报告行业投资评级 - 行业指数评级：超配 [1] 报告的核心观点 - 报告核心观点围绕机械设备行业的两大细分领域展开：一是具身智能机器人商业化进程加速，行业标准化体系正在构建，有望引导产业有序发展；二是数据中心建设推动高效制冷设备需求，液冷等技术因节能优势成为发展趋势 [3][4][6] 1. 机器人行业动态 1.1. 具身智能机器人商业化进展 - **宇树科技**发布人形机器人“App Store”，包含用户广场、动作库、数据集及开发者中心四大模块，用户无需底层编程能力即可通过手机APP将云端运动控制算法一键部署至机器人，有利于建立产品生态基础 [4][9] - **优必选科技**与国内领先的AI大模型公司签订人形机器人销售合同，总金额超过**0.5亿元**，以可自主换电的工业人形机器人Walker S2为主，预计年内交付，并将开放数据接口支持合作方进行AI大模型集成与二次开发 [4][9] - **智元机器人**第5000台通用具身机器人灵犀X2于12月初量产下线，其三大核心产品累计量产情况为：远征A1/A2（全尺寸人形机器人）下线**1742台**，灵犀X1/X2（半尺寸人形机器人）下线**1846台**，精灵G1/G2（轮式机器人）下线**1412台**，表明生产正从试产迈向规模量产 [4][10] 1.2. 行业标准化体系构建与生态共建 - 行业加速构建标准与评价体系，推动训练与中试平台建设，以解决产品同质化、数据互通共享等问题，引导产业有序发展 [4][11] - 自2021年全国机器人标准化技术委员会成立以来，我国已发布机器人领域国家标准**126项**，覆盖工业、服务、人形等多个领域，并正全力推进人形机器人国家标准研制工作 [11] - 今年5月，产业共建《人形机器人智能化分级》团体标准（T/CIE 298-2025），参考自动驾驶逻辑将智能化水平划分为L1-L5五个等级，有助于明确技术发展方向和用户选择产品 [4][12] - 今年7月，**北京人形机器人创新中心**发布“一站式”具身智能公共服务平台，提供从研发到应用的全链条服务，并正在建设具身智能机器人中试验证基地，以解决规模化量产瓶颈 [4][12][13] - 今年9月，“上海虚实融合具身智能训练场标准化试点”公示，计划围绕四大领域推动制定**80余项**标准，为全国训练场互联互通建立基础 [13] 2. 制冷设备行业跟踪 2.1. 代表性收购事件 - **大金**收购高性能数据中心负压液冷系统供应商**Chilldyne**，以获得其负压芯片级液冷技术，处理泄漏风险并提升能效，这是大金构建超大规模数据中心综合冷却生态系统的关键一环 [14] - **Vertiv**以约**10亿美元**收购暖通空调服务企业**PurgeRite**，旨在扩充液冷服务产品组合，强化数据中心液冷全生命周期服务能力，反映了从产品向服务延伸的行业趋势 [15] 2.2. 数据中心建设推动高效制冷需求 - **AI等产业发展推动数据中心需求增长**：据麦肯锡保守预测，2023-2030年全球对数据中心容量的需求有望以**19%**的复合平均增长率（CAGR）提升 [16][18][19] - **政策推动绿色低碳发展**：中国要求到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率（PUE）降至**1.25**以内，国家枢纽节点项目不得高于**1.2** [16][17] - **制冷系统是能耗关键**：数据中心能耗中，IT设备占比超**40%**，制冷系统作为最高能耗的辅助系统，占比可能超过**35%**，因此高效制冷解决方案成为重要研发方向 [17] - **液冷技术优势明显**：以**2MW**机房为例，对比风冷、冷板式液冷和浸没式液冷，液冷技术在冷却能耗、电费、机柜数量及占地面积方面要求更低，能更有效处理高密度热量 [21][26] - **技术路线选择需因地制宜**：报告以广东韶关、贵州贵安新区、甘肃庆阳为例，展示了结合地区气候特点的不同冷源与末端冷却技术方案建议 [20][21] - **液冷成为大势所趋**：随着机柜功率密度上升，传统风冷渐无法适应需求，风液混合模式将在一段时期内共存，但发展液冷已是明确趋势 [22] 3. 行情回顾 - 报告期内，沪深300指数跌幅为**0.08%**，申万机械设备行业涨幅为**1.38%**，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第**4**位 [23][24]

1.国家发文禁止亏本卖车 国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，规定车企除依法降价处理积 压商品外，不得以其他方式使出厂价低于生产成本；强制明码标价，须显著标示车辆配置、价格、促销规 则，严禁价外加价；销售方须在合同内写明具体交付日期，违约担责。长城、长安、小鹏、北汽、比亚迪 等车企已表态支持，承诺优化价格管理、杜绝价格欺诈，比亚迪称将以指南为指引完善合规体系并发挥示 范引领作用。 点评：国家出手规范市场，杜绝恶性竞争，促行业健康。 2.广汽高域飞行汽车试飞检测基地正式运营 12月14日，据广汽高域消息，高域与南方试验场在韶关市新丰县合作建设的"飞行汽车试飞检测基地"正式授 牌。 3.广合科技向港交所提交上市申请 据港交所文件，12月14日，广州广合科技股份有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中信证 券、汇丰。 4.国家税务总局：积极营造法治公平、合规管理的良好税收环境 12月12日，国家税务总局党委书记、局长胡静林主持召开党委扩大会议。会议强调，要紧扣明年经济工作 的总体要求和政策取向，在继续实施更加积极的财政政策中，依法依规征税收费，统筹规范税收优惠，积 极营造法治公 ...

港股市场表现 - 黄金股逆市走高，紫金黄金国际涨6.73%，赤峰黄金涨3.16%，潼关黄金涨0.35%，灵宝黄金微涨0.11%，消息面上，国家外汇管理局统计显示，截至11月末，中国黄金储备达7412万盎司，较上月增加3万盎司 [1] - 洛阳钼业涨1.43%，消息面上，其控股子公司与加拿大上市公司Equinox Gold Corp及其子公司签署协议 [1] - 能源及能量环球盘中一度涨超10%，收盘涨1.25%，消息面上，公司接获涉及违反全球和解协议的诉讼令状 [2] - 亿华通涨近4%，消息面上，其100kW燃料电池发电机组已交付澳大利亚客户，用于昆士兰州布里斯班的分布式发电项目 [2] - 乳业股表现活跃，优然牧业涨9.07%，现代牧业涨5.07%，中国飞鹤涨2.18%，蒙牛乳业涨1.64%，消息面上，全国医疗保障工作会议召开，国家医保局发布多项数据和措施 [2] - 中资券商股逆市上涨，招商证券涨近4%，东方证券涨2.47%，申万宏源涨1.96%，中信建投证券涨1.67%，消息面上，长江证券、东吴证券近期公告上调两融业务规模上限 [3] - 优必选涨0.7%，消息面上，美国德州仪器已与公司达成战略合作，采购其工业人形机器人Walker S2并在产线上部署调试 [3] - 光通信板块全线回落，长飞光纤光缆跌8.33%，鸿特精密跌5%，剑桥科技跌4.49%，消息面上，市场消息称甲骨文将部分OpenAI数据中心建设项目完工时间从2027年推迟至2028年 [3] - 维亚生物股价一度涨超13%，收盘跌1.03%，消息面上，全球生物制药公司Sobi宣布已与维亚生物参与投资孵化的Arthrosi达成收购协议 [3] - 中国安储能源涨近2%，消息面上，公司拟向31名认购人配发及发行合共5.24亿股认购股份，占扩大后已发行股本约14.68% [4] 美股市场表现 - 明星科技股多数走低，博通跌11.43%，美光科技跌6.7%，甲骨文跌4.47%，AMD跌4.81%，台积电跌4.2%，亚马逊跌1.78%，Meta跌1.3%，消息面上，美国最高法院即将就特朗普4月推出的全面关税的合法性作出裁决 [5] - 存储概念股纷纷下挫，SanDisk跌14.66%，西部数据跌5.8%，美光科技跌6.7%，希捷科技跌6.56%，消息面上，Interactive Brokers首席策略师认为市场对整体AI交易的担忧是合理的 [5] - 新能源车股走高，特斯拉涨2.7%，理想汽车涨0.41%，Rivian Automotive涨12.11% [6] - Rivian Automotive大涨12.11%，一度创年内新高，消息面上，公司发布了自主研发的人工智能芯片“RAP1”，并计划在R2 SUV中搭载以取代英伟达技术 [6] - 美股银矿股普跌，Silvercorp Metals跌4.8%，赫克拉矿业跌2.79%，科尔黛伦矿业跌1.32% [6] - Fermi暴跌33.84%，消息面上，此前公司披露一家投资级评级的租户终止了为其位于德克萨斯州的马塔多项目提供1.5亿美元建设资金的协议 [6] - Lululemon Athletica涨9.6%，消息面上，公司公布2025财年第三季度财务业绩，营收增长7%至26亿美元，同店销售额增长1%，按固定汇率计算增长2%，本季度净新增12家直营门店，截至季末共有796家门店 [6]

股价表现与市场反应 - 公司股价早盘上涨超过4%，截至发稿时上涨3.04%，报118.6港元，成交额达2.77亿港元 [1] 核心战略合作 - 公司与美国德州仪器达成战略合作，德州仪器已采购公司工业人形机器人Walker S2，并正在其产线上部署调试应用 [1] - 公司将在人形机器人核心零部件方面引入更多德州仪器的元器件 [1] - 双方未来将针对人形机器人产品、技术和落地应用进行深入交流与合作探讨，在半导体制造业应用人形机器人进行战略合作 [1] 近期业务订单与进展 - 公司近期密集落地大额订单 [1] - 12月10日披露一笔超过0.5亿元人民币的AI大模型企业订单，核心交付产品为全球首款自主换电工业机器人Walker S2 [1] - 该订单不仅包含硬件供应，更开放底层接口支持合作方实现“AI大模型+机器人本体”的深度集成 [1] - 仅在11月，公司先后斩获三笔大额订单：1.43亿元人民币的九江市人形机器人数据采集与训练中心项目、2.64亿元人民币的广西边境口岸项目订单和1.59亿元人民币的自贡数据采集中心订单 [1]

来源：新浪港股 据证券时报，12月14日，记者获悉，美国德州仪器已与优必选达成战略合作，德州仪器已采购优必选工 业人形机器人Walker S2，并正在其产线上部署调试应用。优必选将在人形机器人核心零部件方面引入 更多德州仪器的元器件，未来双方将针对人形机器人产品、技术和落地应用进行深入交流与合作探讨， 在半导体制造业应用人形机器人进行战略合作。 值得一提的是，优必选近期密集落地大额订单。12月10日披露的超0.5亿元AI大模型企业订单，核心交 付产品为全球首款自主换电工业机器人Walker S2，不仅包含硬件供应，更开放底层接口支持合作方实 现"AI大模型+机器人本体"的深度集成。此外，仅11月，优必选就先后斩获1.43亿元九江市人形机器人 数据采集与训练中心项目、2.64亿元广西边境口岸项目订单和1.59亿元自贡数据采集中心订单。 优必选（09880）盘中涨超4%，截至发稿，股价上涨2%，现报117.40港元，成交额3.47亿港元。 ...

专题：《硬核AI客》 日前，《硬核AI客》栏目主理人罗宁，前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙对话优必选首 席品牌官谭旻。 在节目中，优必选品牌官谭旻向大家展示工业人形机器人Walker S2的自主能力，可以实现自主搬箱 子、堆垛、码垛、拆垛。"运用了类人眼的双目视觉，即跟人眼睛一样的深目摄像头，看到这个任务之 后，会自主去规划抓取的能力。"他说。 《硬核AI客》是新浪财经联合微博推出栏目，围绕人工智能领域的研发进展、应用场景与商业化前 景，以沉浸式探厂与深度对话，为消费者和投资者决策提供"第一线"参考。 在节目中，优必选品牌官谭旻向大家展示工业人形机器人Walker S2的自主能力，可以实现自主搬箱 子、堆垛、码垛、拆垛。"运用了类人眼的双目视觉，即跟人眼睛一样的深目摄像头，看到这个任务之 后，会自主去规划抓取的能力。"他说。 《硬核AI客》是新浪财经联合微博推出栏目，围绕人工智能领域的研发进展、应用场景与商业化前 景，以沉浸式探厂与深度对话，为消费者和投资者决策提供"第一线"参考。 责任编辑：李思阳 责任编辑：李思阳 专题：《硬核AI客》 日前，《硬核AI客》栏目主理人罗宁，前海开源基金董事总经理、 ...

每经编辑｜张喜威 王瀚黎 2 前三季度同比增长5.6% 我国海洋经济迈向高质量 ↓国家统计局公布70个大中城市住宅销" 度报告 2 国新办将于12月15日就2025年11月 济运行情况举行新闻发布会 3 中国汽车软件大会将于12月15日至16 嘉定召开 4 深证成指、创业板指、深证100、创业 深市指数样本定期调整，12月15日正式 5 美国12月纽约联储制造业指数将公布 1 事关汽车以旧换新、消费贷额度等 三部门最新通知 近日，商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》。《通知》提出3方面11条政策措施，其中关 于加大消费重点领域金融支持的具体举措包括：适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金；积极向服务消费领域和养老领域经营主体发放贷 款；支持金融机构、大型企业在依法合规的前提下，探索扩大消费积分应用；结合县域商业提质增效和农村电商高质量发展，探索开发专属贷款产品；支持 农村流通发展，积极对接县域相关项目的融资、信贷需求。（央视新闻） 据央视新闻12月14日，自然资源部海洋战略规划与经济司司长沈君表示，2024年，我国海洋生产总值首次突破10万亿 ...

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [6] 报告核心观点 - 全球AI快速发展驱动电力基础设施需求高景气，尤其看好北美电力产业链及供应紧缺的变压器、燃气轮机环节 [1][9] - 新能源汽车行业在“反内卷”趋势及海内外动力与储能需求共振下，产业链迎来量价向上信号，看好盈利反转环节 [2][18] - 新能源领域“反内卷”进入实质性执行阶段，硅料收储平台落地及能耗管控有望优化供给结构，修复行业盈利 [3][26] - 风电产业作为新型能源体系核心，预计在“十五五”期间保持可观增长 [8][30] - 人形机器人产业化提速，AI技术突破与降本需求驱动核心零部件国产替代，市场空间广阔 [1][14] 分板块总结 人形机器人 - 优必选近期斩获AI大模型公司超过0.5亿元人民币的人形机器人订单，产品为Walker S2 [1][14] - 海内外企业加速布局，AI技术突破推动人形机器人迎来量产落地时点 [1][14] - 降本需求驱动下，灵巧手、大脑和轻量化成为商业化关键环节，核心零部件国产替代需求强烈 [1][14] - 重点关注特斯拉产业链（T链），马斯克预计到2025年底有数千台Optimus投入使用，到2029或2030年达年产100万台 [14] - 国内供应链完善，华为、宇树、智元、小米等厂商纷纷布局，上下游协同发展能力强 [14] - 灵巧手环节关注微型丝杠&腱绳复合传动技术及本体厂商；轻量化环节关注PEEK材料（可减重40%）及MIM工艺应用 [14][15] - 美湖股份已为客户量产交付减速器关节模组零部件，具备年产500万套齿轮、320万套电机及5万套谐波减速器产能 [15] 新能源汽车 - 2025年11月，新能源汽车产销分别完成188.0万辆和182.3万辆，同比分别增长20.0%和20.6%，新能源汽车新车销量占比达53.2% [17][69] - 1-11月，新能源汽车累计产销分别完成1490.7万辆和1478.0万辆，同比分别增长31.4%和31.2% [17][69] - 预计国内新能源汽车将保持稳定增长，商用车电动化率提升及单车带电量增加将带动动力电池需求较快增长 [2][17] - 叠加国内外储能高景气，预计全年锂电池出货同比增长明显 [2][17] - 产业链经历价格大幅下跌后，在“反内卷”及需求共振下迎来量价向上信号，看好六氟磷酸锂、隔膜、铜箔等重资产、扩产难度大的环节实现盈利反转 [2][18] - 核心投资逻辑包括：1）固态电池、快充等新技术；2）具备横向业务延伸能力的企业；3）价格触底回升环节（如碳酸锂、六氟磷酸锂价格较年初大幅上涨）；4）二线电池厂份额突破机遇；5）锂电设备需求；6）消费电子、低空经济等新应用场景 [19][20][21][22][23][24] - 价格数据：12月12日电池级碳酸锂日均价9.45万元/吨，较1月2日上涨25.8%；六氟磷酸锂日均价17.30万元/吨，较1月2日上涨174.6% [21] 新能源（光伏、风电、储能） 光伏 - 多晶硅收储平台（北京光合谦成科技）正式成立，注册资本30亿元，由通威（持股30.35%）、协鑫等企业共同出资，标志行业“反内卷”进入实质性阶段 [3][26] - 行业具备成长+周期属性，关注库存与产能去化带来的拐点机遇 [31] - 看好新技术带来的结构性机遇：包括行业龙头、颗粒硅（协鑫科技Q3生产现金成本仅24.16元/kg）、钙钛矿（极电光能GW级产线投产）等 [32] - BC技术加速落地：隆基Hi-MO 9组件转换效率提升至24.8%，功率达670W，形成对TOPCon的绝对效率代差 [33][36] - 逆变器方面：看好中东非等新兴市场及欧洲户储需求复苏带来的机遇 [34] - 欧洲户储/工商储渗透率有较大提升空间：2024年欧洲户储新增装机10.8GWh，渗透率约43.51%；累计渗透率仅21.5% [35] - 欧洲户储库存进入尾声，德国动态电价政策有望激活套利需求，推动需求复苏 [37] - 部分新兴市场户储/工商储需求旺盛：澳大利亚家用电池补贴预算由23亿澳元追加至72亿澳元；乌克兰因能源设施受损；印尼启动“百万光伏计划”目标320GWh储能 [27][40] 风电 - 风电产业作为新型能源体系核心，有望在“十五五”期间持续保持可观增长 [8][30] - 数据跟踪：2025年1-10月风机中标容量约107.16GW；2025年1-11月核准风电项目规模总计约132.9GW；12月第一周陆上风电含塔筒主机中标均价2246.08元/kW [42] - 原材料价格下跌利于盈利稳定：中厚板、螺纹钢等价格较年初下跌3.58%-8.79% [46] - 核心看好环节：1）海外+海上共振环节，国内优质海缆/管桩/风机企业受益于海外需求外溢；2）风电主机环节，陆风招标价格企稳回升（2025年6月投标均价1616元/kW），低价订单交付完毕，盈利迎来拐点；3）风电零部件环节，大兆瓦机型应用提升，大型铸件供需有望偏紧 [47][48][51] 储能 - 全球大储需求旺盛，电芯供不应求价格上涨：2025年11月国内储能招标规模达21.8GW/64GWh；欧洲2024/2025年新增大储装机预计为8.8GWh/16.3GWh，同比增长79.6%/85.2%；主流储能电芯均价已回升至0.295元/Wh [39] - 国内独立储能在电力市场化改革下经济性凸显，收益结构多元化 [39] - 美国AI数据中心扩张及制造业回流推升电力需求，HRSG（余热锅炉）作为燃气轮机核心设备有望量价齐升，博盈特焊在越南布局产能 [41] 电力设备与AIDC - GE Vernova披露2025年Q4新签约18GW燃气轮机合同，新设备已售罄至2028年，显示高景气度 [53] - 全球AI发展促使用电量激增，电力设备需求保持高景气，重点看好海外供应紧缺的变压器和燃气轮机环节 [9][53] - 核心投资主线：1）电力设备出海（北美、欧洲、东南亚等市场）；2）AI驱动智算数据中心部署，带动SST、液冷、HVDC等需求；3）特高压建设作为新能源外送重要通道；4）配网智能化建设 [54][58] - 海外市场具备高景气、高盈利、高门槛特征，掌握渠道资源、技术领先的企业有望充分受益 [9][56]

人民财讯12月14日电，12月14日，记者获悉，美国德州仪器已与人形机器人第一股优必选达成战略合 作，德州仪器已采购优必选工业人形机器人Walker S2，并正在其产线上部署调试应用。优必选将在人 形机器人核心零部件方面引入更多德州仪器的元器件，未来双方将针对人形机器人产品、技术和落地应 用进行深入交流与合作探讨，在半导体制造业应用人形机器人进行战略合作。 ...

不过，优必选称，由于天奇自动化工程集团的产品及服务的市场需求持续上升，以及鉴于本集团是 中国少数具备能满足其全球企业集团客户的产品及服务需求的必要经验及技术专长的人工智能和机器人 公司之一，本集团预计天奇自动化工程集团对本集团物流智能机器人及智能机器人解决方案的需求将会 增加。 此外，加上基于其往绩记录，董事预期本集团的销售额(包括其物流智能机器人及智能机器人解决 方案的销售额)将于第四季度达到高峰；及考虑中国及全球自动化行业的市场趋势后，预期天奇自动化 工程集团的业务规模将不断扩大。 12月11日，"人形机器人第一股"优必选公告，计划提高与其关联方"天奇自动化工程集团"在2025年 度的交易金额上限。 根据公告，优必选附属公司无锡优奇与天奇自动化工程于2023年11月23日订立项目工程服务及产品 框架协议，内容有关无锡优奇向天奇自动化工程集团提供天奇自动化工程产品及服务，期限截至2025年 12月31日。 无锡优奇主要从事物流智能机器人及智能机器人解决方案开发、生产及销售，天奇自动化工程集团 的主营业务包括以汽车智能装备为核心的只能装备业务，及锂电池回收、梯次利用、再生利用为核心的 锂电池循环业务。 从股权 ...