产品发布与技术突破 - 公司发布新款高速高精度射频直采ADC芯片HWD12B16GA4型，采用4通道、12位16GSPS高速高精度A/D转换器，输入模拟带宽高达10GHz，单通道最高支持16GSPS采样速率，8GHz以内无杂散动态范围高达60dB以上，噪声谱密度低至-154dBFS/Hz [1] - 配套时钟芯片HWD6952支持最多10个时钟通道扇出，输出时钟频率最高可达17GHz [1] - 该芯片在采样速率、动态性能、输入模拟带宽等核心指标上持续领跑全球，打破国际巨头在高速高精度ADC领域的长期垄断 [1][3] 自主创新与知识产权 - 芯片及配套时钟芯片产品拥有完全自主知识产权，核心技术已申请多项国内外专利 [2] - 产品加工采用全国产工艺，流片和封装加工均由国内厂家完成 [2] - 公司在24-31位超高精度ADC产品领域处于国内领先地位 [2] 应用领域与市场前景 - 芯片可广泛应用于雷达与电子对抗、6G无线通信、光通信、高端医疗设备、高端仪器仪表、无人机等领域 [2] - 2024年全球ADC市场规模突破300亿美元，年均增速7.5%，但高端ADC国产化率不足5% [3] - 人工智能领域ADC市场年复合增长可达20%以上，2030年国内市场规模有望突破60亿美元 [3] 公司战略与产品生态 - 公司正在向超大规模FPGA、高性能AD/DA转换芯片、嵌入式SoC与MCU三个方向齐头并进 [4] - 公司依托全系列芯片为客户提供低价格、低功耗、小体积、高可靠性的SiP、模块、板级国产化系统解决方案 [4] - 公司在手订单情况良好，产线运营稳定正常 [4] 行业背景与竞争格局 - 全球ADC市场长期被ADI、TI等国际巨头垄断 [3] - 国内高速高精度模数转换器芯片主要得益于通信、国防军工、工业医疗、人工智能等高端应用领域的推动 [3] - 公司是国家"909"工程集成电路设计公司，国内少数几家同时承接数字和模拟集成电路国家重大专项的企业 [3]

公司动态 - 成都华微于6月18日接待十余家机构投资者现场参观并调研 [1] - 公司于2024年12月及近期分别发布了两款自主设计的AD转换器产品 [1] - 两款产品性能与国际同类型先进产品相当 [1] 产品技术 - 8位64G超高速AD转换器产品误码率低、支持DC输入、兼具抗辐照能力 [1] - 8位64G产品可应用于航天、航空、探测、感知、无线通信、激光通信、卫星通信、高端仪器仪表、6G通感一体化等领域 [1] - 4通道12位16G高速高精度射频直采ADC芯片配套有HWD6952时钟芯片 [1] - 4通道12位16G产品最多可支持8片HWD12B16GA4型ADC同步采样 [1] - 4通道12位16G产品可应用于雷达与电子对抗、6G无线通信、光通信、高端医疗设备、高端仪器仪表、无人机等领域 [1] 业务布局 - 公司在超大规模FPGA、高性能AD/DA转换芯片、嵌入式SoC与MCU三个方向齐头并进 [2] - 公司可提供一系列低价格、低功耗、小体积、高可靠性的SiP、模块、板级国产化系统解决方案 [2] - 公司致力于形成信号处理与控制的产品生态 [2]

报告核心观点 - 美国 5 月非农数据显示劳动力市场僵化，暑期消费有一定支撑，关税不确定性下降但影响待显，计算机行业 AI Agent 领域下半年或成核心投资机会，金属行业关注工业、小金属和贵金属三条主线，汽车行业电动智能化加速，煤炭行业动力煤价有望反弹，高分红标的适合投资 [3][10][24] 美国非农数据点评 - 5 月季调后非农就业增 13.9 万，失业率 4.2%，支撑非农的四大行业仅剩医疗和住宿餐饮尚可，新增就业集中于教育和医疗、住宿餐饮等行业，传统支撑就业的专业和商业服务及政府连续数月低迷 [2][3] - 暑期服务类消费可能较好，观光就业 5 月明显上涨，时薪同比增速 4%超通胀，劳动力市场僵化，离职、雇佣和解雇率低位，周度初请数据连续数周小幅上升 [3] - 劳动力市场滞后于经济和金融市场表现，不能据此判断经济拐点，关税是外生负面冲击，不确定性下降但未消失，市场可能接受 10%基础性关税，特朗普后续政策或刺激经济 [3][4] 计算机行业 2025 年中期策略 - 上半年计算机指数在技术催化下跑赢大盘，截至 5 月 31 日累计上涨 1.65%，跑赢沪深 300 指数 4.07pct，板块表现居中，估值中位偏高，机构持仓下滑企稳有望回升 [9] - 下半年市场流动性宽裕，风险偏好稳中有升，机构持仓意愿增强，AI Agent 及相关领域政策、技术、需求共振，将成核心投资机会 [10] - AI Agent 具备爆发潜力，预计市场规模从 2024 年 1473 亿元增长至 2028 年 3.3 万亿元，参与者包括四类，类型分平台框架型和垂类应用型，能提升高价值服务业生产力 [11][12] - AI Agent 有望重塑计算机行业价值，提升国产算力需求，推高行业毛利率中枢，推动商业模式升级，相关领域布局的上市公司有望受益 [13][14] 公司动态 - 成都华微研发的多通道高速高精度射频直采 ADC 及配套时钟芯片成功发布，标志在高速高精度数据转换器芯片领域重大突破 [16] - 腾达建设中标“方林汽车云仓交付中心及配套物流项目”，中标价 3.49 亿元，占 2024 年度营业收入 9.38%，对未来业绩有积极影响 [16] - 亿纬锂能拟发行 H 股股票并在香港联交所主板挂牌上市，华升股份筹划购买易信科技 100%股权，股票停牌，潮宏基拟发行 H 股股票并在香港联交所上市 [16] 经济要闻 - 6 部门优化离境退税政策首月，全国税务部门办理离境退税笔数同比增长 116%，退税商店销售额同比增长 56%，“即买即退”业务办理数量同比增长 32 倍，销售额增长 50 倍，新增离境退税商店 1303 家 [17] - 商务部延长原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查期限至 2025 年 12 月 16 日 [17] - 财政部推进“一老一小”服务保障，养老聚焦失能老人照护，构建养老服务体系，育幼促进普惠托育，加快建立育儿补贴制度 [18] - 发改委表示民生意见“准、实、新”，提出“8080”目标，优化养老保险缴费档次，推进医保个人账户跨省共济，简化生育津贴领取流程等 [19][20] - 人社部将以灵活就业等人员为重点制定参保政策，取消户籍限制，实施灵活参保缴费方式，扩大新就业形态人员职业伤害保障试点 [20] - 工信部开展 2025 年度道路机动车辆生产企业及产品生产一致性监督检查，七部门印发《食品工业数字化转型实施方案》，到 2027 年实现多项数字化目标 [20][21] - 民政部完善社会救助制度，扩大监测范围，强化数字赋能，加强组织协调，央行开展 1986 亿元逆回购操作，净回笼 2559 亿元 [20][21] - 中小企业协会数据显示 5 月中国中小企业发展指数为 89.5，较 4 月上升 0.3 点，分项、分行业和分区域指数有升有降 [21] 金属行业 2025 半年度展望 - 全球金属行业处于弱供给周期，2024 年全球矿业上游勘探投入降 3%至 125 亿美元，海外市场因素令矿业项目上游支出环境恶化，2028 年前供给或延续强刚性化特征 [23] - 全球金属行业供给增速刚性承压，24 年矿端实际供给增速降至 2.22%，中国 10 种有色金属月度累计产量供给增速维持波动区间，关注行业周期性、成长性及对冲性的配置价值 [24] - 有色金属行业基金持仓比例显著攀升但 24 年高位波动，工业金属与贵金属持仓占比先升后降，小金属与金属新材料板块基本稳定，能源金属持仓比例持续下滑 [25][26] - 镁行业供需或进入持续性紧平衡状态，2024 - 2027 年间全球原镁产量或由 112 万吨增至 200 万吨，需求或由 112 万吨增长至 200.1 万吨，相关标的有宝武镁业、星源卓镁 [27][28] - 锂行业供需关系或持续改善，2024 - 2027 年间全球锂供给或由 123.1 万吨 LCE 增至 186 万吨 LCE，需求或由 103 万吨增至 184 万吨，相关标的有天齐锂业、赣锋锂业等 [28][29] 汽车行业 2025 年中期策略 - 2025 年 1 - 4 月我国汽车销量同比增速提升，国内销量 812.3 万辆，同比增长 12%，新能源汽车累计销量 430 万辆，同比增长 46.3%，汽车出口稳定增长 [31] - 智能化是汽车电动化后半场，智能驾驶能力决定车企竞争力，头部企业在训练数据等领域建立领先优势，关注特斯拉、华为布局 [32] - 乘用车板块业绩两端分化，2024 年/2025Q1 营业收入同比+9.79%/+7.39%，归母净利润同比+1.37%/+16.35%，零部件板块盈利能力稳步回升 [33] - 2025 年 1 月 1 日至 6 月 9 日，汽车指数涨幅明显，中信乘用车指数上涨 4.96%，中信汽车零部件指数上涨 14.32%，零部件板块上涨因企业盈利能力提升和市场风格 [34] - 整车板块关注智能化，受益标的为与华为深度合作的车企，零部件板块关注细分行业格局向好、公司治理能力较强的公司，推荐川环科技、科华控股等公司 [35][36] 煤炭行业 2025 年中期投资策略 - 2025 年初至 6 月 3 日，煤炭板块累计跌幅 11.98%，跑输沪深 300 指数 9.87 个百分点 [37] - 动力煤供强需弱，2025 年 1 - 5 月煤价持续下跌，政策加码和协会倡议下，煤价有望反弹修复，进口或难有增量，预计 2025 年煤价维持窄幅、季节性波动，震荡走弱，长协价格支撑性偏强 [38][39] - 煤炭板块估值有所上升但仍处于低位，随着市值考核推进，核心价值有望提升，多频次高分红和高股息标的适合投资，中期配置建议关注行业龙头、煤电联营一体化和成长性突出的公司 [40][41][42]

报告公司投资评级 - 首次覆盖澜起科技，给予“买入”评级 [5][6][8] 报告的核心观点 - 澜起科技是全球领先的数据处理及互连芯片设计公司，产品矩阵全面，基本盘稳固，处于行业领先地位 [5] - 2024年公司业务规模扩张，2025年Q1业绩亮眼，二季度在手订单充足，盈利能力显著提高 [5] - 服务器市场高速增长，公司有望受益行业增长趋势助推产品放量，营收和归母净利润长期稳健上行 [5] - 公司积极拓展业务布局和技术创新，坚持高水平研发投入，长期新产品布局有望驱动未来营收和利润增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 全球服务器内存接口芯片领导者，布局四大运力芯片 - 澜起科技是全球领先的数据处理及互连芯片企业，拥有互连类芯片和津逮®服务器平台两大产品线，股权结构分散，无控股股东和实际控制人 [14][17] - 公司内存接口芯片持续迭代，DDR5内存接口芯片出货量超DDR4，子代芯片支持速率提升，还研发了DDR5内存模组配套芯片 [18][23] - 公司研发多款高性能运力芯片，如PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD、CXL MXC等，受益于AI服务器需求增长，这些芯片需求有望显著增长 [26][28][30] - 2024年公司营收规模大幅增长，互连类芯片收入连续八个季度环增，2025年Q1业绩亮眼，在手订单充裕，综合毛利率回暖提升，管理及销售费用管控良好，研发投入高 [40][45][49] 服务器市场高速成长，研发驱动品类扩张，战略彰显公司远景 - 全球服务器市场保持高景气度，AI服务器产值预计增长，公司主营业务产品应用于服务器，市场发展有望带动公司产品需求扩张 [60] - 公司RCD技术领先，PCIe芯片需求有望增长，CXL MXC芯片产业进展喜人，时钟芯片市场国产替代空间广阔 [63][65][71] - 公司深耕内存接口和SerDes高速串行接口技术，2024年多款互连类芯片研发进展顺利 [76][77][78] - 公司短期经营计划完备，长期战略目标清晰，有望实现收入和利润的长期增长 [79][80] 盈利预测与评级 - 假设互连类芯片业务2025 - 2027年收入同比增长46.0%/35.0%/30.0% [81] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为21.01/29.53/38.31亿元，同比增速分别为48.82%/40.55%/29.74%，当前股价对应的PE分别为40.49/28.81/22.21倍，给予“买入”评级 [8][82]

2025汽车半导体生态大会 - 2025汽车半导体生态大会暨中国车规芯片技术路演于4月25日-26日在上海国家会议中心举办，由中国能源汽车传播集团等多家机构联合主办，旨在搭建全球汽车半导体产业交流合作平台 [1] - 大会主题聚焦贸易脱钩背景下智能汽车芯片国产化趋势，均联智行亚洲区研发总监胡哲奇发表《贸易脱钩下的智能汽车中国芯》主题演讲 [1][3] 均胜电子及均联智行业务概况 - 均胜电子成立于2004年，总部位于宁波，专注智能座舱、智能驾驶等系统研发，全球零部件供应商40强，产品覆盖全球超1/3乘用车 [3] - 均联智行为均胜电子旗下公司，产品线涵盖智能座舱/驾驶/网联/车身安全四大领域，软硬件一体化布局，全球累计交付超2000万辆汽车 [3] - 公司与高通合作基于其芯片平台实现智能座舱量产交付，与TI合作L2/L2+智能驾驶量产业务 [3] 汽车芯片国产化进展 - 贸易脱钩背景下，座舱域控及融合芯片国产化趋势显现，联发科、芯驰科技、杰发科技、黑芝麻智能等厂商崭露头角 [3] - 网联模组领域已与国产厂商合作，电源管理芯片及通信接口芯片实现部分功能替代 [4] - 国产芯片上车难度分四类：电源管理/逻辑芯片等低复杂度产品易替代；标准化存储芯片市场机会大；通信接口类因替换成本高难度较大；SoC/功能安全MCU等因生态依赖和认证成本难度最高 [6] 行业合作与发展策略 - 智能化赛道竞争激烈，公司主张通过优势互补、资源共享的长期合作模式，联合生态伙伴进行产品研发与解决方案整合 [7] - 目标是与市场趋势同频，提供更具竞争力方案，推动创新出行方式发展 [7]

并购终止事件 - 双成药业终止收购奥拉半导体100%股份的跨界并购交易 交易历时半年多后因交易各方对交易对价等商业条款未能达成一致而失败[2] - 原计划通过发行股份(3.86元/股)及支付现金方式收购 并向不超过35名特定投资者募集配套资金 交易完成后拟将发展重心转向半导体芯片业务并择机剥离医药资产[2] - 并购预案公布后公司股价从5.74元/股飙升至40.98元/股 区间涨幅超600% 但终止公告后股价较峰值缩水近70%至12.43元/股[15] 交易标的奥拉半导体 - 主营业务为模拟芯片及数模混合芯片研发设计 产品线涵盖时钟芯片、电源管理芯片、传感器芯片、射频芯片四大类 并提供IP授权服务[3] - 2022年11月曾申报科创板IPO 但于2024年5月主动撤回申请[4] - 财务数据显示2022-2024年7月营业收入分别为4.78亿元、4.72亿元、5.38亿元 净利润分别为-8.56亿元、-9.62亿元、3.07亿元 剔除股份支付影响后2023年净利润为3471.87万元[6][8] 双成药业经营状况 - 主营业务为化学合成多肽药品研发生产 主要产品包括注射用胸腺法新、注射用生长抑素等[9] - 2021-2023年营业收入持续下滑 分别为3.20亿元、2.75亿元、2.36亿元 扣非净利润连续三年亏损 分别为-3938.35万元、-3688.11万元、-2414.03万元[9][10] - 2024年业绩预告显示扣除后营业收入预计1.4-1.8亿元 扣非净利润预计亏损5837-8337万元 同比下降141.79%-245.36% 可能触发退市风险警示[10][12] 交易相关方背景 - 实控人王成栋、王荧璞父子直接或间接持有双成药业49.01%股份及奥拉半导体57.51%股份 此次交易被市场视为关联交易[2] - 双成药业市值不足30亿元 而奥拉半导体估值达百亿元 形成"蛇吞象"式并购[2] 交易推进过程 - 2024年8月28日停牌筹划重组 9月10日董事会审议通过交易方案 期间与交易对方签署初步协议并开展尽职调查[18] - 2024年9月至2025年2月多次披露重组进展公告 但最终因交易对价分歧终止[18][19] - 公司承诺自公告日起一个月内不再筹划重大资产重组[23]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 近期，苹果公司自主研发的调制解调器芯片C1首次亮相于iPhone 16e机型，引发业界广泛关注。 C1芯片的推出标志着苹果在通信领域的技术进步，逐步替代了高通的技术。然而，除了C1芯片， iPhone 16e上还隐藏了一颗值得关注的芯片，根据TechInsights对iPhone 16e这款智能手机拆解 后，发现了来自SiTime的MEMS时钟芯片。 这颗时钟芯片为何如此特殊？它为何值得我们关注？长期以来，智能手机等电子设备普遍采用传统 的石英振荡器作为时钟芯片。然而，iPhone 16e对MEMS时钟芯片的采用，可能标志着"从石英到 硅"的转变。苹果作为消费电子领域的风向标，其选择往往具有强大的示范效应。这一发现不仅揭 示了苹果在芯片选择上的新动向，也预示着时钟芯片领域一场潜在的革命。 头部厂商的技术抉择 SiTime公司的财务数据也从侧面印证了这一趋势。2023年，SiTime营收达到2.027亿美元，同比增 长41%。TechInsights估计，每部手机中SiTime部件的成本约为50美分。翻看SiTime 2024年的财 报，公司产品主要通过Pernas、A ...

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