对于产品研发节奏，樊娜则表示，"商业火箭'三年磨一箭'，是一个长周期的行业。但对一个公司 来讲，研发进展不能像一款产品一样缓慢，公司要进行整体的风险管理，用不同型号的火箭，有节奏地 满足不同客户的需求，并在这个过程中把企业商业化能力锻炼出来。" 2025年12月10日，中科宇航"力箭一号"遥十一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射，将9颗卫 星送入预定轨道。截至2025年底，"力箭一号"运载火箭已完成11次飞行。中科宇航表示，"力箭一号"已 成功将84颗卫星送入太空，入轨载荷总质量超11吨。这意味着"力箭一号"火箭已迈入规模化量产、批量 化交付、常态化运营阶段，形成了"高可靠发射-规模化订单-产业链协同"的良性循环。 2026年1月12日，中科宇航的"力鸿一号"飞行器完成亚轨道飞行试验并成功回收载荷。 1月24日，证监会公开发行辅导公示系统显示，商业火箭企业中科宇航辅导状态已由"辅导验收"变 为"辅导工作完成"。 中科宇航上市辅导工作完成报告显示，中科宇航与国泰海通证券2025年8月签署辅导协议，2025年8 月至2025年12月共开展两期辅导工作。国泰海通证券表示，经辅导，中科宇航具备成为上市公司应有的 公 ...

中科宇航上市进展 - 2026年1月24日，中科宇航上市辅导状态由“辅导验收”变为“辅导工作完成”，标志着其上市进程取得关键进展 [1] - 公司与国泰海通证券于2025年8月签署辅导协议，并在2025年8月至12月期间完成两期辅导，辅导机构认为公司已具备成为上市公司应有的治理结构、会计基础和内部控制 [1] - 公司成立于2018年12月，是中国科学院力学研究所孵化的商业航天企业，主营业务为系列化中大型火箭研制、定制化宇航发射及亚轨道科学试验 [1] 中科宇航业务与产品 - 公司主要产品为“力箭”系列运载火箭，副总裁樊娜强调资本是商业航天的生命线，早期资金全部投入研发，并需动态平衡股权与债权融资比例 [1] - 公司认为商业火箭是“三年磨一箭”的长周期行业，但公司需通过不同型号火箭有节奏地满足客户需求，以锻炼商业化能力并进行整体风险管理 [1] - 截至2025年底，“力箭一号”运载火箭已完成11次飞行，成功将84颗卫星送入太空，入轨载荷总质量超过11吨，已进入规模化量产、批量化交付和常态化运营阶段 [1] - 2026年1月12日，公司的“力鸿一号”飞行器成功完成亚轨道飞行试验并回收载荷 [2] 商业航天行业IPO动态 - 近期多家头部商业航天企业更新IPO进展，星河动力、星际荣耀、天兵科技均于近日更新辅导进展，行业竞争加剧 [2] - 蓝箭航天科创板IPO审核状态于2026年1月22日变更为“已问询”，是目前上市进程最快的企业，“商业火箭第一股”的竞争愈加激烈 [2] - 2025年底，上交所发布指引，为商业火箭企业适用科创板第五套上市标准提供了清晰路径，并将“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果”设为关键条件 [2] 行业技术发展与竞争格局 - 多家商业火箭公司的新一代主力型号预计在2026年迎来密集首飞或关键测试 [3] - 蓝箭航天的“朱雀三号”可重复使用运载火箭已于2025年底完成首飞，实现二子级成功入轨 [4] - 星河动力的可重复使用火箭“智神星一号”计划在2026年开展回收试验验证，其“智神星二号”火箭主发动机近期完成全系统热试车 [4] - 东方空间正在推进可支持百公斤级卫星“一箭30星”发射的“引力一号”遥三任务 [5] - 天兵科技的“天龙三号”、深蓝航天的“星云一号”等，也将2026年定为首飞或回收验证的关键年份 [6] 行业前景与瓶颈缓解 - 行业认为，更加频繁的火箭发射和可重复使用火箭试验有助于缓解“星多箭少”的瓶颈 [6] - 2026年，我国在大运力可重复使用运载火箭入轨及一子级回收等方面有望迈出重要一步 [6] - 未来3至5年，火箭运力紧张情况有望得到改善 [6]

中科宇航上市进展与业务状态 - 公司上市辅导工作已于2025年12月完成，状态变更为“辅导工作完成”，辅导机构为国泰海通证券 [1] - 公司成立于2018年12月，是中国科学院力学研究所孵化的商业航天企业，主营中大型火箭研制、定制化发射及亚轨道科学试验 [1] - 截至2025年底，主力产品“力箭一号”运载火箭已完成11次飞行，成功将84颗卫星送入太空，入轨载荷总质量超11吨，已进入规模化量产、批量化交付、常态化运营阶段 [1] - 2026年1月12日，公司“力鸿一号”飞行器完成亚轨道飞行试验并成功回收载荷 [2] 商业航天行业IPO动态 - 行业头部企业IPO进程加速，星河动力、星际荣耀、天兵科技均于近期更新IPO辅导进展 [2] - 蓝箭航天科创板IPO审核状态已于1月22日变更为“已问询”，在“商业火箭第一股”的竞争中处于领先位置 [2] - 2025年底，上交所发布指引，为商业火箭企业适用科创板第五套上市标准提供了清晰路径，并将“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果”设为关键条件 [2] 行业技术研发与发射规划 - 多家公司的新一代主力型号预计在2026年迎来密集首飞或关键测试 [3] - 蓝箭航天的“朱雀三号”可重复使用运载火箭已于2025年底完成首飞，实现二子级成功入轨 [4] - 星河动力的可重复使用火箭“智神星一号”计划在2026年开展回收试验验证，“智神星二号”火箭主发动机近期完成全系统热试车 [4] - 东方空间正在推进“引力一号”遥三任务，该火箭可支持百公斤级卫星“一箭30星”发射 [5] - 天兵科技的“天龙三号”、深蓝航天的“星云一号”等，也将2026年定为首飞或回收验证的关键年份 [6] 行业发展趋势与瓶颈缓解 - 更加频繁的火箭发射和可重复使用火箭试验有助于缓解行业“星多箭少”的瓶颈 [6] - 2026年，行业在大运力可重复使用运载火箭入轨及一子级回收等方面有望迈出重要一步 [6] - 未来3—5年，火箭运力紧张情况有望改善 [6]

行业进入规模化与商业化新阶段 - 行业在经历十年技术积累后，正迈向以规模化发射和商业闭环为目标的新阶段 [1] - 2026年是低成本商业航天火箭和卫星技术验证的关键时期 [1] - 2025年商业航天完成发射50次，占宇航发射总数的54% [1] - 2025年入轨商业卫星311颗，占入轨卫星总数的84% [1] 火箭发射与运力突破 - 未来3到5年，火箭运力预计会有较大突破 [1] - 2026年1月19日，长征十二号运载火箭在海南商业航天发射场将卫星互联网低轨19组卫星发射升空 [2] - 商业火箭公司的新一代主力型号预计2026年将迎来密集首飞或关键测试 [3] - 蓝箭航天的“朱雀三号”可重复使用运载火箭已于2025年底完成首飞，实现了二子级成功入轨 [4] - 星河动力的“智神星一号”计划在2026年开展回收试验验证，“智神星二号”火箭主发动机近期完成了全系统热试车 [4] - 东方空间正在推进可支持百公斤级卫星“一箭30星”发射的“引力一号”遥三任务 [5] - 天兵科技的“天龙三号”、深蓝航天的“星云一号”等，也将2026年定为首飞或回收验证的关键年份 [5] - 更加频繁的火箭发射和可重复使用火箭试验有助于缓解行业“星多箭少”的瓶颈 [5] - 东方空间选择海上发射模式，单条发射船可支持日常一周一次高频次、高密度发射任务 [5] - 2026年，行业在大运力可重复使用运载火箭入轨及一子级回收等方面，有望迈出重要一步 [9] 资本市场与上市进程 - 商业航天企业的资本化进程明显提速 [1] - 2025年年底，蓝箭航天IPO申请获受理 [1] - 中科宇航于2026年1月17日完成上市辅导 [1] - 多家头部企业正在推进上市准备工作 [1] - 2025年底，上海证券交易所发布指引，为商业火箭企业适用科创板第五套上市标准提供了清晰路径 [5] - 指引将“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果”设为关键条件 [5] - 目前，除蓝箭航天外，中科宇航已进入辅导验收状态，星河动力、星际荣耀、天兵科技三家头部商业航天企业近日更新IPO辅导进展 [5] - 一场围绕“商业火箭第一股”的竞赛已经展开 [5] - 火箭是一个高技术、高风险、高投入的行业，资本在这个领域扮演了核心推手的角色 [9] 卫星星座与制造能力 - 火箭竞相首飞的目标，是支撑规模空前的卫星星座蓝图 [6] - 近期，我国相关单位向国际电信联盟（ITU）提交了新增超20万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座 [6] - 卫星制造正从定制化走向工业化量产 [6] - 银河航天依托卫星智慧工厂，卫星研制周期缩短80%，可以实现年产百颗1000公斤级卫星 [6] 应用场景拓展与新业态 - 商业航天的应用场景正在向更前沿的领域拓展 [6] - 2026年1月12日，中科宇航的“力鸿一号”飞行器完成了亚轨道飞行试验并成功回收载荷 [6] - 100公里至200公里高度的临近空间是理想的微重力实验环境，可用于太空制造、生物医药等前沿研究 [6] - 中科宇航与中山三院合作设立太空医药联合实验室，旨在加速新药研发的迭代 [6] - 随着在轨卫星增多，太空在轨服务等新业态也进入企业的规划视野，将推动产业链价值向上延伸 [7] - 行业应率先构建一体化空间信息基础设施，实现“天地一体化通信”，并在此基础上推动太空算力、太空存储等前沿应用场景实现突破 [9] 行业竞争与政策环境 - 未来几年行业将面临洗牌，市场将更加看重火箭公司的履约能力和业绩兑现能力 [9] - 在政策支持体系已基本建立的基础上，行业参与者开始呼吁更精细、更前瞻的制度安排 [9] - 建议主管部门进一步完善风险分担机制，以降低企业高成本的研发与试验风险 [9] - 建议优化高频次商业发射的审批流程，提升任务执行效率 [9] - 商业发射场的建设与发射流程的不断完善，将为商业航天发射效率提升打下重要基础 [9]

核心观点 - 报告认为2026年1月16日A股市场呈现冲高回落、震荡整固的态势，主要股指涨跌互现，市场成交额较前一日大幅下降，行业与概念板块分化明显[1][5][8][9] - 报告指出，证监会2026年系统工作会议强调坚持稳字当头，加强市场监测与逆周期调节，并推动创业板、科创板改革及扩大对外开放，这些是影响市场的重要驱动因素[10] - 报告关注到商业航天领域的最新动态，包括一日内两次火箭发射失利所揭示的行业高风险特性，以及中科宇航完成上市辅导、进入IPO关键阶段，显示出商业航天企业的发展与融资取得新进展[14][16][17][18] 国内市场表现 - 2026年1月16日，上证综指收于4101.91点，下跌0.26%或10.69点，深证成指收于14281.08点，下跌0.18%或25.65点[1][5][9] - 科创50指数逆市上涨1.35%或20.12点，收于1514.07点，而创业板指下跌0.20%或6.90点，收于3361.02点[1][5][9] - 市场整体成交活跃度下降，万得全A成交额共计30565亿元，较前一日大幅下降[1][9] - 行业表现分化，30个中信一级行业中仅有6个上涨，电子、汽车及机械行业涨幅居前，而传媒、综合金融及消费者服务行业跌幅较大[1][9] - 概念板块中，先进封装、半导体设备及HBM（高带宽内存）等指数表现活跃[1][9] - 市场个股涨跌方面，当日共有2371只个股上涨，2973只下跌，116只持平，其中320只个股涨幅超过5%，234只个股跌幅超过5%[10] 政策与宏观动态 - 证监会召开2026年系统工作会议，会议强调坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头，将全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节[10] - 会议指出将强化交易监管和信息披露监管，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落[10] - 会议明确将启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，并提高再融资便利性和灵活性[10] - 会议提及将抓紧推动合格境外投资者优化方案落地，扩大期货特定品种开放范围，以提升跨境投融资便利性[10] - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究部署提振消费、清理拖欠企业账款及保障农民工工资支付等工作[3][11][12] - 会议指出要深入实施提振消费专项行动，加快培育服务消费新增长点，并完善促消费长效机制，包括制定扩大消费“十五五”规划、落实带薪休假制度等[12] - 外交部就美国与中国台湾地区达成贸易协议一事表示，坚决反对建交国与中国台湾地区商签任何具有主权意涵和官方性质的协定[4][14] 商业航天行业动态 - 2026年1月17日，我国两次火箭发射任务失利，分别是长征三号乙运载火箭发射实践三十二号卫星，以及谷神星二号民营商业运载火箭的首次飞行试验[14][16] - 报告指出，这两次失利揭示了航天探索固有的高风险与高韧性，航天工程系统的复杂性决定了任何微小瑕疵都可能被放大[14][16] - 商业航天企业中科宇航已完成上市辅导工作，进入辅导验收状态，成为继蓝箭航天后又一家迎来IPO关键进展的商业航天企业[16][17] - 中科宇航的重点项目力箭一号运载火箭已于2022年7月首飞，截至2025年12月10日已完成第十一次飞行，公司称其已迈入规模化量产、批量化交付的成熟阶段[17] - 中科宇航同时积极布局太空制造等新业态，其力鸿一号遥一飞行器于2026年1月12日完成亚轨道飞行试验，并搭载了微重力激光增材制造返回式科学实验载荷[18] - 报告提及，上海证券交易所已发布指引，支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用科创板第五套上市标准发行上市[19] - 中科宇航在上市辅导报告中指出，由于发射频率相对较低且部分火箭有效载荷未满载，单次发射收入未能覆盖相应成本，单位成本较高，尚未形成规模效应[18] 海外市场与事件 - 2026年1月16日，美国三大股指小幅收跌，道琼斯指数下跌0.17%，标普500指数下跌0.06%，纳斯达克指数下跌0.06%[2][5] - 美股芯片股多数上涨，美光科技涨幅超过7%，博通涨幅超过2%，而万得美国科技七巨头指数下跌0.3%，苹果股价下跌超过1%[2][5] - 美国总统特朗普宣布，美国将从2026年2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰等8个欧洲国家的输美商品加征10%关税，并称税率将从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议[19][20] - 美国全国广播公司新闻台报道，据一些专家和原美国政府官员估计，美国购买格陵兰岛的支出可能达到7000亿美元[20] 重要经济数据 - 2025年，我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5%[23] - 2025年，我国动力和储能电池累计产量为1755.6GWh，同比增长60.1%，累计销量为1700.5GWh，同比增长63.6%[23]

公司技术进展与试验成果 - 中科宇航力鸿一号遥一飞行器于1月12日完成亚轨道飞行试验，返回式载荷舱通过伞降系统顺利着陆回收，这是国内商业航天首次百公里亚轨道伞降回收试验 [1] - 飞行器搭载返回式载荷舱，飞行到约120千米最高点后无动力返回，助推器实现百公里级百米精度落点控制，载荷舱实现无损回收 [2] - 试验成功验证了返回式载荷舱高可靠伞系气动减速技术与飞行器子级返回精确落点控制技术 [2] - 公司自研的力擎一号变推力发动机已完成1300余秒试车，变推力能力、燃烧效率、稳定性等性能指标国内领先 [3] 公司产品规划与产能建设 - 力鸿一号总设计师史晓宁透露，公司计划在2028年启动载人太空旅游服务 [1] - 公司计划在2027年具备低成本亚轨道科学实验和商业太空旅游能力 [3] - 公司在广州黄埔布局的可重复使用液体发动机产业基地，建成后将具备年产300台力擎系列可重复使用液氧煤油发动机的能力，并建设力鸿系列可重复使用飞行器的批产线 [3] - 公司正规划将力鸿一号返回式载荷舱升级为轨道级太空制造航天器，实现最长1年留轨、不少于10次重复使用 [5] - 从长远来看，公司计划在2028年实现力鸿系列飞行器长期留轨及高可靠轨道再入，将其打造成天地往返航班化太空制造及科学实验平台 [6] 技术路径与后续研发 - 此次亚轨道飞行器的子级回收验证成果后续可直接迁移至入轨火箭，进一步降低运载火箭可重复使用技术的研发成本 [2] - 力鸿系列飞行器正在拓展载人生命保障和高可靠逃逸等技术，后续将进一步增大规模，拓展群伞回收和气囊着陆等技术从而实现多次重复使用 [2] - 力擎一号发动机将作为力鸿二号可重复使用飞行器的主动力，计划今年开展百公里回收技术验证 [3] - 力鸿系列飞行器技术未来将与力箭二号重型火箭一子级集束式回收技术结合，将力箭二号迭代至可满足大规模卫星组网需求的大运力、低成本、高频次可回收型运载火箭 [5] - 要实现轨道级安全再入与无损回收，仍需攻克高精度自主变轨机动控制、可重复使用高性能热防护结构，以及低成本高可靠伞降与着陆缓冲系统三大瓶颈 [4] 行业动态与竞争格局 - 2026年被业内视为中国可回收火箭技术的“密集验证年”，深蓝航天星云一号计划于春节前后验证入轨发射与一子级垂直回收，星河动力智神星一号拟于今年随发射任务开始轨道级回收试验验证 [3] - 蓝箭航天朱雀三号完成国内首次大型液体运载火箭“入轨+一级回收流程”系统性飞行验证，长征十二号甲首飞任务达成二级入轨目标 [4] - 我国商业航天正从不同技术路径推进可重复使用技术迈入验证攻坚的关键阶段 [4] 市场应用与商业前景 - 力鸿一号的技术突破让太空旅游从“概念”向“现实”迈出关键一步，其搭载的返回式载荷舱是未来太空旅游载人舱的“雏形” [1][2] - 发展“太空游”是推动商业航天技术成熟、培育太空经济新增长点的重要引擎 [2] - 太空旅游是定制化服务，未来还可在单次发射中融合旅游、科研实验等多模块服务，进一步摊薄成本 [3] - 可回收火箭技术将支撑打造国内大规模星座组网和空间站低成本货运的主力火箭，支撑卫星互联网等千亿级市场发展 [5] - 在产业链生态和载人技术成熟后，行业将率先推动太空旅游的航班化运营，并拓展近地轨道货运业务的商业化应用空间 [5] - 轨道级太空制造平台可服务太空制药、高端半导体制造等高附加值业态 [5]

核心观点 - 中科宇航研制的力鸿一号飞行器成功完成亚轨道飞行试验，实现了国内商业航天首次百公里亚轨道伞降回收，为未来太空旅游和低成本、高频次空间实验提供了技术积累和新的商业模式 [1][3][5] 试验任务与成果 - 力鸿一号飞行器于1月12日16时在酒泉卫星发射中心圆满完成亚轨道飞行试验，其运送的返回式载荷舱顺利着陆完成回收 [1] - 这是国内商业航天首次百公里亚轨道伞降回收试验 [1] - 试验同时验证了飞行器子级返回精确落点控制技术，百公里返回落点精度达到百米量级 [1] 产品定位与特点 - 力鸿一号是一款通用化亚轨道科学实验平台，主要面向微重力科学实验和近太空原位探测等应用需求 [3] - 该平台具有发射成本低、灵活性高以及支持实验载荷回收等特点 [3] - 可为科学实验载荷提供300秒以上高度稳定、可靠且功能多样的微重力实验环境 [3] - 飞行器目的并非长期驻留，而是像一次太空“闪送”，将实验设备送至微重力环境完成实验后立即返回 [5] 技术能力与应用前景 - 载荷舱能够安全回收宝贵的实验样本和一手实验数据，为高频次、低成本开展空间微重力实验提供了一种灵活的新模式 [5] - 此次任务搭载了微重力激光增材制造返回式科学实验载荷以及航天辐射诱变月季种子等实验用品 [7] - 后续返回式载荷舱可以升级为轨道级太空制造航天器，其最长留轨时间不低于1年，重复使用次数不小于10次 [7] - 未来计划对载荷舱进行升级，包括扩大尺寸、增加控制系统、着陆减速系统和重复使用系统，使其具备载人旅行、长期留轨、轨道再入及精确返回的能力 [9]

事件概述 - 中科宇航研制的“力鸿一号”遥一飞行器成功完成亚轨道飞行试验，最大飞行高度约120公里，穿越卡门线，其返回式载荷舱通过伞降系统顺利着陆并回收，标志着国内商业航天首次实现百公里级亚轨道伞降回收 [1] 试验核心与工程意义 - 试验成功验证了“上去”和“回来”两个工程化环节，“力鸿一号”按方案完成亚轨道飞行剖面设计并短暂进入太空，返回式载荷舱采用伞降回收方式，返回落点控制精度达到百米量级，为后续可重复使用飞行器的群伞回收技术打下基础 [2] - “力鸿一号”被定位为通用化亚轨道科学实验平台，具备低成本、高灵活性和可回收三大特点，主要面向微重力科学实验和近太空原位探测等应用需求 [2] - 该平台可在飞行过程中为实验载荷提供300秒以上高度稳定、功能多样的微重力环境，使科研团队在不必直接进入轨道的前提下获得接近在轨实验条件的试验窗口 [2] 载荷舱功能与技术验证 - 返回式载荷舱外形和功能类似缩比版飞船返回舱，能够在短时间太空飞行中承载多种实验装置，并将样品和实验结果带回地面，被视为未来太空旅游载人飞船的技术雏形 [3] - 此次任务为后续面向公众的太空“亚轨道旅行”积累了舱体结构、热防护、减速和着陆等关键数据 [3] - 载荷舱搭载了由中国科学院力学研究所研制的微重力激光增材制造返回式科学实验载荷，重点验证在太空微重力环境中激光熔丝金属增材制造技术的可行性和稳定性 [3] - 经过筛选的月季种子随舱升空，在高空辐射环境下接受诱变处理，回收后将对金属增材制造样件和“太空月季”种子进行系统分析，用于支撑未来在轨制造工艺优化和航天育种新品种选育 [3] 未来发展规划与应用前景 - 按照规划，“力鸿一号”返回式载荷舱未来将升级为轨道级太空制造航天器，设计目标是最长留轨时间不低于1年、重复使用次数不少于10次，以适配在轨制造对长时间、可重复、可控环境的需求 [4] - 该平台被寄望于支撑太空制药、药物筛选、动物实验、高端半导体制造等在轨制造，以及空间生命科学、空间材料科学等前沿实验，为建设常态化太空制造能力提供底层运输与实验基础设施 [4] - 在更长远的路线图中，力鸿系列飞行器还将与中科宇航自研的可重复使用运载火箭和发动机形成技术闭环，构建天地往返运输系统 [4] - 此次试验完成后，相关团队将围绕回收舱再利用、在轨试验能力扩展以及游客舱适配等方向继续迭代，为未来面向市场的太空旅游产品和太空制造服务准备下一步的飞行验证与工程化节点 [4]