2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润在5000万元至7500万元之间 [1] 门店网络与零售战略 - 公司坚定推进大店战略，2025年在一二级市场全年新开或重装SuningMax、SuningPro大型体验型门店共计79家 [1] - 在县镇市场稳步推进零售云大店建设，2025年新开加盟店中，大店占比达到24.10% [1] - 零售云业务推出全新“家+计划”，通过产品、场景、服务及平台能力升级赋能合作伙伴，推动业务自2025年第三季度起企稳 [1] - 2025年下半年，零售云自营商品销售收入同比增长15.9% [1] 供应链与商品运营 - 公司联合工厂持续发布新品，丰富产品供给，并迭代家庭局改、家电清洗等服务产品 [1] - 持续强化专供产品建设，提升供应链效益，2025年全年全渠道定制专供商品销售占比达23.4% [2] 用户运营与场景创新 - 新增3C课堂、咖啡、游戏体验、衣物洗护、厨房美食等各类用户体验场景 [1] - 通过举办系列比赛激发消费者参与热情，并围绕一站式消费需求持续优化管家服务体系 [1] 电商与政企业务发展 - 电商平台立足家电3C核心业务，推动线上线下消费场景融合，并积极与各大流量平台合作，探索出海机会 [2] - 政企业务拓展成效显著，2025年全年收入同比增长23.18% [2] 政策环境与公司展望 - 国家发展改革委、财政部于2025年12月30日发布通知，明确了2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [2] - 公司表示将积极把握新一轮增长机遇，持续强化核心能力建设，进一步聚焦主业，通过丰富商品供给、升级零售场景、提升服务质量来改善经营效益 [2] 资产与债务管理 - 公司在聚焦主业发展的同时，积极推进债务和解与风险资产处置工作，为未来健康持续发展奠定基础 [2]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润5000万元至7500万元，连续两年保持盈利 [1] - 公司通过坚定聚焦零售服务商战略、夯实家电核心主业，持续优化资产与债务结构，展现出扎实的经营基本盘与发展韧性 [1] 线下门店与零售云业务发展 - 公司坚定推进大店战略，2025年在一、二级市场全年新开重装Suning Max、Suning Pro大型体验型门店79家 [1] - 在县镇市场，零售云大店建设稳步推进，2025年新开加盟店中，大店占比达到24.10% [1] - 零售云业务推出全新“家+计划”，推动业务自第三季度起企稳，下半年零售云自营商品销售规模同比增长15.9% [1] 供应链、用户运营与服务优化 - 在供应链上，公司联合工厂持续发布新品，丰富产品供给，并迭代家庭局改、家电清洗等服务产品 [1] - 在用户运营上，新增3C课堂、咖啡、游戏体验、衣物洗护、厨房美食等各类用户体验场景，并通过举办系列比赛激发消费者参与热情 [1] - 公司持续强化专供产品建设，提升供应链效益，全年全渠道定制专供商品销售占比达23.4% [2] 电商与政企业务拓展 - 电商业务立足家电3C核心业务，以国补政策为纽带实现线上线下消费场景融合，并积极与各大流量平台开放合作，探索出海合作机会 [2] - 政企业务拓展成效显著，全年收入同比增长23.18% [2] 政策机遇与市场前景 - 国家发展改革委、财政部发布通知，明确了2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [2] - 公司将积极把握新一轮增长机遇，持续强化核心能力建设，进一步聚焦主业 [2] - 市场分析人士指出，公司通过深度参与以旧换新业务并优化线下门店场景与体验，精准契合了当前消费升级趋势与政策支持方向 [2] - 随着2026年“两新”政策支持力度与范围进一步扩大，公司凭借线下服务与体验优势，有望打开更大的增长空间 [2]

核心观点 - 江苏省消费市场在政策引导、场景创新和需求升级的共同驱动下，实现了“稳中有进、进中提质”的高质量发展，社会消费品零售总额增长强劲，消费结构持续优化 [1] 消费总体表现 - 2024年江苏省社会消费品零售总额达44922.1亿元，同比增长4.6% [1] - 2025年上半年，江苏省社零总额增量位居全国第一 [1] - 2024年实物商品网上零售额达10860.5亿元，占社零总额比重提升至24.2% [10] - 2025年1—11月线上零售额同比增长16.3%，对限额以上零售额增长的贡献率达97.9% [10] 政策支持体系 - “十四五”期间，江苏省累计举办1.2万余场消费促进活动，发放约25.4亿元消费券和数字人民币红包，吸引超50万家商家参与 [3] - 2025年一季度，全省开展2000场消费促进活动，发放超4亿元惠民消费券及3300万元数字人民币红包，3万余家商贸流通企业参与 [3] - 2024年至2025年，全省以旧换新政策共拉动消费增长超3510亿元，惠及消费者超2520万人次 [5] - 2025年1-7月，“以旧换新”家电类、3C数码类、家居类产品零售额同比增长11.2%，拉动限额以上零售额增长1.2个百分点 [5] - 以旧换新商品中，能效等级1级和2级的商品、智能家电同比分别增长34.7%、44.0% [5] - 无锡在“国补”基础上叠加市级补贴，带动汽车销售额超91亿元，新能源汽车占新车销售总量的三分之二 [5] - 全省电动自行车以旧换新一季度超88万辆，位居全国第一 [5] - 2025年发布《江苏省实施优化消费环境三年行动若干措施》，提出62条量化举措，力争到2027年全省消费品合格率达95%以上，累计认证“江苏精品”1500个，建设50家以上省级消费教育体验站 [6] - 同步出台《江苏省实施提振消费专项行动若干措施》，计划开展政府补贴性职业技能培训65万人次以上，新建改扩建80所义务教育学校，改造提升300个社区助餐点 [6] 消费场景创新 - 2025年前三季度，江苏省纳入监测的213项重点赛事带动客流573.4万人次，拉动消费35.4亿元 [7] - “苏超”赛事期间，南京87个直播观赛点消费销售额突破40亿元，餐饮消费增长超40% [7] - 5-6月比赛地限额以上住宿业、餐饮业合计营业额增速同比分别加快1.2个、1.6个百分点 [7] - 7月超10座城市夜宵订单量增长70%以上 [7] - “江苏味道”冬季美食推广季等活动发布1043道“百县千味”地标美食，配套市集吸引超10万人次 [7] - 南京近年来引进首店超1200家，包括全球首店4家、亚洲首店4家、中国首店62家 [9] - 德基广场、南京IFC等成熟商圈贡献超30%的首店增量，汇聚95%以上的全球一线品牌 [9] - 苏州各类首店总数已突破1000家，2025年上半年苏州中心商场引入新品牌60家，其中27家为首进苏州，焕新品牌销售额增幅超95% [9] - 江苏发布50个夜间消费集聚商圈（步行街），无锡惠山古镇晚间人流量占到全天的1/3以上，拈花湾和窑湖小镇“夜游+民宿”组合节假日客房预订率超95% [9] - 线下新兴业态表现亮眼，2025年11月份仓储会员店零售额同比增长14.5%；折扣店零售额同比增长78.2%，增速比上月加快13.3个百分点 [10] - 扬州推动近千种本土商品“上平台、上商超、上连锁”，联合淘宝、京东等头部电商投入超2000万元，开展电商促消费活动超20场，让利超5000万元 [10] 居民消费能力与结构 - 2024年，江苏居民人均可支配收入达55415元，增长5.2%；人均消费支出37346元，同比增长5.2% [11] - 城镇居民人均可支配收入66173元，农村居民收入达32414元，城乡居民收入比降至2.04 [11] - 农村居民消费增速达7.8% [11] - 2024年全省体育娱乐用品销售激增17.4%，金银珠宝、化妆品等品类保持稳定增长 [11] - 服务消费新业态蓬勃发展，文化活动服务、清洁服务等细分领域营业收入同比增幅均达27.7% [11] 消费趋势与热点 - 绿色智能消费成为主流：2024年新能源汽车零售额飙升37.9%，节能家电、可穿戴智能设备分别实现40.7%和91.8%的高速增长 [12] - 2025年一季度，京东江苏省自营门店扫地机器人和智能马桶销售额分别同比增长110%和400% [12] - 2025年江苏居民消费榜单中，学习教育高居首位，42%的受访居民表示是家庭消费中较高的项目 [12] - 旅游消费位列第二，32.9%的受访者将其列为主要消费项目 [12] - 2026年消费预期榜单上，旅游消费跃居首位，近四成受访者计划增加旅游支出 [14] - 学习教育稳居第二，学生、政府事业单位人员和企业职员增加教育消费的比例分别达到41.1%、36.1%和32% [14] - 旅游消费中，超五成受访者青睐“优美的自然风光”和“独特的乡村体验” [14] - “微度假”模式走红，城市近郊露营、短途民宿等产品需求持续增长 [14]

核心观点 - 苏宁易购正通过大规模剥离亏损资产、进行债务重组来“瘦身化债”，同时战略重心回归家电3C核心业务，并押注线下大型门店以寻求转机，但公司仍面临巨大的债务压力和激烈的市场竞争，前路迷茫 [5][13][18][25] 资产处置与债务重组 - 公司以象征性的1元对价，分批出售家乐福中国旗下共24家已停止经营、普遍负有较重债务的子公司，预计合计增加归母净利润超19亿元 [5][10][12] - 2025年6月及10月，通过与两家债权方达成和解，公司获得共计约7.8亿元的债务减免，预计增加归母净利润近7亿元 [13] - 2025年8月，公司与家乐福达成和解，支付2.2亿元和解金以解决剩余股权收购违约争议，预计增加债务重组收益约11.1亿元 [10] - 尽管通过债务重组获得收益，公司债务压力依然沉重，截至2025年9月30日，流动负债达846.27亿元，流动资产仅483.28亿元 [13] 历史扩张与投资失利 - 2015至2018年间，公司进行了多项大规模投资，包括19.3亿元入股努比亚、2.74亿欧元收购国际米兰68.5%股份、42.5亿元收购天天快递、200亿元战略投资恒大地产及95亿元入股万达商管，但这些投资几乎未产生正向回报，反而成为累赘 [15][16] - 陷入流动性危机后，公司被迫处置这些资产，例如国际米兰因未能偿还3.95亿欧元债务于2024年易主，天天快递被以1000万元“贱卖”，并向万达集团追索50.4亿元股份回购款但未获支持 [16] - “苏宁系”非上市公司正推进破产重整，面临超2300亿元债务，资产清算价值较账面缩水过半至410亿元，创始人张近东等外部股东权益将无偿让渡，其个人资产亦将注入信托以换取债权人暂停追索 [16] 战略回归与线下转型 - 公司战略核心明确为“甩掉重负，回归主业”，聚焦家电3C业务，并持续剥离非主营业务 [5][20] - 创始人张近东回归后，提出“开大店、开好店”的战略方向，要求公司聚焦线下市场，同时通过零售云深化下沉市场 [20] - 2025年以来，公司在全国加速开设Suning Max（超级体验店）和Suning Pro（超级旗舰店）等大型门店，面积在2万平方米以上，聚焦中高端家庭全屋家电消费 [21] - 门店结构正在调整，2025年1-9月，家电3C家居生活专业店新开90家但关闭183家，总数从983家减至890家，但总店面面积从357万平方米提升至379万平方米，显示关小店、开大店的趋势 [22] - 截至2025年9月30日，公司已在一二级市场新开或重装69家“大店”，前三季度门店销售收入同比增长3.5%，可比门店收入同比增长5.4% [23] 经营业绩与行业竞争 - 2025年前三季度，公司实现营收381.31亿元，同比微增0.29%，归母净利润0.73亿元，同比大幅下滑87.76%，扣非归母净利润仍亏损19.75亿元 [23] - 公司强调核心家电3C业务的经营利润已实现盈利，亏损主要源于一次性费用计提及关联方减值增加 [23] - 行业竞争激烈，京东、阿里巴巴等巨头同样加码线下，截至2025年3月天猫优品全国门店达1.4万家，截至2025年9月京东MALL已开设26家门店 [24]

消费市场总体表现 - 2025年1-10月社会消费品零售总额达3770.2亿元，增速5.9%，总量和增幅分别位列全省第3和第1位[2] - "十四五"期间社会消费品零售总额增幅始终稳居全省前列，2021至2024年增速分别位居全省第1、第2、第3、第2位[2] - 以"淮海新消费"为主题累计组织活动超9000场，安排近4000万元市级专项财政资金发放消费券，拉动20倍以上销售额[2] 消费场景与业态升级 - 彭城广场商圈获评全国智慧示范商圈，苏宁广场、金鹰国际入选全国智慧商店[3] - 户部山、回龙窝等4个街区获评省级夜间消费集聚区，夜间消费增长35.2%[3] - 2022年至2024年累计引进首店564家，2025年主城区落地首店品牌超100家，举办首发首秀活动30余场[3] - "彭城七里"开街后外地游客比例超50%，成为最受欢迎打卡点[3] 文旅消费增长引擎 - 2024年重点景区接待游客6600万人次，景区消费221.32亿元，同比分别增长18.67%和19.18%[4] - 2025年1-10月银联文旅消费金额267.57亿元，同比增长21.45%[4] - 沉浸式实景演出《彭城风华》累计接待观众40万人次，收入超7500万元，七成以上为外地观众[4] - 万人以上演唱会外地观众占比65%以上，"五一""十一"期间夜间文旅消费占比均超60%[4] 区县消费发展亮点 - 新沂市社会消费品零售总额从"十三五"末的287亿元将历史性突破600亿元，年均增幅达15.9%[6] - 新沂市组织349家商家参与以旧换新，争取上级补贴7600多万元，拉动消费近6亿元，今年1-10月网络零售额达110亿元[6][7] - 云龙区"十四五"期间社会消费品零售总额年均增速6.2%，盒马鲜生区域首店销售额居全国同类型门店第一[7] - 云龙区"十四五"期间游客接待量近3600万人次，旅游收入367亿元，文旅消费规模连续多年保持全市第一[7] 消费环境优化建设 - 全市发展无理由退货承诺单位1660家，一键和解承诺单位1164家，ODR企业888家[5] - "十四五"期间徐州12315平台累计接收咨询73.45万件，投诉举报47.51万件，为消费者挽回经济损失1.09亿元[5] "十五五"发展规划 - 持续开展"淮海新消费"品牌主题活动，推动传统商贸数字化改造，增加绿色智能商品供给[8] - 以数字消费为抓手建设智慧商圈与街区，深化商文旅体融合，以"彭城七里"城市IP为核心整合资源[8] - 推动文旅消费提质扩容，培育水上旅游、房车露营、旅游专列等消费新场景，做热"冰雪经济"和"月光经济"[8]

双11大促战略与活动安排 - 公司于9月23日召开2025双11全民嘉年华启动会 正式启动大促备战[1] - 大促全程持续约1个月 覆盖抢先购 首轮爆发 开门红 巅峰76小时等阶段[1] - 设置百亿补贴日 会员日 万店狂欢日 新品日等爆发节点[1] - 围绕洗护 空调 厨卫家装 视听 3C 生活百货等核心品类打造活动专场[1] - 10月31日和11月11日18:30开展总裁直播 提供百款超级爆品 10万红包雨 5折免单等福利[1] - 推出消费券 全品类单单返 5折爆款秒杀 红包雨 支付立减等多重玩法[1] 流量获取与资源投入 - 公司协同供应商投入亿级流量和亿级补贴[3] - 通过公域精准触达和私域复购提升实现全域引流[3] - 覆盖苏宁主站 抖音 拼多多 快手 小红书等流量阵地[3] - 采用精准拉新 裂变玩法 内容种草实现多场景获客[3] - 打造集站内 抖音 快手等多平台于一体的超级直播中枢[3] - 在南京总部建成高标准官方直播间基地 提供一键开播全域分发服务[3] 直播生态建设 - 推出超1000场品牌BOSS专场 采销直播 源头厂货溯源及AI数字人专场直播[3] - 启动全国高校直播大赛 引入Z世代新生代主播力量[3] - 与合作伙伴共同孵化未来KOL 拓展年轻消费市场[3] - 构建从基础设施 专业人才到资源匹配的全链路闭环[3] 商家赋能举措 - 对商品进行分层分级 实现人货精准匹配[3] - 开放AI内容生产 数据洞察等智能工具[4] - 通过多渠道成交激励 小红书/B站等达人资源投放支持潜力商家[4] - 为商家提供用户精准获客 内容运营和店铺推广助力[4] - 打造更省心的开店体验 更多元的经营场景和增长工具[4] 消费者服务升级 - 通过全域引流 直播生态 精细运营等举措为消费者提供好商品 好价格 好服务[1] - 围绕用户刚需 升级及改善型等场景需求进行商品分层[3] - 提供更加整合 高效的全案式服务[4] - 实现用户-商家-平台三方共赢[4]

报告核心观点 - 报告聚焦年轻人消费与生活方式，主题为“趣！生长”，基于对全国5306位16周岁以上年轻人的调查[1] - 近六成年轻人自觉“焦虑”，但通过独处、走向山野或周末去远方等方式解压[1] - 理性消费成为底色，年轻人追求好价与好品质，情绪价值消费成为理性的一部分，如购买潮玩、养宠物[1] 年轻人消费态度 - 当代年轻人消费的“低欲望”被视为在不确定性中积极构建生活确定性的理性选择，而非消极躺平[4] - 年轻人消费体现“高韧性”，表现为不断追求情感共鸣与体验深度[4] - 消费是年轻人表达态度的重要方式，理性与情感需求并存[1] 品牌与行业案例 - 报告结合趣味、品质、审美、关怀、传播等方面发布“2025年度有意思品牌案例”[5] - 入选品牌包括BOSS直聘、库迪咖啡、老板电器、MUJI無印良品、美团闪购、欧莱雅中国、索尼、The North Face、星巴克、优衣库等，覆盖招聘、饮品、家电、零售、科技、户外、餐饮、服装等多个行业[5] - 这些品牌案例共同拼贴出当下年轻人最真实的消费画像[5]

门店拓展与升级计划 - 公司于9月至国庆期间启动全年最大规模拓店潮 全国共有318家门店计划新开升级或举办店庆活动[1] - 核心城市标杆店布局提速 包括25家Suning Max店和Suning Pro店焕新开业[1] - 国庆前夕12家Suning Max店集中开业 覆盖南昌八一广场 上海五角场 南京建邺万达等核心商圈[1] - 全国13家Suning Pro店同步开业 多地齐发加速布局[1] 门店业绩表现 - 北京中塔 成都南二环 太原亲贤街等Suning Max店开业当月销售均突破亿元[1] - 南京新街口Suning Max模型店A馆开业6天销售额突破1.6亿元[3] - 上半年公司门店销售收入同比增长11.7% 其中家电3C门店收入同比增长14.45%[5] - 门店坪效提升11.12% 经营质量持续向好[5] 门店战略与模式创新 - 公司聚焦"开大店 开好店"战略 以用户体验为核心升级产品与深化运营[1] - Suning Max店提供智能化 成套化 社交化的整体解决方案[1] - 南京新街口店打造AB馆双馆联动模式 提升场景体验与客流辐射能力[3] - 通过门店场景创新和体验升级 推动线下发展进入新一轮加速期[5] 市场机遇与政策响应 - 公司紧抓"金九银十"消费旺季 全面启动金秋家电节激发消费热情[1] - 积极响应国家促消费 扩内需政策导向 以开业店庆为契机提供优质产品与服务[5] - 南京新街口B馆将于国庆前启幕 进一步放大核心商圈消费势能[3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入258.95亿元 同比增长0.44% [2] - 归属于上市公司股东的净利润4869.3万元 同比增长230.03% [2] - 门店销售收入同比增长11.7% 其中家电3C家居生活专业店可比门店收入增长14.45% [2] - 可比门店坪效同比提升11.12% [2] 门店网络建设 - 在一二级市场新开及重装37家Suning Max和Suning Pro门店 [2] - 二季度县镇市场新开297家零售云加盟店 [2] - 截至2025年6月30日零售云加盟店总数达10100家 [2] 战略举措 - 紧抓国补机遇并参与市场竞争 通过渠道建设及店面结构升级抢占市场份额 [2] - 依托全国性店面网络和本地化零售专长 从商品品类/销售网络/消费场景/服务品质多维度发力 [3] - 积极化债减负为大店战略落地夯实基础 [3] 行业环境 - 2025年7月中央政治局会议强调扩大内需及释放商品消费潜力 [3] - 公司紧抓以旧换新市场机遇顺应消费市场变化 [3] 经营前景 - 大店战略带动门店经营提质增效 [3] - 模型店落地有望激活增长动能并巩固家电3C主渠道地位 [3]

公司财务表现 - 营业收入258.95亿元，同比增长0.44% [1][10] - 归属于上市公司股东的净利润4869.3万元，同比增长230.03% [1][10] - 扣除非经常性损益的净利润亏损8.65亿元，同比下降63.24% [1][10] - 经营活动产生的现金流量净额14.90亿元，同比下降33.48% [1][10] - 综合毛利率下降1.25个百分点，主要受价格竞争和低毛利率消费电子产品占比提升影响 [11] 业务运营 - 线下门店销售收入同比增长11.7%，家电3C家居生活专业店可比门店收入同比增长14.45% [2][10] - 可比门店坪效同比提升11.12% [5] - 零售云加盟店数量达10,100家，二季度新开297家店面 [2] - 新开及重装37家Suning Max和Suning Pro高端门店，试点Suning Fun和Suning Home社区店模式 [2] - 电商及政企易采云业务销售收入实现同比增长 [10] 战略举措 - 紧抓以旧换新政策机遇，补贴品类从8类扩至12类，新增手机和平板等数码产品 [2] - 推进全链路智能供应链建设，利用AI和大数据提升预测准确度和供应链效率 [2] - 深化专供产品体系构建，与供应商开展深度合作 [2] - 加大AI技术投入，"灵思"大模型推动800多个智能体落地，提升运营和决策效率 [4] - 处置宁波家乐福等4家子公司，实现债务重组收益5.17亿元 [2][6] 区域表现 - 华东二区收入同比增长26.85%，华中地区增长19.20%，西北地区增长31.48% [15] - 华东一区收入下降9.49%，主要区域出现分化 [15] - 家电3C专业店坪效最高为华南地区15,392.39元/平方米，东北地区最低为5,394.90元/平方米 [6] 资产与负债 - 总资产1198.95亿元，较上年末增长0.72% [1] - 应收账款42.57亿元，同比增长29.12%，主要因以旧换新应收补贴款增加 [17] - 资产负债率90.67%，流动比率0.58，短期偿债压力仍存 [17] - 投资活动现金流净额17.15亿元，同比大增1797.73%，主要因出售权益工具投资 [14] 子公司情况 - 家乐福中国净利润10.80亿元，主要来自债务重组和子公司处置收益 [20] - 主要零售子公司包括无锡、南京、北京、重庆、四川等地销售公司 [20] - 参股江苏苏商银行、LAOX、星图金融等金融及零售企业 [20]