文章核心观点 - 中国商业航天公司北京穿越者载人航天科技已发布其商业载人飞船“穿越者壹号”并开启船票预售，计划于2028年实现载人飞行，标志着中国太空旅游产业进入实质性发展阶段 [1] - 太空旅游主要分为亚轨道、轨道和深空三种形式，国际公司已开展相关业务，而国内多家商业航天企业正致力于攻克关键技术，目标在2028年前后实现载人亚轨道飞行 [2][3][4] - 普通人参与太空旅游需满足一定的身体条件，且目前价格高昂，但专家预测随着技术成熟与规模化运营，未来20年内价格有望大幅下降至数万元级别 [7][8] 太空旅游的形式 - 目前国际太空旅游主要有三种形式：亚轨道旅游（约100公里高度，短暂失重）、轨道旅游（200-400公里高度，长期失重）和处于筹备阶段的深空旅游 [2] - 亚轨道旅游代表案例：英国维珍银河公司采用空射模式，乘客可体验约6分钟失重，其创始人曾到达86公里高空 [2] - 亚轨道旅游代表案例：美国蓝色起源公司使用新谢泼德火箭，提供约4分钟失重体验，飞行高度约107公里，截至2026年1月22日已完成第17次载人飞行，累计将98人次送入太空 [2] - 轨道旅游代表案例：美国SpaceX公司使用猎鹰9号火箭与龙飞船，支持轨道驻留甚至商业太空行走 [2] - 深空旅游展望：SpaceX公司计划使用研发中的星舰，将乘客送往地月空间，体验飞越月球 [3] 国内商业航天企业进展与技术挑战 - 北京穿越者载人航天科技已完成“穿越者壹号”可重复使用亚轨道载人飞船总体方案论证并获国家级立项，计划于2026年进行关键技术验证，2027年进行无人飞行试验，目标2028年实现载人飞行 [4] - 国内首家民营飞船企业紫微科技已完成亚轨道再入返回试验，其D6可重复使用亚轨道载人飞船已进入工程研制阶段，计划2024年开展飞行试验，目标2028年实现载人飞行 [4] - 中科宇航已完成力鸿一号亚轨道飞行器的飞行，验证了伞系减速、精准落点控制等关键技术，并突破了发动机深度变推力技术，为亚轨道回收奠定基础，后续计划通过力鸿二号验证百公里回收技术 [4] - 开展太空旅游需攻克的关键技术包括：高可靠运载与推进系统、乘员安全逃逸系统、热防护与再入控制、着陆缓冲系统、舱内生命保障与环境控制、可重复使用与快速检修等 [5] - 实现载人飞行计划还需通过多次无人亚轨道试飞、全工况逃逸试验、热防护与再入重复验证、载人医学试验，并需符合国家航天局的商业载人适航标准 [5] - 国际经验显示，从无人到载人可能仅需3至5年，但计划存在不确定性，验证失败或适航标准提高都可能推迟计划 [6] 参与者条件与市场前景 - 普通人进行亚轨道飞行需具备一定身体素质：无严重基础病，心肺功能达标，能承受3到4个G的过载和短暂失重，经过适应性训练后大部分健康成年人可达标 [7] - 太空旅游的主要生理挑战是发射返程阶段的过载和失重后的晕动症，但在专业人员指导下身体能较快适应 [7] - 患有心脑血管、呼吸系统、精神类等严重基础疾病是绝对禁忌，轻度慢性病需经医学评估 [7] - 目前太空旅游价格高昂：SpaceX轨道旅游票价超过5000万美元，维珍银河和蓝色起源的亚轨道旅游需数十万美元，正在预售的“穿越者壹号”船票每张300万元人民币 [8] - 专家预测，通过火箭回收复用、常态化规模化运营、航天器大型化及市场竞争，太空旅游价格有望在20年内降至5万至10万元人民币，成为一种小众但可触及的高端休闲方式 [8]

文章核心观点 - 商业太空旅游正从概念变为现实，中国商业航天公司已公布具体时间表并开启预售，计划在2028年前后实现载人飞行 [1] - 太空旅游主要分为亚轨道、轨道和深空三种形式，国际公司已开展商业运营，中国公司正瞄准亚轨道旅游赛道进行技术攻关 [2][3] - 实现太空旅游需攻克一系列关键技术并通过严格验证，价格高昂是目前普及的主要障碍，但未来有望通过技术迭代和规模化运营大幅降低 [5][8] 太空旅游的形式 - 目前国际上的太空旅游活动主要有三种形式：亚轨道旅游、轨道旅游和深空旅游 [2] - **亚轨道旅游**：飞行高度约100公里（卡门线附近），可俯瞰地球弧线并体验短暂失重，例如维珍银河公司的空射模式可提供约6分钟失重体验，蓝色起源公司的垂直起降火箭可提供约4分钟失重体验，全程约10分钟 [2] - **轨道旅游**：在200至400公里高度的近地轨道绕地飞行数天至数周，体验长期失重，例如SpaceX公司使用猎鹰9号火箭与龙飞船开展活动，支持轨道驻留和商业太空行走 [2] - **深空旅游**：尚处于筹备阶段，例如SpaceX公司计划使用星舰将乘客送往地月空间，体验飞越月球 [3] 中国商业航天公司的进展与计划 - **北京穿越者载人航天科技有限公司**：已公开展示“穿越者壹号”全尺寸试验舱，计划在2028年开展载人飞行任务，目前已开启船票预售，每张售价300万元，已有十余位来自各界的“太空游客”签约 [1][8] - 已完成可重复使用亚轨道载人飞船总体方案论证并获得国家级立项 [4] - 计划于2026年进行逃逸、环控生保等关键技术验证，2027年开展船箭联合无人飞行试验，2028年进行载人飞行 [4] - **紫微科技**：作为中国首家民营飞船企业，于2022年完成亚轨道再入返回试验，其D6可重复使用亚轨道载人飞船已进入工程研制阶段，计划2024年开展飞行试验，稳定飞行20次后于2028年实现载人飞行 [4] - **中科宇航**：近日完成力鸿一号飞行器的亚轨道飞行，验证了伞系气动减速、高精准落点控制等关键技术，结合力擎一号发动机深度变推力技术突破，已为亚轨道回收奠定基础，后续计划通过力鸿二号开展百公里回收技术验证 [4] 开展太空旅游需攻克的关键技术 - 关键技术主要在于全流程安全冗余、高可靠分系统和可重复验证 [5] - 具体需攻克的技术包括：高可靠运载与推进系统、乘员安全逃逸系统、热防护与再入控制、着陆缓冲系统、舱内生命保障与环境控制、可重复使用与快速检修等 [5] - 需通过多次无人亚轨道试飞，以及全工况逃逸试验、热防护与再入重复验证、载人医学试验等验证 [5] - 最终需要通过国家航天局的商业载人适航标准 [5] - 国际经验显示，从无人到载人可能仅需3至5年，但任何一次验证失败都可能推迟计划，且适航标准的完善也可能影响企业进度 [6] 普通人参与太空旅游的条件与前景 - **身体条件**：进行亚轨道飞行无需“超人体质”，但需没有严重基础病，心肺功能达标，能承受3到4个G的过载和短暂失重，经过适应性训练后大部分健康成年人都能达标，严重心脑血管、呼吸系统、精神类疾病是绝对禁忌 [7] - **价格因素**：目前太空旅游价格高昂，属于富豪专属活动，例如SpaceX轨道旅游票价超过5000万美元，维珍银河和蓝色起源的亚轨道旅游需数十万美元，“穿越者壹号”预售船票为每张300万元 [8] - **价格下降路径与预测**：降低价格将遵循火箭回收复用、常态化规模化运营、航天器大型化以及充分市场竞争的发展路径，复刻民航的“技术成熟—规模效应—价格下降”路线图，预测价格大概率能在20年内降到5万元至10万元，成为一种小众但可触及的高端休闲方式 [8]

公司上市进程 - 中科宇航上市辅导状态已由“辅导验收”变为“辅导工作完成”，标志着公司在迈向资本市场的道路上又迈出关键一步 [1] - 公司于2025年8月8日与国泰海通证券签署协议正式开展上市辅导，从备案到完成辅导仅用时约5个月，速度与蓝箭航天不相上下 [1] - 在辅导过程中，公司针对与中国科学院力学研究所签署《联合研制协议》产生的“双跨”问题进行了规范，除实际控制人外其余人员结束“双跨”关系 [1] - 针对亏损合同的会计处理问题，公司根据规定对报告期内的亏损合同计提了预计负债，符合会计准则 [1] 公司股权结构与创始人 - 北京鹏毅君联空间技术中心（有限合伙）持有公司27.7476%的股份，为公司控股股东 [2] - 公司创始人、董事长杨毅强作为鹏毅君联的实际控制人，通过该平台行使中科宇航实际控制权 [2] - 杨毅强曾担任中国运载火箭技术研究院某国家重大工程首任副总指挥，并担任长征十一号首任总指挥，率团队攻克多项关键技术瓶颈 [2] - 公司股东还包括广州产投、中信建投、越秀产业基金等知名投资机构 [2] 公司核心产品与业务进展 - 公司核心产品为自主研发的“力箭”系列运载火箭，业务涵盖中大型火箭研制、定制化宇航发射、亚轨道科学试验及太空旅游等核心领域 [1] - 2022年7月，“力箭一号”运载火箭成功实现首飞，并正式面向市场提供商业发射服务 [2] - 截至2025年底，“力箭一号”已成功完成11次飞行，累计将84颗卫星送入轨道，入轨酬载总质量超过11吨，火箭已迈入规模化量产、批量化交付、常态化运营阶段 [3] - “力箭一号”火箭已进入常态化发射状态，成为中国商业航天主力火箭，以及中小型卫星发射首选火箭之一 [3] - 2026年，“力箭一号”的发射密度还将继续提高，基本上实现月月发射 [4] 公司技术研发与未来计划 - 2026年1月12日，公司“力鸿一号”飞行器完成亚轨道飞行试验并成功回收载荷，这是国内商业航天首次百公里亚轨道伞降回收试验，任务最大高度约为120公里 [3] - 后续，力鸿一号返回式载荷舱将升级为轨道级太空制造航天器，可支撑多项在轨制造及前沿科学实验 [4] - 公司力擎一号针栓式液氧煤油发动机圆满完成摇摆及变推力试车考核，标志着公司已掌握大范围变推力核心技术 [4] - 力擎二号110吨级针栓式液氧煤油发动机也已进入关键研制阶段 [4] - 公司计划通过力鸿二号可重复使用飞行器，采用3台力擎一号发动机作为主动力，在2026年进行百公里回收技术验证 [4] 公司财务与估值 - 2024年公司实现营业收入2.43亿元，净亏损7.48亿元 [5] - 2025年上半年，公司实现营业收入3624.13万元，净亏损3.11亿元 [5] - 胡润研究院发布的2025全球独角兽榜榜单显示，中科宇航估值110亿元，排名807位 [5] 行业背景与竞争格局 - 当前，我国商业航天企业数量已超600家，覆盖全产业链环节，并催生出太空制造、太空旅游等太空经济新业态 [5] - 2025年，证监会发布新规，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，商业航天是明确列示支持的领域之一 [5] - 近期，商业航天企业IPO进展消息不断，星河动力、星际荣耀、天兵科技等头部企业均更新了IPO辅导进展 [5] - 2026年1月22日，蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询”，围绕“商业火箭第一股”的竞争愈发激烈 [5] - 行业专家认为，2026年我国在大运力可重复使用运载火箭入轨及一子级回收等方面有望迈出重要一步，未来3—5年，火箭运力紧张情况有望得到改善 [5]

行业近期进展 - 力鸿一号飞行器完成首次亚轨道飞行试验 [1] - 北京火箭大街正式进入交付启用阶段 [1] - 我国首个海上液体火箭发射回收试验平台将投用 [1] - 2025年度，我国商业航天发射达50次，占全年宇航发射总数的54% [4] - 全年入轨商业卫星311颗，占我国全年入轨卫星总数84% [4] - 朱雀三号重复使用运载火箭完成首飞，实现二子级成功入轨 [4] - 千帆星座、GW星座等大型星座加速组网 [4] - 海南商业航天发射场进入常态化运行 [4] 政策与监管支持 - 商业航天在2024年、2025年连续两年被写入政府工作报告 [3] - “十五五”规划建议明确提出加快建设“航天强国” [3] - 国家航天局设立商业航天司 [3] - 发布推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年) [3] - 上交所明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准 [3] - 多地政府出台一系列支持商业航天发展的专项政策 [3] 资本与融资动态 - 2025年行业融资总额达186亿元，同比增长32% [6] - 同年末，国内首支商业航天社会化专项基金成立 [6] 行业战略意义与驱动因素 - 商业航天能快速提升我国太空资源占有与利用能力，助力构建自主可控的太空基础设施 [6] - 2025年12月，中国向国际电信联盟申请超20万颗卫星的频轨资源，以抢占未来竞争先机 [6] - 商业航天具有极强的技术溢出效应与产业链带动能力，能有效牵引高端制造、新材料、新一代信息技术等关联领域协同升级 [7] - 发展商业航天能催生特色产业集群，带动区域经济转型，为区域经济增长注入新动能 [8] 技术应用与民生服务 - 商业航天能将航天技术转化为民生服务能力 [9] - 卫星互联网、遥感数据等应用已逐步渗透到农业、交通、应急等多个领域 [9]

行业核心观点 - 中国科技正从技术跟跑向局部领跑跃升 一系列“硬核”科技突破是新质生产力加速孕育的体现[1] - 科技创新通过自立自强筑牢发展根基 向民生领域赋能 并在优化的创新生态中持续发展[1][2][3] 技术突破与产业应用 - 全球首台20兆瓦海上风电机组在福建海域完成吊装[1] - 国产大型无人机高原首飞成功 开辟物流新航线[1] - 力鸿一号飞行器首次亚轨道飞行试验圆满完成[1] - 海上风机并网发电每年可减少6.4万吨二氧化碳排放[2] - 高原无人机物流航线开通 实现医疗物资、生鲜产品快速送达偏远地区[2] - 复兴号高原动车组穿梭于雪域高原 助力边疆发展[2] - 工业尾气转化为乙醇和蛋白饲料的技术已实现应用[2] 自主创新与产业模式 - 中国科技正逐步打破在高端膜材料、超大容量风电核心部件等领域的关键技术依赖[1] - 已形成“核心技术—配套产业—应用场景”的融合发展模式[1] - 新型举国体制优势与市场创新活力深度融合 支撑自主创新[1] - 自主创新成果包括深海地层自主避障钻探机器人、性能优于进口产品的新型脱盐膜[1] 创新生态体系 - 中国创新生态体系不断优化 形成“基础研究夯实根基、技术攻关突破瓶颈、产业应用加速迭代”的良性循环[3] - 政策引导下 创新资源向关键领域集中 产学研深度融合加速知识成果转化[3] - “以赛促研”等新模式让技术在竞技中加速成熟[3] - 知识产权保护力度不断加大 激励研发投入[3]

行业概览与核心观点 - 中国商业航天在经历十年技术积累后，正迈向以规模化发射和商业闭环为目标的新阶段，未来3到5年火箭运力预计会有较大突破 [1] - 2025年，中国商业航天完成发射50次，占宇航发射总数的54%，其中商业运载火箭发射25次，入轨商业卫星311颗，占入轨卫星总数的84% [1] - 2026年是低成本商业航天火箭和卫星技术验证的关键时期，同时商业航天企业的资本化进程明显提速 [1] 火箭发射与技术进展 - 2026年，商业火箭公司的新一代主力型号预计将迎来密集首飞或关键测试 [1] - 蓝箭航天的“朱雀三号”可重复使用运载火箭已于2025年底完成首飞，实现了二子级成功入轨 [1] - 星河动力的“智神星一号”计划在2026年开展回收试验验证，“智神星二号”火箭主发动机近期完成了全系统热试车 [2] - 东方空间正在推进可支持百公斤级卫星“一箭30星”发射的“引力一号”遥三任务 [2] - 天兵科技的“天龙三号”、深蓝航天的“星云一号”等，也将2026年定为首飞或回收验证的关键年份 [2] - 更加频繁的火箭发射和可重复使用火箭试验有助于缓解行业“星多箭少”的瓶颈 [2] - 东方空间选择海上发射模式，单条发射船可支持日常一周一次高频次、高密度发射任务，旨在加速星座规模化组网 [2] - 2026年，行业在大运力可重复使用运载火箭入轨及一子级回收等方面，有望迈出重要一步 [4] 资本市场与上市进程 - 2025年底，上海证券交易所发布指引，为商业火箭企业适用科创板第五套上市标准提供了清晰路径，并将“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果”设为关键条件 [2] - 2025年年底，蓝箭航天IPO申请获受理，中科宇航于2026年1月17日完成上市辅导 [1] - 目前，除蓝箭航天外，中科宇航已进入辅导验收状态，星河动力、星际荣耀、天兵科技三家头部商业航天企业近日更新IPO辅导进展，一场围绕“商业火箭第一股”的竞赛已经展开 [2] - 火箭是一个高技术、高风险、高投入的行业，资本在这个领域扮演了核心推手的角色 [5] 卫星星座与制造能力 - 火箭竞相首飞的目标，是支撑规模空前的卫星星座蓝图，近期中国相关单位向国际电信联盟（ITU）提交了新增超20万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座 [3] - 卫星制造正从定制化走向工业化量产，银河航天依托卫星智慧工厂的数字化与柔性生产，将卫星研制周期缩短80%，可以实现年产百颗1000公斤级卫星 [3] 应用场景拓展与新业态 - 商业航天的应用场景正在向更前沿的领域拓展，中科宇航的“力鸿一号”飞行器完成了亚轨道飞行试验并成功回收载荷，100公里至200公里高度的临近空间是理想的微重力实验环境，可用于太空制造、生物医药等前沿研究 [3] - 中科宇航与中山三院合作设立了太空医药联合实验室，旨在加速新药研发的迭代 [3] - 随着在轨卫星增多，太空在轨服务等新业态也进入企业的规划视野，将推动产业链价值向上延伸 [3] - 行业应率先构建一体化空间信息基础设施，实现“天地一体化通信”，并在此基础上搭建数据应用场景的基础设施底座，推动太空算力、太空存储等前沿应用场景实现突破 [4] 行业展望与政策建议 - 随着技术突破和商业化进程推进，行业格局或将重塑，未来几年行业将面临洗牌，市场将更加看重火箭公司的履约能力和业绩兑现能力 [4] - 在政策支持体系已基本建立的基础上，行业参与者开始呼吁更精细、更前瞻的制度安排，以应对规模化、高频次运营带来的新挑战 [4] - 建议主管部门进一步完善风险分担机制，以降低企业高成本的研发与试验风险，从而鼓励创新 [4] - 建议优化高频次商业发射的审批流程，提升任务执行效率 [4] - 商业发射场的建设与发射流程的不断完善，将为商业航天发射效率提升打下重要基础 [4]

公司上市进程 - 中科宇航上市辅导状态于1月17日变更为“辅导验收”，成为继蓝箭航天后IPO进程最快的商业航天企业 [1] - 公司于2025年8月8日与国泰海通证券签署协议，展开为期四个月的上市辅导工作 [1] 公司背景与股权结构 - 公司成立于2018年12月，是由中国科学院力学研究所孵化的国内首家混合所有制商业航天高新技术企业 [3] - 业务涵盖中大型火箭研制、定制化宇航发射、亚轨道科学试验及太空旅游等核心领域 [3] - 控股股东为北京鹏毅君联空间技术中心（有限合伙），持股27.7476%，公司创始人、董事长杨毅强通过该平台行使实际控制权 [3] - 杨毅强现年58岁，曾任长征十一号运载火箭首任总指挥，现任力学所空天飞行科技中心主任，力箭一号运载火箭项目负责人 [3] - 公司股东还包括广州产投、中信建投、越秀产业基金等知名投资机构 [4] 公司估值与财务表现 - 根据胡润研究院《2025全球独角兽榜》，公司估值为110亿元人民币，位列榜单第807位 [5] - 2025年8月，一项股权转让信息显示公司估值约为111亿元人民币 [5] - 2024年公司实现营业收入2.43亿元，净利润为-7.48亿元 [9] - 2025年上半年公司实现营业收入3624.13万元，净利润为-3.11亿元 [9] - 上市辅导报告指出，公司单次火箭发射收入尚未覆盖成本，主要因发射频率低、有效载荷未满载及未形成规模效应 [8][9] 技术成果与市场地位 - 公司“力箭一号”运载火箭于2022年7月成功首飞，截至2025年12月已成功完成多次发射，累计将84颗卫星送入轨道，入轨酬载总质量超过11吨，在中国民营/商业火箭公司中单一型号累计投送质量位居首位 [6] - 力箭一号国际化程度较高，多次为埃及、阿曼、阿联酋、巴基斯坦等国际客户提供发射服务 [6] - 公司正推进力箭二号、力箭二号重型及力鸿系列可重复使用飞行器等多款产品的研发 [7] - 2026年1月12日，力鸿一号遥一飞行器完成亚轨道飞行试验，最高飞行高度约120千米，成功越过“卡门线”，验证了子级返回精确落点控制技术，在亚轨道重复使用领域取得关键工程突破 [7] 行业动态与政策环境 - 2025年6月，证监会重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，商业航天是明确列示支持的领域之一 [10] - 2025年12月26日，上交所发布相关规则指引，对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准做出细化规定 [10] - 国内5家主营运载火箭的商业航天公司（蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、星际荣耀、星河动力）均已开启IPO进程 [10] - 其中，蓝箭航天科创板IPO审核状态已于2025年12月31日变更为已受理，拟募资75亿元 [10] 行业技术发展与竞争格局 - 华源证券指出，中国商业航天成本竞争力已显著提升，以力箭二号为代表的民营火箭理论成本逼近国际顶尖水平 [10] - 但行业整体平均成本（2024年约7.5万元/千克）相较SpaceX的2.0万元/千克仍有显著差距，根源在于“一次性火箭”与“可复用火箭”的商业模式代差 [10] - 2025年12月，朱雀三号遥一运载火箭和长征十二号甲运载火箭均尝试一级火箭回收试验，但均未成功实现软着陆回收 [11][12] - 中科宇航已公开一项名为“一种具有火箭回收稳健着陆辅助支架结构的系统”的专利，旨在降低火箭回收难度 [13]

公司上市进程 - 中科宇航科创板上市进程迈出关键一步，其上市辅导状态已于1月17日变更为“辅导验收”[1][2] - 公司于2025年8月8日与国泰海通证券签署为期四个月的辅导协议[2] - 公司成为继蓝箭航天后，IPO进程最快的商业航天企业[3] 公司背景与股权结构 - 公司成立于2018年12月，是由中国科学院力学研究所孵化的国内首家混合所有制火箭企业[4] - 业务涵盖中大型火箭研制、定制化宇航发射、亚轨道科学试验及太空旅游等核心领域[4] - 控股股东为北京鹏毅君联空间技术中心（有限合伙），持股27.7476%，实际控制人为创始人、董事长杨毅强[4] - 杨毅强现年58岁，曾任长征十一号运载火箭首任总指挥，现任力学所空天飞行科技中心主任，力箭一号项目负责人[4] - 公司股东包括广州产投、中信建投、越秀产业基金等知名投资机构[5] 公司估值与财务表现 - 根据《2025全球独角兽榜》，公司估值为110亿元人民币，位列榜单第807位[5] - 2025年8月，一项股权转让信息显示公司估值约为111亿元人民币[5] - 2024年公司实现营业收入2.43亿元，净利润为-7.48亿元[7] - 2025年上半年公司实现营业收入3624.13万元，净利润为-3.11亿元[7] - 单次火箭发射收入尚未覆盖成本，主要因发射频率低、有效载荷未满载及尚未形成规模效应[7] 技术产品与市场地位 - 主力火箭“力箭一号”于2022年7月成功首飞，截至2025年12月已成功完成多次发射，累计将84颗卫星送入轨道，入轨酬载总质量超过11吨，在中国民营/商业火箭公司中，其单一型号累计投送质量位居首位[6] - 力箭一号国际化程度较高，多次为埃及、阿曼、阿联酋、巴基斯坦等国际客户提供发射服务[6] - 公司正推进力箭二号、力箭二号重型及力鸿系列可重复使用飞行器等多款产品的研发[6] - 2026年1月12日，力鸿一号遥一飞行器完成亚轨道飞行试验，最高飞行高度约120千米，成功越过“卡门线”，并验证了子级返回的精确落点控制技术[6][7] - 公司已公开一项名为“一种具有火箭回收稳健着陆辅助支架结构的系统”的专利，布局可重复使用火箭技术[11] 行业背景与政策环境 - 中国商业航天企业数量已超600家，覆盖全产业链环节[8] - 中国商业航天市场规模已由2020年的1.02万亿元增至2024年的2.34万亿元，年均复合增长率达23.5%，预计2030年达到7万亿至10万亿元[8] - 2025年6月，证监会重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，商业航天是明确支持的领域之一[8] - 2025年12月26日，上交所发布相关规则指引，对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准做出细化规定[8] - 国内5家主营运载火箭的商业航天公司（蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、星际荣耀、星河动力）均已开启IPO进程，其中蓝箭航天科创板IPO已于2025年12月31日获受理，拟募资75亿元[9] 行业技术发展与竞争格局 - 中国商业航天成本竞争力已显著提升，但行业整体平均成本（2024年约7.5万元/千克）相较SpaceX的2.0万元/千克仍有显著差距[9] - 2025年12月，朱雀三号遥一运载火箭和长征十二号甲运载火箭均进行了国内首次火箭一级回收试验，但均未成功[10]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 军工板块估值仍处于相对高位 当前军工PE-TTM为85.05倍 位于2015年初至今的79.43%分位 较两周前有所上涨[5] - 随着“十五五”规划逐步明晰 2026年行业基本面有望回暖 军工板块具备较高的配置价值[24] - 当前我国商业航天处于关键增长期 产业链上下游需求将持续释放[7] 行情回顾 - 过去两周（1.5-1.16）军工指数上涨8.04% 同期沪深300指数上涨2.20% 超额收益为5.84个百分点 在31个行业中排名第6位[5][14] - 2025年年初至今军工指数上涨45.10% 同期沪深300指数上涨20.25% 相对收益为24.85% 在31个行业中排名第8位[16] - 子板块方面 过去两周航天装备上涨12.28% 相对军工指数收益为4.24% 航空装备表现相对较弱 上涨5.08% 相对军工指数收益为-2.96%[15] - 2025年年初至今五个子板块全部上涨 其中航天装备涨幅最大 累计涨幅为176.25% 航海装备板块表现较弱 累计涨幅为11.29%[19] - 个股表现方面 过去两周涨幅前十标的分别为天银机电（67.49%）、臻镭科技（60.07%）、国博电子（47.31%）、银河电子（43.21%）、海格通信（36.89%）、中科星图（36.00%）、佳缘科技（31.83%）、智明达（30.93%）、理工导航（30.27%）、华秦科技（27.70%）[21] 板块新闻动态：地缘政治 - 美欧格陵兰岛博弈加剧 1月6日 特朗普及其团队讨论动用美国军队等一系列措施获取格陵兰岛 1月14日 欧洲多国将向格陵兰岛派遣军事人员 格陵兰岛周边地缘政治局势持续升温[6][27] - 中东局势升温 1月10日 美军对叙利亚境内多处“伊斯兰国”目标发动大规模空袭 1月12日 美国牵头在卡塔尔乌代德空军基地设立了中东防空联合防御作战协调中心 1月14日 美国向中东地区调遣航母打击群[6][27][28] - 其他地区冲突持续 包括俄乌冲突、巴以冲突、叙利亚冲突等均有新动态[26][27] 板块新闻动态：产业新闻 - 商业航天发射密集 规模化组网与技术迭代双提速[7] - 1月12日 中科宇航力鸿一号飞行器完成亚轨道飞行试验并顺利回收返回式载荷舱 为可重复使用技术积累关键经验[7][31] - 1月13日 长征八号甲运载火箭成功将卫星互联网低轨18组卫星送入预定轨道[7][31] - 1月13日 国际电信联盟披露我国2025年12月提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请[7][31] - 1月16日 谷神星一号海射型遥七运载火箭发射成功 将天启星座06组卫星送入轨道[7][31] - 1月15日 航天科技集团明确2026年全力突破重复使用火箭技术 前瞻布局太空数智产业[7][31] - 无人机与新材料领域取得进展 - 1月7日 中国兵器工业集团灵鹊150复合翼无人机完成首飞 具备200公斤级载重与长航时性能[7][30] - 1月16日 中科院理化所团队在液态金属柔性电子制造领域取得进展 为航空航天智能系统提供新支撑[7][32] - 国际军工动态 - 1月7日 美国总统特朗普提出2027年美国军费应从1万亿美元提升至1.5万亿美元[30] - 1月12日 德国总理默茨访问印度 德印或将达成一项价值80亿美元的潜艇制造协议[30] 个股重要新闻及公告摘要 - 业绩预增：北方导航预计2025年净利润为1.1亿元至1.4亿元 同比增长86.32%至137.14% 中船防务预计2025年净利润为9.4亿元至11.2亿元 同比增长149.61%至196.88%[34][36] - 业绩预告：航发控制预计2025年营业收入为51.56亿元至52.00亿元 同比下滑5.13%至5.93% 中国软件预计2025年净利润为-4900万元至-4100万元 亏损幅度显著收窄[34][36] - 股东减持：天银机电控股股东减持后持股比例由29.7979%降至25.0000% 航天发展大股东持股比例由23.00%降至21.33%[34][36] - 资本运作：能科科技拟向特定对象发行A股股票 募集资金用于人工智能项目 紫光国微拟收购瑞能半导体100%股权[34][36] 受益标的 - 商业航天：航天动力、广联航空、航天环宇、航天科技[9] - 卫星载荷：中国卫星、国博电子、成都华微、上海瀚讯[9] - 材料制造：斯瑞新材、西部材料、海格通信[9]

公司概况与IPO进展 - 中科宇航技术股份有限公司于近日完成IPO辅导工作，成为继蓝箭航天后IPO进程最快的商业航天企业 [1] - 公司于2023年8月12日在广东证监局办理辅导备案登记，拟申请首次公开发行股票并上市，辅导机构为国泰海通证券 [1] - 公司成立于2018年12月，是中国科学院力学研究所孵化的商业航天企业，专注于中大型火箭研制、商业卫星发射及亚轨道科学实验等业务 [1] 业务与技术产品 - 公司核心产品力箭一号运载火箭是中型固体运载火箭，突破了6项重大关键技术和13项国内首次使用的技术，主要用于太阳同步轨道和其它近地轨道中小型航天器的发射任务 [1] - 在研产品包括力箭二号、力箭二号重型、力箭三号以及亚轨道飞行器 [1] - 2023年以来，力箭一号运载火箭已累计完成7次发射任务，成功将63颗卫星（总质量超6吨）精准送入轨道，保持我国民商火箭吨级载荷连续发射纪录，市场占有率稳居行业第一 [2] - 2024年1月12日，公司研制的力鸿一号飞行器圆满完成亚轨道飞行试验任务，最大高度约为120公里，这是国内商业航天首次百公里亚轨道伞降回收试验 [2] 股权结构与关联上市公司 - 公司前三大股东分别为：北京鹏毅君联空间技术中心（有限合伙）持股27.75%，北京中科力森科技有限公司持股26.49%，北京国科宇航科技中心（有限合伙）持股12.81% [2] - 越秀资本通过其控股子公司越秀产业基金管理基金投资了中科宇航 [2] - 广百股份通过旗下广州商贸产业基金间接参股中科宇航 [3] - 信雅达通过西安擎川创业投资合伙企业（有限合伙）间接持有中科宇航股份 [4] 产业链合作与供应商 - 豪能股份与中科宇航等商业航天伙伴建立了合作关系，产品涉及火箭结构件制造 [4] - 超捷股份是中科宇航等商业航天火箭公司的客户，主要供应商业航天火箭箭体结构件产品 [4] - 斯瑞新材制造的发动机推力室内壁产品用于液体火箭发动机，中科宇航是公司的客户 [4] - 航天宏图与中科宇航签署了战略合作框架协议，共同设计研发卫星、航天器与运载火箭相关的适配器，推进“星箭一体化” [4] - 高华科技已与中科宇航等下游重点客户建立配套合作 [4] - 派克新材与中科宇航等为合作伙伴，主要为运载火箭和卫星提供箭体结构件、发动机和卫星结构件 [4] - 苏试试验为中科宇航提供宇航环境测试、材料测试等一站式综合检测服务 [5] - 立中集团通过向客户供应高端铝基功能中间合金，实现间接供货给中科宇航等企业 [5]