"十四五"以来，江苏以"敢为人先"的创新精神和"精准务实"的实干作风，实现消费发展"稳中有进、进 中提质"。2024年江苏社会消费品零售总额达44922.1亿元，同比增长4.6%；2025年上半年，其社零总额 增量更是位居全国第一。这份亮眼的成绩单背后，是政策与市场的同频共振，是供给与需求的双向奔 赴。 图片来源/南京发布 政策"春风"暖市场，真金白银稳增长 消费市场的持续繁荣，离不开政策的科学引领与有力支撑。江苏始终坚持供需两端协同发力，构建起全 方位、多层次、立体化的消费政策支持体系，以真金白银的补贴、务实管用的举措，为消费增长筑牢坚 实根基。 "苏新消费"品牌持续升级，成为激活市场活力的重要抓手。"十四五"期间，江苏累计举办1.2万余场消 费促进活动，发放约25.4亿元消费券和数字人民币红包，形成"省市县、政银企、线上下、内外贸"四维 联动格局，吸引超50万家商家参与。2025年以来，"苏新消费・春惠江苏""暖冬购物季"等主题活动接续 登场，从家电3C到汽车家居，从餐饮美食到文旅休闲，全方位覆盖消费场景。今年一季度，全省便开 展2000场消费促进活动，叠加发放超4亿元惠民消费券及3300万元数字人民币红 ...

核心观点 - 苏宁易购正通过大规模剥离亏损资产、进行债务重组来“瘦身化债”，同时战略重心回归家电3C核心业务，并押注线下大型门店以寻求转机，但公司仍面临巨大的债务压力和激烈的市场竞争，前路迷茫 [5][13][18][25] 资产处置与债务重组 - 公司以象征性的1元对价，分批出售家乐福中国旗下共24家已停止经营、普遍负有较重债务的子公司，预计合计增加归母净利润超19亿元 [5][10][12] - 2025年6月及10月，通过与两家债权方达成和解，公司获得共计约7.8亿元的债务减免，预计增加归母净利润近7亿元 [13] - 2025年8月，公司与家乐福达成和解，支付2.2亿元和解金以解决剩余股权收购违约争议，预计增加债务重组收益约11.1亿元 [10] - 尽管通过债务重组获得收益，公司债务压力依然沉重，截至2025年9月30日，流动负债达846.27亿元，流动资产仅483.28亿元 [13] 历史扩张与投资失利 - 2015至2018年间，公司进行了多项大规模投资，包括19.3亿元入股努比亚、2.74亿欧元收购国际米兰68.5%股份、42.5亿元收购天天快递、200亿元战略投资恒大地产及95亿元入股万达商管，但这些投资几乎未产生正向回报，反而成为累赘 [15][16] - 陷入流动性危机后，公司被迫处置这些资产，例如国际米兰因未能偿还3.95亿欧元债务于2024年易主，天天快递被以1000万元“贱卖”，并向万达集团追索50.4亿元股份回购款但未获支持 [16] - “苏宁系”非上市公司正推进破产重整，面临超2300亿元债务，资产清算价值较账面缩水过半至410亿元，创始人张近东等外部股东权益将无偿让渡，其个人资产亦将注入信托以换取债权人暂停追索 [16] 战略回归与线下转型 - 公司战略核心明确为“甩掉重负，回归主业”，聚焦家电3C业务，并持续剥离非主营业务 [5][20] - 创始人张近东回归后，提出“开大店、开好店”的战略方向，要求公司聚焦线下市场，同时通过零售云深化下沉市场 [20] - 2025年以来，公司在全国加速开设Suning Max（超级体验店）和Suning Pro（超级旗舰店）等大型门店，面积在2万平方米以上，聚焦中高端家庭全屋家电消费 [21] - 门店结构正在调整，2025年1-9月，家电3C家居生活专业店新开90家但关闭183家，总数从983家减至890家，但总店面面积从357万平方米提升至379万平方米，显示关小店、开大店的趋势 [22] - 截至2025年9月30日，公司已在一二级市场新开或重装69家“大店”，前三季度门店销售收入同比增长3.5%，可比门店收入同比增长5.4% [23] 经营业绩与行业竞争 - 2025年前三季度，公司实现营收381.31亿元，同比微增0.29%，归母净利润0.73亿元，同比大幅下滑87.76%，扣非归母净利润仍亏损19.75亿元 [23] - 公司强调核心家电3C业务的经营利润已实现盈利，亏损主要源于一次性费用计提及关联方减值增加 [23] - 行业竞争激烈，京东、阿里巴巴等巨头同样加码线下，截至2025年3月天猫优品全国门店达1.4万家，截至2025年9月京东MALL已开设26家门店 [24]

消费市场总体表现 - 2025年1-10月社会消费品零售总额达3770.2亿元，增速5.9%，总量和增幅分别位列全省第3和第1位[2] - "十四五"期间社会消费品零售总额增幅始终稳居全省前列，2021至2024年增速分别位居全省第1、第2、第3、第2位[2] - 以"淮海新消费"为主题累计组织活动超9000场，安排近4000万元市级专项财政资金发放消费券，拉动20倍以上销售额[2] 消费场景与业态升级 - 彭城广场商圈获评全国智慧示范商圈，苏宁广场、金鹰国际入选全国智慧商店[3] - 户部山、回龙窝等4个街区获评省级夜间消费集聚区，夜间消费增长35.2%[3] - 2022年至2024年累计引进首店564家，2025年主城区落地首店品牌超100家，举办首发首秀活动30余场[3] - "彭城七里"开街后外地游客比例超50%，成为最受欢迎打卡点[3] 文旅消费增长引擎 - 2024年重点景区接待游客6600万人次，景区消费221.32亿元，同比分别增长18.67%和19.18%[4] - 2025年1-10月银联文旅消费金额267.57亿元，同比增长21.45%[4] - 沉浸式实景演出《彭城风华》累计接待观众40万人次，收入超7500万元，七成以上为外地观众[4] - 万人以上演唱会外地观众占比65%以上，"五一""十一"期间夜间文旅消费占比均超60%[4] 区县消费发展亮点 - 新沂市社会消费品零售总额从"十三五"末的287亿元将历史性突破600亿元，年均增幅达15.9%[6] - 新沂市组织349家商家参与以旧换新，争取上级补贴7600多万元，拉动消费近6亿元，今年1-10月网络零售额达110亿元[6][7] - 云龙区"十四五"期间社会消费品零售总额年均增速6.2%，盒马鲜生区域首店销售额居全国同类型门店第一[7] - 云龙区"十四五"期间游客接待量近3600万人次，旅游收入367亿元，文旅消费规模连续多年保持全市第一[7] 消费环境优化建设 - 全市发展无理由退货承诺单位1660家，一键和解承诺单位1164家，ODR企业888家[5] - "十四五"期间徐州12315平台累计接收咨询73.45万件，投诉举报47.51万件，为消费者挽回经济损失1.09亿元[5] "十五五"发展规划 - 持续开展"淮海新消费"品牌主题活动，推动传统商贸数字化改造，增加绿色智能商品供给[8] - 以数字消费为抓手建设智慧商圈与街区，深化商文旅体融合，以"彭城七里"城市IP为核心整合资源[8] - 推动文旅消费提质扩容，培育水上旅游、房车露营、旅游专列等消费新场景，做热"冰雪经济"和"月光经济"[8]

双11大促战略与活动安排 - 公司于9月23日召开2025双11全民嘉年华启动会 正式启动大促备战[1] - 大促全程持续约1个月 覆盖抢先购 首轮爆发 开门红 巅峰76小时等阶段[1] - 设置百亿补贴日 会员日 万店狂欢日 新品日等爆发节点[1] - 围绕洗护 空调 厨卫家装 视听 3C 生活百货等核心品类打造活动专场[1] - 10月31日和11月11日18:30开展总裁直播 提供百款超级爆品 10万红包雨 5折免单等福利[1] - 推出消费券 全品类单单返 5折爆款秒杀 红包雨 支付立减等多重玩法[1] 流量获取与资源投入 - 公司协同供应商投入亿级流量和亿级补贴[3] - 通过公域精准触达和私域复购提升实现全域引流[3] - 覆盖苏宁主站 抖音 拼多多 快手 小红书等流量阵地[3] - 采用精准拉新 裂变玩法 内容种草实现多场景获客[3] - 打造集站内 抖音 快手等多平台于一体的超级直播中枢[3] - 在南京总部建成高标准官方直播间基地 提供一键开播全域分发服务[3] 直播生态建设 - 推出超1000场品牌BOSS专场 采销直播 源头厂货溯源及AI数字人专场直播[3] - 启动全国高校直播大赛 引入Z世代新生代主播力量[3] - 与合作伙伴共同孵化未来KOL 拓展年轻消费市场[3] - 构建从基础设施 专业人才到资源匹配的全链路闭环[3] 商家赋能举措 - 对商品进行分层分级 实现人货精准匹配[3] - 开放AI内容生产 数据洞察等智能工具[4] - 通过多渠道成交激励 小红书/B站等达人资源投放支持潜力商家[4] - 为商家提供用户精准获客 内容运营和店铺推广助力[4] - 打造更省心的开店体验 更多元的经营场景和增长工具[4] 消费者服务升级 - 通过全域引流 直播生态 精细运营等举措为消费者提供好商品 好价格 好服务[1] - 围绕用户刚需 升级及改善型等场景需求进行商品分层[3] - 提供更加整合 高效的全案式服务[4] - 实现用户-商家-平台三方共赢[4]

报告核心观点 - 报告聚焦年轻人消费与生活方式，主题为“趣！生长”，基于对全国5306位16周岁以上年轻人的调查[1] - 近六成年轻人自觉“焦虑”，但通过独处、走向山野或周末去远方等方式解压[1] - 理性消费成为底色，年轻人追求好价与好品质，情绪价值消费成为理性的一部分，如购买潮玩、养宠物[1] 年轻人消费态度 - 当代年轻人消费的“低欲望”被视为在不确定性中积极构建生活确定性的理性选择，而非消极躺平[4] - 年轻人消费体现“高韧性”，表现为不断追求情感共鸣与体验深度[4] - 消费是年轻人表达态度的重要方式，理性与情感需求并存[1] 品牌与行业案例 - 报告结合趣味、品质、审美、关怀、传播等方面发布“2025年度有意思品牌案例”[5] - 入选品牌包括BOSS直聘、库迪咖啡、老板电器、MUJI無印良品、美团闪购、欧莱雅中国、索尼、The North Face、星巴克、优衣库等，覆盖招聘、饮品、家电、零售、科技、户外、餐饮、服装等多个行业[5] - 这些品牌案例共同拼贴出当下年轻人最真实的消费画像[5]

门店拓展与升级计划 - 公司于9月至国庆期间启动全年最大规模拓店潮 全国共有318家门店计划新开升级或举办店庆活动[1] - 核心城市标杆店布局提速 包括25家Suning Max店和Suning Pro店焕新开业[1] - 国庆前夕12家Suning Max店集中开业 覆盖南昌八一广场 上海五角场 南京建邺万达等核心商圈[1] - 全国13家Suning Pro店同步开业 多地齐发加速布局[1] 门店业绩表现 - 北京中塔 成都南二环 太原亲贤街等Suning Max店开业当月销售均突破亿元[1] - 南京新街口Suning Max模型店A馆开业6天销售额突破1.6亿元[3] - 上半年公司门店销售收入同比增长11.7% 其中家电3C门店收入同比增长14.45%[5] - 门店坪效提升11.12% 经营质量持续向好[5] 门店战略与模式创新 - 公司聚焦"开大店 开好店"战略 以用户体验为核心升级产品与深化运营[1] - Suning Max店提供智能化 成套化 社交化的整体解决方案[1] - 南京新街口店打造AB馆双馆联动模式 提升场景体验与客流辐射能力[3] - 通过门店场景创新和体验升级 推动线下发展进入新一轮加速期[5] 市场机遇与政策响应 - 公司紧抓"金九银十"消费旺季 全面启动金秋家电节激发消费热情[1] - 积极响应国家促消费 扩内需政策导向 以开业店庆为契机提供优质产品与服务[5] - 南京新街口B馆将于国庆前启幕 进一步放大核心商圈消费势能[3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入258.95亿元 同比增长0.44% [2] - 归属于上市公司股东的净利润4869.3万元 同比增长230.03% [2] - 门店销售收入同比增长11.7% 其中家电3C家居生活专业店可比门店收入增长14.45% [2] - 可比门店坪效同比提升11.12% [2] 门店网络建设 - 在一二级市场新开及重装37家Suning Max和Suning Pro门店 [2] - 二季度县镇市场新开297家零售云加盟店 [2] - 截至2025年6月30日零售云加盟店总数达10100家 [2] 战略举措 - 紧抓国补机遇并参与市场竞争 通过渠道建设及店面结构升级抢占市场份额 [2] - 依托全国性店面网络和本地化零售专长 从商品品类/销售网络/消费场景/服务品质多维度发力 [3] - 积极化债减负为大店战略落地夯实基础 [3] 行业环境 - 2025年7月中央政治局会议强调扩大内需及释放商品消费潜力 [3] - 公司紧抓以旧换新市场机遇顺应消费市场变化 [3] 经营前景 - 大店战略带动门店经营提质增效 [3] - 模型店落地有望激活增长动能并巩固家电3C主渠道地位 [3]

公司财务表现 - 营业收入258.95亿元，同比增长0.44% [1][10] - 归属于上市公司股东的净利润4869.3万元，同比增长230.03% [1][10] - 扣除非经常性损益的净利润亏损8.65亿元，同比下降63.24% [1][10] - 经营活动产生的现金流量净额14.90亿元，同比下降33.48% [1][10] - 综合毛利率下降1.25个百分点，主要受价格竞争和低毛利率消费电子产品占比提升影响 [11] 业务运营 - 线下门店销售收入同比增长11.7%，家电3C家居生活专业店可比门店收入同比增长14.45% [2][10] - 可比门店坪效同比提升11.12% [5] - 零售云加盟店数量达10,100家，二季度新开297家店面 [2] - 新开及重装37家Suning Max和Suning Pro高端门店，试点Suning Fun和Suning Home社区店模式 [2] - 电商及政企易采云业务销售收入实现同比增长 [10] 战略举措 - 紧抓以旧换新政策机遇，补贴品类从8类扩至12类，新增手机和平板等数码产品 [2] - 推进全链路智能供应链建设，利用AI和大数据提升预测准确度和供应链效率 [2] - 深化专供产品体系构建，与供应商开展深度合作 [2] - 加大AI技术投入，"灵思"大模型推动800多个智能体落地，提升运营和决策效率 [4] - 处置宁波家乐福等4家子公司，实现债务重组收益5.17亿元 [2][6] 区域表现 - 华东二区收入同比增长26.85%，华中地区增长19.20%，西北地区增长31.48% [15] - 华东一区收入下降9.49%，主要区域出现分化 [15] - 家电3C专业店坪效最高为华南地区15,392.39元/平方米，东北地区最低为5,394.90元/平方米 [6] 资产与负债 - 总资产1198.95亿元，较上年末增长0.72% [1] - 应收账款42.57亿元，同比增长29.12%，主要因以旧换新应收补贴款增加 [17] - 资产负债率90.67%，流动比率0.58，短期偿债压力仍存 [17] - 投资活动现金流净额17.15亿元，同比大增1797.73%，主要因出售权益工具投资 [14] 子公司情况 - 家乐福中国净利润10.80亿元，主要来自债务重组和子公司处置收益 [20] - 主要零售子公司包括无锡、南京、北京、重庆、四川等地销售公司 [20] - 参股江苏苏商银行、LAOX、星图金融等金融及零售企业 [20]

财务表现 - 上半年营业收入258.95亿元 同比增长0.44% [1] - 归属于上市公司股东净利润4869.3万元 同比增长230.03% [1] - 门店销售收入同比增长11.7% 其中家电3C家居生活专业店可比门店收入同比增长14.45% [1] 经营策略 - 紧抓国补机遇参与市场竞争 强化渠道建设升级店面结构优化客户体验 [1] - 在一二级市场新开及重装37家Suning Max和Suning Pro门店 [1] - 县镇市场零售云加盟店二季度新开297家 截至2025年6月30日总数达10100家 [1] 运营效率 - 家电3C家居生活专业店可比门店坪效同比提升11.12% [1] - 通过大店战略落地模型店 带动门店经营提质增效 [2] 行业环境 - 中央政治局会议强调扩大内需 释放内需潜力并培育服务消费新增长点 [2] - 公司紧抓以旧换新市场机遇 依托全国性店面网络和本地化零售专长 [2] 发展前景 - 公司稳规模增效益并积极化债减负 为中长期发展夯实基础 [2] - 通过丰富商品品类优化销售网络布局升级消费场景体验提升服务品质 [2] - 有望进一步激活增长动能 巩固家电3C消费主渠道地位 [2]

财务表现 - 上半年营业收入258.95亿元，同比增长0.44% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4869.3万元，同比增长230.03% [1] 门店运营 - 门店销售收入同比增长11.7% [1] - 家电3C家居生活专业店可比门店收入同比增长14.45% [1] - 可比门店坪效同比提升11.12% [1] 渠道建设 - 一二级市场新开及重装37家Suning Max、Suning Pro门店 [1] - 二季度县镇市场新开297家零售云加盟店 [1] - 截至2025年6月30日零售云加盟店总数达10100家 [1] 战略举措 - 紧抓国补机遇并主动参与市场竞争 [1] - 通过升级店面结构和优化客户体验抢占市场份额 [1]