散热业务进展 - 公司关注GPU、CPU、光模块、服务器等领域的散热产品合作机会 [2] - 已为AMD等国际客户批量出货散热模组 [2] - 全面具备CDU、液冷模组、液冷板、空冷散热模组、热管、均热板、石墨片等产品及系统性散热解决方案的研发、生产能力 [2] - 相关业务正在顺利推进 [2] 产品与技术能力 - 散热产品线覆盖多种技术路径，包括液冷（CDU、液冷模组、液冷板）和空冷（空冷散热模组） [2] - 具备热管、均热板、石墨片等关键散热组件的研发与生产能力 [2] - 系统性散热解决方案能力已形成完整布局 [2]

公司融资计划 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过4 66亿元 用于越南思泉新材散热产品项目 液冷散热研发中心项目 信息化系统建设项目和补充流动资金 [2] 业务概况 - 公司是以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商 聚焦消费电子 汽车电子 光伏储能等行业领域 [2] - 主要产品包括石墨散热片 导热垫片等导热界面材料 以及均热板 热管 散热模组等散热器件 [2] - 主要客户包括北美大客户 小米 三星等国内外科技和消费电子行业领先企业 [2] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入6 56亿元 同比增长51 10% [2] - 北美大客户订单在2024年大幅增长 [2] 行业趋势 - 消费电子终端产品市场持续发展 高导热功能性材料应用不断拓展 热管理材料产品市场需求呈现增长态势 [2] 越南项目详情 - 越南思泉新材散热产品项目投资总额3 69亿元 募集资金投资金额3 69亿元 [3] - 项目由全资子公司越南思泉负责实施 地点位于越南北宁VSIP工业园区 [3] - 主要生产石墨散热材料 导热界面材料等产品 [3] - 越南布局旨在优化产能布局 分散生产风险 提升客户服务能力 融入核心客户全球供应链体系 [3] 国际化战略 - 境外市场是公司重要收入来源 韩系手机厂商 北美手机厂商等消费电子品牌近年加大在越南投资力度 [3] - 越南生产线建设有助于巩固和扩大公司在热管理材料领域的竞争优势 [3]

公司产品应用领域 - 公司主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料、胶粘剂材料、密封材料等 [1] - 产品应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备、智能家居设备等领域 [1] 客户覆盖情况 - 公司基本实现3C行业头部客户全覆盖 [1] - 长期服务于北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀、大疆等国内外主要消费电子客户 [1]

公司概况 - 公司是功能高分子材料及热管理解决方案全球领导者，以技术研发为主导，提供电子设备可靠性综合解决方案 [2] - 主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料等，应用于消费电子、数字基建等行业 [2] - 在无锡、宜兴、泰国等地建有产业基地，在北京、上海等地设有研发基地，在美国设工程中心，在海外设分支机构或销售团队 [3] 问答环节 财务与政策 - 2025 年第一季度新项目上量、新产品导入，国内外大客户市场份额提升，产品结构优化、降本增效，利润率提升 [3] - 产品出口主要通过国内保税区交付结算及销售至东南亚，出口美国产品收入占整体营收不到 1%，加征关税影响小 [4] 生产基地 - 泰国生产基地 2023 年定增项目，已投产运营，通过关键体系认证和主要头部客户审厂认证，实现多品种量产交付，今年加速海外产能扩产 [5][6] - 2025 年拟用 2 亿元募集资金对宜兴子公司增资，投向高效散热模组建设项目，已实现热管等产品在多行业客户量产交付 [10] 产品与市场 - 智能手机散热主流为石墨与均热板组合方案，公司在人工合成石墨领域领先，加快 VC 吸液芯研发和量产 [7] - 柔性石墨等产品可用于折叠屏手机，自主研发的可折叠柔性石墨均热组件获全球专利认证 [8] - 数据中心领域，一体化 VC 模组获国内外头部客户认证量产，服务器领域产品进入头部厂商产业链，推进液冷散热模组客户导入 [9] 业务发展 - 已获小鹏、北汽等重要客户供应商资格，部分项目获开发定点及批量供货，为智能汽车提供散热解决方案 [11] - 关注人形机器人行业，加大高性能散热和电磁屏蔽技术研发投入，坚持大客户战略 [11] - 外延并购围绕主营业务，考虑有技术优势、能与现有业务协同的标的 [11] - 2025 年消费电子基本盘因 AI 终端发展和新项目放量持续增长，数据中心通信等新业务将放量带来新动能 [11]

行业概述 - 均热板是一种内壁具有微细结构的真空腔体，通常由铜等高导热材料制成，工作原理基于液体-蒸气相变传热，具有热阻低、均温性好、重量轻等优点 [2] - 按结构维度分类，均热板可分为常规均热板和超薄均热板 [2] 行业发展历程 - 中国均热板行业发展经历了萌芽期（20世纪70-80年代）、技术突破期（90年代-21世纪初）、爆发式增长期（2010-2020年代初）和高端化转型期（2020年代至今）[4][5][6] - 爆发式增长期由智能手机、平板电脑等消费电子的小型化与高性能化趋势推动，均热板向轻薄化（最薄达0.25mm）和高效化发展 [5] - 高端化转型期由5G基站、新能源汽车、AR/VR设备等新兴市场驱动，国内企业通过纳米材料、复合结构等创新缩小与国际企业的差距 [6] 行业产业链 - 上游包括原材料（金属材料、工质液体、辅助材料）和生产设备（精密加工设备、检测设备）[8] - 中游为均热板生产制造环节 [8] - 下游应用于消费电子、汽车电子、通信基站、数据中心、航空航天等领域 [8] 市场规模 - 2024年全球均热板行业市场规模为10.89亿美元，同比增长16.72% [1][12] - 消费电子领域对均热板需求增加，成为解决散热问题的关键技术之一 [1][12] 重点企业经营情况 - 中石科技2025年一季度营业收入为3.49亿元，同比增长16.41%；归母净利润为0.62亿元，同比增长105.70% [16] - 领益智造2024年营业收入为442.11亿元，同比增长29.56%；研发投入金额为19.78亿元，同比增长9.10% [18] - 碳元科技、中石科技等企业在超薄均热板、石墨烯复合均热板等高端产品领域具有显著优势 [14] 行业发展趋势 - 技术创新驱动：均热板将朝更高效、更薄、更灵活方向发展，新材料和制造工艺创新是关键 [20] - 应用场景拓展：均热板将在新能源汽车、数据中心、可穿戴设备、智能汽车电子系统等新兴领域发挥重要作用 [21][22] - 绿色环保与可持续发展：行业寻求更环保的材料和制造工艺，推动可持续发展 [23]

公司基本情况 - 从事电子电气功能性材料研发、生产和销售，致力于热管理与防水密封协同创新 [2] - 产品包括导热散热材料和散热器件，可提供系统性散热解决方案 [2] - 应用于消费电子终端及中高端散热领域 [2] 客户资源 - 服务国内外消费电子和科技行业领先客户，积累多行业客户 [2] - 主要终端品牌有北美大客户、小米、vivo等 [2] 业绩表现与盈利驱动 - 2024年营业收入6.56亿元，同比增长51.10%；净利润5245.59万元，同比下滑3.88% [2] - 2025年第一季度营业收入1.83亿元，同比增长93.59%；净利润1772.20万元，同比增长79.57% [2] - 未来业绩驱动因素包括市场需求扩容、北美大客户订单增量等 [3] 产品应用 - 现有产品如液冷模组等可应用在机器人上 [4] 业务布局进展 - 人形机器人散热领域已布局，业务有突破，可提供多种散热方案 [5] - 数据中心散热领域具备产品研发生产能力，业务布局有突破，推进客户产品导入 [6] AI技术布局 - 紧跟行业趋势，提升石墨产品份额，拓展液冷等产品市场，推进新产品新技术研发 [6] 2025年重点项目 - 推进石墨膜扩产项目、液冷产品生产项目等重点项目实施 [6] 未来定位与战略 - 秉持愿景，聚焦电子电气可靠性工程领域，构建失效解决方案 [6] 2025年业绩展望 - 对2025年全年业绩增长抱有信心 [7]

公司概况 - 公司是功能高分子材料及热管理解决方案全球领导者，提供电子设备可靠性综合解决方案 [2] - 主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料等，应用于消费电子等行业 [2] - 在多地建有产业和研发基地，在美国设工程中心，海外设分支机构或销售团队 [3] 业绩情况 - 2025 年第一季度，营业收入 3.49 亿元，同比增长 16.41%；归母净利润 6173 万元，同比增长 105.70% [3] 成长动能 - 消费电子基本盘因大客户散热材料需求增加、新项目放量和份额提升持续增长 [4] - 数据中心通信、服务器、智能汽车等新业务将逐步放量 [4] 核心竞争优势 - 产品结构多样，形成以人工合成石墨为核心的产品矩阵 [5] - 研发能力强劲，掌握多项核心技术，产品有技术及工艺壁垒 [5] - 以服务大客户为导向，与头部企业建立长期稳定合作关系 [6] - 持续全球化布局，开启“双循环”发展方向 [6] 政策影响 - 公司直接出口美国产品收入占整体营收不到 1%，加征关税影响小 [7] - 建成以泰国为中心的海外生产基地，加速扩产，构建国际化体系 [7] 国产替代 - 成功研发高性能导热、屏蔽材料，打破国外技术垄断，推进国产替代 [8] - 凭借技术和服务优势，拥有优质客户资源，拓展新客户提升份额 [8] 智能手机散热 - 均热板（VC）+石墨组合成主流散热方案 [9] - 公司在人工合成石墨领域保持龙头地位，提升模切组件份额 [9] - 加快 VC 吸液芯研发和量产，构建核心技术壁垒 [9] 折叠屏手机应用 - 柔性石墨等产品可用于折叠屏手机，可折叠柔性石墨均热组件获全球专利认证 [10] - 可折叠柔性石墨均热组件导热性能好，价值量更高，公司技术领先 [10] 导热界面材料 - 围绕导热界面材料（TIM）自主研发，产品线丰富 [10] - 推进 TIM 材料在多领域大客户终端设备导入，2024 年获北美大客户供应商资格 [10] AIDC 领域应用 - 推进行业解决方案及产品在算力设备端应用，打造增长曲线 [11] - 一体化 VC 模组获国内外头部客户认证并量产，热模组等产品批量供货 [11] 生产基地情况 - 泰国生产基地 2023 年定增项目，已投产，通过关键体系认证，完成头部客户审厂认证并量产交付 [12][13] - 2024 年宜兴生产基地热管等产品量产交付，2025 年拟用 2 亿元增资投向高效散热模组建设项目 [13]

业绩表现 - 公司2025年一季度实现营业收入1.83亿元，同比增长93.59% [1] - 归母净利润0.18亿元，同比增长79.57% [1] - 营收利润双增长主要得益于市场开拓和销售收入增加 [1] 业务概况 - 公司是散热方案解决提供商，产品包括石墨散热片、导热垫片、均热板、热管、散热模组等 [1] - 下游覆盖消费电子、汽车电子、光伏储能等行业 [1] - 与北美大客户、小米、vivo、三星等国内外领军企业达成合作 [1] 行业趋势 - AI手机市场2023-2028年预计年均复合增长率63% [1] - AI PC市场2024-2028年预计年均复合增长率42% [1] 发展战略 - 巩固消费电子领域优势，拓展新能源汽车、储能、服务器、智能家居市场 [2] - 发挥业务协同效应，深化与现有客户的战略合作 [2] - 推动募投项目落地，把握北美大客户订单激增机遇 [2] - 产能扩充为承接更多订单奠定基础 [2]

业务与产品 - 公司主要从事电子电气功能性材料的研发、生产和销售，产品分为热管理系列和环境适应系列两大模块 [1] - 热管理产品体系包括石墨散热膜、散热片、风扇、均热板、导热垫片、凝胶、热管、散热模组、液冷板等 [1][2] - 纳米防护材料和磁性材料可为电子产品提供纳米防护、电磁屏蔽等功能 [2] 应用领域与客户 - 产品广泛应用于消费电子（手机、笔记本、平板、可穿戴设备）及新能源汽车、储能、智能家居、服务器等领域 [3] - 主要客户包括北美大客户、小米、vivo、三星等国内外科技和消费电子行业领先企业 [4] 财务表现 - 2024年营业收入6.56亿元，同比增长51.10% [5] - 归母净利润5,245.59万元，同比下滑3.88% [6] - 销售费用增加1,149.64万元（+102.56%），研发费用增加1,305.75万元（+56.42%） [6] - 计提资产减值准备2,255.41万元 [6] 业绩驱动因素 - 北美大客户订单增量较大 [5] - 多维布局发挥业务协同效应 [5] - 募投项目产能释放 [5] - 技术研发升级 [5] 子公司管理 - 2024年新纳入合并报表的子公司较多，部分处于初创阶段 [6] - 通过统一管理、ERP系统、专项审计等措施改善子公司经营 [7] - 部分子公司经营管理能力已明显改善，产品良率和产能持续提升 [7] 发展战略 - 愿景：成为全球高可靠电子系统防护与热控技术的领航者 [8] - 聚焦电子电气可靠性工程领域，以热管理与防水密封协同设计为核心优势 [8] - 覆盖从芯片级至设备级的全维度失效解决方案 [8] 2025年重点项目 - 石墨膜扩产项目 [9] - 液冷产品生产项目 [9] - 石墨烯&合成石墨垂直取向热界面材料项目 [9] - 高性能导热散热产品建设项目（二期） [9]

发行相关 - 发行价格为41.66元/股，对应2022年扣非后市盈率为46.60倍，高于行业平均静态市盈率32.57倍，超出幅度43.08%，高于同行业可比公司市盈率算术平均值32.00倍，超出幅度45.63%[5][20] - 本次发行新股1442.0334万股，预计募集资金总额60075.11万元，扣除发行费用约6724.66万元后，预计募集资金净额约53350.45万元[23] - 发行后总股本5768.1334万股，本次发行股份数量占发行后公司股份总数的25.00%[26] - 初始战略配售数量为72.1016万股，占发行数量的5.00%，最终无战略配售，差额回拨至网下发行[69] - 网下初始发行数量为1031.0834万股，占比71.50%；网上初始发行数量为410.95万股，占比28.50%[57] 申购相关 - 投资者于2023年10月12日按41.66元/股进行网上和网下申购，无需缴付申购资金，网下申购时间9:30 - 15:00，网上申购时间9:15 - 11:30、13:00 - 15:00[6] - 网下投资者于2023年10月16日16:00前按发行价格与初步配售数量足额缴纳认购资金[8] - 网上投资者中签后确保2023年10月16日终资金账户有足额认购资金，不足部分视为放弃认购[9] - 持有市值1万元以上（含1万元）的投资者才能参与新股申购，每5,000元市值可申购一个500股的申购单位，最高申购量不得超过4,000股[31] 产品技术 - 高厚度的发泡石墨膜工作温度为40℃ - 400℃[16] - 70W低介电常数导热膜面内导热系数70W/m.K，介电常数≤3.5[16] - 高分子共形包覆合成石墨包覆层厚度≤5μm，包覆层与石墨结合力≥90gf，散热片热通量提升最高达30%[16] - 8W - 10W导热凝胶具有8 - 10W/m.k的导热系数[16] 研发情况 - 报告期内研发投入占营业收入的比例均在5%以上[17] - 截至2022年底，研发及技术人员共有71人，占员工总数的14.17%，其中博士3人[17] - 与四川大学、广东工业大学、南昌航空大学、东莞理工学院建立了产学研及合作研发关系[17] 成本数据 - 人工合成石墨散热片单位成本逐年下降，分别为88.35元/平方米、83.30元/平方米和83.27元/平方米，对人工合成石墨散热膜单耗分别为1.17、1.16和1.16[19] 询价情况 - 2023年9月28日收到319家网下投资者管理的7221个配售对象询价报价，报价区间32.70 - 54.67元/股，拟申购数量总和3307250万股[40] - 4家网下投资者管理的12个配售对象报价无效，对应拟申购数量总和5680万股[41] - 剔除71个配售对象，对应拟申购总量33100万股，占剔除无效报价后拟申购数量总和的1.0025%[44] - 所有网下投资者报价中位数47.5000元/股，加权平均数47.2896元/股[47]