投资评级 - 报告对广信股份维持“增持”评级 [1][5][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，收入同比下滑主要受草甘膦装置持续停产影响，但盈利能力有所改善，静待行业景气度稳步修复 [1][7] - 农药行业去库存基本完成，下游采购需求逐步修复，行业迎来触底回升，中国农药工业协会的“正风治卷”行动有望加速行业景气修复 [7] - 公司现金流充沛，截至2025年三季报，货币资金、交易性金融资产与其他流动资产之和为10111亿元，为长期项目规划及产业链升级提供保障 [7] - 公司产业链配套优势显著，已围绕光气打通产业链，并拥有氯碱、码头、热电等设施实现系统性降本增效，未来可继续布局新产品以发挥生产优势 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度：公司实现营收2663亿元，同比下降237%，归母净利润520亿元，同比下降94% [6][7] - 2025年第三季度单季度：实现营收773亿元，同比下降36%，环比下降15%，归母净利润170亿元，同比增长5%，环比下降10% [7] - 盈利能力：2025年第三季度综合毛利率为3263%，同比提升197个百分点，环比提升171个百分点，净利率为2198%，同比提升851个百分点，环比提升110个百分点 [7] - 费用控制：2025年第三季度销售、管理、财务费用率合计为199%，同比下降1011个百分点 [7] 经营数据与市场环境 - 农药原药业务：2025年第三季度销量114万吨，同比下降51%，环比下降18%，营收379亿元，同比下降43%，环比下降10%，销售均价332万元/吨，同比上涨16%，环比上涨10% [7] - 农药中间体业务：2025年第三季度销量2047万吨，同比增长12%，环比下降17%，营收329亿元，同比下降21%，环比下降23%，单吨均价016万元，同比下降30%，环比下降7% [7] - 主要产品价格：2025年第三季度敌草隆市场均价345万元/吨，同比下降11%，杀菌剂多菌灵市场均价362万元/吨，同比上涨5%，甲基硫菌灵市场均价320万元/吨，同比下降16% [7] - 原材料价格波动：2025年第三季度液氯环比下降94%，石油苯环比下降31%，工业盐环比下降28%，液碱环比上涨59% [7] 盈利预测 - 营收预测：预计2025年、2026年、2027年营业总收入分别为3978亿元、5278亿元、5994亿元，同比增长率分别为-143%、327%、136% [6][7] - 归母净利润预测：预计2025年、2026年、2027年分别为703亿元、848亿元、1020亿元，同比增长率分别为-98%、207%、203% [6][7] - 每股收益与估值：预计2025年、2026年、2027年每股收益分别为077元/股、093元/股、112元/股，当前市值对应市盈率分别为15倍、13倍、10倍 [6][7]

核心观点 - 晨会纪要涵盖多个行业及公司2025年第三季度业绩表现，重点关注盈利改善、成本管控、行业景气度变化及政策影响 [2] - 多数公司2025Q3归母净利润实现同比增长或环比改善，部分受益于原材料价格下降、费用管控优化或业务结构升级 [3][4][13][22][38][42][46][50] - 债券市场情绪转弱，卖方和买方对债市阶段性逆风共识增强，央行重启国债买卖操作以对冲流动性压力 [9][10][11][58][59] - 汽车行业智能化、高端化趋势明确，以旧换新政策托底需求，多家车企推出跨年购置税补贴方案 [16][17][18][19] - 部分周期性行业（如铬盐、农药）景气度呈现修复迹象，海外需求及产业链整合成为增长驱动 [5][7][23][26][27] 公司业绩表现 广信股份（农化制品） - 2025Q3单季度归母净利润1.70亿元，同比+4.85%，但营收同比-35.73%，主要因农药原药销量下滑及中间体价格下降 [3][4] - 成本管控成效显著，期间费用率同比下降，财务费用率-7.83%（同比-7.97pct） [5] - 主要原材料价格大幅下降，如液氯均价同比-94.44%，甲醇均价同比-5.09% [6] - 主要产品价格Q4有所回升，多菌灵均价较Q3上涨1928元/吨，公司推进全球化布局 [7][8] 华夏银行（股份制银行） - 2025Q3归母净利润65.12亿元，同比+7.62%，净息差1.55%，较上半年略升1bp [12][13] - 存款规模同比增长11.0%，不良贷款率1.58%，环比下降2bp，资产质量持续修复 [13][14] - 手续费及佣金净收入46.94亿元，同比+8.3%，中间业务回暖 [14] 振华股份（化学原料） - 2025Q3归母净利润1.12亿元，同比-9.15%，但铬盐景气度回升，Q4金属铬产品满产满销 [21][22][23] - 海外收入稳中有升，前三季度海外销售收入约4亿元，同比稳中有升 [26] - 全球铬盐需求预计从2024年93万吨增长至2028年131万吨，供需缺口可能达25万吨 [27] 国光股份（农化制品） - 2025年前三季度营收15.23亿元（同比+6.09%），归母净利润2.78亿元（同比+3.06%），作物全程方案推广顺利 [28][30] - Q3单季度营收环比-44.92%，但研发费用同比+36.78%，公司维持高分红，股利支付率117.31% [29][31][33] 重庆银行（城商行） - 2025Q3归母净利润16.90亿元，同比+20.54%，总资产突破万亿，达1.02万亿元（同比+24.10%） [35][36] - 不良贷款率1.14%，较Q2下降3bp，扩表动能强劲 [36][37] 行动教育（教育） - 2025Q3营收2.22亿元，同比+27.93%，归母净利润0.83亿元（同比+42.78%），毛利率80.16%（同比+4.78pct） [38][39] - AI赋能销售效率提升，费用率优化，合同负债10.48亿元（同比+8.65%），支撑后续收入 [40] 南方传媒（出版） - 2025Q3归母净利润4亿元，同比+73.72%，利润总额同比+27.67%，主因低毛利业务压减及结构优化 [42][43] - 毛利率37.5%（同比+3.89pct），一般图书出版业务收入1.06亿元（同比+11.47%） [43] 运机集团（专用设备） - 2025Q3归母净利润0.34亿元，同比+45.71%，营收3.52亿元（同比+27.97%），海外拓展取得突破 [46][48] - 应收账款较2025H1减少0.41亿元，信用减值损失计提环比减少0.14亿元 [48] 晋控煤业（煤炭开采） - 2025Q3归母净利润4.01亿元，环比+10.08%，吨煤售价424.78元/吨（环比+1.41%） [50][51] - 资产负债率21.17%（同比-8.88pct），货币资金139.42亿元，负债压降效果显著 [52] 洽洽食品（休闲食品） - 2025Q3归母净利润0.79亿元，同比-72.58%，毛利率24.52%（同比-8.59pct），主因原材料成本高企 [53][54][55] - 量贩渠道表现亮眼，9月销售额突破9000万元，新品琥珀核桃仁等贡献增量 [56] 行业与政策动态 债券市场 - 卖方情绪指数回落，86%机构持中性态度，买方情绪指数降至负值，20%机构偏空 [9][10][11] - 央行重启国债买卖操作，可能以"买短"为主，旨在对冲地方债供给压力及呵护流动性 [58][59] 汽车行业 - 特斯拉2025Q3营收281亿美元（同比+12%），但毛利率18%（同比-1.85pct），储能业务装机量同比+81% [17] - 小米、理想、问界等车企推出跨年购置税补贴方案，最高补贴额度达15000元 [18] - 以旧换新政策延续，推荐关注高端化、智能化及机器人产业链机会 [19] 农药行业 - 广信股份主要产品价格Q4回升，如草甘膦均价较Q3上涨916元/吨，行业景气度修复 [7][8] - 国光股份作物全程方案推广顺利，上游原材料价格维持低位 [30][31] 铬盐行业 - 振华股份Q3受季节性需求扰动，但Q4金属铬满产满销，全球铬盐供需缺口可能扩大 [23][27] - 海外两机（航空发动机、燃气轮机）及军工需求拉动金属铬需求，产业链景气度沿金属铬-氧化铬绿-重铬酸钠传导 [27]

投资评级 - 报告对广信股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][10] 核心观点 - 报告认为农药行业景气度正在修复，公司凭借成本管控在2025年第三季度实现了归母净利润的同比增长 [2][6] - 公司全产业链一体化优势明显，主要产品价格有所回升，并正逐步推进全球化布局 [9][10] 2025年第三季度财务表现 - 2025Q3单季度实现营业收入7.73亿元，同比下降35.73%，环比下降14.88% [5][6] - 2025Q3单季度实现归母净利润1.70亿元，同比增长4.85%，环比下降10.40% [5][6] - 2025Q3销售毛利率为32.63%，同比提升1.97个百分点，环比提升1.71个百分点 [5] - 2025Q3销售净利率为21.98%，同比大幅提升8.51个百分点，环比提升1.10个百分点 [5] 经营数据分析 - 2025Q3主要农药原药实现营业收入3.79亿元，同比下降43.3%，销量1.14万吨，同比下降51.2%，但均价为3.32万元/吨，同比上涨16.2% [6] - 2025Q3主要农药中间体实现营收3.29亿元，同比下降21.0%，销量20.47万吨，同比增长12.3%，销售均价0.16万元/吨，同比下降29.6% [6] - 公司通过自有氯碱、码头、热电等设施实现系统性降本增效，2025Q3期间费用率同比下降 [6] 原材料成本与产品价格 - 主要原材料价格同比大幅下降，如3,4-二氯苯胺均价同比下降13.15%，甲醇均价同比下降5.09%，石油苯均价同比下降31.44%，液氯均价同比下降94.44% [7][8] - 截至2025年10月27日，主要产品价格较2025Q3有所回升，其中多菌灵（白色）均价上涨1928元/吨，甲基硫菌灵均价上涨696元/吨，草甘膦均价上涨916元/吨 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为44亿元、52亿元、59亿元 [10] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为7.19亿元、8.64亿元、10.43亿元 [10] - 对应2025/2026/2027年的市盈率（PE）分别为15倍、12倍、10倍 [10]

投资评级与目标价 - 报告对广信股份维持“增持”投资评级 [1] - 报告给予公司目标价为12.96元人民币 [1][6] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度归母净利润为1.7亿元，同比增长5%，但环比下降10% [1] - 2025年前三季度实现营收26.6亿元，同比下降24%，归母净利5.2亿元，同比下降9% [1] - 部分农药产品价格出现上涨，有望带动行业景气度改善 [1][3] - 公司第三季度综合毛利率同比提升2.0个百分点，环比提升1.7个百分点，达到32.6% [2] - 基于部分品种供需仍待改善，报告下调了公司2025年至2027年的盈利预测 [4] 季度业绩表现 - 2025年第三季度营收7.7亿元，同比下降36%，环比下降15% [1] - 第三季度主要农药原药营收3.8亿元，同比下降43%，销量1.1万吨，同比下降51%，但均价同比上涨16%至3.3万元/吨 [2] - 第三季度主要农药中间体营收3.3亿元，同比下降21%，销量20.5万吨，同比增长12%，均价同比下降30%至0.2万元/吨 [2] 产品价格与行业景气 - 2025年第三季度敌草隆、草甘膦、多菌灵等原药市场均价同比分别变化+1%、+7%、+6% [2] - 截至10月27日，多菌灵等部分产品价格较9月底有所上涨，例如多菌灵价格上涨3% [3] - 海外需求带动及国内供给可能缩减，预计将推动农药行业未来景气度改善 [3] 盈利预测与估值 - 预测2025年、2026年、2027年归母净利润分别为7.4亿元、8.6亿元、9.7亿元，调整幅度分别为-14%、-12%、-13% [4] - 预测2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.81元、0.94元、1.06元 [4] - 基于可比公司2025年平均16倍市盈率，给予公司2025年16倍市盈率估值 [4] 财务数据摘要 - 公司截至10月27日收盘价为11.63元人民币，市值为105.86亿元人民币 [7] - 预测公司2025年营业收入为46.90亿元，同比增长1.03% [10] - 预测公司2025年毛利率为33.00%，净利率为15.94% [16]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025Q2业绩同比企稳，主要得益于公司通过自有氯碱、码头、热电、锅炉和高效管理等附加价值实现系统性降本增效 [6] - 农药行业部分不良供应关停和原材料价格上涨传导导致部分产品价格回升，农药终端需求逐渐复苏 [7] - 公司全产业链一体化优势明显，在手现金充足，未来扩张资金实力强 [7] 财务表现 - 2025H1营业收入18.9亿元（同比下降17.4%），归母净利润3.5亿元（同比下降15.0%），销售毛利率30.7%（同比下降0.5个百分点），销售净利率18.6%（同比提升0.7个百分点） [6] - 2025Q2单季度营业收入9.1亿元（同比-15.3%，环比-7.5%），归母净利润1.9亿元（同比+1.4%，环比+17.8%），销售毛利率30.9%（同比+0.6个百分点，环比+0.4个百分点），销售净利率20.9%（同比+3.4个百分点，环比+4.5个百分点） [6] - 主要农药原药2025Q2营业收入4.2亿元（同比-18%），销量1.4万吨（同比-22%），均价3.0万元/吨（同比+5%） [6] - 主要农药中间体2025Q2营收4.3亿元（同比-7%），销量24.7万吨（同比+80%），销售均价1722元/吨（同比-48%） [6] 产品价格动态 - 截至2025年8月29日，多菌灵（白色）2025Q3均价3.5万元/吨（较2025Q2均价-1033元/吨），甲基硫菌灵均价3.2万元/吨（较2025Q2均价-516元/吨） [7] - 草甘膦2025Q3均价2.61万元/吨（较2025Q2均价+2738元/吨），敌草隆均价3.45万元/吨（较2025Q2均价+1836元/吨） [7] - 邻硝基氯化苯2025Q3均价6845元/吨（较2025Q2均价+370元/吨），对硝基氯化苯均价4634元/吨（较2025Q2均价-823元/吨） [7] - 烧碱（32%离子膜）2025Q3均价921元/吨（较2025Q2均价-41元/吨） [7] 盈利预测 - 预计2025年营业收入48亿元（同比增长4%），归母净利润8.26亿元（同比增长6%），对应PE 13倍 [7][10] - 预计2026年营业收入58亿元（同比增长21%），归母净利润10.17亿元（同比增长23%），对应PE 10倍 [7][10] - 预计2027年营业收入69亿元（同比增长18%），归母净利润11.86亿元（同比增长17%），对应PE 9倍 [7][10] 市场数据 - 当前股价11.61元，总市值105.68亿元，流通市值105.68亿元 [5] - 总股本9.10亿股，流通股本9.10亿股，日均成交额1.31亿元 [5] - 近一月换手率1.39%，52周价格区间9.56-14.03元 [5] - 最近1个月相对沪深300指数表现-2.5%（沪深300为+10.0%），最近3个月相对表现+6.2%（沪深300为+15.8%），最近12个月相对表现+12.4%（沪深300为+36.2%） [5]

公司经营与财务表现 - 2025年半年度计提资产减值准备共计8393.46万元，其中存货跌价准备6854.13万元，应收账款坏账损失1635.48万元 [32][34][35] - 2024年度派发现金红利1.35亿元，占当年度归属母公司股东净利润的262.53% [44] - 公司自2001年上市以来连续24年通过现金分红回报投资者，累计分红金额达38.67亿元 [44] 募集资金管理 - 2023年向特定对象发行股票募集资金净额为17.82亿元，发行价8.83元/股，发行数量2.04亿股 [7][54] - 截至2025年6月30日，公司有3个募集资金专户和2个定期存款账户 [10][55] - "35600吨/年高纯聚硅氧烷项目"已投资完成，将节余募集资金1.15亿元永久补充流动资金 [8][14] - 使用不超过2亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，购买保本型理财产品或存款类产品 [26][53][58] 投资项目进展 - "浙江开化合成材料有限公司搬迁入园提升项目"延期至2026年3月底达到预定可使用状态，主体建设已完成并于2025年6月开始试生产 [24][55][69] - 延期原因为装置规模大、产品种类和工艺流程复杂，需分步试生产以适应市场变化 [55][72] 公司治理与战略 - 董事会审议通过估值提升计划，因公司股票连续12个月收盘价低于每股净资产 [38][39][41] - 计划通过提升经营质量、稳定现金分红、强化投资者关系、优化资产结构等举措提升公司价值 [42][44][46] - 聚焦作物保护和硅基两大主业，加速产业转型升级，走终端化、高端化、差异化发展之路 [42] 产品与业务结构 - 农化原药和制剂产品主要包括草甘膦、敌草隆及各类选择性除草剂 [3] - 推进"1361行动"，确立全面实现转型升级与高质量发展，成为时代杰出企业的总体目标 [43]

广信股份2025年电话会议纪要关键要点 **公司业绩表现** - 2025上半年营收18.9亿元，净利润3.5亿元，同比下滑17%，主因草甘膦价格波动、国际油价下调及关税政策不确定性[4][5] - 二季度利润环比增长17%，受益于草甘膦涨价及原材料成本下降[4][6] - 草甘膦5月中旬前以2.3万元/吨价格销售导致亏损，开工率降低[2][5] **成本与盈利** - 二三季度营业成本下降超1.5亿元，因石油等原材料价格下跌[2][6] - 敌草隆毛利率维持30%以上，满负荷运行时季度产量约2,500吨[11][12] - 甲基硫菌灵技改后产能从6,000吨提升至1万吨，但毛利率受竞争影响从40%降至30%[13] **产品与市场动态** - **草甘膦** - 6月价格涨至2.6万元/吨，二季度消耗库存5,000吨，剩余2,000-3,000吨[2][7][10] - 技改后成本优化1,000元/吨（原2.3万元），巴西采购周期提前至5-6月[8][9] - **多菌灵** - 二季度销量5,000吨（一季度不足2,000吨），淡季价格下跌但9月冬储或回升[14] - **敌草隆** - 国内竞争集中（广信、新安、江苏快达主导），供应稳定但存安全事故风险[11][12] **新项目与规划** - 2025年投产1,500吨恶唑酮和1,000吨茚虫威，2026年放量[16] - 终止灭菌纸项目（工艺成本过高），转向小型新材料项目如ADI[16][17] - 海外布局：美国基地启动制剂建设，巴西评估自建/收购，东南亚建试点厂房[17] **政策与行业影响** - **登记证**：全球获108个（东南亚为主，澳洲20个，美国3个），巴西审批周期长（4-8年）[18] - **一证同标**：2026年实施，加速不合规企业洗牌，利好已投入登记的企业[19][20] - **竞争格局**：小企业逐步退出，草甘膦领域由合规大厂主导[21] **出口与风险** - 出口占比1/3（直接出口30%），美国市场占销售额2%-3%[3][22] - 需警惕关税波动、海运费暴涨及国际形势不确定性[5][7] （注：所有数据及观点均基于原文引用，未作主观推断）

投资评级 - 维持"增持"评级 当前市值对应2025-2027年PE分别为15X、12X、10X [1][5] 核心财务表现 - 2025H1实现营收18.90亿元(YoY-17%) 归母净利润3.51亿元(YoY-15%) [4] - 25Q2单季度营收9.08亿元(YoY-15% QoQ-8%) 归母净利润1.90亿元(YoY+1% QoQ+18%) [5] - 25Q2综合毛利率30.92%(同比+0.61pct 环比+0.44pct) 净利率20.88%(同比+3.43pct 环比+4.48pct) [5] - Q2财务费用-0.95亿元 主要来自存款利息收入 [5] 产品经营数据 - 25Q2农药原药销量1.40万吨(YoY-22% QoQ-6%) 均价3.03万元/吨(YoY+5% QoQ-5%) [5] - 25Q2农药中间体销量24.71万吨(YoY+80% QoQ+15%) 均价0.17万元/吨(YoY-48% QoQ-18%) [5] - 主要产品价格：草甘膦2.38万元/吨(YoY-9% QoQ+2%) 多菌灵3.72万元/吨(YoY+8% QoQ+5%) [5] 行业与公司优势 - 农药行业去库存基本完成 下游采购需求逐步修复 中国农药工业协会"正风治卷"行动加速行业景气修复 [5] - 公司拥有6.8万吨光气产能(许可产能32万吨) 20万吨对/邻硝基氯化苯 30万吨离子膜烧碱 形成完整产业链 [5] - 未来计划布局酰氯系列和异氰酸酯系列产品 进一步发挥生产优势 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.40/9.02/10.67亿元 对应增速-5.0%/21.8%/18.3% [4][5] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.81/0.99/1.17元 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级，目标价13.30元人民币[1] - 基于25年14倍PE估值，较前值12.35元上调7.7%[4] 业绩表现 - 25H1营收18.9亿元（同比-17%），归母净利3.5亿元（同比-15%），扣非净利2.9亿元（同比-22%）[1] - Q2营收9.1亿元（环比-7.5%），归母净利1.9亿元（同比+1.4%，环比+18%）[1] - 25H1综合毛利率30.7%（同比-0.5pct），农药中间体销量同比+55%但均价同比-39%[2] 产品价格动态 - 主要农药原药25H1均价：敌草隆3.3万/吨（同比-9%）、草甘膦2.3万/吨（同比-9%）、茚虫威85.8万/吨（同比-7%）[2] - 截至8月19日，草甘膦价格2.7万/吨（较6月底+8%），敌草隆3.5万/吨（较6月底+1%）[3] - 中间体对硝基氯化苯25H1均价5956元/吨（同比-24%），邻硝基氯化苯6481元/吨（同比+15%）[2] 盈利预测 - 维持25/26/27年归母净利预测8.6/9.8/11.1亿元，对应同比增速+11%/+14%/+13%[4] - EPS预测0.95/1.08/1.22元，ROE预计从25年8.44%提升至27年9.71%[10] - 可比公司25年平均PE为16倍，报告给予14倍估值折让[12] 行业展望 - 农药行业景气度有望改善，主因海外需求复苏及国内供给收缩[3] - 公司通过成本管控优化利润结构，25H1净利超预期（原预测2.9亿元）[1]

报告核心观点 - 上市券商 2025H1 业绩同比高增，资本市场回暖、行业并购重组和合规风控落实推动业绩增长，建议关注大型券商配置机遇 [6][7][8] - 白酒行业 6 月社零烟酒同比下滑，企业经营承压，关注底部反弹机会；啤酒短期受外卖平台扰动，看好修复机会；大众品各细分领域有不同发展态势，给出各板块投资建议 [12][13][14] - 广信股份优化光气农药一体化产业链，农药价格处于底部，行业景气度有望上行，预计公司 2025 - 2027 年业绩增长，给予“买入”评级 [18][19][20] - 非银金融行业上周非银指数下跌，券商再融资边际放松，保险银保爆发推动增长，预定利率调整或带来催化，给出券商和保险投资建议 [22][23][24] - A 股市场上交易日上证指数等主要指数多收涨，量能放大，日线和周线指标向好，但多空分歧或加大，部分行业板块有不同表现 [28][29][30] 分组1：重点推荐 资本市场聚焦（七） - 上市券商 2025H1 业绩快报和预告显示，31 家券商净利润同比增长 94% [6] - 资本市场回暖，2025H1 上交所 A 股新开户 1260 万人，同比增长 32.8%，日均成交额同比增 61%，融资余额同比提升 26.8%，投行业务 IPO 和再融资承销家数和规模有增长，债券承销活跃 [7] - 行业并购重组催化利润高增，如国泰海通、国联民生业绩大幅增长，未来关注整合后业绩成果 [8] - 华西证券因低基数效应和市场回暖，2025H1 归母净利润预计同比大增 1025% - 1354% [9] - 建议把握并购重组等逻辑主线，关注大型券商配置机遇 [9] 食品饮料行业周报 - 上周食品饮料板块上涨 0.68%，跑输沪深 300 指数 0.41 个百分点，子板块软饮表现较好，个股有涨有跌 [12] - 6 月社零烟酒同比 - 0.7%，限额以上餐饮收入同比 - 0.4%，白酒企业经营承压，多家酒企业绩预告下滑，关注底部反弹机会，茅台批价稳定，五粮液、国窖 1573 批价有下降 [13] - 啤酒 6 月产量同比 - 0.2%，1 - 6 月累计同比 - 0.3%，预计受外卖平台影响，旺季有望修复，成本下行，利润弹性可期 [14] - 零食板块高景气，魔芋、鹌鹑蛋品类表现好，会员商超渠道崛起；餐饮供应链受外卖补贴和禁酒令影响，长期成长空间大；乳制品生鲜乳均价处年内底部，产能有望去化，原奶库存或降低 [15] - 给出白酒、啤酒、零食、餐饮供应链、乳制品板块投资建议 [16][17] 广信股份公司深度报告 - 广信股份是光气农药生产企业，产业链一体化程度高，光气许可产能 32 万吨/年，现使用 6.8 万吨/年，布局多种农药及中间体产能，光气下游应用广，为产业发展提供新方向 [18] - 农药价格自 2023 年 8 月以来低位波动，2025 年 1 月部分价格回升，行业景气度有望上行 [19] - 公司现金流充沛，2024 年货币资金等之和为 86.85 亿元，产业链升级优化成本 [19] - 预计公司 2025 - 2027 年营业总收入和归母净利润增长，给予“买入”评级 [20] 非银金融行业周报 - 上周非银指数下跌 1.2%，券商与保险指数同步下跌，市场股基日均成交额环比增 5.7%，两融余额环比增 1.4%，股票质押市值环比增 0.1% [22] - 东吴证券定增反映券商再融资监管环境边际放松，31 家券商 2025H1 净利润同比增长 94%，业绩增长受益于资本市场回暖、行业并购重组和基本面改善，重视券商中报披露窗口期配置机遇 [23] - 中国太保和新华保险 2025H1 寿险业务同比增长，银保渠道是主要动力，预计二季度人身险评估利率研究值下滑，或推动“炒停售”催化保费增长 [24] - 给出券商和保险投资建议 [25] 分组2：财经新闻 - 7 月 22 日美国国务院称将再次退出联合国教科文组织 [26] - 7 月 22 日李强签署国务院令公布《农村公路条例》，自 2025 年 9 月 15 日起施行，旨在推动农村公路高质量发展 [26] - 7 月 22 日人社部表示持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模，截至 6 月底，养老保险基金投资运营规模为 2.55 万亿元 [26] - 2025 年二季度末金融机构人民币各项贷款余额 268.56 万亿元，同比增长 7.1%，房地产贷款相关数据有不同表现 [26] 分组3：A股市场评述 - 上交易日上证指数延续震荡盘升，收盘涨 0.62%，深成指、创业板收涨，主要指数多呈收涨 [28] - 上证指数量能放大，大单资金净流出，日线和周线指标向好，但多空分歧或加大，压力位在 3674 点附近 [28][29] - 深成指、创业板上破前期高点压力位，日线指标向好，关注压力位多空力量和量价指标 [29] - 工程机械等行业板块涨幅居前，但部分超买，大单资金净流出；煤炭开采加工板块大涨且有大单资金推动；元件等板块逆市调整；部分板块大单资金有净流入或净流出情况 [30][31] 分组4：市场数据 |类别|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|19045|153.97| |资金|逆回购到期量|亿元|5201|/| |资金|逆回购操作量|亿元|1505|/| |国内利率|7 天逆回购|%|1.4|0.00| |国内利率|1 年期 LPR|%|3|/| |国内利率|5 年期以上 LPR|%|3.5|/| |国内利率|DR001|%|1.3144|-4.65| |国内利率|DR007|%|1.4741|-1.60| |国内利率|10 年期中债到期收益率|%|1.6907|1.33| |国外利率|10 年期美债到期收益率|%|4.3500|-3.00| |国外利率|2 年期美债到期收益率|%|3.8300|-2.00| |股市|上证指数|点|3581.86|0.62| |股市|创业板指数|点|2310.86|0.61| |股市|恒生指数|点|25130.03|0.54| |股市|道琼斯工业指数|点|44502.44|0.40| |股市|标普 500 指数|点|6309.62|0.06| |股市|纳斯达克指数|点|20892.69|-0.39| |股市|法国 CAC 指数|点|7744.41|-0.69| |股市|德国 DAX 指数|点|24041.90|-1.09| |股市|英国富时 100 指数|点|9023.81|0.12| |外汇|美元指数|/|97.3772|-0.48| |外汇|美元/人民币(离岸)|/|-18.00| |外汇|欧元/美元|/|1.1754|0.50| |外汇|美元/日元|/|146.64|-0.49| |国内商品|螺纹钢|元/吨|3307.00|3.12| |国内商品|铁矿石|元/吨|823.00|2.49| |国内商品|COMEX 黄金|美元/盎司|3444.00|0.99| |国际商品|WTI 原油|美元/桶|65.31|-0.97| |国际商品|LME 铜|美元/吨|9898.00|0.31| [34]