国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）基金经理为艾小军。 截至发稿，艾小军累计任职时间11年344天，现任基金资产总规模1690.29亿元，任职期间最佳基金回报 274.94%， 任职期间最差基金回报-46.54%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 12月19日，神工股份跌5.07%，截至发稿，报63.67元/股，成交2.68亿元，换手率2.38%，总市值108.43 亿元。 资料显示，锦州神工半导体股份有限公司位于辽宁省锦州市太和区中信路46号甲，成立日期2013年7月 24日，上市日期2020年2月21日，公司主营业务涉及半导体级单晶硅材料的研发、生产和销售。主营业 务收入构成为：硅零部件53.86%，大直径硅材料44.37%，其中:16英寸以上24.07%，其中:16英寸以下 20.30%，半导体大尺寸硅片1.44%，其他0.33%。 从神工股份十大流通股东角度 数据显示，国泰基金旗下1只基金位居神工股份十大流通股东。国 ...

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.01%至29.58元/股，成交额2.87亿元，换手率1.42%，总市值198.59亿元 [1] - 股价连续3天下跌，区间累计跌幅达7.32% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为半导体硅片（占收入66.96%）、半导体功率器件芯片（占收入25.09%）及化合物半导体射频和光电芯片（占收入7.12%） [1] 主要流通股东动态 - 国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）于三季度新进十大流通股东，持有568.03万股，占流通股比例0.85% [2] - 该基金在11月21日单日浮亏约886.12万元，连续3天下跌期间累计浮亏1397.34万元 [2] 相关基金产品表现 - 国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）最新规模82.99亿元，今年以来收益率为41.2% [2] - 该基金近一年收益率为24.11%，成立以来收益率为41.58% [2]

股价表现与公司基本情况 - 11月20日股价下跌5.05%，报收67.00元/股，成交金额3.99亿元，换手率3.42%，总市值114.10亿元 [1] - 公司主营业务为半导体级单晶硅材料的研发、生产和销售，主营业务收入构成为硅零部件53.86%，大直径硅材料44.37%（其中16英寸以上24.07%，16英寸以下20.30%），半导体大尺寸硅片1.44%，其他0.33% [1] - 公司位于辽宁省锦州市，成立于2013年7月24日，于2020年2月21日上市 [1] 主要流通股东动态 - 国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）于三季度新进成为十大流通股东，持有107.54万股，占流通股比例0.63% [2] - 该基金成立于2023年7月19日，最新规模82.99亿元，今年以来收益率为44.76%，近一年收益率为27.2%，成立以来收益率为45.15% [2] - 受股价下跌影响，该基金当日浮亏约382.82万元 [2] 相关基金经理信息 - 基金经理艾小军累计任职时间11年315天，现任基金资产总规模1690.29亿元 [2] - 基金经理任职期间最佳基金回报为259.2%，最差基金回报为-46.54% [2]

政策监管导向 - 证监会5月印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确坚持以投资者为本、强化核心投研能力建设、建立基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制等核心要求 [1] - 证监会近期发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，旨在完善公募基金基础性制度建设，使基金产品投资风格更稳定清晰 [1] - 《行动方案》提出优化基金运营模式，包括建立与基金业绩挂钩的浮动管理费收取机制、强化业绩比较基准约束作用、加强透明度建设、稳步降低基金投资者成本 [1] - 证监会2月发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，推动资本市场更好满足多元化养老金融需求，提供优质养老金融产品服务 [3] 公司战略与实践 - 公司通过旗下多只产品降费让利、发行浮动费率基金、坚持逆向布局权益类产品、持续加强投资者陪伴等方式，将投资者获得感纳入核心考核 [2] - 公司构建全谱系量化产品体系，为投资者提供投资工具，并通过高质量投资者陪伴让ETF产品从工具升级到能赚钱的策略 [2] - 公司养老产品业务覆盖三支柱，是业内最早参与养老投资的公募基金公司之一，年金单一含权组合近三年累计收益率行业排名第一 [3] - 公司未来将聚焦服务国家战略、创新产品服务、完善投研风控、深化投资者陪伴四个方向持续努力 [8][9][10][11] 投研能力建设 - 《行动方案》提出加快"平台式、一体化、多策略"投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式，做大做强投研团队 [3] - 公司建立投研资源共享制度，形成以老带新、新老搭配格局，通过轮岗、专项培训提升团队综合能力 [6] - 在考核机制设计上，公司弱化短期业绩权重，加大长期业绩考核占比，为投研人员提供充分成长周期 [7] - 公司完成大模型私有化部署，搭建AI应用开发平台，在投研支持、风险管控、产品运营等业务场景中均有不俗表现 [7] 产品业绩与规模 - 国泰中证A500ETF在2025年前三个季度为投资者合计赚取利润42.75亿元，在同类产品中排名第一 [2] - 2025年基金半年报数据显示，国泰中证A500ETF持有人户数超10万户，个人投资者持有份额比例超33%，均位居同类产品首位 [2] - 基金业协会数据显示，我国公募基金管理规模已突破36万亿元，并且还在不断攀升 [5] - 公司旗下产品线已实现对科技创新、绿色发展、先进制造等关键领域与新兴产业的投资布局 [9] 投资者关系与教育 - 公司将投资者教育纳入长期发展战略，构建系统化、多层次投资者教育体系，开展丰富多样投教活动 [11] - 在线下走进商圈、社区、机关、高校探索投教新场景，包括养老主题展、防骗宣讲、年金知识科普、高校讲座等活动 [11] - 在线上持续推出"深夜食堂基金版"系列长视频栏目、"泰客Talk"系列播客栏目等，常态化传递专业投教知识 [11] - 公司积极收集投资者反馈，优化投教方式与内容，增强投资者对基金行业的认知与信任 [11]

公司股价与基本面 - 11月17日公司股价上涨5.31%至16.25元/股，成交额5865.18万元，换手率0.34%，总市值174.36亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为：高纯化学品58.69%，光刻胶13.79%，锂电池材料13.68%，工业化学品9.61%，能源4.01%，其他0.23% [1] - 公司产品广泛应用于半导体、新能源等行业 [1] 机构持仓动态 - 国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）在三季度增持公司股份493.62万股，持有股数达880.61万股，占流通股比例0.82% [2] - 基于此次增持，该基金在11月17日股价上涨中浮盈约722.1万元 [2] - 该ETF基金最新规模82.99亿元，今年以来收益率为44.08% [2]

公司股价表现 - 11月10日股价下跌5.03%至20.02元/股 [1] - 当日成交额10.20亿元 换手率13.31% [1] - 公司总市值75.13亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营半导体封装材料制造和销售 [1] - 引线框架产品收入占比59.11% [1] - 键合丝产品收入占比23.69% 电极丝产品占比16.36% [1] 主要机构持仓变动 - 国泰中证半导体材料设备主题ETF三季度增持148.53万股 [2] - 该基金持有268.34万股 占流通股比例0.72% [2] - 根据测算该基金当日浮亏约284.44万元 [2] 相关基金产品表现 - 国泰中证半导体材料设备主题ETF最新规模82.99亿元 [2] - 该基金今年以来收益48.71% 近一年收益32.01% [2] - 基金经理艾小军现任基金资产总规模1690.29亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告介绍了多种ETF组合构建方法及相关组合情况，包括宏观行业组合、宏观+动量行业组合、核心 - 卫星组合、三位一体风格轮动ETF组合等，各组合依据不同策略构建，且在持仓和收益表现上存在差异。如核心 - 卫星组合今年表现稳健，几乎每月战胜指数；三位一体风格轮动ETF组合本期偏向小盘成长+高质量部分 [2][5][16][22] 各目录内容总结 1. ETF组合构建方法 1.1 基于宏观方法的ETF组合构建 根据经济、流动性、信用三个维度宏观变量，对宽基、行业主题、Smart Beta三大类ETF跟踪指数计算宏观敏感性，结合动量指标构建宏观行业组合、宏观+动量行业组合、核心 - 卫星行业组合并每月调仓；传统周期行业适合经济上行期，TMT适合经济弱但流动性宽松时，消费在信用扩张时受益，国企、ESG相关主题对流动性和信用低敏感 [5] 1.2 三位一体风格轮动ETF组合构建 以宏观流动性为核心构建中长期风格轮动模型，与沪深300指数对比；综合胜率和赔率表现，筛选宏观、基本面、市场情绪因子构建成长/价值轮动、市值、质量三类模型，综合结果得到最终风格偏好，共8个结果 [6] 2. 宏观行业组合 选择成立1年以上、规模2亿以上的行业主题ETF跟踪指数，计算经济、流动性、信用敏感性得分并加总，若流动性与信用背离则去除流动性得分，取排名前6指数对应规模最大ETF等权配置；目前经济前瞻指标回升、流动性和信用偏紧，选择对经济敏感、对信用不敏感的ETF，银行、周期比例高；组合波动大，10月与沪深300表现接近 [7][8][9] 3. 宏观+动量行业组合 结合宏观与动量方法，动量方法先将行业主题分组，每组选过去6个月涨幅最高产品等权配置，两种方法筛选结果直接合并；动量选中行业多为顺周期行业；组合今年表现出色，10月与沪深300表现接近 [12][14][15] 4. 核心 - 卫星组合 以沪深300为底仓，使用宏观敏感性测算方法对国内宽基、行业主题和Smart Beta ETF指数池测算，构建宽基、行业、Smart Beta三个组合，按50%、30%、20%权重加权得到最终组合；今年表现稳健，几乎每月战胜指数，10月继续跑赢 [16][17][21] 5. 三位一体风格轮动ETF组合 本期模型偏向小盘成长+高质量部分，展示了模型因子暴露与历史表现；组合持仓包括南方中证500ETF、南方中证1000ETF等多只ETF [22][23][26]

公司股价表现 - 11月5日股价下跌1.31%至33.14元/股，成交额7.52亿元，换手率3.42%，总市值222.49亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌，区间累计跌幅达8.35% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为半导体硅片（占收入66.96%）、半导体功率器件芯片（占收入25.09%）、化合物半导体射频和光电芯片（占收入7.12%） [1] - 公司成立于2002年3月19日，于2020年9月11日上市 [1] 主要流通股东动态 - 国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）于三季度新进成为十大流通股东，持有568.03万股，占流通股比例0.85% [2] - 该基金在11月5日单日浮亏约249.93万元，在连续5天股价下跌期间累计浮亏达1715.44万元 [2] 相关基金产品表现 - 国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）成立于2023年7月19日，最新规模82.99亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为44.47%，近一年收益率为35.66%，成立以来收益率为44.86% [2] - 基金经理艾小军累计任职时间11年300天，现任基金资产总规模1690.29亿元 [2]

核心观点 - 报告构建了一个基于行为金融学因子的ETF行业轮动策略，该策略通过结合“锚定比率”和“动量加速度”两个指标，每月从国泰基金旗下ETF所跟踪的指数中筛选出得分最高的五个行业进行配置 [20][21] - 根据该策略模型，2025年11月的推荐ETF组合聚焦于科技成长板块，具体包括芯片、新能源及新能源汽车等主题 [25][26] - 策略历史回测表现显示，自2021年7月1日至2025年10月31日，该指数组合实现了9.46%的总收益率和2.11%的年化收益率，相对于沪深300指数取得了4.82%的年化超额收益，且在2025年以来表现突出，累计收益率达42.43% [21][24][27] 国内ETF市场发展概况 - 截至2025年二季度，全市场2587只非货币指数基金资产规模共计5.61万亿元，较上季度增加0.64万亿元，保持增长态势 [5][7] - 分产品形式看，ETF在二季度增长约0.48万亿元，增量主要来自场内，其占比小幅提升 [7] - 截至2025年10月31日，全市场共有1346只ETF，总规模为57038.30亿元，较前一周增加103.75亿元 [5][7] - 从结构看，A股类ETF和跨境类ETF规模位居前两位，分别为37056.52亿元和9106.74亿元，其中A股类ETF最近一周规模增加69.93亿元 [5][7] - 各类ETF中，A股类ETF规模占比最高，达到64.97%，其次是跨境类ETF，占比为12.27% [8][9] 国泰基金ETF业务布局 - 国泰基金成立于1998年3月，是国内首批规范成立的基金管理公司之一，已发展成为综合性、多元化的大型资产管理公司 [11] - 自2011年3月31日推出首只ETF（国泰上证180金融ETF）以来，国泰基金持续在ETF领域深耕 [5][11] - 截至2025年10月31日，国泰基金旗下非货币ETF数量达到72只，总规模合计为2699.55亿元 [5][11] - 其产品线覆盖广泛，包括规模领先的国泰中证全指证券公司ETF（612.77亿元）、国泰黄金ETF（253.09亿元）以及多只主题、宽基和QDII产品 [12][14] ETF行业轮动策略构建 - 策略核心因子之一是“锚定比率”，该因子借鉴行为金融学中的锚定效应，将过去一年区间最高价定义为锚定价格，用当前价格相对锚定价格的比率来刻画行业价格的中长期趋势 [16] - 策略对锚定比率因子进一步采用行业交易拥挤指标进行调整，以构建更纯粹的行业动量因子 [16] - 策略核心因子之二是“动量加速度”，该因子在价格趋势基础上，衡量趋势的边际变化，以反映投资者的短期交易情绪 [17] - 策略将标准化后的锚定比率与动量加速度两个指标，按过去12个月的ICIR数值进行加权，合成综合打分指标 [20] - 每月末，策略基于该打分模型从国泰基金旗下ETF所跟踪的63个指数（剔除QDII、商品及债券指数）中，选择得分最高的5个指数构建组合，并在月初进行调仓 [21] 策略历史表现 - 回测期内（2021/7/1 - 2025/10/31），该指数组合的总收益率为9.46%，年化收益率为2.11%，最大回撤为55.59%，年化夏普比率为0.08 [21][27] - 同期，该指数组合相对于沪深300指数的年化超额收益为4.82% [21][27] - 分年度看，该策略在上涨行情中进攻性突出，2025年以来（截至10月31日）累计收益率达到42.43%，显著高于沪深300指数同期的17.94% [24][28] 2025年11月ETF组合名单 - 本月根据策略模型筛选出的五个ETF及其权重分别为：国泰上证科创板芯片ETF（589100，权重16.72%）、国泰创业板新能源ETF（159387，权重30.49%）、国泰中证新能源汽车ETF（159806，权重16.50%）、国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516，权重18.56%）、国泰CES半导体芯片ETF（512760，权重17.72%） [25][26] - 组合高度集中于半导体芯片、新能源及新能源汽车等高成长性科技赛道 [26]

报告核心观点 - 报告构建了一个基于国泰基金ETF的行业轮动策略，该策略通过结合锚定比率和动量加速度两个标准化指标进行月度调仓，旨在捕捉行业动量趋势 [4][19] - 策略历史表现显示，自2021年7月1日至2025年10月31日，指数组合总收益率为9.46%，年化收益率为2.11%，相对于沪深300指数的年化超额收益为4.82% [20][27] - 2025年11月的ETF行业轮动组合聚焦于科技和新能源板块，具体包括国泰上证科创板芯片ETF、国泰创业板新能源ETF、国泰中证新能源汽车ETF、国泰中证半导体材料设备主题ETF和国泰CES半导体芯片ETF [4][25] 国内ETF市场发展概况 - 截至2025年二季度，市场上2587只非货币指数基金资产规模共计5.61万亿元，较上季度增加0.64万亿元，呈现持续增长态势 [4][6] - 分产品形式看，二季度ETF增长约0.48万亿元，增量更多来自场内，ETF占比小幅提升 [6] - 截至2025年10月31日，全市场共有1346只ETF，总规模为57038.30亿元，较之前一周增加103.75亿元 [4][6] - A股类ETF和跨境类ETF规模位居前两位，分别为37056.52亿元和9106.74亿元，最近一周A股类ETF规模增加69.93亿元 [4][6] - A股类ETF在总规模中占比最高，达到64.97%，其次是跨境类ETF（15.97%）和货币类ETF（12.27%） [7] 国泰基金ETF业务布局 - 国泰基金成立于1998年3月，是国内首批规范成立的基金管理公司之一，已发展成为综合性、多元化的大型资产管理公司 [10] - 公司拥有公募基金、社保基金投资管理人、企业年金投资管理人、特定客户资产管理业务和合格境内机构投资者等多项业务资格 [10] - 自2011年3月31日首次推出国泰上证180金融ETF以来，国泰基金持续在ETF领域深耕 [4][10] - 截至2025年10月31日，国泰基金旗下非货币ETF共计72只，规模合计2699.55亿元 [4][10] - 产品线覆盖广泛，包括规模较大的国泰中证全指证券公司ETF（612.77亿元）、国泰黄金ETF（253.09亿元）和国泰中证A500ETF（223.36亿元）等 [11] ETF行业轮动策略构建方法论 - 策略核心采用两个指标：锚定比率和动量加速度，两者标准化后按过去12个月的ICIR数值加权合成打分指标 [4][19] - 锚定比率借鉴行为金融学中的锚定效应，将过去一年区间最高价定义为锚定价格，用当前价格相对锚定价格的比率来刻画行业价格趋势 [15] - 动量加速度因子用于衡量趋势边际变化，反映投资者短期交易情绪，避免交易行为造成的价格波动影响 [16] - 每月选择打分最高的五个指数构建组合，并按指数打分进行加权配置 [4][19] 策略历史表现分析 - 回测期间为2021年7月1日至2025年10月31日，指数组合总收益率9.46%，年化收益率2.11%，最大回撤55.59%，年化夏普比率0.08 [20][27] - 指数组合相对于沪深300的年化超额收益为4.82%，年化波动率为26.91% [27] - 分年度看，国泰ETF组合在上涨行情中进攻能力突出，2025年以来累计收益率达42.43%，显著领先于沪深300的17.94% [24][28] - 组合在2021年、2023年和2025年均实现正收益，分别为34.26%、14.68%和42.43% [28] 2025年11月ETF组合配置 - 本月组合精选五只ETF，按权重从高到低分别为：国泰创业板新能源ETF（30.49%）、国泰中证半导体材料设备主题ETF（18.56%）、国泰CES半导体芯片ETF（17.72%）、国泰上证科创板芯片ETF（16.72%）和国泰中证新能源汽车ETF（16.50%） [25][26] - 组合高度集中于科技和新能源赛道，覆盖芯片、新能源车、半导体设备等主题 [4][25] - 具体产品包括跟踪科创芯片指数的国泰上证科创板芯片ETF、跟踪创新能源指数的国泰创业板新能源ETF等 [26]