行业整体业绩表现 - 商业航天板块68只概念股中，有52家披露了业绩预告 [1] - 业绩预告显示，5家公司预计扭亏为盈，9家公司业绩减亏，另有11家公司归母净利润预计实现同比增长 [1] - 北摩高科、智明达、航天科技三家公司预计净利润同比增长幅度均超过300% [1] 重点公司业绩详情 - 北摩高科预计实现归母净利润1.9亿元至2.2亿元，同比增长1076.16%至1261.87% [1][4] - 北摩高科扣除非经常性损益后的净利润预计为1.79亿元至2.09亿元，同比增长2807.67%至3294.99% [4] - 智明达预计实现归母净利润1亿元左右，同比增长414%左右 [1] - 航天科技预计实现归母净利润6000万至9000万元，同比增长388.74%至633.11% [1] 板块行情与市场关注度 - 今年以来商业航天板块整体呈现先涨后跌趋势，部分个股股价出现回调 [4] - 航天宏图股价较年内高点回撤幅度最大，达48.8% [4] - 陕西华达、航天环宇、航天智装等12只股票回撤幅度均超过30% [4] - 1月以来，已有14家商业航天概念公司累计获得至少2次机构调研 [4] - 超捷股份已接待7次机构调研，太力科技获4次调研，立昂微等公司获3次调研 [4] 机构观点与投资方向 - 投资端目前热度较高的方向是可回收火箭、SpaceX链、太空算力 [5] - 低轨通信卫星链是目前最先有基本面逻辑和订单支持的细分领域 [5] - 投资端应更聚焦核心资产，寻找“通胀环节”及“边际新增”方向 [5] - 看好火箭3D打印、卫星射频天线、卫星碳纤维复材、太阳翼、星间激光通信等相关标的 [5]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如“增持”、“中性”等）[1][2][3] 报告的核心观点 - 商业航天蓬勃发展背景下，太空光伏作为卫星电源系统升级的核心方向，正迈向技术路线升级与产业化交付的新阶段 [3] - 随着中国低轨星座进入密集部署期、单星功率持续上行及太空算力等新场景探索，建议把握太空光伏带来的全产业链变革，关注制造产业端落地密集催化 [3] - 卫星数量增长与单星功耗扩容共同推动空间太阳电池阵（太阳翼）降本增效的新需求 [3] - 太空光伏技术路线正从早期的晶硅、砷化镓向高效HJT等晶硅方案和钙钛矿或晶硅-钙钛矿叠层方案演进，多种技术百花齐放 [3] - 2025-2030年太空光伏需求重心为服务传统应用的低轨卫星，市场规模或达千亿元；2030年后若太空算力进入乐观部署阶段，需求有望台阶式放大 [3] - 建议把握太空光伏电池技术迭代带来的全产业链利润扩容与先进产能先发优势，短期关注企业实际上星验证窗口，长期跟踪星座项目交付订单放量 [3] 商业航天行业概览与驱动因素 - 商业航天是以市场为主导，覆盖火箭与卫星研发制造、发射服务、测运控及下游应用的全产业链活动，核心价值在于通过技术创新与商业竞争实现降本增效 [8] - 商业航天的商业化闭环取决于卫星体系的规模化部署与持续运营，增长主线由卫星应用牵引并反哺上游扩产与技术迭代 [8] - 卫星应用传统领域包括通信、导航与遥感，分别基于不同轨道（LEO, MEO, GEO）提供服务 [9][10][11][12] - AI大模型增长引发全球算力与电力需求上升，地面算力面临能耗瓶颈，促使算力需求转向太空，太空算力成为卫星应用新拓展 [14][15][16][17] - 太空算力在能源获取、热管理与全生命周期成本方面存在显著优势，其增长带动上游对重型运力及高性能能源系统的需求 [17][18] - 海外科技企业（如SpaceX, Google, NVIDIA, Amazon, Microsoft）已在太空算力领域进行相关布局与规划 [19][20] 全球卫星制造与发射竞争态势 - 全球卫星制造与发射进入高速发展阶段，2025年全球卫星发射数量达4524颗，预计到2030年全球在轨卫星数量有望突破10万颗 [21][23] - 低地球轨道（LEO）并非无限资源，500-600km高度区间最为拥挤且价值高，截至2026年初全球活跃卫星总数达1.43万颗，其中SpaceX部署约9400颗 [24][28] - 无线电频谱是卫星通信重要稀缺资源，Ku波段（12-18 GHz）布局成熟但拥挤，Ka波段（27-40 GHz）是当前主流扩容方向，Q/V/E波段（37-86 GHz）是未来潜力赛道 [26][27][28] - 全球频轨资源使用受国际电信联盟（ITU）“先到先得”原则与严格时限约束，运营商需在申报后7年内启用频段，并在启用后第2、5、7年分别完成申报总量10%、50%、100%的部署 [30][31][32] - 针对已部署星座，WRC-23新增后里程碑维护规则，要求超大型星座（N > 4,950颗）必须时刻维持95%以上在轨规模 [32] 海外商业航天进展（以美国为例） - 海外商业航天正由政策驱动向市场驱动转型，美国凭借先发优势占据主导地位，头部商业公司成为行业创新核心引擎 [33][37] - SpaceX已确立领先地位，构建高频发射与存量占有双重壁垒：2020-2025年发射次数从25次提升至165次，2024年其发射次数占全美总量95%以上；截至2025年底，Starlink在轨活跃卫星超9300颗，全球用户超900万 [34][35][36][37] - SpaceX通过可复用火箭大幅降低发射成本，单位发射成本已进入3000美元/kg区间，并计划通过星舰（Starship）将成本降至每磅100美元以下 [39][40] - 2026-2027年，SpaceX计划发射第三代星链卫星（Starlink V3），单星设计下行带宽约1Tbps（V2 Mini约96Gbps），并计划用星舰批量部署，单次发射可带来约60Tbps下行容量增量 [40] 中国商业航天进展 - 国内商业航天发展模式转变为国资平台牵引、央国企筑基、民营协同创新的规模化组网模式 [41][43] - 政策层面，商业航天连续被写入《政府工作报告》，定位升级为新质生产力代表性抓手，《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》明确了行业路径 [43] - 组织架构与审批程序优化：国家航天局设立商业航天司，发射审批周期从约3个月压缩至约15天 [43] - 牌照发放与基础设施加速：中国卫星网络集团（星网）成立，整合GW星座（计划1.3万颗）；上海G60千帆星座（计划1.5万颗）获批准；海南商业航天发射场计划2025年常态化运营，2027年达高密度发射能力 [43] - 火箭技术处于从固体小运力向液体可复用跨越的关键迭代期，蓝箭航天朱雀二号（液氧甲烷）已入轨，天兵科技天龙三号致力于将运力提升至十余吨级 [45][46][47] - 卫星制造产业化加速：格思航天G60卫星数字工厂最快1天1星，年产约300颗；武汉国家航天产业基地具备年产240颗能力；中科院微小卫星创新研究院形成年产约300颗量级能力 [47] - 卫星构型向平板堆叠式演进，供应链国产化与标准化推动单星制造成本压缩至百万人民币级别 [47] - 2025年中国商业航天完成发射50次，占全年宇航发射总数54%；卫星总入轨371颗，低于美国3719颗，仍处早期发展阶段；未来规划低轨卫星超5.13万颗，其中国网计划2035年完成约1.3万颗部署，G60星座规划约1.5万颗 [48][49][50][51] 太空光伏（太阳翼）的核心地位与演进 - 光伏是空间环境首选能源，太阳能电池阵（太阳翼）决定卫星供电能力及功率，是卫星电源分系统的核心 [3][54][57] - 在卫星成本结构中，电源分系统（以太阳翼为核心）重量占整星20%-30%，成本占比同样达20%-30%；太阳翼价值量占卫星能源系统60-80%，其中电池片单瓦成本约占太阳翼整体50% [59][61][62] - 单星高功率趋势推动太阳翼向大面积、柔性化发展，形态从刚性、半刚性向柔性演进，柔性太阳翼比功率大于100W/kg，收纳比高 [63][64][65][66] - 为适应一箭多星堆叠发射，太阳翼需优化收纳体积，柔性技术（如折叠式、卷展式、伞形式）更适配需求 [67][68][72] - 以Starlink为例，太阳翼面积从V0.9的22.68㎡增至V2.0的256.94㎡，未来V3.0有望突破400㎡，推动其转向柔性太阳翼路线 [74][75][76] - 中国空间站天和核心舱柔性太阳翼单对展开面积约67㎡，问天实验舱单翼超138㎡；银河航天已研制全球首款大规模卷式全柔性太阳翼，展开尺寸约20㎡ [76] 太空光伏电池技术路线迭代 - 太空光伏技术早期以硅电池为主，后转向三结/多结砷化镓（GaAs）为主流，目前正向高效HJT晶硅方案和钙钛矿或晶硅-钙钛矿叠层方案演进 [3][77][79] - **路线一：三结/多结砷化镓电池** - 是目前空间单体太阳电池主流方案，采用GaInP/GaInAs/Ge三结结构，理论极限效率可达51%，地面实验室效率纪录小面积达39.46% [79][82][88][89] - 具备高效率、强抗辐射、轻质（比功率超0.35W/g）、寿命长（15–20年）等优势 [88][89] - 制造工艺复杂（外延生长可达30层），原材料锗、镓稀缺，成本高（约60-70美元/瓦），全球年产能仅100-150MW，多用于高价值任务 [86] - **路线二：P型薄片HJT等高效晶硅电池** - 更适配太空场景对高比功率、高收纳比及柔性的需求，易于超薄硅片制造（厚度可达50-70μm） [90][92][94][97] - 相较于地面主流TOPCon，HJT路线在结构轻量化、工艺低温化、适配柔性阵列方面更具优势 [94] - 国内已进入订单与验证兑现的工程化爬坡阶段，供应链涉及超薄硅片、HJT整线装备及电池制造 [97] - **路线三：钙钛矿（含叠层）电池** - 具备更高光电转换效率潜力、更优能质比、更强辐照耐受性潜力及更低长期单位成本潜力 [98][101] - 钙钛矿-晶硅叠层可将理论效率极限抬升至约44%，结构上可分为2T（两端）与4T（四端）等路径 [101][106][107] - 短期与现有电池联合供电是主流发展方向，长期有望向独立太空供电场景转化；已有在轨测试案例（如上海港湾于2024年11月搭载测试） [106] 太空光伏市场需求测算 - 2025-2030年，太空光伏的需求重心为服务传统应用领域（通信、导航、遥感）的低轨卫星，市场规模或达千亿元 [3] - 2030年后，若太空算力进入乐观部署阶段，太空光伏需求有望迎来台阶式放大 [3]

**涉及的行业与公司** * **行业**：太空光伏 (宇航级太阳能电池) 行业，隶属于商业航天产业链的上游[1] * **公司**： * **电池制造**：钧达股份、东方日升、上海港湾 (子公司伏羲星空)、通威股份、国融科技、链生科技[15][22][23][24] * **材料环节**：君达股份 (CPI膜)、福斯特 (CPI膜)、蓝思科技 (UTG玻璃)、凯盛科技 (UTG玻璃)[22][23] * **设备环节**：迈为股份 (HJT整线装备)[15] * **其他参与者**：电科蓝天、乾照光电、电科18所、811所 (砷化镓电池)[12] * **海外巨头**：SpaceX (Starlink)[3][4][5] --- **核心观点与论据** **1. 宏观背景：商业航天蓬勃发展，驱动太空光伏需求** * 全球低轨星座进入密集部署期，卫星发射数量快速增长，2025年全球发射4524颗，较2016年的237颗年均增速超30%[3] * 太空算力作为新兴应用场景，因其在能源获取、热管理和延迟方面的优势，受到全球主要航天大国与科技巨头加速布局，能大幅提高单星价值量与商业上限[2][3] * 卫星轨道与频谱资源具有“先到先得”的稀缺性，国际规则（ITU规定7年内需发射首颗卫星）驱动各国加速申请与布局，引发全球竞争[4][5] * 美国市场凭借SpaceX的领先优势主导全球商业航天，其2020-2025年发射次数从25次提升至165次，占美国市场95%以上，Starlink在轨活跃卫星已超9300颗，占全球低轨卫星总数60%以上[5][6] * 中国商业航天已进入国家牵引、规模化组网的新周期，2025年商业航天发射次数达50次，占全年宇航发射总数54%，但卫星年总入轨数371颗仍显著低于美国的3719颗，处于早期追赶阶段[6][7] **2. 产业逻辑：卫星电源系统是核心高价值环节，太阳翼电池片是关键** * 宇航电源系统是卫星核心组成部分，其性能决定卫星在轨寿命和任务能力上限，成本占整星的20%-30%[8] * 太阳翼作为核心发电单元，其价值量占卫星电源系统的60%-80%，而电池片成本又占太阳翼整体的50%，是整星成本端的重要约束环节[9] * 卫星单星功率持续上行（从5-10千瓦迈向10千瓦以上，远期有望超50千瓦）及“一箭多星”堆叠技术要求，驱动太阳翼向**面积更大**（如Starlink从20平米拓展至100-257平米，未来或达400平米以上）和**形态更柔性**的方向发展[9][10][19] * 卫星数量增长、单星功率提升及太阳翼面积扩大，共同驱动太阳翼电池片环节具备“价值量通胀”逻辑[10] **3. 技术路径：短期晶硅与砷化镓并存，中长期钙钛矿潜力最大** * **砷化镓**（当前国内主流）： * 优势：转换效率高（单结约25%，三结超30%至33%）、稳定性强、经过长期验证[11] * 劣势：原材料（锗、镓）稀缺、制备工艺复杂、成本高昂（刚性约20万元/平米，柔性约40万元/平米，对应单瓦成本数百至千元）、能质比低（0.36瓦/克）难以满足大规模部署的重量要求[11][12] * **晶硅**（当前SpaceX等海外主流，向P型HJT发展）： * 优势：工艺成熟、生产成本低、机械强度高[10] * 劣势：转换效率较低（约15%）、抗辐射能力弱、寿命偏短[10] * 趋势：海外市场在强降本诉求下，短期有向更适配薄片化及柔性阵列的**P型HJT技术**发展的趋势，因其更利于超薄硅片制造和未来叠层技术演进[13][14][15] * **钙钛矿**（中长期最具潜力）： * 优势：**能质比最高**、抗辐射能力理论上比晶硅更强（缺陷容忍度高）、**柔韧性极佳**、未来制备成本有望低于晶硅[16][17] * 现状：技术仍处发展期，短期为降低风险，与现有电池联合供电是主流方向；长期有望加速向独立供电场景转换[18] * 市场空间：在乐观假设下（全球发射10万颗、单星功率30千瓦以上、渗透率50%），仅钙钛矿技术市场空间有望超2000亿元[19][20] **4. 市场空间与阶段** * **短期（2025-2030年）**：需求重心是服务于传统应用（通信、导航、遥感）的低轨卫星太阳翼，市场规模预计在百亿至千亿元区间[20] * **长期（2030年后）**：若太空算力进入乐观部署阶段，市场空间有望进一步放大至万亿元级别[20] * **基础测算**：在中性假设下（全球卫星5万颗、单星功率20千瓦），太空光伏对应市场规模近3000亿元[19] **5. 竞争格局与投资节奏** * 产业格局处于早期，参与者主要包括国家院所体系、光伏龙头、专精特新材料装备商[20] * 竞争重点在于抢先具备**在轨认证能力、系统总包能力、产线与验证投入先行**的能力[20] * 产业链传导与投资节奏： * **设备端订单**最具前瞻性，是近期股价表现强劲的环节[21] * 具备**电源系统总包交付能力**的企业位于产业链终点，对上游供应商筛选和认证导入影响力最强[21][25] * **材料端**需通过可靠性认证后才能放量；**电池及系统端**在定型后进入规模化部署和业绩兑现期，节奏与地面光伏技术迭代相似[22] **6. 重点公司分析** * **钧达股份**：优势在于同时布局终局解决方案（空间钙钛矿电池技术）和关键封装材料（CPI膜技术），商业航天技术路线专业化属性强[23] * **东方日升**：优势在于拥有50-70微米P型超薄HJT电池量产交付能力，已实现欧美市场小批量销售，产品适配海外（如SpaceX）对晶硅太阳翼的短期需求，订单放量预期更前置[24] * **上海港湾（伏羲星空）**：优势在于同时具备钙钛矿/砷化镓技术布局和电源系统交付能力，位于产业链终点，已累计保障16颗卫星发射，拥有40余套电源系统在轨运行经验，对上游影响力强[24][25] --- **其他重要内容** * 太空光伏的发展本质上依赖于商业航天的发展进程，商业航天更强调成本、效率与规模化复用下的盈利属性[1] * 传统卫星（通信、导航、遥感）单颗成本差异大，早期北斗导航卫星达数亿元，当前整体维持在几百万元至几千万元，高轨导航卫星仍为数亿元水平[2] * 国内商业航天发展模式已转变为“国资平台牵引，央国企筑基，民营协同发展”的规模化组网模式[6] * 对于太空光伏的需求测算，不同机构因对单星功率的假设不同，可能导致结果口径偏差较大[19]

市场整体表现 - A股市场强势反弹，沪指涨1.29%报4067.74点，深证成指涨2.19%，创业板指涨1.86%，北证50指数涨3.27% [1] - 沪深北三市合计成交额约2.57万亿元，市场呈现普涨格局，超4800只个股上涨 [1] 商业航天概念 - 商业航天概念板块大幅飙升，罗博特科、帝科股份20%涨停，信维通信涨超13%，光库科技、乾照光电等涨超10% [2] - 行业催化剂包括SpaceX收购AI初创公司xAI以整合创新资源，以及提交申请计划发射运营由至多100万颗卫星组成的“轨道数据中心系统”星座 [2] - 截至1月29日，SpaceX在2026年已发射7次猎鹰火箭，运载195颗低轨卫星入轨，频轨资源争夺紧迫，运力需求持续膨胀 [2] - 火箭运力被视为“算力”，火箭产业链中发动机、3D打印、核心材料等核心环节有望享受长期估值溢价并最先受益 [2] 贵金属概念 - 贵金属概念局部回暖，晓程科技涨超18%，湖南黄金涨停并实现7天6板 [3] - 伦敦金现价涨5.28%至4905.065美元/盎司，COMEX黄金涨6.21%至4941.4美元/盎司；伦敦银现价涨9.48%至86.633美元/盎司，COMEX白银涨11.96%至86.22美元/盎司 [3] - 黄金珠宝行业迎来岁末消费旺季，板块整体估值处于低位，具备高投资金业务占比或一口价产品力的公司仍有望实现稳定成长 [3] 太空光伏概念 - 受商业航天概念带动，太空光伏概念活跃，奥特维、海优新材20%涨停，杰普特涨约19%创历史新高，迈为股份涨超10%，钧达股份涨停 [4] - 太空光伏作为商业航天电源系统升级的核心方向，在卫星星座批量组网牵引下正迈向技术升级与产业化新阶段 [4] - 卫星制造进入“工业化”大规模生产时代，全球低轨卫星布局加快，太空算力等新场景打开卫星功耗需求空间，卫星数量与单星功耗共同推动空间太阳电池阵降本增效需求 [4] - 马斯克提出SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能，主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能，将带来光伏电池设备爆发性需求 [5] - 美国本土缺乏HJT、钙钛矿整线装备能力，而中国企业在相关领域已实现全球领先，具备航天认证资质、技术验证与规模化交付能力的中国光伏企业有望受益于太空光伏这一增长蓝海 [5] 半导体与CPO概念 - CPO概念崛起，炬光科技涨超18%，盘中突破300元大关创历史新高，半导体板块亦走高 [1]

核心观点 商业航天蓬勃发展，卫星星座进入密集部署期，单星功率持续上行叠加太空算力等新应用场景探索，共同推动卫星电源系统（太阳翼）的升级需求，太空光伏作为核心能源方案正迈向技术路线升级与产业化交付新阶段，为全产业链带来变革机遇 [1][2][3] 商业航天产业概览 - 商业航天是以市场为主导的航天活动，覆盖火箭与卫星的研发制造、发射服务、测控运营及下游应用服务全产业链，核心价值在于通过技术创新与商业竞争实现降本增效 [4] - 产业链上游为火箭、卫星总体及配套制造，正处于从技术验证向工业化量产转型的关键期 [5] - 产业链中游为发射与运营，是连接天地、释放上游产能并支撑下游应用的关键枢纽 [5] - 产业链下游为基于卫星系统提供的通信、遥感、导航及算力等商业化场景，是价值最终落地出口 [5] - 商业航天的商业化闭环最终取决于卫星体系的规模化部署与持续运营，增长主线将由卫星应用牵引 [7] 下游应用场景演进 - 卫星下游传统应用领域主要包括通信、导航与遥感 [7] - AI大模型增长引发全球算力与电力需求激增，地面算力基础设施面临电力、散热、土地等多重约束，促使算力需求转向太空领域 [7] - 太空算力将商业航天下游应用从传统领域扩展至在轨计算与能源服务，能够较大幅度提高单星价值量与商业上限，直接催生对重型运力及高性能能源系统的需求 [10] 卫星制造与资源竞争 - 全球卫星制造与发射进入高速发展阶段，2025年全球卫星发射数量已达到4,524颗，到2030年全球在轨卫星数量有望突破10万颗 [10] - 近地轨道（LEO）与频谱资源具备天然稀缺性，国际电信联盟（ITU）确立了“先申报，先发射，先占有”的分配原则 [13] - 低地球轨道（LEO）中500-600km的高度区间被视为最为拥挤且价值最高的黄金地段，随着在轨卫星密度增加，碰撞风险呈指数级上升 [13] 海外市场进展 - 海外商业航天正由政策驱动向市场驱动转型，美国凭借先发优势占据主导地位，头部商业公司已成为行业创新核心引擎 [16] - SpaceX通过一箭多星的高频部署能力，快速完成了对黄金频轨资源的布局 [16] - 2026-2027年SpaceX计划启动第三代星链卫星（Starlink V3）发射，并推进星舰（Starship V3）执行轨道运输任务，其卫星传输性能与部署能力有望快速提升 [18] 国内市场进展 - 国内商业航天正处于从试点探索向工业化、规模化建设加速转型的关键时期，起步相对较晚但市场潜力大 [19] - 政策端，《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》明确了行业路径，国家航天局设立商业航天司，中国卫星网络集团（星网）成立整合星座计划 [19] - 产业端，火箭技术正从固体小运力向液体可复用跨越，卫星制造产业化加速，例如格思航天G60卫星数字工厂已实现最快1天1星、年产约300颗的能力，预计2026年产量可达每年500-600颗 [20][21] - 2025年我国商业航天完成发射50次，占全年宇航发射总数的54%，卫星总入轨371颗，相较于2024年的265颗大幅提升，未来已规划总计超过5.13万颗低轨卫星 [21] 太空光伏核心地位与价值 - 太阳能是太空环境中高效、长期的能源供给方式，光伏是空间环境首选能源 [2][21] - 电源分系统（以太阳翼为核心）的重量占到整星的20%-30%，成本占比同样达到20%-30% [22] - 太阳翼作为核心发电单元，价值量占比高达卫星能源系统的60-80%，其高价值量主要由电池片成本驱动，电池片单瓦成本约占太阳翼整体的50% [22] 太阳翼技术发展趋势 - 随着单星功耗提升，太阳翼面积与形态不断迭代，从传统刚性方案转向更高比功率与收纳效率的柔性方案 [25] - 以Starlink迭代为例，其太阳翼面积从V0.9版本的22.68㎡提升至V2.0版本的256.94㎡，未来V3.0版本有望突破400㎡ [25] 太空光伏技术路线迭代 - 太空光伏技术正从早期的晶硅、主流的砷化镓，向高效HJT等晶硅方案和钙钛矿或晶硅-钙钛矿叠层方案演进，多种技术百花齐放 [2][26] - **砷化镓路线**：三结砷化镓是目前我国空间太阳电池主流方案，具备高效率（地面实验室效率纪录小面积达39.46%）、耐辐射、轻质（比功率超0.35W/g，为晶硅的3倍以上）等优势，但制造工艺复杂、原材料（锗、镓）稀缺制约其成本 [28][29][30] - **高效晶硅路线**：由早期的PERC转向更适配薄片化与柔性阵列的异质结（HJT）路线，HJT在太空场景下比TOPCon更具适用性，其低温工艺利于控制薄片应力与翘曲 [30][31][32] - **钙钛矿路线**：具备更高的光电转换效率潜力、极优的能质比（达30 W/g）、可柔性变形以及通过溶液工艺实现低成本制造的潜力，但需进一步解决太空环境适应性难题 [27][34][35][36] - 短期内钙钛矿与现有电池联合供电是主流发展方向，长期有望向独立太空供电场景转化 [36] 市场需求测算 - 2025-2030年，太空光伏需求重心为服务传统应用的低轨卫星，市场规模或达千亿元级别；2030年后，若太空算力进入乐观部署阶段，需求有望迎来台阶式放大 [2][38] - 根据中性情景测算，全球年发射5万颗卫星、单星功率20KW时，对应太空光伏总市场规模约2,738亿元 [38] - 技术渗透率预期将变化，当前以砷化镓为主，长期其占比或有下降，HJT为代表的晶硅与钙钛矿（含叠层）等新兴技术路线占比有望提升，预期钙钛矿将获得超过50%的市场渗透率 [38] 产业链与竞争格局 - 太空光伏产业链参与者分为国家院所体系、光伏龙头、专精特新材料装备三大主要竞争群体 [39] - 行业竞争重点在于具备在轨验证能力、系统总包能力以及产线和验证投入先行模式的能力 [40] - 产业链增量可从材料、制造与设备三端梳理 [41] - **材料端**：柔性化与空间环境适配是主线，关键包括UTG玻璃、PI/CPI薄膜与浆料 [42] - **制造端**：砷化镓/高效晶硅/钙钛矿（含叠层）多种路线迭代下的电池制造端革新 [42] - **设备端**：多种电池技术发展带来设备需求增量 [42] - 报告梳理了相关上市公司及未上市企业标的，覆盖砷化镓、晶硅（含HJT）、钙钛矿各技术路线的电池、材料及设备环节 [41]

文章核心观点 - 太空光伏产业是由商业航天、AI算力与光伏技术革命共同驱动的系统性产业跃迁，而非简单的题材炒作[1] - 行业面临宏大的市场前景与严峻的现实挑战并存，技术验证、发射成本与生态协同是当前必须穿越的“峡谷”[1] 市场前景与驱动因素 - 市场叙事已从传统的卫星供电扩展至太空能源基建，近景是低轨互联网卫星星座带来的稳定需求，远景是为“太空数据中心”提供能源[2] - 仅考虑全球已规划的近10万颗低轨卫星，其太阳翼市场规模就在千亿级别；若太空算力中心进入部署阶段，市场空间将抬升至万亿规模[2] - 太空光照资源极佳，理论上发电效率远超地面，中国领先的光伏制造能力向太空发展是技术自然延伸[2] - 核心驱动逻辑在于商业航天降低“上天”门槛，地面光伏的极致降本技术有望破解太空能源“贵族材料”的成本魔咒[2] 主要技术路线与竞争格局 - 当前太空光伏技术呈现三结砷化镓（GaAs）、P型异质结（HJT）、钙钛矿叠层电池三条路径并行的格局[3] - **三结砷化镓**：效率超30%，寿命达15~20年，但成本高达1000元/瓦，全球年产能仅约150兆瓦，无法支撑万颗级星座部署[3] - **钙钛矿**：理论效率高、重量轻、柔性好，但量产化与在轨稳定性未经长期验证，行业普遍认为至少还需5–10年才能用于主力任务[3][4] - **P型异质结（HJT）**：被视为商业化过渡期的最优解，其对称结构易于切换为抗辐射更强的P型，薄片化技术能极大减轻重量，匹配太空应用对“功率质量比”的极致追求[4] - 金刚光伏基于其HJT技术，开发了针对太空辐射和极端温差的P型超薄HJT电池[7] - 东方日升、钧达股份等头部企业亦在布局P型HJT或钙钛矿路线[6] 产业现状与商业化进展 - 行业处于非常初期的市场阶段，没有统一的国际标准，模拟试验资源匮乏，企业的核心工作是送样、测试、优化[7][8] - 太空光伏产品报价达地面光伏的20~40倍，但大规模订单尚在路上[5][8] - 金刚光伏已获得国内外多家太阳翼制造商、卫星公司的送样需求[5] - 2025年完成破产重整后，金刚光伏基本面整体大幅改善，公司将基于行业发展趋势和订单产能匹配情况，择机进行新一轮扩产可行性研究[5] 核心瓶颈与挑战 - **发射成本高昂**：最大的差距在发射成本，SpaceX猎鹰9火箭回收复用后，每公斤载荷发射成本可能已低于2000美元，而国内同类服务成本仍高出数倍甚至一个数量级[9] - **技术验证周期长**：“运力焦虑”直接制约技术验证速度，国内企业开展在轨实验需排队等待搭载机会，周期长达1–2年[10] - **生态与标准缺失**：高频次、航班化的发射审批机制尚未形成，快速、低成本的太空在轨验证困难[9] - 业界期待国家层面关注这一交叉领域，并呼吁由权威机构牵头制定太空光伏组件测试标准白皮书[10] 企业战略与生态构建 - 光伏企业开始主动拥抱航天产业链，不仅卖电池，更希望与卫星制造商、火箭公司乃至未来的在轨服务商建立深度合作[10] - 金刚光伏已在积极接触国内外商业航天伙伴，亦不排除在合适的机会下布局产业链关键环节[10]

市场整体表现 - 市场探底回升，三大指数集体翻红，沪指涨0.18%，深成指涨0.09%，创业板指一度涨超1%，最终收涨0.71% [1] - 沪深两市成交额2.89万亿，较上一个交易日缩量3532亿 [1] - 全市场超3400只个股下跌，市场分化明显 [1][7] - 指数成功守稳于20日均线以上，中期向上趋势得以延续 [7] 半导体与芯片产业链 - 半导体芯片板块集体走强，引领市场反弹，华虹公司股价创历史新高，东芯股份、盛科通信、电科芯片等多只个股涨停 [1][2] - 根据Omdia数据，预计2026年中国半导体市场规模将增长31.26%，达到5465亿美元 [2] - AI创新带动算力需求，服务器、AI芯片、存储等环节价值量将大幅提升，存储器报价上涨，产业产值逐年创高 [2] - 行业复苏趋势看好上游领域，包括被动元件、数字SoC、射频、存储、封测、面板等 [2] - 国产设备先进工艺突破持续推进，“先进工艺扩产”成为国产化主线 [2] - 新思科技（Synopsys）CEO预测，存储芯片短缺现象将至少持续两到三年，主要因AI基础设施需求旺盛挤占产能 [9] CPO（共封装光学）与光模块 - CPO概念表现活跃，源杰科技涨超10%创历史新高，汇绿生态、中瓷电子等多股涨停 [1][3] - 受AI驱动，Cignal AI报告预计2025年数通光模块市场营收将超过180亿美元，其中相干光模块营收达近60亿美元 [3] 太空光伏概念 - 太空光伏概念持续回升，宇晶股份4天3板，赛伍技术3天2板，正泰电源、金辰股份等涨停 [1][3] - 消息面上，马斯克表示未来4-5年计划通过星舰每年部署100GW的数据中心，发射配备100kW太阳翼的卫星，对应太空光伏装机约100GW [3] - 开源证券认为，太空光伏以供电可靠性为第一优先级，行业门槛高，核心壁垒在于商业资源对接、品牌、技术研发与工程化能力 [4] - 百GW级太空算力市场释放，叠加太空光伏电池高单位价值量，将为光伏行业开辟全新增长空间 [4] 贵金属板块 - 贵金属概念延续强势，中国黄金3连板，湖南黄金2连板 [1] - 个股层面，白银有色6连板，四川黄金9天5板，招金黄金7天4板，豫光金铅3连板 [6] 其他活跃板块与个股 - 超硬材料概念走强，黄河旋风涨停 [1] - 商业航天概念股局部修复，电科芯片、盛路通信、三维通信等涨停 [6] - AI应用、算力租赁方向表现活跃，天地在线7天4板，宏景科技、云赛智联涨停 [6] - 前期热点在盘中呈现快速轮动态势，赚钱效应多集中在头部核心标的 [6][7] 下跌板块 - 煤炭、电池等板块跌幅居前 [1] - 电池产业链集体下挫，天际股份、华盛锂电跌超6% [1] 宏观经济数据 - 国家统计局数据显示，2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6% [10] - 分企业类型看，国有控股企业利润下降3.9%，股份制企业下降0.1%，外商及港澳台投资企业增长4.2%，私营企业利润与上年持平 [10][11]

市场表现与资金流向 - 1月26日，国证航天航空行业指数下跌5.29%，成分股中振芯科技上涨超4%，航材股份上涨超2%，中国卫星、航天发展、航发科技等股跌停 [1] - 同日，航空航天ETF天弘(159241)成交额超2.20亿元，获净申购6000万份，居同标的产品第一 [1] - 该ETF已连续2个交易日获资金净流入，累计净流入额为2180.47万元，其最新流通份额为5.58亿份，最新流通规模为8.83亿元 [1] 行业指数与构成 - 国证航天航空行业指数覆盖航空装备、航天装备、军工电子等细分领域，涉及卫星互联网、大飞机、低空经济等前沿科技方向 [1] - 该指数在申万一级行业分类中，国防军工权重占比高达98.7% [1] 行业前景与市场预测 - 银河航天创始人表示，太空新基建将带来万亿级市场爆发期，到2035年，全球太空经济预计将达到1.8万亿美元 [2] - 银河航天已成功发射自主研制的40余颗卫星，并构建了通信载荷、星载计算机、太阳翼等核心单机配套研制能力 [2] 行业动态与政策支持 - 近期商业航天资本市场动作频繁，包括中科宇航和蓝箭航天的IPO进展显著 [2] - SpaceX计划大幅降低太空物流成本，未来三年内有望实现完全可重复使用的星舰发射目标 [2] - 国内政策持续支持行业发展，《酒泉市商业航天产业发展规划》正式发布，进一步明确国家商业航天发射基地建设 [2] - 方正证券看好商业航天领域的发展前景 [2]

涉及的行业与公司 * **行业**：商业航天（火箭发射、卫星制造与部署）、太空能源（太空光伏、太阳翼）、光伏产业（地面及太空光伏设备与电池）、锂电池（航天应用） * **公司**： * **火箭/卫星**：SpaceX、中国航天（提及长征十二甲、朱雀三号）、中科宇航 * **光伏设备**：麦维股份、捷佳伟创、奥特维 * **光伏电池/太阳翼**：东方日升、钧达股份、明阳智能（拟收购德华芯片）、德华芯片 * **锂电池**：蔚蓝锂芯、易纬、台湾能源 核心观点与论据 * **全球航天发射市场将维持高速增长**：未来3至5年，全球火箭和卫星发射预计维持30%-50%的高速增长，到2027或2028年全球年度卫星发射量可能超过1万颗[1][5] 主要驱动因素是可重复使用火箭技术突破和国际电信联盟（ITU）频轨资源“先占先得”规则[1][2][5] * **可重复使用火箭技术突破是降本关键**：国内可重复使用火箭技术取得进展，2026年有望成为成功回收第一年，长征十二甲将进行多次试飞[1][3] 技术突破将大幅降低卫星发射成本[3] SpaceX星舰预计2026年每次发射可携带60颗V3卫星[1][4] * **卫星大型化与高功率化推升太空能源需求**：SpaceX的V3卫星功率有望达到50-60千瓦，比V2 Mini大幅提升，增加了对太阳翼的需求[1][4] * **太空能源系统价值量高，太阳翼是核心**：太空能源系统占卫星价值量的20%-30%，其中太阳翼成本占比超过一半[1][6] * **太空光伏技术路线呈现迭代趋势**： * **三结砷化镓**：转化效率高达33%，但成本高昂（单瓦成本500-900元人民币），原材料稀缺，放量存在瓶颈[6][7] * **P型晶硅（PERC/异质结）**：成本已大幅降低（每平米3-4万元，对应150元/瓦），是柔性砷化镓成本的1/5以下，国内异质结龙头已开始验证送样，未来3至5年渗透率有望提升[1][6][7] * **钙钛矿叠层**：实验室转化效率已达35%，但尚处实验室阶段，在轨验证较少[1][7] * **马斯克光伏产能计划远超市场预期**：马斯克计划在美国建设100GW地面光伏和100GW太空光伏产能，将美国现有产能翻倍[1][8] 驱动因素是美国数据中心与太空能源需求共振、美国缺电问题以及光伏产能自主可控需求[1][8][9] * **美国光伏自主可控需求提升**：因太空用能需求增加及美国政府对进口光伏产品征收高额关税，美国光伏产能自主可控需求不断提升[9] * **锂电池在商业航天中应用广泛**：应用于火箭飞控、回收、制导导航冗余电源，以及卫星的主储能系统（类似户用配储逻辑）、姿态控制等场景[12] * **固态锂电池在航天领域有潜在机会**：随着产业链扩容，固态锂电池有潜在应用机会[13] 其他重要内容 * **具体市场数据**：2025年全球火箭发射量达392次，同比增长25%；卫星发射量达4,522颗，同比增长58%；其中中国卫星发射量达371颗，同比增长40%[2] * **中国频轨资源申请紧迫**：中国在2025年底向ITU密集申请了20.3万颗卫星频轨资源，累计达25万颗，这些资源需在14年内完成部署，预计年部署量呈指数级增长[5] * **国内光伏设备商直接受益**：推荐异质结设备龙头麦维股份、钙钛矿设备龙头捷佳伟创、组件串焊机龙头奥特维[3][10] 异质结电池在地面应用因银价高涨，相较于Topcon组件有一定成本优势[10] * **太空光伏电池领域投资标的**：推荐异质结电池龙头东方日升、合作开发钙钛矿电池的钧达股份、拟收购三结砷化镓龙头德华芯片的明阳智能[3][11] * **商业航天锂电池供应链机会**：推荐已进入头部航天企业供应链的蔚蓝锂芯（与SpaceX直接供应商台湾能源合作）和易纬[13]

行业与公司 * 行业：商业航天，具体涉及卫星太阳翼（太阳能电池板）技术、材料及市场[3] * 公司：未明确提及具体上市公司，但提及瑞华泰公司（PI薄膜供应商）、银河公司（柔性太阳翼开发商）以及朱雀3、长12甲火箭[17][23] 核心观点与论据 1 商业航天市场前景广阔 * 市场处于快速发展阶段，政策、技术、市场和资本端形成有效共振[3] * 国家政策支持力度大，包括IPO政策[3] * 市场空间巨大，上海航天等领域展现出万亿级甚至十万亿级别的市场空间[3] * 产业落地时间明确，如卫星互联网建设、载人登月和月球基地建设等项目都有清晰时间表[3] 2 太阳翼技术发展路径：从刚性到柔性，材料持续迭代 * **作用**：卫星能源供给的关键部件，将太阳能转换为电能[4] * **技术发展现状**： * 材料历经从多晶硅（转换效率20%-22%）到三结砷化镓（转换效率30%-33%）的升级[4] * 新型钙钛矿材料出现，转换效率约25%，但具备抗辐照、衰减率低、高能质比等优势，适合柔性太阳翼[4] * 柔性太阳翼成为发展趋势，更轻、更易折叠，但技术尚不成熟，成本高[4][5] * **材料对比**： * **钙钛矿**：重量轻（约100克/平方米）、成本较低、韧性好可反复折叠，但目前在轨验证不足，短期难替代砷化镓[6][20] * **三结砷化镓**：重量重（600-700克/平方米），转换效率高（30%-33%），工艺成熟[4][6] * **结构对比**： * **刚性太阳翼**：抗震抗冲击性能好，成本较低，但重量体积大，不利于多星发射[7] * **柔性太阳翼**：重量轻、可折叠，适合多星发射，但抗震性稍弱，成本较高[7] 3 聚酰亚胺（PI）材料在柔性太阳翼中扮演关键角色 * **应用**：作为基板材料和绝缘/防护材料广泛应用于柔性太阳翼[9] * **选择原因**：工作温度范围宽（-270度到400度）、抗辐照性强、柔韧耐折叠、重量轻[11] * **价格**：柔性聚酰亚胺薄膜加超薄三结砷化镓的国内价格约为每平方米40至50万元[16] * **需求测算**：以光电转换效率33%计算，7千瓦功耗卫星需约20平方米PI薄膜，1万瓦功耗卫星需约28平方米PI薄膜[17] 4 不同卫星类型对太阳翼需求差异显著 * **遥感卫星**：功耗低，所需太阳翼面积小[8] * **通信卫星**：功耗较高，例如800公斤级的一代希望通信卫星功耗约7千瓦，对应16-17平方米面积[8] * **算力型卫星**：功耗需求更大，例如带8张5,090卡片的“天算星”功耗达6-7千瓦，对更大面积、更高效能太阳翼需求迫切[8] * **数量展望**：通信卫星数量已基本确定（如G60项目），算力型卫星规划数量可能更多（如“三体”计划由2,800颗卫星构成星座）[18][19] 5 钙钛矿等新技术应用前景与挑战 * **钙钛矿优势**： * 抗辐照稳定性强，衰减率低（寿命末期衰减因子约85%-86%，优于砷化镓的75%-78%）[22] * 高能质比（实验室数据每克可发10-20瓦，三结砷化镓每克仅发0.36-0.37瓦）[22] * 与晶硅叠层后光电转换效率可达40%[22] * **发展现状**： * 国内已有数次轨道验证（如2023年底、2024年5月及8月）[14] * 国际上有尝试（如Starlink项目搭载试验）[15] * 目前用量少，多处于演示验证阶段，尚未大规模应用[20] * **HJT技术**：国内尚未进行轨道验证，国际应用也较少[15] 6 柔性太阳翼的成熟度与成本挑战 * **成熟度**：技术在过去两年才开始发展，尚未完全成熟，但正在进步（如银河公司、空间站已有应用验证）[23] * **成本**：目前成本非常高，例如空间站上的柔性太阳翼每平方米接近七八十万元[23] * **降本路径**：通过优化生产工艺、精简实验验证、改进机构设计（如增加有效面积）来实现降本增效[4][23] 其他重要内容 * **太阳翼绝缘层应用**：一是作为绝缘层防止电路短路；二是作为二次表面镜的防护涂层以防辐射[10] * **空间站柔性太阳翼工艺**：采用聚酰亚胺加碳纤维基板，将超薄砷化镓电池片从玻璃片上剥离并贴到基板上[13] * **发射工具选择**：体制内型号因可靠性高仍占主导；朱雀3火箭已赢得G60项目竞标，可能因发射服务费用有竞争力而被选用[23]