市场表现 - 最近5个交易日科创50指数跌0.36%，创业板指跌1.40%，大盘价值跌0.16%，大盘成长跌2.71%，上证50跌1.22%，国证2000代表的小盘涨0.94% [1] - 行业表现方面环保、医药生物靠前，汽车、电力设备靠后 [1] - 两市日均成交10687亿元，ETF资金流入85亿元，融资盘增加约7.2亿元 [4] 估值水平 - 中证全指PETTM分位数50%，上证50与沪深300分别为61%、48%，创业板指接近11%，中证500与中证1000分别为30%、32% [2] - 创业板指风格估值处于历史相对较低水平 [2] - 中证全指风险溢价指标3.90%，两倍标准差边界为4.75% [1] 技术分析 - 深100指数技术面显示每隔3年一轮熊市后进入牛市，本轮调整始于2021年一季度，时间和空间较充足 [2] - 使用卷积神经网络对价量数据建模，最新配置主题为银行等 [3][10] - 华宝中证银行ETF、广发中证智选高股息策略ETF等银行主题ETF受关注 [11] 量化模型 - 基于卷积神经网络的股价走势AI识别方法，将价量数据特征映射至行业主题板块 [10] - GFTD模型和LLT模型历史择时成功率约80% [19]

市场表现 - 最近5个交易日科创50指数跌1.47%，创业板指跌0.88%，大盘价值涨0.48%，大盘成长跌0.40%，上证50跌0.18%，国证2000代表的小盘跌1.41% [1] - 医药生物、综合市场表现靠前，计算机、机械设备表现靠后 [1] 风险溢价 - 中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，历史极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区域，如2012/2018/2020年 [1] - 2022/04/26风险溢价达4.17%，2022/10/28升至4.08%后市场反弹，2024/01/19指标为4.11%，2016年以来第五次超过4% [1] - 截至2025/05/23风险溢价指标为3.84%，两倍标准差边界为4.76% [1] 估值水平 - 截至2025/05/23中证全指PETTM分位数51%，上证50与沪深300分别为62%、49%，创业板指接近11% [2] - 中证500与中证1000分位数分别为29%、32%，创业板指估值处于历史较低水平 [2] 技术面分析 - 深100指数技术面显示每隔3年一轮熊市后进入牛市，如2012/2015/2018/2021年，下行幅度40%-45% [2] - 2021年一季度开始的调整时间与空间较充分，需关注底部向上周期的可能 [2] 资金交易 - 最近5个交易日ETF资金流出240亿元，融资盘缩减约0.2亿元，两市日均成交11376亿元 [3] 卷积神经网络应用 - 使用卷积神经网络对价量数据建模，将特征映射到行业主题板块，最新配置主题为银行、红利等 [10] - 相关ETF包括华宝中证银行ETF、富国中证800银行ETF、华夏中证红利质量ETF等 [11]

纪要涉及的行业或者公司 行业：红利资产行业 公司：广发基金 纪要提到的核心观点和论据 - **智选高股息指数优势** - **编制特点优势**：采用现金分红预案股息率选样，每年 5 月第六个交易日样本调整，较传统红利指数用历史股息率选样，提高预测准确性和收益稳定性，确保未来四月内真实现金红利[1][3][4] - **应对分红中断风险**：用现金分红预案指标并提前调整时间，规避成分股突然中断分红问题，提高红利收入和收益稳定性[6] - **调整时间优势**：成分股调整时间领先其他红利指数约七个月，用最新财务数据对基本面反应快，年频调整减少红利税侵蚀[1][8] - **长期表现优异**：截至 2025 年 4 月末，累计年化收益近 20%，夏普率 0.8，年化股息率约 7%，多数年份超 7%，平均达 8.3%，分红季常跑赢其他红利指数超 1%[3][8][9] - **行业分布均衡**：煤炭和交运权重靠前，煤炭占比约 18%，银行板块占比降至 7.8%，优于其他红利类指数，面对银行板块涨幅过高有更好再平衡能力[11] - **财务指标领先**：ROE、ROA 等财务指标处于同类领先水平，降低成分股落入“高股息陷阱”概率[3][12] - **长期配置价值高**：持有 1、3、5 年赚钱概率分别为 82%、98%、100%，平均收益分别为 18%、43%、68%，优于其他红利类指标[13] - **广发中证智选高股息策略 ETF 优势** - **策略差异化**：跟踪定制开发的红利类策略指数，三年内无同类产品上市，有知识产权保护[2][7] - **高股息率**：指数研发核心目标是高股息率，在红利类指数中股息率最高[2] - **高收益特性**：长期收益表现优异，领先其他红利类指数，选样标准严、调整频次低，能捕捉市场机会并降低风险[2][7] - **红利资产长期配置价值**：红利资产长期胜率高，当前风险溢价处于历史极高点，未来可能有较大上行空间，降息降准环境下，股息率吸引力增强，赔率空间更大[14] - **高股息 ETF 策略优势**：具备策略差异化、高收益和高股息率优势，低利率环境下配置价值更高，指数由广发基金独家编制[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **选择现金分红预案指标原因**：A股 分红预案与实际分红金额 99%以上高度一致，提前获取最新分红数据并调整成分股，可规避实际分红不及预期问题，保证真实股息率和投资收益[5] - **高股息产品分红安排**：原可每月分红，考虑机构投资者需求采取阶段性分红，计划每年 11 月定期分红，2025 年测算股息率约 6%，剔除中期分红后可能更高，产品规模约 3 亿元，加打新收入年度超额收益预计达 7%左右[16][17]

市场表现 - 最近5个交易日科创50指数涨0.24%，创业板指涨4.13%，大盘价值涨1.55%，大盘成长涨2.05%，上证50涨1.46%，国证2000代表的小盘涨3.77% [1] - 国防军工、通信市场表现靠前，钢铁、商贸零售表现靠后 [1] 风险溢价 - 中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，历史极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区域，如2012/2018/2020年 [1] - 2022/04/26风险溢价达到4.17%，2022/10/28上升到4.08%后市场迅速反弹，2024/01/19指标4.11%，自2016年以来第五次超过4% [1] - 截至2025/05/09风险溢价指标3.94%，两倍标准差边界为4.75% [1] 估值水平 - 截至2025/05/09中证全指PETTM分位数50%，上证50与沪深300分别为61%、47%，创业板指接近11%，中证500与中证1000分别为31%、33% [2] - 创业板指风格估值相对历史总体处于相对较低水平 [2] 技术分析 - 深100指数技术面每隔3年一轮熊市，之后是牛市，如2012/2015/2018/2021年，每次下行幅度在40%至45%之间 [2] - 本轮始于2021年一季度的调整无论时间与空间看都比较充足，关注底部向上周期的可能 [2] 量化模型 - 使用卷积神经网络对图表化的价量数据与未来价格进行建模，并将学习的特征映射到行业主题板块中 [2][7] - 最新配置主题为银行等 [2] 资金交易 - 最近5个交易日ETF资金流出179亿元，融资盘增加约44亿元，两市日均成交12918亿元 [2] 主流ETF - 华宝中证银行ETF、富国中证800银行ETF、国泰上证180金融ETF、华夏中证动漫游戏ETF、广发中证智选高股息策略ETF等为主要跟踪标的 [8]

国内ETF市场发展现状 - 国内ETF市场呈现爆发式增长，最新规模即将突破4万亿元关口 [1] - ETF同质化竞争加剧，头部公募凭借规模优势和低成本策略占据主导地位 [1] - 中小公募和新入局者难以突围，部分公募开始转向"首创"型差异化产品 [1] "首创"型ETF产品布局 - 永赢基金成立国内首只通用航空ETF和首只卫星ETF，聚焦低空经济和商业航天产业 [3] - 广发基金推出市场首只挂钩智选高股息指数的ETF [3] - 华夏基金成立全市场首只创业板新能源行业主题ETF [3] - 招商基金推出国内稀缺的新兴亚洲市场投资产品 [3] "首创"ETF的市场表现 - 博时基金可转债ETF规模从62.84亿元增长至386.22亿元，一年增长5倍 [4] - 富国政金债ETF规模从72.24亿元增长至439亿元，成为公司最大ETF产品 [5] - 永赢黄金产业股票ETF规模达34.62亿元，远超其他5只同类产品总和6.25亿元 [6] - 鹏华粮食产业ETF在短短几日内吸金超6亿元 [7] "首创"ETF的战略价值 - 抢占市场空白，快速积累规模 [6] - 构建品牌壁垒与客户黏性，实现错位竞争 [7] - 政策支持细分赛道创新，缩短产品注册周期 [7] "首创"ETF面临的挑战 - 培育期成本高，初期推广需巨额营销投入 [8] - 规模长期处于"迷你"状态，面临流动性风险与策略失效 [8] - 策略同质化导致先发优势难以维持 [8] - 后来者可通过渠道和费率优势实现"弯道超车" [9] 未来发展方向 - 主动型ETF、杠杆ETF、混合资产ETF、养老主题ETF等领域仍有较大空白 [9] - 行业将从"增量竞争"转向"存量经营"时代 [9]

文章核心观点 国内ETF市场规模即将突破4万亿元，但同质化竞争加剧，部分公募通过布局“首创”型差异化产品突围，虽能带来先发优势，但需面临长期培育市场的挑战 [2][11] 分组1：公募瞄准“首创”型差异化ETF产品 - 今年大批ETF扎堆发行，竞争激烈，中小公募多陪跑，头部公募在重要宽基和热门行业主题赛道占先机，部分公募向细分领域和创新策略延伸，以“首创”产品开辟新战场 [3] - 今年已有不少首只挂钩相关指数的ETF产品募集成立，如新入局的永赢基金成立国内首只通用航空ETF和首只卫星ETF，头部公募广发基金、华夏基金也发行“首创”型ETF [4] - 招商利安新兴亚洲精选ETF是国内稀缺的投资亚洲新兴市场的产品，追踪新交所新兴亚洲精选50指数 [5] 分组2：“首创”ETF爆发力惊人 - 部分公募重视对较早布局的“首创”ETF产品持续营销，加大市场培育力度，取得可观效果，如博时可转债主题ETF和富国中债7 - 10年政策性金融债ETF规模均大幅增长 [6] - “首创”型ETF先行布局可抢占市场空白、快速积累规模，如永赢中证沪深港黄金产业股票ETF提前布局积累规模，成同类产品中规模最大 [7] - “首创”型ETF先行布局可构建品牌壁垒与客户黏性，差异化产品易形成品牌认知，如海富通、博时基金旗下债券ETF有规模优势 [8] - 政策为“首创”产品提供制度便利，证监会印发方案支持细分赛道创新，缩短产品注册周期 [9] 分组3：需面临长期培育市场的挑战 - “首创”型ETF基金管理人要忍耐无人问津时刻，防备后入者竞争，培育期成本高，起步规模小，长期运营可能亏损 [10] - 国内“首创”型ETF很多规模“迷你”，交易中面临流动性风险与策略失效局面，部分产品清盘，且透明性导致策略同质化，先发优势难维持 [10] - 后来者可通过渠道、费率优势“弯道超车”，行业将从“增量竞争”迈入“存量经营”时代，公募可继续探索“首创”型ETF优势提升竞争力 [11]