控股股东一致行动人减持计划 - 控股股东一致行动人周洞濂计划减持公司无限售条件流通股不超过1,152,480股，占公司总股本的0.28%，减持期间为2025年10月9日至2026年1月8日，减持价格按市场价格确定 [1] - 周洞濂当前持有公司股份1,152,480股（占总股本0.28%），均为IPO前取得及资本公积金转增股份，其中611,000股处于质押状态，需解除质押后方可实施减持 [1] - 周洞濂为实际控制人朱袁正的一致行动人，朱袁正及其一致行动人合计持有公司100,956,438股，占总股本的24.31% [1] 减持资金规模及历史发行情况 - 按最新收盘价33.52元测算，本次减持套现金额约3,863.11万元 [2] - 公司于2020年9月28日在上交所主板上市，发行数量2,530.00万股，发行价格19.91元/股，保荐机构为平安证券 [2] - 首次公开发行募集资金总额50,372.30万元，扣除发行费用后实际募集资金净额44,898.80万元，与招股书披露拟募集金额一致 [3] 募集资金使用及再融资情况 - 首次发行费用合计5,473.50万元（不含税），其中承销及保荐费用3,800.00万元 [4] - 2022年非公开发行股票12,890,909股，募集资金总额141,799.999万元，扣除发行费用1,694.687811万元后实际净额140,105.311189万元 [4] - 两次募集资金合计192,152.30万元，主要用于半导体功率器件研发升级、封装测试生产线建设、碳化硅器件研发及补充流动资金 [3][4][5]

核心业绩表现 - 浙江"415X"先进制造业集群上半年规上营收达4.67万亿元 同比增长5% 增速高于工业整体水平1.5个百分点 [1] - 集群规上利润总额达2353.2亿元 同比增长10.9% 增速高出工业整体水平5.5个百分点 [2] - 人工智能等8个产业集群实现利润两位数以上增长 [2] 产业结构发展 - 传统产业集群中纺织服装、家具家电、绿色石化等行业通过5641个重点技改项目和7.32万台(套)设备更新顶住压力 [2] - 船舶海工、人工智能、新能源装备、智能物联、新能源汽车、高端软件、集成电路、机器人与数控机床等8个新兴产业集群营收实现两位数增长 [2] - 未来产业已培育22家先导区 24个创新案例入选工信部推广目录 数量居全国第一 [2] 研发创新投入 - 集群规上研发费用达1601.1亿元 同比增长4.8% 占全省规上工业研发费用比重88% 较去年提升0.7个百分点 [2] - 研发费用占营收比重达3.4% 高于工业整体水平0.2个百分点 [2] - 新产品产值率达42% 工业机器人、锂离子电池、新能源汽车等产品产量保持高位增长 [2] 重大项目进展 - 616个总投资10亿元以上集群制造业项目已完成投资1287.8亿元 纺织服装、新能源汽车、绿色石化等集群投资完成率较高 [3] - 138个集群新建重大项目开工率达81.2% [3] - 百亿级项目包括绍兴比亚迪半导体功率器件、衢州极电三电系统项目预计年内投产 温州瑞浦兰钧年产24GWh动力与储能锂离子电池项目厂房建设基本完成 [3] 发展目标与规划 - 全年目标集群规上营收突破9.5万亿元 [3] - 推进传统产业焕新升级、新兴产业发展壮大、未来产业科学布局 加快出台新兴未来产业实施意见 [3] - 构建"省级-国家级-世界级"梯度培育体系 全力争取世界级集群 [3]

股价表现 - 9月5日盘中上涨2.02%至24.75元/股 成交1.29亿元 换手率0.78% 总市值166.16亿元 [1] - 主力资金净流入699.70万元 特大单净流出97.9万元 大单净流入797.61万元 [1] - 年内股价微跌0.08% 近5日跌7.16% 近20日涨0.16% 近60日涨11.09% [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入16.66亿元 同比增长14.18% [2] - 同期归母净利润亏损1.27亿元 同比大幅下降90.00% [2] - 上市后累计派现6.37亿元 近三年累计派现3.42亿元 [3] 业务构成 - 半导体硅片业务占比61.62% 半导体功率器件芯片占比27.89% 化合物半导体射频芯片占比9.55% [2] - 公司属于半导体材料行业 涉及卫星导航、氮化镓、第三代半导体等概念板块 [2] 股东结构 - 股东户数7.53万户 较上期增加2.70% [2] - 人均流通股8911股 较上期减少2.63% [2] - 香港中央结算持股843.44万股 较上期增加27.92万股 [3] - 南方中证500ETF持股794.61万股 较上期增加113.53万股 [3] 公司概况 - 成立于2002年3月19日 2020年9月11日上市 [2] - 注册地址为浙江省杭州经济技术开发区20号大街199号 [2] - 年内1次登上龙虎榜 最近一次为4月22日 [2]

股价表现与资金流向 - 9月4日盘中股价下跌2.02%至24.80元/股 成交额1.47亿元 换手率0.87% 总市值166.50亿元 [1] - 主力资金净流出1010.45万元 特大单卖出占比3.37% 大单买入占比17.93% 卖出占比21.42% [1] - 年内股价微涨0.12% 近5日跌9.02% 近20日跌3.20% 近60日涨8.96% 年内1次登上龙虎榜 [2] 公司基本面 - 主营业务构成：半导体硅片61.62% 半导体功率器件芯片27.89% 化合物半导体射频芯片9.55% [2] - 2025年上半年营业收入16.66亿元 同比增长14.18% 归母净利润亏损1.27亿元 同比下滑90.00% [2] - A股上市后累计派现6.37亿元 近三年累计分红3.42亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数7.53万户 较上期增加2.70% 人均流通股8911股 较上期减少2.63% [2] - 香港中央结算持股843.44万股 较上期增加27.92万股 南方中证500ETF持股794.61万股 较上期增持113.53万股 [3] 行业属性 - 所属申万行业为电子-半导体-半导体材料 概念板块包括卫星导航、氮化镓、第三代半导体等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月十大转债分别为中特转债、山路转债、和邦转债、爱玛转债、兴业转债、闻泰转债、重银转债、天业转债、环旭转债、渝水转债 ，报告对各转债对应公司情况进行分析并指出看点 [6][13] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 8月末收盘价114.493元，转股溢价率96.64%，正股PE - TTM12.68 [6][13] - 全球领先特殊钢材料制造企业，有五家专业精品特殊钢材料生产基地等，形成沿海沿江产业链战略布局 [13] - 2024年营业收入1092.03亿元（同比 - 4.22%）等，2025年上半年营业收入547.15亿元（同比 - 4.02%）等 [13] - 看点：全球品种规格最全特钢企业之一，产能规模大；覆盖完整产业链，成本管控能力领先；积极谋求外延式扩张机会 [14] 山路转债 - 8月末收盘价117.2元，转股溢价率48.74%，正股PE - TTM4.02 [6][23] - 以路桥工程施工与养护施工为主营业务，有完善业务和管理体系，能提供一站式综合服务 [23] - 2024年营业收入713.48亿元（同比 - 2.3%）等，2025年上半年营业收入285.75亿元（同比 + 0.26%）等 [23] - 看点：实控人为山东省国资委，有中特估概念；化债背景下资产负债表等有提升空间；有望受益山东十四五规划；把握一带一路机遇开拓新国别 [24] 和邦转债 - 8月末收盘价121.6元，转股溢价率27.33%，正股PE - TTM - 154.7 [6][35] - 拥有盐矿、磷矿及天然气供应优势，业务涉及化工、农业、光伏三大领域 [35] - 2024年营业收入85.47亿元（同比 - 3.13%）等，2025年上半年营业收入39.21亿元（同比 - 19.13%）等 [35] - 看点：磷矿和盐矿盈利情况好；液体蛋氨酸产能大，是主要利润贡献点之一 [36] 爱玛转债 - 8月末收盘价127.164元，转股溢价率31.95%，正股PE - TTM14.18 [6][46] - 电动两轮车行业龙头企业，产品自行研发生产，靠经销商销售并提供售后 [46] - 2024年营业收入216.06亿元（同比 + 2.71%）等，2025年上半年营业收入130.31亿元（同比 + 23.04%）等 [46] - 看点：以旧换新国补贴有望延续刺激需求；新国标实施或有扶持政策；毛利率有改善空间 [47] 兴业转债 - 8月末收盘价124.698元，转股溢价率17.91%，正股PE - TTM6.14 [6][55] - 首批股份制商业银行之一，发展为现代金融服务集团 [55] - 2024年营业收入2122.26亿元（同比 + 0.66%）等，2025年上半年营业收入1104.58亿元（同比 - 2.29%）等 [55] - 看点：资产质量总体稳定；规模保持稳定增长 [56] 闻泰转债 - 8月末收盘价123.15元，转股溢价率23.63%，正股PE - TTM - 19.91 [6][67] - 全球领先半导体企业，采用IDM模式提供相关服务 [67] - 2024年营业收入735.98亿元（同比 + 20.23%）等，2025年上半年营业收入253.41亿元（同比 - 24.56%）等 [67] - 看点：聚焦半导体主业，业务收入增长，综合毛利率及净利率增强；汽车领域收入占比高，消费电子领域下半年进入旺季 [68] 重银转债 - 8月末收盘价123.688元，转股溢价率21.55%，正股PE - TTM6.47 [6][78] - 长江上游和西南地区最早地方性股份制商业银行等，经营范围广泛 [78] - 2024年营业收入136.79亿元（同比 + 3.54%）等，2025年上半年营业收入76.59亿元（同比 + 7%）等 [78] - 看点：受益成渝双城经济圈战略；资产规模稳定增长；紧跟国家战略调整信贷策略 [79] 天业转债 - 8月末收盘价123.717元，转股溢价率84.35%，正股PE - TTM146.1 [6][90] - 新疆生产建设兵团工业企业第一股，氯碱化工领军企业，形成循环经济产业链 [90] - 2024年营业收入111.56亿元（同比 - 2.7%）等，2025年上半年营业收入51.6亿元（同比 - 0.98%）等 [90] - 看点：片碱生产成本相对固定，烧碱价格有变化；计划增加分红频率，集团有煤矿项目推进 [91] 环旭转债 - 8月末收盘价127.8元，转股溢价率24.45%，正股PE - TTM27.85 [6][101] - 全球电子制造设计领导厂商，2024年有在多地拓展业务举措 [101] - 2024年营业收入606.91亿元（同比 - 0.17%）等，2025年上半年营业收入272.14亿元（同比 - 0.63%）等 [101] - 看点：智能穿戴SiP模组领先制造商，消费电子类产品营收增长；在多地设生产据点，强化关键领域研发与生产能力 [102] 渝水转债 - 8月末收盘价124.714元，转股溢价率28.15%，正股PE - TTM27.4 [6][111] - 重庆市最大供排水一体化经营企业，享有供排水特许经营权，市场垄断地位稳固 [111] - 2024年营业收入69.99亿元（同比 - 3.52%）等，2025年上半年营业收入35.19亿元（同比 + 7.16%）等 [111] - 看点：在重庆主城区供排水业务稳定；收购项目巩固本地市占率，拓展外省业务；成本控制有效，电单耗和药剂单耗下降 [112]

公司业务与产品 - 半导体功率器件主流产品聚焦传统能源汽车的大功率器件领域 [1] - 已形成稳定的订单基本盘 [1] - 今年年初开展工厂规模性扩产并购置相关设备以保障客户供货需求 [1] 行业趋势与需求 - 车载电子电气化率持续提升为大功率器件提供稳定需求支撑 [1] 公司经营展望 - 预计下半年经营情况会进一步改善 [1]

新能源连接类零组件业务 - 新能源连接类零组件业务2025年上半年快速增长，产品包括高压连接器、充电连接器、储能连接器等 [2] - 产品已批量应用于博世、法雷奥、SEG等海内外客户的新能源汽车系统部件中 [3] - 充电连接器产品与科大智能、许继电气等头部桩企合作，终端供货吉利汽车、小米汽车等车企 [3] 传感器类业务调整与进展 - 2025年传感器类业务不再包含胎压监测传感器（已剥离），氮氧传感器业务收入与上年同期基本持平 [5] - 氮氧传感器核心传感单元实现自主研发与生产，摆脱对海外供应链依赖 [9] - 公司正积极向颗粒物传感器、氧传感器延伸，颗粒物传感器已完成研发并逐步切入售后市场 [10] 氮氧传感器市场机遇 - "欧七"与"国七"标准将推动氮氧传感器市场需求在车型覆盖范围和单车用量上实现跨越式增长 [7] - 汽油机市场是氮氧传感器产品的增量领域，各主机厂计划2025年底前明确技术路线 [8] - 氮氧传感器业务深度对接玉柴、潍柴等国内头部制造商，并通过依维柯等国际车企审核，预计全年实现较快增速 [6] 智能雨刮系统业务优化 - 智能雨刮系统毛利率提升源于自制化率提升、招标流程优化及精益生产推行 [11] - 雨刮业务正从"刮臂刮刷"向"雨刮系统"转型，产品附加值显著提升 [12] - 系统项目定点将在2026年上半年逐步放量，重点聚焦国内新能源汽车新势力品牌及海外市场拓展 [12] 半导体功率器件与智能控制器 - 半导体功率器件聚焦传统能源汽车大功率器件领域，2025年初已开展工厂规模性扩产 [13] - 智能电源控制器业务2025年上半年业绩与去年基本持平，受关税及地缘政治因素影响 [14] - 全年增长节奏平稳可控，依托新车配套、售后市场及供应链能力强化 [14] 机器人领域布局规划 - 子公司云泰精密具备PEEK产品相关技术能力，可向机器人领域延伸 [4] - 公司在机器人领域计划围绕关节模组、力传感器及材料轻量化三大方向发力 [15] - 当前正开展行业深度调研，后续将以效率优先原则推进商业化落地 [15] 战略合作与核心优势 - 公司与辰致集团战略合作源于深厚的技术底蕴、关键"卡脖子"技术突破及产业链整合能力 [15] - 合作将发挥双方在研发实力、市场布局和产品矩阵上的互补效应 [15]

三一集团新能源与工程机械协同发展 - 三一集团产品服务全球180多个国家和地区，在30多个国家和地区成为当地第一，122个国家和地区市场份额第一[7] - 三一硅能微电网业务快速发展，非洲7个国家签约近20个项目，投资约17亿元，11个已开工、3个已运营[15] - 三一硅能微电网项目如几内亚圣图矿区配置7MWp光伏+7MW/21MWh储能，实现全负荷绿电供应[8] - 三一硅能智能化生产线实现高度自动化，硅棒加工成4750片硅片仅需100多分钟[10][11] - 三一集团新能源布局覆盖风能、光能、氢能及储能，TOPCon太阳能电池量产达180万片/天，效率26.5%以上[11][18] 华菱线缆特种线缆与全球化战略 - 华菱线缆产品出口越南、圭亚那等国家，推动"中国智造"走向世界[7][27] - 公司开发1800℃超高温电缆、-200℃超低温电缆等，实现深海7000米、深空400公里特种线缆全国产替代[25] - 智能制造改造提升准时交货率20%，研发生产周期缩短21%，获德国莱茵TüV认证进军欧美市场[26][27] - 2021年上市后营收从20亿元增长至2024年40多亿元，拟收购星鑫航天拓展高端材料[29] 楚天科技国际化与制药装备创新 - 楚天科技全球员工数千名，具备领先制药装备研发制造能力，被称"小城里的跨国公司"[7][35] - 2024年新增多肽、医美等领域订单近10亿元，构建护肤日化整体解决方案[38] - 宁乡市政府出台20项措施支持生物医药产业，公司引进外国高端人才17人、博士300余人[41] 友阿股份半导体转型战略 - 友阿股份拟15.8亿元收购尚阳通，打造"零售+半导体"双主业，标的2023年营收6.73亿元[49][50] - 尚阳通产品覆盖车规级MOSFET、IGBT等，客户包括比亚迪、中兴通讯等头部企业[49] - 联合清华电子院设立半导体并购基金，形成"技术研发-产业孵化-资本赋能"闭环[51]

公司战略转型 - 公司正处于战略转型关键阶段 通过收购资产实施多元化发展战略 打造零售+半导体双主业格局 [2] - 公司计划以15.8亿元收购尚阳通100%股权 并配套募资5.5亿元 交易作价较尚阳通最后一轮投后估值50.81亿元大幅折让近70% [5][6] - 公司与长沙国控资本 清华大学天津电子信息研究院签署战略合作框架协议 合作设立半导体领域并购基金 形成技术研发-产业孵化-资本赋能闭环 [7][8] 半导体业务布局 - 尚阳通聚焦高性能半导体功率器件研发设计和销售 产品线覆盖车规级 工业级和消费级应用领域 包括超级结MOSFET IGBT SiC功率器件等 [5] - 尚阳通2023年营业收入6.73亿元 归母净利润8270万元 2024年营业收入6.06亿元 归母净利润4567万元 2023-2024年研发费用率分别为10.58%和11.80% [5] - 2025年1-6月尚阳通实现营业收入约3.34亿元 同比增长28.10% 归属于母公司所有者净利润2239.94万元 同比增长66.94% [6] 零售业务基础 - 公司实施线上线下融合的全渠道零售战略 线下拥有13家门店和82家便利店 线上拥有友阿海外购 友阿微店 友阿购等购物平台 [4] - 酒类板块实现连年大幅增长 成为百货零售业务的压舱石之一 2019年取得7-ELEVEN湖南独家特许经营权 湖南首店曾创造全球单店单日销售记录 [3] - 公司开拓了友阿微店 友阿名酒 友阿海外购 7-ELEVEN便利店湖南特许经营权等诸多新赛道 [3] 管理层背景 - 公司总裁拥有清华大学现代应用物理系本硕学位及牛津大学工学博士学位 学术圈产业圈资源与半导体行业紧密相连 [3] - 管理层2013年正式入职 历任营运总监兼友谊商城总经理 品牌招商事业部总经理 副总裁等职 [3] - 管理层推动公司数字化转型加速发展 带领公司开拓多个新赛道 [3]

三一集团新能源与全球化布局 - 三一集团产品服务全球180多个国家和地区，在30多个国家和地区成为当地第一，产品在122个国家和地区市场份额第一[1] - 三一硅能微电网业务快速发展，目前在非洲7个国家签约近20个项目，投资金额约17亿元，其中11个已开工、3个已运营[12] - 三一硅能微电网项目在非洲矿区应用成效显著，如赞比亚瑞达矿山项目配置20MWp光伏+60MWh储能，绿电比例达95%以上，年节省电力成本约4000万元[11] - 三一集团2024年海外业务贡献近半营收和过半利润，在非洲拥有15家子公司，设备遍及50多个国家，累计销售收入超200亿元[15] - 三一硅能实现光伏全产业链布局，TOPCon电池日产量超180万片，最高效率达26.5%以上，并开发多种特种组件[9] 华菱线缆高端化与国际化发展 - 华菱线缆产品出口越南、圭亚那、斯里兰卡等国家，推动"中国智造"走向世界[2][21] - 公司专注"三深"领域，开发出1800℃超高温电缆、-200℃超低温电缆等产品，实现深海7000米环境稳定传输[18] - 通过智能制造改造，公司准时交货率提升20%，研发生产周期缩短21%，获得德国莱茵TüV海上光伏电缆认证[19][20] - 2021年上市后年营收从20亿元增长至2024年40多亿元，拟收购星鑫航天新材料强化产业链[23] 楚天科技国际化与技术创新 - 楚天科技在全球制药装备领域具备领先研发能力，拥有几千名员工，产品服务全球市场[3][28] - 公司2024年在多肽、医美等领域新增订单近10亿元，构建护肤日化整体解决方案[31] - 依托宁乡生物医药产业优势，公司获得政府多方面支持，被列为湖南省十大产业项目[33][34] - 公司持续拓展海外市场，来自30多个国家的130多名医药企业负责人参加其国际会议[25][26] 友阿股份战略转型与半导体布局 - 友阿股份计划以15.8亿元收购尚阳通100%股权，打造"零售+半导体"双主业格局[37][40] - 尚阳通2025年上半年营收3.34亿元（同比+28.1%），净利润2239.94万元（同比+66.94%）[41] - 公司与长沙国控资本、清华电子院合作设立半导体并购基金，构建"技术研发-产业孵化-资本赋能"闭环[43] - 零售业务拥有13家门店和82家便利店，线上拥有友阿海外购等平台，2019年创7-ELEVEN全球单店销售记录[39]