分比为67.5%，历史持有6个月盈利概率为100% [1] - 近3个月超越基准年化收益为0.12%，排名可比基金第一 [1] 信用债ETF基金(511200)产品特征 - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，为可比基金中最低费率 [1] - 近1月跟踪误差为0.006%，在可比基金中跟踪精度最高 [1] 债券市场环境分析 - 上周债市收益率上行，受股债跷跷板效应及关键会议期间的双降博弈等因素影响 [2] - 预计在央行呵护下跨月资金面保持平稳，四季度稳增长政策有望进一步加码 [2] - 需关注四季度宏观数据与全年GDP 5%目标的差异、政府债供给上升及美联储持续降息的影响 [2] - 建议在震荡市中保持久期适中，逢调整买入，并关注短端配置机会 [2]

市场表现 - 截至2025年10月24日13:09，信用债ETF基金(511200)上涨0.03%，最新价报100.56元 [1] - 基金自成立以来最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为1.62%，周盈利百分比为66.67% [1] - 历史持有6个月盈利概率为100%，近3个月超越基准年化收益为0.05%，排名可比基金第一 [1] 流动性与规模 - 基金盘中换手8.64%，成交17.07亿元，近1周日均成交79.08亿元，居可比基金第一 [1] - 近半年规模增长162.15亿元，新增规模位居可比基金第一 [1] - 近半年份额增长1.60亿份，新增份额位居可比基金第一 [1] 风险与成本控制 - 基金成立以来最大回撤1.06%，相对基准回撤0.33% [4] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [4] - 近1月跟踪误差为0.006%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] 行业政策影响 - 中国证监会修订发布基金销售费用管理规定，公募基金行业第三阶段费率改革落地 [4] - 新规调降认（申）购费、销售服务费，提高短期持有赎回费率，引导长期投资 [4] - 以近三年平均数据测算，费率改革将每年为投资者让利约300亿元 [4] - 新规使C类基金吸引力下降、A类优势提升，短期纯债基受冲击，货基、同业存单基金、债券ETF有望受益 [4]

中小银行存款利率动态 - 10月份以来一批中小银行密集下调或准备下调存款利率[1] - 商业银行净息差持续收窄去年底为1.52%今年一季度末为1.43%二季度末为1.42%[1] 低利率环境资产配置建议 - 建议关注多元化或低波动性债券类资产[1] - 建议提高权益资产配置比例重点关注高成长潜力行业公司及具有稳定较高股息收益的红利资产[1] - 建议关注房地产黄金等其他大类资产[1] 具体投资产品示例 - 债券类资产示例为信用债ETF基金（511200）具有中短久期信用债低费率高信用特点[2] - 权益类资产示例为自由现金流ETF（159201）适配当前经济高质量增长阶段具有低费率同类规模最大特点[2]

基金表现 - 截至2025年10月23日11:10，信用债ETF基金(511200)价格上涨0.05%至100.59元，冲击连续3日上涨 [1] - 基金近1周日均成交额达95.49亿元，在可比基金中流动性排名第一 [1] - 基金近半年份额增长1.6亿份，规模增长162.02亿元，实现显著增长 [1] - 基金自成立以来最长连续上涨月数为5个月，期间涨幅为1.62%，历史持有6个月盈利概率为100% [1] - 基金近3个月超越基准的年化收益为0.06%，在可比基金中排名第一 [1] 基金特征 - 基金管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，为可比基金中费率最低 [4] - 基金近2月跟踪误差为0.005%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] - 基金底层资产为338只上交所上市、发行规模较大、主体评级AAA的信用债，发行主体多为优质央国企 [4] - 基金成分券剩余期限覆盖0至30年，实现收益率曲线全覆盖，整体呈现中短久期信用债特征 [4] 市场分析 - 2025年10月13日至17日，信用债特别是中等久期品种估值修复显著，3-5年二永债利差大幅收窄 [4] - 基金费率新规尚未落地执行，政金债、二永债等品种的重定价压力尚未完全消除 [4] - 临近月末市场面临流动性压力，建议信用债投资保持适度参与，策略上以中短久期为主，辅以高流动性长久期品种，避免过度追涨 [4]