小米集团在圣诞节举办了产品发布会，推出小米15Ultra及AIoT产品。根据IDC数据，小米800美元以上 价格区间的智能手机出货量，在2025年前9个月实现了56%的同比增长，显示其在6,000元人民币以上超 高端市场取得了显著突破。花旗相信，随着存储器价格上涨，高端手机成本结构仍优于中低端手机。小 米同时发布了Buds6，建议零售价699元人民币; 配备双涡轮风机的中央空调Pro，建议零售价25,999元人 民币; 智能家庭面板11，建议零售价1,299元人民币; Watch5，建议零售价1,999元人民币，以及米家漫反 射吸顶灯，建议零售价1,899元人民币。 花旗发布研报称，基于小米集团-W(01810)稳固的长期能见度，采用分部加总估值法(SOTP)并以2026年 预测为基础，予小米目标价50港元; 评级"买入"。花旗的SOTP估值中，核心智能手机、IoT及互联网服 务业务的盈利估值倍数设定为18.9倍，智能电动汽车业务则以1.5倍市销率估值。 ...

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，基于小米集团-W(01810)稳固的长期能见度，采用分部加总估值 法(SOTP)并以2026年预测为基础，予小米目标价50港元; 评级"买入"。花旗的SOTP估值中，核心智能手 机、IoT及互联网服务业务的盈利估值倍数设定为18.9倍，智能电动汽车业务则以1.5倍市销率估值。 小米集团在圣诞节举办了产品发布会，推出小米15Ultra及AIoT产品。根据IDC数据，小米800美元以上 价格区间的智能手机出货量，在2025年前9个月实现了56%的同比增长，显示其在6,000元人民币以上超 高端市场取得了显著突破。花旗相信，随着存储器价格上涨，高端手机成本结构仍优于中低端手机。小 米同时发布了Buds6，建议零售价699元人民币; 配备双涡轮风机的中央空调Pro，建议零售价25,999元人 民币; 智能家庭面板11，建议零售价1,299元人民币; Watch5，建议零售价1,999元人民币，以及米家漫反 射吸顶灯，建议零售价1,899元人民币。 ...

花旗发表研报指，小米近日推出小米15Ultra及AIoT产品。根据IDC数据，小米800美元以上价格区间的 智能手机出货量，在2025年前9个月实现了56%的按年增长，显示其在6000元以上超高端市场取得了显 著突破。花旗相信，随着存储器价格上涨，高端手机成本结构仍优于中低端手机。基于稳固的长期能见 度，花旗采用分部加总估值法(SOTP)并以2026年预测为基础，予小米目标价50港元，评级"买入"。 ...

公司产品定价策略 - 小米公司高管卢伟冰在直播中明确表示，小米17Ultra手机“一定会涨价，而且我觉得还要涨得有点多” [1] - 公司此前在发布小米15Ultra时曾官方宣称该价格为“最后一次6499元”，但当时对成本上涨的预判不完全 [1] - 公司高管认为，尽管小米17Ultra会涨价，但其价格涨幅“跟内存成本上涨（比起来），我觉得还是低的” [1] 行业成本与供应链动态 - 自2022年底至今约三年间，AI行业迎来了爆发式增长 [1] - 根据整体判断，2025年、2026年、2027年这三年都将是内存成本的上涨点 [1] - 内存价格的猛涨，将直接导致手机成本的大幅上升 [1] 公司产品具体成本构成分析 - 小米15Ultra的定价判断（6499元）当时主要基于处理器成本和相机配置的上涨，并未完全考虑到内存成本因素 [1] - 对于小米17Ultra，其成本上涨叠加了内存价格的上涨，且内存成本的涨幅“远高于”处理器、相机等其他组件 [1]

公司管理层动态 - 小米集团创始人雷军在2025年已过去250天里完成90次健身房打卡 年度目标为100次 [1] - 雷军于9月6日清晨6点54分通过微博分享健身动态 定位北京 使用小米15Ultra设备发布 [1] 公司战略目标 - 雷军在2024年跨年直播中提出2025年三个新年愿望 包括完成100次健身打卡 交付30万辆汽车 去更多地方看美景尝美食并顺便测试汽车 [4] - 健身目标已接近完成 汽车交付目标为30万辆 [4] 品牌与公众影响 - 雷军的健身坚持在潜移默化中影响众多网友 其自律精神获得网友点赞 [5] - 网友受到雷军坚持健身的鼓舞 纷纷加入锻炼行列 [5]

行业现象：OTA阉割策略 - 安卓厂商通过软件限制旧机型功能，即使硬件支持也不提供完整更新，形成"残血版"体验[2][5][23] - 功能独占期通常持续2-6个月，如vivo负片滤镜在X200s/X200 Ultra独占两个月后下放[6][7] - 该现象涉及三大动因：维持新品卖点（70%案例）、系统稳定性考量（20%）、机海战术导致的适配滞后（10%）[2][5][40] 公司案例：vivo - 旗舰X200 Pro mini的负片滤镜缺少ISO调节/手动对焦功能，饱和度等参数不可调，仅支持2个拍摄预设（X200 Ultra支持多预设）[9][11] - 中端机S30 Pro mini（3499元起）首发全屏AOD功能，但未下放至更高端的X200系列（4199元起）[13] - X100 Ultra发布仅一年即失去功能更新优先级，缺失胶片Live人像/运动抓拍等12项功能[17][20][22] 公司案例：OPPO - Find X8s+新增大师模式2.0（含16种哈苏影调）和全焦段人像拍摄，但半年前的Find X8/X8 Pro未获更新[24][26] - 上代旗舰X7 Ultra缺失舞台模式/曝光补偿预设等基础功能，影像能力落后于现款中端机[27][29] - 算法下放存在严格等级：Reno系列>Find系列>一加>Realme，人像算法存在1-2代代差[29] 公司案例：小米 - 红米K80 Ultra首发功能（手动焕新存储/多人注视隐藏）未同步至旗舰小米15 Ultra[30][35][37] - 小米13硬件支持5G-A但未获软件更新，落后于红米机型[37][39] - 高端机型更新滞后现象反常，如小米15 Ultra滤镜功能最初仅支持相册编辑[30][35] 行业影响 - 用户换机周期（3-5年）与厂商1年更新节奏严重错配，导致80%用户在设备生命周期内遭遇功能阉割[40] - 硬件参数与实际体验差距扩大，如X200 Pro mini与X200 Ultra采用同款处理器但功能差异达40%[11][23] - 机海战术导致30%功能更新延迟超6个月，中端机型反获更多玩法（如vivo S30系列独占15种滤镜）[13][15][40]

欧洲智能手机市场概况 - 2025年第一季度欧洲(不含俄罗斯)智能手机出货量同比下降2%至3240万部 [1] - 2024年欧洲智能手机出货量达1.36亿部同比增长5%结束连续四年下滑 [3] - 2025年第一季度高端机型(>800欧元)占比达创纪录的32%主要由苹果和三星带动 [3] - 入门级设备(<200欧元)出货量创十余年来最低水平需求疲软 [3] 厂商表现分析 三星 - 以1220万部出货量稳居第一市场份额38%同比持平 [5] - Galaxy S系列出货量同比增长12%带动季度ASP创历史新高 [5] - Galaxy S25系列市场反响强劲创历史最高季度高端机出货量 [5] - 推出Galaxy Club计划提供50%设备回收价值等促销措施 [5] 苹果 - 出货量同比大增10%至800万部市场份额25%排名第二 [5] - iPhone16e上市初期渠道备货推动增长 [5] - 面临欧洲多国对ATT机制的反垄断调查监管压力增大 [5] 小米 - 出货量小幅下滑2%至530万部市场份额16%稳居第三 [6] - 小米15和15Ultra以>800欧元定价进军高端市场 [6] 摩托罗拉 - 出货量同比下跌19%至170万部市场份额5%排名第四 [6] - 2024年出货量增长26%突破800万部为欧洲最佳表现 [6] 谷歌 - 出货量同比大增43%至90万部市场份额3%首次进入前五 [6] - Pixel9a于4月登陆欧洲德国和英国为热门市场 [6] 其他厂商 - OPPO跌出前五新品Find N5未登陆欧洲市场 [6] - 荣耀同比增长20%市场份额4%排名第四( Counterpoint数据) [9] - 真我市场份额4%出货量同比增3%排名第五( Counterpoint数据) [9] 市场趋势与预测 - 2025年欧洲智能手机市场预计下降3%2026年将增长1% [10] - 厂商需提升运营效率与盈利能力并洞察消费者行为变化 [10]

财务表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入1113亿元，同比增长47 4% [2] - 经调整净利润达107亿元，首次突破百亿，同比增长64 5%，大幅超出预期 [2] - 业绩增速超越苹果、特斯拉、亚马逊等全球科技巨头 [2] 三大业务增长曲线 智能手机业务 - 收入506亿元，同比增长8 9%，市场份额14 1%连续19个季度全球前三 [4] - 中国市场出货量同比增长40%，份额18 8%时隔十年重返第一 [4] 大家电业务 - 收入同比增长113 8%，"空冰洗"三大品类全线爆发 [4] - 空调出货量超110万台，同比增长65% [4] - 冰箱出货量88万台（+65%），洗衣机74万台（+100%）均创历史新高 [4] 汽车业务 - SU7系列交付75869台，连续6个月单月交付超2万台 [6] - 2025年4月交付超2 8万台，在20万以上价位段排名第一 [6] 生态协同效应 - 米家APP月活用户达1 064亿，同比增长19 5%，增速较SU7上市前提升超5个百分点 [8] - 用户从生态角度成套购买产品，反映产品协同性增强 [8] 高端化战略成果 - SU7 Ultra在50万以上轿车市场锁单量超23000辆 [10] - 小米15 Ultra首月销量较上代提升90%，突破6000元以上市场 [10] - 大家电产品平均单价明显上涨，中央空调Pro最高售价3万元，上市两月完成全年目标 [11] 研发投入与技术突破 - 2021-2025年累计研发投入1020亿元，未来五年计划再投2000亿元 [13][14] - 2025Q1研发投入67亿元（+30 1%），全年预计达300亿元 [14] - 全球专利超4 3万件，研发人员达21731人创历史新高 [14] - 推出7B开源大模型Xiaomi MiMo，部分参数超越OpenAI o1-mini [14] - 澎湃OS、自研芯片（玄戒O1/T1）与AI技术构成三大底层技术护城河 [15] 市场表现 - 2025年公司股价涨幅超50%，显著领先阿里（40%）和腾讯（20%） [16] - 在全球资本重估中国资产背景下，公司成为科技行业领跑者 [16]

小米2025年618大促活动 - 活动主题为"科技生态，一步到位"，推出13亿让利，叠加国补优惠最高可省3000元 [1] - 活动分为4个阶段：第一阶段抢先购（5月13日21：30 -5月31日19：59）、第二阶段开门红（5月31日20：00-6月3日23：59）、第三阶段品类狂欢（6月4日00：00-6月15日23：59）和第四阶段高潮期（6月16日00：00- 6月18日24：00） [1] - 手机优惠包括：小米15享500元国补到手价3699元起 REDMI K80官方下调200元叠加福利到手1785元起 K80 Pro官方下调400元叠加福利到手2805元起 REDMI Turbo 4 Pro优惠200元国补到手1700元起 小米15Ultra限时买赠价值1496元尊享服务权益 [1] - 除手机外，电视、冰箱、空调、洗衣机等科技家电，可穿戴、笔记本电脑、平板等AIoT品类也推出相应优惠 [2] 小米手机市场表现 - 2025年第一季度小米智能手机位居全球第三，同时时隔十年在中国区再次登顶第一 [2] - 小米集团董事长兼CEO雷军表示小米手机时隔十年重返中国市场第一，公司将继续努力 [2] - 小米集团总裁卢伟冰指出小米手机国内份额、增速双第一，重返巅峰 [2]

全球智能手机市场竞争格局 - 2025年第一季度苹果手机全球市场份额达19%，超过三星的18%，位居全球第一 [1] - 同期小米、vivo和OPPO的全球市场份额分别为14%、8%和8% [1] - 不同机构统计口径存在差异，IDC数据显示三星一季度出货量为6060万台，市场份额19.9%，苹果出货量5790万台，市场份额19% [2] 中国市场表现 - 2025年3月小米手机在中国市场激活量为324.37万台，市场份额17.98%，位居国内第一 [1][6] - 2025年第一季度小米手机出货量同样位居中国第一 [1] - 3月份中国手机市场仅小米和华为的激活量实现正增长 [6] 苹果公司市场动态 - 苹果全球销量登顶主要得益于iPhone16e发布及日本、印度等国需求增长 [2] - 苹果在中国市场销量受挫，面临华为等中国品牌竞争及Apple Intelligence功能缺失 [2] - 苹果为规避关税在美国市场进行提前备货，并向其他地区大量发货 [3] - 美国关税豁免清单覆盖苹果在中国生产的iPhone、Mac等多款产品 [3] 小米公司发展战略 - 小米计划未来五年内在海外开设1万家实体店“小米之家”，强化全球影响力 [7] - 小米15 Ultra国内起售价6499元，欧洲16GB+512GB版本售价达1499欧元（约合人民币12449元） [6] - 公司通过高端化战略和海外市场扩张提升竞争力 [6][7] 高端手机市场趋势 - 2024年中国600美元以上高端智能手机市场销售份额攀升至28%，2018年仅为11% [8] - 2024年中国600美元以上价格段国产品牌份额达46%，较2018年的28%大幅提升 [8] - 国产品牌在400-600美元价格段市场份额从2023年的89%提升至2024年的91% [8] 行业驱动因素 - 消费者需求日益多样化，更加注重手机整体性能和使用体验 [9] - 中国手机厂商凭借价格优势和优秀性能获得消费者偏好 [8] - 高端手机市场份额持续扩大为国产手机提供市场机会 [8][9]